报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪降温，铜价短期面临高位回调，供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，但美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，近期关注美国通胀、就业数据及降息决议，预计未来铜价震荡，区间可能在78500 - 80000元/吨左右 [1][6][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜价8月21 - 27日从79450元/吨小幅回落至79330元/吨，维持窄幅震荡，升水铜升水从8月26日的165元/吨大幅走高至230元/吨，平水铜及湿法铜升水维持低位，LME铜(0 - 3)贴水扩大至 - 84.82美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜库存8月27日降至21287吨，较前周减少10.4%，去库速度加快，SHFE库存微增1100吨至156100吨，LME铜持仓量增至26.88万手，多空博弈加剧，美元指数高位震荡抑制短期投机情绪 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜政策调整预期引发冶炼厂提前储备冷料，粗铜加工费承压预示9月原料供应可能趋紧，Aurubis与Troilus Gold签订7.5万吨/年铜精矿长单，当前好铜进口货源仍偏紧，湿法铜流通稀少，支撑现货升水 [3] - 需求端：下游消费结构分化，电力/长单提货需求稳定，零单采购受铜价高位抑制明显，上海地区采购情绪指数仅3.16/5，美国小额包裹进口征税新规或压制电子消费品出口订单 [4] - 库存端：LME库存加速去化至近三年低位，国内社库压力可控，但进口资源补充受限和仓单区域性流出强化短期现货偏紧格局 [5] 市场小结 供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，关注美国通胀、就业数据及降息决议 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 27|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 21|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|79,670 230|79,780 165|79,490 180|-110 65|-0.14% 39.39%||元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|100|95|100|5|5.26%||元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|15|15|30|0|0.00%||元/吨| |LME (0 - 3)| - 89| - 85|—| - 4| - 4.55%||美元/吨| |价格 SHFE|79,330|79,360|79,450| - 30| - 0.04%||元/吨| |价格 LME|9,774|9,847|—| - 73| - 0.74%||美元/吨| |库存 LME|21,287|22,917|23,747| - 1,630| - 7.11%||吨| |库存 SHFE|156,100|155,000|—|1,100|0.71%||吨| |库存 COMEX|273,767|272,105|272,500|1,662|0.61%||短吨| [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][11][29] 附录 - 数据部分：2025年8月27日现货价格SMM:1铜小幅下跌，升水铜升水明显增加，平水铜和湿法铜变化不大，LME库存连续下降，SHFE库存有所增加，LME铜价和SHFE铜价都有小幅波动 [33] - 资讯部分：再生铜政策变动可能影响电解铜冶炼厂冷料供应，导致粗铜和阳极板加工费下跌，SHFE仓单在广东和江苏地区流出，上海库存稳定，LME铜库存持续减少，宏观上美国关税政策和美联储人事变动引发市场担忧，美元指数回落但保持高位，基本面好铜货源略有补充，湿法铜稀少，现货供应偏紧，消费端因高铜价采购情绪受抑 [33] - 市场数据变动分析：主力合约SHFE价格小幅下跌，基差方面升水铜升水走强，显示现货供应紧张，LME持仓增加，SHFE库存增加，成交可能因价格波动收缩 [34] - 产业链供需和库存分析：供给端冶炼厂因政策变动备库，粗铜加工费下降，可能影响未来供应，Aurubis协议增加供应，需求端下游采购刚需为主，高铜价抑制消费，库存端LME库存持续下降，SHFE库存微增，有区域性差异 [34] - 价格走势判断：宏观因素对铜价施压，供应端紧张和库存下降支撑价格，预计未来震荡，区间在78500 - 80000元/吨左右 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场短期呈多空博弈下的低位震荡格局，地缘扰动提供溢价支撑，美国汽油需求坚挺及炼厂高开工率支撑需求，SC原油受人民币计价和国内仓单压力表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制原油采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，若地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库，可能推动油价阶段性反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日SC原油主力合约价格大幅下跌3.31%至479.7元/桶，WTI和Brent合约价格小幅走高，分别涨0.87%和0.76%，收于63.86美元/桶和67.2美元/桶，SC对Brent和WTI的价差显著走弱，Brent - WTI价差小幅收窄 [2] - SC原油近月合约价差大幅走弱，反映短期市场对近月合约的看空情绪增强 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：俄罗斯原油出口扰动加剧，墨西哥Dos Bocas炼油厂关闭影响区域性供给，伊拉克7月出口量达1.047亿桶，OPEC + 成员国增产意愿仍存，需关注减产协议执行情况 [3] - 需求端：美国汽油和蒸馏油需求走强，墨西哥炼厂关闭或抑制区域需求，日本炼厂开工率回升至87.5%，支撑亚洲原油采购 [3] - 库存端：美国EIA原油去库239.2万桶（-0.57%），库欣库存下降84万桶（-3.57%），成品油库存也下降；日本商业原油库存下降，但汽油和煤油库存增加；国内燃料油期货仓单大增，暗示亚洲成品油市场供应宽松 [3] 价格走势判断 原油市场短期低位震荡，地缘扰动提供溢价支撑，美国需求和炼厂开工率托底，SC原油表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库可能推动油价反弹 [4] 产业链价格监测 - 原油：8月27日SC原油期货价格下跌，WTI和Brent期货价格上涨，部分现货价格下跌，价差有不同变化，美国商业原油库存等部分库存数据下降，美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [6] - 燃料油：多个期货、现货和纸货价格有不同程度涨跌，价差有变化，新加坡等库存有增减 [7] 产业动态及解读 - 供给：墨西哥Dos Bocas炼油厂因强降雨和停电关闭，俄罗斯延长全面汽油出口禁令，乌克兰袭击影响俄罗斯原油出口，伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [8][9] - 需求：美国至8月22日当周EIA蒸馏燃油和车用汽油总产量引伸需求数据上升 [10] - 库存：美国API原油库存等部分库存数据下降，日本商业原油库存下降但成品油库存增加，低硫燃料油等期货仓单增加 [11] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金、沪银主力合约上涨，SC原油主力合约下跌，印度拟缩减俄油采购，今日需关注多项期货数据与事件 [13] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等21张产业链数据图表，涉及原油产量、钻机数量、炼厂开工率、库存等方面 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端走弱致PX、PTA回调 需关注需求端恢复情况；聚酯产业链呈供需双弱但成本支撑增强格局 预计维持震荡整理格局 [1][4] 各目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月27日 PX主力合约收6940.0元/吨 跌0.77% 基差-97.0元/吨；PTA主力合约收4824.0元/吨 跌0.94% 基差56.0元/吨；成本端布油主力合约收盘66.69美元/桶 WTI收63.31美元/桶；需求端轻纺城成交总量593.0万米 15日平均成交525.6万米；PX面临原油成本中枢下移带来的估值压力 叠加部分亚洲装置重启预期逐步兑现 供应宽松格局或加剧；PTA短期存量装置维持高负荷运行 但需关注加工费持续低位后可能引发的企业降负或检修计划；聚酯需求韧性对PTA形成托底支撑 近期轻纺城成交显著高于季节均值 终端补库意愿提升驱动聚酯负荷保持在高位 叠加“金九银十”传统旺季临近 需求边际改善预期或提振PTA价格弹性；PTA工厂库存已降至3.2天低位 需求持续改善叠加部分装置延迟重启加剧阶段性去库预期 库存低位下的补货需求或支撑基差维持偏强结构；PX库存压力仍存 但下游PTA需求增量或对PX去库节奏形成正向反馈 [2][3] - 聚酯：8月27日 短纤主力合约收6572.0元/吨 跌0.76% 华东市场现货价为6590.0元/吨 涨5.0元/吨 基差为18.0元/吨；聚酯产业链呈现供需双弱但成本支撑增强格局 成本端PX、PTA价格呈边际走强趋势 需求端轻纺城成交量MA15指标持续攀升 显示纺织品成交回暖但绝对值仍处季节性低位；库存端产业链库存结构分化明显 涤纶短纤库存6.65天显著高于5年均值4.96天 涤纶长丝中FDY库存22.7天略超5年均值22.19天 而POY库存13.8天显著低于5年均值20.40天；短期来看 成本端PX/PTA保持偏强格局 但涤纶短纤的高库存可能制约涨幅 需求端织造订单的季节性回暖仍需观察持续性 预计产业链将维持震荡整理格局 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6940元/吨 较前一日跌54元 跌幅0.77%；主力合约成交420926手 较前一日减少21132手 降幅4.78%；主力合约持仓171310手 较前一日增加7297手 增幅4.45% [5] - PX现货：中国主港CFR、韩国FOB价格均与前一日持平 [5] - PX基差：较前一日增加54元 涨幅35.76% [5] - PTA期货：主力合约价格4824元/吨 较前一日跌46元 跌幅0.94%；主力合约成交685933手 较前一日减少132237手 降幅16.16%；主力合约持仓981429手 较前一日减少40169手 降幅3.93% [5] - PTA现货：中国主港CFR价格与前一日持平 [5] - PTA价差：基差较前一日增加46元 涨幅460.00%；1 - 5价差较前一日增加2元 涨幅5.88%；5 - 9价差较前一日减少2元 跌幅2.70%；9 - 1价差与前一日持平 [5] - PTA进口利润：较前一日增加6.14元 涨幅0.83% [5] - 短纤期货：主力合约价格6572元/吨 较前一日跌50元 跌幅0.76%；主力合约成交139244手 较前一日减少23685手 降幅14.54%；主力合约持仓157687手 较前一日减少2561手 降幅1.60% [5] - 短纤现货：华东市场主流价格较前一日涨5元 涨幅0.08% [5] - 短纤价差：PF基差较前一日增加55元 涨幅148.65%；1 - 5价差较前一日减少6元 跌幅11.11%；5 - 9价差较前一日减少16元 跌幅11.11%；9 - 1价差较前一日增加22元 涨幅24.44% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格与前一日持平；聚酯瓶片价格较前一日跌30元 跌幅0.50% [5] - 加工价差：石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差与前一日持平；PTA加工价差较前一日增加5.26元 涨幅2.62%；聚酯瓶片加工价差较前一日减少30元 跌幅5.49% [6] - 轻纺城成交量：总量593万米 较前一日增加46万米 涨幅8.41%；长纤织物成交量475万米 较前一日增加35万米 涨幅7.95%；短纤织物成交量120万米 较前一日增加15万米 涨幅14.29% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率与前一日持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤较8月14日减少0.6天 降幅8.28%；涤纶POY较8月14日减少2.3天 降幅14.29%；涤纶FDY较8月14日减少0.6天 降幅2.58%；涤纶DTY较8月14日减少0.4天 降幅1.42% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月27日 库克的律师就特朗普解雇一事寻求司法裁决 特朗普表示心中已有接替库克的人选 可能让米兰转任美联储其他长期职位 直言很快将在美联储占据多数席位；前白宫经济委员会主任布雷纳德称特朗普罢免美联储理事库克是对美联储前所未有的攻击 可能导致通胀和长期利率上升；外媒称特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案 并加强对地方联储主席选拔方式的审查；越南取消金条生产的国家垄断权；8月26日 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息是合适的 还需数月才能决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间 常设回购工具或在9月再度启用 应继续探讨以确定继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否仍为最优选择 [7] - 供需方面 - 需求：8月27日 轻纺城成交总量为593.0万米 环比增长8.41% 长纤织物成交量475.0万米 短纤织物成交量120.0万米 [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][16][20][23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂市场料延续弱势震荡格局，供给端边际改善与需求端旺季兑现力度不足形成压制，但下方支撑来自新能源车需求韧性和库存去化，9月新能源车销量数据或成为打破当前平衡的关键变量 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日碳酸锂主力合约收盘价报78860元/吨，较前一交易日小幅回落0.2%，短期方向分歧；基差为2640元/吨，环比小幅走弱40元，近一周基差中枢呈回落趋势，现货价格下行压力传导至期货市场 [1] - 主力合约持仓量微增0.52%至35.1万手，成交量则显著回升30.4%至72.9万手，资金短期博弈加剧，多空双方围绕关键价位争夺激烈 [1] - 碳酸锂产能利用率连续两周回升，8月22日当周达66.41%，盐湖提锂产能加速释放部分抵消了江西宜春锂云母矿停产的影响，但需关注9月底前江西矿山重新申报采矿证的潜在供应扰动 [2] - 下游需求呈现分化，8月新能源车零售/批发同比增速分别为9%/18%，需求韧性仍存，但正极材料市场表现疲软，动力型磷酸铁锂价格连续四周下跌至35590元/吨，三元材料价格持稳，六氟磷酸锂连续三周持平，中游采购趋于谨慎，备货需求走弱 [2] - 碳酸锂库存小幅去化713吨至14.15万吨，但整体仍处于近五周相对高位 [2] 产业链价格监测 | 指标 | 2025-08-27 | 2025-08-26 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 78,860 | 79,020 | -160 | -0.20% | 元/吨 | | 基差 | 2,640 | 2,680 | -40 | -1.49% | 元/吨 | | 主力合约持仓 | 351,322 | 349,496 | 1,826 | 0.52% | 手 | | 主力合约成交 | 729,645 | 559,599 | 170,046 | 30.39% | 手 | | 电池级碳酸锂市场价 | 81,500 | 81,700 | -200 | -0.24% | 元/吨 | | 六氟磷酸锂 | 56,200 | 56,200 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型三元材料 | 119,400 | 119,400 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型磷酸铁锂 | 35,590 | 35,620 | -30 | -0.08% | 元/吨 | | 碳酸锂产能利用率（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 66.41% | 63.92% | 2.49% | 3.90% | % | | 碳酸锂库存（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 141,543.00 | 142,256.00 | -713.00 | -0.50% | 实物吨 | | 523圆柱三元电芯 | 4.33 | 4.32 | 0.01 | 0.23% | 元/支 | | 523方形三元电芯 | 0.39 | 0.39 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 523软包三元电芯 | 0.40 | 0.40 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.33 | 0.32 | 0.00 | 0.62% | 元/Wh | | 钴酸锂电芯 | 5.75 | 5.55 | 0.20 | 3.60% | 元/Ah | [5] 产业动态及解读 - 8月27日，SMM电池级碳酸锂指数价格81671元/吨，环比上一工作日下跌68元/吨；电池级碳酸锂7.96 - 8.36万元/吨，均价8.16万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.87 - 7.99万元/吨，均价7.93万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨，短期碳酸锂现货价格将保持相对高位，延续区间震荡格局 [6] - 8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] - 自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链 [8] - 8月18日，蓝晓科技收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元，该项目将对其资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，宜春当地八座矿山需在今年9月30日之前重新申报采矿证 [9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 [10][13][19] 附录：大模型推理过程 - 主力合约价格小幅回落，基差走弱，持仓量略有扩大，成交量大幅增加，市场活跃度提高，多空博弈加剧 [30] - 供给端产能利用率提升，宜春矿区停产可能导致锂云母供应紧张，但盐湖提锂项目中标可能弥补部分缺口 [30] - 需求端新能源车销量向好，但电池级碳酸锂价格下跌，下游采购谨慎，备货完成导致需求短期收缩，不同动力电池价格有不同变化 [31] - 碳酸锂库存减少，仓单减少但整体库存压力不大，可能支撑价格，需关注库存持续变化 [32] - 未来一到两周碳酸锂期货主力合约可能维持低位震荡，压力来自供应增加和需求观望，但库存下降可能限制跌幅 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜市场或维持高位震荡，核心驱动为供需边际转弱与宏观情绪分化，供给端智利矿山复产及国内炼厂增量缓和紧张预期，但需求端高价抑制采购与终端订单走弱形成拖累，叠加美元反弹压制风险偏好，铜价上行空间受限 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月25日SHFE主力合约收于79360元/吨，较前一交易日小幅回落0.11%，现货升贴水方面，升水铜、平水铜、湿法铜升水均下降，LME（0 - 3）维持贴水78.38美元/吨，现货端支撑偏弱 [1] - LME库存连续回落，8月25日降至22917吨，创近一月新低，国内SHFE库存小幅降至15.5万吨，叠加进口亏损收窄至250元/吨，内外盘价差倒挂修复，套利资金活跃度或受限 [2] - 供给端短期扰动与长期增量并存，Codelco恢复部分矿区生产，国内矿山扩产分化，进口到港减少使近期供应偏紧，但国产电解铜逐步补充或缓和缺口 [3] - 需求端内需结构性分化，高铜价压制效应显著，空调内销同比增14.3%，算力基建拉动智能领域用铜，但线缆企业订单疲软及精铜杆成品库存降5.44%反映实体承接力不足，出口需求走弱进一步制约消费弹性 [4] - 全国主流铜库存8月25日降至12.3万吨，但SMM预计本周进口到港回升及高价抑制消费将推动库存环比反弹，海外LME库存持续去化，但COMEX库存达27.25万短吨，隐性库存压力仍需警惕 [5] 产业链价格监测 - 8月26日SMM:1铜价格为79780元/吨，较8月25日上涨290元，涨幅0.36%，升水铜、平水铜、湿法铜升贴水均下降，SHFE价格为79360元/吨，较前一日下降90元，降幅0.11% [8] - LME库存8月25日为22917吨，较8月20日减少830吨，降幅3.5%，SHFE库存为155000吨，COMEX库存为272500短吨 [8] 产业动态及解读 - 截至8月25日，SMM全国主流地区铜库存环比减0.87万吨至12.30万吨，各地区库存均有所下降，去库主因进口到货减少及下游需求阶段性好转，预计本周库存将环比回升 [9] - Codelco宣布智利监管机构已批准El Teniente铜矿的Andes Norte和Diamante矿区恢复生产，此前因事故暂停运营 [9] - 2025年7月中国铜材产量216.9万吨，同比增长8.3%；1 - 7月累计1423.7万吨，同比增长9.4% [9] - 上周部分精铜杆企业检修减产，原料库存下降2.31%至33800吨；成品库存降5.44%至66100吨 [9] - ICSG报告，6月全球铜市供应过剩3.6万吨，精炼铜产量243万吨，消费量240万吨 [9] 产业链数据图表 - 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [10][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期供应弹性增大，油价回调难改PX偏强格局；短期内PX - PTA环节的强势可能延续，但需警惕终端库存累积对整体利润空间的压制，建议关注后续下游订单是否出现季节性放量以消化当前库存结构；PX受原油下跌和供应充足影响偏弱，PTA受需求支撑但成本拖累，可能呈震荡走势 [2][5][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 08月26日，PX主力合约收6994.0元/吨，较前一交易日收涨0.34%，基差为 - 162.0元/吨；PTA主力合约收4870.0元/吨，较前一交易日收涨0.16%，基差为10.0元/吨 [3] - 成本端，08月26日，布油主力合约收盘68.2美元/桶，WTI收64.74美元/桶；需求端，08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，15日平均成交为514.93万米 [3] - PX供给端面临宽松压力，国际油价下行周期下成本支撑走弱，叠加PX装置检修回归预期可能提升供应弹性；PTA检修增多对冲投产压力，供应端变量短期利多兑现后，对产业链未来仍有压力 [3] - 下游聚酯开工低位显现，近期轻纺城日均成交环比抬升但仍弱于往年同期，终端订单改善力度有限，聚酯高开工与弱终端的矛盾未缓解，若后续涤丝产销难以持续放量，将对PTA需求形成负反馈压力 [3] - 当前PTA社会库存维持去化态势，主要源自供应商检修策略调控，若未来需求端未超预期回暖，随着PTA新产能释放及聚酯工厂原料备货意愿下滑，库存端或转向累库预期，削弱现货挺价基础 [4] 聚酯 - 08月26日，短纤主力合约收6622.0元/吨，较前一交易日收涨0.39%，华东市场现货价为6585.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 - 37.0元/吨 [5] - 8月18日至8月26日，PX累计上涨234元/吨（+3.46%），PTA上涨124元/吨（+2.61%），原料端成本支撑增强 [5] - 中国轻纺城15日移动平均成交量从482.73万米攀升至514.93万米（+6.67%），终端需求呈现弱复苏 [5] - 库存结构分化，涤纶短纤库存6.65天高于近五年均值4.96天（+34.1%），存在累库压力；涤纶长丝各品种库存均低于历史同期均值，其中POY库存13.8天（较均值 - 32.3%）、FDY库存22.7天（持平）、DTY库存27.8天（较均值 - 2.2%） [5] 产业链价格监测 - 08月26日，PX期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，韩国FOB上涨，基差下降 [6] - 08月26日，PTA期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，基差、进口利润下降，1 - 5价差、5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [6] - 08月26日，短纤期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货华东市场主流持平，基差下降，1 - 5价差上涨，5 - 9价差下降，9 - 1价差持平 [6] - 08月26日，布油主力合约、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平，聚酯瓶片价格下降 [6] - 08月26日，石脑油加工价差上涨，PTA、聚酯瓶片加工价差下降，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平 [7] - 08月26日，轻纺城成交总量上涨，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上涨 [7] - 08月26日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率持平 [7] - 08月21日较08月14日，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均下降 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 08月26日，白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用 [8] - 08月25日，哈玛克称美联储需谨慎对待降息，就业市场大幅疲软可能促使降息，美联储在通胀使命上仍严重偏离；特朗普称鲍威尔一年前就应降息，现在发出降息信号太晚，还威胁解雇美联储理事库克 [8] - 08月25日，特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度；鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门，交易员加大降息押注 [8] - 08月25日，欧洲央行管委雷恩称由于通胀率达到2%，无需“预防性降息”；国家统计局称8月中旬流通领域重要生产资料市场27种产品价格上涨 [8] 供需方面 - 需求 - 08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，环比增长1.11%，长纤织物成交量440.0万米，短纤织物成交量105.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][16][17][21][24][25][26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续低位震荡格局，供给端高开工与港口累库压制上方空间，但成本端限制价格进一步下行弹性；需求端临近旺季有情绪利多支撑，聚酯高负荷对原料的消耗已被库存消化能力不足所抵消；中期需关注成本端原油、煤炭价格波动对装置开工率的影响，以及终端“金九银十”备货周期能否触发港口去库，若库存压力持续未见拐点，期现价格可能再度承压测试煤制成本支撑位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格下跌19元/吨至4490元/吨，跌幅0.42%，现货华东价格同步下跌10元/吨至4545元/吨，基差从31元/吨扩大至50元/吨，持仓量连续四日攀升至286272手，增幅6.34%，成交量下降18%至151958手，暗示空头套保或投机力量增强 [3] - 近期主力合约持仓持续累积但成交下滑，表明市场分歧加大但流动性边际走弱，1 - 5价差走扩至 - 41元/吨，远期贴水结构延续，反映市场对中长期供需矛盾仍存担忧 [3] - 国内乙二醇总体开工率维持66.22%的阶段性高位，油制与煤制装置负荷分别持稳于67.11%、65.12%，装置开工近期小幅收缩叠加进口到港量回落，短期供应压力未进一步放大 [3] - 聚酯工厂负荷持平于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现增量，需求端韧性尚存但上行驱动不足，产业链季节性旺季尚未兑现 [4] - 华东主港库存快速累积至48.57万吨，周环比增13.7%，张家港库存单周跳增5.2万吨至18万吨，港口卸货效率提升叠加刚需提货放缓导致库存压力显著回升 [4] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格、成交下降，持仓增加；MEG现货华东市场现货价下降，基差扩大；MEG 1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升；煤制利润持平 [5] - 产业链开工负荷方面，乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量情况，华东主港、张家港库存增加，到港量减少 [5] 产业动态及解读 - 8月26日，上午和下午华东美金市场近月船货商谈在535 - 537美元/吨区间，暂无成交听闻 [6] - 8月26日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [6] - 8月26日，主流市场价格上涨，华南市场持货商报价试探上调，在4550 - 4570元/吨附近送到 [6] - 8月26日，成本端支撑仍存，乙二醇国产供应回升，进口货源缩减，下游需求好转，市场延续偏强格局，华东价格商谈参考在4558元/吨附近 [6] 产业链数据图表 - 包含乙二醇主力合约收盘价与基差、制取利润、国内装置开工率、下游聚酯装置开工率、华东主港库存统计（周度）、行业总库存等图表 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场近期走势胶着，短期在库存低位与供应扰动下维持相对坚挺，但9月后国产增量与进口回升或加大供应压力，市场重心或下移 [4] - 苯乙烯价格呈“短强长弱”特征，短期在资金与情绪推动下相对坚挺，中期因供给压力累积、下游需求分化且整体消费不足而承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：8月26日苯乙烯主力合约收跌1.00%，报7257元/吨，基差68（+43元/吨）；纯苯主力合约收跌0.81%，报6156元/吨 [3] - 成本：8月26日布油主力收盘64.8（+1.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.8（+1.1美元/桶），华东纯苯现货报价6072.5元/吨（+0元/吨） [3] - 库存：苯乙烯样本工厂库存20.3万吨（-0.3万吨），环比去库1.1%，江苏港口库存16.2万吨（+1.3万吨），环比累库8.5%；纯苯港口库存14.4万吨（-0.2万吨），环比去库1.1% [3] - 供应：苯乙烯8月底将有装置检修，供应或减少，目前周产量37.1万吨（+0.2万吨），工厂产能利用率78.5%（+0.3%） [3] - 需求：下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率61.0%（+2.9%），ABS产能利用率71.1%（+0%），PS产能利用率57.5%（+1.1%），3S开工率持续回升 [3] 观点 - 纯苯：供应端石油苯装置负荷趋稳但部分企业有阶段性检修计划，加氢苯华北区域减产，进口补充预期转强；需求端下游装置开工稳定但终端消费疲弱，整体采购意愿谨慎，五大下游普遍亏损，需求难突破 [4] - 苯乙烯：价格“短强长弱”，供应端新装置释放产量、负荷高位，供给压力累积；下游端走势分化，ABS需求走弱，EPS与PS开工提升带来阶段性拉动，但整体消费不足难抵消产能扩张，库存高企，中期走势承压 [5] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连8月26日收于7257元/吨，较前一日跌1.00%；现货收于7618元/吨，较前一日跌0.08%；基差68元/吨，较前一日涨172.00% [7] - 纯苯期货主连8月26日收于6156元/吨，较前一日跌0.81%；华东现货报价6072.5元/吨，较前一日持平；韩国FOB报价734.5美元/吨，较前一日持平；美国FOB报价772.5美元/吨，较前一日跌1.90%；中国CFR报价749.5美元/吨，较前一日跌0.13% [7] - 价差方面，纯苯内益-CFR价差-364.9元/吨，较前一日涨1.64%；纯苯华东-山东价差22.5元/吨，较前一日持平 [7] - 上游价格方面，布伦特原油8月26日收盘64.8美元/吨，较前一日涨1.79%；WTI原油收盘68.8美元/吨，较前一日涨1.58%；石脑油报价7726.5元/吨，较前一日持平 [7] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯8月22日产量37.1万吨，较8月15日涨0.45%；纯苯8月22日产量45.1万吨，较8月15日涨1.26% [8] - 苯乙烯江苏港口库存8月22日16.2万吨，较8月15日涨8.53%；国内工厂库存8月22日20.6万吨，较8月15日跌1.07% [8] - 纯苯全国港口库存8月22日14.4万吨，较8月15日跌1.37% [8] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率8月22日78.5%，较8月15日涨0.35%；己内酰胺产能利用率91.9%，较8月15日跌1.86%；苯酚产能利用率77.9%，较8月15日涨0.90%；苯胺产能利用率70.1%，较8月15日跌1.47% [9] - 苯乙烯下游EPS产能利用率8月22日61.0%，较8月15日涨2.90%；ABS产能利用率71.1%，较8月15日持平；PS产能利用率57.5%，较8月15日涨1.10% [9] 行业要闻 - 22日俄乌和谈有阻力分歧，市场担忧地缘局势不确定性，国际油价上涨 [10] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，对原油和化工链带来结构性影响 [10] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势，信实工业高层强调加快发展石化产能 [10] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [15][18][20][23][24][26][30][31][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场或在当前区间内宽幅波动，期货或延续高位区间内波动，需警惕锂云母冶炼厂因成本倒挂引发的减停产事件对供给的意外扰动；短期内碳酸锂现货价格将维持相对高位，并延续区间震荡走势 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：8月26日碳酸锂主力合约收于79020元/吨，较前一交易日小幅回落0.45%；基差继续走弱，从25日的3320元/吨降至2680元/吨，期货对现货贴水扩大，市场对远期供给压力的预期有所增强 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量单日减少19171手，成交量亦收缩10.7%至559599手，资金交投活跃度降温，部分多头避险离场 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动与长期调整并存，宁德时代江西枧下窝锂云母矿区自8月10日停产后，供给端收缩预期对现货形成支撑；盐湖提锂扩产项目持续推进，叠加碳酸锂产能利用率周环比上升2.49个百分点至66.41%，总体供应边际回升；7月碳酸锂进口量环比减少22%至13845吨，但智利7月对华出口量环比反弹33%，海外供给季节性恢复或缓解国内资源偏紧格局 [2] - 需求端：旺季需求韧性尚存但上行乏力，8月1 - 17日新能源乘用车零售渗透率达58%，需求端边际回暖，正极材料排产维持高位，动力型磷酸铁锂价格周内下跌0.53%至35620元/吨，三元材料亦微跌0.1%，下游成本传导承压；电芯价格整体持稳，仅方形磷酸铁锂电芯略涨0.62%，需求侧刚需支撑仍在但新增订单动能不足 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存周环比下降713吨至141543吨，去库幅度0.5%，显示供需紧平衡格局延续；仓单暂无显著异动，低库存环境对价格底部支撑仍在 [2] 市场小结 短期碳酸锂市场或在当前区间内宽幅波动，供给端宁德停产引发的收缩预期正被盐湖提锂增量及进口恢复部分对冲，而下游虽处旺季，但采购节奏因前期备货趋于谨慎，正极材料价格持续承压削弱需求弹性 [3] 产业链价格监测 |项目|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 25|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|79020|79380|-360|-0.45%|元/吨| |基差|2680|3320|-640|-19.28%|元/吨| |主力合约持仓|349496|368667|-19171|-5.20%|手| |主力合约成交|559599|626916|-67317|-10.74%|手| |电池级碳酸锂市场价|81700|82700|-1000|-1.21%|元/吨| |六氟磷酸锂|56200|56300|-100|-0.18%|元/吨| |动力型三元材料|119400|119525|-125|-0.10%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|35620|35810|-190|-0.53%|元/吨| |碳酸锂产能利用率（与2025 - 08 - 15对比）|66.41%|63.92%|2.49%|3.90%|%| |碳酸锂库存（与2025 - 08 - 15对比）|141543|142256|-713|-0.50%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.33|4.32|0.01|0.23%|元/支| |523方形三元电芯|0.39|0.39|0.00|0.00%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.40|0.40|0.00|0.00%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.32|0.01|0.62%|元/Wh| |钴酸锂电芯|5.75|5.55|0.20|3.60%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 现货市场报价 8月26日，SMM电池级碳酸锂指数价格81739元/吨，环比上一工作日下跌780元/吨；电池级碳酸锂7.94 - 8.40万元/吨，均价8.17万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；工业级碳酸锂7.88 - 8.00万元/吨，均价7.94万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；今日碳酸锂现货价格持续下跌，下游采购及点价行为较昨日略有增多，但部分厂商因此前有大量采购行为，本周采购量级较上周相比有所收窄；下游整体采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调；当前处于“金九银十”传统旺季周期，下游需求仍存在一定刚性支撑，预计短期内碳酸锂现货价格将维持相对高位，并延续区间震荡走势 [6] 下游消费情况 8月20日消息，据乘联会数据，8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；8月1 - 17日，全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] 行业新闻 - 8月26日消息，自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已经过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链；在锂矿行业“反内卷”政策驱动的结构性调整下，从碳酸锂供给端引发的行业洗牌，正悄然而至 [8][9] - 8月20日消息，盐湖提锂具有成本低、提锂周期非常短的优势，吸引众多厂商布局；8月18日，蓝晓科技发布公告，该公司近日收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元；该项目的实施，将有助于为客户提供全生命周期、一站式的技术优化升级服务，提高该公司在盐湖提锂行业的市场占有率和技术控制能力，将对该公司资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 8月15日消息，宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，这是宜春最大的锂云母矿之一，将直接影响碳酸锂价格变化；宜春当地矿山在证载矿种和实际开采利用矿种几乎都是陶瓷土和钽铌矿，但新矿业法修订倾向以实际的经济行为来确定矿种；相同情况的矿山一共有八座，当地要求在今年9月30日之前重新申报 [9]