报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或维持向下格局，成本端原油及煤炭价格反弹形成边际支撑，但供应压力仍在释放，需求缺乏旺季特征，港口库存攀升，基差走强但期货反弹空间受限，1 - 5价差倒挂强化远月悲观预期，中期需关注成本端波动及港口去库节奏，若需求未改善价格或延续底部区间运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：主力合约价格从4224元/吨跌至4207元/吨，跌幅0.4%，日内波动区间收窄；华东现货价格回落20元/吨至4275元/吨，基差从76元/吨扩大至93元/吨；1 - 5价差走弱至 - 75元/吨，5 - 9价差反弹47元/吨至 - 33元/吨 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量减少6856手至31.4万手，成交量增长18%至13.7万手，部分资金离场但市场活跃度提升，多空博弈加剧 [2] - 供给端：乙二醇总体开工率回升1.5个百分点至71.31%，油制路线开工率提升2.5个百分点至76.94%，煤制开工率维持62.95%不变，油制利润深度亏损但边际未恶化，煤制利润稳定在 - 574元/吨 [2] - 需求端：下游聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现季节性改善，聚酯产销平淡，原料采购以刚需为主 [3] - 库存端：华东主港库存环比增加5.9万吨至48.57万吨，张家港库存单周激增5.2万吨至18万吨，到港量减少6.7万吨至10.17万吨，但港口提货量低迷，库存压力累积 [3] 产业链价格监测 - 期货与现货价格：MEG主力合约价格从4224元/吨降至4207元/吨，跌幅0.4%；华东市场现货价从4295元/吨降至4275元/吨，跌幅0.47% [5] - 基差与价差：MEG基差从76元/吨变为63元/吨，跌幅17.11%；1 - 5价差从 - 63元/吨变为 - 75元/吨，跌幅19.05%；5 - 9价差从 - 80元/吨变为 - 33元/吨，涨幅58.75%；9 - 1价差从143元/吨变为108元/吨，跌幅24.48% [5] - 利润：煤制利润从 - 574元/吨降至 - 604元/吨，跌幅5.23%，石脑油制、乙烯制、甲醇制利润数据未更新 [5] - 开工负荷：乙二醇总体开工率从69.8%升至71.3%，涨幅2.19%；油制开工率从74.4%升至76.9%，涨幅3.43%；煤制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 库存与到港量：华东主港库存从42.7万吨升至48.6万吨，涨幅13.69%；张家港库存从12.8万吨升至18.0万吨，涨幅40.62%；到港量从16.87万吨降至10.17万吨，跌幅39.72% [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存等图表，并分别注明了数据来源 [6][8][10][13][15][17] 附录：大模型推理过程 - 市场数据变动：主力合约价格下跌0.4%，华东现货价下跌20元，基差扩大，持仓量减少，成交量增加，反映现货相对期货走强，部分多头离场但市场活跃度提升 [22] - 产业链供需及库存变化：供给端总体开工率上升，主要是油制开工率上升；需求端聚酯和江浙织机负荷未变，需求平稳；库存方面华东主港和张家港库存增加，到港量减少但库存累积 [22] - 价格走势判断：价格可能维持低位震荡，上有成本支撑，下有库存压制，需关注成本变化和去库进度 [22]

印尼铜矿变动节内持续发酵，外盘铜持续吸引资金 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 持仓与成交 ： 库存数据呈现分化：LME铜库存单日增加1220吨（+4.77%），但SHFE库存微 降500吨（-0.35%），COMEX库存小幅累积。LME(0-3)贴水收窄至-29.22美 元/吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ： 主力合约与基差 ： 截至9月30日，SHFE铜主力合约价格大幅走高至83280元/吨，较前一日上涨 1.23%；LME铜价同步上扬至10428.5美元/吨，较9月24日累计上涨223.5美 元。现货升贴水方面，升水铜升水幅度从25元/吨大幅提升至70元/吨，平 水铜及湿法铜贴水收窄，显示现货市场情绪回暖，基差整体走强。 需求端 ： 国内基建项目开工提速带动电力用铜需求，9月空调排产同比增15%，但地 产竣工数据仍疲软。海外方面，欧洲制造业PMI连续三月低于荣枯线，压制 出口订单；美联储加息预期升温导致美元指数走强，抑制海外投机性买 盘。 库存端 ： 秘 鲁 Las Bambas 铜 矿 于 9 月 29 日 宣 布 恢 复 运 营 ， 但 智 利 Codelco 旗 下 Chuquic ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场或延续低位震荡格局 供给端新增产能释放与存量高开工率形成压制 需求端新能源汽车销量增长及六氟磷酸锂价格反弹提供底部支撑 基差走强反映现货压力边际缓解 但仓单压力仍存 未来1 - 2周需重点关注节后补库节奏与盐湖新产能爬坡速度 以及江西地区8个锂矿的后续信息 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约9月30日收于72800元/吨 较前一交易日下跌1.52% 基差显著走强 从 - 820元/吨回升至300元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少7.86%至23.2万手 成交量大幅收缩31.82%至31.7万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端锂辉石和锂云母精矿价格维持稳定 但头部企业产能加速释放 天齐锂业张家港3万吨氢氧化锂项目、西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目相继落地 叠加现有71.31%的产能利用率 供给端压力持续增加 [2] - 需求端新能源车零售端保持韧性 9月前27天新能源车零售103.9万辆 批发115.4万辆 六氟磷酸锂价格单日大涨4.98%至63250元/吨 三元材料价格小幅上行 反映正极材料需求边际改善 但铁锂电芯价格持平显示结构性分化 [2] - 库存与仓单方面 碳酸锂库存连续四周下降 9月30日库存136825实物吨 去库速度偏慢制约价格反弹动能 [2] 产业链价格监测 |名称|2025 - 09 - 30价格|2025 - 09 - 29价格|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|72800|73920|-1120|-1.52%|元/吨| |基差|300|-820|1120|136.59%|元/吨| |主力合约持仓|231964|251749|-19785|-7.86%|手| |主力合约成交|317458|465591|-148133|-31.82%|手| |电池级碳酸锂市场价|73100|73100|0|0.00%|元/吨| |锂辉石精矿市场价|6390|6390|0|0.00%|元/吨| |锂云母精矿市场价|3400|3400|0|0.00%|元/吨| |六氟磷酸锂|63250|60250|3000|4.98%|元/吨| |动力型三元材料|122350|121750|600|0.49%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|33640|33640|0|0.00%|元/吨| |名称|2025 - 09 - 26数据|2025 - 09 - 19数据|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率|71.31%|71.31%|0.00%|0.00%|%| |碳酸锂库存|136825.00|137531.00|-706.00|-0.51%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.42|4.42|0.00|0.00%|元/支| |523方形三元电芯|0.40|0.39|0.00|0.51%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.41|0.41|0.00|0.00%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.33|0.00|0.00%|元/Wh| |钴酸锂电芯|6.65|6.35|0.30|4.72%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 9月30日 SMM电池级碳酸锂指数价格73488元/吨 环比上一工作日上涨32元/吨 电池级碳酸锂7.28 - 7.43万元/吨 均价7.355万元/吨 与上一工作日持平 工业级碳酸锂7.07 - 7.19万元/吨 均价7.13万元/吨 与上一工作日持平 碳酸锂期货价格延续震荡走势 主力合约处在7.27 - 7.40万元/吨之间震荡 下游材料厂国庆备货已基本结束 市场成交明显转淡 [6] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60% 成为市场供给的重要支撑 锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15% 9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势 当月将出现阶段性供应偏紧 [6] 下游消费情况 - 9月1 - 27日 全国乘用车新能源市场零售103.9万辆 同比去年9月同期增长9% 较上月同期增长17% 全国乘用车新能源零售渗透率58.5% 今年以来累计零售860.9万辆 同比增长24% [7] - 9月1 - 27日 全国乘用车厂商新能源批发115.4万辆 同比去年9月同期增长12% 较上月同期增长21% 全国乘用车厂商新能源批发渗透率54.9% 今年以来累计批发1009.8万辆 同比增长31% [7] 行业新闻 - 9月20日 亿纬锂能匈牙利基地机电设备正式进场 标志项目土建工程进入关键阶段 该基地定位欧洲新能源产业核心制造中心 占地面积45万平方米 建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池 预计2026年竣工 可创造约1000余个就业岗位 [8][9] - 9月25日 总投资约18亿元的天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目在江苏张家港保税区竣工投产 该项目是天齐锂业“五年战略规划”首个实施并竣工投产的项目 也是天齐锂业落户张家港的第二个全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂 天齐锂业在全球拥有5大生产基地 张家港生产基地已形成年产2万吨电池级碳酸锂生产能力 [9] - 9月20 - 24日 西藏矿业历时四年布局的扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目顺利完成120小时的功能考核 标志着该项目正式投产 该项目的产能释放 将显著提升国内锂资源自给率 西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖 是富含锂、硼、钾 固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床 [9][10] 产业链数据图表 报告展示了碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 数据来源包括上海钢联、SMM、iFinD、通惠期货研发部 [11][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续低位震荡格局，上方受制于港口库存压力和煤制成本坍塌风险，下方受油制成本支撑 尽管聚酯高负荷提供一定刚需，但终端织造订单疲软导致需求传导不畅，港口持续累库削弱市场信心 中期需关注煤化工减产落地情况及原油价格波动对油制路线成本的传导，若库存去化不及预期，价格或进一步承压 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：9月26日乙二醇主力合约价格收于4213元/吨，较前一日下跌33元，周内跌幅扩大至0.78% 华东现货价格同步走弱至4275元/吨，基差小幅走强至77元/吨，5 - 9价差单日下跌201元至 - 66元/吨 [2] - 持仓与成交：主力合约成交量和持仓量分别增加27.59%和2.62%，持仓增至32.6万手 [2] - 供给端：乙二醇总体开工率维持69.78%，油制及煤制开工率分别持稳于74.39%和62.95%，煤制利润进一步恶化至 - 584元/吨 [2] - 需求端：下游聚酯工厂负荷维持89.42%，江浙织机负荷稳定于63.43%，聚酯产销平淡，对乙二醇以刚性采购为主，缺乏增量驱动 [2] - 库存端：华东主港库存攀升至48.57万吨，周环比增加13.7%，张家港库存激增40.6%至18万吨，到港量下降但港口发货速度放缓，显性库存压力显著上升 [3] 产业链价格监测 - 期货与现货价格：9月26日MEG主力合约价格4213元/吨，较前一日跌33元，跌幅0.78%；华东市场现货价4275元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.70% [5] - 价差：MEG基差较前一日走强13元至77元/吨，5 - 9价差单日下跌201元至 - 66元/吨 [2][5] - 利润：煤制利润较前一日下降68元至 - 584元/吨，跌幅13.18% [5] - 开工率：乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率均无变化，分别为69.8%、63.0%、74.4% [5] - 库存与到港量：华东主港库存攀升至48.6万吨，周环比增加13.69%；张家港库存增至18万吨，增幅40.62%；到港量降至10.17万吨，降幅39.72% [5] 产业动态及解读 - 9月28日：国际油价小涨，成本端支撑稳定，乙二醇市场期货休市，交投清淡，华东价格商谈参考在4300元/吨附近；华南市场持货商报价持稳，成交一般，在4430元/吨附近送到；陕西地区现货报价暂稳，均价在3920元/吨附近自提 [6] - 9月26日：国际油价波动有限，成本端缺乏驱动，乙二醇供需格局偏弱，华东价格商谈参考在4293元/吨附近；华南市场持货商报价持稳，成交一般，在4430元/吨附近送到；陕西地区现货报价暂稳，均价在3920元/吨附近自提 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯需求温和回暖，但PTA高库存压制价格反弹，短期产业链维持弱复苏格局，需求回暖支撑PTA价格企稳，高库存品种压制涨价空间，POY因库存健康或表现较强，需警惕PX供应回升带来的成本端压力 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 09月26日，PX主力合约收6656.0元/吨，较前一交易日收跌0.27%，基差为 -153.0元/吨；PTA主力合约收4646.0元/吨，较前一交易日收跌0.68%，基差为 -46.0元/吨；布油主力合约收盘68.82美元/桶，WTI收65.19美元/桶；轻纺城成交总量为988.0万米，15日平均成交为774.4万米 [3] - PX供应端压力边际增强，成本支撑弱化；PTA短期装置重启与新产能投产并行，开工率维持中高位，加工费偏低或抑制后续装置负荷提升弹性 [3] - 聚酯需求存在结构性分化，聚酯开工负荷维持82%-83%区间，对PTA刚需支撑尚存，但终端坯布库存仍处高位，织造企业补库持续性存疑，制约需求端向上驱动空间 [4] - PTA工厂库存连续三周累积，社会库存绝对量处年内高位；PX端库存向PTA端转移趋势强化，整体显性库存压力压制价格 [4] 聚酯 - 09月26日，短纤主力合约收6326.0元/吨，较前一交易日收跌0.72%，华东市场现货价为6440.0元/吨，与前一交易日持平，基差为114.0元/吨 [5] - 轻纺城成交量MA15连续上升，创近两周新高，终端需求温和回暖；涤纶长丝各品种库存分化，DTY和FDY库存高于均值，POY库存低于均值，涤短库存高于均值 [5] - 短期产业链维持弱复苏格局，需求回暖支撑PTA价格企稳，高库存品种压制涨价空间，POY因库存健康或表现较强，需警惕PX供应回升带来的成本端压力 [5] 产业链价格监测 - 展示了PX、PTA、短纤期货及现货的价格、成交、持仓、基差、价差、进口利润等数据，以及布油、美原油、石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY等产业链相关产品价格及变化情况 [6] - 呈现了石脑油、PX、PTA、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY等加工价差数据，轻纺城成交量数据，产业链负荷率数据，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数数据 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 09月26日，美联储理事鲍曼称应转向关注就业；施密德认为资产负债表规模缩减越多越好；古尔斯比不安提前过多降息；戴利认为不应完全转向中性立场；库克警告最高法院解雇后果；瑞士央行维持利率在0%不变；泽连斯基表示冲突结束后卸任及停火举行选举 [8] - 09月25日，古尔斯比警告不要一系列降息；戴利认为或应进一步降息；美国财长贝森特称美联储利率过高太久，将进入宽松周期 [8] 供需方面 - 需求 - 09月26日，轻纺城成交总量为988.0万米，环比增长23.65%，长纤织物成交量769.0万米，短纤织物成交量220.0万米 [10] 产业链数据图表 报告列出了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [11][16][13][18][15][19][23][25][27][28][29][32][30] 附录：大模型推理过程 - 供给端，原油价格下滑影响PX和PTA生产成本，PX基差为负可能现货疲软，PTA基差为负可能库存压力大或需求不好，开工率可能维持高位导致供应过剩，原油下跌使PX成本支撑减弱，PX和PTA供应可能继续增加或维持高位 [37] - 需求端，轻纺城成交量增加说明近期需求好转，聚酯开工率可能较高支撑PTA需求，但需求改善能否持续及是否被市场提前消化需判断 [38] - 库存端，PTA基差为负可能反映现货压力，库存可能累积，PX库存也可能因供应稳定和成本支撑减弱而积累，库存累积导致价格承压 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价因印尼铜矿事故持续高位且波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响表现疲软 旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22 - 26日SHFE主力合约价格从79990元/吨升至82490元/吨后回落 LME铜价从10320美元/吨下探至10205美元/吨 升水铜升水从95元/吨缩至40元/吨 平水铜和湿法铜贴水分别扩至 - 40元/吨和 - 105元/吨 LME(0 - 3)贴水扩至 - 33.91美元/吨基差走弱 [1] - 持仓与成交：9月22 - 26日LME铜持仓量从295609手增至297660手 增幅0.69% SHFE库存微降25吨至144400吨 COMEX库存增1228短吨至322284短吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：阿根廷批准27亿美元Los Azules铜矿项目 国内宁波金田铜业10万吨A级铜注册产能落地 中长期供给增量预期增强 短期冶炼端扰动有限 国内精铜杆企业原料库存环比增2.21% [3] - 需求端：电力、建筑、汽车等终端需求疲软 铜线缆企业因铜价冲高下游提货放缓 成品库存环比增10.66% 漆包机开工率环比降0.2个百分点至77.73% 黄铜棒企业节前备货量低于去年同期 国庆假期临近精铜杆开工率预计环比降9.74个百分点至64.04% [4] - 库存端：9月26日LME库存降至26557吨 较前一周减3.99% SHFE库存维持14.4万吨高位 COMEX库存持续累积 全球显性库存压力分化 国内精铜杆企业成品库存升至78900吨 [5] 市场小结 铜价因印尼铜矿事故持续高位波动放大 临近国庆长假建议降低沪铜单边头寸持仓 新增产能释放预期压制远期价格 短期冶炼端备货支撑现货 需求端受高价及假期影响旺季成色不足 国内稳增长政策或提振信心 但铜价高位使下游观望 [6] 产业链价格监测 - 9月22 - 26日SMM:1铜价格从80140元/吨涨至82660元/吨 涨幅0.17% 升水铜升水从95元/吨降至40元/吨 降幅50.00% 平水铜贴水从15元/吨扩至 - 40元/吨 降幅300.00% 湿法铜贴水从 - 35元/吨扩至 - 105元/吨 降幅75.00% LME(0 - 3)贴水从 - 31美元/吨扩至 - 34美元/吨 降幅7.48% SHFE价格从79990元/吨涨至82490元/吨后降50元/吨 降幅0.06% LME价格从10320美元/吨降至10205美元/吨 降幅0.69% [9] - 9月22 - 26日LME库存从27419吨降至26557吨 降幅3.99% SHFE库存从144775吨降至144400吨 降幅0.02% COMEX库存从318229短吨增至322284短吨 增幅0.38% [9] 产业动态及解读 - 9月26日阿根廷批准加拿大矿业公司McEwen Copper 27亿美元Los Azules铜矿项目 该公司享受税收减免计划 [10] - 预计9月26 - 10月2日国内主要精铜杆企业开工率降至64.04% 环比降9.74个百分点 同比降11.14个百分点 因铜价冲高抑制下游备货需求 企业库存未消化 国庆假期多家企业放假 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业原料库存环比增2.21% 至32400吨 成品库存环比增10.66% 至78900吨 [10] - 9月19 - 25日国内主要精铜杆企业开工率升至73.78% 环比升3.28个百分点 低于预期0.09个百分点 同比降11.14个百分点 [10] - SHFE同意宁波金田铜业“金田铜业”牌A级铜注册 注册产能10万吨 可用于阴极铜期货合约履约交割 [11] 价格走势判断 预计铜价短期内高位震荡 需求端疲软限制上行空间 价格区间或在82000 - 83000元/吨之间 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场震荡格局延续且上方空间受限，供给端多空交织，OPEC+增产预期及伊拉克出口恢复压制价格，乌克兰对俄能源设施袭击及俄燃料出口限制提供地缘溢价支撑；需求端缺乏显著增量驱动，投机资金撤离限制上行弹性；若OPEC+超预期增产或触发油价回调，但地缘风险为下方提供支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年9月26日，SC主力合约涨0.14%至491.3元/桶，WTI微跌0.05%至65.19美元/桶，Brent微升0.03%至68.82美元/桶；SC-Brent收窄0.01美元至0.04美元/桶，SC-WTI价差走强0.04美元至3.67美元/桶，Brent-WTI价差扩大0.05美元至3.63美元/桶，SC连续 - 连3价差走弱0.8元至 - 4.3元/桶 [2] - 截至9月23日当周，布伦特原油投机净多头头寸减11,592手至220,579手，柴油净多头头寸削减3,817手至114,507手，市场对能源品后市谨慎情绪升温 [2] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - OPEC+可能于10月5日会议批准至少13.7万桶/日增产，伊拉克库尔德地区石油出口恢复，预计原油供应边际增加 [3] - 乌克兰对俄罗斯楚瓦什输油泵站及炼油厂的袭击，增加俄罗斯原油出口不确定性 [3] - 中国页岩油探明储量新增1.58亿吨，短期对全球供给影响有限 [3] 需求端 - 斯洛伐克拒绝停止进口俄罗斯石油，显示欧洲部分国家依赖俄油，支撑需求韧性 [3] - 柴油投机净多头头寸连续削减，暗示成品油需求预期转弱 [3] - 美国对土耳其施压停止购买俄油，实际影响待观察 [3] 库存端 - 9月19日当周EIA库存报告显示，美国原油库存减60.7万桶至4.148亿桶，汽油库存降110万桶至2.166亿桶，馏分油库存减170万桶至1.23亿桶，库欣库存微增17.7万桶至2370万桶 [4] 产业链价格监测 原油 - 2025年9月26日，SC期货价涨0.14%至491.3元/桶，WTI跌0.05%至65.19美元/桶，Brent涨0.03%至68.82美元/桶；Brent等部分现货价格有变动 [7] - 价差方面，SC-Brent收窄20%至0.04美元/桶，SC-WTI走强1.1%至3.67美元/桶，Brent-WTI扩大1.4%至3.63美元/桶，SC连续 - 连3走弱22.86%至 - 4.3元/桶 [7] - 其他资产中，美元指数跌0.29%，标普500涨0.59%，DAX指数涨0.87%，人民币汇率涨0.13% [7] - 库存方面，美国商业原油库存降0.15%，库欣库存升0.75%，美国战略储备库存升0.06%，API库存降0.85% [7] - 开工方面，美国炼厂周度开工率降0.32%，原油加工量升0.32% [7] 燃料油 - 2025年9月26日，FU期货价涨1.07%至2,918元/吨，LU涨0.72%至3,475元/吨，NYMEX燃油跌0.23%至242.26美分/加仑；部分现货及纸货价格有变动 [8] - 价差方面，新加坡高低硫价差降1.06%，中国高低硫价差降1.07%，LU - 新加坡FOB(0.5%S)降0.92%，FU - 新加坡380CST降0.87% [8] - Platts(380CST)涨5.44%，Platts(180CST)涨5.11% [8] - 库存方面，新加坡库存降10.26%，美国部分馏分油库存数据未更新 [8] 产业动态及解读 供给 - 9月28日消息，欧佩克+可能在10月5日会议上批准石油产量增加至少13.7万桶/日 [9] - 伊拉克8月石油出口总量达1.048亿桶，伊拉克 - 土耳其输油管道恢复运营后出口量将升至近360万桶/日，库尔德地区石油出口恢复 [10][11] - 9月26 - 27日，乌克兰无人机袭击俄罗斯楚瓦什共和国输油泵站及炼油厂 [10] - 9月26日消息，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储量，今年中国石油页岩油预计年产量突破680万吨 [11] 需求 - 世贸组织消息，欧盟就印尼生物柴油进口关税争端小组报告提出上诉 [12] - 乌克兰军方称打击了俄罗斯的阿菲普斯基炼油厂 [12] 库存 - 9月26 - 27日收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约均有不同程度上涨 [13] 市场信息 - 周一开盘，现货黄金低开，WTI原油低开0.24%至64.80美元/桶 [14] - 截至9月23日当周，柴油和布伦特原油投机净多头头寸减少 [14] - 匈牙利总理称停止购买俄罗斯油气将打击本国经济 [14] - 9月26日消息，油价周五小幅上涨，有望创6月初以来最大单周涨幅，受乌克兰对俄石油基础设施袭击等因素支撑 [14] - 9月26日消息，美国总统敦促土耳其停止购买俄罗斯石油，并暗示可能取消对土采购美国F - 35战机禁令 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等16张产业链数据图表，涵盖原油、燃料油的价格、产量、开工率、库存等方面 [16][18][20][22][23][25][29][31][35][36][38][42][43][45][49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需错配格局延续，若无宏观明显利好支撑，价格仍将以弱势震荡为主 [2] - 苯乙烯 10 月供需矛盾或将加剧，高库存和上游纯苯的拖累限制其上涨空间，短期走势仍更多随油波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9 月 26 日苯乙烯主力合约收跌 0.13%，报 6949 元/吨，基差 -34（-17 吨）；纯苯主力合约收跌 0.32%，报 5903 元/吨 [2] - 9 月 26 日布油主力收盘 65.0 美元/桶（+0 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 68.6 美元/桶（+0.1 美元/桶），华东纯苯现货报价 5870 元/吨（-15 元/吨） [2] - 苯乙烯库存 18.7 万吨（+2.8 万吨），环比累库 17.3%，转为累库；纯苯港口库存 10.7 万吨（-2.7 万吨），环比去库 20.1% [2] - 苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，目前周产量 34.6 万吨（-0.1 万吨），工厂产能利用率 73.2%（-0.2%） [2] - 下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 55.2%（-6.49%），ABS 产能利用率 70%（+0.2%），PS 产能利用率 59.1%（-2.1%） [2] 观点 - 纯苯供应端整体维持高位，四季度供应预期偏宽松；需求端折算需求较前期略有改善，但终端旺季未兑现，下游难消化高供应；库存中长期累库格局难改 [2] - 苯乙烯 9 月供应继续收紧，10 月供应量或显著增加；需求端国庆期间部分下游休假，短期需求减量，10 月供需矛盾或加剧；库存高位压力仍存，去化节奏预计放缓；成本端支撑作用有限 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 9 月 26 日苯乙烯期货主连跌 0.13%，报 6949 元/吨；现货价格持平，基差跌 88.89% [5] - 9 月 26 日纯苯期货主连跌 0.32%，报 5903 元/吨；华东现货跌 0.25%；韩国 FOB 跌 0.28%；美国 FOB 涨 0.94%；中国 CFR 跌 0.28% [5] - 9 月 26 日纯苯内盘 - CFR 价差跌 0.28%；华东 - 山东价差跌 13.04% [5] - 9 月 26 日布伦特原油持平，WTI 原油涨 0.18%，石脑油价格持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 9 月 26 日苯乙烯产量 34.6 万吨，较 9 月 19 日跌 0.27%；纯苯产量 45.5 万吨，较 9 月 19 日涨 1.18% [6] - 9 月 26 日苯乙烯港口库存 18.7 万吨，较 9 月 19 日涨 17.3%；工厂库存 20.3 万吨，较 9 月 19 日跌 6.01% [6] - 9 月 26 日纯苯港口库存 10.7 万吨，较 9 月 19 日跌 20.15% [6] 开工率情况 - 9 月 26 日纯苯下游苯乙烯产能利用率 73.2%，较 9 月 19 日降 0.2%；己内酰胺产能利用率 93.7%，较 9 月 19 日升 4.97%；苯酚产能利用率 78.0%，较 9 月 19 日升 7.3%；苯胺产能利用率 74.9%，较 9 月 19 日升 2.97% [7] - 9 月 26 日苯乙烯下游 EPS 产能利用率 55.2%，较 9 月 19 日降 6.49%；ABS 产能利用率 70.0%，较 9 月 19 日升 0.2%；PS 产能利用率 59.1%，较 9 月 19 日降 2.1% [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整 [8] - 2025 年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损继续加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约 8.3%，仅炼化板块亏损就超出 90 亿元人民币 [8] - 随着民营炼化一体化项目加速落地，中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、PS 库存、EPS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂期货难突破74000点压制，供给端新增产能释放与海外锂矿成本优化形成潜在利空，但需求端新能源汽车销量增长及正极材料价格走强提供支撑；基差走强显示期现结构修复需求，节前下游点价采购或限制下行空间，但持仓量收缩表明资金对突破前高缺乏信心；重点关注国庆后补库节奏及扎布耶盐湖项目实际爬产进度，若需求增速不及供给释放，价格中枢存在小幅下移风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约9月26日报72880元/吨，较前一日下跌1160元；基差大幅走强至620元/吨，较前一日逆转1160元 [1] - 主力合约持仓量减少4.79%至24.86万手，创近五日新低；成交量大幅增长40.35%至48.1万手，表明价格波动吸引短线交易活跃 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂辉石精矿价格维持在6390元/吨，澳洲Core锂业完成Finniss项目重启研究，采矿成本降低40%，未来或增强锂辉石供给弹性；西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目正式投产，叠加天齐锂业张家港3万吨氢氧化锂项目竣工，国内锂盐产能逐步释放；当前锂辉石工艺占比超60%，供给结构趋于稳定 [2] - 需求端：乘联会数据显示9月21日新能源车零售同比增10%，动力电池需求维持韧性；三元材料价格继续上涨，动力型三元材料突破12.13万元/吨，六氟磷酸锂升至5.83万元/吨；磷酸铁锂价格微跌40元至3.36万元/吨 [2] - 库存与仓单：碳酸锂社会库存连续五周下降至13.68万吨，较9月19日减少706吨 [2] 产业链价格监测 - 碳酸锂主力合约价格72880元/吨，较前一日下跌1.57%；基差620元/吨，较前一日走强214.81% [5] - 主力合约持仓量248640手，较前一日减少4.79%；成交量481020手，较前一日增长40.35% [5] - 电池级碳酸锂市场价73500元/吨，锂辉石精矿市场价6390元/吨，锂云母精矿市场价3400元/吨，价格均无变化 [5] - 六氟磷酸锂价格58250元/吨，较前一日上涨0.43%；动力型三元材料价格121350元/吨，较前一日上涨0.50%；动力型磷酸铁锂价格33650元/吨，较前一日下跌0.12% [5] - 碳酸锂产能利用率71.31%，无变化；碳酸锂库存136825实物吨，较9月19日减少0.51% [5] - 523圆柱三元电芯价格4.42元/支，无变化；523方形三元电芯价格0.40元/Wh，较前一日上涨0.51%；523软包三元电芯价格0.41元/Wh，无变化；方形磷酸铁锂电芯价格0.33元/Wh，无变化；钴酸锂电芯价格6.65元/Ah，较前一日上涨4.72% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：9月26日，SMM电池级碳酸锂指数价格73491元/吨，环比下降187元/吨；电池级碳酸锂均价7.36万元/吨，环比下降150元/吨；工业级碳酸锂均价7.135万元/吨，环比下降150元/吨；碳酸锂期货主力合约在7.21 - 7.45万元/吨之间震荡；下游材料厂在低点有点价动作，价格反弹后回归谨慎观望；9月市场供需同步增长、需求增速更快，预计当月阶段性供应偏紧 [6] - 下游消费情况：9月1 - 21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比增长10%，较上月同期增长11%，零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万辆，同比增长24%；全国乘用车厂商新能源批发72.4万辆，同比增长10%，较上月同期增长19%，批发渗透率55.4%，今年以来累计批发966.8万辆，同比增长31% [7] - 行业新闻：9月20日，亿纬锂能匈牙利基地机电设备正式进场，标志项目土建工程进入关键阶段，建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池，预计2026年竣工；9月25日，天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目在江苏张家港保税区竣工投产，是其“五年战略规划”首个竣工项目，也是落户张家港的第二个全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂；9月20 - 24日，西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目完成120小时功能考核，正式投产，将提升国内锂资源自给率 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯阶段性去库显著但四季度累库压力犹存，价格维持震荡偏弱；苯乙烯短期供应收紧，库存累积反弹动力不足，短期走势更多跟随原油波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 供应：本周整体保持宽松格局，虽有福佳大化和中海壳牌部分装置停车，但前期部分加氢苯装置重启使总体供应与上周基本持平；受美国关税政策和欧洲船货成交增加影响，四季度国内外供应增量预期增强 [7][12] - 需求：下游开工涨跌互现，整体折算需求环比小幅回升，但终端消费复苏不足，9月纯苯需求整体下滑，预计后续需求或将走弱 [2][24] - 月差：月差结构偏弱，远月贴水幅度收窄，显示市场对后期价格上涨信心不足 [5] - 库存：港口库存降至10.7万吨，短期去库明显，但中长期累库格局难改，预计后续港口库存将转为累库 [2][5][28] - 价差：纯苯 - 石脑油价差于三季度短暂低位修复后继续下跌，主要因纯苯基本面偏弱且石脑油价格偏强运行 [30] 苯乙烯 - 供应：浙石化装置故障短期收紧供应，9月整体供应继续收紧；但随着新装置投产和检修装置回归，四季度供应量将逐月回升；1 - 8月供应累计同比增长17.28% [3][39] - 需求：3S行业开工分化，整体需求回落，下游需求处于年内高位但缺乏进一步扩张动力 [3][5] - 月差：苯乙烯基差小幅收窄，现货优势削弱，期现结构显示价格上行动能减弱；近期基差整体呈窄幅波动，9月下旬供需边际有望改善，库存去库下基差可能小幅修复 [5][63] - 库存：港口库存回升至18.7万吨，环比增加2.8万吨，增幅17.3%，当前转向累库，预计10月库存进一步累库 [3][46] - 价差：苯乙烯 - 纯苯价差持续走弱，加工利润持续压缩 [33] 国际套利 - 纯苯美亚套利窗口关闭 [12]