中美经贸谈判达成初步共识，油价震荡走强 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ： 2025年10月24日，SC原油期货主力合约价格较前一日上涨5.2元/桶（涨幅 1.13%），收于464.9元/桶，延续近期震荡上行趋势；WTI和Brent价格均维 持稳定，分别收于61.75美元/桶和65.26美元/桶。SC-Brent价差从-0.71美 元/桶转为0.01美元/桶，价差走强反映SC相对Brent由贴水转为平水附近； SC-WTI价差扩大0.72美元至3.52美元/桶，显示亚洲市场对地缘供应风险的 溢价有所提升。SC连续-连三价差从-5.8元/桶收窄至-4.8元/桶，近月贴水 压力略有缓解。 持仓与成交 ： 短期震荡反弹，但上行空间依然受限 。供给端地缘风险溢价（俄炼厂遇 袭、美对俄油制裁升级）与OPEC+维持减产形成支撑，但美国阿拉斯加新钻 探区开放及印度尼西亚生物燃料政策预示中长期供应增量和需求替代风 险。需求端亚洲季节性补库接近尾声，欧美炼厂利润收窄抑制加工量增 长。若库欣库存进一步下降或中东冲突升级，油价或短暂突破前高，但在 全球经济增长放缓及非OPEC供应弹性下，持续突破动力不足 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关系阶段性缓和与中国“十五五”计划推升基本金属需求，矿端下调产量指引使2026年铜供需缺口或扩大；电解铜基本面强势但高铜价抑制下游接受度；下游需求宏观预期强但眼下需求存疑；沪铜价格短期受宏观因素影响，后续杀跌或为多头机会 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 周报小结 - 宏观经济层面中美关系缓和与“十五五”计划提升基本金属需求，美债市场上行降息预期持续，市场或继续上行 [3] - 铜精矿方面矿端下调产量指引，2026年供需缺口预计扩大，长协洽谈分歧大 [3] - 电解铜存在基本面强势与高铜价抑制的博弈，高铜价增加下游成本压低利润率 [3] - 下游需求宏观预期强劲但节后开工率未完全恢复，短期上涨有实际需求风险 [4] - 市场方面沪铜价格在85000点附近波动，2026年前供给缺口支撑基本面，短期关注现货买盘力度，杀跌或为多头机会 [5] 电解铜市场价格 - 上游市场价格印尼事件推升矿价，展示了20%铜精矿市场价、TC价、精废价差、铜进口利润等数据走势 [7][8][9] - 期现市场价格铜矿事件主导，展示了沪铜期现价格、基差、洋山保税区对LME溢价、外盘铜期货价等数据走势 [12][13][15] - 外盘铜持仓数据海外多头投机度继续提升，展示了海外交易所库存、LME铜仓单构成、基金持仓、COMEX铜非商业持仓等数据走势 [16][17][23] 电解铜生产与库存 - 上游供应展示了铜精矿、电解铜、废铜净进口量数据走势 [27][28] - 生产与库存展示了电解铜月度产量、开工率、生产成本与利润、周度库存等数据走势 [32][34][36] 宏观数据与下游消费 - 美元指数与美债利率展示了美元指数、美债利差、长短利差、实际利率、基准利率与通胀等数据走势 [38][39][45] - 美国经济数据展示了就业人数、市场信心指数、社会零售额与库存、欧美央行总资产、GDP同比、股指收盘价等数据走势，且美联储暗示可能停止缩表 [48][49][57] - 中国经济数据7月新增贷款转负，PMI略高于荣枯线，展示了M1、M2增速，社融增速，新增人民币贷款，制造业PMI，社会消费品零售总额累计同比，GDP累计同比等数据走势 [58][63][67] - 中国铜下游消费数据“十五五”计划或带来新预期，展示了电解铜月度需求、铜箔开工率、终端产量增速、固定资产投资完成额增速等数据走势 [70][71]

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 10 月 27 日 星期一 中美缓和提振情绪，纯苯苯乙烯延续弱势震荡 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：10 月 24 日苯乙烯主力合约收跌 0.09%，报 6539 元/吨，基 差 6（+-34 元/吨）；纯苯主力合约收跌 0.57%，报 5572 元/吨。 成本：10 月 24 日布油主力收盘 61.8 美元/桶（+3.3 美元/桶）， WTI 原油主力合约收盘 66.0 美元/桶（+3.4 美元/桶），华东纯苯现货报 价 5545 元/吨（-15/吨）。 苯乙烯港口库存 20.3 万吨（+0.6 万吨），环比累库 3.1%，苯乙烯 进一步累库。纯苯港口库存 9.9 万吨（+0.9 万吨），环比累库 10%。 供应：苯乙烯开工率及供应环比小幅回落。目前，苯乙烯周产量 32.7 万吨（-1.2 万吨），工厂产能利用率 69.3%（-2.6%）。 需求：下游 3S 开工率整体需求回暖，EPS 产能利用率 62.0%（- 0.5%），ABS 产能利用率 72.8%（-0.3%），PS 产能利用率 53.8%（+0%）。 （2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜价或在85000附近维持高位震荡，主要矛盾是印尼矿难后自由港取消4季度销售合同导致的平衡表缺口和美国联邦政府停摆导致的国家信用下降引发贵金属需求上涨，若主要矛盾延续，铜价难回头，短期重点关注美国政府停摆事件 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：10月23日SHFE铜主力合约价格升至85710元/吨，较前一日上涨0.75%，但现货升贴水普遍走弱，平水铜贴水扩大至 - 10元/吨，湿法铜贴水加深至 - 55元/吨，LME(0 - 3)贴水收窄至 - 6.36美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量连续两日小幅收缩，市场交投情绪趋于谨慎，国内现货市场活跃度低迷，华北地区升贴水跌至贴水240元/吨，下游高价抵触情绪显著 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动加剧，金隆铜业10月11日启动年度大修，或影响当月精铜产量，安哥拉Tetelo铜矿投产在即，叠加东南铜业硫铁精矿配料优化提升冷料处理能力，中长期供应增量预期增强 [3] - 需求端：结构性分化凸显，中国需求受高价抑制明显，铜价突破85000元/吨后，漆包线及加工企业订单显著缩减，终端转向消耗自有库存，美国及印度成为新增长极，基建及新能源需求对铜价形成托底 [4] - 库存端：10月23日SMM全国铜库存环比减少0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产到货量短期下降，预期国产货源后续将回升，叠加LME库存连续三周下降，全球显性库存边际去化对价格形成支撑 [5] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 23|2025 - 10 - 22|2025 - 10 - 17|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|85,530|85,120|85,890|410|0.48%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|40|60|85|-20|-33.33%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-10|10|25|-20|-200.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-55|-45|-40|-10|-22.22%|元/吨| |LME (0 - 3)|-12|-6|-30|-5|-81.60%|美元/吨| |SHFE价格|85,710|85,070|85,550|640|0.75%|元/吨| |LME价格|10,817|10,659|10,597|159|1.49%|美元/吨| |LME库存|36,048|36,553|37,678|-505|-1.38%|吨| |SHFE库存|136,925|136,850|137,150|75|0.05%|吨| |COMEX库存|347,498|346,499|345,924|999|0.29%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 金隆铜业2025年度设备大修于10月11日开始，规划固定资产投资项目22项，常规大修项目320项，计划工期28天，目前各项工作进展顺利 [9] - 截至10月23日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减少0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产到货偏少，预期后续进口货源到货维持正常，国产货源到货量增加，需求转暖，周度库存会有所增加 [10] - 安哥拉Tetelo铜矿即将启动生产，由中国ShiningStarIcarus公司持有，投资规模达2.5亿美元，投产初期两年内预计每年可产2.5万吨铜精矿，项目首期采用露天开采方式，2026年下半年起转为地下开采 [10] - 东南铜业顺利实现硫铁精矿采购“零的突破”，硫铁精矿投入使用后可提升熔炼环节热收入，改善入炉物料整体结构，增强冷料处理能力，助力压降低品位含铜物料库存，为生产降本增效 [10] - 铜消费增长由美国和印度推动，中国需求增速开始放缓 [10] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][16][15] 大模型推理过程 - 数据变动分析：SHFE价格连续上涨，但现货升贴水走弱，LME持仓减少，国内现货成交活跃度低 [39][40] - 产业链分析：供给端金隆铜业大修影响短期产量，安哥拉新矿未来两年增加供应；需求端中国需求受高价抑制，美国和印度增长，但下游开工率低，订单减少；库存端当前库存减少，但预期未来因国产到货增加而回升，LME库存连续下降，COMEX库存微增 [41][42][43] - 价格走势判断：预计铜价高位震荡，价格区间可能在84500 - 86000元/吨，因短期供应紧张但需求疲软，宏观上行业整合和库存变化影响情绪 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期维持强势反弹，SC原油或表现更强 供给端受俄油出口受限、炼厂事故及地缘冲突扰动，边际收紧预期强化；需求端尽管局部炼能受损，但印度转向非俄原油采购及地缘风险溢价仍构成支撑 SC-Brent价差走强反映中国市场对供应中断的敏感性更高，叠加国内页岩油增储消息对远期预期的提振，SC原油或延续相对强势 若俄油出口进一步受阻，Brent-WTI价差可能再度走扩，推动国际油价测试上方阻力 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年10月23日，SC原油主力合约价格大幅上涨3.48%至459.7元/桶，较前一日上涨12.5元，盘中波动区间明显上移（435 - 459.7元/桶），WTI和Brent价格维持稳定，分别持平于59.38和64.35美元/桶；SC-Brent价差由-1.58美元/桶转为0.2美元/桶，价差走强112.66%，SC-WTI价差亦扩大1.78美元至5.17美元/桶，Brent-WTI价差维持4.97美元/桶不变 [2] - 原油期货仓单数据整体稳定，中质含硫原油仓单维持521.1万桶，低硫燃料油和燃料油仓单亦持平；SC原油连续 - 连3价差从-7.0元/桶小幅回升至-5.8元/桶，近月贴水收窄 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：美国对俄罗斯石油公司制裁冲击俄油出口，印度炼厂计划削减俄油进口，乌克兰袭击及美国制裁俄炼厂加剧炼能受损风险；美国开放阿拉斯加钻探及中国四川盆地页岩油新发现为中长期供给提供潜在增量，但短期影响有限 [4] - 需求端：雪佛龙埃尔塞贡多炼油厂加氢裂化装置停工三周或抑制美国局部原油需求；印度炼厂“重新调整”俄油进口转向其他来源，可能增加对非俄原油的采购需求；地缘冲突升级可能刺激避险情绪，间接支撑油价 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存未现显著波动，中国仓单数据维持稳定，OECD成员国库存压力暂未凸显；低硫燃料油和燃料油仓单持平，显示成品油库存未形成累库预期，炼厂利润或维持韧性 [6] 价格走势判断 原油价格短期维持强势反弹，SC原油或表现更强 需警惕美国制裁执行力度、印度采购策略调整及中东增产对冲风险 若俄油出口进一步受阻，Brent - WTI价差可能再度走扩，推动国际油价测试上方阻力 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC涨至459.70元/桶，涨幅2.80%；WTI涨至61.75美元/桶，涨幅3.99%；Brent涨至65.26美元/桶，涨幅1.41% [9] - 现货价格：OPEC一揽子价格持平，Brent、阿曼、胜利等多种原油现货价格有不同程度上涨 [9] - 价差：SC - Brent、SC连续 - 连3价差走强，SC - WTI、Brent - WTI价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数有小幅变动，人民币汇率基本持平 [9] - 库存：美国商业原油库存、库欣库存减少，美国战略储备库存增加，API库存减少 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU、LU、NYMEX燃油价格上涨 [10] - 现货价格：部分现货价格上涨，部分持平 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡近一月纸货价格上涨 [10] - 价差：新加坡高低硫价差、中国高低硫价差缩小，LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST价差扩大 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格下降 [10] - 库存：新加坡库存增加，美国部分馏分油库存有增有减 [10] 产业动态及解读 供给 - 10月24日，特朗普政府宣布开放阿拉斯加沿海平原进行石油钻探 [11] - 10月23日，乌克兰军方袭击俄罗斯梁赞炼油厂，该炼油厂受美国制裁并起火；印度信实集团停止进口俄罗斯石油，印度计划大幅削减俄油进口；中国四川盆地发现亿吨级新页岩油规模增储阵地 [11][12] 需求 - 液化石油气（LPG）主力合约日内涨超2.00%，现报4213.00元/吨 [13] - 雪佛龙位于埃尔塞贡多的炼油厂加氢裂化装置火灾后已停工三周 [13] 库存 低硫燃料油、燃料油、中质含硫原油期货仓单环比上个交易日持平 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有不同涨跌情况 [15][16] - 瓦莱罗能源公司称欧佩克+的石油可替代受制裁的俄罗斯原油 [15] - 英国政府制裁迪拜石油贸易商 [15] - 中东基准迪拜原油现货溢价飙升 [15] - 波兰外交部长支持摧毁“友谊”石油管道 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计等多个产业链数据图表 [17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货价格受需求端强支撑主导，动力与储能领域订单放量推动现货价格上行，库存去化加速使市场对供应偏紧预期升温，虽锂盐产能逐步释放，但新投产项目爬产周期长且锂矿价格未涨，成本端未形成拖累，市场远期预期因枧下窝复产消息发生边际变化，未来一到两周价格可能维持偏强震荡 [1][2][3][33][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约价格10月23日涨至79940元/吨，单日涨幅3.66%，基差走弱至 -5140元/吨，期货升水幅度扩大 [1] - 主力合约持仓量单日大增18.66%至41.9万手，成交量同步放量30.41%至49.1万手 [1] - 供给端锂盐厂产能利用率提升至74.39%，锂辉石和盐湖新产线释放产能，天齐锂业张家港3万吨氢氧化锂项目投产，短期内对碳酸锂供应分流影响小，锂辉石精矿价格维持6685元/吨未涨，成本端支撑有限 [2] - 需求端动力电池需求爆发式增长，10月1 - 19日新能源车零售渗透率达56.1%，磷酸铁锂电芯价格升至0.338元/Wh，三元材料价格突破13.65万元/吨，储能市场同步放量，宁德时代等头部企业满产并加速扩产，电解液、六氟磷酸锂等辅材价格受成本推动上涨 [2] - 碳酸锂库存连续两周下降，10月17日降至13.27万吨，去库速度超预期 [2] 产业链价格监测 |监测指标|10月23日数据|较前一日变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|79,940元/吨|2,820元/吨|3.66%| |基差|-5,140元/吨|-1,820元/吨|-54.82%| |主力合约持仓|419,147手|65,916手|18.66%| |主力合约成交|490,920手|114,471手|30.41%| |电池级碳酸锂市场价|74,800元/吨|1,000元/吨|1.36%| |锂辉石精矿市场价|6,685元/吨|0元/吨|0.00%| |锂云母精矿市场价|3,400元/吨|0元/吨|0.00%| |六氟磷酸锂|90,500元/吨|3,500元/吨|4.02%| |动力型三元材料|136,500元/吨|200元/吨|0.15%| |动力型磷酸铁锂|34,395元/吨|210元/吨|0.61%| |监测指标|10月17日数据|较10月10日变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率|74.39%|3.08%|4.32%| |碳酸锂库存|132,658.00实物吨|-2,143.00实物吨|-1.59%| |523圆柱三元电芯|4.50元/支|0.08元/支|1.81%| |523方形三元电芯|0.49元/Wh|0.10元/Wh|24.49%| |523软包三元电芯|0.51元/Wh|0.10元/Wh|24.39%| |方形磷酸铁锂电芯|0.34元/Wh|0.01元/Wh|1.81%| |钴酸锂电芯|7.25元/Ah|0.50元/Ah|7.41%| [5] 产业动态及解读 - 10月23日SMM电池级碳酸锂指数价格74821元/吨，环比涨458元/吨，电池级碳酸锂均价7.48万元/吨，环比涨450元/吨，工业级碳酸锂均价7.255万元/吨，环比涨450元/吨，碳酸锂期货主力合约重心上移至7.70 - 8万元/吨区间，下游材料厂开工率走高，需求支撑现货成交，10月碳酸锂总产量预计增长，动力与储能领域需求强劲将使市场大幅去库，形成阶段性供应偏紧态势 [6] - 10月1 - 19日全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，同比去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，零售渗透率56.1%，今年以来累计零售950.2万辆，同比增长23%；10月1 - 19日全国乘用车厂商新能源批发67.6万辆，同比去年10月同期增长6%，较上月同期增长5%，批发渗透率58.5%，今年以来累计批发1,112.3万辆，同比增长30% [7] - 10月20日天齐锂业江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目首袋电池级氢氧化锂产品达标准，后续将持续调试优化以实现连续稳定生产和碳酸锂柔性切换 [9] - 10月16日梯次市场价格整体平稳，供应端电芯厂产量因“金九银十”增加，需求端对高价接受度低，成本端钴盐价格上涨带动三元正极材料及新品电芯价格上升，部分企业因锂盐价格稳定转采磷酸铁锂电芯，前期涨价触及下游心理高位，共同使梯次市场价格稳定 [9] - 10月16日前驱体厂商与正极材料企业针对季度订单或量级较大零单的实际结算折扣明显上调 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应宽松叠加苯乙烯承压，产业链整体偏弱 [1] - 纯苯市场供需矛盾加剧，短期内或延续偏弱震荡态势，价格上行动能不足 [2] - 苯乙烯供需两端仍偏弱，短期或以震荡偏弱运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 10月23日苯乙烯主力合约收涨0.11%，报6545元/吨，基差40（+68元/吨）；纯苯主力合约收涨0.74%，报5604元/吨 [2] - 10月23日布油主力收盘58.5美元/桶（+1.3美元/桶），WTI原油主力合约收盘62.6美元/桶（+1.3美元/桶），华东纯苯现货报价5560元/吨（+50/吨） [2] - 苯乙烯港口库存20.3万吨（+0.6万吨），环比累库3.1%；纯苯港口库存9.9万吨（+0.9万吨），环比累库10% [2] - 苯乙烯开工率及供应环比小幅回落，周产量32.7万吨（-1.2万吨），工厂产能利用率69.3%（-2.6%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率62.0%（-0.5%），ABS产能利用率72.8%（-0.3%），PS产能利用率53.8%（+0%） [2] 观点 - 纯苯市场延续弱势整理，供应端国内装置开工维持高位，货源充足，港口库存回升，进口外盘报价暂无改善；需求端下游主要产业链开工回落，终端需求疲软，采购积极性低，对纯苯支撑有限；基差方面港口现货贴水扩大，月差偏弱运行 [2] - 苯乙烯市场震荡偏弱，供应端部分装置检修但新装置投产，供应压力仍存；需求端下游EPS季节性回升，PS维持低位，ABS略有恢复但整体需求不足，成品库存偏高；成本端原油下跌带动纯苯、乙烯价格回落，非一体化企业亏损加深，支撑减弱；月差方面短期供需错配仍将延续 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/10/22|2025/10/23|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|6538.0|6545.0|0.11%||元/吨| |苯乙烯(现货)|6834.0|6830.0|-0.06%||元/吨| |苯乙烯基差|-28.0|40.0|242.86%||元/吨| |纯苯(期货主连)|5563.0|5604.0|0.74%||元/吨| |纯苯(华东)|5510.0|5560.0|0.91%||元/吨| |纯苯(韩国FOB)|666.3|676.2|1.48%||美元/吨| |纯苯(美国FOB)|734.0|738.5|0.62%||美元/吨| |纯苯(中国CFR)|681.8|691.9|1.47%||美元/吨| |纯苯内盘 - CFR价差|-333.5|-365.6|-9.61%||元/吨| |纯苯华东 - 山东价差|-140.0|-90.0|35.71%||元/吨| |布伦特原油|57.2|58.5|2.20%||美元/吨| |WTI原油|61.3|62.6|2.07%||美元/吨| |石脑油|7301.5|7226.5|-1.03%||元/吨| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/10/17|2025/10/24|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|33.9|32.7|-3.66%|S|万吨| |纯苯产量(中国)|43.8|42.6|-2.72%|1|万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|19.7|20.3|3.05%| |万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.3|19.6|1.47%| |万吨| |纯苯港口库存(全国)|9.0|9.9|10.00%|1|万吨| [6] 开工率情况 |产能利用率|2025/10/17|2025/10/24|涨跌|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游本乙烯|71.9|69.3|-2.63| |%| |纯苯下游己内酰胺|92.4|88.9|-3.52| |%| |纯苯下游苯酚|77.7|77.7|0.00| |%| |纯苯下游苯胺|75.7|76.5|0.75| |%| |苯乙烯下游EPS|62.5|62.0|-0.54| |%| |苯乙烯下游ABS|73.1|72.8|-0.30| |%| |苯乙烯下游PS|53.8|53.8|0.00| |%| [7] 行业要闻 - OPEC+9月产量环比增加40万桶/日，沙特贡献32万桶/日增量；伊拉克库区石油出口重启后，10月产量或进一步回升 [8] - 美国炼厂进入秋季检修，成品油需求季节性下滑，EIA数据显示上周美国原油库存超预期增加370万桶 [8] - 以色列与哈马斯达成停火协议，中东紧张局势缓和，原油地缘溢价持续消退 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][13][16][19][20][22][26][27][28]

纯苯与苯乙烯市场供需疲弱，库存压力加大 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 1 市场展望：预计本周苯乙烯的供应将受到前期停车装置影响，产量小幅下降。然而，考 虑到11月和12月下游投产集中，苯乙烯市场仍可能面临供需错配的局面，导致供需矛盾 加剧。宏观政策的利好可能会对市场情绪产生一定支撑作用，但供需偏弱的格局仍将持 续。 周度总结：纯苯市场需求疲弱，港口库存回升压力持续 市场概况：近期纯苯市场呈现弱势运行，港口库存再度回升，供应压力加大。下游开工 情况偏低，苯乙烯、CPL、苯胺、己二酸等主要下游开工均有不同程度回落。PA6和锦纶 长丝、MDI等产品的库存压力依然存在，拖累了纯苯需求的回升。 供应与需求：从供应端来看，纯苯港口基差出现走弱，市场供应充足，但由于下游需求 偏弱，供需矛盾尚未得到有效缓解。下游需求的拖累使得纯苯价格缺乏支撑，且港口库 存较高，进一步加重了市场的供应压力。 市场展望：考虑到下游需求仍处于低迷状态，且部分下游行业库存高企，纯苯市场的需 求面短期内难有明显好转。预计未来几周，港口库存可能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好带来双苯反弹，但长期供需情况仍不佳，纯苯市场弱势运行，供应压力大需求难好转，苯乙烯盘面虽反弹但供需压力大，后期或有供需错配矛盾加剧情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，10月22日苯乙烯主力合约收涨1.55%，报6538元/吨，基差 -28（-55元/吨）；纯苯主力合约收涨1.59%，报5563元/吨；布油主力收盘57.2美元/桶（+0.2美元/桶），WTI原油主力合约收盘61.3美元/桶（+0.3美元/桶），华东纯苯现货报价5510元/吨（+87/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯港口库存19.7万吨（-0.5万吨），环比去库2.7%，纯苯港口库存9.0万吨（-0.1万吨），环比去库1.1% [2] - 供应方面，苯乙烯开工率及供应环比小幅回落，周产量33.9万吨（-0.8万吨），工厂产能利用率71.9%（-1.7%） [2] - 需求方面，下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率62.5%（+21.8%），ABS产能利用率73.1%（+0.6%），PS产能利用率53.8%（-0.8%） [2] 观点 - 纯苯近期市场弱势运行，港口库存回升供应压力加大，下游开工低，主要下游开工不同程度回落，部分产品库存压力拖累需求回升；供应充足但需求偏弱，供需矛盾未缓解，价格缺乏支撑，预计未来几周港口库存维持高位，基差或继续走弱，供应过剩局面难改，反弹或为短期现象 [2][3] - 苯乙烯盘面反弹但供需压力大，上周多家装置停车检修致产量和产能利用率环比下降，下游开工率回升但提货一般，港口库存承压，预计本周供应受前期停车装置影响产量小幅下降，11、12月下游投产集中或面临供需错配，供需矛盾加剧，宏观利好对市场情绪有一定支撑，但供需偏弱格局持续 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连10月22日价格6538元/吨，涨1.55%；现货价格6834元/吨，涨幅0%；基差 -28元/吨，跌幅 -203.70% [5] - 纯苯期货主连10月22日价格5563元/吨，涨1.59%；华东价格5510元/吨，涨1.19%；韩国FOB价格666.3美元/吨，涨1.01%；美国FOB价格734美元/吨，跌 -1.22%；中国CFR价格681.8美元/吨，涨1.16% [5] - 价差方面，纯苯内益 - CFR价差 -333.5元/吨，跌 -1.00%；纯苯华东 - 山东价差 -140元/吨，涨54.10% [5] - 上游价格，布伦特原油10月22日价格57.2美元/吨，涨0.39%；WTI原油价格61.3美元/吨，涨0.51%；石脑油价格7301.5元/吨，涨幅0% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量10月17日33.9万吨，较10月10日跌 -2.35%；纯苯产量10月17日43.8万吨，较10月10日跌 -4.82% [6] - 苯乙烯港口库存（江苏）10月17日19.7万吨，较10月10日跌 -2.67%；工厂库存（国内）10月17日19.3万吨，较10月10日跌 -0.23%；纯苯港口库存（全国）10月17日9.0万吨，较10月10日跌 -1.10% [6] 开工率情况 - 纯苯下游，苯乙烯产能利用率10月17日71.9%，较10月10日跌 -1.73%；己内酰胺产能利用率10月17日92.4%，较10月10日跌 -3.59%；苯酚产能利用率10月17日77.7%，较10月10日跌 -0.60% [7] - 苯乙烯下游，EPS产能利用率10月17日62.5%，较10月10日涨21.78%；ABS产能利用率10月17日73.1%，较10月10日涨0.50%；PS产能利用率10月17日53.8%，较10月10日跌 -0.80% [7] 行业要闻 - OPEC+9月产量环比增加40万桶/日，沙特贡献32万桶/日增量，伊拉克库区石油出口重启后10月产量或进一步回升 [8] - 美国炼厂进入秋季检修，成品油需求季节性下滑，上周美国原油库存超预期增加370万桶 [8] - 以色列与哈马斯达成停火协议，中东紧张局势缓和，原油地缘溢价持续消退 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货价格或在市场消息推动下形成短期溢价，虽供给端有新产能释放预期，但锂辉石成本抬升及盐湖提锂产能爬坡需时间，部分锂矿补缴资源税与安全事故传闻短期推升锂价；需求端旺季影响或短期消退，库存与仓单消化引发供过于求忧虑；10月供应稳步增长，但动力与储能领域强劲需求将推动市场大幅去库，形成阶段性供应偏紧态势，价格可能震荡偏强，但需关注产能释放后压力 [3][6][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约价格维持75700元/吨，周内重心从72680元/吨上移，基差从 -2600元/吨走强至 -2400元/吨，期货贴水幅度收窄 [1] - 主力合约持仓量环比减少12.93%至13.8万手，成交量大幅收缩53.84%至16.9万手，市场交投活跃度显著下降 [1] - 碳酸锂产能利用率从71.31%提升至74.39%，环比增长4.32%，锂辉石精矿价格环比上涨3%至6685元/吨，锂云母价格持稳于3400元/吨，供应端增量释放 [2] - 正极材料价格延续上涨，动力型磷酸铁锂环比上涨0.62%至34000元/吨，三元材料价格同步上行，下游电芯价格涨幅显著，电池企业备货需求回暖 [2] - 10月1 - 12日新能源乘用车零售渗透率达53.5%，厂商批发量同比增长1% [2] - 碳酸锂总库存环比下降1.59%至13.3万吨，连续两周去库，叠加仓单注册量减少，市场或进入阶段性供应偏紧周期 [2] 产业链价格监测 |名称|2025 - 10 - 20|2025 - 10 - 17|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|75,700|75,700|0|0.00%| |基差|-2,400|-2,600|200|7.69%| |主力合约持仓|138,434|159,000|-20,566|-12.93%| |主力合约成交|169,108|366,375|-197,267|-53.84%| |电池级碳酸锂市场价|73,300|73,100|200|0.27%| |锂辉石精矿市场价|6,685|6,490|195|3.00%| |锂云母精矿市场价|3,400|3,400|0|0.00%| |六氟磷酸锂|79,000|75,500|3,500|4.64%| |动力型三元材料|135,000|134,000|1,000|0.75%| |动力型磷酸铁锂|34,000|33,790|210|0.62%| |名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率|74.39%|71.31%|3.08%|4.32%| |碳酸锂库存|132,658.00|134,801.00|-2,143.00|-1.59%| |523圆柱三元电芯|4.50|4.42|0.08|1.81%| |523方形三元电芯|0.49|0.40|0.10|24.49%| |523软包三元电芯|0.51|0.41|0.10|24.39%| |方形磷酸铁锂电芯|0.34|0.33|0.01|1.81%| |钴酸锂电芯|7.25|6.75|0.50|7.41%| [5] 产业动态及解读 - 10月20日SMM电池级碳酸锂指数价格73991元/吨，环比上一工作日上涨642元/吨，电池级与工业级碳酸锂均价均环比上涨650元/吨，期货主力合约重心上移至7.54 - 7.66万元/吨区间，下游材料厂开工率走高，需求支撑现货成交 [6] - 锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力 [6] - 10月1 - 12日全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长1%，零售渗透率53.5%，今年以来累计零售923.6万辆，同比增长23%；厂商新能源批发32.8万辆，同比去年10月同期增长1%，较上月同期下降11%，批发渗透率60.2%，今年以来累计批发1,077.5万辆，同比增长31% [7] - 9月20日亿纬锂能匈牙利基地机电设备正式进场，标志项目土建工程进入关键阶段，建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池，预计2026年竣工 [9] - 9月25日天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目在江苏张家港保税区竣工投产，其是天齐锂业“五年战略规划”首个实施并竣工投产的项目 [9] - 2025年9月20 - 24日西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目顺利完成120小时的功能考核，标志正式投产，该项目产能释放将显著提升国内锂资源自给率 [10]