报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜期货价格预计高位震荡，变动区间在90000 - 94000元/吨（SHFE），因供给端有产量提升和新增品牌但LME库存下降及现货短缺提供支撑，需求端短期受高价格抑制但中国“稳增长”政策预期提振中期需求，且宏观情绪积极 [3][44] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：2025 - 12 - 09，SHFE主力合约价格为91740元/吨，较前一日下跌900元，跌幅0.97%；SMM升水铜、平水铜和湿法铜升贴水均下降，基差整体走弱；LME(0 - 3)基差在2025 - 12 - 08为8.19美元/吨，较2025 - 12 - 03显著走弱 [1][38] - **持仓与成交**：2025 - 12 - 08，LME持仓增加449手至342321手；日内成交价格走跌，采购情绪走跌，市场成交冷清 [1][39] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：LME在2025 - 12 - 08新增中国弘盛铜业“DJ - HS”阴极铜注册品牌；中铁资源鹿鸣矿业截至2025 - 12 - 05铜金属量完成年度计划137.71%；滇中有色近日降低渣选尾矿含铜至0.162%；鑫海高导技术突破提升铜导体生产效率；但全球现货存在短缺风险 [2][40] - **需求端**：2025年10月中国家用空调出口量同比下滑26.3%，预计未来两个月延续下行，高铜价限制下游采购；不过中国“稳增长”政策承诺升级电网和算力基础设施，可能中期提振铜需求 [2][41] - **库存端**：2025 - 12 - 09，LME库存降至29531吨，较前一日减少425吨；SHFE库存增至165675吨，较前一日上升1125吨；COMEX库存2025 - 12 - 08为439510短吨，较2025 - 12 - 03增加，库存分化明显 [2][43] 价格走势判断 - 未来一到两周，铜期货价格预计高位震荡 [3][44] - 驱动原因：供给端虽有产量提升和新增品牌，但LME库存下降及现货短缺提供支撑；需求端短期受高价格抑制，但中国“稳增长”政策预期提振中期需求；宏观情绪积极，中国财政政策承诺引发LME价格盘中触及历史新高 [3][44] - 铜价格变动区间预计在90000 - 94000元/吨（SHFE） [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持低位震荡格局 供给端增长预期强化增加市场供应压力 需求端虽整体稳健但下游采购意愿谨慎抑制价格上行空间 库存去库提供一定支撑但去库速度放缓 供需基本面偏宽松 短期价格或延续区间波动 [3][60] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月9日碳酸锂主力合约价格小幅回落至92800元/吨 较前一日下跌2.15% 基差走强 从 -2240元/吨升至 -500元/吨 增幅77.68% [1][32][33] - 持仓与成交：主力合约持仓量收缩至575421手 较前一日减少17708手 降幅2.99% 成交量收缩至512215手 减少87152手 降幅14.54% [1][34][35] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：12月9日锂辉石精矿和锂云母精矿价格维持稳定 分别为8930元/吨和4990元/吨 产能利用率持平于75.34% 新产线逐步投产 预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3% [2][59] - 需求端：12月3日数据显示 11月新能源乘用车零售同比增长7% 批发同比增长20% 电芯及正极材料排产维持高位但环比略有下滑 动力型三元材料价格小幅上扬至144700元/吨 下游采购态度谨慎 观望年度长协谈判 [2][7][59] - 库存与仓单：碳酸锂库存持续去化 从11月28日115968吨降至12月5日113602吨 减少2366吨 降幅2.04% 预计12月去库趋势延续但幅度放缓 [2][59] 产业链价格监测 |名称|2025 - 12 - 09|2025 - 12 - 08|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|92800元/吨|94840元/吨|-2040元/吨|-2.15%| |基差|-500元/吨|-2240元/吨|1740元/吨|77.68%| |主力合约持仓|575421手|593129手|-17708手|-2.99%| |主力合约成交|512215手|599367手|-87152手|-14.54%| |电池级碳酸锂市场价|92300元/吨|92600元/吨|-300元/吨|-0.32%| |锂辉石精矿市场价|8930元/吨|8930元/吨|0元/吨|0.00%| |锂云母精矿市场价|4990元/吨|4990元/吨|0元/吨|0.00%| |六氟磷酸锂|173000元/吨|173000元/吨|0元/吨|0.00%| |动力型三元材料|144700元/吨|144450元/吨|250元/吨|0.17%| |动力型磷酸铁锂|39095元/吨|39095元/吨|0元/吨|0.00%| |名称|2025 - 12 - 05|2025 - 11 - 28|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率|75.34%|75.34%|0.00%|0.00%| |碳酸锂库存|113602吨|115968吨|-2366吨|-2.04%| |523圆柱三元电芯|4.75元/支|4.75元/支|0.00元/支|0.00%| |523方形三元电芯|0.50元/Wh|0.50元/Wh|0.00元/Wh|0.00%| |523软包三元电芯|0.52元/Wh|0.52元/Wh|0.00元/Wh|0.00%| |方形磷酸铁锂电芯|0.34元/Wh|0.34元/Wh|0.00元/Wh|0.88%| |钴酸锂电芯|7.55元/Ah|7.55元/Ah|0.00元/Ah|0.00%| [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：12月9日 SMM电池级碳酸锂指数价格92649元/吨 环比上一工作日下跌76元/吨 电池级碳酸锂均价9.275万元/吨 环比持平 工业级碳酸锂均价9.035万元/吨 环比持平 碳酸锂期货价格区间震荡 下游材料厂采购意愿不强 市场成交清淡 上下游企业年度长协谈判持续 预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3% 预计12月碳酸锂仍将保持去库但幅度较11月放缓 [6] - 下游消费情况：12月3日数据显示 11月全国乘用车新能源市场零售135.4万辆 同比增长7% 较上月增长6% 今年以来累计零售1150.4万辆 同比增长20% 批发172万辆 同比增长20% 较上月增长7% 今年以来累计批发1377.7万辆 同比增长29% [7] - 行业新闻：11月28日消息 川能动力控股拥有李家沟锂矿采矿权 探明矿石资源储量3881.2万吨 平均品位1.30% 生产规模为年产原矿105万吨 年产精矿约18万吨 项目已于2025年8月末基本达到设计产能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场短期维持弱现实主导下的区间震荡，盘面重心运行在5300–5700附近，远月供应端有收紧预期，需求端整体乏力，需待1月后终端库存缓和才具备恢复动力 [2] - 苯乙烯市场处于库存高位与需求低迷的弱平衡格局，在供应小幅恢复、需求未见明显改善背景下，供需结构大体保持弱平衡，价格重心或仍以震荡偏弱为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，12月9日苯乙烯主力合约收跌1.39%，报6576元/吨，基差204（+73元/吨）；纯苯主力合约收跌0.65%，报5355元/吨 [2] - 成本方面，12月9日布油主力收盘58.9美元/桶（-1.2美元/桶），WTI原油主力合约收盘62.5美元/桶（-1.3美元/桶），华东纯苯现货报价5355元/吨（-35元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯港口库存16.1万吨（-0.3万吨），环比去库7.5%，仍高于往年；纯苯港口库存22.4万吨（+6.0万吨），环比累库36.6% [2] - 供应方面，苯乙烯开工率及供应环比小幅波动，周产量34.2万吨（+0.7万吨），工厂产能利用率68.9%（+1.6%） [2] - 需求方面，下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率56.4%（+1.6%），ABS产能利用率68.3%（-2.9%），PS产能利用率59.0%（+1.4%） [2] 观点 - 纯苯市场短期区间震荡，海外调油逻辑淡化，12月集中到港有胀库压力，远月供应或收紧，需求待1月后恢复 [2] - 苯乙烯市场弱平衡，库存高需求低，供应恢复需求未改善，价格或震荡偏弱 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/12/08|2025/12/09|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|6669.0|6576.0|-1.39%||元/吨| |苯乙烯(现货)|6722.0|6770.0|0.71%||元/吨| |苯乙烯基差|131.0|204.0|55.73%||元/吨| |纯苯(期货主连)|5560.0|5492.0|-1.22%||元/吨| |纯苯(华东)|5390.0|5355.0|-0.65%||元/吨| |纯苯(韩国FOB)|684.0|684.0|0.00%||美元/吨| |纯苯(美国FOB)|858.4|858.4|0.00%||美元/吨| |纯苯(中国CFR)|686.2|686.2|0.00%||美元/吨| |纯苯内益-CFR价差|-474.6|-510.4|-7.53%||元/吨| |纯苯华东-山东价差|40.0|-45.0|-212.50%||元/吨| |布伦特原油|60.1|58.9|-2.00%||美元/吨| |WTI原油|63.8|62.5|-1.98%||美元/吨| |石脑油|7066.5|7066.5|0.00%||元/吨| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/11/28|2025/12/05|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|33.5|34.2|2.32%||万吨| |纯苯产量(中国)|44.6|43.9|-1.70%||万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.4|16.1|-2.19%||万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.0|17.6|-7.19%||万吨| |纯苯港口库存(全国)|16.4|22.4|36.59%||万吨| [6] 开工率情况 |产能利用率|2025/11/28|2025/12/05|涨跌|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游-苯乙烯|67.3|68.9|1.56||%| |纯苯下游-己内酰胺|86.7|79.2|-7.53||%| |纯苯下游-苯酚|81.2|81.7|0.57||%| |纯苯下游-苯胺|77.2|77.2|0.04||%| |苯乙烯下游-EPS|54.7|56.4|1.51||%| |苯乙烯下游-VBS|71.2|68.3|-2.90||%| |苯乙烯下游-PS|57.6|59.0|1.10||%| [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供2.35亿加元援助 [8] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，不及市场预期 [10] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [10] - 美国施压未阻增长，委内瑞拉11月石油日出口超90万桶 [10] - 美国财长贝森特表示，美国经济某些领域已出现疲软迹象，需要降息 [10] - 美国至11月28日当周EIA原油库存增加57.4万桶，前值增加277.4万桶；当周EIA战略石油储备库存增加25万桶，前值增加49.8万桶 [10] 产业链数据图表 - 包含苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率、己内酰胺周度产能利用率等图表 [14][20][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX和PTA市场因供给过剩、需求走弱，价格面临下行压力；聚酯市场虽下游需求有回暖迹象，但受库存累积和成本上升影响，中期有价格回调风险 [1][2][3][5] 各部分总结 日度市场总结 - PTA&PX：12月5日，PX主力合约收6810元/吨，跌1.39%，基差-92元/吨；PTA主力合约收4678元/吨，跌0.97%，基差12元/吨；布油主力合约收盘63.37美元/桶，WTI收59.7美元/桶；PX供应宽松、装置开工率高且新产能投放加快，PTA装置开工率高、供应过剩，需求端聚酯开工率回落、轻纺城成交量低迷，PTA工厂库存高，价格均可能承压下行 [2][3][4] - 聚酯：12月5日，短纤主力合约收6210元/吨，跌0.93%，华东市场现货价6330元/吨，基差120元/吨；轻纺城成交量增加，但涤纶短纤、POY、FDY和DTY库存天数上升，中期价格或回调 [5] 产业链价格监测 - 期货与现货：12月5日，PX、PTA、短纤主力合约价格均下跌，部分现货价格持平或微跌，各品种基差、价差、进口利润等有不同变化 [6] - 产业链价格：布油、美原油主力合约价格微涨，乙二醇、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶FDY价格下跌，聚酯切片价格上涨，CFR日本石脑油、涤纶DTY价格持平 [6] - 加工价差：石脑油、PTA、涤纶POY加工价差下跌，聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶DTY加工价差上涨，PX加工价差持平 [7] - 轻纺城成交量：12月5日总量、长纤织物、短纤织物成交量均增加 [7] - 产业链负荷率：12月5日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率均持平 [7] - 库存天数：12月4日较11月27日，涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数均上升 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：12月5日，哈塞特认为美联储下次会议可能降息25BP，沙特阿美下调明年1月销往亚洲原油官方售价，世界黄金协会称金价明年或区间波动，中国央行开展10000亿元买断式逆回购操作；12月4日，美国财长贝森特称经济某些领域疲软需降息，摩根大通维持对黄金多年看涨前景，欧洲央行要求意大利政府重新审视黄金储备提案 [8] - 供需方面-需求：12月4日，轻纺城成交总量761万米，环比增3.54%，长纤织物成交量606万米，短纤织物成交量155万米 [9] 产业链数据图表 - 包含PX、PTA、短纤主力期货与基差，PX、PTA现货价格，PX产能利用率，PTA、短纤期货月差，PTA加工利润，产业链负荷率，涤纶短纤、长丝产销情况，中国轻纺城成交量移动平均，聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][15][17][19][22][24][25][28][29][31][32]

乙二醇库存累积压力主导，预计偏弱运行 一、日度市场总结 主力合约与基差 ：乙二醇主力期货价格从3826.0元/吨下跌至3723.0元/ 吨，跌幅2.69%，反映市场情绪偏弱。基差方面，现货华东市场价格持稳于 3810.0元/吨，而期货价格下跌导致基差由负转正，从-16元/吨扩大至87 元/吨，显示现货相对期货支撑增强。 持仓与成交 ：主力合约成交量大幅增加65.24%至208232手，持仓量上升 4.31%至307881手，表明市场交易活跃度提升，可能伴随多空分歧加剧。 供给端 ：乙二醇总体开工率稳定在65.83%，油制和煤制开工率分别维持在 72.38%和55.64%，无显著变化。利润方面，乙烯制各工艺（如SD氧化法利 润增加83元/吨至-1005.64元/吨）和煤制利润（上升28元/吨至214.69元/ 吨）有所改善，但天然气制利润下滑30元/吨至1400元/吨，显示成本端分 化。 需求端 ：下游聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷保持在63.43%， 需求端整体平稳，未见明显波动。 库存端 ：华东主港库存增加21000吨至753000吨，张家港库存上升30000吨 至315000吨，库存累积趋势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期市场延续震荡格局，呈“弱现实、强预期”结构性特点，价格预计在5300–5700附近，现实端12月港口胀库压力大，提货持续性弱，仓储费或上调，远月因国内炼厂检修降负及韩国利润低位，1月后供应预期偏紧，进口量预估分歧大，需求端短期偏弱，1月起部分装置检修或提供边际支撑 [2] - 苯乙烯短期基本面为“高库存、弱需求”，下游3S开工高但库存压力大，供应端压力可控，港口库存平衡略去化，成本端油价反弹有支撑但未扭转供需宽松格局，华东港口库存累库且处近五年同期高位，下游利润亏损、成品库存高，需求预期弱，供应端开工仍偏高 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，12月5日苯乙烯主力合约收跌0.27%报6556元/吨，基差169（+53元/吨），纯苯主力合约收涨0.51%报5483元/吨 [2] - 成本方面，12月5日布油主力收盘59.7美元/桶（+0.7美元/桶），WTI原油主力合约收盘63.3美元/桶（+0.6美元/桶），华东纯苯现货报价5330元/吨（+20元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯港口库存16.1万吨（-0.3万吨），环比去库7.5%，仍高于往年，纯苯港口库存22.4万吨（+6.0万吨），环比累库36.6% [2] - 供应方面，苯乙烯开工率及供应环比小幅波动，周产量34.2万吨（+0.7万吨），工厂产能利用率68.9%（+1.6%） [2] - 需求方面，下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率56.4%（+1.6%），ABS产能利用率68.3%（-2.9%），PS产能利用率59.0%（+1.4%） [2] 观点 - 纯苯短期市场延续震荡，呈“弱现实、强预期”结构，价格区间5300–5700，海外调油逻辑炒作降温，12月港口压力大，远月供应预期偏紧，进口量预估分歧大，需求短期偏弱，1月装置检修或支撑需求 [2] - 苯乙烯短期基本面“高库存、弱需求”，下游开工高但库存压力大，供应端压力可控，成本端油价有支撑但未扭转供需格局，港口库存累库，下游利润亏损、成品库存高，需求预期弱，供应端开工仍偏高 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/12/04|2025/12/05|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|6574.0|6556.0|-0.27%||元/吨| |苯乙烯(现货)|6726.0|6712.0|-0.21%||元/吨| |苯乙烯基差|116.0|169.0|45.69%||元/吨| |纯苯(期货主连)|5455.0|5483.0|0.51%||元/吨| |纯苯(华东)|5310.0|5330.0|0.38%||元/吨| |纯苯(韩国FOB)|669.9|673.4|0.53%||美元/吨| |纯苯(美国FOB)|843.4|845.8|0.28%||美元/吨| |纯苯(中国CFR)|675.1|678.3|0.48%||美元/吨| |纯苯内盘-CFR价差|-458.4|-467.2|-1.91%||元/吨| |纯苯华东-山东价差|-40.0|-20.0|50.00%||元/吨| |布伦特原油|59.0|59.7|1.22%||美元/吨| |WTI原油|62.7|63.3|0.94%||美元/吨| |石脑油|7066.5|7066.5|0.00%||元/吨| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/11/28|2025/12/05|涨跌幅|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|33.5|34.2|2.32%| |万吨| |纯苯产量(中国)|44.6|43.9|-1.70%| |万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.4|16.1|-2.19%| |万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.0|17.6|-7.49%| |万吨| |纯苯港口库存(全国)|16.4|22.4|36.59%| |万吨| [6] 开工率情况 |产能利用率|2025/11/28|2025/12/05|涨跌|变化|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游苯乙烯|67.3|68.9|1.56| |%| |纯苯下游己内酰胺|86.7|79.2|-7.53| |%| |纯苯下游苯酚|81.2|81.7|0.57| |%| |纯苯下游苯胺|77.2|77.2|0.04| |%| |苯乙烯下游EPS|54.7|56.4|1.61| |%| |苯乙烯下游ABS|71.2|68.3|-2.90| |%| |苯乙烯下游PS|57.6|59.0|1.40| |%| [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供2.35亿加元援助 [8] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，不及市场预期 [8] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [8] - 美国施压未阻增长，委内瑞拉11月石油日出口超90万桶 [8] - 美国财长表示经济某些领域已出现疲软迹象，需要降息 [8] - 美国至11月28日当周EIA原油库存增加57.4万桶，前值增加277.4万桶；当周EIA战略石油储备库存增加25万桶，前值增加49.8万桶 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率、己内酰胺周度产能利用率等图表 [13][18][22]

报告核心观点 - 未来一到两周碳酸锂期货价格预计持续低位震荡，将在9.0 - 9.6万元/吨区间波动，投资者需关注年度长协谈判进展和库存变动 [3] 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年12月03日，碳酸锂主力合约价格小幅回落至93660元/吨，较前一日下跌3.0%，延续震荡下行趋势；基差大幅走强至440元/吨，较前一日上升2900元 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量扩大至562836手，较前一日增加10597手，市场参与度提升；成交量大幅扩大至643323手，较前一日增加189033手，资金流入加速 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：2025年12月03日数据显示，锂辉石精矿和锂云母精矿价格维持稳定，分别为9180元/吨和4990元/吨；产能利用率稳定在75.34%，11月28日川能动力李家沟锂矿项目已基本达产，叠加新产线逐步投产，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3%，供给端小幅扩张 [2] - 需求端：2025年12月03日乘联会数据显示，11月新能源车零售同比增长7%、批发增长20%，累计销量同比增幅达20% - 29%，支撑12月需求预期亮眼；正极材料如六氟磷酸锂价格上涨0.59%至171000元/吨，动力型磷酸铁锂小幅回落0.04%至39485元/吨；资讯显示电芯排产高位，但环比略下滑，下游材料厂持谨慎观望态度，成交价格集中在9.3 - 9.4万元/吨，年度长协谈判聚焦明年价格与采购量 [2] - 库存与仓单：2025年12月03日库存降至115968实物吨，较前一周下降2452吨，延续去库趋势；资讯预计12月去库幅度将放缓，但整体供需格局偏紧，尤其储能市场维持供需两旺 [2] 产业链价格监测 - 2025年12月03日，碳酸锂主力合约价格93660元/吨，较前一日下跌2900元，跌幅3.00%；基差440元/吨，较前一日上升2900元，变化率117.89%；主力合约持仓量562836手，较前一日增加10597手，增幅1.92%；主力合约成交量643323手，较前一日增加189033手，增幅41.61% [5] - 电池级碳酸锂市场价、锂辉石精矿市场价、锂云母精矿市场价、动力型三元材料价格维持稳定；六氟磷酸锂价格上涨1000元至171000元/吨，涨幅0.59%；动力型磷酸铁锂价格下跌15元至39485元/吨，跌幅0.04% [5] - 2025年11月28日碳酸锂产能利用率稳定在75.34%；碳酸锂库存降至115968实物吨，较11月21日下降2452吨，降幅2.07%；523圆柱三元电芯价格上涨0.11元/支，涨幅2.37%；钴酸锂电芯价格上涨0.10元/Ah，涨幅1.34%；523方形三元电芯、523软包三元电芯、方形磷酸铁锂电芯价格维持稳定 [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：12月03日，SMM电池级碳酸锂指数价格94719元/吨，环比上一工作日下跌145元/吨；电池级碳酸锂均价9.435万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨；工业级碳酸锂均价9.19万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨。碳酸锂期货价格震荡下行，主力合约处于9.25万至9.76万元/吨区间，收盘价为9.37万元/吨，盘面价格下探至9.25万元/吨。下游材料厂持谨慎观望态度，市场实际成交价格多集中在9.3 - 9.4万元/吨。上下游企业年度长协谈判持续，焦点集中于明年价格系数与采购量级。预计12月国内碳酸锂产量环比增幅约为3%，12月新能源汽车销量预计亮眼，储能市场供需两旺，供应偏紧，电芯及正极材料排产预计仍处高位，环比略有下滑，12月碳酸锂将保持去库，但幅度较11月放缓 [6] - 下游消费情况：12月03日乘联会数据显示，11月1 - 30日全国乘用车新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，较上月增长6%，今年以来累计零售1150.4万辆，同比增长20%；11月1 - 30日全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，较上月增长7%，今年以来累计批发1377.7万辆，同比增长29% [6] 行业新闻 - 11月28日消息，11月26日川能动力在接受机构调研时提到，公司控股拥有李家沟锂矿采矿权，探明矿石资源储量3881.2万吨，平均品位1.30%，生产规模为年产原矿105万吨，年产精矿约18万吨，项目已于2025年8月末基本达到设计产能 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯短期处于弱现实与强预期的震荡结构 12月是压力最集中时期 维持低位震荡 [2] - 苯乙烯短期进入供应变化与需求偏弱并存的调整阶段 短期维持偏弱震荡 [3] 各部分总结 日度市场总结 - 12月3日苯乙烯主力合约收涨0.32% 报6585元/吨 基差115（+64元/吨） 纯苯主力合约收跌0.24% 报5441元/吨 [2] - 12月3日布油主力收盘58.6美元/桶（-0.7美元/桶） WTI原油主力合约收盘62.5美元/桶（-0.7美元/桶） 华东纯苯现货报价5310元/吨（-15元/吨） [2] - 苯乙烯港口库存16.4万吨（+1.6万吨） 环比累库10.7% 纯苯港口库存16.4万吨（+1.7万吨） 环比累库11.6% [2] - 苯乙烯周产量33.5万吨（-0.8万吨） 工厂产能利用率67.3%（-1.7%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖 EPS产能利用率54.7%（-1.5%） ABS产能利用率71.2%（-1.2%） PS产能利用率57.6%（+1.7%） [2] 产业链数据监测 - 苯乙烯期货主连价格6585元/吨 涨0.32% 现货价格6654元/吨 持平 基差115元/吨 涨125.49% 纯苯期货主连价格5441元/吨 跌0.24% 华东纯苯价格5310元/吨 跌0.28% [5] - 苯乙烯产量33.5万吨 跌2.40% 纯苯产量44.6万吨 跌0.11% [6] - 苯乙烯港口库存16.4万吨 涨10.72% 工厂库存19.0万吨 涨1.24% 纯苯港口库存16.4万吨 涨11.56% [6] - 纯苯下游苯乙烯产能利用率67.3% 跌1.66% 己内酰胺产能利用率86.7% 跌1.54% 苯酚产能利用率81.2% 涨2.45% 苯胺产能利用率77.2% 涨1.51% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率54.7% 跌1.52% ABS产能利用率71.2% 跌1.20% PS产能利用率57.6% 涨1.70% [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供2.35亿加元援助 [8] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人 不及市场预期 [8] - 惠誉下调2025至2027年油价预期 反映市场供应过剩 [8] - 美国施压未阻增长 委内瑞拉11月石油日出口超90万桶 [8] - 美国财长表示美国经济某些领域已出现疲软迹象 需要降息 [8] - 美国至11月28日当周EIA原油库存增加57.4万桶 战略石油储备库存增加25万桶 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本与国产纯苯成本对比、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、各产品产能利用率等图表 [13][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜期货价格预计高位震荡，区间SHFE 88000 - 90000元/吨，LME 11000 - 11300美元/吨，驱动因素包括供给端库存下降和进口减少带来短期支撑、需求端汽车领域订单强劲但整体采购受高铜价抑制、宏观情绪受美元走强和风险偏好减弱影响 [3][54] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月03日SHFE主力合约价格从88710元/吨涨至88970元/吨，上涨260元（0.29%），基差从110元走强至180元；LME(0 - 3)升贴水从69.1美元/吨小幅升至69.18美元/吨 [1][40][41] - 持仓与成交：12月02日LME铜持仓量减少1137手至333305手，市场成交量清淡，终端采购以刚需为主，观望情绪较浓 [1][44][45] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：LME库存12月03日降至28969吨，环比减少5.23%，进口铜到货减少，诺德股份铜箔产能扩张计划可能增加长期供给，覆铜板涨价显示原材料成本压力上升 [2][48][49] - 需求端：汽车领域需求强劲，诺德股份12月03日获中创新航37.3万吨铜箔订单，但高铜价抑制下游采购，再生铜杆市场成交清淡，终端线缆企业观望情绪浓 [2][52][55] - 库存端：SMM全国主流地区铜库存12月01日环比减少1.45万吨至15.9万吨，SHFE库存微增至162150吨，预期未来小幅累库 [2][54][55] 产业链价格监测 - 现货价格：SMM:1铜12月03日为89150元/吨，较前一日上涨330元（0.37%）；升水铜、平水铜、湿法铜升贴水均有不同程度上涨 [5] - 期货价格：SHFE 12月03日为88970元/吨，较前一日上涨260元（0.29%）；LME价格从11232.5美元/吨降至11145美元/吨 [5][39] - 库存：LME库存12月03日降至28969吨，环比减少1599吨（-5.23%）；SHFE库存增至162150吨，环比增加350吨（0.22%）；COMEX库存略增 [5][48] 产业动态及解读 - 12月03日：诺德股份全资孙公司百嘉达与中创新航签订2026 - 2028年铜箔供货协议，三年合计供应量达37.3万吨，订单产值近400亿元，订单规模超公司当前产能峰值 [6] - 12月02日：再生铜原料价格跟涨动力不足，精废价差扩大至4182.23元/吨，再生铜杆市场成交清淡；覆铜板巨头建滔对旗下覆铜板全系列产品价格上调5% - 10% [2][6] - 12月01日：SMM全国主流地区铜库存环比减少1.45万吨至15.9万吨，预期周度铜库存将小幅累库；SolGold公司拒绝中国江西铜业集团有限公司提出的初步附条件收购要约 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周碳酸锂期货价格维持低位震荡 ，因供给端稳步增长而需求端增长放缓 ，叠加库存去库幅度减小 ，市场供需整体平衡偏松 ，价格上行空间受抑 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差 ：2025 - 12 - 02 ，碳酸锂主力合约小幅回落至 96560 元/吨 ，较前一日下跌 380 元 ，跌幅 0.39% ；基差走强 ，从 - 3140 元/吨升至 - 2460 元/吨 ，增幅 680 元 [1] - 持仓与成交 ：持仓量扩大至 552239 手 ，较前一日增加 8606 手 ，增幅 1.58% ，延续增仓趋势 ；成交量收缩至 454290 手 ，减少 81185 手 ，降幅 15.16% [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 ：锂辉石精矿市场价维持 8805 元/吨 ，锂云母精矿市场价稳定在 4825 元/吨 ，成本支撑平稳 ；产能利用率持平于 75.34% ，新产线逐步投产 ，预计 12 月国内碳酸锂产量环比增长约 3% ，供应端稳步扩张 [2] - 需求端 ：下游正极材料价格小幅上行 ，新能源汽车销量 11 月 1 - 23 日同比增长 3% ，但 12 月销量可能小幅回落 ；电芯排产高位但环比下滑 ，储能市场供需两旺 ，整体需求持稳但增长动力减弱 [2] - 库存与仓单 ：碳酸锂库存减少至 115968 实物吨 ，较前一周下降 2452 吨 ，降幅 2.07% ，延续去库趋势 ；12 月去库幅度预计放缓 ，仓单数据未直接更新但库存下降反映现货压力缓解 [2] 产业链价格监测 - 2025 - 12 - 02 ，碳酸锂主力合约 96560 元/吨 ，较前一日下跌 380 元 ，跌幅 0.39% ；基差 - 2460 元/吨 ，较前一日增加 680 元 ，增幅 21.66% ；主力合约持仓 552239 手 ，较前一日增加 8606 手 ，增幅 1.58% ；主力合约成交 454290 手 ，较前一日减少 81185 手 ，降幅 15.16% [5] - 电池级碳酸锂市场价 94100 元/吨 ，较前一日上涨 300 元 ，涨幅 0.32% ；锂辉石精矿市场价 8805 元/吨 ，锂云母精矿市场价 4825 元/吨 ，均无变化 [5] - 六氟磷酸锂 170000 元/吨 ，较前一日上涨 1000 元 ，涨幅 0.59% ；动力型三元材料 144600 元/吨 ，无变化 ；动力型磷酸铁锂 39500 元/吨 ，较前一日上涨 15 元 ，涨幅 0.04% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价 ：12 月 02 日 ，SMM 电池级碳酸锂指数价格 94864 元/吨 ，环比上一工作日下跌 114 元/吨 ；电池级碳酸锂 9.23 - 9.65 万元/吨 ，均价 9.44 万元/吨 ，环比上一工作日上涨 50 元/吨 ；工业级碳酸锂 9.08 - 9.31 万元/吨 ，均价 9.195 万元/吨 ，环比上一工作日上涨 50 元/吨 [6] - 下游消费情况 ：11 月 1 - 23 日 ，全国乘用车新能源市场零售 84.9 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 3% ，较上月同期增长 8% ，今年以来累计零售 1099.8 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 20% ；全国乘用车厂商新能源批发 99.5 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 4% ，较上月同期增长 13% ，今年以来累计批发 1305.1 万辆 ，同比增长 27% [7] - 行业新闻 ：11 月 26 日 ，川能动力在接受机构调研时提到 ，锂电方面 ，公司控股拥有李家沟锂矿采矿权 ，其探明矿石资源储量 3881.2 万吨 ，平均品位 1.30% ，生产规模为年产原矿 105 万吨 ，年产精矿约 18 万吨 ，项目已于 2025 年 8 月末基本达到设计产能 [9]