乙二醇供应承压拖累盘面，短期延续震荡偏弱运行 一、日度市场总结 主力合约与基差：乙二醇主力合约价格微幅波动，9月5日收于4355元/吨， 较前一日小幅下跌2元，近期呈现窄幅震荡格局。华东现货价格走强至4495 元/吨，带动基差扩大至95元/吨，显示现货市场对近月合约的支撑。价差 结构变动显著，5-9价差大幅下跌52元至-7元/吨，反映市场对远期合约预 期的调整。 持仓与成交：主力合约持仓量减少9575手至29.28万手，成交量同步下降 10.1%至16.25万手，市场交投活跃度降低，资金观望情绪升温。 供给端：乙二醇总开工率微降0.1%至70.86%，主要受煤制装置开工率下滑 0.3%拖累，而油制开工维持74.84%高位，供应压力仍存。煤制利润持续亏 损334元/吨，压制企业生产积极性。 需求端：聚酯工厂负荷稳定于89.42%，江浙织机负荷持平于63.43%，终端 需求延续低迷，聚酯产销缺乏持续性提振。 库存端：华东主港库存快速累积至48.57万吨，周环比大增13.7%，张家港 库存更是暴增40.6%至18万吨，尽管到港量下降39.7%至10.17万吨，但港口 出货放缓导致库存压力凸显。 二、产业链价格监测 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂期货或延续震荡偏弱格局，市场关注点聚焦江西锂矿与盐厂开工动态，日内波动易被传闻消息左右，供给端盐厂挺价能力受限，需求端电池及车企压价诉求强烈，叠加现货市场成交重心持续下移，期货反弹空间受制于基差快速收敛，需关注宁德时代停产是否触发其他盐厂被动挺价、镍钴盐涨价对三元材料成本的边际支撑等潜在变量 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月4日碳酸锂主力合约收于73420元/吨，较前一交易日上涨2.14%，基差从9月3日的3620元/吨大幅收窄至1280元/吨 [2] - 主力合约持仓量增至35.36万手，成交量激增至71.22万手，市场活跃度提升 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端锂辉石冶炼端碳酸锂产出占比已突破60%，锂云母占比下滑至15%，供给结构持续向锂辉石集中，9月碳酸锂产能利用率维持66.41%的稳定水平，但宁德时代宜春矿区停产事件仍可能加剧局部供应扰动，后续需关注盐厂复产节奏 [3] - 需求端下游呈现“旺季不强”特征，8月新能源乘用车零售渗透率达55.3%，但动力电池成本压力向中上游传导，磷酸铁锂电芯成交价跌至0.324元/Wh，三元材料价格亦连续回落，主因碳酸锂成本支撑坍塌，电解液及负极材料需求受“金九银十”备货拉动，但产能过剩压制涨价空间 [3] - 库存方面碳酸锂总库存降至14.11万吨，但绝对值仍处高位，去库速度偏慢 [3] 市场小结 短期碳酸锂期货或延续震荡偏弱格局，市场关注点聚焦江西锂矿与盐厂开工动态，供给端盐厂挺价能力受限，需求端电池及车企压价诉求强烈，叠加现货市场成交重心持续下移，期货反弹空间受制于基差快速收敛，需关注潜在变量：宁德时代停产是否触发其他盐厂被动挺价、镍钴盐涨价对三元材料成本的边际支撑 [4] 产业链价格监测 - 9月4日碳酸锂主力合约较前一交易日上涨2.14%，基差大幅收窄，持仓量和成交量增加，电池级碳酸锂市场价下跌1.06%，动力型三元材料、动力型磷酸铁锂价格均有下跌 [6] - 8月29日至8月22日碳酸锂产能利用率维持不变，碳酸锂库存下降0.29%，部分电芯价格有变动 [6] 产业动态及解读 - 9月4日SMM电池级碳酸锂指数价格等环比下跌，碳酸锂期货价格小幅回弹，但下游点价活动使现货成交价格重心下移，“金九银十”旺季下游材料厂库存周期小幅拉长，9月市场呈现供需双增、需求增速更快局势，当月将出现阶段性供应偏紧 [7] - 9月3日乘联会数据显示8月新能源乘用车零售和厂商批发数据同比、环比均有增长，新能源市场零售和厂商批发渗透率分别为55.3%、53.6% [8] - 8月28日SMM周评称钴中间品现货价格上行，受刚果（金）延期政策影响，未来中国钴中间品面临原料短缺，价格有上涨动力，但需关注对下游需求的抑制 [9][10] - 8月26日消息，宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日停产引发产业链“蝴蝶效应”，锂矿行业在“反内卷”政策驱动下正进行结构性调整 [10] - 8月21日SMM周评称钴中间品现货价格维持偏强态势，受刚果（金）延期政策影响，未来中国钴中间品面临原料短缺，价格有上涨动力，但需关注对下游需求的抑制 [11] 附录：大模型推理过程 - 主力合约价格上涨，基差走弱，持仓量和成交量增加，市场活跃度提升，基差缩窄反映现货价格下跌，期货相对现货走强 [34] - 供给端产能利用率稳定，供给结构调整，宁德时代停产可能影响供应；需求端新能源车销量增长但动力电池价格竞争激烈，电解液和负极材料需求受产能过剩限制，三元材料价格承压；库存总量仍高，市场供过于求，可能出现阶段性供应偏紧但需时间验证 [35] - 综合来看，需求端有增长，但供应端调整和库存高位是主要压力，期货价格反弹但现货疲软，基差缩窄限制期货上行空间，碳酸锂自身基本面偏弱，预计未来一到两周震荡偏弱，需关注政策变动和停产影响 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油价格或维持弱势震荡，SC表现弱于外盘；供给端OPEC+增产决策悬而未决，若延续增产将压制市场情绪；美国商业原油库存反季节性累积及馏分油需求走弱削弱基本面支撑，但汽油去库速度超预期形成下方支撑；地缘方面，印尼供应短缺及中东定价升水带来区域性扰动，但对全球供需影响有限；技术面看，SC合约跌破短期均线且基差走弱，存在进一步下探风险，但外盘WTI和Brent横盘整理或限制跌幅；中期需关注OPEC+政策走向及美国季节性需求切换 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月4日，SC主力合约价格下跌至481元/桶，跌幅2.47%，WTI和Brent价格维持在63.77美元/桶和67.39美元/桶，与前一日持平；SC-Brent价差由1.62美元/桶大幅收窄至-0.02美元/桶，SC-WTI价差同样缩窄1.64美元至3.6美元/桶；SC连续-连三价差从1.2元/桶回落至0.5元/桶，显示近端合约支撑减弱 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克8月石油出口量维持在338万桶/日，印尼因进口配额限制导致汽油进口同比下降22%，壳牌暂停部分加油站供应，区域供应短缺风险上升；OPEC+增产决策的不确定性成为核心扰动因素，若延续增产可能进一步施压油价 [2] - 需求端：美国炼厂需求分化，原油产量引伸需求环比小幅下降，汽油库存大幅减少379.5万桶，创近5个月最大降幅且连降7周，反映出行旺季尾声前消费韧性仍存；馏分燃油需求则显著下滑，暗示工业及物流需求转弱 [3] - 库存端：美国商业原油库存意外增加241.5万桶，抵消前一周去库，库欣及战略石油储备库存同步上升；汽油库存超预期下降抵消部分利空，显示终端油品结构性去库延续；新加坡燃料油库存大幅攀升，叠加现货贴水维持，重质馏分油市场承压 [4] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均下跌；现货价格方面，多数品种下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI、SC连续-连3均缩窄；其他资产方面，美元指数上涨，标普500、DAX指数上涨，人民币汇率下跌；库存方面，美国商业原油库存、库欣库存、美国战略储备库存、API库存均增加；开工方面，美国炼厂周度开工率、美国炼厂原油加工量均下降 [7] - 燃料油：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油均下跌；现货价格方面，多数品种有变化；价差方面，新加坡高低硫价差未提及，中国高低硫价差、LU-新加坡FOB(0.5%S)、FU-新加坡380CST均缩窄；库存方面，新加坡、美国馏分(>500ppm)、美国馏分DOE增加，美国馏分(15ppm - 500ppm)、美国含渣DOE减少 [8] 产业动态及解读 - 供给：美国至8月29日当周EIA投产原油量、原油进口量有变化；印尼境内壳牌集团与英国石油公司品牌旗下的加油站出现燃油库存告急情况，壳牌部分站点暂停供应；伊拉克8月份石油出口量平均为338万桶/日 [9][10] - 需求：美国至8月29日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求、原油产量引伸需求下降，汽油产量下降 [11] - 库存：美国至8月29日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月14日当周以来最高，汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大，为连续第7周录得下降；取暖油库存增加；原油库存增加；新加坡燃料油库存大幅攀升；上期所能源化工仓单部分有变化 [12][13][14] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有涨有跌；卡塔尔将10月海洋、陆上原油官方售价定为升水；美国能源部长称油价健康；印尼国家石油公司寻求25亿美元短期贷款；OPEC+是否继续增产不确定性高，影响原油价格 [15][16] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多组数据图表 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国“反内卷”政策对炼化行业影响显著，短期加速低效产能出清，压制国内原油加工需求，对全球市场形成边际利空；中长期推动行业转型，优化产品结构，提升原油需求质量 [10] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 2025年7月起中国政府出台“反内卷”政策，治理恶性竞争、引导产业升级、促进高质量发展，实施路径包括修订《价格法》、淘汰落后产能等 [2] 政策对期货市场各板块影响 - 新能源板块：多晶硅期货领涨，7月1日至9月1日涨幅64.42%，最大涨幅73.85%；碳酸锂先扬后抑，同期涨幅20.93%，最大涨幅44.21% [3] - 黑色系品种：焦煤表现突出，7月1日至9月1日涨幅30.51%，最大涨幅54.96%；焦炭同期涨幅11.70%；螺纹钢相对平稳，同期涨幅3.28% [3] - 化工品种：玻璃同期涨幅6.76%；PVC几乎持平 [4] 化工行业反内卷政策进展 - 1月出台《全国统一大市场建设指引（试行）》；6月五部委发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》；炼化行业改革方案预计9月内由工信部批准发布 [4] 炼化行业现状 - 产能严重过剩，产能利用率不足80%，过剩产能约6000万吨；行业盈利困难，营业收入利润率从2021年的8.03%降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位 [5] - 炼厂开工率低迷，2025年3月整体产能利用率仅70.3%，山东地炼7月开工率降至53.92%，创23个月新低 [6] - 国内原油加工量呈下行趋势，2025年乐观情景降至7.28亿吨，中性情景为7.2亿吨，悲观情景下探至7.09亿吨 [6] 改革方案核心内容 - 关停年产能低于200万吨的小型炼油厂，预计减少原油加工需求约3000万吨/年（约60.3万桶/日） [5] - 推动约40%、投用超20年的石化设施技术改造和升级 [7] - 引导企业减少过剩大宗化工品生产，转向特种精细化学品 [7] 政策对炼化行业的中长期影响 - 推动行业向大型化、一体化、高端化转型，资源向头部炼厂集中，提升产能利用率至80%以上 [7] - 鼓励“减油增化”，提高化工轻油收率至28%，产量达2.05亿吨，可能导致石脑油供应趋紧 [7][8] 政策对全球市场的影响 - 中国原油进口量增长放缓或下降，促使国际原油贸易流向调整 [9] - 削弱对高硫重质原油需求，利好低硫轻质原油市场 [9] - 全球原油市场供需宽松，中国政策加剧过剩压力，但非主导因素，油价走势取决于OPEC+政策等因素 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持高位震荡，上方受制于需求疲软及海外库存压力，下方受供给扰动和成本支撑；供给端矿端干扰增加可能引发挤仓预期，但需求端“金九银十”尚未兑现，昨夜小非农数据爆冷，降息预期不变，铜价在缺乏新的驱动情况下，重回通道内波动 [6] 各目录总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜主力合约价格环比下跌0.57%至79840元/吨，LME铜价小幅回落至9974美元/吨，市场延续偏弱调整；现货升贴水普遍走弱，平水铜贴水环比缩窄30元，湿法铜贴水更扩大至 -20元/吨，反映下游接货意愿低迷；LME(0 - 3)贴水微幅收窄至 -66.89美元/吨，但绝对水平仍处深度贴水区间，海外现货压力尚未缓解 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓环比增加3511手至281336手，价格回调中多头资金分歧加大；SHFE铜仓单库存连续小幅下降，其中广东仓单减少699吨，但市场整体成交受制于高铜价，下游刚需采购为主 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：海外矿山扰动加剧，Teck Resources智利QB铜矿产量问题及Capstone Copper旗下Mantoverde矿因球磨机故障导致短期产量下滑，加剧市场对铜精矿供应趋紧的担忧；但近期LME铜库存连续增加且COMEX库存升至28.44万短吨，海外隐性库存压力仍在释放 [3] - 需求端：国内下游需求仍显疲弱，山东现货升贴水贴水扩大至150元/吨，华北精铜杆企业复工后订单未见明显改善，漆包线行业开机率及订单同步下滑，高铜价压制中小型加工企业补库意愿；电力、建筑等领域季节性淡季特征延续，市场交投清淡 [4] - 库存端：国内SHFE库存小幅去化，但去库速度放缓；LME库存边际回升叠加海外交割压力，全球显性库存总量维持高位，需求疲软难以驱动实质性去库 [5] 市场小结 短期铜价或维持高位震荡，上方受制于需求疲软及海外库存压力，下方受供给扰动和成本支撑；供给端矿端干扰增加可能引发挤仓预期，但需求端“金九银十”尚未兑现，昨夜小非农数据爆冷，降息预期不变，铜价在缺乏新的驱动情况下，重回通道内波动 [6] 产业链价格监测 - 2025年9月4日与9月3日相比，SMM:1铜价格从80580元/吨降至80230元/吨，变化 -350元，变化率 -0.43%；升水铜升水从290元/吨降至285元/吨，变化 -5元，变化率 -1.72%；平水铜升水从105元/吨降至75元/吨，变化 -30元，变化率 -28.57%；湿法铜贴水从20元/吨变为 -20元/吨，变化 -40元，变化率 -200.00%；LME (0 - 3)贴水从 -67美元/吨变为 -66.89美元/吨；SHFE主力合约价格从80300元/吨降至79840元/吨，变化 -460元，变化率 -0.57%；LME价格从10014美元/吨降至9974美元/吨；LME库存从19471吨增至19829吨，变化358吨，变化率1.84%；SHFE库存从158575吨降至158375吨，变化 -200吨，变化率 -0.13%；COMEX库存从281075短吨增至284400短吨 [8] 产业动态及解读 - 9月4日Teck Resources已推迟重大扩建项目，全力解决智利旗舰项目QB铜矿的产量问题 [9] - 9月2日黄铜棒市场面临多重压力，铜价高位震荡推高采购成本挤压企业利润空间，再生铜原料相关政策调整方向未明确，市场观望情绪浓厚制约企业生产决策与稳定运营 [9] - 9月2日SHFE铜期货仓单减少699吨至19501吨，均减少在广东仓库，上海、江苏无变化，广东地区现货升贴水在铜价拉涨背景下保持坚挺 [9] - 9月2日Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜矿因一周内两台球磨机故障面临产量下滑，一台8月24日故障后更换备用电机，导致现场无备用电机，六天后第二台电机也故障 [9] - 9月1日华北地区精铜杆下游企业因上和峰会结束叠加临近阅兵结束相继恢复正常生产 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [11][13][14][16][18][21][23][27][28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX、PTA绝对价格高位回落，成本端短期内制裁、库存下降对油价提供支撑，市场关注点回归基本面，下游需求成主要矛盾，需求恢复持续性难提振原料价格；乙二醇绝对价格高位回落，港口库存持续大幅下降，供应端增量空间有限，底部仍有支撑；PF、PR跟随成本变动，关注终端需求在旺季尾声实际表现 [2][3] 各目录总结 行情回顾 消息面炒作利多出尽，PX估值回归基本面，需求恢复持续性存疑，PTA市场流通充裕，乙二醇国内开工继续上升，低库存下估值底部或有支撑 [5] PX行情 - 关注本周OPEC+会议政策公布，警惕短线情绪扰动，美国夏季驾车出行高峰临近尾声，市场预期10月暂停增产，地缘风险是原油市场潜在利多因素，短期内制裁、库存下降提供支撑，中长期关注全球经济复苏节奏 [22] - 石脑油价格持稳，PX - N效益受压缩 [25] - 短流程利润有分歧，调油价差有抬头趋势 [28] - 国内装置负荷目前83.3%附近，环比下跌1.3%，多家企业装置稳定运行，部分企业有检修、降负等情况 [31] - 亚洲装置负荷目前75.6%，环比下跌0.7%，多家企业有停车检修、重启等动态 [32][33] PTA行情 - PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 [35] - 大陆地区开工率70.4%附近，降低1.2%，多家企业装置有正常运行、停车检修、降负等情况 [38][39] - 聚酯开工尚无增量信号，织造、印染开机下滑 [40] MEG行情 - 乙二醇价格回落，加工利润承压 [44] - 国内开工75.13%（+1.97%），合成气制开工77.74%（ - 3.51%），多家企业装置有平稳运行、停车检修等情况 [47] - 主港库存在44.9万吨，环比减少5.1万吨 [48] - 聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 [51] - 产销率仍未明显恢复，轻纺城成交阶段性放量 [54] - 短纤库存相对稳定，其他品种库存承压 [57] PF行情 未提及具体行情内容 PR行情 未提及具体行情内容

英债危机短期拉升美元指数，铜临近压力风险加剧 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 9月2日沪铜主力合约SHFE价格小幅上涨至79810元/吨，较前一日微涨50 元；LME铜价则小幅回落至9875美元/吨。现货升贴水分化明显，升水铜升 贴水从300元/吨小幅走高至305元/吨，平水铜和湿法铜升贴水分别下跌30 元和20元至135元/吨和55元/吨；LME（0-3）贴水进一步走扩至-86.27美 元/吨，显示海外现货端承压。 持仓与成交： LME库存连续下降，9月2日库存环比减少3.46%至19501吨，创近期新低； SHFE库存小幅下降100吨至158775吨，但国内社会库存（SMM）因进口货源 补充增至13.21万吨。广东仓单单日减少699吨，区域去库加快，但华北市 场因物流受限及下游高价采购谨慎，成交活跃度偏低。 产业链供需及库存变化分析 供给端： 智利Mantoverde铜矿因设备故障面临短期产量下滑，海外铜矿供应扰动增 加；而智利7月铜产量同比微增0.3%至44.5万吨，显示整体供应尚未出现显 著收缩。国内冶炼端即将进入集中检修期，叠加华北物流受限，现货流通 量可能阶段性收紧。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油上涨使纯苯成本获支撑，短期现货或偏强震荡，但进口压力释放后中期市场有回调风险 [3] - 油价反弹使苯乙烯成本企稳，短期价格有望震荡修复，但供应高位与库存累积制约反弹空间，偏弱格局难改 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9月2日苯乙烯主力合约收跌1.13%报6934元/吨，基差66（+44元/吨）；纯苯主力合约收跌1.23%报5936元/吨 [3] - 9月2日布油主力收盘64.6美元/桶（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.1美元/桶（+0.6美元/桶），华东纯苯现货报价5810元/吨（-75元/吨） [3] - 苯乙烯库存17.9万吨（+1.8万吨），环比累库10.8%；纯苯港口库存13.8万吨（-0.6万吨），环比去库4.2% [3] - 苯乙烯9月有装置检修，供应预计减少，目前周产量36.9万吨（-0.2万吨），工厂产能利用率78.1%（-0.4%） [3] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率58.3%（-2.6%），ABS产能利用率70.8%（-0.3%），PS产能利用率59.9%（+2.4%） [3] 观点 - 纯苯：国际油价上涨带动成本支撑，市场情绪转暖，期现基差走强，下游对低价货源有采购支撑；国内纯苯检修损失被新增产能弥补，9月起进口到港量回升或成压力点；港口库存下降体现供应紧平衡；需求端分化，苯乙烯、苯酚、苯胺消耗较好，己内酰胺高库存 [3] - 苯乙烯：盘面承压但成本获支撑，供应端开工率维持，后续新增装置将推高产能利用率；社会库存大幅累库，供应压力持续；下游需求结构分化，行业内部有“弱转强”迹象，但上下游高库存，华东港口罐容趋紧对现货有压力 [4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/09/01|2025/09/02|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|7013.0|6934.0|-1.13%| |苯乙烯(现货)|7510.0|7490.0|-0.27%| |苯乙烯基差|22.0|66.0|200.00%| |纯苯(期货主连)|6010.0|5936.0|-1.23%| |纯苯(华东)|5885.0|5810.0|-1.27%| |纯苯(韩国FOB)|715.5|711.5|-0.56%| |纯苯(美国FOB)|760.5|760.5|0.00%| |纯苯(中国CFR)|732.5|727.5|-0.68%| |纯苯内益 - CFR价差|-397.9|-431.9|-8.56%| |纯苯华东 - 山东价差|-115.0|-190.0|-65.22%| |布伦特原油|64.0|64.6|0.97%| |WTI原油|67.5|68.1|0.86%| |石脑油|7731.5|7739.0|0.10%| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/08/22|2025/08/29|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|37.1|36.9|-0.59%| |纯苯产量(中国)|45.1|45.2|0.24%| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.2|17.9|10.84%| |苯乙烯工厂库存(国内)|20.6|21.1|2.35%| |纯苯港口库存(全国)|14.4|13.8|-4.17%| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/08/22|2025/08/29|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|78.5|78.1|-0.46%| |纯苯下游 - 己内酰胺|91.9|89.4|-2.48%| |纯苯下游 - 苯酚|77.9|75.7|-2.19%| |纯苯下游 - 苯胺|70.1|67.6|-2.55%| |纯苯下游 - EPS|61.0|58.3|-2.63%| |苯乙烯下游 - ABS|71.1|70.8|-0.30%| |苯乙烯下游 - PS|57.5|59.9|2.40%| [8] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品加征高额关税，引发全球石化产业结构调整，韩国削减乙烯裂解能力，欧洲部分地区关闭工厂 [9] - 2025年上半年中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [9] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展格局，但行业集中度较低 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年9月2日 上海原油（SC）主力合约价格从483.5元/桶涨至490.4元/桶 涨幅1.43% 盘中震荡上行 WTI与Brent价格当日持平 分别维持在64.61和68.16美元/桶 [1] - SC-Brent价差从-0.38美元/桶回升至+0.45美元/桶 上涨218% 显示国内原油相对Brent走强 SC-WTI价差从3.17扩大至4.0美元/桶 SC较WTI溢价显著提升 近远月价差（SC连1-连3）从-0.1回升至+0.2元/桶 反映现货端供应偏紧预期 [1] - 9月2日中国原油、燃料油、沥青等品种仓单均持平 但石油沥青厂库仓单减少1000吨 暗示实体企业存在提货需求 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 俄罗斯炼厂遇袭事件持续发酵 8月俄罗斯CDU检修量达640万吨 导致高硫燃料油供应收缩 欧洲某国炼厂遭袭事件扰乱区域成品油供应 强化地缘溢价 洋山库被制裁引发交割意愿下降 造成中国市场原油流通库存减少 需警惕周末OPEC+会议可能维持产量政策不变 沙特潜在增产风险仍需关注 [2] - 需求端 中国成品油商业库存全面去库 柴油库存环比下降2.54%至102.52百万桶 创三个月新低 显示工业用油需求强劲 低硫燃料油在主要加注港口的供应紧张格局延续 新加坡9月下半月套利船货减少预期强化了亚太高硫向低硫切换的结构性需求 印度拟下调汽油车消费税可能刺激传统能源需求 但电动汽车竞争可能压缩长期需求增量 [2] - 库存端 中国原油周度库存去库0.21%至2.0984亿桶 连续第四周下降 美国战略原油储备虽未更新数据 但结合EIA近期动向 补库需求对WTI仍存托底作用 SC-Brent价差转正说明中国区域库存压力较欧洲有所缓解 [2] 价格走势判断 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 需重点关注周末OPEC+会议是否释放增产信号 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面 SC从483.50元/桶涨至490.40元/桶 涨幅1.43% WTI从64.61美元/桶涨至65.62美元/桶 涨幅1.56% Brent从68.16美元/桶涨至69.07美元/桶 涨幅1.34% [5] - 现货价格方面 阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等均有不同程度上涨 [5] - 价差方面 SC-Brent从-0.38美元/桶涨至0.45美元/桶 涨幅218.42% SC-WTI从3.17美元/桶涨至4.00美元/桶 涨幅26.18% [5] - 其他资产方面 美元指数上涨0.63% 标普500下跌0.69% DAX指数下跌2.29% 人民币汇率上涨0.20% [5] - 库存方面 美国商业原油库存、库欣库存、API库存下降 美国战略储备库存上升 [5] - 开工方面 美国炼厂周度开工率下降2.07% 美国炼厂原油加工量下降1.91% [5] 燃料油 - 期货价格方面 FU从2832.00元/吨涨至2847.00元/吨 涨幅0.53% LU从3474.00元/吨涨至3559.00元/吨 涨幅2.45% [6] - 现货价格方面 NYMEX燃油、IF0380:鹿特丹、MDO:新加坡、MGO:新加坡等有不同程度涨跌 [6] - 纸货价格方面 部分数据未更新 [6] - 价差方面 中国高低硫价差从642.00元/吨涨至712.00元/吨 涨幅10.90% LU-新加坡FOB(0.5%S)从-2014.00元/吨涨至-1929.00元/吨 涨幅4.22% FU-新加坡380CST从-1938.00元/吨涨至-1923.00元/吨 涨幅0.77% [6] - Platts价格方面 Platts(380CST)从390.52美元/吨涨至400.86美元/吨 涨幅2.65% Platts(180CST)从403.06美元/吨涨至414.41美元/吨 涨幅2.82% [6] - 库存方面 新加坡库存从2303.50万桶涨至2472.40万桶 涨幅7.33% [6] 产业动态及解读 供给 洋山库被制裁导致供应趋紧 空头在洋山库交割意愿下降 纷纷平仓离场 燃料油价格中枢上移 高硫方面 俄罗斯炼厂遇袭继续带来供应端扰动 8月俄罗斯CDU检修量已达640万吨 支撑高硫偏强运行 低硫方面 中国市场低硫供应偏紧 9月下半月新加坡低硫套利供应将收紧 ARA地区瑞典炼厂检修或导致供应收紧 低硫主要加注港口供应均偏紧 对估值有一定支撑 [7][8] 需求 印度塔塔汽车拟议中的部分汽油车消费税下调将使其价格低于电动车 [9] 库存 9月2日 中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油期货仓库仓单、燃料油期货仓单、石油沥青期货仓库仓单环比上个交易日持平 石油沥青期货厂库仓单环比上个交易日减少1000吨 纸浆期货仓库仓单环比上个交易日减少60吨 纸浆期货厂库仓单环比上个交易日持平 中国原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存均去库 [10] 市场信息 巴西正式请求加入国际能源署（IEA） 9月1日因假期原油市场提前休市 交投清淡 但价格震荡上涨 一是因为美元持续走弱 二是因为欧洲局势扰动 特别是欧洲某国炼油厂被袭击 令俄乌和谈前景复杂 卓创资讯预计 油价在地缘扰动下延续偏强运行行情 但对周末沙特增产的担忧将限制油价上涨高度 现货黄金亚盘时段强势冲破3500美元关口 美联储降息预期持续升温 欧佩克+会议将于周末举行 市场预期其恐在会议上维持产量不变 美油多头占比现超7成 [11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [12][14][16] 附录 综合来看 尽管欧佩克+可能维持产量 但地缘风险和供应中断支撑价格 而需求端的去库和美元走弱也为油价提供动力 不过 沙特增产的可能性和高油价可能引发的需求抑制或限制上涨空间 预计短期内原油价格高位震荡 SC可能相对更强 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或受成本拖累小幅下降，上方受制于港口库存压力及需求疲软，下方受煤制成本支撑 ；价格可能低位震荡，压力来自高库存和下游需求疲软 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格从4490元/吨小幅回落至4481元/吨，跌幅0.2%，华东现货价格同步微跌5元/吨至4540元/吨，基差走强9元/吨至69元/吨；1 - 5价差从 - 41元/吨回升至 - 35元/吨，5 - 9价差从91元/吨回落至81元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少9049手至277223手，成交量大涨10.74%至16.8万手 [1] - 乙二醇油制、煤制及总体开工率均维持在66.22%，环比无变化 [1] - 聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷63.43%，终端织造订单偏弱导致聚酯产销未季节性反弹，长丝库存压力犹存，压制乙二醇刚性采购需求 [1] - 华东主港库存攀升至48.57万吨（周环比 + 13.7%），张家港库存单周激增40.6%至18万吨，到港量下滑至10.17万吨（周环比 - 39.7%） [2] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格4481元/吨，较昨日跌9元，跌幅0.2%；成交168271手，较昨日增加16313手，涨幅10.74%；持仓277223手，较昨日减少9049手，跌幅3.16% [4] - MEG现货华东市场现货价4540元/吨，较昨日跌5元，跌幅0.11% [4] - MEG基差69元/吨，较昨日涨9元，涨幅15%；1 - 5价差 - 35元/吨，较昨日涨6元，涨幅14.63%；5 - 9价差81元/吨，较昨日跌10元，跌幅10.99%；9 - 1价差 - 46元/吨，较昨日涨4元，涨幅8% [4] - 煤制利润 - 252元/吨，较昨日无变化 [4] - 乙二醇总体开工率66.2%，煤制开工率65.1%，油制开工率67.1%，聚酯工厂负荷89.4%，江浙织机负荷63.4%，乙烯制开工率59.2%，甲醇制开工率62.4%，均较昨日无变化 [4] - 华东主港库存48.6万吨，较上周增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存18.0万吨，较上周增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量10.17万吨，较上周减少6.70万吨，跌幅39.72% [4] 产业动态及解读 - 8月27日，上午华东美金市场价格偏强运行，近月船货商谈在536 - 538美元/吨区间，下午重心走弱，商谈在534 - 536美元/吨区间，均暂无成交听闻 [5] - 8月27日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [5] - 8月27日，主流市场价格开盘回落，华南市场下游业者拿货情绪偏弱，持货商报价下调至4550元/吨附近送到 [5] - 8月27日，美国对印度商品加征50%关税，国际油价回落，成本端支撑不佳，乙二醇自身基本面偏好，海外一装置重启预计推迟，市场跌后反弹，华东价格商谈参考在4560元/吨附近 [5]