报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空因素交织格局或持续，全球经济增长放缓担忧和OPEC+增产倾向抑制油价上行，意外地缘政治风险升级或宏观经济政策显著变化可为油价提供支撑并引发反弹；燃料油市场供需分化，供应端因地缘因素收紧，需求端船燃高硫占比提升但发电需求转弱，低硫消费疲软，全球库存呈分化态势；2027年前原油市场难现实质性再平衡 [4][7][61] 根据相关目录分别进行总结 周度总结 原油 - 价格：过去一周原油期货价格在政治风险溢价和疲软基本面数据作用下震荡反弹但空间有限，期初OPEC+增产致油价破位收跌，后美欧或加剧对俄制裁使油价企稳反弹 [3] - 供应：OPEC+核心成员国批准自2025年10月起每日增产约13.7万桶至2026年9月，加速释放165万桶/日产能；欧盟酝酿第19轮制裁，中东地区局势不稳定影响能源基础设施安全 [3] - 需求：2025年二季度全球原油需求同比增速放缓至0.7%，美国8月非农就业数据不佳加剧市场担忧，且美国夏季出行旺季结束，炼厂进入检修期，需求转弱 [3] - 库存：截止9月5日，美国原油库存意外大幅增加393.9万桶，汽油库存增加145.8万桶，精炼油库存471.5万桶 [3] 燃料油&低硫燃油 - 供应：高硫燃料油供应受地缘政治和制裁因素影响，俄罗斯、伊朗产量下降；低硫燃料油方面，中国8月产量环比增长4.6%，但1 - 8月累计产量较去年同期下降约19% [6] - 需求：高硫燃料油需求缺乏增长点，低硫燃料油需求有韧性但面临替代能源竞争压力和潜在基本面压力 [7] - 库存：9月不同地区燃料油库存有升有降，新加坡库存下降，富查伊拉库存反弹，ARA地区库存下降但仍高于五年平均值 [7] 供给端 - OPEC+于10月增产13.7万桶/日，争夺市场份额优先于维持油价，给油价带来下行压力 [9] - 美国原油产量增加7.2万桶/日，为今年二月来最大增幅 [20] 需求端 北美夏季原油旺季结束，美国炼厂开工率和加工量回落，相关需求端数据如净进口量、净出口量等也有相应变化；日本炼厂实际产能利用率和中国山东地炼开工率也有体现 [27][28][35][37] 库存 商业原油与成品油库存同时大幅累库，商业原油累库393.9万桶，汽油累库145.8万桶 [40][41] 全球原油平衡表 - 供需宽松主导下半年基本面，连续两年超预期累库，累计过剩原油超26亿桶 [55][56] - 存在结构性供应过剩、需求增长脆弱性、库存周期恶性循环问题，2027年前难现实质性再平衡 [57][58][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯近期价格在成本与供需的拉锯中延续震荡走弱格局，虽因原油反弹获得阶段性支撑，但供需矛盾未解，反弹高度有限，短期维持弱势震荡，中长期仍需观察原油走势及进口兑现情况 [2] - 苯乙烯虽有装置检修和油价反弹带动成本修复，但整体压力依旧突出，在高库存与需求疲弱格局下，反弹空间有限，整体仍以区间震荡为主，并需警惕后期库存兑现带来的下行压力 [3] 各部分内容总结 日度市场总结 - 基本面：9月10日苯乙烯主力合约收涨0.04%，报7065元/吨，基差45（+12元/吨）；纯苯主力合约收涨0.22%，报6019元/吨。布油主力收盘62.6美元/桶（+0.4美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.4美元/桶（+0.4/桶），华东纯苯现货报价5910元/吨（+0元/吨）。苯乙烯库存19.7万吨（+1.8万吨），环比累库9.8%；纯苯港口库存14.9万吨（+1.1万吨），环比累库8.0%。苯乙烯9月将有装置检修，供应预计有所减少，目前周产量37.6万吨（+0.8万吨），工厂产能利用率79.7%（+1.7%）。下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率52.5%（-5.8%），ABS产能利用率69.0%（-1.8%），PS产能利用率61.0%（+1.1%） [2] 产业链数据监测 - 价格：苯乙烯期货主连涨0.04%，现货持平；纯苯期货主连涨0.22%，华东、韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格均持平。布伦特原油涨0.59%，WTI原油涨0.56%，石脑油持平 [5] - 产量及库存：苯乙烯产量涨2.14%，纯苯产量涨0.31%。苯乙烯港口库存涨9.78%，工厂库存涨1.67%；纯苯港口库存涨7.97% [6] - 开工率：纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺产能利用率上升，苯酚下降；苯乙烯下游EPS、ABS产能利用率下降，PS上升 [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整 [8] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损继续加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，仅炼化板块亏损就超出90亿元人民币 [8] - 随着民营炼化一体化项目加速落地，中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19][22][23][25][26][30][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应缩量支撑PTA和PX价格韧性，聚酯产业链供需格局分化但整体趋稳，预计产业链将呈现需求驱动型修复，PX - PTA价格或进入底部震荡阶段，涤纶短纤及部分长丝品种库存压力需终端持续放量消化，POY因库存健康更具价格弹性 [3][6][7] 各部分总结 日度市场总结 PTA&PX - 09月10日，PX主力合约收6770.0元/吨，较前一交易日涨0.65%，基差为 - 149.0元/吨；PTA主力合约收4698.0元/吨，较前一交易日涨0.43%，基差为 - 88.0元/吨 [2] - 成本端，09月10日布油主力合约收盘66.53美元/桶，WTI收62.77美元/桶；需求端，09月10日轻纺城成交总量为702.0万米，15日平均成交为662.8万米 [2] - 供给端，PX短期供应趋紧，装置开工率下降叠加下游PTA负荷降低或支撑价格；PTA部分大型装置检修，行业整体负荷降至75%以下，供应缩量或形成底部支撑 [3] - 需求端，聚酯需求有韧性但边际转弱风险增大，聚酯开工率维持89%高位，但终端坯布库存累积、欧美秋冬订单前置效应消退或压制补库动能 [4] - 库存端，PTA工厂库存去化是关键，社会库存可用天数由4.5天降至3.8天，若下游备货需求释放，PTA价格中枢或上移 [5] 聚酯 - 09月10日，短纤主力合约收6364.0元/吨，较前一交易日涨0.19%，华东市场现货价为6465.0元/吨，较前一交易日涨5.0元/吨，基差为101.0元/吨 [6] - 供应端，PX和PTA期货价格走弱，暗示供应宽松或成本支撑减弱；需求端，中国轻纺城15日移动平均成交量增幅达17%，终端织造需求回暖；库存端，涤纶短纤及部分长丝品种库存高于历史均值，POY库存低于历史中枢 [6] 产业链价格监测 - 09月10日，PX期货主力合约价格涨0.65%、成交涨4.12%、持仓降0.19%；PTA期货主力合约价格涨0.43%、成交涨32.76%、持仓降2.87%；短纤期货主力合约价格涨0.19%、成交降13.13%、持仓降0.55% [8] - 部分品种价差和进口利润有变化，如PTA基差降29.41%、PTA进口利润降0.50%等；轻纺城成交量总量及长纤、短纤织物成交量环比增长；产业链部分产品库存天数增加 [8][9] 产业动态及解读 宏观动态 - 09月09日，美国参议院小组将就米兰的美联储理事提名投票，纽约联储调查民众预计失业率上升、美联储下周降息，沙特下调销往亚洲市场的原油价格，我国8月进出口增长3.5% [10] 供需方面 - 需求 - 09月10日，轻纺城成交总量为702.0万米，环比增长10.38%，长纤织物成交量558.0万米，短纤织物成交量145.0万米 [11] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格等多组产业链数据图表 [12][14][16][18][20] 附录 - 供给端，PX和PTA主力合约价格上涨可能反映供应紧张，原油价格虽当前稳定但整体趋势会影响PX成本 [38] - 需求端，轻纺城成交量高于平均水平或提升对PTA的需求，但需确认聚酯开工率是否提升 [39] - 库存端，PTA主力合约价格上涨且基差为负可能暗示库存压力不大，但需结合库存量判断 [39] - 综合三方面，未来PTA和PX价格走势需结合各因素判断，供应端因素或更大，轻纺城成交量上升或推动需求，库存水平可能偏低 [38][39][40]

2025年9月10日，SHFE主力合约价格持平于79740元/吨，LME铜价微涨至 9916.5美元/吨，延续窄幅波动。现货市场基差全面走弱，升水铜升水缩窄 至100元/吨，平水铜升水降至20元/吨，湿法铜贴水扩大至-50元/吨，现货 出货压力增大。LME 0-3贴水则小幅收窄至-78.02美元/吨，但仍深贴水， 海外隐性库存压力未缓解。 持仓与成交： LME铜持仓减少1245手至288791手，SHFE库存环比下降0.14%至155050吨， 连续两周去库。日内沪铜交投呈现减仓上行，资金在冲高后获利离场，短 期多头情绪谨慎。 PPI数据推升降息预期，噤声期铜价更加数据敏感 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 铜市场短期维持高位波动，供给端进口放量压制现货升水，但炼厂原料长 单采购支撑价格底部；需求端电网投资与季节性开工形成弱支撑，光伏与 建筑需求仍偏弱；宏观面美国就业数据疲软加大降息预期，但地缘风险与 美指波动限制上行空间。而宏观层面，昨夜PPI数据下滑，继续推升9月降 息预期，噤声期内对数据的交易或将增加，但是上方的压制仍旧明显。 1/7 价格走势判断 产业链供需及库存变化分析 供 ...

供应压力叠加需求转弱 原油上行阻力加大 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 09月10日，SC原油主力合约价格小幅走高，收报486.2元/桶（+0.7%），日 内波动区间为481.0-490.5元/桶。WTI和Brent原油期货价格持平，维持 62.77美元/桶和66.53美元/桶。SC与Brent、WTI价差分别扩大至1.74美元/ 桶（+41.46%）和5.5美元/桶（+10.22%），显示国内原油期货相对外盘的 溢价增强。值得注意的是，SC连续-连3价差大幅回落至-0.3元/桶（前值 4.0元/桶），近月贴水加深，反映市场对短期供应宽松的预期。 产业链供需及库存变化分析 供给端：俄罗斯因炼油厂遇袭事件，将9月西部港口石油出口量上调11%至 210万桶/日，地缘冲突扰动下实际出口不减反增，可能加速其通过原油出 口弥补炼油损失的策略。美国方面，白宫拟要求大型炼油厂分担小型炼厂 生物燃料掺混豁免额度，若政策落地或削弱炼厂进口原油需求。此外， OPEC+线上会议评估市场动向，美国能源部长预计经济复苏将推动需求回 升，但尚未见产油国具体产量调整信号。 需求端：美国EIA数据显示，09月0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端印尼矿山事故或短暂提振市场情绪但实际影响有限，需求端高价抑制补库且现货贴水走弱压制反弹空间，宏观面美联储降息预期与美指回落为铜价提供支撑但CPI数据公布前市场谨慎情绪升温，预计未来1 - 2周沪铜市场或维持高位震荡，核心波动方向取决于9月18日美联储利率议息会议的最终决定、美国通胀数据指引及国内库存去化速度 [3] 各目录要点总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月9日沪铜主力合约（SHFE）价格微涨90元至79740元/吨，呈窄幅震荡格局，现货升贴水持续走弱，升水铜升水从9月8日的190元/吨降至125元/吨，平水铜升水由60元/吨缩窄至40元/吨，现货需求疲软，LME铜0 - 3贴水扩大至81.07美元/吨，海外现货供应宽松压力凸显 [1] - 持仓与成交：9月8日LME铜持仓量增加1928手至29万手以上，沪铜价格高位运行背景下，国内现货成交量受抑，下游采购维持谨慎，市场短期缺乏持续驱动 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：印尼Grasberg矿山因突发矿料涌出事故暂停采矿作业，短期或扰动市场情绪，国内8月未锻轧铜进口量环比回落至42.5万吨，反映淡季进口需求趋缓，但炼厂产能释放仍支撑电解铜供应充足 [2] - 需求端：高铜价抑制下游补库意愿，华北地区电解铜现货升贴水连续走弱，电力、建筑及消费电子领域订单季节性疲软，叠加高价铜材库存累积，终端采购多以刚需为主，需求端缺乏持续性提振 [2] - 库存端：全球显性库存分化，9月8日LME铜库存增加155吨至19081吨，创近一个月新高，SHFE库存微降550吨至15.5万吨，仍处年内高位，整体库存压力尚未缓解，现货去库节奏缓慢 [2] 市场小结 供应端印尼矿山事故可能短暂提振市场情绪但实际影响有限，需求端高价抑制补库，现货贴水走弱压制反弹空间，宏观面美联储降息预期与美指回落为铜价提供支撑，但CPI数据公布前市场谨慎情绪升温，预计未来1 - 2周沪铜市场或维持高位震荡，核心波动方向取决于9月18日美联储利率议息会议的最终决定、美国通胀数据指引及国内库存去化速度 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 03|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79,990|80,000|80,090|-10|-0.01%|元/吨| |升水铜|125|190|260|-65|-34.21%|元/吨| |平水铜|40|60|70|-20|-33.33%|元/吨| |湿法铜|-40|-30|-10|-10|-33.33%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|-81|-68|-|-|美元/吨| |SHFE|79,740|79,650|80,020|90|0.11%|元/吨| |LME|—|9,907|9,865|-|-|美元/吨| |LME库存|19,081|18,926|18,927|155|0.82%|吨| |SHFE库存|155,275|155,825|157,950|-550|-0.35%|吨| |COMEX库存|-|305,779|305,345|-|-|短吨| [5] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [6][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂期货价格或延续弱势震荡，前期上涨已计价所有利多因素，市场资金偏好受江西供应端开工变动影响，多家媒体曝出枧下窝矿将短期内复工，行情受预期牵引力度加强，未来1 - 2周碳酸锂市场或围绕该事件交易，需关注关键价位、持仓变化等前置数据表现；市场交易活跃度降低，投资者观望情绪增强，虽需求增长但供给端有结构性调整，库存减少显示供应趋紧，但期货价格下跌和成交量减少反映市场谨慎态度，基差走强或表明现货更坚挺，存在套利机会，未来一到两周或维持低位震荡，需关注新能源车销量和盐湖提锂项目进展[1][3][30][31] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 9月9日碳酸锂主力合约收于72900元/吨，较前一交易日下跌2.54%，延续弱势震荡格局，基差大幅走强1900元至1600元/吨[1] - 主力合约持仓量收缩3.51%至35.1万手，成交量锐减24.38%至59.2万手[1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端国内碳酸锂产能利用率稳定在66.41%，锂辉石原料生产占比突破60%，锂云母占比降至15%，或受宁德时代宜春矿区停产及盐湖提锂扩产项目共同影响[2] - 需求端新能源汽车需求温和回暖，8月新能源车零售渗透率达55.3%，叠加钴酸锂及四氧化三钴需求增长，但三元材料厂商对高价原料接受度有限，正极材料端采购偏谨慎[2] - 碳酸锂库存连续两周下降至14.01万吨，仓单减少印证供需边际改善，但去库速度平缓表明旺季补库力度不及预期[2] 产业链价格监测 |项目|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约（元/吨）|72,900|74,800|-1,900|-2.54%| |基差（元/吨）|1,600|-300|1,900|633.33%| |主力合约持仓（手）|351,340|364,137|-12,797|-3.51%| |主力合约成交（手）|591,675|782,387|-190,712|-24.38%| |电池级碳酸锂市场价（元/吨）|74,500|74,500|0|0.00%| |动力型三元材料（元/吨）|118,875|118,750|125|0.11%| |动力型磷酸铁锂（元/吨）|33,895|33,895|0|0.00%| |六氟磷酸锂（元/吨）|56,000|56,000|0|0.00%|[5] |项目|2025 - 09 - 05|2025 - 08 - 29|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率（%）|66.41|66.41|0|0.00%| |碳酸锂库存（实物吨）|140,092.00|141,136.00|-1,044.00|-0.74%| |523圆柱三元电芯（元/支）|4.40|4.34|0.06|1.38%| |523方形三元电芯（元/Wh）|0.39|0.39|0|0.26%| |523软包三元电芯（元/Wh）|0.40|0.40|0|0.00%| |方形磷酸铁锂电芯（元/Wh）|0.33|0.32|0|0.31%| |钴酸锂电芯（元/Ah）|6.25|5.95|0.30|5.04%|[5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 09月09日SMM电池级碳酸锂指数价格74589元/吨，环比上一工作日上涨94元/吨；电池级碳酸锂7.37 - 7.55万元/吨，均价7.46万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.175 - 7.295万元/吨，均价7.235万元/吨，与上一工作日持平[6] - 9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，预计当月将出现阶段性供应偏紧，下游刚需采购存在，但本周随着盘面价格向上回调，下游采购活动较上周略有放缓，供应端出现结构性分化，锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%[6] 下游消费情况 - 据乘联会数据，8月1 - 31日全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比去年同期增长5%，较上月增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%；全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月增长9%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33%[7] 行业新闻 - 自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至8月26日，已过去15天，该锂矿停产引发的“蝴蝶效应”波及整个产业链[8] - 盐湖提锂因成本低、提锂周期短吸引众多厂商布局，8月18日蓝晓科技收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统中标通知书，中标金额为3577.12万元[9] - 8月15日宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，影响碳酸锂价格变化；宜春当地矿山证载矿种和实际开采利用矿种多为陶瓷土和钽铌矿，新矿业法修订倾向以实际经济行为确定矿种；相同情况的八座矿山需在今年9月30日之前重新申报[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯近期在成本与供需博弈中震荡偏弱运行，虽有油价反弹带来成本支撑，但供需矛盾未化解，反弹力度受限，短期维持震荡偏弱格局，中长期走势需关注原油延续性反弹与进口兑现情况 [2] - 苯乙烯盘面短期反弹，阶段性重心回到7000 - 7100元/吨区间，但整体压力突出，反弹空间有限，维持区间震荡走势，需警惕库存兑现后的下行风险 [3] 根据相关目录分别总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，9月9日苯乙烯主力合约收跌0.21%，报7062元/吨，基差33（-5元/吨）；纯苯主力合约收跌0.12%，报6006元/吨 [2] - 成本方面，9月9日布油主力收盘62.3美元/桶（+0.4美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.0美元/桶（+0.5/桶），华东纯苯现货报价5910元/吨（-5元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯库存19.7万吨（+1.8万吨），环比累库9.8%；纯苯港口库存14.9万吨（+1.1万吨），环比累库8.0% [2] - 供应方面，苯乙烯9月有装置检修，供应预计减少，目前周产量37.6万吨（+0.8万吨），工厂产能利用率79.7%（+1.7%） [2] - 需求方面，下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率52.5%（-5.8%），ABS产能利用率69.0%（-1.8%），PS产能利用率61.0%（+1.1%） [2] 观点 - 纯苯近期在成本与供需博弈中震荡偏弱，原油短期企稳带动石脑油价格上行托底成本，但需求缺乏亮点，后续供应压力大 [2] - 苯乙烯短期价格反弹，但供应后续有望增加，需求乏力，成本中期支撑或削弱，高库存与需求疲弱格局下反弹空间有限 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 9月9日苯乙烯期货主连跌0.21%，现货跌0.08%，基差跌13.16%；纯苯期货主连跌0.12%，华东纯苯跌0.08%，韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格不变 [5] - 纯苯内盘 - CFR价差跌0.85%，纯苯华东 - 山东价差跌14.29%；布伦特原油涨0.63%，WTI原油涨0.79%，石脑油价格不变 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量9月较8月涨2.14%，纯苯产量涨0.31% [6] - 苯乙烯港口库存涨9.78%，工厂库存涨1.67%；纯苯港口库存涨7.97% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率涨1.67%，己内酰胺涨1.03%，苯酚跌0.15%，苯胺涨0.41% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率跌5.82%，ABS跌1.80%，PS涨1.10% [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品加征关税，引发全球石化产业结构调整，韩国削减乙烯裂解能力，欧洲部分地区关闭工厂 [8] - 2025年上半年中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [8] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19][22][23][25][26][30][31][32]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 当前原油市场多空博弈加剧 支撑因素有地缘政治风险、欧盟潜在制裁强化供应干扰预期 压制因素包括非OPEC国家增产计划、美国库存积累、墨西哥低价出口预期及经济下行风险 SC原油短期或继续弱于外盘 国际油价预计维持低位震荡格局 若地缘冲突未升级 油价可能进一步下探 [4] 各目录总结 日度市场总结 - 主力合约与基差方面 2025年9月9日 SC原油主力合约价格从490.5元/桶回落至482.8元/桶 跌幅1.57% WTI和Brent价格较前一日持平 SC-Brent价差从2.53美元/桶缩窄至1.52美元/桶 跌幅39.92% SC-WTI价差从6.31美元/桶回落至5.3美元/桶 SC连续 - 连3价差从11.5元/桶降至4.0元/桶 跌幅65.22% 近月合约贴水加深 [2] - 产业链供需及库存变化方面 供给端 地缘政治对供应端扰动持续 但供给增量预期强化 马来西亚国家石油合资企业计划增产 挪威扩大油气勘探 伊拉克调整不同区域原油售价 需求端 短期需求受两方压制 美国原油库存意外增加 炼厂开工率或放缓 欧盟拟扩大对俄油制裁抑制需求 库存端 美国商业原油库存逆季节性累积 墨西哥预计2026年石油出口均价低于当前SC价格 反映中长期供需宽松预期 国内燃料油仓单分化 [3] - 价格走势方面 原油市场多空博弈加剧 SC原油短期或继续弱于外盘 国际油价预计维持低位震荡格局 若地缘冲突未升级 油价可能进一步下探 [4] 产业链价格监测 - 原油方面 期货价格中SC下跌1.57% WTI下跌0.43% Brent上涨0.44% 现货价格多数上涨 价差方面SC-Brent、SC-WTI价差缩窄 Brent-WTI价差扩大 SC连续 - 连3价差大幅下降 其他资产中美元指数、标普500上涨 DAX指数、人民币汇率下跌 库存方面美国商业原油库存、库欣库存、美国战略储备库存、API库存均增加 开工方面美国炼厂周度开工率、原油加工量均下降 [6] - 燃料油方面 期货价格FU、LU下跌 NYMEX燃油上涨 现货价格多数有变动 纸货价格部分上涨 价差方面中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB、FU - 新加坡380CST价差下降 Platts价格下跌 库存数据部分有变化 [7] 产业动态及解读 - 供给方面 地缘政治冲突使原油供应端不确定 马来西亚国家石油合资企业将增产 挪威继续勘探油气 伊拉克调整不同区域原油官方售价 墨西哥国家石油公司获资金 预计2026年产量达目标 [8][9] - 需求方面 英国石油将向土耳其交付液化天然气 意大利油企合资企业将向亚洲供应天然气 [10] - 库存方面 美国API相关原油库存及投产数据有变化 上期所能源化工仓单中低硫燃料油期货仓库仓单减少 燃料油期货仓单增加 中质含硫原油期货仓单持平 [11] - 市场信息方面 现货黄金、WTI原油平开 沪金、SC原油主力合约收涨 沪银主力合约收跌 原油系期货主力合约短线走高 美国立法者拟阻止相关计划 欧盟拟制裁俄油公司 国内成品油价格不作调整 原油价格冲高回落 墨西哥预计2026年石油出口均价较低 [12][13] 产业链数据图表 展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [15][17] 附录 对原油期货市场日度总结进行分析 包括数据部分主力合约价格、基差、持仓成交变化 产业链分析中供给、需求、库存情况 以及价格走势判断 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持高位震荡但上方压力渐显，预计未来一两周铜价在78500 - 80500元/吨区间震荡，后续需关注国内电解铜现货采买补库力度及9月议息会议结果 [6][7][37] 根据相关目录分别总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月8日沪铜主力合约价格79650元/吨较9月5日回落370元，升水铜升水从9月2日285元/吨降至9月8日190元/吨，平水铜升水从75元/吨降至60元/吨，LME现货贴水扩大，0 - 3月贴水从9月2日67.16美元/吨走阔至68.04美元/吨 [1] - 持仓与成交：9月8日SHFE库存环比减少2125吨至15.58万吨，去库速度放缓；LME库存9月8日报1.89万吨，周内小幅减少1吨；COMEX库存环比增加2601短吨至30.53万短吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：中国8月铜矿砂进口同比增7.2%至275.9万实物吨，1 - 8月累计进口同比增7.9%，但精铜进口量环比降11.46%至42.5万吨，再生铜政策调整使黄铜带加工费上调至1500元/吨 [3] - 需求端：8月铜板带开工率仅环比微增0.25个百分点至65.87%，低于市场预期1.05个百分点，9月预计仅小幅回升至65.94% [4] - 库存端：9月8日SMM全国主流地区铜库存环比增0.63万吨至14.69万吨，SHFE库存降幅收窄至1.35%，未来两周预计累库，LME库存维持低位但去库停滞 [5] 市场小结 短期铜价或高位震荡但上方压力渐显，供给端再生铜政策扰动增加成本支撑，需求端家电及光伏需求疲软压制补库动能，宏观层面美国非农数据与美联储降息预期多空交织 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 05|2025 - 09 - 02|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|80,000|80,090|80,230|-90|-0.11%|元/吨| |升水铜|190|260|285|-70|-26.92%|元/吨| |平水铜|60|70|75|-10|-14.29%|元/吨| |湿法铜|-30|-10|-20|-20|-200.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|-81|-68|-67|-13|-19.15%|美元/吨| |SHFE|79,650|80,020|79,840|-370|-0.46%|元/吨| |LME|9,907|9,865|9,892|42|0.42%|美元/吨| |LME库存|18,926|18,927|19,829|-1|-0.01%|吨| |SHFE库存|155,825|157,950|158,375|-2,125|-1.35%|吨| |COMEX库存|305,779|305,345|302,744|434|0.14%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 9月8日SMM全国主流地区铜库存环比增0.63万吨至14.69万吨，预计后续进口货源到货，库存将环比小幅增加 [9] - 8月中国进口未锻造铜及铜材42.5万吨，环比减11.458% [9] - 2025年8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨，同比增7.2%，环比增7.8%，1 - 8月累计进口同比增7.9% [9] - 再生铜市场政策调整使黄铜带企业成本上升，江西主流H65黄铜带加工费回升至1500元/吨 [9] - 2025年8月SMM铜板带企业开工率65.87%，环比微增0.25个百分点，同比降5.36个百分点，低于预期1.05个百分点 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][14][16][17][19][22][24][28][29][32] 附录 预计未来一两周铜价在78500 - 80500元/吨之间高位震荡 [37]