一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 宏观忧虑悬而未决，联手矿难共同支撑铜价高位 主力合约与基差 ： 沪铜主力合约（SHFE）价格10月20日收于85530元/吨，整体维持上行趋 势。LME铜价10月17日回落至10611美元/吨。基差方面，LME(0-3)贴水 从-11.16美元/吨扩大至-16.83美元/吨，现货贴水走弱，海外现货供应压 力有所增加。 持仓与成交 ： LME铜库存连续下降，10月14日至20日期间减少3090吨至41319吨，降幅达 7.0%，海外去库速度加快。SHFE库存微降50吨至137175吨，整体维持稳 定。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ： 海外矿山扰动持续，MMG秘鲁Las Bambas矿区因非法采矿损失约9万吨铜资 源，叠加紫金矿业三季度矿产铜产量环比下降6%，短期供应边际收紧。再 生铜原料进口维持增长，但阳极铜进口同比大幅下降32.84%，精炼铜供应 仍存结构性矛盾。 需求端 ： 国内需求呈现分化，电力领域铜箔进口同比增7.28%，铜合金进口环比增 12.37%；但铜漆包线出口至美国、印尼同比下滑，海外部分市场需求疲 软。现货市场受铜价高企压制，进口铜集中到货进一步 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续低位震荡格局 供给端油制装置利润修复可能抑制开工率进一步下滑 煤制利润虽回落但仍处盈利区间 供应弹性受限 需求端聚酯高负荷与织机低开工的背离暗示终端订单疲软 产业链正反馈尚未形成 叠加港口库存快速累积至近58万吨 周环比+7% 现货流动性压力凸显 压制价格反弹空间 若库存去化持续受阻 价格或进一步承压 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：乙二醇主力合约价格维持在4003元/吨 华东现货价格稳定于4075元/吨 基差维持72元/吨 显示期现价差结构未发生明显变化 市场短期缺乏方向性驱动 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量减少8944手至33.1万手 成交量小幅下降1542手至15.9万手 持仓与成交同步收缩 反映市场交投活跃度下降 资金观望情绪升温 [2] - 供给端：乙二醇总体开工率维持在71.04% 油制与煤制开工率分别稳定于76.49%和62.95% 乙烯法装置利润普遍修复 如SD氧化法利润环比回升81元/吨至-766.5元/吨 但煤制利润小幅回落23元至388.2元/吨 油制装置或存在边际增产动力 但当前开工率暂未体现 [2] - 需求端：下游聚酯工厂负荷维持89.42% 江浙织机负荷稳定于63.43% 终端织造需求未见改善 聚酯高开工与织机低负荷的“剪刀差”持续 可能导致聚酯成品库存累积压力向原料端传导 [2] - 库存端：华东主港库存环比大增3.8万吨至57.9万吨 张家港库存同步攀升2万吨至18.5万吨 港口累库速度加快 反映进口到港压力及国内需求承接力不足的矛盾 [3] 产业链价格监测 - 期货数据：MEG期货主力合约价格4.003元/吨 与前一日持平 主力合约成交158,594手 较前一日减少1,542手 降幅0.96% 主力合约持仓331,426手 较前一日减少8,944手 降幅2.63% [5] - 现货数据：MEG现货华东市场现货价4,075元/吨 与前一日持平 [5] - 利润数据：乙烯制多种方法利润回升 如SD氧化法利润回升81元/吨 涨幅9.60% 煤制利润回落23元/吨 降幅5.52% 天然气制和油田伴生气制利润无变化 [5] - 开工负荷数据：乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率、聚酯工厂负荷、江浙织机负荷、乙烯制开工率、甲醇制开工率均与前一日持平 无变化 [5] - 库存与到港量数据：华东主港库存579,000.0吨 较前一统计日增加38,000.0吨 涨幅7.02% 张家港库存185,000.0吨 较前一统计日增加20,000.0吨 涨幅12.12% [5] 产业动态及解读 - 10月20日上午华东美金乙二醇市场重心持稳 近月船货商谈在480 - 484美元/吨区间 下午商谈僵持 商谈区间在479 - 482美元/吨区间 暂无成交听闻 [6] - 10月20日主流市场低位运行 华南市场波动有限 持货商报价暂稳 市场成交偏清淡 目前在4250元/吨附近送到 [6] - 10月20日早间国际油价下滑 但煤价支撑坚挺 港口库存累积 下游业者低位采买 市场表现僵持 当前华东价格商谈参考在4106元/吨附近 [6] - 10月20日陕西地区乙二醇市场现货报价上调 市场均价在3800元/吨附近自提 主流市场重心低位运行 厂家出货顺畅 [6] 产业链数据图表 - 包含乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，原油市场供需宽松，OPEC+11月增产，石油消费入淡季，美国贸易政策收紧使油价重心下移，加沙停火后地缘风险缓解，布油短期关注60美元/桶支撑；10月国内纯苯装置检修有限且有新产能释放，供应高位，下游行业检修使开工下降、消费支撑不足，多数下游产品利润亏损采购积极性不高，华东港口或去库但北方低价加氢苯冲击使现货成交冷清，短期价格或震荡偏弱，需关注油价与地缘局势[2] - 苯乙烯方面，市场维持偏弱震荡，供应端虽有装置检修但新装置将投产供应仍充裕，需求端假期后下游装置恢复有刚需支撑，但终端订单不足和原料价格下跌使下游补货意愿不强，部分下游企业亏损、库存压力上升，成本端原油与纯苯走弱使成本支撑减弱，港口库存中高位去库慢，价格驱动不足，短期或延续弱势震荡，需关注新增装置投产进度、检修兑现情况及宏观情绪变化[3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 基本面：10月20日苯乙烯主力合约收跌1.82%报6365元/吨，基差65（+53元/吨），纯苯主力合约收跌1.89%报5461元/吨；布油主力收盘57.2美元/桶（+0.2美元/桶），WTI原油主力合约收盘61.3美元/桶（+0.2美元/桶），华东纯苯现货报价5465元/吨（-120/吨）；苯乙烯港口库存19.7万吨（-0.5万吨），环比去库2.7%，纯苯港口库存9.0万吨（-0.1万吨），环比去库1.1%；苯乙烯开工率及供应环比回落，周产量33.9万吨（-0.8万吨），工厂产能利用率71.9%（-1.7%）；下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率62.5%（+21.8%），ABS产能利用率73.1%（+0.6%），PS产能利用率53.8%（-0.8%）[2] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格：10月20日苯乙烯期货主连6365元/吨（-1.82%），现货6844元/吨（-0.81%），基差65元/吨（+441.67%）；纯苯期货主连5461元/吨（-1.89%），华东5465元/吨（-2.15%），韩国FOB668.3美元/吨（-0.01%），美国FOB751.4美元/吨（0.00%），中国CFR684.1美元/吨（+0.02%）；纯苯内盘-CFR价差-399.2元/吨（-44.54%），纯苯华东-山东价差-285元/吨（-72.73%）；布伦特原油57.2美元/吨（+0.28%），WTI原油61.3美元/吨（+0.38%），石脑油7386.5元/吨（-0.34%）[5] - 苯乙烯&纯苯产量及库存：10月17日苯乙烯产量33.9万吨（-2.35%），纯苯产量43.8万吨（-4.82%）；苯乙烯港口库存19.7万吨（-2.67%），工厂库存19.3万吨（-0.23%）；纯苯港口库存9.0万吨（-1.10%）[6] - 开工率情况：10月17日纯苯下游苯乙烯产能利用率71.9%（-1.73%），己内酰胺92.4%（-3.59%），苯酚77.7%（-0.60%）；苯乙烯下游EPS产能利用率62.5%（+21.78%），ABS产能利用率73.1%（+0.50%），PS产能利用率53.8%（-0.80%）[7] 行业要闻 - OPEC+9月产量环比增加40万桶/日，沙特贡献32万桶/日增量，伊拉克库区石油出口重启后10月产量或回升[8] - 美国炼厂秋季检修，成品油需求季节性下滑，上周美国原油库存超预期增加370万桶[8] - 以色列与哈马斯达成停火协议，中东紧张局势缓和，原油地缘溢价消退[8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表[9][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格或延续低位震荡，下方存在地缘支撑但上行乏力；若地缘冲突未进一步升级，油价或继续下探 [5] 各部分总结 日度市场总结 - 2025年10月20日，SC原油主力合约价格小幅回升0.18%至435.8元/桶，WTI和Brent价格分别持平于57.25美元/桶和61.34美元/桶；SC-Brent价差涨幅46.67%，SC-WTI价差走强，SC连续 - 连3价差扩大显示近月贴水加深 [1] - 供给端，俄罗斯炼油厂受袭或影响短期出口，但对印运输正常使地缘风险冲击有限，欧盟提案长期或削弱俄能源收入，非OPEC + 国家增产压力仍存 [2] - 需求端，美国可再生燃料替代及中国工业活动疲弱抑制原油需求，燃料油仓单降但终端消费未显著改善 [3] - 库存端，美国库存无超预期累库，SC原油仓单高位，全球原油市场供需宽松 [4] 产业链价格监测 - 原油期货价格SC涨0.18%，WTI跌0.56%，Brent跌0.65%；现货价格大多持平；价差SC - Brent、SC - WTI走强，SC连续 - 连3扩大；其他资产美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率有不同变化；库存美国商业、战略储备等有增减；开工美国炼厂开工率和加工量下降 [7] - 燃料油期货价格FU涨0.72%，LU涨0.59%，NYMEX燃油涨0.14%；现货和纸货价格大多持平；价差新加坡高低硫、中国高低硫等有变化；Platts指数下降；库存新加坡增加 [8] 产业动态及解读 - 供给：俄罗斯炼油厂因袭击停产，欧盟通过逐步停购俄油气提案，英国石油在纳米比亚发现石油 [9][10] - 需求：巴西下调汽油价格，美国可再生燃料掺混量增加 [11] - 库存：中质含硫原油仓单持平，燃料油仓单减少，低硫燃料油仓单持平 [12] - 市场信息：美、布两油价格下跌，分析师称能源转型等抑制原油前景 [13][14] 产业链数据图表 包含WTI、Brent首行合约价格及价差等多组产业链数据图表 [16][18][20] 附录 - 供给端受俄罗斯炼油厂停产和欧盟制裁长期影响，英国石油新发现和巴西降价或增供应压力 [65][66] - 需求端美国可再生燃料增加和中国工业数据不佳拖累需求预期 [66] - 库存燃料油减少原油持平显示需求结构变化，价差近月贴水市场预期供应增或需求弱 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本支撑走弱叠加库存压力，聚酯市场延续弱势震荡，PX - PTA环节面临成本及需求双重压力，下游产品降价去库可能进一步挤压利润空间 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 10月20日，PX主力合约收6268.0元/吨，较前一交易日收跌0.38%，基差为 - 37.0元/吨；PTA主力合约收4384.0元/吨，较前一交易日收跌0.41%，基差为 - 44.0元/吨 [2] - 成本端布油主力合约收盘61.34美元/桶，WTI收57.25美元/桶；需求端轻纺城成交总量为653.0万米，15日平均成交为855.87万米 [2] - 供给端PX装置开工率未见明显收缩信号，新增产能投放预期使供应端存增量压力；PTA装置检修力度不足，开工率维持中高位，新装置投产预期将加剧供应宽松格局；原油价格中枢下移削弱PX成本支撑，PX加工费存压缩预期，可能倒逼PTA成本线继续下沉 [2] - 需求端聚酯工厂开工率受制于终端订单疲软，轻纺城15日平均成交环比下降23.7%，旺季需求证伪加速产业链负反馈传导，涤纶长丝产销率持续低迷压制聚酯开工弹性，PTA需求端边际驱动进一步弱化 [3] - 库存端PTA工厂库存已突破近三年同期高点，社会库存天数攀升至7 - 8天，月间价差持续走弱反映累库压力加剧，低加工费环境下工厂挺价能力弱化，库存绝对高位或倒逼装置提前减产，但短期仍难改供强需弱格局 [3] 聚酯 - 10月20日，短纤主力合约收6028.0元/吨，较前一交易日收跌0.13%；华东市场现货价为6285.0元/吨，较前一交易日收跌5.0元/吨，基差为257.0元/吨 [4] - 需求端中国轻纺城MA15成交量由10月10日851.8万米震荡回落至10月20日855.87万米，终端纺织品需求显露疲态 [4] - 库存方面涤纶短纤(6.11天)、涤纶长丝DTY(31.5天)、FDY(26.1天)库存均高于5年均值（4.96/28.42/22.19天），尤其是DTY库存压力显著，POY(16.8天)虽低于均值20.40天但去库节奏受阻 [4] - 需求疲软叠加高库存压制下，产业链预计延续弱势震荡，PX - PTA环节面临成本及需求双重压力，下游产品降价去库可能进一步挤压利润空间 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格较前一交易日收跌0.38%，成交增长36.35%，持仓增长10.50%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格无变化 [5] - PTA期货主力合约价格较前一交易日收跌0.41%，成交增长14.03%，持仓增长4.00%；PTA现货中国主港CFR价格无变化；PTA 1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，进口利润下降 [5] - 短纤期货主力合约价格较前一交易日收跌0.13%，成交下降7.67%，持仓下降0.58%；短纤现货华东市场主流价格较前一交易日收跌0.08%；PF 1 - 5、9 - 1价差上升，5 - 9价差下降 [5] - 布油、美原油主力合约，CFR日本石脑油，乙二醇，聚酯切片，涤纶POY、DTY、FDY价格无变化；聚酯瓶片价格下降0.27% [5] - 石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、DTY加工价差无变化；PTA加工价差下降1.26%，聚酯瓶片加工价差下降6.36%，涤纶FDY加工价差无变化 [6] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均下降，降幅分别为25.03%、19.48%、42.79% [6] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率无变化 [6] - 涤纶短纤库存天数下降19.39%，涤纶POY、FDY、DTY库存天数上升，升幅分别为23.53%、8.30%、9.00% [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 10月20日美联储穆萨莱姆称若就业面临更多风险且通胀得到控制，可能支持再次降息；以哈冲突有哈马斯高级官员无法明确回答是否解除武装、胡塞武装警告以色列、哈马斯称计划停火3至5年、以军称哈马斯违反协议三次开火后恢复停火等情况 [7] - 10月17日米兰称美联储应降息50个基点但预计降25个基点，政策应以预测为导向；美联储沃勒主张渐进式降息，中性利率比目前利率低约100至125个基点，政府停摆令后续政策路径更不确定；世界黄金协会研究负责人称黄金市场未饱和，长期宏观面支撑因素仍在；上海黄金交易所要求做好近期市场风险控制工作 [7] 供需方面 - 需求 - 10月20日轻纺城成交总量为653.0万米，环比增长 - 25.03%，长纤织物成交量529.0万米，短纤织物成交量123.0万米 [9] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][15][12][17][14][18][21][24][22][26][27][32][28]

成本支撑差叠加库存压力，乙二醇延续偏弱格局 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 主力合约与基差 ： 需求端 ： 下游聚酯工厂负荷持稳89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端需求未见 增量信号，旺季效应趋弱。 库存端 ： 华东主港库存环比增加3.4万吨至54.1万吨，创近期新高，但张家港库存下 降1.3万吨，区域分化显示港口到货压力仍存但局部去库。 乙二醇短期或延续低位震荡格局。核心矛盾在于： 1）成本端分化加剧，乙烯法装置利润修复可能支撑油制产能释放，但煤制 利润收缩限制供应弹性； 2）港口库存持续累积压制市场情绪，但下游刚性需求仍对价格形成底部支 撑； 乙二醇主力合约价格从4089元/吨下跌至4003元/吨，单日跌幅2.1%，呈现 连续回调趋势；华东现货价格同步下跌80元/吨至4075元/吨，期现基差小 幅走强，显示现货跌幅略缓于期货。 持仓与成交 ： 主力合约持仓量增加6474手至34.04万手，但成交量减少7.95%至16万手， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX - PTA产业链面临成本坍塌、供需转弱及库存重建三重压力，11月价格中枢存在进一步下移风险；短期聚酯产业链维持弱势运行，PX - PTA环节受低加工费影响或倒逼装置检修，但涤纶库存高企将压制下游补库意愿，价格反弹动能不足，需重点关注终端订单改善力度及库存去化节奏 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 10月17日，PX主力合约收6292.0元/吨，较前一交易日收跌1.32%，基差为 - 59.0元/吨；PTA主力合约收4402.0元/吨，较前一交易日收跌1.21%，基差为 - 42.0元/吨 [2] - 10月17日，布油主力合约收盘61.02美元/桶，WTI收56.95美元/桶；轻纺城成交总量为871.0万米，15日平均成交为857.0万米 [2] - 供给端PX及PTA供应存宽松预期，PX整体供应有回升空间，PTA供应边际增加但短期供给弹性增大 [2] - 需求端负反馈压力逐步显现，PTA边际消费转弱 [3] - PTA工厂库存或转向累库，预计11月进入累库周期，库存周期切换叠加弱需求共振，或压制PTA加工费修复空间 [3] 聚酯 - 10月17日，短纤主力合约收6036.0元/吨，较前一交易日收跌0.92%；华东市场现货价为6290.0元/吨，较前一交易日收跌15.0元/吨，基差为254.0元/吨 [4] - 需求端终端纺织品需求未现显著增量，产业链库存压力凸显，预计短期聚酯产业链维持弱势运行 [4] 产业链价格监测 - 展示了PX、PTA、短纤期货与现货的价格、成交、持仓、基差、价差、进口利润等数据及变化情况，还包括布油、美原油、石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶等产业链相关产品价格及加工价差、轻纺城成交量、产业链负荷率、库存天数等数据及变化 [6][7] 产业动态及解读 宏观动态 - 10月17日，米兰认为美联储应降息50基点但预计降25基点，沃勒主张渐进式降息；世界黄金协会研究负责人称黄金市场未饱和；上海黄金交易所要求做好市场风险控制 [8] - 10月16日，美国财长计划感恩节后提交美联储候选人名单，美联储褐皮书显示消费支出小幅下降、劳动力需求低迷，米兰呼吁加快降息步伐，统计局公布9月CPI、PPI数据 [8] 供需方面 - 需求 - 10月17日，轻纺城成交总量为871.0万米，环比增长4.69%，长纤织物成交量657.0万米，短纤织物成交量215.0万米 [9] 产业链数据图表 - 包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][15][18][23][26][27][28][29][31] 附录：大模型推理过程 - 从供给、需求和库存三个端分析PX和PTA未来价格走势，认为供给端PX重启和PTA装置提负，成本支撑减弱；需求端聚酯开工率或因利润问题下降，终端需求恢复缓慢；库存端累库预期加强，综合来看未来PX和PTA价格可能继续走弱 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需格局偏宽松，油价疲弱及下游减产预期共同压制市场情绪，短期纯苯价格或延续震荡偏弱走势，需关注油价及地缘局势的扰动 [2] - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格驱动仍偏弱，预计将维持震荡下行格局，需关注后续检修兑现节奏及宏观、地缘因素对市场的情绪影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：10月17日苯乙烯主力合约收跌1.77%，报6483元/吨，基差12（+77元/吨）；纯苯主力合约收跌1.38%，报5566元/吨 [2] - 成本：10月17日布油主力收盘57.0美元/桶（-0.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘61.1美元/桶（-0.8美元/桶），华东纯苯现货报价5585元/吨（-100/吨） [2] - 库存：苯乙烯港口库存19.7万吨（-0.5万吨），环比去库2.7%；纯苯港口库存9.0万吨（-0.1万吨），环比去库1.1% [2] - 供应：苯乙烯开工率及供应环比小幅回落，目前周产量33.9万吨（-0.8万吨），工厂产能利用率71.9%（-1.7%） [2] - 需求：下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率62.5%（+21.8%），ABS产能利用率73.1%（+0.6%），PS产能利用率53.8%（-0.8%） [2] 观点 - 纯苯：原油供需维持偏弱预期，11月OPEC+维持增产计划，全球石油消费进入淡季，叠加美国关税政策收紧，油价承压运行；加沙停火协议签署后地缘风险缓和；10月国内装置检修有限，部分企业仍有投产计划，供应预期维持高位；下游行业装置存在计划内与计划外检修，但整体需求支撑不足，多数品种仍处亏损状态，终端需求偏弱，采购积极性有限；华东港口到船量偏低，或延续去库态势，但北方低价加氢苯持续冲击，使得华东现货成交气氛清淡；整体供需格局偏宽松，短期价格或延续震荡偏弱走势 [2] - 苯乙烯：市场整体延续偏弱运行；供应端部分企业停车检修，但新装置投产在即，新增产能将部分抵消检修影响，整体供应维持高位；需求端假期过后下游装置陆续复工，刚需补货带动阶段性成交回暖，但原料价格下行过程中下游采购谨慎，终端订单不足使整体需求支撑有限，部分下游仍处亏损区间，且成品库存压力较高；成本端原油及纯苯价格走弱使成本支撑减弱，市场情绪偏空；国内港口库存仍处中高位水平，去库节奏偏慢；总体供需预期偏宽松，短期价格驱动仍偏弱 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连10月17日价格6483.0元/吨，较16日跌1.77%；现货价格6900.0元/吨，较16日持平 [5] - 纯苯期货主连10月17日价格5566.0元/吨，较16日跌1.38%；华东价格5585.0元/吨，较16日跌1.76%；韩国FOB价格668.3美元/吨，较16日跌1.08%；美国FOB价格750.3美元/吨，较16日跌0.47%；中国CFR价格684.3美元/吨，较16日跌1.10% [5] - 价差方面，纯苯内盘-CFR价差10月17日为-279.2元/吨，较16日跌13.77%；纯苯华东-山东价差较16日持平 [5] - 上游价格，10月17日布伦特原油57.0美元/吨，较16日跌1.47%；WTI原油61.1美元/吨，较16日跌1.37%；石脑油价格较16日持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯10月17日产量33.9万吨，较10日跌2.35%；纯苯10月17日产量43.8万吨，较10日跌4.82% [6] - 苯乙烯10月17日港口库存（江苏）19.7万吨，较10日跌2.67%；工厂库存（国内）19.3万吨，较10日跌0.23% [6] - 纯苯10月17日港口库存（全国）9.0万吨，较10日跌1.10% [6] 开工率情况 - 纯苯下游，苯乙烯10月17日产能利用率71.9%，较10日跌1.73%；己内酰胺产能利用率92.4%，较10日跌3.59%；苯酚产能利用率77.7%，较10日跌0.60%；苯胺产能利用率75.7%，较10日跌1.43% [7] - 苯乙烯下游，EPS10月17日产能利用率62.5%，较10日涨21.78%；ABS产能利用率73.1%，较10日涨0.50%；PS产能利用率53.8%，较10日跌0.80% [7] 行业要闻 - OPEC+9月产量环比增加40万桶/日，沙特贡献32万桶/日增量；伊拉克库区石油出口重启后，10月产量或进一步回升 [8] - 美国炼厂进入秋季检修，成品油需求季节性下滑，上周美国原油库存超预期增加370万桶 [8] - 以色列与哈马斯达成停火协议，中东紧张局势缓和，原油地缘溢价持续消退 [8] 产业链数据图表 报告展示了纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场供需双弱，供给端地缘冲突风险溢价有限且投机资金撤离，需求端受成品油消费和炼厂检修压制，库存端国内仓单高企抑制SC上行，Brent - WTI价差稳定使跨区套利窗口未打开 短期SC主力合约或在435 - 445元区间震荡，宏观因素压制油价上方空间 中期关注11月OPEC + 会议是否延长减产及北半球冬季取暖需求兑现情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年10月17日，SC原油主力合约收于435元/桶，较前一交易日跌8.8元（跌幅1.98%），WTI和Brent分别收于56.95美元/桶和61.02美元/桶，SC与Brent、WTI价差大幅收窄，Brent - WTI价差维持4.07美元/桶不变，SC近月合约贴水加深 [2] - 持仓与成交：截至10月14日当周，布伦特原油投机净多头头寸大幅减少37,794手至109,606手，柴油净多头同步削减26,325手，国内SC原油仓单维持521.1万桶不变，低硫燃料油仓单减少3,000吨 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：乌克兰对俄罗斯炼油厂和天然气处理厂的袭击及克里米亚石油库破坏事件，或削弱俄罗斯原油出口及成品油供应能力，OPEC + 产量政策暂无新动向，市场对其维持减产信任度下降 [4] - 需求端：柴油投机多头大幅减持，国内燃料油仓单维持高位，反映全球工业及航运燃料需求疲软，SC原油近月贴水扩大或与国内炼厂季节性检修有关，美国战略石油储备释放计划未提及，EIA表观需求未回升 [5] - 库存端：SC原油仓单维持521.1万桶高位，低硫燃料油仓单减少3,000吨至4,960吨，OECD商业原油库存受地缘冲突扰动，整体去库速度或低于预期 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，中期关注地缘风险溢价，当前原油市场供需双弱，技术面SC主力合约短期或在435 - 445元区间震荡，宏观层面因素压制油价上方空间，中期关注11月OPEC + 会议及北半球冬季取暖需求 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于435元/桶，较前一日跌1.98%；WTI收于57.25美元/桶，涨0.53%；Brent收于61.34美元/桶，涨0.52% [10] - 现货价格：OPEC一揽子等多种原油现货价格有不同程度变化 [10] - 价差：SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI等价差有相应变动 [10] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率等有不同表现 [10] - 库存：美国商业原油、库欣、战略储备、API库存有不同变化 [10] - 开工：美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [10] 燃料油 - 期货价格：FU、LU、NYMEX燃油等期货价格有不同变化 [11] - 现货价格：多种燃料油现货价格有不同表现 [11] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡近一月纸货价格下跌 [11] - 价差：新加坡、中国高低硫价差等有相应变动 [11] - 库存：新加坡燃料油库存增加 [11] 产业动态及解读 - 供给：10月19日乌克兰军方袭击俄罗斯萨马拉州炼油厂和奥伦堡州天然气处理厂 [12] - 需求：截至10月14日当周，布伦特原油和柴油投机净多头头寸削减 [14] - 库存：10月17日中质含硫原油期货仓单持平，低硫燃料油仓库期货仓单减少3000吨，燃料油期货仓单持平 [15] - 市场信息：不同时间收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有不同涨跌表现，乌方袭击俄罗斯克里米亚石油库 [16] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差、美国原油周度产量、OPEC原油产量等多种产业链数据图表 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或在85000点附近维持偏强运行，核心驱动为供给收缩与宏观避险需求，但需求端精铜杆开工率下滑及AI需求担忧压制价格弹性，宏观层面美联储降息预期升温可能通过美元走弱提供支撑，但市场对经济前景仍存谨慎情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 10月16日SHFE铜价收于84980元/吨，较前一日小幅回落0.46%，较10月10日下跌390元，现货升贴水整体走弱，LME0 - 3月升水回落，表明海外现货溢价收缩 [1] - 10月15日LME铜持仓量减少2953手至320194手，市场交投活跃度降温，国内SHFE库存连续两周下降，10月16日库存环比减少900吨至13.7万吨，但COMEX库存小幅增加955短吨至34.3万短吨 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端矿山端扰动加剧，多座矿山产量下滑或下调产量预期，自由港Grasberg铜矿宣布不可抗力，虽BHP计划重启美国四座铜矿，但短期新增产能有限且尾矿再处理周期长 [2] - 需求端下游需求承压明显，10月精铜杆企业开工率预计环比降6.95个百分点至63.35%，电力、建筑等传统领域需求平淡，AI相关需求放缓担忧升温 [2] - 库存端全球显性库存分化，LME库存10月16日环比降125吨至4.44万吨但仍处年内高位，SHFE库存连续两周去库至13.7万吨，但COMEX库存小幅累积，反映海外需求疲软 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 10|变化|变化率|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |SMM:1铜|85450|85590|86070|-140|-0.16%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|100|130|100|-30|-23.08%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|40|70|20|-30|-42.86%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-35|0|-45|-35| - |元/吨| |LME (0 - 3)| - |28|55| - | - |美元/吨| |SHFE价格|84980|85370|85320|-390|-0.46%|元/吨| |LME价格| - |10576|10585| - | - |美元/吨| |LME库存|44406|44531|36295|-125|-0.28%|吨| |SHFE库存|137450|138350|138800|-900|-0.65%|吨| |COMEX库存| - |343235|342280| - | - |短吨| [5] 产业动态及解读 - 10月16日BHP考虑重新开放美国亚利桑那州四座长期关闭的铜矿并对尾矿进行再处理 [6] - 10月16日育空金属公司在Birch铜金项目首个钻孔中检测到含铜金矿化的skarn地带 [6] - 10月16日日本、西班牙和韩国指出铜精矿加工费不断下跌侵蚀冶炼厂盈利能力 [6] - 10月16日Collahuasi矿山产量下滑27%，英美资源集团与嘉能可下调2025 - 2026年产量目标，泰克资源下调Quebrada Blanca矿山2025年产量预期至17万 - 19万吨 [6] - 10月16日智利国有矿企Codelco最大地下铜矿El Teniente事故后8月产量同比降25%至9.34万吨，跌至20年最低水平 [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [7][11][12][14][16][19][21][25][26][29]