报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，市场对中美贸易摩擦脱敏，房地产若推行购房优惠券促销将加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段，政策会改变黑色板块多空均衡 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动性或行政性减产信号；焦炭成本和需求是决定因素，成本端有支撑，若成本反弹或粗钢压减提振产业链利润，焦炭有上行驱动 [5] - 极端行情下焦煤是多空博弈主战场，近期持仓震荡回升，不排除空头反扑，若价格下行会多空双杀，关注盘面大幅减仓且价格回落以及矿端减产信号 [6] - 短期建议 J09 多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **现货与期货情况**：蒙 5主焦煤报 878 元/吨，较之前降 15 元；活跃合约报 766.5 元/吨，降 17 元；基差 131.5 元/吨，升 17 元；9 - 1 月差 - 12.5 元/吨，降 3 元 [1] - **开工率情况**：523 家矿山开工率报 86.3%，降 2.96%；110 家洗煤厂开工率报 60.59%，降 0.96% [2] - **库存情况**：523 家矿山精煤库存报 447.53 万吨，增 37.08 万吨；洗煤厂精煤库存 214.74 万吨，增 11.48 万吨；247 家钢厂库存 798.75 万吨，增 7.54 万吨；230 家焦企库存 737.96 万吨，降 14.6 万吨；港口库存 301.56 万吨，降 4.53 万吨 [2] 焦炭 - **现货与期货情况**：天津港准一级焦报 1270 元/吨，无变化；活跃合约报 1328.5 元/吨，降 27.5 元；基差 37 元/吨，升 27.5 元；9 - 1 月差 - 19.5 元/吨，降 2 元 [3] - **供需情况**：230 家独立焦企生产率报 74.93%，降 0.15%；247 家钢厂产能利用率报 91.32%，降 0.44%，铁水日均产量 243.6 万吨，降 1.17 万吨 [3] - **库存情况**：230 家焦企库存 88.41 万吨，增 10.08 万吨；247 家钢厂库存 645.8 万吨，降 9.13 万吨；港口库存 214.15 万吨，降 3.03 万吨 [3]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，中美贸易摩擦影响减弱，国内货币政策发力，房地产政策或加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段，将改变多空均衡 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动性或行政性减产信号；焦炭成本端有支撑，现货第三轮提降落地，期现达到均衡，成本反弹或粗钢压减将形成上行驱动 [5] - 极端行情下，焦煤是多空博弈主战场，持仓回升不排除空头反扑，盘面大幅减仓且价格快速回落或矿端出现主动减产、行政减产可确认行情见底，短期建议 J09 多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **相关资讯**：当地时间 6 月 9 日至 10 日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，双方就落实两国元首 6 月 5 日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致 [1] - **价格情况**：蒙 5主焦煤报 878 元/吨（-15），活跃合约报 783.5 元/吨（-1.5），基差 114.5 元/吨（-13.5），9 - 1 月差 -9.5 元/吨（-3） [1] - **开工情况**：523 家矿山开工率报 86.3%（-2.96），110 家洗煤厂开工率报 60.59%（-0.96） [2] - **库存情况**：523 家矿山精煤库存报 447.53 万吨（+37.08），洗煤厂精煤库存 214.74 万吨（+11.48），247 家钢厂库存 798.75 万吨（+7.54），230 家焦企库存 737.96 万吨（-14.6），港口库存 301.56 万吨（-4.53） [2] 焦炭 - **价格情况**：天津港准一级焦报 1270 元/吨（-0），活跃合约报 1356 元/吨（+7），基差 10 元/吨（-7），9 - 1 月差 -17.5 元/吨（-2） [3] - **供需情况**：230 家独立焦企生产率报 74.93%（-0.15），247 家钢厂产能利用率报 91.32%（-0.44），铁水日均产量 243.6 万吨（-1.17） [3] - **库存情况**：230 家焦企库存 88.41 万吨（+10.08），247 家钢厂库存 645.8 万吨（-9.13），港口库存 214.15 万吨（-3.03） [3]

商品研究 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区的气候条件良好， 预计单产为每公顷 2172 公斤（每亩 144.8 公斤），与去年持平。棉花总产 量预计为 625 万吨，比去年增加 1.4%。受美国过度征收关税的影响，棉花 消费预期偏弱，但未来仍存在一定的不确定性。预计新年度的棉花消费量为 740 万吨，较去年小幅减少 20 万吨，进口量也下调至 140 万吨，减少 10 万吨。短期观望。 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO. ...

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，中美贸易摩擦影响减弱，国内货币政策发力，房地产促销政策或加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段，将改变多空均衡 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动或行政性减产信号；焦炭成本端有支撑，若成本反弹或粗钢压减提振产业链利润，将形成上行驱动 [5] - 受中美洽谈消息影响，黑色板块走出深 V 行情，当前焦煤是多空博弈主战场，若出现大幅减仓且价格快速回落或矿端主动减产、行政减产，可确认行情见底，短期建议 J09 多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6] 相关目录总结 焦煤 - **相关资讯**：现货下调，期货反弹，蒙 5主焦煤报 893 元/吨，活跃合约报 785 元/吨，基差 128 元/吨，9 - 1 月差 - 6.5 元/吨 [1] - **供需**：矿山开工小幅回落，523 家矿山开工率报 86.3%，110 家洗煤厂开工率报 60.59%；230 家独立焦企生产率报 74.93% [2] - **库存**：上游累库，下游去库，523 家矿山精煤库存报 447.53 万吨，洗煤厂精煤库存 214.74 万吨，247 家钢厂库存 798.75 万吨，230 家焦企库存 737.96 万吨，港口库存 301.56 万吨 [2] 焦炭 - **相关资讯**：现货第三轮提降落地，期货反弹，天津港准一级焦报 1270 元/吨，活跃合约报 1349 元/吨，基差 17 元/吨，9 - 1 月差 - 15.5 元/吨 [3] - **供需**：供给持平，需求见顶回落，230 家独立焦企生产率报 74.93%，247 家钢厂产能利用率报 91.32%，铁水日均产量 243.6 万吨 [3] - **库存**：上游累库，下游去库，230 家焦企库存 88.41 万吨，247 家钢厂库存 645.8 万吨，港口库存 214.15 万吨 [3]

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 需求相对疲软，白糖短线承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-06-11 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区 ...

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，中美贸易摩擦影响减弱，国内货币政策发力，房地产促销政策或加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动性或行政性减产信号；焦炭成本端有支撑，成本反弹或粗钢压减将形成上行驱动 [5] - 当前焦煤是多空博弈主战场，本轮反弹空头可能未大举减仓，后续价格或被打下来，若价格走弱可能加速下行，出现大幅减仓且价格回落或矿端主动减产可确认见底，短期建议 J09 多单轻仓持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **价格与基差**：蒙 5主焦煤报 893 元/吨，活跃合约报 780 元/吨，基差 133 元/吨，9 - 1 月差 - 13.5 元/吨 [2] - **开工率**：523 家矿山开工率 86.3%，110 家洗煤厂开工率 60.59%，230 家独立焦企生产率 74.93% [2] - **库存情况**：523 家矿山精煤库存 447.53 万吨，洗煤厂精煤库存 214.74 万吨，247 家钢厂库存 798.75 万吨，230 家焦企库存 737.96 万吨，港口库存 301.56 万吨 [2] 焦炭 - **价格与基差**：天津港准一级焦报 1270 元/吨，活跃合约报 1339 元/吨，基差 26.59 元/吨，9 - 1 月差 - 21 元/吨 [3] - **供需情况**：230 家独立焦企生产率 74.93%，247 家钢厂产能利用率 91.32%，铁水日均产量 243.6 万吨 [3] - **库存情况**：230 家焦企库存 88.41 万吨，247 家钢厂库存 645.8 万吨，港口库存 214.15 万吨 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、比去年增加 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱但有不确定性，新年度消费量预计 740 万吨、较去年减少 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减少 10 万吨，短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 外盘报价 - 2025 年 6 月 8 - 9 日，美白糖从 16.51 美元涨至 16.7 美元，涨幅 1.15%；美棉花从 65.58 美元涨至 65.97 美元，涨幅 0.59% [3] 现货价格 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，南宁白糖从 6090.0 元降至 6080.0 元，跌幅 0.16%；昆明白糖从 5915.0 元降至 5900.0 元，跌幅 0.25%；棉花指数 328 从 3281 涨至 3280，涨幅 0.41%；新疆棉花价格 14450.0 元保持不变 [3] 价差速览 - 2025 年 6 月 8 - 9 日，SR01 - 05 从 37.0 涨至 38.0，涨幅 2.70%；SR05 - 09 保持 - 182.0 不变；SR09 - 01 从 145.0 降至 144.0，跌幅 0.69%；CF01 - 05 从 5.0 涨至 10.0，涨幅 100.00%；CF05 - 09 保持 - 20.0 不变；CF09 - 01 从 15.0 降至 10.0，跌幅 33.33%；白糖 01 基差从 325.0 降至 310.0，跌幅 4.62%；白糖 05 基差从 362.0 降至 348.0，跌幅 3.87%；白糖 09 基差从 180.0 降至 166.0，跌幅 7.78%；棉花 01 基差从 1216.0 降至 1135.0，跌幅 6.66%；棉花 05 基差从 1221.0 降至 1145.0，跌幅 6.22%；棉花 09 基差从 1201.0 降至 1125.0，跌幅 6.33% [3] 进口价格 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，棉花 cotlookA 价格 77.75 保持不变 [3] 利润空间 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，白糖进口利润 1637.5 保持不变 [3] 期权 - SR509C5700 隐含波动率 0.0819，期货标的 SR509，历史波动率 9.04；SR509P5700 隐含波动率 0.0786；CF509C13400 隐含波动率 0.0999，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.1008 [3] 仓单（张） - 2025 年 6 月 6 - 9 日，白糖仓单 29443.0 保持不变；棉花仓单从 10870.0 降至 10835.0，跌幅 0.32% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是多个期货交易所会员及相关协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预计维持500万吨，短期建议观望 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计625万吨、增加1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱，预计新年度消费量740万吨、减少20万吨，进口量下调至140万吨、减少10万吨，短期建议观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年6月7 - 8日，美白糖报价16.51美元，涨跌幅0%；美棉花报价65.58美元，涨跌幅0% [3] 现货价格 - 2025年6月5 - 6日，南宁白糖报价6090.0元，涨跌幅0%；昆明白糖报价从5910.0元涨至5915.0元，涨跌幅0.08%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.12%；新疆棉花报价14450.0元，涨跌幅0% [3] 价差速览 - 2025年6月7 - 8日，白糖和棉花各合约价差及基差涨跌幅均为0% [3] 进口价格 - 2025年6月5 - 6日，棉花cotlookA从77.5涨至77.75，涨跌幅0.32% [3] 利润空间 - 2025年6月5 - 6日，白糖进口利润1637.5元，涨跌幅0% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.078，期货标的SR509，历史波动率9.04；SR509P5700隐含波动率0.0783；CF509C13400隐含波动率0.0957，期货标的CF509，历史波动率12.54；CF509P13400隐含波动率0.0936 [3] 仓单 - 2025年6月5 - 6日，白糖仓单从29893.0张降至29443.0张，涨跌幅 - 1.51%；棉花仓单从10939.0张降至10870.0张，涨跌幅 - 0.63% [3] 信达期货公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格及协会观察员、观察会员身份 [9]

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 镍不锈钢早报 走势评级： 镍——滚动做空 不锈钢——观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 成本端仍有坍塌可能 维持区间滚动做空 报告内容摘要: [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 9 日 [Table_S 宏观&行业消息： ummary] 【美联储传声筒：对美联储而言，较慢的就业增长可能并 不预示经济疲软】"美联储传声筒"Nick Timiraos 发文称，美联储官员表 示，在评估劳动力需求是否放缓上，他们可能更关注失业率而非就业增长。 原因在于，他们预计，随着边境管控收紧导致可供工作的人数减少，就业 增长自然将放缓。当就业增长放缓而失业率保持稳定时，可能表明劳动力 供给下降的速度快于需求下降的速度。美联储的底线是：只要失业率保持 在当前水平，美联储不会必然对就业增长放 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持仓量百分位高于90%的品种有热卷、工业硅、焦煤、苯乙烯 [2] - 持仓量百分位低于10%的品种有焦炭、动力煤 [3] - 今日增仓前五的品种为沪银、短纤、低燃油、苹果、白糖；今日减仓前五的品种为玻璃、PVC、沪锡、沪镍、菜油 [4] 根据相关目录分别进行总结 数据概览 - 沪银百分位88.49%，今日增12.06%，5日增15.71%，30日增13.04% [5] - 沪金百分位88.85%，今日减0.90%，5日减0.94%，30日减3.30% [5] - 沪铝百分位58.57%，今日减0.59%，5日减0.55%，30日减1.69% [5] - 沪铜百分位84.60%，今日增3.02%，5日增5.07%，30日增7.65% [5] - 沪镍百分位19.45%，今日减3.75%，5日减15.58%，30日减2.57% [5] - 沪铅百分位35.96%，今日增1.16%，5日增19.15%，30日增17.22% [5] - 沪锡百分位34.52%，今日减4.07%，5日减1.61%，30日减24.57% [5] - 沪锌百分位43.62%，今日减2.43%，5日增3.07%，30日增2.37% [5] - 不锈钢百分位61.41%，今日增0.10%，5日减2.69%，30日减16.75% [5] - 工业硅百分位99.48%，今日减0.52%，5日增6.99%，30日增45.30% [5] - 热卷百分位100.00%，今日增0.61%，5日增3.81%，30日增6.15% [5] - 铁矿石百分位56.58%，今日减0.06%，5日增3.30%，30日增12.30% [5] - 焦炭百分位7.94%，今日减0.03%，5日减3.93%，30日增16.99% [5] - 焦煤百分位96.77%，今日减3.08%，5日增7.22%，30日增45.62% [5] - 螺纹钢百分位71.94%，今日减1.15%，5日减3.00%，30日增0.52% [5] - 硅铁百分位49.63%，今日增1.62%，5日增6.66%，30日增12.91% [5] - 锰硅百分位47.04%，今日减2.40%，5日增3.25%，30日增5.69% [5] - 玻璃百分位74.69%，今日减6.31%，5日减10.32%，30日增0.14% [5] - 纯碱百分位59.97%，今日减1.71%，5日减4.67%，30日增27.56% [5] - 燃油百分位33.56%，今日增2.21%，5日增12.36%，30日增7.58% [5] - 低燃油百分位40.15%，今日增6.79%，5日减6.61%，30日增21.00% [5] - LPG百分位43.22%，今日减1.85%，5日减2.32%，30日增10.67% [5] - 原油百分位23.17%，今日增1.14%，5日减3.41%，30日减0.40% [5] - 动力煤百分位0.00%，今日无增减，5日无增减，30日无增减 [5] - PVC百分位76.66%，今日减4.35%，5日减4.93%，30日增3.82% [5] - 沥青百分位34.13%，今日增1.68%，5日增4.52%，30日增4.31% [5] - 苯乙烯百分位91.42%，今日减0.11%，5日增4.81%，30日增7.50% [6] - 乙二醇百分位42.05%，今日增0.32%，5日增7.41%，30日减9.10% [6] - 聚乙烯百分位67.66%，今日增0.36%，5日增0.87%，30日增19.36% [6] - 甲醇百分位32.20%，今日减0.10%，5日增3.36%，30日增19.01% [6] - 20号胶百分位59.20%，今日减0.19%，5日减2.40%，30日减17.17% [6] - 短纤百分位17.38%，今日增8.81%，5日增14.49%，30日减4.57% [6] - 聚丙烯百分位52.20%，今日减0.02%，5日减0.40%，30日增25.81% [6] - 橡胶百分位26.67%，今日减2.04%，5日减2.64%，30日增16.13% [6] - 纸浆百分位25.34%，今日减2.71%，5日减13.82%，30日减15.92% [6] - PTA百分位39.87%，今日减1.19%，5日减11.30%，30日增13.30% [6] - 尿素百分位30.97%，今日增0.62%，5日增11.41%，30日增19.82% [6] - 玉米百分位67.18%，今日减1.24%，5日减5.74%，30日减16.32% [6] - 豆一百分位68.78%，今日减1.84%，5日减9.28%，30日减6.70% [6] - 豆粕百分位86.66%，今日增1.65%，5日增2.28%，30日增2.37% [6] - 菜油百分位39.95%，今日减3.35%，5日减9.32%，30日减5.62% [6] - 棕榈油百分位35.58%，今日减2.03%，5日减8.64%，30日增4.60% [6] - 花生百分位56.99%，今日减0.09%，5日增5.54%，30日增139.47% [6] - 菜粕百分位34.78%，今日减2.16%，5日减5.65%，30日减23.78% [6] - 豆油百分位52.96%，今日减2.41%，5日减1.16%，30日增2.66% [6] - 棉花百分位53.72%，今日增1.69%，5日增2.95%，30日减1.75% [6] - 白糖百分位21.12%，今日增5.21%，5日增23.37%，30日增2.28% [6] - 苹果百分位18.12%，今日增5.63%，5日减2.18%，30日减4.28% [6] - 红枣百分位60.04%，今日减1.33%，5日减2.88%，30日减8.11% [6] - 淀粉百分位38.10%，今日增3.84%，5日增6.02%，30日增13.45% [6] - 鸡蛋百分位82.18%，今日增3.86%，5日增3.15%，30日增6.64% [6] - 生猪百分位76.79%，今日增1.64%，5日增1.10%，30日增3.08% [6]