报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 新世界发展发布 FY2025 中期业绩公告，公司营业收入小幅下滑，物业开发收入有所提升，财务状况整体保持稳健，土地储备面积充足 维持盈利预测，预计 FY2025 - 2027 归母净利润为 3.7、6.0 和 8.6 亿港元，对应 EPS 为 0.15、0.24、0.34 港元，当前股价对应 PE 为 36.3、22.6、15.6 倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收与财务情况 - FY2025 中期营业收入 167.9 亿港元，同比下降 1.6%，核心经营溢利 44.2 亿港元，同比下降 18%，归母净利润 - 66.33 亿港元，业绩下降主要系物业项目公允价值变动侵蚀利润 49.5 亿港元 [6] - FY2025H1 末，可动用资本资源 340 亿港元，现金和银行存款 220 亿港元，可动用银行贷款 120 亿港元，净负债率 57.5%，短期债务同比减少 94 亿港元 [6] 物业开发情况 - FY2025 中期物业开发收入 83.8 亿港元，同比增长 24.27%，其中中国香港物业开发收入 17.3 亿港元，同比增长 39.2%，内地物业发展收入 66.4 亿港元，同比增长 20.9% [7] - 中国香港地区合同销售金额 52.2 亿港元，内地整体物业合同销售金额 74.5 亿元 截至 FY2025H1 末，中国香港地区未入账合同销售金额 123.2 亿港元，内地未入账合同销售金额 83.0 亿元，并将于 2025 财年下半年及 2026 财年入账 [7] - 中国香港仍存在柏蔚森、港岛南岸五期等可售项目，内地存在广粤观邸、广州耀胜尊府等可售项目，可售资源丰富 [7] 物业投资情况 - FY2025 中期物业投资收入 25.6 亿港元，同比下降 4.31%，其中中国香港地区收入 16.2 亿港元，内地收入 9.4 亿港元，K11 分部业绩同比上升 5% [8] - K11 ECOAST 及广州汉溪 K11 select 项目将于 2025 年陆续开业 [8] - 中国香港物业开发储备面积 346 万平方尺，投资物业储备面积 377 万平方尺，内地土地储备总楼面面积 299 万平方米，土地储备面积充足 [8] 财务摘要和估值指标 | 指标 | FY2023A | FY2024A | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万港元) | 95,214 | 35,782 | 31,812 | 28,986 | 28,598 | | YOY(%) | 39.6 | (62.4) | (11.1) | (8.9) | (1.3) | | 净利润(百万港元) | 4,081 | (17,126) | 372 | 597 | 864 | | YOY(%) | (5.1) | (519.7) | (102.2) | 60.4 | 44.8 | | 毛利率(%) | 22.5 | 35.9 | 31.8 | 36.3 | 41.9 | | 净利率(%) | 4.3 | (55.1) | 4.3 | 7.4 | 10.4 | | ROE(%) | 2.0 | (9.2) | 0.2 | 0.3 | 0.4 | | EPS(摊薄/港元) | 1.62 | (6.81) | 0.15 | 0.24 | 0.34 | | P/E(倍) | 3.3 | (0.8) | 36.3 | 22.6 | 15.6 | | P/B(倍) | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][5] 报告的核心观点 - 新世界发展发布 FY2025 中期业绩公告 营业收入小幅下滑 物业开发收入有所提升 财务状况整体保持稳健 土地储备面积充足 维持盈利预测 预计 FY2025 - 2027 归母净利润为 3.7、6.0 和 8.6 亿港元 对应 EPS 为 0.15、0.24、0.34 港元 当前股价对应 PE 为 36.3、22.6、15.6 倍 维持"买入"评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收规模与财务情况 - FY2025 中期取得营业收入 167.9 亿港元 同比下降 1.6% 取得核心经营溢利 44.2 亿港元 同比下降 18% 取得归母净利润 - 66.33 亿港元 业绩下降主要系物业项目公允价值变动侵蚀利润 49.5 亿港元 [6] - FY2025H1 末 可动用资本资源 340 亿港元 现金和银行存款 220 亿港元 可动用银行贷款 120 亿港元 净负债率 57.5% 短期债务同比减少 94 亿港元 [6] 物业开发情况 - FY2025 中期取得物业开发收入 83.8 亿港元 同比增长 24.27% 其中 中国香港物业开发收入 17.3 亿港元 同比增长 39.2% 内地物业发展收入 66.4 亿港元 同比增长 20.9% [7] - 中国香港地区合同销售金额 52.2 亿港元 内地整体物业合同销售金额 74.5 亿元 截至 FY2025H1 末 中国香港地区未入账合同销售金额 123.2 亿港元 内地未入账合同销售金额 83.0 亿元 并将于 2025 财年下半年及 2026 财年入账 [7] - 中国香港仍存在柏蔚森、港岛南岸五期等可售项目 内地存在广粤观邸、广州耀胜尊府等可售项目 可售资源丰富 [7] 物业投资情况 - FY2025 中期取得物业投资收入 25.6 亿港元 同比下降 4.31% 其中中国香港地区收入 16.2 亿港元 内地收入 9.4 亿港元 K11 分部业绩同比上升 5% [8] - K11 ECOAST 及广州汉溪 K11 select 项目将于 2025 年陆续开业 [8] - 中国香港物业开发储备面积 346 万平方尺 投资物业储备面积 377 万平方尺 内地土地储备总楼面面积 299 万平方米 土地储备面积充足 [8] 财务摘要和估值指标 | 指标 | FY2023A | FY2024A | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万港元) | 95,214 | 35,782 | 31,812 | 28,986 | 28,598 | | YOY(%) | 39.6 | (62.4) | (11.1) | (8.9) | (1.3) | | 净利润(百万港元) | 4,081 | (17,126) | 372 | 597 | 864 | | YOY(%) | (5.1) | (519.7) | (102.2) | 60.4 | 44.8 | | 毛利率(%) | 22.5 | 35.9 | 31.8 | 36.3 | 41.9 | | 净利率(%) | 4.3 | (55.1) | 4.3 | 7.4 | 10.4 | | ROE(%) | 2.0 | (9.2) | 0.2 | 0.3 | 0.4 | | EPS(摊薄/港元) | 1.62 | (6.81) | 0.15 | 0.24 | 0.34 | | P/E(倍) | 3.3 | (0.8) | 36.3 | 22.6 | 15.6 | | P/B(倍) | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | [9]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 2025上半财年业绩符合预期 新管理层有望提高运营效率 销售进展理想 上调内地销售目标 降负债为未来重点 维持买入评级 下调目标价至6.94港元 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 1年股价表现为 -60% [3] - 年初至今变化为 -6.59% [4] 股份资料 - 52周高位10.60港元 52周低位4.04港元 市值12130.16百万港元 日均成交量53.47百万 200天平均价6.46港元 [4] 财务数据一览 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万港元） | 54566 | 35782 | 42999 | 40861 | 39206 | | 同比增长（%） | -20.0 | -34.4 | 20.2 | -5.0 | -4.1 | | 核心利润（百万港元） | 2620 | 1377 | 1191 | 1493 | 1723 | | 核心每股盈利（港元） | 1.04 | 0.55 | 0.47 | 0.59 | 0.68 | | 同比增长（%） | -24.2 | -47.5 | -13.5 | 25.4 | 15.4 | | 前EPS预测值（港元） | | | 0.65 | 0.72 | 0.79 | | 调整幅度（%） | | | -27.8 | -17.4 | -13.7 | | 市盈率（倍） | 4.6 | 8.8 | 10.2 | 8.1 | 7.0 | | 每股账面净值（港元） | 79.26 | 71.46 | 72.43 | 73.53 | 74.75 | | 市账率（倍） | 0.06 | 0.07 | 0.07 | 0.07 | 0.06 | | 股息率（%） | 48.8 | 4.1 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | [4] 2025上半财年业绩摘要 | 项目（百万港元） | 2024年中期 | 2025年中期 | 同比（%） | | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 17066 | 16789 | -1.6 | | 房地产开发 | 6742 | 8378 | 24.3 | | 房地产投资 | 2674 | 2559 | -4.3 | | 基建 | 5108 | 3858 | -24.5 | | 酒店运营 | 683 | 713 | 4.3 | | 其他 | 1859 | 1281 | -31.1 | | 销售成本 | -9808 | -10114 | 3.1 | | 毛利润 | 7257 | 6675 | -8.0 | | 销售及推销费用 | -919 | -961 | 4.5 | | 行政费用 | -2036 | -1845 | -9.4 | | 其他收入/(费用)，净额 | 534 | -1905 | n.a. | | 息税前利润 | 4837 | 1964 | -59.4 | | 投资物业公平值(减少)/增加 | 892 | -1233 | n.a. | | 净利息费用 | -1866 | -2238 | 19.9 | | 应占联营/合资公司利润 | 29 | -2216 | n.a. | | 税前利润 | 3892 | -3724 | n.a. | | 税项 | -2349 | -1977 | -15.8 | | 税后利润 | 1543 | -5701 | n.a. | | 少数股东权益 | -75 | -5 | -93.2 | | 永续资本 | -966 | -927 | -4.0 | | 净利润 | 502 | -6633 | n.a. | | 基本净利润 | 5358 | 4416 | -17.6 | | 每股盈利 - 呈报（港元） | 0.20 | -2.64 | n.a. | | 每股股息（港元） | 0.20 | 0 | -100.0 | | 核心盈利派息率（%） | 10.3% | 0.0% | -10.3ppts | | 息税前利润率（%） | 28.3% | 11.7% | -16.6ppts | | 房地产开发 | 57.1% | 41.6% | -15.6ppts | | 房地产投资 | 64.3% | 67.4% | 3.1ppts | | 建设 | -3.1% | -3.2% | 0.0ppt | | 酒店 | -13.8% | -14.8% | -1.1ppt | | 净负债（百万港元）（2024年6月） | 123657 | | | | 净负债（百万港元）（2024年12月） | | 124630 | 0.8 | | 净负债比率（%）（2024年6月） | 55.0% | | | | 净负债比率（%）（2024年12月） | | 57.5% | 2.5ppts | [6] 财务数据 - 损益表、资产负债简表、现金流量表及财务比率等数据见文档 [13][14] 交银国际内地房地产行业覆盖公司 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价（交易货币） | 目标价（交易货币） | 潜在涨幅 | 发表日期 | 子行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 17 HK | 新世界发展 | 买入 | 4.82 | 6.94 | 43.9% | 2025年03月03日 | 香港房地产 | | 778 HK | 置富产业信托 | 买入 | 4.19 | 5.86 | 39.9% | 2024年12月12日 | 香港房地产 | | 16 HK | 新鸿基地产 | 买入 | 72.80 | 96.10 | 32.0% | 2024年09月03日 | 香港房地产 | | 823 HK | 领展房托 | 买入 | 35.25 | 47.70 | 35.3% | 2024年05月29日 | 香港房地产 | | 12 HK | 恒基地产 | 中性 | 21.25 | 23.84 | 12.2% | 2023年08月23日 | 香港房地产 | | 1109 HK | 华润置地 | 买入 | 26.00 | 24.94 | -4.1% | 2024年08月28日 | 内地房地产 | | 123 HK | 越秀地产 | 买入 | 5.28 | 6.60 | 25.0% | 2024年08月13日 | 内地房地产 | | 3383 HK | 雅居乐集团 | 买入 | 0.68 | 1.16 | 70.6% | 2023年12月01日 | 内地房地产 | | 2669 HK | 中海物业 | 买入 | 5.08 | 6.30 | 24.0% | 2024年09月05日 | 物业服务 | | 6098 HK | 碧桂园服务 | 买入 | 5.67 | 6.08 | 7.2% | 2024年08月26日 | 物业服务 | | 3319 HK | 雅生活服务 | 买入 | 2.88 | 3.20 | 11.1% | 2024年08月19日 | 物业服务 | | 6626 HK | 越秀服务 | 买入 | 3.19 | 4.72 | 48.0% | 2024年08月09日 | 物业服务 | | 9928 HK | 时代邻里 | 中性 | 0.44 | 0.60 | 36.4% | 2023年11月30日 | 物业服务 | [11]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 2025上半财年符合预期 后续关注运营效率提升及降负债情况 [2] - 相信公司约0.07倍的市净率（同行平均0.3 - 0.4倍）已充分反映市场对其负债之担忧 并可能在近期政府放宽楼市措施下获得重估 基于资产净值估算85%折让 下调目标价至6.94港元 维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 1年股价表现为 - 60% [3] - 年初至今变化为 - 6.59% [4] 股份资料 - 52周高位10.60港元 52周低位4.04港元 [4] - 市值12130.16百万港元 日均成交量53.47百万 [4] - 200天平均价6.46港元 [4] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |收入（百万港元）|54566|35782|42999|40861|39206| |同比增长（%）|-20.0|-34.4|20.2|-5.0|-4.1| |核心利润（百万港元）|2620|1377|1191|1493|1723| |核心每股盈利（港元）|1.04|0.55|0.47|0.59|0.68| |同比增长（%）|-24.2|-47.5|-13.5|25.4|15.4| |前EPS预测值（港元）|||0.65|0.72|0.79| |调整幅度（%）|||-27.8|-17.4|-13.7| |市盈率（倍）|4.6|8.8|10.2|8.1|7.0| |每股账面净值（港元）|79.26|71.46|72.43|73.53|74.75| |市账率（倍）|0.06|0.07|0.07|0.07|0.06| |股息率（%）|48.8|4.1|0.0|0.0|0.0|[4] 上半年业绩 - 2025上半财年收入同比轻微下降1.6%至167.9亿港元 符合预期 但受毛利率下降影响 毛利同比下降8%至66.8亿港元 扣除减值拨备、一次性及其他非现金影响 来自持续经营业务之核心盈利同比下降17.6%至44.2亿港元 中期不派股息（2024年：0.2港元） [5] 运营情况 - 新管理层有望提高运营效率 销售进展理想 上调内地销售目标 上半财年香港在柏蔚森项目带动下 已完成应占销售额约为52亿港元 加上皇都STATE PAVILIA的销售 估计总销售已达85亿港元（占其2025财年指引的77%） 内地实现了75亿元人民币的合约销售额 并把内地全年销售指引从110亿元人民币上调至140亿元人民币 [5] - 租金收入大致保持平稳 同比微降4.3%至25.6亿港元 但在成本控制得宜下 投资物业分部利润同比上升0.2%至18亿港元 随着香港11 Skies、深圳太子湾K11 ECOST以及其他投资物业于未来2 - 3年落成启用后 预期租金收入将在2025 - 27财年实现约15 - 20%的年增长率 [5] 负债情况 - 上半财年短期负债环比降低51亿港元 整体负债受控 净负债大致持平 但净负债比率轻微上升2.5个百分点至57.5% 主要是由于永续债回购、拨备及投资物业重估降低股东权益 [5] - 2025年公司将会持续透过加快销售、释放农地价值、加快出售非核心资产、降低资本开支及暂停派息 以加快现金流回正及降低负债 [5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |收入（百万港元）|54566|35782|42999|40861|39206| |主营业务成本（百万港元）|(38121)|(22933)|(27343)|(25779)|(24539)| |毛利（百万港元）|16445|12849|15656|15082|14667| |销售及管理费用（百万港元）|(7887)|(6518)|(6450)|(6129)|(5881)| |其他经营净收入/费用（百万港元）|4194|(12250)|0|0|0| |经营利润（百万港元）|12752|(5918)|9206|8952|8786| |财务成本净额（百万港元）|(3230)|(4275)|(3474)|(3252)|(2785)| |应占联营公司利润及亏损（百万港元）|(249)|(962)|2288|2804|2754| |其他非经营净收入/费用（百万港元）|(515)|(13158)|1662|1720|1773| |税前利润（百万港元）|8759|(24313)|9682|10224|10528| |税费（百万港元）|(5258)|(5062)|(4611)|(4762)|(4771)| |非控股权益（百万港元）|(413)|(382)|(458)|(504)|(529)| |净利润（百万港元）|3088|(29757)|4613|4958|5229| |作每股收益计算的净利润（百万港元）|2620|1377|1191|1493|1723|[13] |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |现金及现金等价物（百万港元）|53264|27400|19459|19867|20278| |应收账款及票据（百万港元）|23267|15276|14512|13787|13097| |存货（百万港元）|22034|28485|31320|34438|37868| |开发中物业及土地预付款（百万港元）|56425|43483|41309|39244|37282| |其他流动资产（百万港元）|16908|3371|3371|3371|3371| |总流动资产（百万港元）|171898|118015|109971|110706|111896| |投资物业（百万港元）|209479|207712|214939|221668|228200| |物业、厂房及设备（百万港元）|15566|13207|10848|8253|5398| |无形资产（百万港元）|26736|5035|4387|3837|3369| |合资企业/联营公司投资（百万港元）|68385|46082|48370|51174|53928| |其他长期资产（百万港元）|116951|55107|54342|53616|52926| |总长期资产（百万港元）|437117|327143|332887|338548|343822| |总资产（百万港元）|609014|445158|442857|449254|455717| |短期贷款（百万港元）|52179|42112|46636|45669|45513| |应付账款（百万港元）|57358|39659|40849|42074|43336| |其他短期负债（百万港元）|67448|12187|11038|11189|11197| |总流动负债（百万港元）|176984|93958|98522|98932|100046| |长期贷款（百万港元）|138223|114438|102503|103028|102619| |其他长期负债（百万港元）|19714|11873|11873|11873|11873| |总长期负债（百万港元）|157937|126311|114376|114900|114492| |总负债（百万港元）|334921|220269|212898|213833|214539| |股本（百万港元）|78382|78382|78382|78382|78382| |储备及其他资本项目（百万港元）|121080|101450|103887|106670|109723| |股东权益（百万港元）|199462|179832|182269|185052|188105| |非控股权益（百万港元）|74631|45057|47690|50369|53074| |总权益（百万港元）|274093|224889|229959|235421|241179|[13][14] |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |税前利润（百万港元）|8759|(12064)|9682|10224|10528| |合资企业/联营公司收入调整（百万港元）|249|962|(2288)|(2804)|(2754)| |折旧及摊销（百万港元）|3245|3440|3007|3146|3323| |营运资本变动（百万港元）|18456|(3218)|2057|1625|1174| |利息调整（百万港元）|3230|4275|3474|3252|2785| |税费（百万港元）|(5928)|(5258)|(5062)|(4611)|(4762)| |其他经营活动现金流（百万港元）|(17020)|908|(1662)|(1720)|(1773)| |经营活动现金流（百万港元）|10991|(10954)|9208|9111|8520| |资本开支（百万港元）|(7228)|(7951)|(5566)|(5009)|(4759)| |投资活动（百万港元）|(5386)|0|0|0|0| |其他投资活动现金流（百万港元）|14281|1233|663|471|480| |投资活动现金流（百万港元）|1667|(6718)|(4903)|(4539)|(4278)| |负债净变动（百万港元）|(1354)|(33184)|(8109)|(442)|(565)| |权益净变动（百万港元）|2072|0|0|0|0| |股息（百万港元）|(4933)|4318|0|0|0| |其他融资活动现金流（百万港元）|(10569)|(5508)|(4136)|(3723)|(3265)| |融资活动现金流（百万港元）|(14784)|(34374)|(12246)|(4165)|(3830)| |汇率收益/损失（百万港元）|(2605)|0|0|0|0| |年初现金（百万港元）|57716|53264|27400|19459|19867| |年末现金（百万港元）|53264|27400|19459|19867|20278|[13] |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |每股指标(港元)| | | | | | |核心每股收益|1.041|0.547|0.473|0.593|0.685| |全面摊薄每股收益|1.041|0.547|0.473|0.593|0.685| |每股股息|2.350|0.200|0.000|0.000|0.000| |每股账面值|79.259|71.458|72.427|73.532|74.746| |利润率分析(%)| | | | | | |毛利率|30.1|35.9|36.4|36.9|37.4| |EBIT利润率|23.4|(16.5)|21.4|21.9|22.4| |净利率|5.7|(83.2)|10.7|12.1|13.3| |盈利能力(%)| | | | | | |ROA|1.0|(2.4)|0.3|0.3|0.4| |ROE|3.1|(6.0)|0.7|0.8|0.9| |ROIC|2.5|(4.0)|1.7|1.5|1.4| |其他| | | | | | |净负债权益比(%)|50.0|57.4|56.4|54.7|53.0| |流动比率|1.0|1.3|1.1|1.1|1.1| |存货周转天数|144.1|289.1|264.7|306.4|351.3| |应收账款周转天数|155.6|155.8|123.2|123.2|121.9| |应付账款周转天数|383.7|404.5

集团整体财务数据关键指标变化 - 集团收入为167.89亿港元，按年下跌1.6%；毛利按年下降8%至66.75亿港元[4] - 核心经营溢利为44.16亿港元，按年下跌18%；股东应占亏损为66.33亿港元[4][5] - 资本支出和行政及其他营运费用分别按年减少约35%及9%[4][5] - 2024年12月31日，可动用资金合共约340亿港元，包括现金及银行结余约220亿港元及可动用的银行贷款约120亿港元[4] - 2024年12月31日，集团短期债务及总债务较2024年6月30日分别减少94亿港元及51亿港元[4] - 2024年持续经营业务亏损57.006亿港元，2023年溢利15.431亿港元；2024年核心经营溢利44.164亿港元，2023年为53.577亿港元[48] - 2024年12月31日综合债务净额为1246.3亿港元，6月30日为1236.571亿港元；债务净额（不包括上市附属公司）分别为1247.282亿港元和1237.761亿港元[49] - 2024年12月31日现金及银行存款为218.583亿港元，6月30日为279.901亿港元；债务净额与权益比率为57.5%，较6月30日增加2.5个百分点[51] - 2024年12月31日长期银行借贷等为1395.257亿港元，6月30日为1411.321亿港元；短期银行和其他借贷为69.626亿港元，6月30日为105.151亿港元[53] - 2024年12月31日权益减少至2166.454亿港元，6月30日为2248.888亿港元[53] - 截至2024年12月31日止六个月，持续经营业务收入167.888亿港元，较2023年的170.655亿港元下降1.62%[57] - 截至2024年12月31日止六个月，营业溢利7.311亿港元，较2023年的57.29亿港元下降87.24%[57] - 截至2024年12月31日止六个月，除税前亏损37.237亿港元，2023年为溢利38.921亿港元[57] - 截至2024年12月31日止六个月，本期亏损57.006亿港元，较2023年的57.72亿港元下降1.24%[57][59][61] - 截至2024年12月31日，非流动资产3244.23亿港元，较6月30日的3271.428亿港元下降0.83%[63] - 截至2024年12月31日，流动资产1031.482亿港元，较6月30日的1162.54亿港元下降11.27%[63] - 截至2024年12月31日，总资产4275.712亿港元，较6月30日的4451.576亿港元下降3.95%[63] - 2024年中期股息每股零港元，2023年为每股0.2港元[59] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为172,680.3百万港元，较6月30日的179,831.9百万港元下降3.97%[65] - 截至2024年12月31日，公司总权益为216,645.4百万港元，较6月30日的224,888.8百万港元下降3.66%[65] - 截至2024年12月31日，公司总负债为210,925.8百万港元，较6月30日的220,268.8百万港元下降4.24%[65] - 截至2024年12月31日，公司总权益及负债为427,571.2百万港元，较6月30日的445,157.6百万港元下降4.08%[65] - 截至2024年12月31日止六个月，公司录得亏损5,700.6百万港元，主要由于物业项目公允价值的变动[67] - 截至2024年12月31日，公司借款总额为146,488.3百万港元，其中32,209.1百万港元需在12个月内偿还[67] - 截至2024年12月31日，公司现金及银行存款为21,418.2百万港元，有限制银行存款为440.1百万港元[67] - 2024年来自持续经营业务总收入为167.89亿港元，2023年为170.66亿港元，2024年较2023年有所下降[74] - 2024年除税前亏损为37.24亿港元，税项为19.77亿港元，本期亏损为57.01亿港元[78] - 截至2024年12月31日，公司总资产为427.57亿港元，总负债为210.93亿港元[81] - 截至2024年12月31日止六个月，非流动资产添置为2.92亿港元[81] - 截至2024年12月31日止六个月，折旧及摊销为6395万港元[81] - 截至2023年12月31日止六个月，持续经营业务总收入172.247亿港元，已终止经营业务总收入107.469亿港元，综合总收入279.716亿港元[83] - 截至2023年12月31日止六个月，对外收入方面，持续经营业务为170.655亿港元，已终止经营业务为106.152亿港元，综合为276.807亿港元[83] - 截至2023年12月31日止六个月，除出售终止经营业务的亏损前溢利为24.851亿港元，出售终止经营业务亏损82.571亿港元，本期亏损57.72亿港元[83] - 于2024年6月30日，持续经营业务分部资产为368.2997亿港元，总资产445.1576亿港元，总负债220.2688亿港元[86] - 截至2023年12月31日止六个月，非流动资产添置持续经营业务为69.967亿港元，已终止经营业务为2.39亿港元，综合为72.357亿港元[86] - 截至2023年12月31日止六个月，折旧及摊销持续经营业务为7.684亿港元，已终止经营业务为7.471亿港元，综合为15.155亿港元[86] - 截至2023年12月31日止六个月，耗蚀亏损及亏损折让持续经营业务为4.257亿港元，已终止经营业务为2.106亿港元，综合为6.363亿港元[86] - 截至2024年12月31日止六个月，来自持续经营业务收入香港为76.588亿港元，中国内地为89.455亿港元，其他为1.845亿港元，总额为167.888亿港元[88] - 截至2024年12月31日，来自持续经营业务非流动资产香港为157.3383亿港元，中国内地为99.5236亿港元，其他为1.1131亿港元，总额为257.975亿港元[88] - 于2024年6月30日，合营企业权益为37.5039亿港元，联营公司权益为8.5781亿港元[86] - 截至2023年12月31日止六个月，公司持续经营业务收入170.655亿港元，已终止经营业务收入106.152亿港元，综合总额276.807亿港元[90] - 截至2024年6月30日，公司非流动资产为257.9275亿港元，均来自持续经营业务[90] - 2024年和2023年截至12月31日止六个月，公司持续经营业务赎回固定利率债券收益分别为1.43亿港元和6.935亿港元[92] - 2024年和2023年截至12月31日止六个月，公司持续经营业务即期税项分别为19.769亿港元和23.49亿港元，香港利得税税率均为16.5% [93] - 2024年和2023年截至12月31日止六个月，公司本公司股东应占持续经营业务亏损/溢利分别为 - 66.328亿港元和5.02亿港元[95] - 2024年和2023年计算每股基本及摊薄亏损的加权平均股份数目均为25.166亿股[95] - 2024年12月31日和6月30日，公司贸易应收款分别为11.163亿港元和15.734亿港元[97] - 2024年12月31日和6月30日，公司持作出售的处置集团资产分别为0和17.608亿港元，负债分别为0和6.981亿港元[99] - 2024年12月31日和6月30日，公司资产抵押分别为969.562亿港元和884.981亿港元[100] - 2024年12月31日和6月30日，公司财务担保合约分别为107.89亿港元和115.133亿港元[101] - 公司决定不就截至2025年6月30日止财政年度派发中期股息，2024年为每股0.2港元[103] 香港物业业务线数据关键指标变化 - 香港物业发展收入为17.34亿港元，中国内地物业发展收入为66.44亿港元[4] - 香港应占合约销售约52亿港元，中国内地整体合约销售额约人民币75亿元，南部地区贡献接近60%[4] - 香港物业投资收入为16.15亿港元，分部业绩为12.02亿港元；中国内地物业投资收入为9.44亿港元，分部业绩为5.56亿港元[4] - 2024年7 - 12月，香港一手住宅楼宇买卖合约数量按年上升超70%，合约总值按年增加91%[6] - 2024年12月31日，K11 ATELIER King's Road、K11 ATELIER、万年大厦、新世界大楼出租率分别约93%、99%、93%、80%，新双子塔地标甲级写字楼项目出租率达40%[11] - 2024年12月31日，公司在香港持有应占总楼面面积约723万平方呎土地储备可作即时发展，其中物业发展应占约346万平方呎[13] - 2024年12月31日，公司于新界持有合共约1553万平方呎待更改用途的应占农地土地面积，大部分位于北部都会区[13] - 粉岭马适路大型商住项目总楼面面积逾111万平方呎，将提供约2300个住宅单位[13] - 2024年香港整体入住率按年增长4%，旅客人次按年增长10%，达2300万人次[35] - 自2025年1月1日起重新征收3%酒店房租税[35] - 预计香港未来三至四年一手私人住宅供应量约10.7万伙[42] - 2025年1月集团推出“STATE PAVILIA皇都”住宅项目，提供388个单位，分阶段推出313个单位约一个月售出279伙，总成交金额接近32亿港元，最高呎价达每呎51000港元，超额认购最高95倍，是2025年首个首轮售罄楼盘[42] 中国内地物业业务线数据关键指标变化 - 回顾期内，公司中国内地物业发展收入为66.44亿港元，分部业绩为26.99亿港元[17] - 广州凯旋新世界广粤观邸首开销售达20亿元，广州新世界•天馥双12专场首周房源去化率超60%，广州新世界凯粤湾60秒实现3亿元销售额[19] - 2024年，沈阳悦景新世界累计完成销售金额11亿元[19] - 回顾期内，公司中国内地整体合约销售额约75亿元，合约销售面积约32万平方米，平均价格超每平方米23600元，南部地区贡献近60%[20] - 2024年12月31日，公司中国内地未入账的合约销售总收入约83亿元，将在2025财年下半年及2026财年入账[21] - 回顾期内，公司中国内地项目竣工量（不包括车库）总楼面面积约78.4万平方米，2025财年预计达88.4万平方米[21] - 2025财年上半年，公司中国内地物业发展项目竣工（不包括车库）总楼面面积24.6928万平方米，物业投资及其他项目竣工（不包括车库）总楼面面积53.735万平方米[23][24] - 2025财政年度下半年中国内地物业发展预计竣工项目总面积（不包括车库）99,577平方米，（包括车库）139,747平方米[25] - 集团在中国内地物业投资收入达9.44亿港元，分部业绩为5.56亿港元[26] - 上海K11 2024年12月底整体出租率达96%，武汉汉口K11截至2024年12月31日出租率达90%[28] - 武汉光谷K11 Select截至2024年12月31日出租率达95%，客流量同比增长17%[29] - 沈阳K11 Select客流量及销售额分别同比上升4%及2%[29] - 广州云门NEW PARK截至2024年12月31日整体出租率达92%，2024年下半年累计接待客流近1500万次[30] - 广州广粤天地客流量按年增加10%，截至2024年12月31日出租率保持在97%[31] - 截至2024年12月31日，集团于中国内地持有不包括车库的土地储备总面积约299万平方米，住宅约174万平方米[33] - 2024年中国内地旅客人次按年增长14%，北京三间酒店入住率高企，多数酒店经营毛利按年增加[37] - 2025财年集团在内地持续推出多个优质项目，深圳西丽和龙岗项目分别即将动工和已动工，将于2026年推出市场[44] - 集团在杭州打造的新世界城市艺术中心总建筑面积74万平方米，

公司投资评级 - 报告未明确提及公司投资评级 [2] 核心观点 - 新世界发展新管理团队履新 黄少媚女士获委任为行政总裁 全面负责集团在香港与内地的业务 [2] - 公司持续剥离非核心资产 2024财年非核心资产出售达80亿元 预计2025财年非核心资产出售为130亿港元 [2] - 公司2024年至今已完成超过500亿港元的贷款安排及债务偿还 包括发行4亿美元3.5年期美元债券 [2] - 受益于房地产政策调整 公司重点布局的广深及长三角区域楼市成交数据向好 预计四季度及明年内地楼市将止跌企稳 [2] 公司管理层变动 - 黄少媚女士获委任为新世界发展行政总裁 继续担任新世界中国地产有限公司行政总裁 [2] - 何智恒先生和刘富强先生被委任为执行董事 [2] - 黄少媚女士拥有超过20年房地产经验 曾任职于高力国际及新鸿基地产 [2] 公司业务发展 - 公司内地土地储备面积达372万方 其中58%位于大湾区及长三角地区 [2] - 公司拥有7个城市更新项目正在进行中 形成差异化竞争优势 [2] - 公司拟出售新世界体育发展100%股权给周大福企业 交易金额为41670万港元 [2] 公司财务状况 - 公司2024财年非核心资产出售达80亿元 预计2025财年非核心资产出售为130亿港元 [2] - 公司2024年至今已完成超过500亿港元的贷款安排及债务偿还 [2] - 公司7月成功发行4亿美元3.5年期美元债券 重新打开境外债券市场融资渠道 [2] - 公司完成多笔长年期、低利息的经营性贷 合共人民币58亿元 平均成本为3.1% [2] 行业及市场环境 - 受益于房地产政策调整 公司重点布局的广深及长三角区域楼市成交数据向好 [2] - 预计四季度及明年内地楼市将止跌企稳 [2]

投资评级 - 报告对新世界发展的投资评级为“买入”，目标价为11.44港元，潜在涨幅为74.5% [1][3][7] 核心观点 - 新管理层有望提高运营效率 新任首席执行官黄少媚女士拥有丰富的中国内地业务经验 预计将提升公司在中国内地和香港的运营效率 [1] - 公司已完成向周大福企业出售NEW WORLD SPORTS DEVELOPMENT LIMITED的所有股权 对价为4.167亿港元 此举有助于回收投资成本并减轻财务负担 [2] - 销售进展理想 香港柏蔚森项目2025财年销售额已达34亿港元 加上其他销售 香港已完成的应占销售额约为37亿港元 占2025财年指引的62% 中国内地合约销售额为48亿元人民币 预计2024年底前将达到70亿元人民币 占全年销售指引的64% [2] - 随着新管理层上任、销售按计划进展、资本支出降低及利率下调 未来12个月内该股有望获重新估值 [3] 财务数据 - 2023年收入为54,566百万港元 同比下降20.0% 2024年收入预计为35,782百万港元 同比下降34.4% 2025E收入预计为42,999百万港元 同比增长20.2% [4] - 2023年核心利润为2,620百万港元 同比下降24.2% 2024年核心利润预计为1,377百万港元 同比下降47.5% 2025E核心利润预计为1,648百万港元 同比增长19.8% [4] - 2023年核心每股盈利为1.04港元 2024年预计为0.55港元 2025E预计为0.65港元 [4] - 2023年市盈率为6.3倍 2024年预计为12.0倍 2025E预计为10.0倍 [4] - 2023年每股账面净值为79.26港元 2024年预计为71.46港元 2025E预计为72.15港元 [4] - 2023年市账率为0.08倍 2024年预计为0.09倍 2025E预计为0.09倍 [4] - 2023年股息率为35.8% 2024年预计为3.0% 2025E预计为4.0% [4] 行业覆盖 - 交银国际房地产行业覆盖公司包括新世界发展、新鸿基地产、领展房托、恒基地产、华润置地、越秀地产、雅居乐集团、中海物业、碧桂园服务、雅生活服务、越秀服务、时代邻里等 [8]

投资评级 - 报告维持新世界发展（00017 HK）的"买入"评级 [2] 核心观点 - 新世界发展管理团队换届 黄少媚女士获任行政总裁 继续负责集团在香港与内地的业务 同时委任何智恒先生和刘富强先生为执行董事 [6] - 预计2025-2027财年归母净利润为3 7 6 0和8 6亿港元 对应EPS为0 15 0 24 0 34港元 当前股价对应PE为44 7 27 9 19 3倍 [6] - 新任行政总裁黄少媚女士拥有超过20年房地产经验 曾担任国际顾问公司高级职位 港资上市公司董事总经理等职务 具有丰富的房地产开发及管理经验 [6] - 公司同步公布董事会成员新任命 委任何智恒先生和刘富强先生为执行董事 二位均有相关领域丰富管理经验 [6] - 公司的香港和内地业务将分别成立一个运营委员会 由两地极具经验的专业型人才组成 开展业务运营及将管理方向制定为可执行的计划 [6] 财务表现 - 2023 2024财年 公司实现营业收入358 26亿港元 其中主营业务收入357 82亿港元 同比减少62% [6] - 公司实现持续经营业务核心经营溢利68 98亿港元 同比下降18% [6] - 由于非现金减值同拨备及处置NWS非现金亏损 公司实现持续经营归母净利润-118 07亿港元 [6] - 预计2025-2027财年营业收入分别为31 812 28 986和28 598百万元 同比变化-11 1% -8 9%和-1 3% [6] - 预计2025-2027财年净利润分别为372 597和864百万元 同比变化-102 2% 60 4%和44 8% [6] - 预计2025-2027财年毛利率分别为31 8% 36 3%和41 9% [6] - 预计2025-2027财年净利率分别为4 3% 7 4%和10 4% [6] - 预计2025-2027财年ROE分别为0 2% 0 3%和0 4% [6] - 预计2025-2027财年EPS分别为0 15 0 24和0 34港元 [6] - 预计2025-2027财年PE分别为44 7 27 9和19 3倍 [6] 估值指标 - 当前股价为6 610港元 一年最高最低为12 180 6 200港元 [2] - 总市值为166 35亿港元 流通市值为166 35亿港元 [2] - 总股本为25 17亿股 流通港股为25 17亿股 [2] - 近3个月换手率为41 26% [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024财年公司来自持续经营业务收入为357.822亿港元，较2023财年的545.662亿港元下降34%[11] - 2024财年公司核心经营溢利为68.978亿港元，较2023财年的83.956亿港元下降18%[11] - 2024年6月30日公司总资产为4451.576亿港元，较2023年6月30日的6090.14亿港元下降[11] - 2024年6月30日公司现金及银行存款为279.901亿港元，较2023年6月30日的545.179亿港元下降[11] - 2024年6月30日公司可动用的银行贷款为182.8亿港元，较2023年6月30日的394.467亿港元下降[11] - 2024年6月30日公司综合债务净额为1236.571亿港元，净负债比率为55.0%；2023年6月30日综合债务净额为1307.559亿港元，净负债比率为47.7%[11] - 2024财年公司完成出售约77亿港元非核心资产[48] - 2024年6月30日可动用资金合共462.701亿港元，其中现金及存款约279.901亿港元，可动用贷款约182.8亿港元[49] - 回顾年内经常性行政及其他营运费用减少约17%[49] 香港物业发展业务数据关键指标变化 - 2024财年公司香港物业发展收入为24.12亿港元，中国内地物业发展收入为137.13亿港元[12] - 2024年公司于香港的物业发展收入为24.12亿港元，分部业绩为4.99亿港元[16] - 2024年公司于香港的应占物业合同销售约为15.09亿港元[17] - 2024年6月30日，公司在香港的待售住宅单位合共2039个，其中由销售团队主理的项目住宅单位占545个[17] - 2024年6月30日，公司香港未入账之应占物业合约销售收入中，111.94亿港元将在2025及2026财政年度入账[17] - 2024年6月30日，公司位于长沙湾荔枝角道888号的甲级写字楼项目累计售出约85%应占总楼面面积[17] - 2023年7月至2024年6月，香港一手住宅楼宇买卖合约数量及价值分别按年上升17%及16%[16] - 2024年6月30日公司在香港持有应占总楼面面积约774万平方呎土地储备可即时发展，物业发展应占约395万平方呎[22] - 公司于新界持有约1,584万平方呎待更改用途应占农地面积，约90%位于“北部都会区”[22] - 香港主要物业发展项目有33个，如半山卫城道8号（物业发展部份）、中环摆花街9 - 19号等[51] - 香港物业项目中部分有对应数字，如中环新世界大厦对应20，香港君悦酒店对应24等[51] - 香港物业项目涵盖香港岛、九龙、新界、大屿山等不同区域[51] 香港物业投资业务数据关键指标变化 - 2024财年公司香港投资物业收入为33.56亿港元，分部业绩为25.36亿港元；中国内地物业投资收入为18.41亿港元，分部业绩为9.55亿港元[12] - 2024年公司香港物业投资收入为33.56亿港元，分部业绩为25.36亿港元[18] - 2024年K11 MUSEA销售额及总客流量分别按年上升17%及20%[19] - 2024年K11 MUSEA整体出租率达97%[19] - K11 Art Mall销售额及人流分别按年上升16%及10%，整体出租率维持99%[20] - 长沙湾甲级写字楼项目“83琼林街”总楼面面积达119.1万平方呎，约四成楼面获预租及租用，涉约40万方呎[20] - 香港主要物业投资及其他物业项目有19个，如中环万年大厦、中环新世界大厦等[51] 中国内地物业发展业务数据关键指标变化 - 2024财年公司中国内地物业发展收入为13,713百万港元，分部业绩为5,258百万港元[27] - 公司中国内地整体物业合同销售额为人民币124.8亿元，合同销售面积约31.3万平方米，平均住宅价格超每平方米人民币44,000元[28] - 合同销售金额中南部及东部地区贡献约85%[28] - 2024财年中国内地物业发展项目竣工总面积（包括车库）为112.3313万平方米，其中住宅65.993万平方米、商业9.5802万平方米、写字楼8.2667万平方米、酒店1.8375万平方米[31] - 2024年6月30日公司中国内地未入账物业合同销售总收入约为人民币163亿元将在2025及2026财年入账[30] - 回顾年内公司出售中国内地商业和车库产生收入约为人民币676百万元[30] - 2025财年中国内地物业发展预计竣工总面积（包括车库）为36.9878万平方米，其中商业21.3317万平方米、写字楼10.7139万平方米[34] - 中国内地主要物业发展项目众多，包括广州逸彩庭园余下各期、广州汉溪综合发展项目等[53] - 中国内地物业项目列举中出现编号1 - 19等标识不同项目[53] - 广州的物业发展项目有广州逸彩庭园余下各期、广州汉溪综合发展项目等多个[53] - 深圳太子湾项目有DY04 - 01、DY04 - 02、DY04 - 04等[53] - 益阳新世界梓山湖畔项目包含一期F区、G区，二期A区、B区等多个分区[53] - 沈阳新世界中心项目有SA3、SA1、SA2、O1、O2等不同标识[53] 中国内地物业投资业务数据关键指标变化 - 2024财年公司香港投资物业收入为33.56亿港元，分部业绩为25.36亿港元；中国内地物业投资收入为18.41亿港元，分部业绩为9.55亿港元[12] - 广州K11 Art Mall疫情开放后客流上升近四成，销售额两位数增长，美妆业态按年增长近两成，黑金卡会员消费占美妆业态销售额50%以上，消费金额按年增逾5成[35] - 沈阳K11 Select出租率达86%，期间14家品牌创东北或同城业绩第一[35] - 武汉光谷K11 Select全年销售额按年增长近一成，全年客流量两位数增长，出租率进一步增长至94%，武汉K11店铺出租率年末达86%[35] - 上海K11整体出租率年末达94%[35] - 天津K11 Select销售与客流分别大涨22%和41%[36] - 宁波THE PARK by K11 Select购物艺术中心2024年9月28日开业，商业总体量达14.2万平方米[36] - 截至2024年6月30日，云门NEW PARK整体出租率保持90%以上，汇聚超170个品牌，日均客流近10万[37] - 截至2024年6月30日，广粤天地出租率为99%[38] - 截至2024年6月30日，公司于中国内地持有不包括车库的土地储备总楼面面积约372.1万平方米可作即时发展，其中约198.8万平方米为住宅用途，约58%位于大湾区及长三角地区[39] - 公司在中国内地投资发展7个城市更新项目，全部分布于广州和深圳，总楼面面积达162.2万平方米[40] 酒店业务数据关键指标变化 - 2024财年，香港过夜旅客总数达2100万人次，重回2019财年的约70%，是2023财年的三倍[41] - 2024财年，公司位于香港的酒店的营运毛利（扣除管理费用后）按年大幅增长60%[41] - 2024财年，公司在中国内地的酒店营运毛利（扣除管理人费用后）按年增长76%[41] - 回顾年内，公司在东南亚的酒店的营运毛利（扣除管理人费用后）按年增长25%[42] - 于2024年6月30日，公司在香港、中国内地及东南亚地区合共拥有17间酒店物业，提供约6560间客房[43] 公司管理层变动 - 鄭家純博士1972年10月出任公司董事，1973年出任執行董事，1989年任董事總經理，2012年3月起出任主席[55] - 杜惠愷先生2013年7月出任公司副主席兼非執行董事，2024年3月18日停任鄭家純博士替任董事[56] - 鄭志剛博士2007年3月出任公司執行董事，2024年9月調任為非執行董事及非執行副主席，2024年9月26日辭任新世界百貨中國有限公司主席兼非執行董事等職[57] - 馬紹祥先生2022年7月出任公司執行董事，2024年1月出任首席營運總監，2024年9月起出任行政總裁，2024年1月1日辭任新創建集團有限公司執行董事兼行政總裁[60] - 郑家成1994年10月出任公司董事，为景福集团有限公司独立非执行董事[62] - 李联伟2004年8月出任公司独立非执行董事，担任审核委员会及薪酬委员会主席[63] - 郑志恒2010年6月出任公司执行董事，2022年12月改任非执行董事[64] - 郑志雯2012年3月出任公司执行董事，监管集团酒店业务部[64] - 薛南海2018年6月出任公司执行董事，负责集团香港物业发展项目管理[65] - 叶毓强2018年6月出任公司独立非执行董事，曾在金融机构任职33年[66] - 黄少媚女士2020年5月出任公司执行董事，2020年2月擢升为新世界中国地产有限公司董事兼行政总裁[67] - 赵慧娴女士2020年5月出任公司执行董事，2004年加入集团，现为公司人力资源高级总监[67] - 陈赞臣先生2021年9月出任公司独立非执行董事，拥有超28年投资银行及投资经验[68] - 郑志明先生2022年12月出任公司非执行董事，曾任海通国际证券集团有限公司非执行董事至2024年3月，曾任惠记集团有限公司非执行董事至2024年6月[69] - 罗范椒芬女士2022年12月出任公司独立非执行董事，曾任中电控股有限公司独立非执行董事至2023年5月[70] - 罗咏诗女士2022年12月出任公司独立非执行董事，曾任汇财金融投资控股有限公司独立非执行董事至2023年7月[71] - 黄仰芳女士2022年12月出任公司独立非执行董事，为光大证券国际有限公司“尊尚资本管理”高级董事[73] 公司管理层荣誉 - 鄭家純博士分別於2001年及2017年獲香港特別行政區政府頒授金紫荊星章及大紫荊勳章[55] - 杜先生獲香港特別行政區政府頒授銅紫荊星章，2019年獲法國政府榮升頒授「榮譽軍團軍官勳章」[56] - 鄭志剛博士自2016年起為香港特別行政區政府委任的太平紳士，2022年獲頒授銀紫荊星章，2017年獲法國政府頒授法國藝術與文學軍官勳章，2022年獲授法國國家功績榮譽勳章[59] - 馬先生於2014年獲委任為太平紳士，2017年獲香港特別行政區政府頒授金紫荊星章[61] - 罗咏诗女士分别于2017年及2020年获香港特区政府委任为太平绅士及颁授铜紫荆星章[72] - 黄仰芳女士为2016年十大杰出青年选举得奖者，名列2021年Kindness & Leadership, 50 Leading Lights Asia Pacific [73] 公司可持续发展愿景与目标 - 公司新2030+可持续发展愿景（SV2030+）基于之前的新世界2030可持续发展愿景（SV2030），已推行一半时间[74] - 截至2030财年，所有新建和既有投资项目需符合负责任投资原则，所有相关投资及营运项目要制定气候适应措施及韧性规划，公司要获认可为首选雇主，所有社区计划需符合社会影响力投资框架[74][76][77] - 截至2050财年，公司所有资产及营运要实现范畴一、二及三净零排放[76] - 截至2030财年，所有相关投资及运营项目制定气候适应措施及韧性规划，为风险价值提供保障[109][111] - 截至2050财年，所有资产及运营实现范畴一、二及三净零排放[109][111] - 截至2030财年，范畴一及二的绝对排放减少46.2%（以2019财年为基准年）[111] - 截至2030财年，范畴三的资本商品及下游出租资产的排放强度各自减少22.0%及29.8%（以2019财年为基准年）[111] - 截至2026财年，将能源、水资源和废物效益的规划结合在所有新建及既有投资项目中[111] - 截至2026财年，相关投资及运营项目达到30%总回收率（避免堆填废物）[111] - 截至2030财年，公司承诺与2019财年相比，范畴一和二的绝对温室气体排放量减少46.2%[175] - 截至2030财年，公司承诺与2019财年相比，范畴三中资本商品类别的温室气体排放量每平方米建筑面积减少22.0%[175] - 截至2030财年，公司承诺与2019财年相比，范畴三中下游出租资产类别的温室气体排放量每平方米总楼面面减少29.8%[175] - 截至2050财年，公司承诺所有资产及运营的范畴一、二及三排放实现长期净零排放[175] - 截至2030财政年度，公司计划将能源、水资源和废物效益的规划纳入所有投资项目和营运资产[181] - 截至2030财政年度，公司希望在相关投资及营运中实现30%的总回收率（避免堆填废物）[184] 公司可持续发展评估与规划 - 公司每两至三年进行一次全面的可持续发展重要性评估，每年进行一次管理检讨[96]

报告评级 - 报告给予新世界发展(17 HK)买入评级 [3] 报告核心观点 - 新世界2024财年收入同比降34%至358亿港元,来自持续经营业务之核心盈利同比降18%至69.0亿港元 [2] - 受香港可交付项目数量下降影响,新世界2024财年录得亏损共196.8亿港元,但扣除所有一次性会计、非现金亏损以及相关税费后,核心利润下跌约48%至13.8亿港元 [2] - 租金收入录得增长,K11/整体租金收入分别同比增长11.9%/9.3%,K11 MUSEA/K11 Art Mall出租率维持于97/99%高位 [2] - 随着香港11 Skies、香港启德体育园以及深圳太子湾K11 ECOST均于2024/25年落成,预计租金收入将在2024至2027财年实现约23%的年复合增长率 [2] - 虽然出售新创建股份的亏损为预期之内,但公司计划加大去杠杆力度,预算于2025财年处置130亿港元非核心资产,加上进一步降息的预期,有助新世界节省利息、修复利润并对股价及未来香港房地产市场有一定支撑 [2] 财务数据总结 - 2024财年收入同比下降34.4%至35,782百万港元 [6] - 2024财年核心利润同比下降47.5%至1,377百万港元 [6] - 2024财年每股核心盈利为0.55港元,同比下降47.5% [6] - 2024财年每股股息为0.2港元,同比下降73.7% [6] - 2024年6月30日,公司净负债为123,657百万港元,净负债率为55.0% [6]