文章核心观点 - 2026年汽车行业以旧换新政策已落地，乘用车、重卡、客车补贴政策均超或略超预期，有望提振相关板块景气度 [3][4][9] - 短期看好补贴政策落地后观望需求转化，带动26年第一季度乘用车景气度复苏 [3][9] - 全年投资主线清晰：国内市场选择抗波动性强的个股，出口市场选择确定性高的头部车企 [3][9] - 重卡、客车、摩托车（大排量+出口）等细分领域均存在结构性高景气机会 [4][5][9][35] 乘用车行业观点 - **短期展望**：行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [3][9] - **全年投资策略**：国内选抗波动+出口选确定性 [3][9] - **国内主线**：关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [3][9] - **出口主线**：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [3][9] - **政策边际变化**：2026年乘用车以旧换新政策在报废更新和置换更新方面均有调整 [23][24] - **报废更新**：放宽旧车门槛，未区分燃料类型、排放标准或注册年份，转向普惠式报废更新；补贴计算方式由固定金额改为按车价比例补贴（新能源车补车价12%最高2万元，燃油车补车价10%最高1.5万元），补贴开始与车价挂钩 [23] - **置换更新**：明确新车需为新能源或2.0升及以下排量燃油车；补贴计算方式同样改为按车价比例（新能源车补车价8%最高1.5万元，燃油车补车价6%最高1.3万元）；执行全国统一补贴标准，规则统一度提高 [24] - **补贴效果与预期**： - 2024年汽车以旧换新补贴金额约800亿元，拉动销量增量约150万辆 [25] - 2025年1-10月以旧换新总申请量突破1000万份，已支出补贴资金约1400亿元，相较2023年同期拉动销量增量186万辆 [25] - 2026年第一批补贴预算625亿元已预下达，全年汽车补贴预计为1250亿元，预计拉动同比2023年的销量增量在78万至154万辆之间 [25] - **行业销量预测**： - **内需（交强险口径）**：预计2026年乘用车销量2200万辆，同比2025年预计下降3.5%；其中新能源车销量1320万辆，渗透率达60% [26] - **外需（乘联会口径）**：预计2026年乘用车出口量687万辆，同比增15.1%；其中新能源车出口362万辆，占比约53% [26] - **批发（乘联会口径）**：预计2026年乘用车批发销量2887万辆，同比降2.2%；新能源车批发销量1733万辆，渗透率达60% [26] - **近期市场行情**：本周（报告期）港股汽车板块表现较好，香港汽车指数上涨4.2%；A股乘用车子板块跑输汽车指数，表现最差 [13] - **近期车企动态**：2025年12月，已披露销量的新能源车企合计销量约93万辆，同环比分别为+5%和-9%，年末冲量表现分化 [31][33] - 蔚来汽车12月交付48135辆，同比+55%、环比+33%，超预期 [33] - 零跑汽车12月交付60423辆，同比+42%、环比-14%，符合预期，公司明确2026年目标冲击100万台销量 [33] - 小鹏汽车12月交付37508辆，同环比均+2%，略低于预期 [33] - 理想汽车12月交付44246辆，同比-24%、环比+33%，符合预期 [33] - 比亚迪12月出口13.3万辆，全年出口达105万辆 [33] - 吉利汽车12月总销量23.6万辆，同比+13%，全年销量302万辆；2026年销量目标345万辆，其中新能源汽车目标222万辆（同比+32%） [33] 重卡行业观点 - **政策更新**：2026年以旧换新政策落地，重卡政策超预期 [4][9][38] - 补贴力度超预期：市场部分预期2026年重卡单车补贴退坡，实际政策延续2025年补贴金额 [4][9] - 落地节奏将加快：2025年政策细则3月下旬落地，Q2地方开始实行；预计2026年落地节奏将快于2025年 [4][9] - **市场回顾与展望**： - 回顾2025年：年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，预计年底淘汰至45-50万辆，全年淘汰约21万辆；预计2025年全年重卡国内销量80万辆，同比+33% [38] - 展望2026年：预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [4][38] - **新能源重卡高增长**：2025年12月，全国新增新能源重卡3.45万辆（营运证口径），环比增长44%，同比增长191%，创月销量纪录 [29] - **投资建议**：政策全面利好重卡板块，继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部车企 [4][9][38] - **近期市场行情**：本周（报告期）SW商用载货车指数上涨0.4%；核心个股中，金龙汽车上涨4.1%，中国重汽H股上涨2.8% [19] 客车行业观点 - **政策更新**：2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期 [4][9][38] - 市场之前预期客车补贴会像乘用车一样退坡，实际政策延续，略超预期 [4][9] - **市场分析**： - 2025年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%（2024年销量3万辆，同比+44%），但距离合理更换中枢（保有量60万辆，8-10年更换周期，销量中枢6万台）仍有差距 [4][9] - 考虑到八年以上待更新公交数量超过10万台以及销量中枢，2026年公交车在补贴下仍将保持增长，保守预计销量4万台，同比+5% [4][9] - **投资建议**：推荐头部车企，重点推荐宇通客车（其内需利润占比30%）、金龙汽车，建议关注中通客车 [4][9][38] - **近期市场行情**：本周（报告期）SW商用载客车指数上涨0.4% [19] 摩托车行业观点 - **核心观点**：大排量摩托车与出口持续高景气，看好龙头车企 [5][9][35] - **市场现状**：2025年1-10月，摩托车内销整体同比-5%，但出口同比+22%；其中大排量摩托车累计销量82万辆，同比+30%（内销37万辆同比+6%，出口44.9万辆同比+59%） [35] - **未来预测**：预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14%；其中大排量销量126万辆，同比+31% [5][9][35] - **内销**：预计2026年大排量内销43万辆，同比+5% [5][9] - **出口**：欧洲与拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年大排量出口83万辆，同比+50% [5][9] - **投资建议**：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力、隆鑫通用 [5][9][35] - **近期市场行情**：本周（报告期）SW摩托车及其他指数上涨0.2%；核心个股普涨，钱江摩托上涨1.7% [19]

核心观点 - Cerence AI与吉利汽车达成合作，将部署Cerence xUI平台以全面升级吉利海外车型的车载语音交互体验，首款搭载车型为吉利银河M9，计划于2026年4月开始部署 [1][4] 合作背景与目标 - 合作基于吉利汽车的全域AI技术基础和成熟的海外市场布局，以及Cerence在混合式智能体AI领域的领导地位 [2] - 合作优先考虑海外用户需求，旨在通过车载语音交互提升驾驶安全性和便利性 [2] 技术功能与升级内容 - 利用Cerence xUI引入增强产品可用性的语音交互方式，包括多意图识别、“所见即可说”功能以及对自然询问和意图的理解 [3] - 未来双方将继续合作完善车辆控制智能体和导航智能体等功能 [3] - Cerence xUI帮助汽车制造商快速将基于大语言模型的交互引入汽车，将车载助手从被动系统转变为主动、情境感知的伙伴 [4] - 关键功能包括：1) 自然、无约束的体验，实现意图感知的自然对话；2) 多意图功能，可无缝响应复杂查询；3) 多座位交互，支持多个独立声学区，为每个座位提供个性化体验；4) “所见即可说”功能，允许用户通过语音控制用户界面的所有元素 [6] 市场意义与公司评价 - 作为首批部署Cerence xUI的客户之一，吉利汽车巩固了其作为创新领导者的声誉 [4] - Cerence xUI专为帮助汽车制造商提供更好的AI用户体验并满足客户需求而构建 [4] - Cerence是汽车和交通领域AI体验的全球行业领导者，其技术已搭载于超过5.25亿辆汽车 [5]

公司2025年整体业绩与战略成效 - 2025年公司年度总销量超302万辆，同比增长39%，新能源销量近169万辆，同比增长90%，累计总销量突破2000万辆 [1][24] - 公司依托“一个吉利”战略，通过吉利、领克、极氪多品牌协同，实现了高质量韧性增长，圆满收官“智能吉利2025”战略 [1][24] - 公司设定了2026年总销量345万辆、新能源销量222万辆的冲刺目标 [23][45] 产品矩阵与品牌表现 - 2025年公司密集推出9款全新智能新能源产品，并对数十款在售车型进行焕新升级，形成了覆盖新能源、燃油、主流到豪华、轿车到MPV的全品类立体化产品体系 [2][24] - 吉利银河品牌全年销量124万辆，同比增长150%，成为主流新能源市场的核心增长引擎 [4][26] - 吉利中国星系列（燃油车）全年销量突破121万辆，同比逆势增长3%，提供了稳定的销量基盘 [4][26] - 领克品牌全年销量突破35万辆，累计销量超168万辆；极氪品牌全年销量超22万辆，累计销量突破64万辆，强化了在高端及豪华新能源市场的优势 [4][26] - 公司通过品类创新拓宽增长边界，例如领克推出量产TCR赛车，吉利银河即将上市旗舰MPV银河V900 [6][28] 核心技术突破与全域AI布局 - 公司发布了行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，将AI应用于架构、动力、底盘、辅助驾驶、座舱等全域，成为全球唯一完成全域AI智能化布局的车企 [7][29] - 千里浩瀚辅助驾驶系统提供H1~H9五大层级方案，其中H9方案搭载于极氪9X，是首个具备量产能力的L3级方案，集成总算力达1400 TOPS的双Thor-U芯片及5激光雷达感知方案 [10][32] - Flyme Auto智能座舱系统已接入超24款车型，累计搭载车型销量突破200万辆，2025年升级至Flyme Auto 2新一代AI座舱操作系统 [10][32] 安全技术体系与行业共建 - 公司进阶打造“全域安全2.0”技术体系，将安全视角从“整车安全”升级为“人-车-路-云-星”的生态视角 [12][34] - 公司正式发布全球建筑面积最大、验证能力最全的吉利全球全域安全中心，并面向全行业开放共享其近30年的技术实践和验证标准 [12][34] - 公司向全行业开放共享电池底部安全等专利及一键破窗技术，参与制定115项安全技术标准，并联合11家机构发布《智能汽车全域安全发展白皮书》 [14][36] 全球化战略与出海成果 - 公司通过“产品、技术、人才、管理”全产业链输出，践行“产品走出去、供应链走进去、品牌技术服务走上去”的全球化战略 [15][37] - 吉利银河E5已登陆全球超40个国家，连续四个月登顶巴西纯电紧凑级SUV销量冠军；吉利银河星舰7 EM-i跻身澳大利亚11月最畅销PHEV车型 [17][39] - 领克Cyan Racing车队携手领克03TCR斩获2025年FIA TCR世界巡回赛年度车队和车手双料总冠军 [17][39] - 极氪品牌凭借四款全球战略车型，夺得埃及纯电品牌销量冠军，并跻身巴西、哈萨克斯坦纯电品牌销量前三甲 [17][39] 全球生态布局与国际合作 - 吉利品牌2025年快速进入13个新兴市场，累计进入88个国家和地区，网点数量超1200个，并在埃及、印尼落地CKD工厂 [19][41] - 领克品牌在全球50个市场开设超860家门店；极氪品牌进入50多个国家和地区，全球门店近640家 [19][41] - 公司与雷诺集团启动巴西战略合作，成立合资公司，吉利银河星舰7 EM-i将作为首款巴西本土化生产车型于2026年下半年投产 [20][42] - 公司赋能宝腾汽车，合作打造纯电车型，并推动其首个海外研发中心落户中国宁波；加速推进马来西亚AHTV项目，助力建成马来西亚首座纯电动汽车工厂 [20][42]

核心观点 - 吉利汽车2025年全年总销量达到302万辆，同比增长39%，成功跨越300万辆大关，标志着公司进入全球汽车产业顶级竞争行列 [1] - 公司增长的核心驱动力是新能源板块的全面爆发，实现了规模与利润的双向正循环，并完成了从产品出海到体系出海的全球化进阶 [6][11][12] - 公司凭借长期的技术投入，构建了以“全域AI”为核心的护城河，并设定了2026年更高的销量目标，旨在引领行业变革 [9][12] 销量业绩与里程碑 - 2025年全年累计销量达到302万辆，同比增长39%，超额完成全年销量目标并创历史新高 [1][2][3] - 年销量突破300万辆，被视为进入世界级竞技场核心圈的标志，代表国产车企自主力量已走上全球顶级牌桌 [1] - 2025年海外销量达到42万辆，完成全年出口销量目标 [11] 新能源业务表现 - 2025年新能源销量近169万辆，同比增长90%，完成全年新能源销量目标 [6] - 吉利银河品牌成为现象级推手，截至2025年10月年度累计销量已突破100万辆，成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌 [8] - 极氪品牌2025年销量突破22.4万台，12月单月销量首超3万辆创历史新高，单车均价超过30万元，最高售价近90万元 [8] - 领克品牌2025年累计销量35万辆，同比增长23%，品牌历史累计销量已超168万辆，加权平均价突破20万元 [8] - 2025年新能源出口超过12万辆 [12] 品牌与产品亮点 - 吉利银河品牌通过密集产品矩阵构筑主流市场基盘，旗下星愿连续7个月销量破4万，银河E5领跑15万级纯电SUV市场，银河M9上市即热销 [8] - 极氪品牌高端车型表现突出：极氪009稳居40万以上MPV销冠；极氪9X在2025年12月单月交付突破10000辆，单车成交均价超53万元，拿下50万以上大型SUV销冠 [8] - 领克品牌旗舰车型领克900均价超33.5万元 [8] - 公司形成了“主流筑底、高端树旗”的健康产品结构，实现了新能源转型的规模与利润双向正循环 [8] 技术研发与护城河 - 公司长期坚持的“技术长期主义”迎来红利兑现期，率先完成了“全域AI”从底层架构到量产实装的系统化构建 [9] - 架构层面：GEA Evo、SPA Evo、浩瀚S三大架构接连亮相，提供强大的原生技术底座 [11] - 动力层面：雷神AI电混2.0与神盾金砖电池的组合，解决了性能与安全的兼顾难题 [11] - 智能层面：吉利星链完成一期64颗卫星组网，实现“天地一体化”；千里浩瀚辅助驾驶系统实现全场景高阶智驾；Flyme Auto 2与其搭载的超拟人智能体Eva提升智能座舱体验 [11] - 安全领域：2025年四款车型荣获Euro NCAP五星安全认证，全域安全中心实现从被动防御向主动AI守护的跨越 [11] 全球化战略 - 全球化路径发生代际跃迁，从单纯的贸易形式向“体系出海”进阶，输出包含技术、供应链、制造标准在内的全套体系 [11][12] - 在巴西，与雷诺的合资合作成为行业范本，计划于2026年实现吉利银河星舰7 EM-i的本地化生产，并基于吉利纯电架构（GEA）共同开发新车 [12] - 在印尼、埃及、哈萨克斯坦，公司的制造体系正在加速落地，利用全球资源配置能力在不同市场扎根生长 [12] 未来展望与目标 - 面向2026年，公司锚定年销345万辆的更高目标，其中新能源目标222万辆，并计划推出约10款全新车型 [12] - 公司计划坚持“一个吉利”的体系协同，以全域AI定义产品新标准，以全球化视野持续升级，旨在引领全球汽车产业的全新格局 [12]

公司销量表现与目标 - 2025年12月公司总销量23.68万辆，同比增长12.7% [2] - 2025年12月新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7% [2] - 2025年公司总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度300万辆销量目标 [2] - 公司计划2026年总销量达345万辆，同比增长14.1% [2] 新能源汽车业务 - 2025年新能源汽车年度销量168.78万辆，同比增长90.0% [3] - 公司计划2026年销售新能源汽车222万辆，同比增长31.5% [3] - 公司采取“油电并举”战略，以对冲2026年新能源汽车补贴退坡的影响 [1][3] 燃油车业务 - 2025年燃油车销量133.68万辆，同比增长3.8%，实现逆势增长 [3] - 2025年12月吉利品牌（含燃油车）销量17.28万辆，同比增长10.2% [3] 海外市场扩张 - 2025年12月公司出口4.03万辆汽车，同比增长49.0% [3] - 2025年全年出口42.01万辆，同比增长1.3% [3] - 2025年公司登陆英国、意大利、巴西等13个全新市场，埃及与印尼工厂取得进展 [3] - 与雷诺合作的巴西工厂预计2026年下半年本地化生产两款基于吉利GEA架构的新能源车型 [3] - 公司预计2026年海外销量同比增长超50%，计划到2027年实现100万辆的海外销量目标 [1][3] 高端品牌表现 - 2025年12月极氪品牌销量3.03万辆，同比增长11.3%；领克品牌销量3.38万辆，同比增长29.4% [4] - 2025年极氪品牌销量22.41万辆，同比增长0.9%；领克品牌销量35.05万辆，同比增长22.8% [4] - 12月极氪9X交付超1万辆，单车成交均价超53万元，成为50万元以上大型SUV交付冠军 [4] - 极氪009稳居40万元以上MPV销冠 [4] - 领克900上市6个月交付超5万辆，均价超33.5万元 [4] - 公司计划2026年领克品牌销售40万辆（同比增长14.1%），极氪品牌销售30万辆（同比增长33.8%） [4] 品牌与战略整合 - 公司已完成极氪私有化退市，整合后有望释放战略协同与规模效应，支撑品牌向上及盈利能力提升 [1][4] - 吉利银河系列2025年12月销售10.07万辆，同比增长45.0% [3] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [5]

公司销量表现与目标 - 2025年12月公司总销量23.68万辆，同比增长12.7% [1] - 2025年12月新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7% [1] - 2025年公司总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度300万辆销量目标 [1] - 公司计划2026年总销量达345万辆，同比增长14.1% [1] 新能源汽车业务 - 2025年公司新能源汽车年度销量168.78万辆，同比增长90.0% [2] - 公司计划2026年销售新能源汽车222万辆，同比增长31.5% [2] - 公司采取“油电并举”战略，以对冲2026年新能源汽车补贴退坡的影响 [1][2] 燃油车业务 - 2025年公司燃油车销量133.68万辆，同比增长3.8%，实现逆势增长 [2] - 2025年12月吉利品牌（含燃油车）销量17.28万辆，同比增长10.2% [2] 子品牌表现 - 2025年12月吉利银河销售10.07万辆，同比增长45.0% [2] - 2025年12月极氪品牌销量3.03万辆，同比增长11.3% [3] - 2025年12月领克品牌销量3.38万辆，同比增长29.4% [3] - 2025年极氪品牌销量22.41万辆，同比增长0.9% [3] - 2025年领克品牌销量35.05万辆，同比增长22.8% [3] - 公司计划2026年领克品牌销售40万辆，同比增长14.1% [3] - 公司计划2026年极氪品牌销售30万辆，同比增长33.8% [3] 高端化进展 - 极氪9X车型12月交付超1万辆，单车成交均价超53万元，成为50万元以上大型SUV交付冠军 [3] - 极氎009车型稳居40万元以上MPV销冠 [3] - 领克900车型上市6个月交付超5万辆，均价超33.5万元 [3] - 公司完成极氪私有化退市，整合后有望发挥战略协同和规模效应，支撑品牌向上及盈利能力提升 [1][3] 海外市场扩张 - 2025年12月公司出口4.03万辆汽车，同比增长49.0% [2] - 2025年公司全年出口42.01万辆，同比增长1.3% [2] - 2025年公司登陆英国、意大利、巴西等13个全新市场，埃及BAMC工厂、印尼工厂取得显著进展 [2] - 公司与雷诺合作的巴西工厂预计2026年下半年本地化生产两款基于吉利GEA架构的新能源车型 [2] - 公司预计2026年海外销量同比增长超50% [2] - 公司目标到2027年实现100万辆的海外销量 [1][2] 财务预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [4] - 基于可比公司2026年平均11倍PE估值，目标价20.79元人民币，对应23.02港元 [4]

公司股份回购 - 公司于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购总金额为6031.47万港元 [1] - 此次回购股份数量为342万股 [1]

港股市场整体表现 - 1月5日港股三大指数窄幅震荡，恒生指数微涨0.03%至26347.24点，国企指数下跌0.22%至9148.47点，恒生科技指数微涨0.09%至5741.63点 [1][2] - 南向资金当日净买入187.23亿港元，其中港股通（沪）净买入98.09亿港元，港股通（深）净买入89.14亿港元 [13] 行业板块表现分化 - 领涨板块包括互动媒体及服务（+4.36%）、生物技术（+3.57%）、药品（+2.77%）、保险（+2.23%）及线上零售商（+1.97%）[3] - 领跌板块包括油气生产商（-3.18%）、汽车（-3.06%）、银行（-1.49%）及电讯服务（-1.26%）[3] 大型科技股走势 - 大型科技股涨跌不一，快手-W大涨11.09%至73.60港元，总市值3179.14亿港元，其AI应用“可灵”在韩国图形设计类应用排名第一，去年12月下载量达50万次，收入90万美元 [4][5] - 哔哩哔哩-W上涨5.06%，阿里巴巴-W上涨2.55%至152.80港元，总市值2.92万亿港元，美团-W和腾讯控股分别微涨0.76%和0.24% [4][5] - 下跌科技股中，网易-S下跌2.71%，小米集团-W下跌2.33%至39.34港元，总市值1.02万亿港元 [5] 脑机接口概念爆发 - 受马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始“大规模生产”消息刺激，相关概念股大涨 [5] - 南京熊猫电子股份飙升39.75%至6.75港元，微创脑科学大涨19.73%至13.53港元，脑洞科技上涨17.07% [5][6] 医药生物板块活跃 - 医药股涨幅居前，荣昌生物上涨7.94%至79.50港元，科伦博泰生物-B上涨7.84%至432.00港元，总市值1007.36亿港元 [7] - 复宏汉霖、泰格医药涨超6%，百济神州上涨5.31%至194.30港元，总市值2993.54亿港元 [7] 保险板块走强 - 保险股普遍上涨，中国太平上涨6.47%至20.56港元，新华保险上涨5.34%至59.20港元 [7][8] - 中金公司发布2026年展望，认为寿险行业新业务将延续快速增长，并关注“存款搬家”和“健康险新时代”等五大趋势 [7] 能源与汽车板块承压 - “三桶油”集体下跌，中国石油股份下跌3.52%至8.22港元，中国海洋石油下跌3.29%至21.14港元，消息面受地缘政治及OPEC+坚持暂停增产计划影响 [8][9] - 汽车股跌幅居前，长城汽车大跌6.15%至14.19港元，蔚来-SW下跌5.95%至38.86港元，小鹏汽车-W下跌4.60%至76.65港元 [9][10] - 尽管多数新能源品牌2025年销量创新高，但仅比亚迪、零跑、小鹏、小米四个品牌完成年度销量目标 [9] 内银与濠赌股低迷 - 内银股下挫，天津银行下跌5.08%，农业银行下跌3.26%至5.64港元，总市值1.97万亿港元，招商银行下跌2.80% [10][11] - 濠赌股走低，新濠国际发展下跌3.49%，美高梅中国下跌2.00%，澳门去年12月博彩收入209亿澳门元，按年增长14.8%但低于市场预期 [12][13] 机构后市展望 - 高盛建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [15] - 国信证券看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流及国内春季资金面改善的双驱动行情 [15] - 配置方面可关注AI+PPI双主线，AI方向涉及半导体硬件国产化及AI应用落地，反内卷、非银、创新药、消费等领域或受益 [15]

公司股份回购 - 公司于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为6031.47万港元 [1] - 本次回购股份数量为342万股 [1] - 回购价格区间为每股17.52港元至17.9港元 [1]

行业整体表现 - 2025年11月，中国电动载人汽车出口动能全面爆发，出口金额达70.76亿美元，同比大幅增长139.83%，环比微降0.11%；出口数量达39.94万辆，同比激增144.93%，环比增长6.52% [1] - 2025年1-11月累计出口量达337.31万辆，同比增长63.59%，增速较1-10月显著扩大6.99个百分点 [1] - 1-11月累计贸易总额突破652.92亿美元，同比增长34.47%，其中累计出口金额达615.37亿美元，同比增长41.66% [5] 产品结构分化 - 乘用车出口占据绝对主导，11月出口量39.83万辆，占比高达99.73%，出口金额占比97.19%，呈现“量价齐升”格局 [2][7] - 11月乘用车出口金额同比增长154.25%至68.78亿美元，出口数量同比增长146.12%，出口均价同比小幅上升3.30%至17265.35美元 [7] - 乘用车动力类型价格策略分化：纯电动车型均价同比上涨6.11%；插电混动车型均价同比大幅下降24.40%；非插电混动车型均价微涨1.88% [2][7] - 客车出口表现弱势，11月呈现“量价齐跌”，出口量同比下降11.95%至1083辆，出口金额同比下降19.10%至1.99亿美元，均价同比下降8.11%至183343.60美元 [2][9] - 纯电动客车是出口主力，占比97.05%，但出口量同比下降16.07%，均价同比下降10.48%；混合动力客车出口量基数小但环比骤增220.00%，均价同比上升6.80% [2][9] 出口区域格局 - 1-11月出口省市头部集中效应显著，上海市以133.41亿美元出口额位居全国首位，同比增长11.49%；江苏省以73.66亿美元居第二，同比增长137.98%；安徽省以67.47亿美元列第三，同比激增277.90% [10] - 1-11月TOP10来源地出口金额合计达526.63亿美元，占全国出口总额的85.58% [10] - 11月出口增速呈现两极分化，16个省份增速超过100%，4个省份出现负增长 [14] 出口目的地市场 - 1-11月，中国电动载人汽车出口前三大目的地为比利时（61.80亿美元，同比下降6.70%）、英国（54.88亿美元，同比增长39.08%）和阿联酋（37.73亿美元，同比增长79.51%） [17] - 1-11月TOP10目的地合计出口额331.43亿美元，占总出口额的53.86% [17] - 11月对115个国家/地区的出口实现同比正增长，对34个国家/地区出现同比负增长 [19] - 亚洲与欧洲是核心市场：11月对亚洲49国出口额达30.37亿美元，较2024年同期翻倍；对欧洲39国出口额跃升至22.53亿美元，较去年同期的10.89亿美元显著提升 [21] - 潜力市场增长迅猛：北美洲出口额同比增幅达404.36%，从1.66亿美元跃升至8.36亿美元；南美洲出口额同比增长248.76%至4.99亿美元；非洲同比增长250.44%；大洋洲同比增长93.74% [21] 车企全球化进展 - 海外产能布局加速：雷诺-吉利合资公司计划将巴西工厂产量从18万辆提升至满产38万辆；比亚迪土耳其新工厂预计2026年底投产；北汽集团将于2026年初在南非启动B30 SUV组装；长城汽车乌兹别克斯坦KD工厂实现第1万辆新车下线 [21] - 产业链协同升级：宁德时代与斯泰兰蒂斯集团在西班牙投资41亿欧元建设磷酸铁锂电池工厂，计划2026年底投产 [21] - 市场拓展双向发力：吉利明确2027年向西欧出口20万辆汽车的目标；广汽集团AION V车型在欧洲格拉茨工厂量产；零跑、腾势、长安汽车集中进军巴西市场；理想汽车正式进入俄罗斯市场；长安汽车登陆印尼市场 [22][23] - 比亚迪计划2026年初在中东推出高端品牌“仰望” [23] 技术创新与产业合作 - 智能技术驱动：小鹏汽车发布第二代VLA模型，将于2026年一季度推送至Ultra版车型；文远知行在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营 [24] - 产业合作深化：广汽与华为联合打造的高端品牌“启境”正式亮相；国轩高科标准电芯量产交付大众汽车；吉利收购雷诺巴西公司26.4%股权，雷诺同时与奇瑞洽商合作 [24]