行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 地缘政治紧张局势是影响短期油价的关键因素，俄乌互相打击对方能源设施导致俄罗斯新罗西斯克港石油出口暂停，该港口日均出口量约220万桶，占全球供应的2%，对油价形成支撑 [6] - 原油市场基本面已转向结构性过剩，根据OPEC数据，10月原油日产量为4302万桶，环比减少7.3万桶/日，但全球市场已从短缺40万桶/日转为过剩50万桶/日；国际能源署预计2026年全球原油过剩量可能达400万桶/日，对中长期油价构成显著下行压力 [6] - 氟化工领域热门制冷剂R32和R134a呈现产销两旺、供需偏紧特征，价格高位持稳；需求端受下游家电与汽车行业拉动，2025年10-12月家用空调排产预计环比增加4.2%、8.6%和34.5%，2025年10月汽车产销同比分别增长12.1%和8.8% [6] - 半导体材料板块受益于库存去化趋势向好、终端基本面回暖，周期上行与国产替代形成共振 [7] 化工市场行情概览 - 截至2025年11月14日，基础化工指数收于4,394.29点，周涨幅2.61%；石油石化指数收于2,510.30点，周涨幅2.29% [10] - 化工细分板块中，氟化工指数周涨幅达9.08%，表现突出；煤化工指数上涨3.52%，磷肥及磷化工指数上涨3.05%，半导体材料指数下跌1.56% [10] - 同期沪深300指数下跌1.08% [10] - 申万三级化工细分板块周涨跌幅排名前三的为氟化工（+9.08%）、焦炭Ⅲ（+6.65%）、氮肥（+6.63%） [12] 石油石化行业分析 - 短期油价受地缘政治事件支撑，俄乌冲突导致能源设施遭打击，俄罗斯石油出口受阻；美国政府对43天“停摆”后的经济影响存在不确定性，IMF预计美国第四季度GDP增速将低于此前预测的1.9% [6] - 过去一周（2025年11月7日-11月14日）WTI原油期货收盘价上涨0.17%，布伦特油期货价上涨0.85% [6] - 中长期油价仍将锚定基本面，OPEC+增产持续推进，旺季过后基本面过剩预期或将逐步兑现 [7] 氟化工行业分析 - 供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂总产量及配额被锁定，行业集中度高，市场竞争格局稳定 [6] - 制冷剂工厂生产负荷下降，呈现量缩价稳状态，但年底下游空调行业排产有恢复预期 [6] - 汽车产销受政府政策刺激保持高增长，制冷剂供需格局改善 [6] 投资建议 - 石油石化板块建议关注盈利韧性强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油 [7] - 氟化工板块建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] - 半导体材料板块建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7]

中国石油冬季天然气保供情况 - 11月以来日均供应天然气近7亿立方米，同比增幅8.5%，最高日供气量达7.35亿立方米[3] - 安排7座储气库采气，日采气量近2000万立方米[3] - 今冬明春供暖季安排天然气保供资源量同比增长3.7%，约占国内供应总量六成以上[3] - 长庆油田11月15日天然气产量提升至1.35亿立方米，较月初增加300万立方米以上[3] - 长庆油田每年贡献全国20%以上天然气产量，已连续三年实现500亿立方米以上稳定增长[5] - 西南油气田以日产气1.48亿立方米的准备迎接用气高峰[5] - 新疆油田呼图壁储气库11月10日正式采气，日采气量超过500万立方米[5] 中国石油基础设施与储备 - 冬供筹备阶段接卸6船共计48.6万吨LNG，唐山LNG接收站总库存达86%以上[3] - 辽河储气库群创下库群最长注气周期纪录，为东北和京津冀地区巩固储备根基[5] 中国石化绿色供暖 - 全面启动地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区），为超过120万户居民提供清洁供暖[6] - 本供暖季地热供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高，一年可减排二氧化碳近620万吨[6]

报告核心数据 - 2024年5091家沪深A股上市公司实际纳税额合计约39727亿元，与2023年基本持平 [1] - 上市公司实际纳税额占2024年全国税收收入比重约22.7% [1] - 实际纳税额前100名上市公司的纳税额占全部上市公司比重约73% [1] 行业纳税贡献 - 对税收贡献最大的行业集中在采矿、金融、制造 [1] 公司纳税排名 - 中国石油以3961亿元实际纳税额位居第一 [1] - 中国石化以3313亿元实际纳税额位列第二 [1] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国海油实际纳税额均超1000亿元，分列第三至第七名 [1] - 贵州茅台、中国建筑和中国移动实际纳税额超500亿元，分别位列第八至第十 [1]

文章核心观点 - 2024年5091家A股上市公司实际纳税总额约39727亿元，与2023年基本持平，占全国税收收入比重约22.7% [1] - 上市公司纳税结构分化显著，纳税额前100名的公司（约占总数的2%）贡献了约73%的纳税总额 [3] - 上市公司平均综合税负率（单位每百元收入纳税额）约为5.6%，自2015年以来呈下降趋势 [9][10] 上市公司纳税总额与全国税收 - 2024年上市公司实际纳税额合计约39727亿元，与2023年基本持平 [1] - 上市公司纳税额占2024年全国税收收入比重约22.7% [1] - 2024年全国税收收入同比下降3.4%，国内增值税、企业所得税和个人所得税三大主体税种均出现下滑 [2] 上市公司纳税结构 - 纳税额前100名上市公司贡献了约73%的全部上市公司实际纳税额 [3] - 中国石油（3961亿元）和中国石化（3313亿元）为2024年上市公司实际纳税额前两名 [3] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国海油实际纳税额均超1000亿元，贵州茅台、中国建筑和中国移动纳税额超500亿元 [3] - 上市公司实际纳税额的平均值为7.8亿元，中位数为0.53亿元 [4] 行业纳税贡献与税负 - 采矿业、金融业、制造业上市公司的实际纳税额总量位列前三，合计占比近77% [4] - 在实际纳税额前100名公司中，采矿业（12家）的纳税额约占全部A股上市公司纳税额的四分之一，约1万亿元 [4] - 金融业上市公司实际纳税额约1万亿元，制造业超9000亿元 [4] - 相比2023年，制造业实际纳税额增长最多（约226亿元），文化、体育和娱乐业增幅最高（约67%），房地产业降幅最高（约-28%） [9] - 采矿业、金融业每百元单位收入纳税额最高，约12元，房地产业次之约9元，制造业税负相对较低约4元 [10] 企业所有制与税负率 - 国有控股企业数量约占上市公司总数的30%，贡献了近80%的实际纳税额 [9] - 上市公司单位每百元收入纳税额自2015年的8.9元逐年下降，2021年起趋于稳定，2024年约为5.6元 [9][10] - 数字货币和数字政府概念企业的实际纳税额规模较小，单位收入纳税额和企业员均纳税额均低于全国整体水平 [11] - 民营企业在数字经济相关概念上市公司中占主导地位，国有控股企业在新质生产力和低空经济相关概念上市公司中占主导地位 [11]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持评级）[4] 报告核心观点 - 化工板块本周表现强劲，中信基础化工指数上涨3.28%，显著跑赢大盘[2] - 行业重要动态包括中石化年产25万吨热塑性弹性体项目投产以及康鹏含氟材料单体项目公示，显示新材料领域供给能力提升与产业升级[3] - 报告提出五大投资主线，聚焦轮胎、消费电子上游材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等细分领域的投资机会[3][4][5] 化工板块市场行情回顾 - 本周上证综合指数下跌0.18%，创业板指数下跌3.01%，沪深300下跌1.08%，而中信基础化工指数上涨3.28%，申万化工指数上涨2.61%[10] - 化工子行业涨幅前五分别为有机硅(5.03%)、纯碱(4.96%)、涤纶(4.88%)、粘胶(4.41%)、农药(4.31%)[13] - 跌幅后五的子行业分别为改性塑料(-3.79%)、电子化学品(-1.74%)、轮胎(-0.31%)、其他塑料制品(0.27%)、印染化学品(0.58%)[13] - 个股方面，石大胜华涨幅43.44%居首，东材科技跌幅13.52%最大[14][17] 重要子行业市场回顾 - **聚氨酯**：纯MDI价格19400元/吨，周环比上升2.11%，开工负荷78%持平；聚合MDI价格14700元/吨，周环比上升1.38%，开工负荷78%持平；TDI价格14100元/吨，周环比上升2.92%，开工负荷80.96%[23][26] - **化纤**：涤纶长丝POY价格6600元/吨，周环比上升1.54%，平均产销60.06%；氨纶40D价格23250元/吨持平，开工负荷80%[32][38] - **轮胎**：全钢胎开工负荷64.70%，半钢胎开工负荷74.37%[41] - **农药**：草甘膦均价2.73万元/吨，周环比下跌0.36%；草铵膦均价4.53万元/吨，周环比下跌0.66%；毒死蜱价格4.10万元/吨持平[43][46] - **化肥**：尿素价格1643.6元/吨，周环比上升1.86%，开工负荷率83.93%；磷酸一铵价格3625元/吨，周环比上升4.39%；磷酸二铵价格4156.25元/吨，周环比上升3.41%[53][54] - **维生素**：维生素A价格63元/kg持平，维生素E价格52.5元/kg持平[65] - **氟化工**：萤石价格3400元/吨，周环比下跌1.45%；制冷剂R134a价格55000元/吨，周环比上升2.8%[68][73] - **有机硅**：有机硅DMC价格12500元/吨，周环比上升12.61%；硅油价格18625元/吨，周环比上升24.17%[74] - **氯碱化工**：纯碱行业开工负荷率82.7%；电石行业开工负荷率76.34%[78][81] - **煤化工**：无烟煤价格865元/吨，周环比上升0.87%；甲醇价格2100元/吨，周环比下跌0.83%；合成氨价格2314元/吨，周环比上升9.05%[85][86] 投资主线总结 - **投资主线一：轮胎赛道** 国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料** 随着下游需求回暖，面板产业链相关标的受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **投资主线三：景气周期行业** 包括磷化工、氟化工、涤纶长丝等，供需格局趋紧或库存去化完成，建议关注云天化、金石资源、桐昆股份等[4][5] - **投资主线四：龙头白马** 经济复苏下具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[5] - **投资主线五：维生素品种** 巴斯夫供应不可抗力可能加剧供需失衡，建议关注浙江医药、新和成等[5]

会议基本情况 - 会议于2025年11月13日举行，为领区第四季度中资企业安全工作座谈会 [1] - 超过30家中资企业代表通过线上与线下结合方式参与会议 [1] 参会企业情况 - 参会企业涵盖能源、金融、制造业等多个行业，包括国网巴控、中石油、中石化、中海油、国家开发银行、交通银行、比亚迪、徐工、中材叶片等 [2] 企业工作重点与要求 - 各企业在安全生产、合规经营、履行社会责任等方面的工作获得积极评价 [2] - 会议要求企业深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，提高政治站位 [2] - 企业需统筹业务发展与安全防范，强化底线思维，坚持廉洁合规经营 [2] - 企业应保障员工合法权益，积极履行社会责任，共同促进中巴友好合作 [2] 企业回应与展望 - 与会企业负责人表示将落实会议精神，坚持依法合规经营并加强安全风险防范 [2] - 企业承诺切实履行社会责任，致力于讲述中国故事、促进中巴友谊 [2] - 企业目标是为构建中巴命运共同体作出积极贡献 [2]

地热供暖服务启动情况 - 公司全面启动今冬地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区），可为超过120万户居民提供清洁供暖 [1] - 本供暖季地热供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高，一年可减排二氧化碳近620万吨 [1] - 根据地方政府要求，公司已于10月20日提前启动山西太原的地热供暖服务，让当地4万户居民率先感受到绿色温暖 [1] 供暖保障与智能化管理 - 公司在供暖季前实施设备设施升级改造，从源头上保障供暖稳定 [1] - 供暖后依托新能源智慧化生产运维平台、供热运行指导系统等数智化手段，实现问题即时监控 [1] - 开通24小时客户服务热线，上线AI客服，推动供热管理更智能，并根据气温变化做好供热负荷调控 [1] 行业地位与项目成就 - 公司在全国30余个市（县、区）建设地热供暖能力超百万平方米，是我国最大的中深层地热能开发利用企业 [2] - 在河北雄县实现地热供暖全覆盖，建成了全国首座清洁供暖"无烟城"，打造了可复制推广的"雄县模式"，该项目被国际可再生能源机构列入全球推广名录 [2] 技术研发与行业标准制定 - 公司承担未来产业深部地热方向牵头企业责任，成功钻探我国首口超5000米深层地热科学探井——福深热1井 [2] - 公司牵头编制超过50%的行业标准及我国在全球地热领域首项国际地热协会标准 [2]

地热供暖服务启动 - 公司全面启动今冬地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区）[1] - 本供暖季可为超过120万户居民提供清洁供暖[1] 地热开发规模与行业地位 - 公司在全国30余个市（县、区）建设地热供暖能力超百万平方米[1] - 公司是我国最大的中深层地热能开发利用企业[1] 重点项目案例 - 公司在河北雄县实现地热供暖全覆盖，建成了全国首座清洁供暖"无烟城"[1]

地热供暖业务规模 - 公司全面启动今冬地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区）[1] - 可为超过120万户居民提供清洁供暖，供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高[1] - 在全国30余个市（县、区）建设地热供暖能力超百万平米[1] 行业领先地位与技术实力 - 公司是我国最大的中深层地热能开发利用企业[1] - 在河北雄县实现地热供暖全覆盖，建成全国首座清洁供暖"无烟城"，该项目被国际可再生能源机构列入全球推广名录[1] - 成功钻探我国首口超5000米深层地热科学探井——福深热1井[1] - 牵头编制超过50%的行业标准及我国在全球地热领域首项国际地热协会标准[1] 环保效益与运营执行 - 地热供暖能力一年可减排二氧化碳近620万吨[1] - 根据地方政府要求，公司已于10月20日提前启动山西太原的地热供暖服务[1]

地热供暖业务规模 - 供暖服务覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区）[1] - 可为超过120万户居民提供清洁供暖服务[1] - 本供暖季地热供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高[1] 环境效益与运营动态 - 地热供暖一年可减排二氧化碳近620万吨[1] - 根据地方政府要求，已于10月20日提前启动山西太原的地热供暖服务[1]