文章核心观点 - 2026年初AI行业呈现繁荣景象，人才争夺战激烈，顶级AI人才薪酬极高，应届博士生年薪可达300万元人民币[1] - AI人才不仅是成本，更被视为核心资本，能够直接驱动公司估值增长和融资能力，形成“人才资本化”趋势[16][18][19] - AI浪潮正从纯AI公司蔓延至传统行业和外资企业，引发广泛的人才需求与战略调整，预计未来3-5年AI人才市场有10倍增长空间[21][22] - 行业存在泡沫但被视为中美都不能输的竞赛，国内估值相比国外仍有差距，长期发展被看好[27] AI人才争夺战：参与者与薪酬水平 - 国内争夺者主要分为两类：第一梯队是资金雄厚的互联网大厂（字节、腾讯、阿里、华为），第二梯队包括美团、京东、小红书等，均设有专门的高端人才计划[2] - 大厂“天才少年”类计划年薪范围广泛：华为分三档，最高档年薪达182万至201万元人民币，加上福利可达近300万元；腾讯、阿里等计划的应届生年薪可达80万至220万元人民币[2] - 顶尖应届博士生薪资可达300万元人民币，并非传说[1]；具体案例如北大本硕博毕业生入选华为天才少年第一档，浙大博士被快手以超300万元年薪录用[2] - 量化基金（如幻方量化）在争夺顶级AI人才时最肯出钱[5]；美国科技七巨头（谷歌、苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达）是全球范围内薪酬最高的公司[8] 人才偏好：年轻化与校园争夺 - 公司特别偏好校招生和年轻人，因为AI领域新，有经验者少，应届生没有历史包袱，创新能力和产出可能更高[10] - 目标高校集中于清北复交、浙大、中科大等，热门专业包括计算机科学与技术、软件工程、人工智能、电子信息工程、自动化等[10] - 争夺从实习生阶段就已开始：字节“Top Seed”计划为优秀在校硕士/博士生提供实习机会，实习生日薪可达2000元人民币，月薪达4万元人民币[13] - 大厂通过多种方式深入校园：赞助学生团队（如某大厂向清华团队赞助1亿元人民币）、建立联合实验室（阿里、华为、腾讯等，赞助额1000万元人民币起步）、赞助竞赛、通过论文作者名单精准联系目标学生等[13][14][15] 高端人才引进与战略价值 - 对于海外行业领军人物，大厂老板（如张一鸣）亲自出面，不计成本招揽，其薪酬水平未知但极高，案例包括从谷歌挖来的吴永辉（字节）、前OpenAI研究员姚顺雨（腾讯）、新加坡大学教授许主洪（阿里）[8] - 高端人才被视为决定业务胜败的关键，老板视角下其成本相对公司规模微不足道，如同“发点股票”[9] - 引入顶尖人才可直接提升公司估值：案例显示，某AI眼镜公司引入一位大模型科学家后，公司估值翻倍[16]；Meta以1亿美元挖角，使职业经理人身价首次超过足球明星[19] - 人才是资本：以300万元人民币年薪引入人才，可能为公司换来1亿元人民币投资，相当于在一级市场以低市盈率购买资产，到二级市场获得高估值[16] 资本涌动与行业扩张 - 一级市场被Manus案例激励：Manus在2025年3月推出产品，9个月后于12月被Meta收购，团队实现财富自由，此举激励更多资金投向AI应用领域[19] - 二级市场退出案例带来信心：摩尔线程、沐曦科技等GPU公司上市，让约200家投资机构获得超额回报，促使此前投资新能源、芯片的机构转向AI领域[19] - 资金持续流入中国AI赛道，甚至此前退出中国的美元基金也已回归[20] - 创业热潮兴起：大厂员工受财富故事激励纷纷创业，投资人甚至到大学本科寻找优秀创业者，案例显示清华大学大四学生已创业两次并融资数百万美元[20] 传统行业与外资企业的AI化 - 传统行业头部企业（如三一重工、美的集团）产生焦虑并积极寻求AI转型，例如纺织企业希望用AI智能体优化排班流程[21] - AI替代威胁催生需求：例如寿险公司担心AI Agent替代数十万保险经纪人，从而推动企业自身AI化以应对[21] - 外资企业战略转变：开始将真正的研发中心设在中国，案例包括南美最大电商公司以及电动汽车、制造业的外资品牌，原因在于中国AI人才“便宜、好用、努力”[21][22] - 中国拥有成本优势：约5年工作经验的工程师，国内年薪约40-50万元人民币，在硅谷则需要3倍价格[22] 行业影响与未来展望 - AI人才市场预计未来3到5年至少有10倍增长空间[22] - AI浪潮主要创造高智商人才的机会，普通人需找到自身生态位，或利用AI工具提升效率（进攻思维），或投身于数据不易获取、不易被AI替代的领域（防守思维）[22] - 年龄门槛存在：专注于旧算法且未转换思维的老一代技术人员面临挑战，而有过失败经验的移动互联网时代创业者仍有机会获得投资[24] - 行业存在泡沫，但被认为小于美国，且这是一场中美都不能输的竞赛，类比互联网发展初期的泡沫，最终会回归正常[27]

港股通持股比例排行 - 截至2026年1月20日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信（00728）71.01%、绿色动力环保（01330）69.50%、天津创业环保股份（01065）67.58% [1] - 持股比例排名前20的公司中，持股比例均超过57%，涵盖电信、环保、能源、金融、医药、科技等多个行业 [2] - 具体持股数量上，中国电信持股98.56亿股，南方恆生科技持股92.46亿股，昊天国际建投持股69.71亿股，为持股数量最大的三家公司 [2] 港股通近期增持动向 - 在最近5个交易日内，阿里巴巴-W（09988）获港股通增持额最大，增加30.01亿元，持股数增加1879.04万股 [1][2] - 腾讯控股（00700）和建设银行（00939）紧随其后，增持额分别为25.58亿元和14.29亿元，持股数分别增加425.60万股和18418.22万股 [1][2] - 增持榜前10名还包括中国人寿、中芯国际、阿里健康等公司，增持额在4.16亿元至12.06亿元之间，显示出资金对科技、金融、半导体及医疗健康等板块的青睐 [2] 港股通近期减持动向 - 在最近5个交易日内，中国移动（00941）遭港股通减持额最大，减少27.58亿元，持股数减少3477.91万股 [1][3] - 中国铝业（02600）和紫金矿业（02899）减持额分别为8.63亿元和8.06亿元，持股数分别减少6661.11万股和2016.27万股 [1][3] - 减持榜前10名还包括百济神州、中国宏桥、信达生物等公司，减持额在3.89亿元至7.64亿元之间，涉及电信、有色金属、生物科技、保险及消费等多个板块 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - AI应用行情正在演绎，投资应关注由大厂引领的场景变革及其产业链机会[1][7] 行情回顾总结 - 计算机行业整体表现强势：本周（2026年1月12日至1月16日）申万计算机指数上涨3.82%，在31个申万一级行业中涨幅排名第一[13][14] - 年初至今表现领先：2026年以来，申万计算机指数累计上涨12.64%，在31个行业中排名第三[13][17] - 板块估值处于历史中位：截至2026年1月16日，申万计算机板块整体动态市盈率（PE-TTM）为96.40倍[1][20] - 个股表现分化：本周申万计算机行业249家公司上涨，105家公司下跌，涨幅前五名分别为通达海（39.73%）、浩瀚深度（30.57%）、杰创智能（28.95%）、石基信息（28.69%）和光云科技（28.43%）[1][18][20] - 业绩预告显示改善趋势：本周有10家公司发布2025年全年业绩预告，整体仍以亏损为主，但同比改善趋势明显，其中四维图新预告归母净利润为9009.25万元至11712.03万元，同比增长108.23%至110.7%[21][22] 行业重点动态总结 大厂产品迭代与资本开支 - **阿里巴巴**：以“千问App”为核心推进AI战略，将其升级为“办事型入口”[7] - 千问App已全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里核心生态，上线超400项AI办事功能[26] - 2025年12月，千问App月度访问量达2718万，环比增长323.13%，在国内AI WEB产品中排名第六[27][28] - 阿里巴巴通过生态闭环为模型提供真实任务数据，并推动季度大版本迭代，旨在抢占AI时代超级入口，重构流量分发[29][30] - 阿里巴巴CEO吴泳铭透露，AI服务器上架速度跟不上客户订单增长，不排除进一步增投AI基建的可能[36] - **字节跳动**：通过模型与平台协同加速AI产品化[7] - 随着豆包大模型1.8与Seedance 1.5 Pro发布，模型能力向多模态与智能体场景延伸[7][33] - 火山引擎通过MaaS（模型即服务）形式推动模型能力规模化落地[7][33] - 2025年11月，字节跳动旗下有4款应用进入中国Top 20 AI APP，月活用户数达34800.9万，环比增长13.40%[31][32] - **腾讯**：通过“自研+开源”策略强化AI能力[7] - 2025年12月5日发布自研大模型混元2.0，同时DeepSeek V3.2也在腾讯生态内逐步接入[33] - 腾讯从组织架构层面成立AI Infra部、AI Data部等，全面强化大模型研发体系[34] - 混元大模型已在腾讯内部超过900个场景和应用落地，尤其在广告、游戏等核心业务场景增效明显[34] - **全球资本开支指引强劲**：海外AI资本开支持续抬升，为全球算力产业链提供明确需求指引[35] - 台积电预计2026年资本支出将提升至520–560亿美元，创历史新高，明显高于2025年的409亿美元水平，管理层认为AI需求具有真实性与可持续性[35] 细分领域AI应用落地 - **AI医疗**：海内外企业共同加速，推动大模型嵌入医疗流程[7][37] - **海外进展**：Anthropic推出符合HIPAA标准的医疗大模型Claude for Health；英伟达与礼来计划五年内投资10亿美元共建AI生物医药实验室；OpenAI以约1亿美元收购医疗科技初创公司Torch；谷歌发布开源医疗模型MedGemma 1.5[41] - **国内进展**：更侧重基层医疗、健康管理等可落地场景，强调临床验证；百川智能开源医疗大模型Baichuan-M3在部分评测中超越GPT-5.2[37][40][41] - **技术展望**：预计到2030年，AI Agent将全面接管病历质控等非核心医疗流程，多智能体协同系统将基本覆盖常见病种的个性化诊疗[41][42] - **AI营销**：生成式AI正在改变营销行业的商业模式[7] - **商业化探索**：OpenAI于2026年1月宣布将在美区测试广告计划；谷歌在其Gemini模型驱动的AI购物工具中引入个性化广告功能，推出“通用商务协议”[42][44][45] - **范式变革**：用户信息交互方式从传统搜索转向生成式AI提问，催生了生成式引擎优化（GEO）新范式，其核心是争夺AI模型的“信源”认可[46] - **市场预测**：Gartner预测到2026年传统搜索引擎流量将下滑25%，到2028年50%的搜索引擎流量将被AI搜索蚕食[48] - 全球GEO市场规模预计将从2025年的112亿美元增长至2030年的1007亿美元[49][52] - 中国GEO市场规模预计将从2025年的29亿美元增长至2030年的240亿美元[53][54] 配置建议总结 - **AI医疗**：建议关注晶泰控股、英矽智能、美年健康、润达医疗、卫宁健康、迪安诊断等[7][58] - **AI营销**：建议关注迈富时、焦点科技、光云科技、明略科技等[7][58] - **大厂产业链**：资本开支是判断产业周期的“风向标”[58] - **阿里链**：建议关注光云科技、石基信息、捷顺科技、数据港、万国数据、宝信软件等[7][58] - **字节链**：建议关注汉得信息、润泽科技等[7][58] - **腾讯链**：建议关注泛微网络、星环科技、新点软件等[7][58]

沽空比率排行 - 友邦保险-R和京东集团-SWR的沽空比率均达到100%，显示其上一交易日所有成交额均来自沽空交易[1] - 中国平安-R的沽空比率也高达82.04%[1] - 联想集团-R、阿里巴巴-WR、商汤-WR、快手-WR、安踏体育-R、吉利汽车-R、百度集团-SWR的沽空比率均在60%至75%之间，分别为74.51%、73.55%、72.43%、70.91%、65.97%、62.85%、60.79%[2] 沽空金额排行 - 泡泡玛特、小米集团-W、美团-W的沽空金额位居市场前三，分别为10.08亿元、8.25亿元、7.77亿元[1] - 中国人寿、洛阳钼业、百度集团-SW、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、中国平安的沽空金额也进入前十，分别为7.18亿元、6.87亿元、6.24亿元、6.13亿元、4.97亿元、4.79亿元、3.47亿元[2] - 值得注意的是，沽空金额最高的泡泡玛特，其沽空比率仅为17.14%[2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R、京东集团-SWR、万物云的沽空比率偏离过去30天平均水平的幅度最大，偏离值分别为49.32%、43.39%、34.47%[1] - 中集安瑞科、中联重科、阿里巴巴-WR、友邦保险-R、百度集团-SWR、康龙化成、周大福的偏离值也位居前十，分别为32.59%、32.56%、30.92%、29.24%、28.24%、25.62%、25.52%[2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值[3]

腾讯AI战略的演进与布局 - 公司CEO马化腾将AI视为“几百年不遇、堪比发明电的工业革命级机遇”，但公司初期战略风格并不急于求成，导致在2024-2025年的激烈竞争中显得“慢半拍” [5] - 2025年12月17日，公司进行关键的组织架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，标志着AI战略从局部单品向集团一号工程和大生态融合演进 [5] - 此次架构调整的核心推动者是2024年加入的顶尖人才姚顺雨，他身兼首席AI科学家及多个部门负责人，从集团层面确立了大模型的战略核心地位 [6] 初期战略差异与竞争态势 - 2024年初，公司管理层的注意力仍集中在视频号与游戏等传统业务，而竞争对手字节跳动则快速反思并全力追赶AI浪潮，两者在战略优先级上出现明显差异 [8] - 公司自2018年至今的累计研发投入超过4000亿元，并早年间组建了顶尖AI团队，但在过去两年各大厂商争抢首发和模型参数时，公司被市场质疑“彻底掉队” [10] - 直到2025年，公司才逐渐拆分出独立的大语言模型、基础设施和数据团队，其调整速度较字节跳动慢了足足一年 [6][10] 产品落地与生态融合 - C端产品“元宝”保持高频迭代，用户规模稳居国内AI应用前三，并已全面接入QQ音乐、腾讯视频、公众号、视频号评论区等数十款核心应用，覆盖社交、办公、消费等关键场景 [9][14] - QQ浏览器升级为AI浏览器，为4亿用户提供智能功能，在尝试下载Agent的用户中成功率高达80%；搜狗输入法的AI功能日推荐表情量达数亿次 [14] - B端层面，混元大模型已吸引超过150家企业通过腾讯云接入，覆盖游戏制作、电商等多个行业；知识库产品ima的月活跃用户数在2025年9月较1月增长超过80倍，知识库文件总量突破2亿 [14] 内部全面AI化与业务赋能 - 公司内部正推进全面AI化变革，其AI CLI形态产品CodeBuddy Code 90%的代码由自身生成，已覆盖内部超1.2万名工程师；混元大模型已落地于腾讯会议、微信、广告等900余款内部应用 [17] - AI大模型在广告业务中的渗透直接推动了高增长，2025年第三季度腾讯广告收入增速达到21%，为过去六个季度新高；其智能投放产品AIM+使广告主每投入1万元，在广告平台上的操作次数下降80%，创意环节操作减少47% [17] - 公司电子签、乐享、智能客服、智能办公等关键业务线也已全面AI化，并刻意切入医疗影像分析、智能座舱等对系统稳定性要求高的深水区场景 [18] 技术路线与基础设施优势 - 行业竞争规则正在重构，以DeepSeek为代表的“低成本+开源”路线打破了“大参数、大算力、大投入”的路径依赖，公司元宝于2025年2月迅速接入DeepSeek“满血版”并做了大量底层优化 [11][20] - 公司云智算体系具备“同源同构”优势，依托深厚的云原生技术积累，实现模型启动提速17倍，大规模服务扩容时间从10分钟缩短至34秒，多模态推理加速4倍 [22] - 公司全新发布的Agent Infra解决方案Agent Runtime，集成五大组件，其云沙箱能实现毫秒级启动，支持数十万实例秒并发，助力智能体从实验室走向生产环境 [23] 对AI竞争下半场的判断与策略 - 公司首席AI科学家姚顺雨判断，AI行业正迈入下半场，竞争重心从模型训练转向任务定义、系统构建与评估体系，评估比训练更重要 [13] - 在To C领域，大部分用户觉得AI像“搜索引擎加强版”；而在To B领域，AI智能直接与生产率和商业收益挂钩，使得企业更愿意投入资源使用最强模型 [13] - 公司未来的内部文化将强调从交付到Co-design，推动基础设施、算法、产品一体化，以提升研发效率并加强模型与产品的深度联动 [15] 生态打法与核心优势 - 公司的AI打法贯穿整个生态：一方面打造元宝等AI原生超级入口，另一方面将AI能力深度融入微信、QQ、文档、会议等国民级产品，让用户在不改变习惯的前提下自然接触AI [21] - 元宝被定位为内部的“超级连接器”和生态连接器，以分布式深度嵌入高频场景，例如在腾讯会议中自动代开会、做纪要，在视频号评论区支持用户直接@提问 [21][28] - 公司后发制人的核心优势源于三点：将渠道势能转化为用户友好的产品力；依托数十亿用户数据建立快速的“反馈-修正”机制；通过“钞能力”迅速搭建顶尖人才梯队与灵活组织架构 [25][26] 微信生态的AI集成与未来展望 - 微信正持续引入元宝能力，增强搜索等功能，元宝搭载混元与DeepSeek双模引擎，可一键解析各类内容，并以“@召唤+精准提问”为核心使用方式深度融入微信生态 [28] - 微信内的“元宝”联系人已升级，用户可通过文字或语音一句话设置提醒，智能调用微信原生提醒功能 [28] - 公司总裁刘炽平透露，微信最终将推出一个能够理解用户需求、意图与兴趣的AI智能体，利用微信强大的社交、购物支付生态成为用户的“理想助手” [28]

文章核心观点 - 广东省企业积极响应中央“稳岗扩容提质”的就业政策，但策略重点已从单纯增加岗位数量转向精准招聘、系统培养和长期留用，以提升就业质量[7] - 企业扩招呈现明显的结构性特征，集中投向人工智能、智能制造等新技术驱动的“新赛道”，同时岗位类型更加多元化[10] - 企业通过建立全周期培养体系、多通道发展路径和内部人才流动机制，旨在降低人岗错配、减少人才流失，将“人才流量”转化为“技术留量”[7][14] - 企业的用工策略与产业升级和创新落地深度绑定，通过夯实人才基础来增强创新效率和产业韧性[15][18] 招聘结构变化与产业趋势 - 腾讯2025年校招覆盖五大类70余种岗位，其中人工智能、大数据、云计算等技术类岗位扩招力度大，占比超过60%，增量明显向“AI相关能力”集中[8] - 腾讯出现“高端人才与校招扩容并行”现象，例如前OpenAI研究员姚顺雨入职担任首席AI科学家，显示头部企业正加速集聚大模型领域高端人才[8] - 比亚迪的岗位增量源于产业链拉长与技术迭代，围绕混动技术、云辇系统等，在研发、制造、测试等环节需求扩大，新增岗位呈现“研发-工程-制造技能”多层次特征[9] - 研祥集团的扩招重点在于“工业AI赛道下的人岗匹配”，将招聘与后续培养机制相连，以降低招聘摩擦成本[9] - 扩招并非均匀扩散，而是集中投向AI、大模型、工业AI、智能制造等“新赛道”[10] 人才培养与就业质量提升机制 - 腾讯建立“双通道发展体系”（专业通道与管理通道）和内部“活水计划”，帮助员工内部流动与发展[11] - 腾讯实施2025-2027年三年新增2.8万个实习岗位计划，重点投放于技术、产品等方向，覆盖多个城市，旨在提前建立人才储备池[11] - 比亚迪推行“全周期”培养，从入职前“保温平台”到入职集训，再到在岗阶段的“导师带教+训战结合”模式，为应届生配备一对一导师[12] - 比亚迪构建管理、技术、技能、专业四大发展通道，并通过竞岗、轮岗等机制推动人才流动[12] - 比亚迪针对技能岗位推行师带徒和专班培养，内部培养已能解决超过50%的技工需求，并建立从初级到特级技师的六级职业通道[12] - 研祥集团通过“青研社”体系，安排新员工进行长达六个月的轮岗实践，接触研发、生产、销售等环节，并实行“双师制”辅导，最后通过“竞岗双选会”实现人岗适配[13] - 这些制度的共同目标是将“招进来”延伸到“留得住”，通过系统培养降低适应成本，减少人才错配导致的流失[14] 企业用工策略与宏观意义 - 腾讯通过“青云计划”等专项，面向全球招募顶尖学生进行专项培养，旨在形成高端人才的稳定供给与快速成长路径[15] - 比亚迪的路径形成“技术迭代-产业扩张-岗位增量-机制提质”的连续链条，其技能人才机制将技能岗位从“短期补充”变为“长期职业”，有助于稳定重点群体就业[15] - 研祥集团通过技术扶贫模式，每年定向招聘数十名贫困地区学生进行系统技能培训，部分人成为当地产业升级骨干，使就业与技能提升产生外溢效应[16] - 粤企的用工策略与人才培养、通道建设深度绑定，岗位的增量与质量最终取决于人才机制的厚度与组织能力的韧性[18] 薪资变化与人才吸引力 - 2025年，比亚迪新发“AI infra算法工程师”岗位平均月薪上涨超过36%[6] - 2025年，大疆“工业设计师”岗位平均月薪上涨20%[6] - 2025年，腾讯“AI 产品经理”岗位平均月薪上涨5.56%[6] - 岗位与薪酬变化指向新技术驱动的岗位需求加速释放，企业通过在关键岗位上提升吸引力来提高留用率和就业质量[6]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月20日美东时间16:00收报26246.02点，较前一交易日下跌241.49点，跌幅0.91% [1] - 当日交易区间在26233.40点至26469.55点之间，振幅为0.89%，成交量为4674.34万份 [1] - 其对应的香港市场恒生指数收报26487.51点，下跌76.39点，跌幅0.29% [1] 主要成分股价格变动 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.682港元，较香港收市价上涨0.22%，是少数上涨的股票 [2][3] - 腾讯控股ADR收报593.183港元，较香港收市价下跌1.30%，其港股当日下跌1.48%至601.000港元 [2][3] - 阿里巴巴ADR收报158.308港元，较港股159.700港元下跌0.87% [3] - 小米集团ADR收报35.095港元，较港股35.480港元下跌1.09%，其港股当日跌幅达2.74% [3] - 美团ADR收报96.043港元，较港股97.350港元下跌1.34% [3] 金融与保险类股票表现 - 建设银行ADR收报7.721港元，较港股7.760港元下跌0.50% [3] - 工商银行ADR收报6.259港元，较港股6.310港元下跌0.81% [3] - 友邦保险ADR收报82.083港元，较港股82.850港元下跌0.93% [3] - 中国平安港股收报69.000港元，上涨0.88%，但其ADR收报68.279港元，较港股下跌1.04% [3] - 香港交易所ADR收报421.452港元，较港股427.000港元下跌1.30% [3] 其他重点公司表现 - 比亚迪股份ADR收报96.004港元，较港股97.000港元下跌1.03%，其港股当日大幅下跌3.67% [3] - 百度集团港股收报148.800港元，上涨0.95%，但其ADR收报146.249港元，较港股下跌1.71% [3] - 网易ADR收报213.923港元，较港股216.000港元下跌0.96% [3] - 京东集团港股微涨0.09%至112.400港元，但其ADR收报110.666港元，较港股下跌1.54% [3] - 携程集团港股上涨2.13%至480.400港元，但其ADR收报471.599港元，较港股下跌1.83% [3] - 中国宏桥ADR收报32.755港元，较港股35.540港元大幅下跌7.84%，是列表中折价幅度最大的股票 [3]

市场表现与资金流向 - 1月20日恒生指数下跌0.29% [1] - 南向资金全天成交总额为972.83亿港元，其中买入504.73亿港元，卖出468.10亿港元，实现净买入36.63亿港元 [1] - 港股通（沪）成交594.79亿港元，净买入34.44亿港元；港股通（深）成交378.04亿港元，净买入2.18亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 腾讯控股为成交额最高个股，达63.88亿港元，股价下跌1.48% [1][2] - 阿里巴巴-W成交48.94亿港元，小米集团-W成交46.53亿港元 [1] - 中芯国际成交40.59亿港元，股价下跌3.25% [2] 南向资金净买卖情况 - 净买入方面，腾讯控股获净买入6.63亿港元，美团-W获净买入5.73亿港元，小米集团-W获净买入3.95亿港元 [1] - 净卖出方面，中芯国际遭净卖出7.18亿港元，中国移动遭净卖出6.37亿港元，洛阳钼业遭净卖出9799.12万港元 [1] - 当日共有8只个股获南向资金净买入 [1] 资金连续流向 - 有5只个股获南向资金连续3天以上净买入 [2] - 腾讯控股连续10天净买入，期间累计净买入106.21亿港元 [2] - 阿里巴巴-W连续7天净买入，期间累计净买入47.56亿港元 [2] - 小米集团-W连续净买入期间累计净买入14.29亿港元 [2] 相关ETF产品 - 恒生红利ETF（代码：159726）跟踪恒生中国内地企业高股息率指数，近五日上涨0.15% [4] - 该ETF最新份额为3.7亿份，份额与净申赎金额无变化 [4]

市场整体表现 - 1月20日恒生指数下跌0.29%，报收26487.51点 [1] - 南向资金通过港股通全天合计净买入36.63亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为972.83亿港元 [1] 沪市港股通交易概况 - 沪市港股通成交金额594.79亿港元，成交净买入34.44亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股37.26亿港元、小米集团-W 30.51亿港元、阿里巴巴-W 23.91亿港元 [1] - 净买入金额最高的是腾讯控股，净买入5.03亿港元，该股收盘下跌1.48% [1] - 净卖出金额最高的是中国移动，净卖出6.37亿港元，收盘股价持平 [1] 深市港股通交易概况 - 深市港股通成交金额378.04亿港元，成交净买入2.18亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股26.62亿港元、阿里巴巴-W 25.02亿港元、中芯国际19.36亿港元 [1] - 净买入金额最高的是美团-W，净买入2.54亿港元，该股收盘下跌1.17% [1] - 净卖出金额最高的是中芯国际，净卖出5.42亿港元，收盘股价下跌3.25% [1] 重点个股交易与表现 - **腾讯控股**：沪市港股通成交37.26亿港元，净买入5.03亿港元，深市港股通成交26.62亿港元，净买入1.60亿港元，股价下跌1.48% [1][2] - **小米集团-W**：沪市港股通成交30.51亿港元，净买入2.87亿港元，深市港股通成交16.03亿港元，净买入1.08亿港元，股价下跌2.74% [1][2] - **阿里巴巴-W**：沪市港股通成交23.91亿港元，净卖出577.80万港元，深市港股通成交25.02亿港元，净买入7256.84万港元，股价下跌0.44% [1][2] - **泡泡玛特**：沪市港股通成交21.78亿港元，净买入2.79亿港元，深市港股通成交8.69亿港元，净买入6844.60万港元，股价上涨9.07% [2] - **中芯国际**：沪市港股通成交21.23亿港元，净卖出1.76亿港元，深市港股通成交19.36亿港元，净卖出5.42亿港元，股价下跌3.25% [1][2] - **美团-W**：沪市港股通成交8.77亿港元，净买入3.19亿港元，深市港股通成交7.62亿港元，净买入2.54亿港元，股价下跌1.17% [2] - **中国移动**：沪市港股通成交14.65亿港元，净卖出6.37亿港元，股价持平 [1][2] - **华虹半导体**：沪市港股通成交10.49亿港元，净买入1.56亿港元，深市港股通成交9.72亿港元，净买入8981.21万港元，股价下跌1.95% [2] - **中国人寿**：深市港股通成交5.96亿港元，净买入362.49万港元，股价上涨4.31% [2]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 微信小游戏行业数据验证行业景气度持续，AI在游戏中的应用持续落地并有望提振板块估值，1月多款新游及长线产品表现突出，后续新游及行业催化密集，游戏板块2026年产品周期持续性强、业绩确定性高，估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][4][9] 行业数据与景气度（微信小游戏） - 微信小游戏累计注册用户超过10亿，月活跃用户超过5亿 [9] - 有近70款游戏已实现百万以上日活跃用户，有超过300款游戏季度流水超过千万 [9] - 2025年微信小游戏日活跃用户实现10%的增长 [9] - 月活跃十天以上的用户同比2024年增长27% [9] - 2025年偏向重度硬核内容的微信小游戏用户月活跃用户超3亿，重度游戏用户在微小平台月活跃超50小时，同比2024年增长5%，付费能力同比增长25%，其中女性向付费能力上涨了接近男性向的一倍 [9] - 2025年小游戏广告消耗保持着超20%的增长 [9] - 小游戏的智能投放在2025年的整体消耗增长超过八倍，通过智能投放矩阵产生的消耗整体占比超过了1/3 [9] AI在游戏中的应用与催化 - 巨人网络《超自然行动组》新上线「AI大模型挑战」玩法，怪物接入AI大模型，具备自主决策能力，玩法上线一周后，AI参与对局数累计超过2500万 [2][9] - 该产品成为业内首个在大日活跃用户级产品中，深度融合多家大模型能力并实现规模化应用的实践案例 [9] - 看好AI持续赋能游戏的产业趋势，有望提振游戏板块估值 [2][9] 近期新游及产品表现 - 巨人网络《超自然行动组》全新地图【秦陵龙宫】抢先版上线，S3赛季【秦陵迷踪】和周年庆活动开启，带动游戏进入iOS畅销榜Top20 [9] - 三七互娱研发的《RO仙境传说：世界之旅》在中国台港澳地区公测，上线后登顶中国香港和中国台湾地区iOS畅销榜Top1 [9] - 腾讯天美工作室的《逆战：未来》正式上线并进入iOS畅销榜Top4，开服两天实现1000万新用户 [9] 后续产品储备与行业催化 - 鹰角网络《明日方舟：终末地》将于1月22日上线 [9] - 巨人网络《超自然行动组》将于1月23日开启周年庆典系列活动 [9] - 三七互娱《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [9] - 恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》《三国：天下归心》等储备丰富，《EVE》安卓端二测已开启 [9] - 完美世界《异环》将于2月4日开启三测 [9] - 心动公司《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已开展线下测试 [9] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][9] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [2][9]