沽空比率排行 - 友邦保险-R和京东集团-SWR的沽空比率均达到100%，显示其上一交易日所有成交额均来自沽空交易[1] - 中国平安-R的沽空比率也高达82.04%[1] - 联想集团-R、阿里巴巴-WR、商汤-WR、快手-WR、安踏体育-R、吉利汽车-R、百度集团-SWR的沽空比率均在60%至75%之间，分别为74.51%、73.55%、72.43%、70.91%、65.97%、62.85%、60.79%[2] 沽空金额排行 - 泡泡玛特、小米集团-W、美团-W的沽空金额位居市场前三，分别为10.08亿元、8.25亿元、7.77亿元[1] - 中国人寿、洛阳钼业、百度集团-SW、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、中国平安的沽空金额也进入前十，分别为7.18亿元、6.87亿元、6.24亿元、6.13亿元、4.97亿元、4.79亿元、3.47亿元[2] - 值得注意的是，沽空金额最高的泡泡玛特，其沽空比率仅为17.14%[2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R、京东集团-SWR、万物云的沽空比率偏离过去30天平均水平的幅度最大，偏离值分别为49.32%、43.39%、34.47%[1] - 中集安瑞科、中联重科、阿里巴巴-WR、友邦保险-R、百度集团-SWR、康龙化成、周大福的偏离值也位居前十，分别为32.59%、32.56%、30.92%、29.24%、28.24%、25.62%、25.52%[2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值[3]

腾讯AI战略的演进与布局 - 公司CEO马化腾将AI视为“几百年不遇、堪比发明电的工业革命级机遇”，但公司初期战略风格并不急于求成，导致在2024-2025年的激烈竞争中显得“慢半拍” [5] - 2025年12月17日，公司进行关键的组织架构升级，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，标志着AI战略从局部单品向集团一号工程和大生态融合演进 [5] - 此次架构调整的核心推动者是2024年加入的顶尖人才姚顺雨，他身兼首席AI科学家及多个部门负责人，从集团层面确立了大模型的战略核心地位 [6] 初期战略差异与竞争态势 - 2024年初，公司管理层的注意力仍集中在视频号与游戏等传统业务，而竞争对手字节跳动则快速反思并全力追赶AI浪潮，两者在战略优先级上出现明显差异 [8] - 公司自2018年至今的累计研发投入超过4000亿元，并早年间组建了顶尖AI团队，但在过去两年各大厂商争抢首发和模型参数时，公司被市场质疑“彻底掉队” [10] - 直到2025年，公司才逐渐拆分出独立的大语言模型、基础设施和数据团队，其调整速度较字节跳动慢了足足一年 [6][10] 产品落地与生态融合 - C端产品“元宝”保持高频迭代，用户规模稳居国内AI应用前三，并已全面接入QQ音乐、腾讯视频、公众号、视频号评论区等数十款核心应用，覆盖社交、办公、消费等关键场景 [9][14] - QQ浏览器升级为AI浏览器，为4亿用户提供智能功能，在尝试下载Agent的用户中成功率高达80%；搜狗输入法的AI功能日推荐表情量达数亿次 [14] - B端层面，混元大模型已吸引超过150家企业通过腾讯云接入，覆盖游戏制作、电商等多个行业；知识库产品ima的月活跃用户数在2025年9月较1月增长超过80倍，知识库文件总量突破2亿 [14] 内部全面AI化与业务赋能 - 公司内部正推进全面AI化变革，其AI CLI形态产品CodeBuddy Code 90%的代码由自身生成，已覆盖内部超1.2万名工程师；混元大模型已落地于腾讯会议、微信、广告等900余款内部应用 [17] - AI大模型在广告业务中的渗透直接推动了高增长，2025年第三季度腾讯广告收入增速达到21%，为过去六个季度新高；其智能投放产品AIM+使广告主每投入1万元，在广告平台上的操作次数下降80%，创意环节操作减少47% [17] - 公司电子签、乐享、智能客服、智能办公等关键业务线也已全面AI化，并刻意切入医疗影像分析、智能座舱等对系统稳定性要求高的深水区场景 [18] 技术路线与基础设施优势 - 行业竞争规则正在重构，以DeepSeek为代表的“低成本+开源”路线打破了“大参数、大算力、大投入”的路径依赖，公司元宝于2025年2月迅速接入DeepSeek“满血版”并做了大量底层优化 [11][20] - 公司云智算体系具备“同源同构”优势，依托深厚的云原生技术积累，实现模型启动提速17倍，大规模服务扩容时间从10分钟缩短至34秒，多模态推理加速4倍 [22] - 公司全新发布的Agent Infra解决方案Agent Runtime，集成五大组件，其云沙箱能实现毫秒级启动，支持数十万实例秒并发，助力智能体从实验室走向生产环境 [23] 对AI竞争下半场的判断与策略 - 公司首席AI科学家姚顺雨判断，AI行业正迈入下半场，竞争重心从模型训练转向任务定义、系统构建与评估体系，评估比训练更重要 [13] - 在To C领域，大部分用户觉得AI像“搜索引擎加强版”；而在To B领域，AI智能直接与生产率和商业收益挂钩，使得企业更愿意投入资源使用最强模型 [13] - 公司未来的内部文化将强调从交付到Co-design，推动基础设施、算法、产品一体化，以提升研发效率并加强模型与产品的深度联动 [15] 生态打法与核心优势 - 公司的AI打法贯穿整个生态：一方面打造元宝等AI原生超级入口，另一方面将AI能力深度融入微信、QQ、文档、会议等国民级产品，让用户在不改变习惯的前提下自然接触AI [21] - 元宝被定位为内部的“超级连接器”和生态连接器，以分布式深度嵌入高频场景，例如在腾讯会议中自动代开会、做纪要，在视频号评论区支持用户直接@提问 [21][28] - 公司后发制人的核心优势源于三点：将渠道势能转化为用户友好的产品力；依托数十亿用户数据建立快速的“反馈-修正”机制；通过“钞能力”迅速搭建顶尖人才梯队与灵活组织架构 [25][26] 微信生态的AI集成与未来展望 - 微信正持续引入元宝能力，增强搜索等功能，元宝搭载混元与DeepSeek双模引擎，可一键解析各类内容，并以“@召唤+精准提问”为核心使用方式深度融入微信生态 [28] - 微信内的“元宝”联系人已升级，用户可通过文字或语音一句话设置提醒，智能调用微信原生提醒功能 [28] - 公司总裁刘炽平透露，微信最终将推出一个能够理解用户需求、意图与兴趣的AI智能体，利用微信强大的社交、购物支付生态成为用户的“理想助手” [28]

文章核心观点 - 广东省企业积极响应中央“稳岗扩容提质”的就业政策，但策略重点已从单纯增加岗位数量转向精准招聘、系统培养和长期留用，以提升就业质量[7] - 企业扩招呈现明显的结构性特征，集中投向人工智能、智能制造等新技术驱动的“新赛道”，同时岗位类型更加多元化[10] - 企业通过建立全周期培养体系、多通道发展路径和内部人才流动机制，旨在降低人岗错配、减少人才流失，将“人才流量”转化为“技术留量”[7][14] - 企业的用工策略与产业升级和创新落地深度绑定，通过夯实人才基础来增强创新效率和产业韧性[15][18] 招聘结构变化与产业趋势 - 腾讯2025年校招覆盖五大类70余种岗位，其中人工智能、大数据、云计算等技术类岗位扩招力度大，占比超过60%，增量明显向“AI相关能力”集中[8] - 腾讯出现“高端人才与校招扩容并行”现象，例如前OpenAI研究员姚顺雨入职担任首席AI科学家，显示头部企业正加速集聚大模型领域高端人才[8] - 比亚迪的岗位增量源于产业链拉长与技术迭代，围绕混动技术、云辇系统等，在研发、制造、测试等环节需求扩大，新增岗位呈现“研发-工程-制造技能”多层次特征[9] - 研祥集团的扩招重点在于“工业AI赛道下的人岗匹配”，将招聘与后续培养机制相连，以降低招聘摩擦成本[9] - 扩招并非均匀扩散，而是集中投向AI、大模型、工业AI、智能制造等“新赛道”[10] 人才培养与就业质量提升机制 - 腾讯建立“双通道发展体系”（专业通道与管理通道）和内部“活水计划”，帮助员工内部流动与发展[11] - 腾讯实施2025-2027年三年新增2.8万个实习岗位计划，重点投放于技术、产品等方向，覆盖多个城市，旨在提前建立人才储备池[11] - 比亚迪推行“全周期”培养，从入职前“保温平台”到入职集训，再到在岗阶段的“导师带教+训战结合”模式，为应届生配备一对一导师[12] - 比亚迪构建管理、技术、技能、专业四大发展通道，并通过竞岗、轮岗等机制推动人才流动[12] - 比亚迪针对技能岗位推行师带徒和专班培养，内部培养已能解决超过50%的技工需求，并建立从初级到特级技师的六级职业通道[12] - 研祥集团通过“青研社”体系，安排新员工进行长达六个月的轮岗实践，接触研发、生产、销售等环节，并实行“双师制”辅导，最后通过“竞岗双选会”实现人岗适配[13] - 这些制度的共同目标是将“招进来”延伸到“留得住”，通过系统培养降低适应成本，减少人才错配导致的流失[14] 企业用工策略与宏观意义 - 腾讯通过“青云计划”等专项，面向全球招募顶尖学生进行专项培养，旨在形成高端人才的稳定供给与快速成长路径[15] - 比亚迪的路径形成“技术迭代-产业扩张-岗位增量-机制提质”的连续链条，其技能人才机制将技能岗位从“短期补充”变为“长期职业”，有助于稳定重点群体就业[15] - 研祥集团通过技术扶贫模式，每年定向招聘数十名贫困地区学生进行系统技能培训，部分人成为当地产业升级骨干，使就业与技能提升产生外溢效应[16] - 粤企的用工策略与人才培养、通道建设深度绑定，岗位的增量与质量最终取决于人才机制的厚度与组织能力的韧性[18] 薪资变化与人才吸引力 - 2025年，比亚迪新发“AI infra算法工程师”岗位平均月薪上涨超过36%[6] - 2025年，大疆“工业设计师”岗位平均月薪上涨20%[6] - 2025年，腾讯“AI 产品经理”岗位平均月薪上涨5.56%[6] - 岗位与薪酬变化指向新技术驱动的岗位需求加速释放，企业通过在关键岗位上提升吸引力来提高留用率和就业质量[6]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月20日美东时间16:00收报26246.02点，较前一交易日下跌241.49点，跌幅0.91% [1] - 当日交易区间在26233.40点至26469.55点之间，振幅为0.89%，成交量为4674.34万份 [1] - 其对应的香港市场恒生指数收报26487.51点，下跌76.39点，跌幅0.29% [1] 主要成分股价格变动 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.682港元，较香港收市价上涨0.22%，是少数上涨的股票 [2][3] - 腾讯控股ADR收报593.183港元，较香港收市价下跌1.30%，其港股当日下跌1.48%至601.000港元 [2][3] - 阿里巴巴ADR收报158.308港元，较港股159.700港元下跌0.87% [3] - 小米集团ADR收报35.095港元，较港股35.480港元下跌1.09%，其港股当日跌幅达2.74% [3] - 美团ADR收报96.043港元，较港股97.350港元下跌1.34% [3] 金融与保险类股票表现 - 建设银行ADR收报7.721港元，较港股7.760港元下跌0.50% [3] - 工商银行ADR收报6.259港元，较港股6.310港元下跌0.81% [3] - 友邦保险ADR收报82.083港元，较港股82.850港元下跌0.93% [3] - 中国平安港股收报69.000港元，上涨0.88%，但其ADR收报68.279港元，较港股下跌1.04% [3] - 香港交易所ADR收报421.452港元，较港股427.000港元下跌1.30% [3] 其他重点公司表现 - 比亚迪股份ADR收报96.004港元，较港股97.000港元下跌1.03%，其港股当日大幅下跌3.67% [3] - 百度集团港股收报148.800港元，上涨0.95%，但其ADR收报146.249港元，较港股下跌1.71% [3] - 网易ADR收报213.923港元，较港股216.000港元下跌0.96% [3] - 京东集团港股微涨0.09%至112.400港元，但其ADR收报110.666港元，较港股下跌1.54% [3] - 携程集团港股上涨2.13%至480.400港元，但其ADR收报471.599港元，较港股下跌1.83% [3] - 中国宏桥ADR收报32.755港元，较港股35.540港元大幅下跌7.84%，是列表中折价幅度最大的股票 [3]

市场表现与资金流向 - 1月20日恒生指数下跌0.29% [1] - 南向资金全天成交总额为972.83亿港元，其中买入504.73亿港元，卖出468.10亿港元，实现净买入36.63亿港元 [1] - 港股通（沪）成交594.79亿港元，净买入34.44亿港元；港股通（深）成交378.04亿港元，净买入2.18亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 腾讯控股为成交额最高个股，达63.88亿港元，股价下跌1.48% [1][2] - 阿里巴巴-W成交48.94亿港元，小米集团-W成交46.53亿港元 [1] - 中芯国际成交40.59亿港元，股价下跌3.25% [2] 南向资金净买卖情况 - 净买入方面，腾讯控股获净买入6.63亿港元，美团-W获净买入5.73亿港元，小米集团-W获净买入3.95亿港元 [1] - 净卖出方面，中芯国际遭净卖出7.18亿港元，中国移动遭净卖出6.37亿港元，洛阳钼业遭净卖出9799.12万港元 [1] - 当日共有8只个股获南向资金净买入 [1] 资金连续流向 - 有5只个股获南向资金连续3天以上净买入 [2] - 腾讯控股连续10天净买入，期间累计净买入106.21亿港元 [2] - 阿里巴巴-W连续7天净买入，期间累计净买入47.56亿港元 [2] - 小米集团-W连续净买入期间累计净买入14.29亿港元 [2] 相关ETF产品 - 恒生红利ETF（代码：159726）跟踪恒生中国内地企业高股息率指数，近五日上涨0.15% [4] - 该ETF最新份额为3.7亿份，份额与净申赎金额无变化 [4]

市场整体表现 - 1月20日恒生指数下跌0.29%，报收26487.51点 [1] - 南向资金通过港股通全天合计净买入36.63亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为972.83亿港元 [1] 沪市港股通交易概况 - 沪市港股通成交金额594.79亿港元，成交净买入34.44亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股37.26亿港元、小米集团-W 30.51亿港元、阿里巴巴-W 23.91亿港元 [1] - 净买入金额最高的是腾讯控股，净买入5.03亿港元，该股收盘下跌1.48% [1] - 净卖出金额最高的是中国移动，净卖出6.37亿港元，收盘股价持平 [1] 深市港股通交易概况 - 深市港股通成交金额378.04亿港元，成交净买入2.18亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股26.62亿港元、阿里巴巴-W 25.02亿港元、中芯国际19.36亿港元 [1] - 净买入金额最高的是美团-W，净买入2.54亿港元，该股收盘下跌1.17% [1] - 净卖出金额最高的是中芯国际，净卖出5.42亿港元，收盘股价下跌3.25% [1] 重点个股交易与表现 - **腾讯控股**：沪市港股通成交37.26亿港元，净买入5.03亿港元，深市港股通成交26.62亿港元，净买入1.60亿港元，股价下跌1.48% [1][2] - **小米集团-W**：沪市港股通成交30.51亿港元，净买入2.87亿港元，深市港股通成交16.03亿港元，净买入1.08亿港元，股价下跌2.74% [1][2] - **阿里巴巴-W**：沪市港股通成交23.91亿港元，净卖出577.80万港元，深市港股通成交25.02亿港元，净买入7256.84万港元，股价下跌0.44% [1][2] - **泡泡玛特**：沪市港股通成交21.78亿港元，净买入2.79亿港元，深市港股通成交8.69亿港元，净买入6844.60万港元，股价上涨9.07% [2] - **中芯国际**：沪市港股通成交21.23亿港元，净卖出1.76亿港元，深市港股通成交19.36亿港元，净卖出5.42亿港元，股价下跌3.25% [1][2] - **美团-W**：沪市港股通成交8.77亿港元，净买入3.19亿港元，深市港股通成交7.62亿港元，净买入2.54亿港元，股价下跌1.17% [2] - **中国移动**：沪市港股通成交14.65亿港元，净卖出6.37亿港元，股价持平 [1][2] - **华虹半导体**：沪市港股通成交10.49亿港元，净买入1.56亿港元，深市港股通成交9.72亿港元，净买入8981.21万港元，股价下跌1.95% [2] - **中国人寿**：深市港股通成交5.96亿港元，净买入362.49万港元，股价上涨4.31% [2]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 微信小游戏行业数据验证行业景气度持续，AI在游戏中的应用持续落地并有望提振板块估值，1月多款新游及长线产品表现突出，后续新游及行业催化密集，游戏板块2026年产品周期持续性强、业绩确定性高，估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][4][9] 行业数据与景气度（微信小游戏） - 微信小游戏累计注册用户超过10亿，月活跃用户超过5亿 [9] - 有近70款游戏已实现百万以上日活跃用户，有超过300款游戏季度流水超过千万 [9] - 2025年微信小游戏日活跃用户实现10%的增长 [9] - 月活跃十天以上的用户同比2024年增长27% [9] - 2025年偏向重度硬核内容的微信小游戏用户月活跃用户超3亿，重度游戏用户在微小平台月活跃超50小时，同比2024年增长5%，付费能力同比增长25%，其中女性向付费能力上涨了接近男性向的一倍 [9] - 2025年小游戏广告消耗保持着超20%的增长 [9] - 小游戏的智能投放在2025年的整体消耗增长超过八倍，通过智能投放矩阵产生的消耗整体占比超过了1/3 [9] AI在游戏中的应用与催化 - 巨人网络《超自然行动组》新上线「AI大模型挑战」玩法，怪物接入AI大模型，具备自主决策能力，玩法上线一周后，AI参与对局数累计超过2500万 [2][9] - 该产品成为业内首个在大日活跃用户级产品中，深度融合多家大模型能力并实现规模化应用的实践案例 [9] - 看好AI持续赋能游戏的产业趋势，有望提振游戏板块估值 [2][9] 近期新游及产品表现 - 巨人网络《超自然行动组》全新地图【秦陵龙宫】抢先版上线，S3赛季【秦陵迷踪】和周年庆活动开启，带动游戏进入iOS畅销榜Top20 [9] - 三七互娱研发的《RO仙境传说：世界之旅》在中国台港澳地区公测，上线后登顶中国香港和中国台湾地区iOS畅销榜Top1 [9] - 腾讯天美工作室的《逆战：未来》正式上线并进入iOS畅销榜Top4，开服两天实现1000万新用户 [9] 后续产品储备与行业催化 - 鹰角网络《明日方舟：终末地》将于1月22日上线 [9] - 巨人网络《超自然行动组》将于1月23日开启周年庆典系列活动 [9] - 三七互娱《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [9] - 恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》《三国：天下归心》等储备丰富，《EVE》安卓端二测已开启 [9] - 完美世界《异环》将于2月4日开启三测 [9] - 心动公司《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已开展线下测试 [9] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][9] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [2][9]

文章核心观点 - OpenAI推出广告业务是其面临巨大变现压力与高昂运营成本下的必然选择 标志着其从纯粹的研究导向向商业化应用迈出了关键一步 同时也意味着与谷歌等巨头的竞争将回归到广告效率与生态的熟悉战场 [1][3][14][23] OpenAI的广告业务推出背景与内部动态 - 2024年12月受Gemini冲击 OpenAI内部发布“红色警报”集中精力改进ChatGPT 广告等项目被暂缓 但仅推迟一个多月便上线 显示公司变现压力巨大 [1] - 公司为推进商业化引入了大量广告业务背景的高管 如应用业务CEO Fidji Simo来自Meta 首席产品官Kevin Weil来自Instagram 2024年5月加入的副总裁Shivakumar来自谷歌搜索广告部门 [2] - 公司CEO Sam Altman对广告的态度从2024年5月的“最后手段”和“感到不安” 逐步转变为2025年10月的认可其价值并相信能做出“很酷的广告产品” 体现了实用主义倾向 [5] - 广告在“红色警报”一个月后即推出 表明公司内部的研究、产品与商业化三者之间存在冲突与博弈 [1][5] 广告产品设计特点与未来演变风险 - 当前广告设计较为谨慎：广告位于回答底部而非中间 清晰标注为“赞助内容” 用户可关闭个性化广告并了解推荐原因 且公司声明广告不影响回答内容 [7][8][9][10] - 有报道称公司内部曾讨论过让AI模型“优先展示赞助内容”的方案 虽未实施但显示了潜在的商业化倾向 [11][12] - 参考谷歌广告从与搜索结果泾渭分明到逐步融合的历史 在每年烧掉170亿美元的巨大成本压力下 公司能否长期保持当前的克制态度存疑 [13][14] - 公司承诺不向广告商出售对话数据且用户可清除广告数据 但鉴于其他科技平台的历史 此承诺的长期可信度受到质疑 [15][16] - 用户体验是制约因素 若广告显得笨拙或投机取巧 用户可能转向谷歌Gemini或Anthropic Claude等竞争对手 [17] 对谷歌的影响与竞争格局分析 - 悲观观点认为 ChatGPT拥有8亿周活用户 其加入广告将直接抢夺市场份额 若其对话式广告投资回报率高于搜索广告 将对谷歌构成威胁 [18][19] - 乐观观点认为 OpenAI做广告反而让谷歌松了口气 因为竞争回到了谷歌最擅长的领域：广告系统效率、广告主资源与千次展示成本 只要谷歌Gemini体验达到ChatGPT的90% 凭借其安卓生态和庞大广告销售网络就能保持竞争力 [19][22] - OpenAI一旦依赖广告收入 将需要在讨好广告主、数据追踪和合规方面投入更多 变得“更重、更庸俗” 谷歌因此不再惧怕 [21][23] - 谷歌在技术层面已追赶上来 若OpenAI广告模式被验证成功 谷歌可随时在Gemini中加入广告 [24] OpenAI广告收入规模预估 - **基于用户数与单用户广告收入估算**：ChatGPT约7.6亿周活免费用户 广告初期仅面向美国约1亿成年用户 参考谷歌北美单用户广告收入约200美元/年 假设ChatGPT首年单用户广告收入为其10%-20%即20-40美元 则收入范围在20亿至40亿美元之间 [27][28][29][30] - **对标谷歌搜索广告估算**：谷歌搜索日查询约140亿次 2025年搜索广告收入约2000亿美元 ChatGPT日处理约25亿条消息 为谷歌查询量的18% 但考虑到对话广告展示频率低、商业意图查询比例低及广告主观望等因素 假设其有效变现率为谷歌的10%-20% 则收入范围在36亿至72亿美元之间 [31][33][34][35] - 综合两种方法 预计ChatGPT广告首年收入在20亿至72亿美元区间 约占OpenAI 2025年总收入200亿美元的10%-20% [30][35] - 有分析师大胆预测 ChatGPT广告收入可能在2030年达到1000亿美元 占据全球搜索广告市场30%份额 广告收入有望在三年内成为公司第一大收入来源 [36] 行业其他公司的广告业务布局 - **国际公司**：谷歌早在2024年就在其AI搜索结果概述中加入广告 Perplexity于2024年11月宣布在答案后相关问题及侧边栏引入赞助广告 微软Bing的Copilot助手早在2023年就已集成广告 [38][39][41][44] - **中国公司**：百度在2024年12月明确将“AI搜索结果”纳入商业化流量池 国内主流大模型产品如豆包、元宝、千问目前尚未大规模引入广告 核心原因在于当前阶段竞争激烈 增长与产品优化优先级高于商业化 [40][45][47][49] - **中国公司商业化路径展望**：豆包已尝试在回答中引入抖音商品卡 腾讯管理层认为在中国 AI变现将从效果广告开始 再跟上增值服务 阿里千问凭借集团广告基建 未来在购物等场景接入广告逻辑顺畅 鉴于国内付费意愿低于海外 广告变现是必然选择 预计未来一两年内国内AI产品将陆续引入广告 [46][48][50][51]

核心观点 - 作者基于战略洞察，预测字节跳动创始人张一鸣将在未来十年乃至二十年内持续成为中国及亚洲首富，核心驱动力在于其重燃的欲望、强大的执行力与字节跳动的资源，以及字节在AI时代构建“Super App”的领先地位 [1][2] - 中国AI时代的竞争将围绕少数几个“AI Native Super App”展开，其数量将远少于移动互联网时代，但用户规模和商业价值将大幅提升，这将是决定未来科技巨头格局的关键战役 [2][3][7] 字节跳动的战略与前景 - 公司创始人张一鸣被预测为未来长期的中国及亚洲首富，源于其个人动力与公司资源、执行力的结合 [1] - 公司业务正从线上向实体领域激进扩张，已推出豆包手机，并计划通过与赛力斯合作进入汽车制造领域，目标指向无人驾驶运营商，同时有内部研究指向搭建太空算力 [1] - 随着TikTok问题的解决，公司的国际化进程将加快，豆包产品的出海速度也将提升 [2] - 公司在AI战略上展现出极强的前瞻性与落地效率，其2024年AI战略规划获评120分，预计2025年将更高至180分 [5] - 公司旗下的豆包被认为是未来AI时代“Super App”的有力竞争者，其用户体量和影响力日益增长，未来可能对微信的霸主地位形成比抖音更大的冲击 [8] AI时代“Super App”的竞争格局 - AI时代“Super App”（用户主要入口）的数量将大幅减少，预计超过5亿月活跃用户（MAU）的应用可能只有3-4个，而移动互联网时代此类应用有10个之多 [2][3] - “Super App”的日活跃用户（DAU）与月活跃用户（MAU）比值将变高，预计5亿MAU可能对应3.5亿DAU，其价值将比移动互联网时代大几倍 [2] - “Super App”的价值被认为比成为机器人领域的领导者更大，因为它掌握了入口权，能获得超额商业回报，并能以AI名义深度影响用户决策 [4] 主要竞争参与者分析 - **阿里巴巴**：战略布局清晰，左手千问（大模型）、右手阿福（健康），中间是阿里云，执行扎实高效 [5]。其即时零售与本地生活业务被视为千问应用的核心差异化功能与底层基础，旨在打造“能办事的App”，同时拖延美团进入AI Super App竞争的步伐 [6]。蚂蚁集团此前以约20亿人民币收购好大夫在线，为阿福业务奠定了基础，该收购现被视为极具战略价值 [6]。千问被认为是豆包最强劲的竞争对手，并已整合阿里与蚂蚁的生态 [6][7] - **腾讯**：拥有微信、小程序、视频号等完美产品矩阵，被认为一定会占据AI Native Super App的一席之地 [8]。但其通讯录关系网的霸主地位在未来可能受到豆包的挑战 [8] - **美团与拼多多**：两者均有资格进入Super App竞争，但均需在海外电商/外卖战场与国内AI Super App之战中做出资源分配抉择，最晚需在2025年第一季度内推出AI应用 [7]。这是一个未来可能达到1万亿人民币收入规模的市场 [7] - **百度、京东**：被列为有资格进入Super App之战的公司 [7] - **华为**：被判断不会进入AI Super App市场，其战略定位是成为“中国的台积电 + 英伟达 + 特斯拉 + 微软” [8]。华为汽车联盟（智选车模式）预计将吸纳更多中国国有汽车企业（如东风、一汽、长安、广汽等），并成为中国第一大汽车集团联盟 [8] - **小红书**：被认为难以进入Super App竞争，因为随着AI进化（如实时生成视频回答），其搜索属性将大幅减弱，且竞争需要巨额资金（账上需有200亿美元以上现金且愿意All in） [7] 其他行业观察 - 过去两个季度，美股“Big 7”科技公司中，除谷歌外，包括微软、Meta、亚马逊、苹果在内的公司股价均不涨或下跌 [4] - 长期来看，如果X.ai用户量无法增长，谷歌的市值预计仍将超过特斯拉 [4]

文章核心观点 - 全球领先的AI应用ChatGPT已开始测试广告，标志着AI应用商业化探索进入新阶段，并催生了名为GEO（生成式引擎优化）的新兴营销概念，该概念被视为AI时代的SEO，但当前市场尚处早期且存在乱象，其长期发展和对传统搜索广告的影响有待观察 [2][5][7][18] ChatGPT开启广告测试 - OpenAI在ChatGPT中启动广告测试，广告以底部对话节点形式呈现，仅在模型判定与用户需求高度匹配时触发，并会被清晰标注且支持用户关闭 [2][3] - 广告目前仅在美国市场面向免费和Go订阅用户（月费8美元）推出，更高订阅用户不会看到广告，平台承诺不会把数据出售给广告商 [5] - ChatGPT周活用户已逼近9亿，其中超过90%为免费用户，此举旨在利用庞大免费用户群实现广告变现，以对冲高额投入成本 [5] 行业对AI广告态度谨慎 - 全球大模型平台普遍对植入广告持谨慎态度，谷歌曾讨论在Gemini中植入广告但辟谣称无计划，国内月活过亿的应用如豆包、DeepSeek、千问等均未开放广告服务 [5] - 行业观点认为，当前AI应用竞争焦点在于模型能力和用户规模，大规模商业化并非优先事项，过早引入广告可能损害用户体验导致用户流失 [5][6] - 长期来看，头部AI应用在技术能力和用户规模达到一定程度后，会寻求商业变现，但形式可能并非简单广告，而是作为流量入口对接背后生态实现变现 [6] GEO概念兴起与市场现状 - GEO意为生成式引擎优化，其核心目标是让企业的特定内容出现在AI回答中，争夺AI的提及率和可见性，以更短链路、更精准地影响用户决策 [7][8] - 随着流量从传统搜索平台向AI平台迁移，国内GEO商业化自2023年中开始加速，至少八成的SEO服务商开始向GEO转型，多家上市公司已布局形成GEO概念股 [7] - 据学术研究，GEO可在生成式引擎响应中提升可见性约40%，但当前GEO市场处于参差不齐的起步阶段，AI流量在企业总流量中占比很低，国内企业普遍在0.1%左右，海外做得好的可达20%-30% [8][10][11] - 据秒针营销科学院测算，2023年全球GEO市场规模约112亿美元，国内仅为29亿元人民币，市场认可度及盈利模式尚存不确定性 [11] GEO的运作机制与市场乱象 - GEO的本质是构建企业知识库并使内容结构符合AI平台规则，需要筛选大量关键词并生产场景化内容，同时需理解不同AI平台对引用渠道的权重规则 [12][13] - 当前市场存在混淆概念、做法粗放的问题，许多所谓GEO实为SEO升级版，通用低质做法是用AI生成大量文章多渠道发布，试图提高被引用概率，这导致了低质虚假内容泛滥，甚至污染AI内容、误导用户 [14][15] - 不规范操作催生了灰产，部分擦边行业借此进行推广或获取销售线索，涉嫌侵犯用户个人信息 [15] - GEO服务收费根据服务程度从一两千到十几万不等，投入较高的企业每月花费可达十多万元 [16] GEO与SEO的关系及未来展望 - GEO是SEO的延伸而非取代，当前阶段是SEO流量向下、GEO流量向上，但搜索流量仍需争夺，且AI平台对搜索内容引用权重仍较高 [18] - 全球AI应用月活用户规模已超20亿，其中AI搜索用户达15亿，Gartner预测这将导致2024年传统搜索引擎流量下降25% [17] - 机构预计，到2030年全球GEO市场规模将达1000亿美元，国内将达240亿元人民币，但相较于当前全球两三千亿美元的搜索广告市场，GEO市场超越SEO仍需时间 [18]