微信及腾讯在OpenClaw领域的战略与产品 - 微信于3月22日正式推出“ClawBot”插件，支持用户通过扫码或复制命令将OpenClaw接入微信，实现通过聊天快速调用“龙虾”进行高效互动 [1] - 腾讯已准备就绪的产品生态包括云端虾Lighthouse、自研虾workbuddy以及本地虾QClaw [1] - 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾于3月18日首次谈及“龙虾类应用”，认为其在办公等场景下打造了新的去中心化入口，并具备“活人感”，为微信AI开发带来启发 [3] - 马化腾指出，“龙虾”应用与即时通讯软件结合化解了等待焦虑，且拥有个性与记忆，并透露微信小程序未来可被智能化和“龙虾化”供智能体调用 [3] - 腾讯在设计生态时将兼顾中心化与去中心化，避免服务商被管道化，以保障自身流量与长期发展，因此相关AI产品推出需要“慢工出细活” [3] 中国互联网及科技公司OpenClaw产品布局概览 - 据不完全统计，字节、腾讯、阿里等11家互联网大厂及科技企业已陆续推出OpenClaw产品，京东早在1月已官宣上线OpenClaw云服务 [4][5] - 近期密集发布的新品核心亮点在于解决用户面临的“安装门槛高、卸载难”问题，多家大厂产品具备“零部署”、“开箱即用”、“操作简单”的优势 [6][7] - 具体公司产品布局包括：京东于1月上线OpenClaw云服务；月之暗面于2月18日推出OneClaw安装器；网易于2月19日推出国内大厂首个开源龙虾Agent；小米于3月6日封测运行在应用沙箱内的AI；字节于3月9日推出开箱即用的云上SaaS版火山引擎ArkClaw；腾讯于3月10日内测零部署的WorkBuddy和QClaw；智谱于3月10日推出国内首个真一键安装的本地版AutoClaw；华为于3月11日启动云上体验计划；百度于3月12日推出即开即用服务及手机应用；科大讯飞于3月12日推出一步部署产品；阿里于3月13日推出无需代码知识的三步操作产品；360于3月14日推出将安装时间从6小时缩短至10分钟的安全产品 [6] 行业竞争格局与战略意义 - 行业竞争被描述为一场“新的流量入口战争”，因为智能体的出现正在颠覆互联网公司依赖广告创收的传统模式 [7] - 各大巨头争相布局龙虾业务，至少能保证在行业转型中不落后，有观点认为龙虾入口未来很有可能替代所有手机应用 [8] - 英伟达CEO黄仁勋在2026年GTC大会上表示，当今全球每一家企业都需要制定OpenClaw战略，并称这是新的计算机 [8] - 多数龙虾产品目前接入了包括DeepSeek、Kimi、MiniMax、GLM等主流模型厂商的API，在token消耗上，某些模型被认为性价比更高 [7]

微信推出ClawBot插件，集成OpenClaw AI能力 - 公司正式推出微信“ClawBot”插件，支持用户将OpenClaw接入微信 [1] - 用户通过扫码或复制命令即可完成连接，之后可通过微信聊天的方式快速调用自己的“龙虾”（OpenClaw）[1] 插件接入与使用步骤 - **第一步：在微信中找到插件** - 用户需在微信设置中，找到“插件”选项，并选择“微信ClawBot”进行配置 [3] - **第二步：在OpenClaw设备上安装插件** - 在运行OpenClaw的设备上执行安装命令 `npx -y @tencent-weixin/openclaw-weixin-cli@latest install` 以安装微信插件 [5] - **第三步：扫码添加ClawBot** - 使用微信扫描设备端展示的二维码，以启用“微信ClawBot”插件并完成连接 [5][7] - **连接后功能** - 添加完成后，用户可以在微信内向“龙虾”发送指令，并在微信内接收其回复 [9] - 该功能可用于学习、工作、创作等多种场景 [10] 产品定位与生态整合 - 该插件由微信官方出品，旨在实现OpenClaw与微信的便捷连接 [5][7] - 该功能被设计为让用户能“随时随地控制OpenClaw” [3] - 微信将“ClawBot”插件归类在其官方插件列表中，与“微信输入法”等其他官方应用并列 [3]

公司产品发布与生态整合 - 微信正式推出名为“ClawBot”的插件，支持用户将OpenClaw接入微信 [1] - 用户可通过扫码或复制命令完成接入，之后即可在微信聊天中以对话方式快速调用自己的“龙虾”进行高效互动 [1] - 公司已构建完整的“虾”产品生态，除新插件外，云端产品“养虾车间”Lighthouse、自研产品workbuddy以及本地产品QClaw均已准备就绪 [1]

英伟达产品与收入预期 - 英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上表示，公司基于Blackwell和Rubin平台的订单收入预期大幅上调，从一年前预测的2025-2026年5000亿美元，提升至2025-2027年1万亿美元 [1] - 黄仁勋强调，这1万亿美元的收入预期不包含CPU、Groq、存储系统、Feynman架构产品等多元业务的收入 [1] - 本届GTC大会发布了Groq 3 LPU，使Rubin平台的芯片扩充至7颗，并展示了由5个机架组成的AI超级计算机，产品组合愈加丰富 [1] 科技巨头AI战略与投入 - 阿里巴巴进行组织架构调整，成立名为“Alibaba Token Hub”的新事业群，整合千问大模型研发团队、消费者应用部门、钉钉及夸克智能眼镜等AI相关业务，由CEO吴泳铭牵头，旨在加速AI商业化 [3] - 百度推动大模型与核心业务融合，任命原大模型算法部何径舟轮岗至移动生态事业群组，担任百度APP研发中心负责人，以强化文心大模型在搜索、推荐等核心场景的应用 [4] - 腾讯在2025年第四季度财报中强调AI是主角，并宣布将大幅增加AI投入，去年为AI新产品开发投入180亿元，其中第四季度超70亿元，今年投入金额至少翻倍 [8] - 腾讯董事会主席马化腾首次公开谈及OpenClaw“龙虾”类应用的影响，认为其带来了新的AI落地场景和“活人感”，并思考如何将微信的去中心化生态与智能体的去中心化特点相融合 [9] AI模型与产品动态 - OpenAI宣布推出两款小模型GPT‑5.4 mini与nano，官方称其能力接近旗舰模型GPT-5.4但针对高频负载优化，旨在以更低延迟和更高性价比支持智能体应用，未来开发者可构建由大模型决策、小模型执行的任务组合系统 [10][11] - 谷歌正内部测试面向Mac的原生Gemini应用，计划以独立客户端形式登录macOS，以提升交互和系统整合能力，深化与苹果的AI合作 [12] - 日本乐天集团发布的高性能AI模型Rakuten AI 3.0，被技术社区发现其核心架构完全基于中国深度求索公司的开源模型DeepSeek V3，总参数量（671B）、激活参数量（37B）等核心指标与原版完全一致，引发“套壳”争议 [13] 半导体与硬件行业动态 - 三星电子面临史上最大罢工威胁，由多个工会组成的“共同斗争本部”在罢工投票中获得93.1%的赞成率，计划于5月下旬开启为期18天的总罢工，若启动，预计综合损失可能高达5万亿至9万亿韩元（约合人民币230亿元至414亿元） [5][6] - 存储厂商铠侠向客户发出TSOP封装产品停产通知，涉及部分SLC和MLC存储产品，原因是相关基板生命周期结束、市场需求及生产限制，产能正向高性能存储产品倾斜 [7] AI应用、安全与跨界发展 - 央视3·15晚会曝光AI大模型被“投毒”，通过“力擎 GEO 优化系统”等工具可将虚构产品信息发布上网并投喂给AI大模型，从而获得AI推荐，引发对GEO技术合规性与信息真实性的关注 [14] - 由百度支持、李彦宏牵头的AI生命科学公司百图生科被曝已秘密向香港联交所递交上市申请，有望筹集数亿美元资金，该公司专注于“AI+生物制药”赛道 [15][16] - 前海康威视北美高管张卫民加盟机器人公司，康迪科技与HawkRobo成立合资公司KH Robotics，计划以物流园区为首要场景，在北美市场布局四足机器人安防巡检项目，成熟产品预计2026年内进入美国市场并启动商业交付 [17]

腾讯AI Lab的组织架构调整与人事变动 - 腾讯AI Lab部门于2024年3月被撤销，旨在打破部门墙，使AI基础模型的开发和研究架构变得更年轻、更直接 [5] - 部门撤销前的全员会氛围活跃，员工情绪高涨，对未来前景感到兴奋 [5] - 此次调整并非突然，其分化早在2023年年末就已开始 [9] 核心团队骨干持续流失 - 前负责人张正友的离职原因之一，是管理体系问题导致史树明、王珏、黄俊洲、苏丹、翁超等一系列技术骨干离职 [14] - 继任者蒋杰在任期间也遭遇了骨干离职的“魔咒”，短时间内流失了俞栋、刘威、叶德珩三大顶尖人才 [12][14] - 俞栋作为AI Lab二把手，其离职前团队已被调整并入其他部门，这可能是其离职的核心原因，且此前其旧识鄢志杰也因类似调整仅停留三个月便离职 [11] 调整后的大模型技术研究新体系 - 当前腾讯大模型技术研究体系已与旧AI Lab体系大相径庭，核心是姚顺雨领导的混元大模型团队 [16] - 混元团队旗下分为预训练、后训练等四大板块，在AI Lab人员并入后，计划增设Frontier板块专注前沿探索 [16] - 混元团队除了王迪、胡翰等老将，更多是从字节、DeepSeek、阿里和月之暗面挖来的年轻新秀 [16] - 原俞栋团队的语音团队等被并入薄列峰领导的多模态部门，该部门根据模态不同分为文生图、视频、3D、语音等小组 [9][16] 领导风格与战略目标的转变 - 与过往从姚星到张潼、张正友、蒋杰等“救世主”式的领导期望不同，姚顺雨强调自己不是救世主，战略是不要一步到位，而是要不断追赶 [16] - 姚顺雨为混元大模型定下的具体目标是：在2026年6月，在2000亿参数的中等模型尺寸领域，进入国内第一梯队 [17]

腾讯云组织架构调整 - 腾讯近期召开内部沟通会，决定将腾讯云产品三部从腾讯云副总裁吴运声辖下划归由腾讯副总裁、腾讯云CTO王慧星负责 [2] - 不少算力训练平台相关业务和人员也计划陆续转去IaaS团队，其他一系列相关调整还在陆续推进中 [2] - 腾讯云主要有五大产品部：产品一部负责计算、网络、存储、数据库等；产品二部负责PaaS平台、大数据相关；产品三部负责智能体开发平台、AI SaaS、知识引擎、计算加速等；产品四部负责中台业务；产品五部负责CDN相关 [2] 涉及高管背景 - 吴运声于2007年加入腾讯，是腾讯老兵，曾负责QQ影音、QQ旋风、QQ浏览器等产品 [2] - 吴运声于2012年参与组建腾讯优图实验室，聚焦计算机视觉，2020年下半年升任腾讯云副总裁，工作重心主要在AI上 [3] - 王慧星于去年6月晋升为腾讯集团副总裁，分管产品二部、四部、技术支持部、云技术运营服务部、企业中台产品部和腾讯云安全等，并虚线分管云产品一部 [3]

文章核心观点 - 泽平宏观商学是一家专注于企业家实战研学的机构，通过组织深度探访科技企业、举办闭门投研会等方式，帮助企业家学员把握前沿科技趋势与产业投资机遇 [12][13] - 机构的核心模式是将课堂搬到全球顶尖科技企业与科研机构，通过“读万卷书，行万里路”的理念，实现深度探访、顶级对话与实战赋能 [4][13] - 研学活动聚焦于人工智能、机器人、自动驾驶、新能源、生物医药、商业航天、Web3.0等前沿科技与新兴产业赛道 [7][8][9][11][25] 2026年研学日程安排 - **1月4日-11日 美国研学**：行程覆盖洛杉矶、拉斯维加斯、旧金山，参访CES、英伟达、特斯拉、谷歌、罗宾汉、playground以及斯坦福大学、伯克利大学 [7] - **2月27日 北京**：主题为国内头部智驾科技企业及人形机器人 [6] - **3月27日-29日 苏州与上海**：在苏州参访追觅科技、魔法原子、灵猴机器人并举办“2026 AI的中国力量(一)”闭门投研会，随后在上海举办长三角校友会 [8] - **4月20日-21日 香港**：参加2026香港Web3嘉年华，并参访HashKey、复星财富 [8] - **5月22日-23日 北京**：主题涉及智谱、头部机器人企业及商业航天 [8] - **6月26日-27日**：主题涉及华为、莫界科技、AI算力，并举办“2026 AI的中国力量(二)”闭门投研会 [9] - **7-12月部分安排**： - **7月 成都**：参访新易盛、川润股份、布法罗机器人、阿加犀智能科技、通威集团 [9] - **9月 上海**：参访智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河 [9] - **10月 美国东部**：参访纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle、BrainCo脑机接口实验室 [9] - **10月 合肥**：参访阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电 [9] - **11月 武汉**：参访华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子、小马智行、晶科电子 [11] - **12月 广州**：参访芯粤能、芯聚能、极兔速递、中天科技集团 [11] - **12月 东南亚**：参访万信达集团总部、Tokopedia、Surya cipta工业园、印尼商会投资部 [11] 机构定位与研学特色 - **深度探访**：带领企业家学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆及新经济引擎企业，零距离探访科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证技术从实验室到产业化的全链条发展 [13] - **顶级对话**：与创始人、高管、首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术攻坚与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察 [13] - **实战赋能**：聚焦“前沿技术趋势×新兴产业生态×商业思路探索”三大维度，通过案例拆解与深度研讨，助力企业家精准捕捉投研机遇、驱动实战创新、链接高价值资源 [13] 往期研学回顾 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家交流 [24] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技等企业，围绕人工智能、新能源、生物医药产业链等热点主题展开调研 [24] - **2025年**：深度探索绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等领军企业，覆盖机器人、自动驾驶、先进感知与低空出行等领域；同时链接阿里生态、浙大科创，并访学胖东来、禾赛科技、哔哩哔哩、小红书；举办了稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会 [25] 学员反馈与评价 - 学员认为该研学是在传统商学院培训基础上的再思考、再实践、再创新、再提升，秉承“读万卷书，行万里路”的初心和“内容为王”的理念 [43] - 研学活动帮助学员拓宽认知边界、加深商业洞察、更新认知、校准方向，并链接了跨界资源 [47][48] - 学员评价机构为“游学界的‘特种部队’”，强调其探求本质、不走过场的特点，并认可其传递的长期理性乐观主义价值观 [49][51]

公司组织架构调整 - 2024年3月20日，腾讯技术工程事业群（TEG）内部通知，运营近10年的AI Lab正式撤销，不再独立建制[1] - 此次调整属于TEG的架构调整，AI Lab原为TEG下一级部门，与AI Infra部、大语言模型部同级[3] - 原AI Lab核心研发人员，部分并入大语言模型部，归入混元团队，统一向首席AI科学家姚顺雨汇报，部分则调整至TEG下属的产学研合作中心[3] - 人事层面，蒋杰不再兼任AI Lab主任，但其TEG/CDG副总裁、AI Data与数据计算平台管理职责不变[3] 公司战略聚焦 - 此次调整并非收缩AI投入，而是战略洗牌，旨在彻底告别分散的实验室模式，全力押注混元大模型主赛道[3] - 调整核心逻辑是砍掉重复赛道，集中算力、数据、算法精兵，避免各自为战[4] - AI Lab成立于2016年，曾是公司AI标杆，深耕视觉、自然语言处理等基础研究，并孵化了游戏AI、数字人，助力了混元大模型的早期研发[3] - 但该实验室长期存在研用脱节、资源内耗、定位模糊等痛点，难以适应大模型时代极速迭代的竞争环境[3] 组织架构与人事安排 - AI Lab撤销后，其原有职能与人员被整合，AI Infra部与大语言模型部的负责人均由首席AI科学家姚顺雨兼任[3] - 此次调整旨在解决内部资源分散问题，将力量集中到统一的大模型研发主航道上[3][4]

投资评级与核心观点 - 报告对腾讯控股维持“推荐”评级 [6][12] - 核心观点：公司基本面稳健增长，AI投入显著增加并加速产品布局，看好其在智能体（Agent）赛道的竞争潜力 [1][2] - 投资建议基于估值性价比，预计2026/2027/2028年经调整PE分别为14倍/13倍/12倍 [6][12] 整体业绩表现 - 2025年第四季度（4Q25）收入同比增长13%，毛利同比增长19%至1083亿元人民币，毛利率同比提升3个百分点 [1] - 4Q25 Non-IFRS经营利润和Non-IFRS归母净利润均同比增长17%，基本符合市场预期 [1] - 业绩增长主要得益于自研游戏、视频号、微信搜一搜营销服务等高毛利率业务贡献增加，以及金融科技与云服务成本效益提升 [1] AI战略与投入 - 公司AI战略投入加速，计划在2025年将“元宝”、“混元”等AI新产品投入至少翻倍，并可能适当减少股票回购以支持AI投入 [2] - 2025年12月进行大模型团队组织架构调整，前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家，负责AI基础设施与大语言模型事业部，旨在提升组织效率并吸引头部人才 [2] - AI技术已在广告智能投放、游戏用户参与度、编程、游戏及视频制作等业务场景中发挥作用，带来效率提升 [2] - 报告看好公司在Agent赛道的潜力，建议关注2026年4月混元3.0模型迭代及下半年微信相关Agent功能更新 [2] 增值服务业务 - 4Q25增值服务收入同比增长14%至899亿元人民币，超出市场预期1% [3] - 本土游戏收入同比增长15%至382亿元人民币，增长动力来自《三角洲行动》、《无畏契约》系列及《鸣潮》 [3] - 《三角洲行动》在2026年2月DAU峰值突破5000万，月流水创历史新高；《无畏契约》PC版流水同比增长超30%，季度DAU创历史新高 [3] - 海外游戏收入同比增长32%至211亿元人民币，超出市场预期，增长主要来自Supercell旗下游戏、《PUBG Mobile》及《鸣潮》 [3] - 社交网络收入同比增长3%至306亿元人民币，主要由视频号直播服务和音乐付费会员收入增长驱动 [3] - 新游储备充足，《洛克王国手游》定档2026年3月26日，《王者荣耀世界》定档2026年4月 [3] 营销服务（广告）业务 - 4Q25营销服务收入同比增长17%至411亿元人民币 [4] - 增长主要由于视频号广告加载率小幅提升，以及AI驱动带来的eCPM（每千次展示收入）提升 [4] - 公司智能投放产品渗透率仍低，有望通过自动定向、竞价与投放帮助广告主优化素材并提升营销投资回报率（ROI） [4] - 预计AI赋能将显著延长广告业务的增长周期，并抬升其增长中枢 [4] 金融科技与企业服务（FBS）业务 - 4Q25金融科技与企业服务收入同比增长8%至608亿元人民币 [5] - 金融科技服务收入增长主要得益于理财服务及商业支付活动收入增加 [5] - 企业服务收入同比增速提升至22%，主要受云服务收入（含AI相关服务）增长以及微信小店GMV上升带动的技术服务费增长推动 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2026年至2028年营业收入分别为8349.10亿元、9167.29亿元、9971.96亿元人民币，增长率分别为11.1%、9.8%、8.8% [6][13] - 预测2026年至2028年经调整归母净利润分别为2844.69亿元、3158.28亿元、3415.52亿元人民币，增长率分别为10%、11%、8% [6][13] - 预测2026年至2028年每股收益（EPS）分别为31.18元、34.62元、37.44元人民币 [6][13] - 基于2026年3月20日收盘价508.00港元（汇率1港元=0.88元人民币），对应2026年至2028年经调整市盈率（P/E）分别为14倍、13倍、12倍；市净率（P/B）分别为3.0倍、2.5倍、2.1倍 [6][13] - 预测毛利率将从2025年的56.21%稳步提升至2028年的57.90% [13] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的22.49%逐步降至2028年的17.64% [13]

微信电脑版功能更新 - 电脑版微信（版本 4.1.8）推出三项新功能，旨在提升办公与聊天效率 [1] - 新增语音输入功能，Windows用户可通过“Ctrl+Win”快捷键或点击聊天框话筒启动语音转文字，Mac用户使用“fn”键 [2] - 语音输入功能支持通过快捷键“Ctrl+Win+Shift”（Mac为“Ctrl+fn”）进行，无需长按键盘 [5] - 该语音输入功能不局限于微信聊天框，在文档、表格等其他应用场景中同样适用 [5] - 新增一键撤回所有消息功能，可对多选转发、批量发送的图片、视频及文件进行统一撤回，操作更高效 [5] - 新增视频倍速播放功能，方便用户快速切换播放速度以获取重点信息 [5]