南向资金流入规模 - 今年以来南向资金累计净流入9008亿港元 创年度净流入额历史新高 为历史上首次突破9000亿港元 [1] - 在143个交易日中出现净流入的交易日有121个 [1] - 中金公司认为南向资金全年累计流入或超万亿港元 [2] 持仓总体情况 - 南向资金持股数量达5320.77亿股 [1] - 持仓市值超过5.6万亿港元 [1] 行业持仓分布 - 金融行业持仓市值14326.87亿港元居首 [1] - 信息技术行业持仓市值11124.43亿港元 [1] - 可选消费行业持仓市值7334.03亿港元 [1] - 医疗保健行业持仓市值超5300亿港元 [1] - 通讯服务行业持仓市值超5100亿港元 [1] 近期行业加仓动向 - 近一个月金融行业获净买入522.43亿港元 [2] - 近一个月信息技术行业获净买入233.32亿港元 [2] - 近一个月医疗保健行业获净买入219.32亿港元 [2] 个股持仓规模 - 腾讯控股持仓市值超过5600亿港元 [1] - 建设银行持仓超2000亿港元 [1] - 中国移动持仓超2000亿港元 [1] - 小米集团-W持仓超2000亿港元 [1] - 工商银行持仓超2000亿港元 [1] - 阿里巴巴-W持仓超1100亿港元 [1] - 中国海洋石油持仓超1100亿港元 [1] - 汇丰控股持仓超1100亿港元 [1] - 中芯国际持仓超1100亿港元 [1] - 美团-W持仓超1100亿港元 [1] - 中国银行持仓超1100亿港元 [1] 近期个股加仓情况 - 近一个月阿里巴巴-W获加仓76.12亿港元 [2] - 近一个月美团-W获加仓56.59亿港元 [2] - 近一个月建设银行获加仓43.02亿港元 [2] - 近一个月中芯国际获加仓超30亿港元 [2] - 近一个月中国人寿获加仓超30亿港元 [2] - 近一个月理想汽车-W获加仓超30亿港元 [2]

海外业务拓展与产能提升 - 圭亚那Yellowtail项目提前投产 位于Stabroek区块 水深1600-2100米 配备1艘FPSO和1套水下生产系统 设计储油能力200万桶 计划投产26口生产井和25口注水井 [2][4] - Yellowtail项目使Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 该项目贡献产能25万桶/天 当前区块Liza一期/二期及Payara项目已投产 平均日产量约65万桶 [2][4] - 截至2024年底海外油气资产占比44.2% 海外净证实储量占比36.9%达26.8亿桶油当量 海外净产量占比32.2%达64.1万桶油当量/天 [2][6] - 在印度尼西亚/伊拉克/阿联酋拥有资产 除中国外亚洲地区净证实储量3.0亿桶油当量（占比4.1%） 净产量10.5万桶油当量/天（占比5.3%） [6] 财务与经营表现 - 2024年营业收入4205.06亿元同比增长0.94% 净利润1379.36亿元同比增长11.38% [5] - 全年桶油主要成本28.52美元/桶油当量 持续巩固成本竞争优势 [6] - 净证实储量72.7亿桶油当量 油气净产量达199万桶油当量/天 [5] - 2024年获得11个新发现 评价30个含油气构造 储量替代率167% 储量寿命保持10年 [6] 股东回报政策 - 三年累计现金分红约1777亿元 2024年派发末期股息0.66港元/股和中期股息0.74港元/股 合计1.40港元/股 较2023年增加0.15港元/股（增幅12%） [3][7] - 将未来三年股息支付率下限提高5个百分点 坚持每年两次现金分红 包括末期股息和董事会决定的中期股息 [3][8] - 实际控制人拟增持A股/H股股份 金额不少于20亿元不超过40亿元 通过回购和增持助推市值提升 [9][10] 勘探开发成果 - 发现全球首个超深水超浅层千亿方大气田陵水36-1及南海东部最大碎屑岩油田惠州19-6 [6] - 在海外圭亚那再获1个新发现 成功获取莫桑比克/巴西和伊拉克10个区块石油合同 [6][7] - 我国海上首个高温高压低渗天然气开发项目投产 自主研发3000米级超深水海管应急回收装置投用 [4]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 OPEC+增产与油价波动 - OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日，并提前取消2023年220万桶/日的减产配额，导致布伦特和WTI原油价格分别下跌4.6%和5.8%至66.32美元/桶和63.35美元/桶[1][10] - 2025年OPEC+累计增产246.4万桶/日，完全取消自愿减产配额，但市场关注其165万桶/日减产配额的潜在恢复[2][13] - 6月沙特大幅增产推动OPEC+实际增产量达91.1万桶/日，但超产补偿计划可能限制实际增量[16] 地缘政治影响 - 美俄总统计划会晤推动俄乌冲突缓和预期，叠加美国对印度追加25%关税，地缘政治风险溢价走低[3][20] - 俄乌谈判进展缓慢，长期冲突仍可能支撑油价[3] 供需格局与库存 - 2025年7月炼油厂产量达季节性峰值8540万桶/日，美国原油库存较5月初下降1470万桶至424百万桶[4][21] - IEA连续两个月下调需求预期，预计2025年全球需求增长70万桶/日（2009年以来最低增速），2026年增长72万桶/日[4][21] - 三四季度供给过剩可能导致累库风险，对油价形成压力[4][21] 投资建议 - 长期看好"三桶油"（中国石油、中国石化、中国海油）及油服板块（中海油服、海油工程等）[5] - 推荐炼化化纤产业链龙头（恒力石化、荣盛石化等）、煤化工龙头（宝丰能源、华鲁恒升等）及乙烷制乙烯龙头（卫星化学）[5] 数据摘要 供给与需求 - 2025年全球原油供给预计增长210万桶/日（OPEC+增70万桶/日，非OPEC+增140万桶/日）[2][16] - 5-8月炼油厂产量增加370万桶/日[4][21] 价格与库存 - 布伦特-WTI价差收窄至2.97美元/桶[10] - 美国原油库存424百万桶（8月1日），OECD库存约2800百万桶（5月）[21][49] 市场动态 - 新加坡汽油-原油价差为15美元/桶（8月7日）[86] - 美国钻机数总计1200座（7月）[70] 注：所有数据引用均来自报告原文，未包含风险提示及免责声明相关内容

基金表现 - 景顺长城国企价值混合A最新净值为1.3466元 [1] - 近一周收益率3.11%，近3个月收益率11.11%，今年来收益率11.74% [1] 基金概况 - 景顺长城国企价值混合A成立于2023年5月30日，基金经理为邹立虎 [1] - 截至2025年6月30日，基金规模为2.95亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十分别为：紫金矿业、中国移动、神火股份、腾讯控股、中国海洋石油、川仪股份、国药控股、株冶集团、云铝股份、中国中车 [1] - 前十持仓占比合计52.32% [1]

股价表现 - 中国海油最新股价报26 21元 较前一交易日上涨0 05元 [1] - 盘中最高触及26 38元 最低下探26 01元 [1] - 全天成交7 62亿元 换手率为0 97% [1] 公司业务 - 公司是我国最大的海上油气生产商 主要从事油气勘探、开发和生产业务 [1] - 业务涵盖常规油气、页岩油气、煤层气等资源 [1] - 在渤海、南海西部、南海东部和东海等区域拥有多个油气田 [1] 项目进展 - 圭亚那Stabroek区块的Yellowtail项目已提前投产 [1] - 该项目设计产能25万桶/天 投产后将使该区块总产能提升至90万桶/天 [1] - 公司通过全资子公司持有该区块25%权益 [1]

项目启动与产能提升 - ExxonMobil及其合作伙伴Chevron和CNOOC宣布圭亚那Stabroek区块第四期深水项目Yellowtail提前投产，设计产能为每日25万桶原油 [3] - Yellowtail投产后Stabroek区块总产能提升至每日90万桶，远超一年前的预期 [3] - 该项目使Stabroek区块整体产能规划达到2030年每日170万桶，届时圭亚那将跻身全球前15大产油国 [4] 项目运营与设施 - 项目采用荷兰SBM Offshore建造的ONE GUYANA浮式生产储卸油装置（FPSO），当前为租赁模式，未来ExxonMobil将收购该装置 [7] - ONE GUYANA是圭亚那海域迄今最大的FPSO，存储能力200万桶，初始产能每日25万桶 [7] - 项目采用联合运营协议，ExxonMobil持股45%，CNOOC持股25%，Chevron持股30% [6] 经济影响与投资规模 - Stabroek区块开发使圭亚那成为2020年以来全球增长最快经济体，截至2024年底圭亚那政府已获得62亿美元收入 [8] - 三家合作伙伴累计投资达550亿美元，预计2030年圭亚那年收入将增至100亿美元 [9] - 项目雇佣圭亚那本地员工占比超67%，带动2000家本地企业参与 [4] 项目执行与行业地位 - 这是财团五年内第四个提前投产且低于预算的深水项目，被公司评为"全球最成功的深水作业" [4] - Chevron通过仲裁获得原属Hess Corp的30%权益，并于2023年7月21日完成交易 [6]

圭亚那Yellowtail项目投产 - 中国海油宣布圭亚那Yellowtail项目已提前投产，该项目位于圭亚那Stabroek区块，水深1600—2100米 [1] - 主要生产设施包括1艘浮式生产储卸油装置（FPSO）和1套水下生产系统，计划投产生产井26口、注水井25口 [1] - 该项目FPSO为圭亚那Stabroek区块目前规模最大的FPSO，设计储油能力约200万桶 [1] Stabroek区块产能情况 - 圭亚那Stabroek区块Liza一期、Liza二期以及Payara项目已投产，目前区块原油平均日产量约65万桶 [1] - Yellowtail项目产能25万桶/天，项目投产后，Stabroek区块总产能将提升至90万桶/天 [1]

项目投产情况 - 中国海油宣布圭亚那Yellowtail项目已提前投产 [1] - 项目位于圭亚那Stabroek区块，水深1600—2100米 [1] - 主要生产设施包括1艘FPSO和1套水下生产系统 [1] - FPSO设计储油能力约200万桶，为区块目前规模最大的FPSO [1] - 计划投产生产井26口、注水井25口 [1] 产能数据 - 目前Stabroek区块原油平均日产量约65万桶 [1] - Yellowtail项目产能25万桶/天 [1] - 项目投产后区块总产能将提升至90万桶/天 [1] 权益结构 - 中国海油全资子公司CNOOC Petroleum Guyana Limited拥有Stabroek区块25%权益 [1] - 作业者ExxonMobil Guyana Limited拥有45%权益 [1] - Hess Guyana Exploration Ltd拥有30%权益 [1] 区块开发进展 - Stabroek区块已投产项目包括Liza一期、Liza二期和Payara项目 [1] - Yellowtail是该区块第四个投产项目 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌222.81点至24858.82点 跌幅0.89% [1] - 主板成交额2067.2亿港元 [1] - 国企指数下跌86.45点至8895.28点 跌幅0.96% [1] - 恒生科技指数下跌86.43点至5460.3点 跌幅1.56% [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌1.06%至561港元 [1] - 香港交易所下跌0.97%至427.4港元 [1] - 中国移动逆势上涨1.11%至86.9港元 [1] - 汇丰控股下跌0.66%至98.2港元 [1] 香港本地地产股 - 长实集团上涨0.59%至37.2港元 [1] - 新鸿基地产下跌2.23%至94.1港元 [1] - 恒基地产下跌1.13%至28.06港元 [1] 中资金融板块 - 中国银行下跌0.44%至4.57港元 [1] - 建设银行下跌1.12%至7.94港元 [1] - 工商银行下跌0.65%至6.16港元 [1] - 中国平安下跌0.46%至54.35港元 [1] - 中国人寿下跌1.66%至22.46港元 [1] 石油石化板块 - 中国石油化工股份下跌0.46%至4.37港元 [1] - 中国石油股份持平于7.57港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.53%至18.7港元 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数上涨297.6点至24474.67点 涨幅1.23% [1] - 主板成交额2678.01亿港元 [1] - 国企指数上涨98.84点至8859.29点 涨幅1.13% [1] - 恒生科技指数上涨61.06点至5359.02点 涨幅1.15% [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.59%至512.5港元 [1] - 香港交易所上涨1.74%至422港元 [1] - 中国移动上涨0.46%至87.4港元 [1] - 汇丰控股上涨1.59%至95.6港元 [1] 香港本地地产股 - 长实集团上涨2.3%至35.55港元 [1] - 新鸿基地产上涨3.39%至93港元 [1] - 恒基地产上涨4.55%至28.75港元 [1] 中资金融板块 - 中国银行上涨1.49%至4.76港元 [1] - 建设银行上涨1.37%至8.11港元 [1] - 工商银行上涨0.78%至6.45港元 [1] - 中国平安上涨3%至51.45港元 [1] - 中国人寿上涨3.22%至19.9港元 [1] 石油石化板块 - 中国石油化工股份上涨0.24%至4.1港元 [1] - 中国石油股份无升跌报6.69港元 [1] - 中国海洋石油上涨0.34%至17.96港元 [1]