行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 2025年三季度保险资金运用余额稳健提升，股票资产占比进一步提升，债券资产占比环比下降 [3] - 预计投资端主动管理能力重要性提升 [3] - 保险公司资产配置策略亟待由“被动配置”转向“主动管理” [5] - 预计保险公司持续优化资产配置策略，推动实现盈利能力改善 [5] 资金运用规模 - 截至2025年三季度，保险行业资金运用余额37.5万亿元，较年初增长12.6% [5] - 人身险资金运用余额33.7万亿元，较年初增长12.6% [5] - 财险资金运用余额2.4万亿元，较年初增长7.5% [5] - 增长主要得益于新单及续期保费稳健增长带来的现金流贡献，2025年前三季度保险行业保费同比增长8.8%，人身险同比增长10.2%，财险同比增长4.9% [5] 资产配置结构变化 - **股票资产**：配置规模达3.62万亿元，较年初提升1.19万亿元，环比Q2末提升0.55万亿元；占比为10.0%，较年初提升2.5个百分点，环比Q2末提升1.2个百分点 [5] - **基金资产**：配置占比为5.5%，较年初提升0.2个百分点，环比Q2末提升0.7个百分点 [5] - **债券资产**：配置占比为50.3%，较年初提升0.8个百分点，但环比Q2末下降0.8个百分点 [5] - **银行存款**：配置占比为7.9%，较年初下降1.1个百分点，环比Q2末下降0.7个百分点 [5] - **其他资产（预计非标为主）**：配置占比为18.4%，较年初下降2.7个百分点，环比Q2末下降0.4个百分点 [5] 市场背景与驱动因素 - 权益市场回暖推动股票资产市值提升，2025年前三季度上证指数较年初上涨15.8%，其中Q3单季度上涨12.7% [5] - 利率环境变化影响债券配置，前三季度十年期国债收益率较年初上行20个基点，其中Q3单季度上行23个基点 [5] - 存款利率下行背景下银行存款占比持续下降 [5] - 优质非标供给“资产荒”背景下其他资产占比进一步下行 [5] 投资建议与个股推荐 - 推荐新华保险、中国平安、中国财险、中国太保、中国人寿、中国人民保险集团 [5]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司元谋支公司老城营销服务部营业场所变更申请获得楚雄金融监管分局批复同意 [1] - 新营业场所地址变更为云南省楚雄彝族自治州元谋县老城乡老城村委会河坝街村文兴玉、普文学私宅102室 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及保险许可证换领事宜 [1]

行业整体投资业绩 - 2025年三季度A股市场震荡上涨推动保险机构业绩增长 五家上市保险机构投资成绩亮眼 [1] - 新华保险实现8.6%的投资年化收益率 中国人保和中国太保非年化收益率分别为5.4%和5.2% 同比分别增加0.8和0.5个百分点 [1][2] - 中国人寿部分年化总投资收益率为6.42% 中国平安保险资金投资组合非年化综合投资收益率为5.4% 同比上升1个百分点 [1][2] 投资策略与资产配置 - 保险机构积极响应中长期资金入市要求 发挥耐心资本优势 稳步扩大权益持仓规模 [1][2] - 在固定收益领域 普遍策略为把握利率机会和拉长久期 [2] - 中国人保把握市场收益率反弹机会 适度加大长久期债券配置 三季度总投资收益862.50亿元 同比增长35.3% 总资产18,256.47亿元 较年初增长11.2% [3] - 中国太保坚守战略资产配置 积极配置长期固收资产延展久期 强化权益主动管理 投资资产29,747.84亿元 较上年末增长8.8% [3] - 中国人寿坚决加大权益投资力度 前三季度实现总投资收益3,685.51亿元 同比增长41.0% [3] - 中国平安主动逢高配置利率债 维持成本收益与久期匹配 风险可控下加大权益配置以保证长期稳健收益 [3] 另类投资与业务转型 - 另类投资是保险机构多元化配置和推动业务转型的重要方向 [4] - 中国人保大力推动业务转型 关注并布局资产支持计划、公募REITs、私募REITs等品种 [5] - 中国平安积极增加优质另类资产布局 加大投入实体经济 多元化拓展资产和收益来源 [6] - 中国平安债权计划及债权型理财产品规模为3,336.63亿元 占比5.2% 不动产投资余额为2035.50亿元 占比3.2% 其中物权投资占比82.7% [7] 保险资管产品表现 - 1483只保险资管产品实现正收益率 占比93.8% 其中4只产品回报超100% 最高年化达119.7% [8] - 收益排名靠前的产品主要为权益类产品 [8]

行业战略转向 - 保险行业正从低频交易模式向高频互动的用户服务生态跨越，标志着对传统业务模式的深刻重构与战略升维 [6] - 行业战略核心从满足保单需求转向覆盖用户全生命周期生活需求，通过健康、养老、财富管理等多元服务深度绑定用户，实现长期服务变现 [6] - 监管政策推动行业强化风险减量与健康管理融合，例如2025年9月国家金融监督管理总局发布相关指导意见 [6] 功能与服务升级 - 中国人保App新增心灵加油站专区，提供心理健康、情绪状态等多维度专业测评，用户可实时查看个人心理报告 [2] - 中国人寿寿险App推出养老专区，在线展示旗下养老机构信息，支持预约参观、导航及客服答疑，打造适老服务贴心管家 [3] - 新华保险掌上新华App上线快速查询生存金、满期金及受益人变更功能，并实现个单与团单理赔申请一体化自助理赔服务 [1][3] - 平安人寿平安金管家App整合医疗资源，上线国内二诊服务，联合北上广三甲医院专家提供书面会诊意见，7个工作日内反馈诊疗方案 [4] 用户与市场影响 - 中国人保App月活用户从去年均值335万增长至今年上半年近400万，反映用户对功能升级的积极反馈 [5] - 功能升级增强用户黏性，通过日常服务构建信任，并拓展非保险客户触达，开辟新增长点 [4] - 服务优化助力品牌差异化，使优质服务成为核心竞争力，同时通过健康干预降低理赔风险，实现用户与险企双赢 [4] 科技与生态构建 - 行业依托App打造保险+健康+养老+财富的生态闭环，并通过积累用户健康与行为数据实现产品定制与服务优化 [6] - 大型险企可整合子公司资源实现跨机构数据互通与服务标准化，中小险企可聚焦细分领域打造小而精特色功能，通过第三方合作降低开发成本 [7] - 未来可探索与智能穿戴设备、社区服务及医疗机构数据联动，实现健康风险动态管理，大公司整合生态链，中小公司以API轻量合作突破技术短板 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 资金活化与居民存款向资本市场转移趋势明确，为券商业务提供增量资金 [4] - 险资三季度二级市场权益资产配置规模显著提升，对资本市场形成积极影响 [4] - 券商板块受益于市场活跃度提升及竞争格局优化，保险板块具备高弹性特征 [4] 券商板块分析 - 市场表现：本周申万券商II指数收跌1.01%，跑赢沪深300指数0.08个百分点 [4][7] - 资金面积极信号：10月M2同比+8.2%，M1同比+6.2%，M2-M1剪刀差收窄至2021年以来低位，反映资金活化程度提高 [4] - 存款搬家证据：2025年10月居民存款减少1.34万亿元，非银机构存款增加1.85万亿元，居民贷款同比减少，显示资金正从银行储蓄转向资本市场 [4] - 信用交易需求旺盛：10月新开两融账户13.02万户，两融余额从年初不足1.9万亿元攀升至2.51万亿元 [4] - 多家券商上调融资上限：招商证券上限增至2500亿元，华泰证券上限调整至2865亿元，浙商证券上限提升至500亿元等，为杠杆入市提供支持 [4] 保险板块分析 - 市场表现：本周申万保险II指数收涨2.63%，跑赢沪深300指数3.71个百分点 [4][7] - 险资规模持续增长：截至9月末保险资金运用余额达37.5万亿元，较6月末增长3.4%，较2024年末增长12.6% [4] - 权益配置显著提升：险资三季度二级市场权益资产配置规模提升8640亿元，占比环比增加1.9个百分点至14.9%，其中股票配置规模达3.62万亿元，环比增长18.0% [4] - 资产配置结构：银行存款配置规模2.86万亿元环比下降5.3%，债券配置规模18.18万亿元环比增长1.7%，证券投资基金配置规模1.97万亿元环比增长18.8% [4] 市场数据回顾 - 指数表现：本周沪深300指数下跌1.08%，非银指数上涨0.16%，保险板块表现突出 [7] - 成交活跃度：本周沪深北日均股票成交额20,440.03亿元，环比增长1.56%；2025年至今日均成交金额17,094.82亿元，同比大幅增长60.72% [19] - 两融余额：截至11月13日融资融券余额25,065.34亿元，较2024年底增长34.4% [19] - 利率环境：10年期国债收益率1.81%，本周变化+0.01个基点 [13] 行业动态与政策 - 央行操作：11月将开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月净投放5000亿元 [20] - 保险业资产：三季度末保险公司总资产40.4万亿元，较年初增长12.5% [21] - 社融数据：前十个月社会融资规模增量累计30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [23] - 科技保险增长：前三季度科技保险保费收入同比增长30%，显著跑赢行业平均水平 [30] 投资建议 - 券商板块推荐两条主线：受益于权益市场吸引力提升的财富管理/资产管理业务标的，包括广发证券、华泰证券等；受益于行业竞争格局优化的标的，如国泰海通、中信证券等 [4] - 保险板块推荐高弹性标的：中国人寿、中国人保、中国平安、新华保险、中国太保等 [4] - 港股金融推荐：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

基金表现与交易数据 - 11月14日基金收盘下跌1.12%，成交额为3804.08万元 [1] - 基金经理贺雨轩自2025年8月20日管理该基金以来，任职期内收益为7.34% [1] - 截至11月13日，基金最新份额为2.13亿份，最新规模为2.29亿元 [1] - 截至11月14日，基金近20个交易日累计成交金额为10.69亿元，日均成交金额为5345.36万元 [1] 基金基本情况 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）成立于2025年8月20日 [1] - 基金年管理费率为0.50%，年托管费率为0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（经估值汇率调整） [1] 投资组合持仓 - 基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控，持仓占比为0.85%，持仓市值为291.75万元 [2] - 持仓占比最低的个股为农业银行，持仓占比为0.27%，持仓市值为93.39万元 [2]

基金表现与交易数据 - 11月14日收盘下跌1.16%，成交额为1737.35万元 [1] - 今年以来210个交易日累计成交金额达80.61亿元，日均成交金额为3838.49万元 [1] - 近20个交易日累计成交金额为4.84亿元，日均成交金额为2421.72万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至11月13日，基金最新份额为3.25亿份，最新规模为5.00亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额从4.31亿份减少24.60%，规模从5.14亿元减少2.58% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年8月21日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理杨坤自2024年8月21日管理该基金，任职期内收益为54.64% [2] 基金持仓结构 - 前十大重仓股合计占比约31.39%，覆盖能源、金融、航运等行业 [2] - 第一大重仓股为中远海控，持仓占比为6.02%，持仓市值约为2967.48万元 [2] - 其他主要持仓包括中国有色矿业(占比3.22%)、中国外运(占比3.00%)、东方海外国际(占比2.95%)等 [2]

公司服务理念与承诺 - 公司自2010年11月9日成立以来，始终秉持“人民保险，服务人民”的初心，聚焦经济发展和群众民生诉求 [1] - 公司通过具体服务举措生动诠释其政治性、人民性和专业性 [1] 客户服务举措 - 公司通过客服人员使用E动柜面为行动不便或不熟悉线上操作的客户提供上门服务 [2][4] - 截至目前，全省已提供上门服务上千件，让客户感受到服务的温暖 [4] 理赔服务效率 - 客户邓先生确诊甲状腺癌后，公司当日即将10万元理赔款打入其账户，体现了高效理赔 [5] - 客户何女士从提出理赔申请到20万元理赔金到账，前后仅用不到9分钟时间 [7] - 客户封先生的儿子确诊后，公司及时完成资料收集与审核，将30万元理赔款汇入受益人账户 [9]

产品核心特点 - 产品为“民享福终身护理保险”，由中国人民保险集团、小雨伞保险经纪、创信保险销售联合推出，融合税收优惠、健康保障与财富增值功能[1] - 产品为互联网专属，投保流程便捷，支持手机操作，可为父母、配偶、子女投保，实现“一人投保，全家享优惠”[2] 税收优惠政策 - 投保人每年缴纳的保费可在计算个人所得税时限额进行税前扣除，为不同收入人群提供税收优惠[2] - 2025年度税收优惠投保窗口期已开启，消费者需在2025年12月31日前完成投保以享受当年税收优惠[7] 健康保障范围 - 产品聚焦10种高发特定疾病，包括严重脑中风后遗症、严重阿尔茨海默病、瘫痪等，同时涵盖1-3级意外伤残保障[3] - 赔付比例根据被保险人年龄设定差异化标准：18周岁前赔付已交保费或现金价值；18-60周岁最高赔付已交保费的160%或现金价值；61周岁及以上赔付已交保费的120%、现金价值的120%或基本保险金额[3] - 以最高200万投保保费计算，18-60周岁被保险人出险最高可获320万赔付[3] 增值服务与VIP权益 - 提供终身有效的“重疾绿通+护理”双服务，包括1次副主任医师及以上专家门诊预约、1次住院手术安排、1次最长5天的院内照护和5次居家专业护理[4] - 针对保费达标客户提供VIP服务体系，涵盖全面体检、基因检测、中医问诊、机场高铁休息室、法律咨询、留学咨询等权益[4] 财富增值属性 - 产品现金价值增长写入合同，具有确定性和安全性，不受市场波动影响[5] - 以0岁宝宝年交20万、缴费5年为例，10年后保单现金价值达106.96万，20年后增长至160万，70年后突破418万[5] - 投保人可通过减保方式灵活提取现金价值，用于教育、养老或家庭应急[5] 承保公司实力 - 中国人民保险集团为新中国首家保险公司，总资产超6000亿元，连续15年入选《财富》“世界500强企业”，获得穆迪A2、惠誉A+等国际权威评级[6] - 公司在全国设有36家省级分公司、1610家县区级机构，拥有2万余名职工，确保产品运营安全、服务高效[6]

粤港澳大湾区金融市场互联互通深化 - 截至2025年9月，“深港通”累计成交金额达125万亿元，深股通成为外资配置A股主渠道，港股通为香港市场注入活力源泉 [1] - “跨境理财通”业务持续扩容，规模已超过1200亿元 [1] - 在英国智库第38期全球金融中心指数报告中，粤港澳大湾区三座金融中心城市进入金融科技前十名 [1] - 粤港澳大湾区金融业体量大、要素全、国际化程度高，已位居全球第一方阵 [1] 境内外银行双向布局 - 微众银行在香港发起成立微众科技，累计洽谈合作机构超过20家，达成合作意向金额超数亿美元 [2] - 微众科技将香港总部建成服务全球的销售中心、交付中心和创新中心 [3] - 东莞银行全资子公司莞银国际在香港开业，成为首家同时在香港设立分行及子行的城商行 [3] - 汇丰银行在前海的全新办公大楼和南沙全球培训中心揭幕启用，富邦银行（香港）获准在前海筹建分行，西班牙桑坦德银行深圳分行营业执照获批 [3] - 星展银行将深圳农商银行持股比例由16.69%提升至19.4%，符合集团加大粤港澳大湾区投资力度的策略 [3] 跨境理财通业务进展 - “跨境理财通”2.0参与个人投资者超过16万人，较1.0版本增幅超过120% [4] - 内地与香港间“跨境支付通”在6月下旬正式上线，参与机构不断扩容 [4] - 首批获批开展“跨境理财通”2.0试点业务的证券公司合计14家，9月份境内证券公司办理资金汇划3.93亿元，占当月理财通业务的14.8% [5] - 证券行业对跨境理财通3.0非常期待，有望将地域拓展至北京、上海等一线城市 [5] 券商国际业务拓展 - 广发证券向香港控股子公司注资21.37亿港元，增资后实缴资本增加至103.37亿港元 [5] - 第一创业拟出资不超过5亿港元设立香港控股平台及持牌子公司 [5] - 国信证券通过国信香港推动核心业务纵深发展，上半年完成20个境外资本市场项目 [6] - 招商证券代理香港市场买卖证券规模81亿元，同比增长44%，招证国际托管客户资产规模接近2470亿港元，较年初增长14.5% [6] 跨境保险服务发展 - 跨境车险“等效先认”为9.03万辆港澳机动车提供投保便利，大湾区健康险累计服务超15万人次 [7] - 深圳金融监管局支持深港保险机构开发跨境保险产品，上半年备案跨境医疗险产品8款，提供风险保障超30.2亿元 [8] - 2024年源自内地访客的新造保单保费为628亿港元，同比上升6.5%，占个人业务总新造保单保费28.6% [8] - 中国人保香港国际业务服务网络覆盖全球80多个国家和地区，支持中资企业走出去 [8] - 中国太平在大湾区存量投资规模达1203亿港元，太平香港与太平财险开出首张“粤车南下”跨境车险保单 [9] 科技与金融创新大会 - 第二十届中国经济论坛平行论坛“2025大湾区科技与金融创新发展大会”将于11月18日在广州南沙举行 [10][13] - 大会主题为“央地携手、金融赋能、科创跃升”，汇聚政府部门、上市公司、金融机构及行业专家等200余位代表 [13] - 旨在构建“科技—产业—金融—传播”良性循环生态体系，助力大湾区国际科技创新中心建设 [13]