业务调整核心内容 - 工商银行自2025年11月3日起暂停如意金积存业务的新开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物申请 [1] - 建设银行自2025年11月3日起暂停易存金业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请 [1] - 两家银行均表示存量客户的定期积存计划执行、赎回及销户业务不受此次调整影响 [1] 银行业务调整范围 - 建设银行同时暂停个人黄金积存兑换实物贵金属和账户黄金兑换实物贵金属的申请 [1] - 建设银行明确除兑换实物外其他个人黄金积存业务不受影响 [1] - 两家银行表示相关业务恢复时间将另行公告 [2]

内银股今日回暖，截至发稿，徽商银行(03698)涨4.49%，报3.49港元；建设银行（601939）(00939)涨 2.99%，报7.93港元；中国银行（601988）(03988)涨2.27%，报4.5港元；工商银行（601398）(01398)涨 1.99%，报6.14港元。 中信证券发布研报称，上市银行业2025年三季度财报显示经营格局稳定，营收和归母净利润分别同比增 长0.9% 、1.5%（上半年为增长1.0%、0.8%），息差企稳格局明朗，资产质量保持稳定，预计全年营收 和利润增速将延续改善。尽管上周银行股出现反弹后回调，但中信证券认为低估值隐含的价值空间依旧 显著；年底步入长线资金配置时段，有助于催化银行股市场表现，建议机构积极布局，收获高确定性回 报。 消息面上，2025 年银行三季报发布，上市银行营收相对稳健，净利润增速有所提升。湘财证券发布研 报称，随着存款成本下行与息差降幅收窄，以及中间业务收入平稳增长，银行业绩呈现筑底企稳态势。 近期政策性金融工具加快投放，有望提振四季度银行信贷需求，区域性银行受益于经济大省示范效应， 资产扩张有望保持韧性。随着市场投资风格再平衡，银行股稳健高股息吸 ...

投资组合概况 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超800只A股股票 [1] - 对农业银行、中国银行、工商银行的持仓市值均在万亿元以上 [1] 增持板块与个股 - 三季度增持方向包括保险、资源品、消费、电子、通信等相关板块个股 [1] - 部分被增持个股在三季度股价实现翻倍上涨 [1] 减持板块与个股 - 部分“国家队”资金退出证券、银行、电力、地产、医药等相关板块个股的前十大股东序列 [1]

来源：@中国经营报微博 【#工行暂停如意金积存业务开户# 主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请】 11月3日，工商 银行发布公告指出，根据该行风险管理要求，自2025年11月3日起，该行暂停受理如意金积存业务的开 户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行 以及办理赎回、销户不受影响。相关业务恢复事宜，请关注后续公告。#专家称积存金定投尽量减少高 位买入##金价波动银行调整积存金交易时间# （财经网、《北京商报》） ...

核心观点 - 花旗预期中国银行股在2025年第四季及2026年第一季表现将跑赢大市 [1] - 第三季度业绩大致符合预期，盈利按年增长2.8% [1] 第三季度业绩表现 - 第三季度拨备前利润按年下跌0.5%，而第二季度为增长5% [1] - 拨备前利润下降主要由于交易收益疲弱 [1] - 净利息收益率压力和手续费收入改善抵消了部分拨备前利润的下降 [1] - 第三季度盈利按年增长2.8%，得益于信贷成本下降 [1] 未来展望与投资主题 - 银行股跑赢大市的预期主要受保险资金买盘增强及潜在资金轮动至银行股带动 [1] - 资金轮动原因在于市场预期中国刺激措施趋于温和且近期强劲反弹后正面催化剂有限 [1] - 花旗首选标的为工商银行、建设银行、中国银行 [1] - 首选原因为上述银行具有高股息率与吸引人的估值 [1]

工商银行暂停部分如意金积存业务 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1] - 存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响 [1] - 如意金积存业务是工商银行推出的一款黄金投资业务，投资者买入指定黄金产品并存放，后续可选择提取实物黄金或赎回 [1] 黄金税收新政核心内容 - 财政部与税务总局联合发布的黄金税收政策自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [2] - 政策核心包括系统优化黄金交易的增值税政策，减少交易环节税收壁垒 [2] - 重点强化交易所场内交易的税收优惠，引导黄金交易向规范市场集中 [2] - 明确区分黄金投资性与非投资性用途，规范发票管理与合规要求 [2] 黄金税收新政对市场的影响 - 税收政策公告后，11月3日早盘黄金零售股出现明显下跌 [2] - 港股六福集团跌幅最大，早盘收跌8.44%，周大福跌7.8% [2] - A股潮宏基逼近跌停，周大生跌超近4%，曼卡龙、老凤祥跌约3% [2] 多家银行上调黄金积存业务门槛 - 银行对黄金积存业务的调整从10月开始，当时金价一路狂飙，市场热度攀升 [4] - 兴业银行10月21日起将按金额交易的购买起点由1000元调整为1200元，按重量交易起点1克不变 [5] - 平安银行10月24日起将积存业务定投计划起投金额由900元上调至1100元 [5] - 中国银行10月15日起将最小购买金额由850元调整为950元 [5] - 工商银行10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [5] - 宁波银行10月11日起将积存金起购金额由900元调整为1000元 [5] 互联网平台黄金业务波动与市场热度 - 10月14日下午，支付宝工商银行积存金一度出现“暂不可开户”，随后恢复正常 [6] - 蚂蚁财富相关负责人回应，超百万人上支付宝访问“积存金”页面 [6] 金价年内表现 - 截至11月3日13:12，伦敦现货黄金和COMEX黄金较年初分别上涨超53%和52% [8]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.06%至7.94元/股，成交金额为18.93亿元，换手率为0.09%，总市值达28298.66亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.41亿元，其中特大单买入4.79亿元（占比25.30%），卖出2.68亿元（占比14.14%）；大单买入5.69亿元（占比30.07%），卖出6.40亿元（占比33.78%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.08%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.38%、7.15%和4.20% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1985年11月22日，于2006年10月27日上市，主营业务为商业银行业务 [1] - 主营业务收入构成：公司金融业务占比47.52%，个人金融业务占比39.64%，资金业务占比11.92%，其他业务占比0.92% [1] - 公司所属申万行业为银行-国有大型银行Ⅱ-国有大型银行Ⅲ，概念板块包括低市盈率、中特估、破净股、社保重仓、超大盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为75.96万户，较上期增加12.74%；人均流通股为409,802股，较上期减少13.25% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股24.16亿股，持股数量较上期未变；香港中央结算有限公司为第六大股东，持股15.65亿股，较上期减少9.20亿股 [2] - 华夏上证50ETF（510050）为第九大股东，持股6.69亿股，较上期减少1779.67万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大股东，持股5.98亿股，较上期减少2497.37万股；易方达沪深300ETF（510310）退出十大股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2699.08亿元，同比增长0.33% [2] - A股上市后累计派现总额达15252.88亿元，近三年累计派现3271.45亿元 [2]

工商银行如意金积存业务调整 - 工商银行宣布自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1] - 存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户业务不受此次调整影响 [1] - 业务恢复时间需关注工商银行后续公告 [1] 市场反应与行业解读 - 此次调整是黄金价格大幅波动后首家国有大行公告暂停部分黄金积存业务引发市场关注 [3] - 多位银行业内人士认为此举或仅为工商银行自选动作与普通的账户类黄金积存业务关系不大 [4] - 调整可能涉及实物金的积存业务因实物黄金买卖进一步明确了增值税要求相关机构进行调整属于正常情况 [4] 同业动态与历史背景 - 多家银行人士回应称暂无调整该行积存金业务的打算 [5] - 银行人士明确表示此次调整应该不是窗口指导目前未接到有关部门就积存金业务的相关最新通知 [6] - 历史上有先例在2022年国际金价发生动荡时包括工行、建行在内的多家大行曾发布过暂停黄金投资相关业务的公告 [6]

核心观点 - 工商银行宣布自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的新增业务，包括开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [1] 业务调整范围 - 暂停的业务范围涵盖如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1] - 存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户业务不受此次调整影响 [1] 政策与恢复安排 - 业务调整的原因为受宏观政策影响及银行自身的风险管理要求 [1] - 相关业务的恢复时间未定，需关注银行后续公告 [1]

投资评级 - 报告对工商银行的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [1] 核心观点 - 工商银行2025年前三季度盈利同比转正，归母净利润同比增长0.3%，营收同比增长2.2% [4][7] - 公司净息差呈现边际企稳迹象，25Q3单季年化净息差较25Q2上行1BP至1.25% [7] - 非息收入表现亮眼，前三季度同比增长11.3%，其中其他非息收入增速高达27.6% [7] - 资产质量保持稳定，三季度末不良率持平于1.33%，拨备覆盖率为217.2%，风险抵补能力充裕 [8] - 公司作为高股息品种，在无风险利率下行背景下红利配置价值突出 [8] 财务表现 - 营收与盈利：2025年前三季度实现营业收入6400亿元（同比+2.2%），归母净利润2699亿元（同比+0.3%）[4] 预计2025-2027年归母净利润增速分别为0.7%/2.3%/3.4%，EPS分别为1.03/1.06/1.09元 [6][8] - 息差与规模：25年三季度公布净息差为1.28%，较上半年下降2BP，但单季边际企稳 [7] 总资产规模达52.8万亿元，同比增长9.2%，贷款总额同比增长8.4% [4][7] - 收入结构：净利息收入同比回落0.7%，但非息收入增长强劲，手续费及佣金收入同比增长0.6%转正 [7] 资产质量与资本 - 资产质量：不良贷款率稳中有降，三季度末为1.33%，同比回落2BP [8] 拨备覆盖率217.2%，拨贷比2.89%，风险抵御能力保持充裕 [8] - 资本充足：三季度末核心一级资本充足率为13.57%，一级资本充足率为14.80%，资本充足率为18.85% [9]