南向资金净流入情况 - 比亚迪股份(01211)以149.16亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比高达439.44%，收盘价129.6港元(-1.89%) [1][2] - 盈富基金(02800)和恒生中国企业(02828)分别以72.87亿港元和22.88亿港元净流入金额位列第二、第三，净流入比为32.42%和13.81% [1][2] - 建设银行(00939)、云顶新耀(01952)、中国人寿(02628)等公司净流入金额均超7亿港元，净流入比在23.14%-35.86%之间 [2] 南向资金净流出情况 - 快手-W(01024)以6.67亿港元净流出金额居首，净流出比-13.47%，收盘价72.5港元(-4.86%) [1][2] - 中国移动(00941)和药明生物(02269)分别净流出5.19亿港元和3.22亿港元，净流出比为-28.60%和-11.41% [1][2] - 安踏体育(02020)、农业银行(01288)、中国太保(02601)等公司净流出金额在1.49亿至2.96亿港元之间 [2] 净流入比排名 - 比亚迪股份(01211)以439.44%的净流入比遥遥领先 [1][2] - 中银航空租赁(02588)和深圳高速公路股份(00548)分别以61.50%和58.69%的净流入比位列第二、第三 [1][2] - 美中嘉和(02453)、嘉里建设(00683)、中国建筑国际(03311)等公司净流入比在43.28%-49.40%之间 [3] 净流出比排名 - 重庆农村商业银行(03618)以-59.13%的净流出比居首 [1][3] - 太古地产(01972)和渣打集团(02888)分别以-49.77%和-46.27%的净流出比位列第二、第三 [1][3] - 敏实集团(00425)、JS环球生活(01691)、现代牧业(01117)等公司净流出比在-36.05%至-41.96%之间 [3] 股价表现 - 中芯国际(00981)和药明生物(02269)在资金净流出背景下股价分别上涨4.98%和5.53% [2] - 云顶新耀(01952)和快手-W(01024)股价跌幅较大，分别下跌9.74%和4.86% [2] - 中国人寿(02628)和中国太保(02601)在资金流入/流出情况下股价均上涨超1.7% [2]

行业表现 - CXO板块呈现回暖迹象 睿智医药 九洲药业涨停 药明生物 药明合联 药明康德股价上涨 [1] - 中国CXO行业正在逐步回到增长轨道上 [1] 公司业绩 - 药明康德上调2025年持续经营业务收入增速预期 从10%~15%上调至13%~17% [1] - 药明康德上半年实现营业收入207 99亿元 同比增长20 64% [1] - 药明康德上半年归属于上市公司股东的净利润85 61亿元 同比增长101 92% [1] - 药明康德第二季度实现营业收入111 45亿元 归母净利润48 89亿元 创历史新高 [1] 行业趋势 - 预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量 [1] - 一级创新药项目融资活跃度提升 内需相关企业有望受益 [1] - 中国企业的成本与效率优势对海外客户有较强吸引力 外需订单趋势向好 [1]

恒生指数表现 - 7月25日恒生指数下跌1 09% 报收25388 35点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入201 84亿港元 [1] 港股通成交数据 - 港股通全天合计成交金额为1485 50亿港元 成交净买入201 84亿港元 [1] - 沪市港股通成交金额922 43亿港元 成交净买入114 74亿港元 [1] - 深市港股通成交金额563 08亿港元 成交净买入87 10亿港元 [1] 沪市港股通成交活跃股 - 盈富基金成交额49 37亿港元居首 净买入49 02亿港元 收盘下跌1 07% [1] - 中芯国际成交额40 80亿港元 净买入4 44亿港元 收盘上涨4 98% [1] - 阿里巴巴-W成交额26 25亿港元 净买入1 39亿港元 收盘下跌1 91% [1] - 快手-W净卖出5 67亿港元 收盘下跌4 86% [1] 深市港股通成交活跃股 - 盈富基金成交额24 22亿港元居首 净买入23 78亿港元 收盘下跌1 07% [2] - 中芯国际成交额23 89亿港元 净买入3 38亿港元 收盘上涨4 98% [2] - 阿里巴巴-W成交额19 71亿港元 净卖出0 57亿港元 收盘下跌1 91% [2] - 药明生物净卖出1 98亿港元 收盘上涨5 53% [2] 港股通成交活跃股详情 - 腾讯控股沪市成交22 47亿港元 净买入2 48亿港元 收盘下跌1 17% [2] - 小米集团-W沪市成交22 00亿港元 净买入5 47亿港元 收盘下跌1 80% [2] - 美团-W沪市成交21 60亿港元 净买入1 25亿港元 收盘下跌3 20% [2] - 中国人寿沪市成交15 78亿港元 净买入9 55亿港元 收盘上涨1 79% [2] - 恒生中国企业深市成交14 36亿港元 净买入14 35亿港元 收盘下跌1 10% [2]

市场表现 - 7月25日恒生指数下跌1 09% [1] - 南向资金全天合计成交金额为1485 50亿港元 其中买入成交843 67亿港元 卖出成交641 83亿港元 合计净买入金额201 84亿港元 [1] - 港股通（深）累计成交金额563 08亿港元 净买入87 10亿港元 港股通（沪）累计成交金额922 43亿港元 净买入114 74亿港元 [1] 个股成交情况 - 盈富基金成交金额最多 合计成交额73 58亿港元 净买入72 80亿港元 收盘股价下跌1 07% [1][2] - 中芯国际成交额64 69亿港元 净买入7 82亿港元 收盘股价上涨4 98% [1][2] - 阿里巴巴-W成交额45 97亿港元 净买入8236 38万港元 收盘股价下跌1 91% [1][2] - 快手-W成交额31 37亿港元 净卖出6 67亿港元 收盘股价下跌4 86% [1][2] 资金流向 - 净买入金额居首的是盈富基金72 80亿港元 其次是恒生中国企业14 35亿港元 中国人寿9 55亿港元 [1] - 净卖出金额最多的是快手-W 6 67亿港元 其次是药明生物1 98亿港元 国泰君安国际1 17亿港元 [1] - 小米集团-W成交金额37 79亿港元 净买入7 70亿港元 收盘股价下跌1 80% [2] - 美团-W成交金额37 91亿港元 净买入3 31亿港元 收盘股价下跌3 20% [2]

港股通成交活跃股分析 - 7月25日港股通成交活跃股合计成交420.49亿港元，占当日港股通成交金额的28.31%，净买入金额110.89亿港元 [2] - 盈富基金成交额居首达73.58亿港元，中芯国际和阿里巴巴-W紧随其后，成交金额分别为64.69亿港元和45.97亿港元 [2] - 阿里巴巴-W和国泰君安国际近一个月上榜次数最多，均上榜21次 [2] 个股表现 - 药明生物为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为10.13亿港元，成交净卖出1.98亿港元，收盘上涨5.53% [2] - 中芯国际成交金额64.69亿港元，净买入7.82亿港元，收盘上涨4.98% [2] - 腾讯控股成交金额40.77亿港元，净买入1.20亿港元，收盘下跌1.17% [2] 其他活跃股数据 - 小米集团-W成交金额37.79亿港元，净买入7.70亿港元，收盘下跌1.80% [2] - 美团-W成交金额37.91亿港元，净买入3.31亿港元，收盘下跌3.20% [2] - 快手-W成交金额31.37亿港元，净卖出6.67亿港元，收盘下跌4.86% [2]

沪港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)以49.37亿元成交额位居榜首，净买入额达+49.02亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)成交额40.80亿元，净买入+4.44亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额26.25亿元，净买入+1.39亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额22.47亿元，净买入+2.48亿元 [2] - 小米集团-W(01810)成交额22.00亿元，净买入+5.47亿元 [2] - 美团-W(03690)成交额21.60亿元，净买入+1.25亿元 [2] - 中国人寿(02628)净买入额显著，达+9.55亿元，成交额15.78亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)成交额24.22亿元，净买入+23.78亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)成交额23.89亿元，净买入+3.38亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额19.71亿元，但净卖出5680.10万元 [2] - 恒生中国企业(02828)净买入额高达+14.35亿元，成交额14.36亿元 [2] - 美团-W(03690)净买入+2.06亿元，成交额16.31亿元 [2] - 小米集团-W(01810)净买入+2.23亿元，成交额15.79亿元 [2] 活跃成交公司共性 - 盈富基金(02800)在沪港通和深港通中均占据成交额首位，合计净买入72.80亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)在两市合计成交64.69亿元，净买入7.82亿元 [1][2] - 科技及互联网公司（如腾讯、阿里、美团、小米）在两市成交额占比显著 [2]

港股通资金流向 - 7月25日北水成交净买入201.84亿港元，其中港股通(沪)净买入114.74亿港元，港股通(深)净买入87.1亿港元 [1] - 盈富基金(02800)获净买入49.02亿港元，恒生中国企业(02828)获净买入14.34亿港元，中国人寿(02628)获净买入9.54亿港元 [1][6] - 中芯国际(00981)获净买入7.81亿港元，小米集团-W(01810)获净买入7.7亿港元 [7][9] - 美团-W(03690)、腾讯(00700)、阿里巴巴-W(09988)分别获净买入3.3亿、1.19亿、8236万港元 [7] - 三生制药(01530)获净买入3.15亿港元 [8] - 国泰君安国际(01788)遭净卖出1.16亿港元 [9] 个股表现及市场观点 - 盈富基金(02800)买卖总额达49.37亿港元，净流入49.02亿港元 [2] - 中芯国际(00981)买卖总额40.80亿港元，净流入4.44亿港元 [2] - 华泰证券认为港股三季度市场或依然高波动，但压力因素比预期更低，行情启动时点可能更早 [6] - 美元指数有进一步下行空间，人民币升值利好港股表现 [6] - 中国人寿(02628)过去四个交易日上涨16%，被视为中国利率的替代指标，H股相较A股折让较大 [6] - 台积电2025年第二季度净利润3983亿新台币，同比增长61%，创历史新高 [7] - 全球半导体增长延续乐观走势，晶圆代工龙头或开启涨价 [7] - 浦银国际表示科技板块、AI产业链相关板块业绩有望超预期 [7] - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体达成许可协议，获辉瑞投资7.85亿港元 [8] 行业板块动向 - 科网股受追捧，美团、腾讯、阿里巴巴获资金净流入 [7] - 半导体行业景气度持续，中芯国际获大额资金流入 [7] - 生物医药板块受关注，三生制药与辉瑞合作推动股价 [8]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.09%或278.83点，报25388.35点，全日成交额2817.7亿港元，终结五连涨 [1] - 恒生国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.13%，全周累计涨幅分别为2.27%、1.83%、2.51% [1] - 资金面充裕，港股通净流入叠加外资流入积极性高，但板块轮动与政策观望情绪制约指数上行空间 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，涨5.53%至31.5港元，贡献恒指9.65点，预计2025年上半年利润同比增长54%-56% [2] - 中芯国际涨4.98%至52.75港元，贡献恒指17.75点；农夫山泉涨3.56%至46.5港元，贡献恒指5.12点 [2] - 新东方-S跌3.36%，申洲国际跌2.94%，分别拖累恒指1.47点和2.26点 [2] 热门板块分析 半导体 - 华虹半导体涨9.09%，中芯国际涨4.98%，东吴证券看好晶圆代工行业景气向上，Q3新国补政策或进一步拔高景气 [3][4] - 中芯国际与华虹公司Q2业绩预计超指引，边际景气维持 [4] 医药 - 医药股逆市走高，康龙化成涨7.71%，昭衍新药涨7.02%，爱康医疗涨8.74% [4] - 医保局调整集采规则，不再以最低价为导向，仿制药及器械龙头有望价值重估 [5] 航空 - 东方航空涨3.69%，中国国航涨3.68%，民航局整治"内卷式"竞争，暑运需求强劲推动座收回升预期 [6][7] 光伏 - 光伏股普遍回落，新特能源跌4.67%，中信期货指出多晶硅供需压力仍存，下半年装机需求或走弱 [7][8] 热门异动股 - 维立志博-B首日上市飙升91.71%至67.1港元，核心产品为PD-L1/4-1BB双特异性抗体 [9] - 吉宏股份涨15.31%，预计上半年净利润同比增长55%-65%，因包装业务与跨境电商业务增长 [10] - 中远海运港口涨9.31%，市场传闻其可能加入财团收购巴拿马运河等港口资产 [11] - 建滔集团涨8.29%，预计上半年纯利同比增超70%至超25.6亿港元，覆铜面板等业务增长 [12] - 灵宝黄金涨5.89%，预计上半年净利润同比增3.3-3.5倍至6.56-6.87亿元 [13]

纪要涉及的公司 药明生物（WuXi Biologics，2269.HK）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：药明生物发布2025年上半年正面盈利预警，收入同比增长约16%，有望实现全年收入同比增长12 - 15%的指引；归属于股东的净利润同比增长约56%，略超市场预期，主要归因于“R”板块里程碑入账带动毛利率扩张、新释放产能利用率提高、管理费用降低等因素[1] - **投资者关注焦点** - **新订单增长**：2024财年持续经营业务隐含新订单同比增长13 - 15%，部分投资者关注除药明XDC外新订单的轻微下滑，期待看到ADC和XDC以外的新订单增长，如双特异性抗体[2] - **后期和商业项目获取**：截至2024年底，药明生物III期和商业项目持续增加，达到66个和21个，增强了未来收入的可见性和可预测性，投资者关注公司在政策不确定情况下能否继续赢得后期和商业项目及相关策略[3] - **“R”板块里程碑付款**：管理层表示近期里程碑付款达到1.4亿美元，一半在2024年下半年入账，其余在2025年上半年入账，投资者关注后续季度的里程碑付款情况[3] - **海外产能扩张**：管理层指引2025财年资本支出为60亿元人民币，重点是美国扩张和药明XDC的产能扩张（14亿元人民币），美国和新加坡站点的总预算分别可达5亿美元和20亿美元[17] - **价格目标和风险** - **价格目标**：12个月目标价为25.6港元，基于12个月远期市盈率22倍，评级为中性[18] - **上行风险**：最终立法仅影响联邦资助项目或药明生物名称被排除在拟议法案之外[18] - **下行风险**：立法情景处于较高端，排除美国或中国以外的收入；全球或中国生物技术资金降温；商业项目转出数量高于预期；来自全球竞争对手的竞争加剧[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **关键数据**：市值1224亿港元/156亿美元，企业价值1198亿港元/153亿美元，3个月平均每日交易量11亿港元/1.441亿美元，以及多项财务指标的预测数据，如收入、EBITDA、EPS等[5] - **评级和估值**：自2024年3月11日起给予中性评级，列出了多个财年的多项估值和比率指标，如P/E、P/B、FCF收益率等[11] - **财务报表预测**：提供了2024 - 2027财年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测数据[15] - **GS因子分析**：介绍了高盛因子分析的计算方法和含义，包括增长、财务回报、倍数和综合四个关键属性[22] - **并购排名**：在全球覆盖范围内，药明生物的并购排名为3，代表被收购的可能性较低（0 - 15%）[5] - **监管披露**：包含公司特定的监管披露信息，如高盛在过去12个月内从药明生物获得投资银行服务补偿，预计未来3个月继续寻求补偿等；以及不同地区的监管披露要求和相关注意事项[27][35]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1 11%至25383点 下跌284点 恒生科技指数下跌1 69% 早盘成交额达1510亿港元 [1] 医疗器械行业 - 国家药品集采政策明确反内卷 机构看好行业拐点机会 爱康医疗上涨7 93% 威高股份上涨4 37% [1] - 永胜医疗盈喜后涨幅超27% 销售订单增加带动收入上升 预计中期纯利同比增加超50% [2] - 归创通桥上涨2 6% 预计中期纯利同比增长66 9% 公司积极拥抱集采并布局海外市场 [6] CRO及创新药行业 - CRO概念股延续涨势 创新药政策有望持续发力 康龙化成上涨8 4% 昭衍新药上涨5 7% 药明生物上涨4 5% [2] 消费品行业 - 农夫山泉上涨3 56% 创三年半新高 机构预计公司上半年收入增长高于市场预期 [3] 物流及港口行业 - 中远海运港口上涨超4% 中远海运集团拟加入收购长和港口资产 [5] 锂矿行业 - 锂矿供给端扰动消息频出 天齐锂业上涨3 6% [7] 免税行业 - 中国中免回落逾6% 海南免税细则待公布 机构称封关运作对离岛免税业务影响呈两面性 [7] 科技行业 - 千循科技再跌超3% 较前高回撤23% 余伟文近期提及避免稳定币过度炒作 [8] 包装印刷行业 - 吉宏股份上涨16% 两大主要业务表现亮眼 预计上半年纯利增长最多65% [4]