文章核心观点 中国电力科学研究院有限公司等申请充电模块剩余寿命在线评估方法相关专利，该方法可提高充电模块寿命预测结果精确性 [1] 公司信息 - 中国电力科学研究院有限公司成立于2001年，位于北京市，从事研究和试验发展，注册资本和实缴资本均为335200万人民币 [2] - 该公司共对外投资25家企业，参与招投标项目5000次，有商标信息58条、专利信息5000条，拥有行政许可179个 [2] 专利信息 - 中国电力科学研究院有限公司、国网重庆市电力公司营销服务中心、国家电网有限公司于2024年11月申请“一种充电模块剩余寿命在线评估方法、系统、设备及介质”专利，公开号CN 119757897 A [1] - 该专利涉及新能源技术领域，通过确认充电模块中功率器件和铝电解电容损耗，确定其结温数据和热点温度，评估疲劳累积损伤，综合历史疲劳累计损伤预测充电模块剩余寿命，避免仅考虑单一工况，提高寿命预测结果精确性 [1]

文章核心观点 - 人工智能发展使电力需求大增 2025 年电力重组临近且夏季用电高峰将至 电力板块有望掀起新一轮大行情 同时梳理出几家相关潜力公司 [1][3][5] 行业现状 - 2024 年起各地 AI 数据中心疯狂建设 电力需求翻倍增长 大数据等数据服务用电量飙升 30.9% [1] - AI 技术运行依赖电力持续供应 “AI 的尽头是算力 算力的尽头是电力” 成行业共识 [3] - 2020 - 2024 年电力板块每年 3 月中下旬至 5 月有炒作热潮 2025 年电力重组即将拉开大幕 [3] - 夏季高温临近 用电高峰将使电力需求进一步攀升 [3] 潜力公司 煜邦电力 - 有近三十年电力智能化研发经验的国家级高新技术企业 [5] - 2024 年全年营业收入增长 67.35% 达 9.4 亿元 归母净利润增长 195.77% 达 1.1 亿元 [5] - “智能电力设备 + 智能巡检 + 储能” 三大核心业务协同发力 [5] 首航新能 - 2025 年 4 月 2 日上午正式登陆深交所创业板 [5] - 专注于新能源电力设备研发、生产、销售及服务 核心产品有组串式光伏并网逆变器等 [5] - 产品获多个国家或地区认证 销往全球多个地区 [5] 城地香江 - 能源电力领域龙头企业 创下四项世界纪录 是全国八大核心算力枢纽节点及 “东数西算” 实际参与者 [5] - 股价较低 中央汇金大手笔增持 中证金融重金购入 [5] “中国电力” 借壳第一目标 - 去年中国电力公布收购公司控股股权 目前已提交资产评估报告备案 [6] - 目前公司股价仅 10 元出头 市值几十亿 [6] - 中国电力资产总值约 3400 亿 两者并购重组成功潜力大 近期有大量资金流入潜伏 可能停牌 [6]

行业现状 - 人工智能发展依赖电力，数据中心设备运转需强大计算能力，中等规模数据中心年耗电量相当于小型城镇用电量 [1][3] - 2024年互联网数据服务用电量增长30.9%，2025年全国算力基础设施用电量将达3600亿千瓦时，未来AI对电力需求持续增长 [6] 潜力公司 - 明星电力是中央国有控股企业，从事水力发电、电力供应、自来水生产销售及综合能源服务 [5] - 华银电力主营火力发电，兼营水电、风电、太阳能及电力销售业务，主要产品为电力产品 [7] - 金风科技是中国领先的风电设备制造商和风电场运营商，在相关领域积累深厚 [7] - 闽东电力主营电力生产与开发，涉及绿色电力、碳交易、小金属、风能、太阳能等多领域 [8] - 有一家公司是“中国电力”借壳首选目标，去年中国电力公布收购其控股股权，已提交资产评估报告备案，中国电力资产总值约3400亿，若并购重组成功潜力大，近期有大量资金流入潜伏 [9]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 China Power International Development Limited （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 關連交易 有關輸電線路工程之工程總承包合同 於二零二五年 四月二日， 海衛風電 （本公司一 家全資擁有的間接附屬公司） 與 山東院 訂 立 了 一 份 工程總承包合同 ， 據 此 山東院 將 以代價人民幣 61,509,000 元（約相等於 66,858,000 港元）為輸電線路工程提供勘察設計、 設備購置、建築安裝工程，以及其他技術支援服務。 於本公告日期，國家電投擁有本公司已發行股本約 64.68%。由於國家電投為 本公司的最終控股股東，根據上市規則定義，國家電投、其附屬公司及聯繫 人均為本公司的關連人士。 山東院為國家電投非全資 擁有的間接附屬公司。因此，山東院為本公司的關 連人士，而訂立工程總承包合同 ...

文章核心观点 中国电力科学研究院有限公司申请“一种针对灵活性资源参与的断面辅助服务市场评价系统”专利，该专利可解决现有市场评价机制问题，全面准确评估市场状况 [1] 公司信息 - 公司成立于2001年，位于北京市，以从事研究和试验发展为主 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为33.52亿人民币 [2] - 公司共对外投资25家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息58条，专利信息5000条，拥有行政许可179个 [2] 专利信息 - 专利名称为“一种针对灵活性资源参与的断面辅助服务市场评价系统”，公开号CN 119740782 A，申请日期为2024年11月 [1] - 专利涉及智能电网技术领域，包括市场运行数据收集、动态交互分析、适应性分析、断面辅助服务优化模块 [1] - 专利解决了现有市场评价机制缺乏对灵活性资源动态参与实时监测与评估的技术问题 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 China Power International Development Limited 1 附註： 一家主要從事風電項目開發和運營的前聯營公司，本公司於去年第二季度取得其控股權後，已 被重新分類為附屬公司，故其於本期的售電量已列示在本集團控股的發電廠類別下。 （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 二零二五年二月售電量 中國電力國際發展有限公司（「本公司」）宣佈，根據本公司的初步統計，本公司及其附 屬公司（統稱「本集團」）於二零二五年二月的合併總售電量為9,804,644兆瓦時，較去年 同期增加8.03%；而二零二五年首兩個月的合併總售電量為19,785,981兆瓦時，較去年同期 增加1.86%。 本集團於二零二五年二月及截至二零二五年二月二十八日止兩個月的總售電量，按發電廠 類型列示如下： | 全資擁有或控股 的發電廠 | 2025 ...

报告公司投资评级 - 报告对中国电力（02380.HK）的投资评级为“买入”，当前价格 2.98 港元，合理价值 3.83 港元，前次评级也是“买入” [7] 报告的核心观点 - 中国电力全年业绩持续改善，考虑特殊分红股息超 7%；全年新增绿电 6GW，清洁能源装机占比已达 80%；关注水电平台整合进展，期待盈利分红双升；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 44.26、50.49、56.03 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 7.69、6.74、6.08 倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 各板块盈利持续修复，全年业绩同比增长 25% - 2024 全年主营收入 542.13 亿元（同比 +22.5%），归母净利润 38.62 亿元（同比 +25.2%），ROE 同比提升 1pct 至 7%左右 [13] - 各业务营收同比：火电 +1.4%、水电 +57.4%、风电 +34.6%、光伏 +57.9%、储能 +53.4%；净利润分别盈利 15.6、5.1、31.8、17.2、0.9 亿元 [17] - 2024 年经营性现金流净额 106.21 亿元，同比 +7.3%；投资现金流净额流出 351.72 亿元，筹资现金流净额流入 248.86 亿元 [24] - 2024 年末总资产 3404.56 亿元，固定资产 2268.73 亿元；应收账款增至 316 亿元（同比 +25.4%）；银行借贷 1405.23 亿元（同比 +17.8%）；资产负债率微降至 68.4% [29] 全年新投产风光 5.6GW，清洁能源装机达 80% - 2024 年末控股装机 49.39GW，清洁能源装机 39.57GW，占比升至 80.1%，同比提升 4.7pct [39] - 2024 年售电量 1279.59 亿千瓦时（同比 +23.94%），水电售电量大幅上升 57.52%，火电小幅增长 1.78%，风电和光伏高增 41.9%、60.4% [45] - 2024 年煤电上网电价 392.45 元/兆瓦时（同比 -1.1%），风电 447.36 元/兆瓦时（同比 -5.1%），光伏 405.19 元/兆瓦时（同比 -1.6%） [45] - 2024 年水电利用小时数同比提升 973 小时至 3139 小时，火电由 5246 小时升至 5353 小时，光伏略减 143 小时至 1391 小时，风电略降 152 小时至 2054 小时 [48] - 2024 年火电度电盈利 1.6 分，较上年增加 0.2 分；水电全年净利润盈利 5.15 亿元 [49] 关注水电平台整合进展，叠加特殊分红股息超 7% - 2024 年拟注入五凌电力、常州水电（共计 6GW）控股集团水电平台远达环保，集团旗下黄河水电装机近 12GW 值得期待 [56] - 2024 年公司现金分红 26 亿元（分红比例 68%），每股派息 0.21 元，2024 年末收盘价对应股息率达 7.3%，公司历年现金流稳定且连续分红 [60] 资产持续优化稳定盈利，维持“买入”评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 44.26、50.49、56.03 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 7.69、6.74、6.08 倍 [66] - 公司是国内电力龙头，资产质量提升、风光水火储多元发展，股息价值突出，给予 2025 年 10 倍 PE，对应 3.83 港币/股合理价值，维持“买入”评级 [66]

报告公司投资评级 - 买入（维持），理由为拟派息 60%股息率具吸引力 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩大增，主要由水电与煤电贡献，但业绩低于市场预期，原因是新能源折旧超预期及减值约 5 亿元 [7] - 新能源增收不增利或与折旧、利用小时有关，2024 年风电、光伏收入增长但税前营业利润下降 [7] - 公司为国电投集团电力旗舰平台，红筹控 A 持续推进，当前估值处于历史较低水平 [7] - 暂不考虑资产整合，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别约为 38.7、42.0、45.7 亿元，当前股价对应 PE 分别为 9、8、7 倍，2024 每股分红对应股息率为 6%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 03 月 24 日收盘价 3.00 港元，一年内最高/最低 4.27/2.81 港元，总市值 37,110.45 百万港元，流通市值 37,110.45 百万港元，资产负债率 68.42% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44,262|54,213|57,498|61,614|68,380| |同比增长率（%）|1.3%|22.5%|6.1%|7.2%|11.0%| |归母净利润（百万元）|2,660|3,364|3,868|4,204|4,570| |同比增长率（%）|7.2%|26.5%|15.0%|8.7%|8.7%| |每股收益（元/股）|0.22|0.27|0.31|0.34|0.37| |ROE（%）|5.7%|7.0%|7.6%|7.9%|8.1%| |市盈率（P/E）|/|/|9|8|7|[6] 事件分析 - 公司发布 2024 年业绩，全年营收 542.13 亿元，同比增长 22.48%；权益持有人应占利润 38.62 亿元，同比增长 25.2%，年末拟派息 0.162 元/股，占归母业绩 60%左右 [7] 各业务板块表现 - 2024 年主业部分煤电/水电/风电/光伏/其他分别为 12.45/2.29/20.52/10.42/-7.06 亿元，分别较 2023 年同期变动 +34%/扭亏/-8%/4%/减亏，水电与煤电贡献业绩增长 [7] - 2024 年风电、光伏度电利润（税前）分别为 0.1213、0.0735 元/千瓦时，较 2023 年变动 -0.0620、-0.0453 元/千瓦时，收入分别增长 35%、58%，但税前营业利润下降 2.21 亿元 [7] 其他经营数据与财务信息 - 截至 2024 年底，公司控股装机 4939 万千瓦，较 2023 年年底新增 519 万千瓦，清洁能源占比达 80%，在建风电 240 万千瓦、光伏 410 万千瓦 [7] - 2024 年售电量 1280 亿千瓦时，煤电/水电/风电/光伏分别为 560/185/262/234 亿千瓦时，分别同比变动 +2%/+58%/+42%/+60% [7] - 2024 年煤电/水电/风电/光伏电价分别为 0.3925/0.2602/0.4474/0.4052 元/千瓦时（不含税），分别同比变动 -0.43/-0.05/-2.41/-0.64 分/千瓦时（不含税） [7] 公司平台与估值情况 - 公司为国电投集团电力旗舰平台，提出打造全球一流的清洁能源供应商，2024 年 9 月发布重大资产重组方案 [7] - 集团旗下未上市优质清洁资产包括黄河上游水电公司，2023 年底控股 30GW，2023 年实现净利润 56 亿元 [7] - 2024 年 5 月中信金融资管增持公司股份至 5%，公司目前表观 PB 仅 0.63 倍，考虑 151 亿永续债后 PB 为 0.85 倍，处于历史较低水平 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持），理由为拟派息 60%股息率具吸引力 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 542.13 亿元同比增 22.48%，权益持有人应占利润 38.62 亿元同比增 25.2%，业绩低于市场预期，因新能源折旧超预期及减值约 5 亿元 [7] - 来水偏丰与煤价下降使 2024 年业绩大增，全年业绩增长主要由水电与煤电贡献，新能源增收不增利或与折旧、利用小时有关 [7] - 公司为国电投集团电力旗舰平台，红筹控 A 持续推进，当前估值处于历史较低水平 [7] - 暂不考虑资产整合，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别约 38.7、42.0、45.7 亿元，当前股价对应 PE 分别为 9、8、7 倍，2024 每股分红对应股息率 6%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 3 月 24 日收盘价 3.00 港元，一年内最高/最低 4.27/2.81 港元，总市值 37110.45 百万港元，流通市值 37110.45 百万港元，资产负债率 68.42% [3] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44262|54213|57498|61614|68380| |同比增长率（%）|1.3%|22.5%|6.1%|7.2%|11.0%| |归母净利润（百万元）|2660|3364|3868|4204|4570| |同比增长率（%）|7.2%|26.5%|15.0%|8.7%|8.7%| |每股收益（元/股）|0.22|0.27|0.31|0.34|0.37| |ROE（%）|5.7%|7.0%|7.6%|7.9%|8.1%| |市盈率（P/E）|/|/|9|8|7|[6] 事件 - 公司发布 2024 年业绩，年末拟派息 0.162 元/股，拟宣派每普通股人民币 0.16 元（税前，不含特别分红），占归母业绩（扣除永续债利息后）60%左右 [7] 业绩分析 - 2024 年主业部分煤电/水电/风电/光伏/其他分别为 12.45/2.29/20.52/10.42/-7.06 亿元，分别较 2023 年同期变动 +34%/扭亏/-8%/4%/减亏，全年业绩增长主要由水电与煤电贡献 [7] - 水电受益于来水偏丰，全年度电利润（税前）0.0279 元/千瓦时；煤电受益于煤价下滑电价稳定点火价差扩大，全年度电利润（税前）0.0278 元/千瓦时 [7] - 2024 年风电、光伏度电利润（税前）分别为 0.1213、0.0735 元/千瓦时，较 2023 年变动 -0.0620、-0.0453 元/千瓦时，不含税上网电价分别为 0.4474、0.4052 元/千瓦时，较 2023 年分别变动 -0.0241、-0.0064 元/千瓦时 [7] - 2024 年风电、光伏利用小时分别为 2054、1391 小时，较 2023 年分别下降 152、143 小时，设备折旧新增 36 亿元，风电、光伏收入分别增长 35%、58%，合计新增营收 65 亿元，而税前营业利润下降 2.21 亿元 [7] 其他经营数据与财务信息 - 截至 2024 年底，公司控股装机 4939 万千瓦，较 2023 年年底新增 519 万千瓦，清洁能源占比达 80%，在建风电 240 万千瓦、光伏 410 万千瓦 [7] - 2024 年售电量 1280 亿千瓦时，煤电/水电/风电/光伏分别为 560/185/262/234 亿千瓦时，分别同比变动 +2%/+58%/+42%/+60% [7] - 2024 年煤电/水电/风电/光伏电价分别为 0.3925/0.2602/0.4474/0.4052 元/千瓦时（不含税），分别同比变动 -0.43/-0.05/-2.41/-0.64 分/千瓦时（不含税） [7] 公司平台与估值 - 公司为国电投集团电力旗舰平台，提出打造全球一流的清洁能源供应商，2024 年 9 月发布重大资产重组方案，拟注入五凌电力、长洲水电换取远达环保控股权 [7] - 集团旗下未上市优质清洁资产包括黄河上游水电公司，2023 年底控股 30GW，其中水电 12GW，2023 年实现净利润 56 亿元 [7] - 2024 年 5 月中信金融资管增持公司股份至 5%，公司目前表观 PB 仅 0.63 倍，考虑 151 亿永续债后 PB 为 0.85 倍（港币兑人民币汇率取 1:1.1），处于历史较低水平 [7] 公司利润表预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|44262|54213|57498|61614|68380| |其他收入 - 经营|2320|2539|2500|2500|2500| |燃料费用|-16801|-16357|-13358|-13232|-12980| |折旧|-9081|-12663|-14371|-15746|-17121| |职工薪酬|-4639|-5540|-6370|-7007|-7708| |工程支出|-105|-93|-93|-93|-93| |维修及保养费用|-1096|-1029|-1150|-1232|-1368| |销售设备成本|-2145|-3119|-5276|-7914|-11871| |易耗品|-534|-519|-519|-519|-519| |其他经营净收益|679|736|736|736|736| |其他支出 - 经营|-4145|-6000|-6900|-5545|-5470| |营业利润|8715|12167|12697|13561|14486| |财务收入|279|154|150|150|150| |财务费用|-4274|-5043|-5206|-5369|-5531| |应占联营公司损益|505|551|500|500|500| |应占共同控制实体损益|201|181|200|200|200| |除税前溢利|5427|8011|8341|9042|9805| |所得税|-893|-1471|-1528|-1668|-1821| |净利润(含少数股东权益)|4534|6540|6813|7374|7984| |净利润(不含少数股东权益)|3084|3862|4368|4704|5070|[8]

业绩总结 - 公司2024年度末期股息每股0.162元人民币[1] - 派息金额每股0.1754港元，汇率1人民币:1.0828港元[1] 时间安排 - 股东批准日期为2025年6月5日[1] - 除净日为2025年6月9日[1] - 过户文件最后时限为2025年6月10日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年6月11 - 13日[1] - 记录日期为2025年6月13日[1] - 股息派发日为2025年6月30日[1] 其他 - 股息涉及代扣所得税税率为10%[1][2]