文章核心观点 - 锂电储能行业正经历由下游需求爆发驱动的“长单潮”和“扩产潮”，行业进入高开工、高需求阶段，龙头企业竞相锁定上游原材料以保障供应和成本 [6][7][13] - 行业在繁荣背后潜藏产能过剩风险，当前大规模的产能扩张与数年前光伏行业的路径相似，需警惕未来可能出现的周期性调整和行业洗牌 [7][18][20][21] 锂电行业“长单潮”现状 - 2025年底，龙蟠科技与楚能新能源签署协议，约定2025年至2030年采购130万吨正极材料，估算合同总金额高达450亿元 [6] - 2025年5月，宁德时代与万润新能签下预计总金额470亿元的合同，约定2025年5月至2030年采购132.31万吨磷酸铁锂 [6][10] - 锂电池巨头如亿纬锂能、国轩高科、中创新航等相继披露大额采购协议，涵盖磷酸铁锂、正负极材料、电解液、铜箔、隔膜等关键环节，订单动辄数十亿甚至数百亿元，协议期限多为3至5年 [6] - 下游市场同样曝出百亿大单，例如海博思创与宁德时代签下10年战略协议，其中2026至2028年采购量不低于200GWh [6] - 海辰储能与中车株洲所签署合作，将在“十五五”时期供应不低于120GWh的储能产品 [7] 市场需求爆发的驱动因素 - 储能市场爆发受国内新能源电站并网高峰集中释放、海外新能源消纳需求提升、美国AI基建带来的储能配套需求增长等因素影响 [8] - 2025年前三季度全球锂电储能装机170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%） [8] - 动力电池需求随新能源车销量增长而大幅提升，2025年前三季度全球动力电池装车量为811.7GWh，相比去年同期的602GWh增长34.7% [8] - 行业淡季不淡，2025年12月储能电池排产预计将实现两位数的环比增长 [9] 产业链高景气度与供应紧张 - 龙头企业产能利用率高企：宁德时代三季度以来产能利用率突破90%；亿纬锂能储能电池订单饱满且处于满产状态；海辰储能厦门、重庆基地自3月以来保持满产；瑞浦兰钧二季度以来产能利用率维持在90%以上，7月达100% [10][11] - 龙净环保的储能电芯订单排产期已至2026年6月份 [11] - 上游材料端排产饱满：天赐材料的六氟磷酸锂产能、湖南裕能和安达科技的磷酸铁锂产能均排产饱满，甚至出现“产线挑订单”现象；杉杉股份为满足供应，部分订单委托外部代工 [11] - 2025年全球储能电芯的产能利用率为86%，远高于2024年65%的水平 [12] - 原材料价格普遍上涨：12月10日电池级碳酸锂现货均价为9.623万元/吨，两个月上涨31.80%；电解液核心材料六氟磷酸锂近5个月内飙升超过260%，均价突破18万元/吨 [13] 大规模产能扩张正在进行 - 为满足长期订单需求，行业开启新一轮产能扩张，且面临结构性供应紧缺，如大容量储能电芯（如314Ah） [15][16] - 头部电池企业扩产计划明确：宁德时代2025年宣布新增多个产能项目，新规划产能超过70GWh，上半年新增在建电池系统产能16GWh [16] - 国轩高科在南京、芜湖规划合计40GWh产能，并在斯洛伐克和摩洛哥分别规划20GWh动力电池产能 [16] - 楚能新能源、中创新航的新规划产能均高达150GWh [16] - 据不完全统计，电池企业本轮扩产产能合计超510GWh，涉及资金1762亿元 [17] - 中上游材料领域龙头企业如璞泰来、尚太科技、富临精工等也纷纷启动扩产 [17] - 据高工产业研究院统计，2025年1-8月，中国锂电产业链新签约、开工扩产项目达183个，总投资额约4000亿元，且第四季度扩产更加凶猛 [18] 行业预期与潜在风险 - 行业龙头企业对未来预期普遍乐观：楚能新能源执行副总裁预计明年行业还有35%至40%的增长，出货达800GWh至900GWh；伯恩斯坦分析师认为市场已触底，预计2026至2027年锂市场持续趋紧 [20] - 有观点认为当前产能扩张存在水分，更多是为了抢订单、稳住市场份额 [20] - 行业参与者心态复杂，既珍惜高景气周期，又担忧一窝蜂扩产导致产能过剩，行业分化和洗牌仍在持续 [20] - 光伏行业的教训近在眼前：2020年“双碳目标”后光伏行业爆发式增长并大规模扩产，但2023年下半年即因产能严重过剩步入寒冬，至今未见触底回升 [21] - 截至2025年6月底，140家光伏上市公司总负债规模达2.32万亿元，整体资产负债率为63.20%，若加上非上市企业等，行业整体负债很可能已突破30000亿元 [22] - 文章警示储能行业需避免重蹈光伏覆辙，企业应摆脱产能竞赛思维，走差异化、高端化路线 [22]

交易概述 - 中创新航于12月24日通过北交所公开招标，以人民币6.600761亿元成功竞购武汉公司8.3155%的股权 [2] - 交易完成后，中创新航对武汉公司的持股比例将从51%提升至59.3155%，武汉公司仍为其非全资附属公司 [2] - 交易卖方为武汉经开投资有限公司，其为武汉经济技术开发区国有资产监督管理局全资持有，交易前持有武汉公司49%股权，本次收购构成关联交易 [2] 交易定价与条款 - 交易定价以独立评估报告为基准，截至2025年7月31日，武汉公司股东全部权益评估值为人民币72.620445亿元，转让股权对应拍卖底价即为交易代价 [2] - 中创新航为唯一投标人，最终按该底价成交 [2] - 公司已支付的1.98亿元保证金将自动转为交易代价的一部分，剩余款项及交易服务费需在合同签署后5个营业日内一次性支付 [2] 标的公司业务与财务表现 - 武汉公司成立于2021年7月，主要从事锂电池、电池管理系统及相关集成产品的研发、生产、销售和市场应用开发 [3] - 公司自成立以来高效完成产线建设与投产，营收稳定增长，盈利能力良好，资产负债率可控 [3] - 2023年，武汉公司除税前净利润为1.618096亿元，除税后净利润为1.421048亿元 [3] - 2024年业绩持续增长，除税前净利润达2.922273亿元，除税后净利润为2.921619亿元 [3] - 截至2024年12月31日，武汉公司总资产约182.4055945亿元，净资产约68.7716897亿元 [3] 标的公司资质与政策环境 - 武汉公司为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率 [3] - 公司研发费用可按相关政策享受税前加计扣除，为持续经营与发展提供了有利条件 [3]

行业核心动态：锂电产业链“长单潮”与“扩产潮”并行 - 锂电产业链正经历“长单潮”与“扩产潮”，行业进入“高开工、高需求、高预期”阶段 [1][2] - 下游储能与动力电池市场需求爆发，推动中上游产能利用率高企，原材料价格普遍上涨 [2][3][8] - 龙头企业为保障供应与成本，大规模锁定上游长单，并启动新一轮产能扩张，但行业对可能出现的产能过剩风险存在担忧 [1][9][13] 下游市场需求爆发 - **储能市场高速增长**：2025年前三季度全球锂电储能装机170GWh，同比增长68%，其中国内新增82GWh（+61%），海外94GWh（+74%）[2] - **动力电池需求强劲**：2025年前三季度全球动力电池装车量811.7GWh，同比增长34.7% [2] - **排产淡季不淡**：往年12月为行业淡季，但2025年12月储能电池排产预计实现两位数环比增长 [4] 产业链长单签约情况 - **长单规模巨大且密集**：2025年锂电产业链出现多笔金额达数十亿至数百亿、期限多为3-5年的采购大单 [1] - **代表性下游长单**： - 海博思创与宁德时代签10年战略协议，其中2026-2028年采购量不低于200GWh [1] - 海辰储能与中车株洲所协议在“十五五”时期供应不低于120GWh储能产品 [1] - **代表性中上游长单（部分摘录）**： - 龙蟠科技与楚能新能源签2025-2030年130万吨正极材料采购协议，估算金额450亿元 [1] - 宁德时代与万润新能签2025-2030年132.31万吨磷酸铁锂采购协议，金额约470亿元 [1][5] - 中创新航与盛新锂能签2026-2030年20万吨锂盐产品采购协议 [5] - 国轩高科与天赐材料签3年87万吨电解液采购协议 [5] - 亿纬锂能与龙蟠科技签15.2万吨正极材料采购协议，金额超50亿元 [5] 产业链产能与开工率 - **电池企业产能利用率高企**： - 宁德时代三季度产能利用率突破90% [5] - 亿纬锂能储能电池订单饱满、处于满产状态 [5] - 海辰储能厦门、重庆基地自3月以来保持满产 [5] - 瑞浦兰钧二季度以来产能利用率维持在90%以上，7月达100% [6] - **材料企业排产饱满**： - 天赐材料六氟磷酸锂产能、湖南裕能及安达科技磷酸铁锂产能均排产饱满，出现“产线挑订单”现象 [6] - 杉杉股份为满足供应，部分订单委托外部代工 [6] - **全球储能电芯产能利用率提升**：2025年全球储能电芯产能利用率为86%，远高于2024年的65% [7] 原材料价格变动 - **原材料普遍涨价**：碳酸锂、电解钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、湿法隔膜、电解液、负极材料等环节全线上涨 [8] - **关键材料价格涨幅显著**： - 电池级碳酸锂现货均价在12月10日为9.623万元/吨，两个月上涨31.80% [8] - 六氟磷酸锂均价在近5个月内飙升超过260%，突破18万元/吨 [8] 行业扩产计划与投资 - **扩产背景**：订单规模超过企业产能峰值，为满足长单需求及抢占市场份额，行业开启新一轮产能扩张 [9] - **电池企业扩产（部分摘录）**： - 宁德时代2025年新规划产能超70GWh，上半年新增在建电池系统产能16GWh [9] - 国轩高科在国内外规划合计超80GWh产能 [9] - 楚能新能源、中创新航新规划产能均高达150GWh [9] - 不完全统计显示，电池企业本轮扩产产能合计超510GWh，涉及资金1762亿元 [11] - **材料企业扩产**：璞泰来、尚太科技、富临精工等中上游龙头企业也纷纷启动扩产 [11] - **全产业链扩产规模**：2025年1-8月，中国锂电产业链新签约、开工扩产项目达183个，总投资额约4000亿元 [11] 行业预期与潜在风险 - **乐观预期**： - 部分行业人士预计2026年储能产业链可能迎来价格周期性上涨 [13] - 楚能新能源执行副总裁预计明年行业还有35%至40%的增长，出货量达800GWh至900GWh [12] - 伯恩斯坦分析师认为锂市场将在2026至2027年持续趋紧 [13] - **对扩产的审慎看法**： - 有观点认为当前产能扩张存在水分，更多是为了抢订单、稳份额 [13] - 行业担忧一窝蜂扩产将导致产能过剩，重蹈光伏行业覆辙 [13] - **光伏行业教训**：2020年后光伏行业因盲目扩产导致严重过剩，至2025年6月底，140家光伏上市公司总负债达2.32万亿元，整体资产负债率63.20% [14]

收购交易核心信息 - 公司于2025年12月23日在北京产权交易所的公开招标中成功竞拍，并于次日与卖方武汉经开投资有限公司订立产权交易合同 [1] - 收购标的为中创新航科技(武汉)有限公司的8.3155%股权，交易代价为人民币6.6亿元 [1] - 收购完成后，公司对标的公司的持股比例将从51%增加至59.3155%，标的公司仍为非全资附属公司 [1] 标的公司情况 - 标的公司中创新航科技(武汉)有限公司主要从事锂电池、电池管理系统及相关集成产品的研发、生产、销售和市场应用开发 [1] - 武汉公司自成立以来高效快速实现产线建设和投产，投产后营收稳定增长，盈利能力良好，资产负债率可控 [1] 交易影响与动机 - 基于对武汉公司发展的良好预期，公司参与此次公开招标 [1] - 本次收购将进一步提升公司在武汉公司的持股比例 [1] - 公司已于2025年12月24日就收购事项收到北交所出具的《企业国有资产交易凭证》 [1]

收购交易概述 - 公司于2025年12月23日在北京产权交易所举行的公开招标中成功竞得标的股权 [1] - 公司于2025年12月24日与卖方订立产权交易合同，同意以人民币6.6亿元收购标的股权 [1] - 公司已于2025年12月24日就此次收购收到北交所出具的《企业国有资产交易凭证》 [1]

收购交易概述 - 公司于2025年12月23日在北京产权交易所的公开招标中成功竞拍获得标的股权 [1] - 随后于2025年12月24日与卖方订立产权交易合同，同意以人民币6.6亿元的代价收购该标的股权 [1] - 公司已于2025年12月24日收到北交所出具的《企业国有资产交易凭证》 [1] 股权结构变化 - 在本次交易公告日期，公司及卖方分别持有标的公司51%及49%的股权 [1] - 本次竞拍及收购事项完成后，公司在标的公司的股权将从51%增加至59.3155% [1] - 交易完成后，标的公司将继续为公司的非全资附属公司 [1] 标的公司状况与收购动机 - 标的公司（文中指“武汉公司”）自成立以来，高效快速实现了产线建设和投产 [1] - 武汉公司投产后营收稳定增长，盈利能力良好，资产负债率可控 [1] - 基于对武汉公司发展的良好预期，公司参与此次公开招标 [1] - 本次收购事项的完成将进一步提升公司在武汉公司的持股比例 [1]

交易概述 - 中创新航于2025年12月23日在北京产权交易所的公开招标中成功竞拍，并于次日与卖方订立产权交易合同，同意以人民币6.6亿元的代价收购标的股权 [1] - 公司已于2025年12月24日收到北交所出具的《企业国有资产交易凭证》，标志着收购事项已完成相关程序 [1] 股权结构变化 - 在本次交易前，中创新航与卖方分别持有标的公司51%及49%的股权 [1] - 竞拍及收购事项完成后，中创新航在标的公司的持股比例将从51%增加至59.3155% [1] - 交易完成后，标的公司将继续为中创新航的非全资附属公司 [1] 交易标的与动机 - 本次收购的标的公司为“武汉公司” [1] - 武汉公司自成立以来，高效快速实现了产线建设和投产，投产后营收稳定增长，盈利能力良好，资产负债率可控 [1] - 基于对武汉公司发展的良好预期，公司参与此次公开招标，收购旨在进一步提升公司在武汉公司的持股比例 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中創新航科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3931） 關連交易 有關收購武漢公司8.3155%股權的公告 收購事項 董事會謹此宣佈，於2025年12月23日，本公司於北交所舉行的公開招標中成功 競拍賣方提呈出售的標的股權。因此，於2025年12月24日（交易時段後），本 公司與賣方訂立產權交易合同，據此，本公司同意收購而賣方同意出售標的股 權，代價為人民幣660,076.1千元。本公司已於2025年12月24日就收購事項收到 北交所出具的《企業國有資產交易憑證》。 於本公告日期，本公司及賣方分別持有標的公司51%及49%的股權。競拍及收 購事項完成後，本公司於標的公司的股權將從51%增加至59.3155%，而標的公 司將繼續為本公司之非全資附屬公司。 上市規則之涵義 CALB Group Co., Ltd. 於本公告日期，由於賣方為標的公司之主要股東，而標的公 ...

（股份代號：3931） 於2025年12月24日舉行的2025年度第三次臨時股東大會的投票結果 CALB Group Co., Ltd. 中創新航科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 茲提述中創新航科技集團股份有限公司（「本公司」）日期均為2025年12月4日 的2025年度第三次臨時股東大會（「臨時股東大會」）通告（「通告」）及臨時股 東大會通函（「通函」）。除文義另有所指外，本公告所用詞彙與通函所界定者 具有相同涵義。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於2025年12月24日舉行的2025年度第三次臨時股東大會上，日期為2025年12月 4日的2025年度第三次臨時股東大會通告所載的所有建議決議案已獲股東以投票 表決方式正式通過。 I. 臨時股東大會的參會情況 | | 普通決議案 | 投票票數 （佔投票總數的概約百分比） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

商业航天 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗卫星，到2030年底完成15000颗卫星发射[17] - 商业航天产业价值链呈金字塔格局，地面设备与卫星服务市场价值占比合计超90%[9] - 运载火箭一级发动机价值占比达54.3%，二级发动机价值占比为28.6%[13][14] - 2025年或为行业拐点，预计2026-2027年国内星座建设将进入第一轮加速期[32] 扫地机器人 - 全球扫地机领先企业iRobot申请破产保护，25年第三季度收入1.46亿美元，亏损0.22亿美元[40] - 2025年4月至9月，中国扫地机线上销额同比增速分别为81%、29%、27%、54%、87%、26%，主要由销量增长拉动[43] - 2025年10-11月，受去年同期高基数影响，扫地机线上销额同比分别下降35%和30%[43] 液冷 - 英伟达GB200 NVL72机柜功耗达120kW，GB300 NVL72机柜系统功耗进一步提升至130-140kW，液冷方案成为必然选择[49] - 谷歌第七代Ironwood TPU单芯片功耗突破600W，集群功率达10MW，液冷已成为标准配置[47] - 液冷行业投资分为三阶段：海外验证期（正在发生）、放量兑现期（即将到来）[56] 钨材料 - 截至2025年12月19日，65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，较年初上涨200.7%[65] - 截至同期，仲钨酸铵（APT）价格报65万元/吨，较年初上涨208.1%[65] - 2025年第三季度，华锐精密归母净利润0.52亿元，同比增长916%；欧科亿归母净利润0.50亿元，同比增长69%[76] 中创新航 - 2025年上半年，公司实现营收164亿元，同比增长31.7%，其中储能电池营收58亿元，同比增长109.7%，占比达35%[96] - 2025年1-10月，公司全球动力电池装机量市占率达4.8%，位列第四[117] - 预计公司2025-2027年营收有望达到423亿元、748亿元和963亿元[128] - 预计全球储能电池出货量将从2025年的530GWh跃升至2028年的1343GWh[112]