市场表现与风格切换 - 2025年三季度资本市场持续走强，Wind全A指数上涨19.5% [1] - 市场风险偏好明显抬升，驱动市场风格向科技成长切换 [1] - 截至2025年三季度末，中信银行股指数较二季度末下跌8.7%，银行板块相对收益和绝对收益均明显走弱 [1] 银行板块资金配置 - 银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末明显下降2.41个百分点至1.49% [1] - 该比例达到自2023年四季度前低（1.78%）之后的新低 [1] 板块投资展望 - 短期市场资金面博弈情绪仍较强，银行股波动有所加大 [1] - 银行板块基本面格局稳定，估值性价比提升有望带来绝对收益资金配置空间 [1]

中美元首会晤与经贸成果 - 2025年10月30日中美元首于釜山会晤，深入讨论中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作，双方团队将细化共识以给世界经济吃下“定心丸” [1][2] - 中美经贸团队在吉隆坡磋商取得积极进展，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施 [3] - 美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停反制措施一年，双方还就芬太尼禁毒合作、农产品贸易等达成共识 [3] 美股市场驱动力与配置建议 - 当前美股上涨核心驱动力回归企业基本面，中美关系缓和有望显著降低额外风险因素扰动，自10月10日以来标普500指数和纳指分别上涨5.2%和7.9% [1][4] - 美股业绩增速预期持续上调，截至10月24日标普500指数、纳指100及MAG7的2025年盈利增速预期分别达到10.1%、20.6%和20.8%，英伟达、博通、美光等科技企业发布乐观业绩指引 [4] - 在中美关系相对缓和及美国流动性充裕背景下，美股具备显著配置价值，建议关注估值与业绩匹配的科技行业、受益于再工业化进程和政策利好的制造业、中上游资源品以及核电行业 [1][4] 港股市场风险偏好与投资机会 - 中美元首会晤确定稳定的沟通通道，短期中美摩擦不确定性显著下降，有望助力港股市场风险偏好上行 [5][6] - 稀土出口管制延期及对美出口关税降低可能助推原材料板块量价齐升，对美营收占比较高的港股资讯科技、必选与可选消费、工业等行业将受益于出口关税下调 [6] - 若后续人民币进入升值通道，参考2018年11月历史，航空与造纸板块或明显受益 [6]

美股核心驱动力与配置价值 - 美股上涨核心驱动力回归至企业基本面 [1] - 中美关系缓和显著降低额外风险因素带来的潜在扰动 [1] - 美国整体流动性依旧较为充裕背景下美股仍具备显著配置价值 [1] 美股建议关注行业 - 建议关注美股市场中估值与业绩更为匹配的科技行业 [1] - 建议关注受益于再工业化进程和政策利好的制造业 [1] - 建议关注中上游资源品以及核电行业 [1] 港股市场与建议关注板块 - 港股市场风偏或上行 [1] - 建议关注原材料、对美出口板块 [1] - 建议关注或受益于人民币升值的航空与造纸等板块 [1]

行业动态 - 玻纤龙头企业中国巨石、泰山玻纤、国际复材、长海股份发布复价函对主要产品进行复价 [1] - 高端产品复价的落地幅度相对更高 [1] - 9月旺季以来行业供需改善态势向好 [1] - 高端产品结构性高景气持续 [1] - 玻纤企业反内卷协同性增强推动复价改善盈利的一致性诉求高 [1] - 本轮粗纱和电子纱复价正有序推进预期能够有效向下传导并具有一定持续性 [1] 公司分析 - 具备高端产品结构、生产成本和市场布局等综合优势的龙头企业量利齐升弹性更高 [1] - 龙头企业全年业绩提升更加值得期待 [1] 经营环境 - 在生产成本提升和海外关税等带来的经营压力下企业有复价诉求 [1]

美股市场观点 - 美股上涨核心驱动力回归至企业基本面 [1] - 中美关系缓和有望显著降低额外风险因素带来的潜在扰动 [1] - 美国整体流动性依旧较为充裕 美股仍具备显著配置价值 [1] 美股行业配置建议 - 建议关注估值与业绩更为匹配的科技行业 [1] - 建议关注受益于再工业化进程和政策利好的制造业 [1] - 建议关注中上游资源品以及核电行业 [1] 港股市场观点与配置建议 - 港股市场风偏或上行 [1] - 建议关注原材料、对美出口板块 [1] - 建议关注或受益于人民币升值的航空与造纸等板块 [1]

行业动态 - 中国巨石、泰山玻纤、国际复材、长海股份等玻纤龙头企业发布复价函，对主要产品进行复价 [1] - 高端产品复价的落地幅度相对更高 [1] - 9月旺季以来，行业供需改善态势向好，高端产品结构性高景气持续 [1] - 玻纤企业反内卷协同性增强，推动复价改善盈利的一致性诉求高 [1] - 本轮粗纱和电子纱复价正有序推进，预期能够有效向下传导，并具有一定持续性 [1] 公司分析 - 具备高端产品结构、生产成本和市场布局等综合优势的龙头企业量利齐升弹性更高 [1] - 龙头企业全年业绩提升更加值得期待 [1] 经营环境 - 在生产成本提升和海外关税等带来的经营压力下，企业有提价动力 [1]

鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业，自2015年起连续十年销量全球第一。公司2024年鱼子酱销量占全球 市场的35.4%，远超第二大竞争对手。公司品牌"KALUGA QUEEN(卡露伽)"享有国际知名度。 鲟龙科技已向港交所递交上市申请。中信证券、中信建投（601066）国际为其联席保荐人。 鲟龙科技为多家国际航空公司头等舱和众多米其林星级餐厅供应产品，并入选奥斯卡晚宴。 根据联合国粮食及农业组织(FAO)的数据，全球鲟鱼捕捞量在1977年达到顶峰。尽管21世纪以来人工养 殖鱼子酱供应有所增加，但由于高昂的投资门槛，全球鱼子酱总供应量仍远低于历史峰值，导致市场长 期供不应求。 2024年全球鱼子酱销量为729.2吨，预计到2029年将增长至1230.9吨，年复合增长率为11.0%。中国是目 前全球最大的鱼子酱生产国，2024年的销量占全球总量的52.0%(379.3吨)。预计未来全球鱼子酱产量的 增长将主要来自中国。到2029年，中国预计将生产796.7吨鱼子酱，占全球供应量的64.7%，年复合增长 率为16.0%。 ...

汉森软件提供包括打印控制系统、打印基础设施和打印创新服务在内的全链条数字打印解决方案。公司 的一体化平台融合了打印控制系统、硬件基础设施和RIIN银河SaaS，旨在改变打印解决方案的交付和 规模化拓展方式。 为进一步增强产品能力，汉森软件于2025年8月收购了上海色如丹的控股权，该公司专注于色料与墨水 业务。 汉森软件已向港交所主板提交上市申请，国金证券(香港)和中信证券为联席保荐人。公司在全球独立打 印控制系统供应商中排名第一，2024年收入市场份额为5.6%。 ...

减持后，易方达基金管理有限公司最新持股数目为182,399,550股，持股比例由7.07%下降至6.96%。 | 股份代號: | 06030 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 中信証券股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 28/09/2025 - 31/10/2025 | 格隆汇10月31日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月27日，中信证券(06030.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价31.4816港元减 持276.1万股，涉资约8692.07万港元。 | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱作出披露的 買入 / 費出或涉及的 每股的平均價 | | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 用因 | 股份數目 | | | （請參関上述 * 註 | 有投票權股 (日 / 月 / 年) | | | | | | | 田 | | 份自分比 | | | | | | | | | (%) | | C ...

行业整体业绩表现 - A股42家上市券商2025年前三季度营收和净利润均实现同比增长，其中天风证券扭亏为盈 [3] - 前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在42家上市券商净利润总和中的占比超过七成 [5] - 证券行业景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖 [2][13] 头部券商排名与业绩 - 2025年前三季度净利润排名前五的券商依次为：中信证券（231.59亿元）、国泰海通（220.74亿元）、华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）、广发证券（109.34亿元） [1][4] - 与去年前三季度相比，华泰证券净利润排名下降一个名次，国泰海通、中国银河、广发证券则分别进步了一个名次 [1][5] - 在净利润前十的券商中，国泰海通、中金公司、申万宏源实现了净利润同比翻倍增长，增速分别为131.80%、129.75%、108.22% [5] 中小券商业绩增速 - 中小型券商的业绩增速较大型券商更为亮眼 [6] - 华西证券前三季度归母净利润10.59亿元，同比大增316.89%；东北证券归母净利润10.67亿元，同比增长125.21% [7] - 国联民生、中泰证券、长江证券前三季度归母净利润分别为17.63亿元、13.00亿元、33.73亿元，同比增幅达345.3%、158.63%、135.2% [7] 业绩驱动因素 - 2025年三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期的约1.4万亿元有大幅提升 [7] - 交投活跃带动自营、资管业务边际复苏，同时受益于IPO边际回暖和香港市场融资热度回升的投行业务也带来业绩潜力 [7][13] - 私募机构的持续成长为券商的产品代销及机构业务开辟了良好增长空间 [13] 板块估值与市场表现 - 截至2025年10月30日，中证证券公司指数年内仅上涨7.21%，显著跑输同期沪深300指数（19.70%）和万得全A指数（27.04%） [10] - 券商行业上半年净利润同比增速达64%，在行业指数中排名第4，但板块行情与业绩增长出现背离 [11] - 当前A股市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开长期成长空间，市场活跃度改善强化了业绩确定性 [14] 机构观点与配置建议 - 机构看好券商板块估值修复潜力，源于对基本面持续改善的预期，投行、衍生品和公募等业务有望接续改善 [12][13][14] - 配置建议关注三条主线：零售优势突出并受益于海南跨境资管试点的券商、海外和机构业务优势突出的头部券商、大财富管理优势突出的大中型券商 [14] - 其他建议主线包括把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑，关注资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [15]