市场整体表现 - 沪深两市成交额1.91万亿元，较上一交易日缩量473亿元 [1] - 能源金属、军工、AI应用板块涨幅居前，贵金属、医药板块跌幅居前 [1] - 沪指下跌0.46%，深成指下跌0.11%，创业板指下跌0.2% [1] 储能与锂电行业观点 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh储能电池大单，确认储能电池紧缺逻辑 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润将向材料、电池、集成等中上游环节让渡 [2] - 继续看好材料环节尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节的机会 [2] - 关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升 [2] - 10月/11月下游采购和长单指引将使2026年需求更为明朗 [2] 消费行业观点 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低 [3] - 消费行业需重视“十五五”规划中的中长期目标，并短期关注2025年12月针对2026年的消费政策 [3] - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 关注市场风格切换过程中高分红率的优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业展望 - 行业经营模型正向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]

核心观点 - 近期算力板块波动加大，但三季报后调整属于常见现象，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，调整是机会 [1] - 目前世界正处于AI产业革命中，其影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源，需要以更长期的视角和更高的视野观察 [1] - 对AI带动的算力需求以及应用非常乐观 [1] - 量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任，近期量子计算产业进展不断，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [1] 算力板块分析 - 复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见 [1] - AI带动的算力需求依然非常旺盛 [1] 量子科技产业 - 近期量子计算产业进展不断，中电信量子集团与国盾量子完成联合搭建和调测超导量子计算机"天衍-287" [1] - IBM发布两款全新量子处理器 [1] - 建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [1]

监管措施与公司问题 - 宁夏证监局对银川威力传动技术股份有限公司采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案[1][2] - 公司存在临时公告信息披露不完整问题，2023年9月23日披露的《关于公司拟与银川经济开发区管理委员会签订<项目投资协议书>暨对外投资的公告》未披露协议中的重点条款[1] - 公司还存在内控不规范、应收账款坏账准备计提不充分等问题[2] - 时任董事长李阿波、总经理李想、董事会秘书包亦轩对上述问题负有主要责任，被采取监管谈话的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案[3][12] 整改要求 - 公司全体董事、高级管理人员应加强对证券法律法规的学习，不断提高履职能力，切实提高公司规范运作和信息披露水平[2][10] - 公司应夯实财务核算基础，增强财务人员的专业水平，提升会计核算和财务管理的专业性和规范性[2][10] - 公司应高度重视整改工作，对信息披露、财务会计核算、内部控制等方面存在的薄弱环节进行全面梳理，制定整改计划[2][10] - 公司需在收到决定书之日起30日内向宁夏证监局提交书面整改报告[2][10] 公司基本信息 - 银川威力传动技术股份有限公司成立于2003年，位于宁夏回族自治区银川市，是一家以从事通用设备制造业为主的企业[3] - 企业注册资本7238.3232万人民币，实缴资本7238.3232万人民币[3] - 公司于2023年8月9日在深交所创业板公开发行1809.6000万股，发行价格35.41元[3] - 发行保荐人（联席主承销商）为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为国泰君安证券股份有限公司（现更名为国泰海通证券股份有限公司）[3] 募集资金情况 - 威力传动发行募集资金总额64077.94万元，扣除发行费用后募集资金净额55503.59万元[4] - 公司最终募集资金净额比原计划少22496.41万元，原计划募集资金78000.00万元，用于精密减速器研发生产项目、补充流动资金项目[4] - 发行费用总额为8574.34万元，其中保荐及承销费用6005.85万元[5] - 2025年8月29日，公司发布向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过60000.00万元，用于风电增速器智慧工厂（一期）和补充流动资金[5] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入6.38亿元，同比增长95.03%[5][6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-5789.29万元，同比减少461.61%[5][6] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为-7650.36万元，同比减少70.75%[5][6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1543.69万元[5][6] - 2024年公司实现营业收入3.45亿元，同比减少37.60%，归属于上市公司股东的净利润为-2954.97万元，同比减少171.72%[6] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为-1.16亿元，同比减少1704.76%，经营活动产生的现金流量净额为-3357.52万元[6]

市场整体展望 - 多家头部券商一致预期2026年A股将延续“慢牛行情”[1] - 市场驱动力将从2025年的估值修复转向2026年的盈利驱动或基本面验证[4] - 上证指数在2025年创出十年新高，2026年指数预计震荡上行但涨幅放缓[2][4] 市场驱动力切换 - 中信证券提出A股将迈向“低波动慢牛”，“全球敞口”成为核心研判变量，高境外敞口企业贡献了全A非金融板块39%的利润和35%的市值[3] - 中金公司测算预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多[4] - 东吴证券指出全A营收和利润同比增速结束了自2021年以来连续4年的下行周期并开启反弹，企业盈利有望进一步回升[4] - 国信证券认为上市企业ROE稳步回升，合同负债同比修复，盈利预期持续上修[4] 资金面分析 - 中金公司指出A股整体估值仍在合理区间，全球资金仍然低配中国，国内居民资金配置需求已被赚钱效应激活[5] - 国泰海通证券认为2026年中国“转型牛”的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高点[5] 市场风格轮动 - 东吴证券提出2026年6月前后可能成为“成长→价值”风格转换的关键时点，美元拐点及AI应用进展是核心影响因素[7][8] - 中金公司强调2026年A股市场风格可能更趋于均衡，顺周期行业接近供需平衡[8] - 华泰证券指出新经济板块估值溢价偏高略显拥挤，而“老经济”板块因估值低、预期低，配置性价比逐步凸显[8] - 国信证券建议全年维度坚守科技主线，但牛市中期有风格轮动，可阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费[8] 科技成长主线 - 中金公司建议关注“景气成长”主线，AI技术领域明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施仍有机会，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等[9] - 国信证券看好AI应用端表现，具体方向包括AI眼镜、机器人、智能驾驶、AI编程、AI+生物科技等五大方向[9] - 中信建投提醒警惕科技板块结构性回调风险，建议布局AI、新能源、生物科技、商业航天、量子科技等前沿科技赛道[9] 中企出业主线 - 中信证券将中企出海视为重要配置线索，认为全球化布局将打开利润增长与市值天花板[11] - 中金公司称之为“外需突围”，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品[11] 周期资源品主线 - 中信建投证券明确表示资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向，看好全球货币宽松、供需缺口与补库周期带来的价格弹性[11] - 中金公司建议关注“周期反转”主线，结合产能周期位置，关注化工、养殖业、新能源等领域[11]

公司融资计划 - 中信建投证券股份有限公司获得监管批准，可向专业机构投资者公开发行总额不超过人民币200亿元的永续次级债券 [1] - 本次债券采取分期发行方式，其中首期发行规模不超过人民币30亿元 [1] 监管审批情况 - 本次债券发行已获得上海证券交易所审核同意，并获中国证券监督管理委员会注册，注册文号为“证监许可〔2025〕1336号” [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6066） 海外監管公告 本 公 告 乃 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 茲 載 列 本 公 司 於 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 之《中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司2025年 面 向 專 業 投 資 者 公 開 發 行 永 續 次 級 債 券（第 六 期）募 集 說 明 書》 《中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司2025年面向專業投資者公開發行永續次級 債 券（第 六 期）發 行 公 告》《中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司2025年面向專業投 資 者 公 開 發 行 永 續 次 級 債 券（第 六 期）信 用 ...

业绩表现 - 2025年第三季度产品收入达13.95亿美元，环比增长7% [1] - 当季GAAP净利润为1.25亿美元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司基于强劲业绩上调了全年业绩指引 [1] 核心产品与商业化进展 - BTK抑制剂在海外市场销售放量超出预期 [1] - PD-1抑制剂在欧盟、日本等市场上市并开始放量 [1] - 索托克拉针对复发/难治性套细胞淋巴瘤的2期数据将用于向美国和欧盟递交加速批准申请，预计在2025年下半年进行 [1] 研发管线与未来催化剂 - 公司正大力推进新一代自主研发管线产品的全球临床布局和进展 [1] - 计划于2026年上半年启动CDK4抑制剂针对HR+/HER2-乳腺癌的一线III期临床试验 [1] - 其他临床管线如BCL-2、BTK CDAC等的概念验证数据将持续读出，为商业化进一步兑现提供动力 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度产品收入达到13.95亿美元，环比增长7% [1] - 当季GAAP净利润为1.25亿美元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司业绩超预期，并因此上调了全年业绩指引 [1] 核心产品与商业化进展 - BTK抑制剂在海外市场销售放量超预期 [1] - PD-1抑制剂在欧盟、日本等市场上市并开始放量 [1] - 公司大力推进新一代自主研发管线产品的全球临床布局和进展 [1] 未来关键催化剂与管线进展 - 2025年下半年将基于索托克拉针对复发/难治性套细胞淋巴瘤的2期数据，向美国和欧盟递交加速批准申请 [1] - 计划在2026年上半年启动CDK4抑制剂针对HR阳性/HER2阴性乳腺癌的一线治疗III期临床试验 [1] - 其他临床管线概念验证数据的读出将持续推进 [1] - BCL-2、BTK CDAC、CDK4等重磅管线持续兑现将带来进一步商业化潜力 [1]

核心观点 - 当前市场对汽车行业明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，科技属性及新兴成长方向成为核心主线 [1][2] - 汽车及机器人作为物理AI核心应用，有望在2026年伴随特斯拉等技术迭代定型及上市量产催生产业趋势拐点，整车股科技属性或将重估 [1][2] 汽车科技属性重估 - 小鹏汽车上周科技日发布第二代VLA大模型、智驾（Robotaxi）、人形机器人Iron等提振市场预期 [1][2] - 潍柴动力作为绩优低估值核心资产，因SOFC产业新布局迎来投资价值重估，公司持续完善AIDC技术储备及产业链全球布局 [1][2] 机器人板块 - 四季度以来持续回调，部分优质个股已进入底部可配置区间 [3] - 产业趋势处于0-1兑现前夕，回调或因前期累计涨幅较大而短期处于重要催化真空期 [3] - 市场重点观望明年第一季度特斯拉Optimus三代样机定型发布时点及产业链定点发包进展 [3] 乘用车板块 - 当前乘用车周度上险销量表现稳健，新车型（如小鹏增程平台、星途ET5）性价比凸显，但基于明年总量走弱预期，市场反应有所钝化 [4] - 结构性成长仍在于高端化及出海，锂电池及材料环节受益于储能终端需求爆发，6F等环节呈现供不应求下涨价，量价齐升逻辑强化 [4] 商用车板块 - 作为绩优低估值红利资产当前行情表现占优，明年出海有望稳健增长，客车及摩托车增长弹性更高 [5] - 重卡发动机产业链受益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估 [5]

北交所市场概况 - 截至北交所开市四周年，上市公司累计达282家，其中2021年上市79家，2022年上市83家，2023年上市77家，2024年上市23家，2025年至今上市20家 [1] - 282家公司的首发募资净额总计510.50亿元 [1] - 观典防务、泰祥股份和翰博高新3家公司已转板，未纳入本次统计 [1] 保荐机构业绩排名 - 共有60家保荐机构为282家上市公司提供了IPO保荐业务，由于富士达和美心翼申各聘请两家保荐机构，业务总单数为284单 [2] - 排名第一的是中信建投，业务单数为27单 [2] - 排名第二的是申万宏源，业务单数为23单 [2] - 排名第三的是东吴证券，业务单数为16单 [2] - 国投证券以15单位列第四 [2] - 国泰君安证券与海通证券并列第六，业务单数均为13单 [3] - 中泰证券以12单位列第七 [3] - 国联证券与民生证券并列第八，业务单数均为11单 [3] - 东北证券以10单位列第九 [3] - 国元证券、长江证券、中信证券并列第十，业务单数均为9单 [3] - 业务单数为1单的保荐机构包括华安证券、渤海证券、财达证券等共20家机构 [5] 律师事务所业绩排名 - 共有79家律师事务所为282家上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名第一的是上海锦天城律师事务所，业务单数为40单 [6] - 排名第二的是北京中伦律师事务所，业务单数为20单 [6] - 北京德恒律师事务所与北京康达律师事务所并列第三，业务单数均为16单 [6][7] - 北京大成律师事务所与国浩（上海）律师事务所并列第五，业务单数均为11单 [7] - 业务单数为1单的律师事务所包括北京安杰、北京观韬中茂、北京海问等共44家机构 [9][10][11] 会计师事务所业绩排名 - 共有32家会计师事务所为282家上市公司提供了IPO审计服务 [12] - 排名第一的是天健会计师事务所，业务单数为43单 [12][13] - 排名第二的是立信会计师事务所，业务单数为35单 [12][13] - 排名第三的是容诚会计师事务所，业务单数为31单 [12][13] - 大华会计师事务所位列第四，业务单数为21单 [13] - 信永中和会计师事务所与中汇会计师事务所并列第五，业务单数均为20单 [13] - 业务单数为1单的会计师事务所包括立信中联、四川华信、中勤万信等共5家机构 [14]