债券发行 - 申万宏源证券2025年第二期（品种二）短期公司债发行规模25亿元[4] - 票面利率1.65%，期限123天[4] 时间信息 - 发行日期2025年7月28日，兑付与摘牌日为11月28日[4]

债券发行 - 申万宏源证券2025年7月28日发行25申证D4债券[1] - 发行规模为25亿元[1] - 票面利率为1.65%[1] - 期限为123天[1] - 代码为134391[1] 债券兑付 - 2025年11月28日完成本息兑付并摘牌[1]

文章核心观点 - 泡泡玛特凭借其丰富的IP矩阵和成熟的运营能力，持续激活海外市场，品牌力显著提升，中长期看好其赛道、管理和经营能力以及竞争格局 [1] 全球化进程与渠道扩张 - 潮玩品类具有强展示、社交和礼赠属性，线下标准化门店是重要销售渠道和品牌营销方式 [2] - 截至10月30日，公司海外零售店数量达171家，其中北美62家、欧洲28家、东南亚44家、东亚22家，广度密度仍有较大提升空间 [2] - 10-11月万圣节新品在北美引发销售热潮，看好年底密集节假日带来的社交传播和营业额增长 [2] IP运营与品牌力提升 - Labubu单一IP在25H1收入占比为35%，占比健康，其他IP如SP、星星人已明显破圈 [3] - 公司已验证自身长线IP运营能力，可通过产品创新与迭代维持粉丝粘性 [3] - 随着Labubu全球爆火及头部IP热度，公司全球品牌力实现跃升，11月27日多个IP参与纽约梅西百货感恩节大游行 [3] 商业模式壁垒及持续性 - 公司在IP设计、运营、供应链等方面具备全球竞争力，可通过运营实现IP长周期价值 [4] - 近期Crybaby、Dimoo的搪胶毛绒发售后保持小幅溢价，Dimoo上新后迅速售罄，显示IP供求生态较6月前更健康，有利于沉淀长期粉丝 [4]

文章核心观点 - 维持泡泡玛特“买入”评级，看好公司凭借丰富的IP矩阵和成熟的运营能力持续激活海外市场，品牌力显著提升，并长期看好其商业模式壁垒和持续性 [1][2][3] 全球化进程 - 潮玩品类具有强展示、社交和礼赠属性，线下标准化门店是重要销售渠道和品牌营销方式，零售店拓展有望激活新地区用户需求 [1] - 截至10月30日，公司海外零售店数量达171家，其中北美地区62家、欧洲28家、东南亚44家、东亚22家，各国年内新增首店，广度密度仍有较大提升空间 [1] - 10-11月万圣节新品在北美引起销售热潮，看好年底密集节假日带来Labubu及其他新IP的社交传播和营业额增长 [1] IP运营与品牌力 - Labubu单一IP在25H1收入占比35%，其他IP如SP、星星人明显破圈，公司粉丝基数大具有初始流量优势 [2] - 公司已验证自身长线IP运营能力，可通过产品创新与迭代维持粉丝粘性 [2] - 随Labubu全球爆火及一众头部IP火热，公司全球品牌力实现跃升，11月27日多个IP参与纽约梅西百货感恩节大游行 [2] 商业模式与竞争壁垒 - 公司从IP设计、运营到供应链均是全球最具竞争力的公司之一，可通过运营实现IP长周期价值，平滑周期波动 [3] - 近期Crybaby、Dimoo的搪胶毛绒发售后保持小幅溢价，Dimoo上新后迅速售罄，星星人和LABUBU火爆单品也维持溢价，显示IP供求生态较6个月前更健康，有利于沉淀长期粉丝 [3]

债券发行完成 - 公司完成2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第三期)的发行工作 [1] - 本期债券发行总额为人民币30亿元 [1] - 债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1] 债券品种详情 - 品种一发行规模为人民币19亿元 期限97天 票面利率为1.64% [1] - 品种二发行规模为人民币11亿元 期限335天 票面利率为1.70% [1]

债券基本信息 - 债券简称24申宏03，由申万宏源集团股份有限公司发行 [1] - 本期债券于2024年12月2日发行，至2025年12月2日将期满1年 [1] - 债券期限为2年 [1] - 本期债券票面利率为2.06% [1] 发行规模 - 本期债券发行规模为人民币16亿元 [1]

债券发行完成情况 - 申万宏源证券有限公司于2025年11月27日完成2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第三期）的发行工作 [1] - 本期债券总发行规模为人民币30亿元 [1] - 债券登记完成后拟在深圳证券交易所上市交易 [1] 债券品种具体条款 - 品种一发行规模为人民币19亿元，期限97天，票面利率为1.64% [1] - 品种二发行规模为人民币11亿元，期限335天，票面利率为1.70% [1]

债券发行完成 - 申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第三期)于2025年11月27日完成发行工作 [1] - 本期债券总发行规模为人民币30亿元 [1] - 品种一发行规模为人民币19亿元，期限97天，票面利率为1.64% [1] - 品种二发行规模为人民币11亿元，期限335天，票面利率为1.70% [1] 上市交易安排 - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1]

会议信息 - 申万宏源第六届董事会第十二次会议于2025年11月28日通讯召开，11位董事表决[4] 制度修订 - 多项公司制度修订案表决全票通过，含战略与ESG等[4][5][6][7][8]

制度修订 - 申万宏源集团于2025年11月28日修订内部审计制度[4] 适用范围 - 制度适用于公司各总部及所属子公司，申万宏源证券可另定制度[5] 领导与目标 - 内部审计机构在公司党委、董事会领导下开展工作[7] - 内部审计目标是促进公司完善治理、增加价值和实现目标[10] 职责权限 - 内部审计机构需履行对公司及子公司多方面审计等职责[10] - 公司主要负责人或权力机构应确保内部审计机构有履行职责的权限[15] 工作汇报 - 内部审计机构应每季度向董事会或审计委员会报告工作[13] 审计方式 - 审计工作可采取现场和非现场方式[15] - 可与其他部门联合审计，特定事项可委托外部协助[15] 报告签发 - 审计报告经内部审计机构负责人审批后签发[15] 计划编制 - 内部审计机构需根据公司情况编制年度审计计划，经负责人核准、董事会审计委员会批准[16] 审计程序 - 审计项目按立项、准备等六个阶段履行审计程序，结束后形成审计档案归档[16] 问题整改 - 针对审计问题，内部审计机构要求被审计单位限期整改并跟踪检查，上报整改结果[16] 沟通机制 - 内部审计机构应与公司各部门建立沟通和业务衔接机制[17] 管理方式 - 内部审计机构可实行集中或分级管理，对下级有不同管理方式[19][20] 质量监督 - 内部审计机构要制定工作办法，监督审计质量，建立相关体系[31][32] 外部协调 - 内部审计机构应做好与外部审计的协调工作[20] 奖惩建议 - 对遵守法规、贡献突出的集体和个人可提表扬奖励建议，审计结果作考核依据[22][23] - 对违反法规和制度的单位或个人，内部审计机构可提处罚建议[23] 人员奖惩 - 对表现优秀和违规的内部审计人员分别给予奖励和处理[24]