政策驱动与产业定位 - 国家发改委明确表示要推动量子科技成为新的经济增长点，并将其列为未来产业发展的重点方向之一 [1][2] - 政策旨在以科技创新培育新质生产力，加快构建现代化产业体系，具体包括强化基础研究、突破关键核心技术以及推进科技与产业创新深度融合 [2] 量子科技产业概述与市场前景 - 量子科技是建立在对微观粒子量子态进行主动调控基础上的前沿技术集群，在信息处理、传输和测量等维度实现原理性突破 [3] - 2024年全球量子科技产业整体规模达80亿美元，其中北美占比31.45%、欧洲占比26.91%、中国占比24.03% [4] - 预计到2035年，全球量子科技产业总规模有望达到9089.1亿美元，其中量子计算领域预计将达8077.5亿美元，市场空间巨大 [4] 核心技术领域与商业化路径 - 量子计算具备超越传统计算机的超强算力，有望在新药研发、材料设计、金融建模等领域实现颠覆性突破 [3] - 量子通信基于量子不可克隆原理，能提供理论上绝对安全的信息传输，是未来数字经济与国家信息安全的重要保障 [3] - 量子精密测量能突破经典测量极限，广泛应用于导航、能源、医疗等高精度需求场景 [3] - 量子计算、量子安全与量子精密测量三大领域正分别在效率提升、安全保障和测量精度方面开辟出明确且多元的商业化路径 [4] 产业链投资焦点与国产替代 - 当前投资应聚焦技术壁垒高、商业化路径清晰的上游核心部件与中游系统集成环节 [1] - 中国量子产业正开启“上游硬件—中游系统—下游应用”的加速国产替代进程 [3] - 部分高端环节，如测试仪器、测控系统、超低温设备，具备先发优势和国产化替代红利 [3] 国际竞争格局与战略意义 - 各大经济体将量子科技确定为前沿战略，推动人才、资金、基础设施向量子产业快速集中，形成白热化博弈 [3] - 发展量子科技是技术领跑、提升国际影响力的关键，超前投资方能在此领域占据优势 [3]

核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链相关板块、以及业绩确定性高的内容板块 [1][6] 影视行业 - 2025年12月全国电影票房37.13亿元 同比上升57.93% 环比上升4.50% [2] - 《疯狂动物城2》单月票房达20.98亿元 月票房占比达56.5% 为当月票房冠军 [2] - 12月上映影片数83部 同比上升43.10% 环比上升56.60% 预计2026年1月将上映29部新片 [2] 游戏行业 - 2025年全年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元 同比增长7.68% 用户规模6.83亿 同比增长1.35% 同为历史新高 [3] - 2025年国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元 同比增长7.92% 客户端游戏市场实销收入781.6亿元 同比大幅增长14.97% [3] - 2025年国产游戏版号发放数量为1676款 对比去年同期的1306款增长近30% 行业有望获得持续产品供给支撑 [3] 营销广告行业 - 2025年1-11月广告市场整体花费同比增长5.4% 11月单月广告花费同比增长16.6% 环比略降1.2% [4] - 2025年1-11月 邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业广告刊例花费同比分别上涨86.1%、62.0%、22.9%和17.8% [4] - 同期 药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业广告刊例花费呈现下滑 同比分别为-14.6%、-10.3%和-6.3% 其他行业基本保持稳定 [4] AI领域动态 - 海外方面 Meta于12月30日宣布完成对Manus的收购 成为其成立以来规模第三大的收购案 [5] - 国内方面 DeepSeek发布DeepSeek-V3.2系列模型 在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平 略低于Gemini-3.0-Pro [5] - 智谱华章与稀宇科技（MiniMax）于12月17日通过港交所上市聆讯 预计将于2026年初上市 [5] 投资建议 - 关注港股互联网中业务稳健增长、基本面稳固的公司 盈利持续改善的互联网视频平台 以及国内AI视频工具产品力领先的公司 [6] - 关注AI应用及产业链相关板块 [6] - 关注优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块 [6] - 临近农历春节 建议关注具有红利属性、传统主营稳健且积极探索新业务的出版公司 [6]

核心观点 - 看好2026年医药行业投资机会 近期震荡调整后估值已回落至相对低位 有望在2026年重启升势 [1] - 投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α 推荐关注创新药（BIC和FIC管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医疗AI方向 关注医药消费复苏及独立第三方ICL [1] 行业政策与改革 - 中央经济工作会议提出优化药品集中采购 深化医保支付方式改革 实施康复护理扩容提升工程 [2] - 集采提质扩面进入后半程 价格机制与质量监管并重 国家集采累计覆盖435个品种 第十一批聚焦55种临床成熟药物 [3] - 集采规则通过按品牌报量、低价声明、合理性解释和生产质量双重抽检等制度创新 实现稳临床、保质量、防围标、反内卷 [3] - 医保精细化管理重点从“规模”到“价值”转变 有望推行门诊APGs 推动门诊住院一体化协同 [4] - 2025年12月国家医保药品目录调整和首版商保创新药目录发布 通过“基本医保保基本，商业保险作补充”模式 提升保障广度与深度 [4] 细分领域投资机会 - 康复护理市场因人口老龄化与慢性病高发而快速增长 从四方面扩容升级：机构与床位扩容、康复器械智能化国产化及居家康复产品发展、服务融合社区与AI及多学科协作、支付端医保与商保改革提质 [5] - 建议关注医疗康复服务建设与运营提供商、康复器械与医疗AI/信息化等投资机遇 [5] - 国产龙头企业依靠合规和创新能力 有望在集采规则优化背景下实现份额提升及结构性增长 [3] 行业运行数据 - 2025年1-11月医保统筹基金收入为26320.68亿元 同比增长2.92% 统筹基金支出21100.46亿元 同比增长0.51% [6] - 2025年医保收入单月增速在1-11月分别为10.4%/ 5.7%/ 0.4%/ 10.0%/ 3.2%/ 9.3%/ 10.1%/ 6.8%/ -11.6%/ -16.0%/ 11.6% [6] - 2025年医保支出单月增速在1-11月分别为8.5%/ 2.2%/ -1.1%/ -4.5%/ 2.9%/ -3.1%/ -8.2%/ -8.0%/ -0.9%/ 10.7%/ 13.0% [6] - 11月收入增速由9月与10月的负值回正 支出增速在3-9月为负值 从10月开始回正并于11月提速 [6]

公司股价与交易数据 - 2025年1月6日，中国银河股价上涨2.74%，成交额为13.66亿元 [1] - 当日融资买入额为2.20亿元，融资偿还额为2.50亿元，融资净买入为-3063.26万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为30.51亿元，其中融资余额为30.50亿元，占流通市值的2.56%，融资余额低于近一年30%分位水平 [1] - 1月6日融券卖出5700股，按当日收盘价计算卖出金额为9.39万元，融券余量为4.75万股，融券余额为78.28万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司基本概况 - 中国银河证券股份有限公司位于北京市丰台区，成立于2007年1月26日，于2017年1月23日上市 [1] - 公司主营业务为提供经纪、销售和交易、投资银行和投资管理等综合性证券服务 [1] - 主营业务收入构成为：财富管理业务43.11%，投资交易业务28.07%，其他母子公司一体化业务9.33%，国际业务8.00%，机构业务7.59%，其他2.13%，投资银行业务1.78% [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.51万户，较上期减少8.14%，人均流通股为58180股，较上期增加8.67% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.40亿股，较上期减少4581.92万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股8407.82万股，持股数量较上期不变 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第五大流通股东，持股5615.89万股，较上期增加2265.17万股 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF（512000）为第七大流通股东，持股3716.73万股，较上期增加1118.86万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股3697.01万股，较上期减少163.70万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股2674.46万股，较上期减少84.56万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股1995.74万股，较上期减少27.61万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入227.51亿元，同比减少16.01% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润109.68亿元，同比增长57.51% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现198.60亿元 [2] - 近三年，公司累计派现91.66亿元 [2]

股份质押情况 - 公司控股股东惠州市京港投资发展有限公司向中国银河证券股份有限公司质押1300万股股份 [1] - 本次质押主要用于控股股东及实际控制人的运营发展需要 [1] 未来质押到期与还款安排 - 未来半年内到期的质押股份累计0股 [1] - 未来一年内到期的质押股份累计2715万股 占控股股东所持股份的17.50% 占公司总股本的4.43% [1] - 还款来源包括上市公司股票分红、投资收益、资产处置及其他融资等 [1] 质押风险与公司控制权评估 - 控股股东及实际控制人具备资金偿还能力 [1] - 控股股东及实际控制人不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形 [1] - 截至公告披露日 上述质押股份行为不会导致公司控制权的变更 [1] - 所质押的股份不存在平仓风险或被强制平仓的情形 不会对上市公司生产经营、公司治理产生不利影响 [1]

港股市场整体表现 - 2026年1月6日，港股三大指数发力走高，恒生指数涨1.38%或363.21点，收报26710.45点，全日成交额2917.58亿港元；恒生国企指数涨1.05%，报9244.24点；恒生科技指数涨1.46%，报5825.26点 [1] - 招商证券国际指出，2026年“开门红”奠定基调，港股配置正当时，政府“十五五”开局配套政策与“国家队”托底A股确保了港股指数下限，新动能、金融市场流动性、人民币温和升值以及资本市场转型趋势共同支撑权益资产定价走强 [1] 蓝筹股表现 - 中国宏桥领涨蓝筹，收涨6.14%，报35.26港元，成交额27.78亿港元，贡献恒指10.84点，主因新年伊始伦铝突破3000美元大关创2022年以来最高记录，沪铝主力合约也突破2.4万元/吨关口，中信建投证券认为电解铝价格易涨难跌，利润在高位继续扩张 [2] - 其他上涨蓝筹包括京东健康涨5.41%，报61.35港元，贡献恒指5.7点；中国平安涨4.96%，报72港元，贡献恒指36.43点 [2] - 下跌蓝筹包括恒安国际跌2.57%，报27.28港元，拖累恒指0.75点；阿里巴巴-W跌1.31%，报150.8港元，拖累恒指26.57点 [2] 热门板块与概念 - **中资券商等金融股发力走高**：九方智投控股涨18.84%，报57.35港元；招商证券涨12.03%，报16.2港元；中国银河涨7.7%，报11.33港元；国泰海通涨7.66%，报18.42港元 [3] - 中原证券表示，作为“十五五”开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，券商板块平均估值持续走低空间相对有限，2026年一季度上市券商经营业绩同比压力相对较轻 [4] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [4] - **有色金属股全天强劲**：中铝国际涨8.05%，报2.82港元；招金矿业涨7.29%，报34.46港元；赣锋锂业涨6.57%，报56.8港元；江西铜业股份涨5.51%，报44.8港元 [4] - 金、银、铜、碳酸锂等产品期货主力合约近期持续走高，中信建投指出，美国1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动令国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金配置，强化贵金属牛市格局；基本金属方面，铜供应端出现矿场工人罢工，电解铝供应面临减产隐患 [5] - **智驾概念多数走高**：浙江世宝涨21.53%，报6.21港元；佑驾创新涨11.24%，报14.45港元；小马智行-W涨6.92%，报131.3港元；禾赛-W涨5.9%，报194港元 [5] - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026发布Alpamayo平台，使汽车能在真实世界中进行“推理”，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路，第二季度在欧洲上路，下半年在亚洲上路，英伟达还宣布开源其首个推理VLA模型Alpamayo 1 [5] - 花旗分析师报告称，英伟达推出的新一代人工智能平台、开放模型及其生态体系，有望催生对自动驾驶出租车的需求，并支撑全球经济增长 [5] - **商业航天概念午后拉升**：钧达股份涨8.01%，报22.38港元；金风科技涨5.72%，报15.7港元；亚太卫星涨4.3%，报3.64港元 [6] - 商业航天领域近期催化频频，星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型(遥七)”商业运载火箭发射任务；此前12月31日，蓝箭航天IPO获受理，拟科创板上市融资75亿元，用于可重复使用火箭的产能和技术提升 [6] - 国海证券认为，随商业航天产业化进程加速，太空产业有望快速发展，产业链相关公司有望迎业绩、估值的同步提升 [6] - 其他活跃板块包括旅游概念、机器人概念、AI医疗概念，调整板块包括光通信、脑机接口概念股 [3] 热门异动个股 - **心动公司全天走高，收涨6.04%，报70.2港元**，公司于2026年1月5日宣布启动一项总额4亿港元的自动股份回购计划，有效期至2026年6月4日 [7] - **禾赛-W盘中拉升，收涨5.9%，报194港元**，公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴，并在CES 2026上宣布将规划年产能由2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [8] - **国泰航空股价承压，收跌2.6%，报12.75港元**，中国国航同意以每股12.22港元的价格配售1.08亿股国泰航空股份，占国泰股本约1.61%，涉资约13.21亿港元，配售价较前日收市价折让6.65%，国航预计本次股份出售实现税前利润约1.82亿元人民币 [9]

港股市场表现 - 恒生指数收盘上涨1.38%至26710.45点，恒生科技指数上涨1.46%至5825.26点，国企指数上涨1.05%至9244.24点，红筹指数上涨1.33%至4140.89点 [1] - 券商板块领涨，招商证券涨幅超过12%，国泰君安国际涨幅超过11%，中金公司涨幅超过8%，中国银河、国泰海通、申万宏源香港均涨幅超过7% [1] - 有色金属板块上涨，中国大冶有色金属涨幅超过8%，招金矿业涨幅超过7% [1] - 大型科技股表现分化，阿里巴巴-W下跌1.31%，腾讯控股上涨1.28%，京东集团-SW上涨1.58%，小米集团-W下跌1.47%，网易-S上涨2.96%，美团-W上涨0.66%，快手-W上涨2.58%，哔哩哔哩-W上涨2.19% [1] 澳门博彩业 - 高盛预计澳门博彩股第四季度业绩稳健，澳门上月博彩毛收入同比增长15%至209亿澳门元，为市场预期下限，部分受贵宾厅赢率在最后一至两周低于正常水平影响 [2] - 澳门全年博彩毛收入同比升幅略高于9%，对比市场预期的7%至8% [2] - 澳门受益于中日关系紧张下内地旅客从日本分流，去年11月入境旅客同比增长重新加速至18%（10月增11%），主要由内地旅客同比上升22%带动 [2] 人工智能板块 - 银河证券看好AI应用底部反弹，建议重视左侧布局机会，认为12月人工智能板块维持震荡走势，小幅微跌，成交量萎缩 [3] - 市场目前对日本央行加息、美联储降息预期已经充分演绎，当前仍处于政策、业绩披露空窗期，资金相对集中在业绩有望持续兑现的AI硬件如光模块、PCB等领域，科技板块内部呈现分化结构 [3] - 部分AI应用公司三季报业绩出现边际好转，建议左侧布局人工智能板块中有业绩支撑的细分领域及龙头公司 [3] 固态电池产业 - 华福证券认为发展固态电池已成为行业共识和全球竞争赛点，固态电池体系是全球公认的能实现高比能、高安全性的颠覆性技术 [4] - 减少液态电解质含量，提升固态电解质占比，逐步实现固态化是行业发展共识，这将带来对材料体系、装备体系的颠覆，迫使全球企业及研究团队展开新一轮创新竞争 [4] - 2027年实现小批量生产、工艺定型，基本上是国内外企业一致预期的重要时间节点 [4]

公司评级与核心观点 - 中国银河于1月5日给予美的集团“推荐”评级 [1] 评级理由：业务进展 - 公司2B业务再进一步 完成了对锐珂医疗国际业务的收购 [1] - 在家电内销业务方面 受益于国家补贴政策持续 同时美的空调在元旦期间实施了提价 [1]

每经AI快讯，1月6日，港股券商股快速拉升，国泰君安国际涨超10%，中州证券涨超6%，中金公司、 中国银河、中信建投证券涨超3%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

核心观点 - 在国内外货币政策宽松、国内利好政策推动下，港股市场盈利与估值有望双升，总体预计震荡上行 [1] - 2026年港股投资节奏取决于资金流向，集中度取决于业绩表现，结构分化确定性高 [4] 宏观经济与市场基本面 - 港股市场基本面很大程度上依赖于国内宏观经济，预计2026年中国宏观政策将保持连续稳定，经济增长保持韧性，通胀有望自低位回升 [2] - 预计2026年恒生指数每股盈利同比增长9.64%，恒生科技指数增长34.63%，恒生中国企业指数增长9.9% [2] - 行业层面，预计2026年非必需性消费、原材料业、资讯科技业每股盈利增速居前 [2] 市场资金流向 - 截至2025年12月19日，港股通持股市值占比约13.1%，较2024年末上升2.7个百分点；国际中介机构持股市值占比约40.1%，较2024年末下降2.4个百分点，表明内资相较外资净增持港股 [3] - 2025年初至12月19日，港股通累计净流入港股市场1.4万亿港元，较2024年净流入额同比增长74% [3] - 2025年初至12月17日，外资累计净流入港股市场176.89亿美元 [3] - 展望2026年，中国将继续实施适度宽松的货币政策，低利率环境下南向资金有动力流入港股 [3] - 美联储2025年累计降息75个基点，预计2026年货币政策仍处于宽松区间，美元指数与美债利率有望下行，有利于提升港股估值并吸引外资流入 [3][5] 市场估值与表现 - 截至2025年12月19日，恒生科技指数市盈率(过去12个月)为23.1倍，较2024年末上涨11.91%，处于有统计以来31.43%分位数水平 [5] - 恒生科技指数每股盈利(过去12个月)水平较上年末上涨9.58% [5] - 当前恒生科技指数市盈率相比2021年历史高点70.73倍存在较大修复空间 [5] - 横向对比，恒生科技指数估值显著低于全球主要科技指数：纳斯达克100指数市盈率为36倍，标普500资讯技术、创业板指市盈率约为40倍 [5] - 投资于港股科技核心资产在全球范围内性价比突出 [5] 行业配置建议 - 科技创新主题：在科技自立自强目标下，恒生科技指数估值修复空间大，龙头业绩有望呈现高景气，叠加内地企业赴港上市热潮，港股科技创新生态活力将释放 [6] - 周期行业：在供给侧改革深化下，钢铁、建材、电气设备、造纸等相关板块供需格局有望优化，产能利用率及毛利率或稳步提升 [6] - 消费主题：在扩大内需战略引领下，关注业绩增速有望上升且估值处于历史中低水平的消费板块，尤其是服务消费、"以旧换新"、新型消费等 [6]