（在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 海外監管公告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2026-015 中国银河证券股份有限公司 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司公開發 行2021年永續次級債券（第一期）發行人不行使續期選擇權暨行使贖回權並全額兌 付的公告》，僅供參閱。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 王晟 董事長及執行董事 中國北京 2026年2月6日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總 裁）；非執行董事為楊體軍先生、李慧女士、黃焱女士及宋衛剛先生；以及獨立非 執行董事為羅卓堅先生、劉力先生、麻志明先生及范小雲女士。 公开发行 2021 年永续次级债券（第一期） 发 ...

债券发行情况 - 公司不超300亿公司债券于2026年1月6日获注册[1] - 本期债券规模不超60亿，分两品种，期限25和37个月[1] - 发行价100元，网下面向专业投资者簿记建档发行[1] 实际发行结果 - 品种一发行43亿，票面利率1.80%，认购倍数2.3977倍[2] - 品种二发行17亿，票面利率1.85%，认购倍数4.6765倍[2] 认购相关 - 公司关联方未参与认购[2] - 中信证券关联方华夏基金认购品种一0.2亿[2] - 中信证券和中信建投关联方中信银行认购品种一1亿[2] - 国信证券关联方南方基金认购品种一0.2亿、品种二2.2亿[3]

债券发行 - 公司于2021年3月29日完成2021年永续次级债券（第一期）发行[1] 债券条款 - 本期债券以每5个计息年度为1个重定价周期[1] - 发行人有权选择延长期限或全额兑付，设赎回权[1][2] 赎回决策 - 公司决定2026年3月30日行使赎回权并全额兑付[2] 后续工作 - 公司将做好本期债券信息披露及还本付息工作[2]

债券发行完成 - 中国银河于2026年2月6日完成向专业投资者公开发行2026年公司债券(第二期) [1] - 本期债券发行总规模为人民币60亿元 [1] - 债券面值及发行价均为每单位人民币100元 [1] 债券品种与条款 - 本期债券包含两个品种：25个月品种和37个月品种 [1] - 25个月品种最终发行规模为人民币43亿元，最终票面利率为1.80% [1] - 37个月品种最终发行规模为人民币17亿元，最终票面利率为1.85% [1] 募集资金用途 - 本期债券发行所募集的资金将用于补充公司营运资金 [1]

融资授权与核准 - 股东大会授权董事会发行债务融资工具，规模不超最近一期经审计净资产的350%[3] - 中国证监会核准公司发行不超300亿元公司债券[3] 债券发行情况 - 2026年2月6日完成发行2026年公司债券（第二期），规模60亿元[4] - 25个月品种规模43亿元，利率1.80%；37个月品种规模17亿元，利率1.85%[4] 资金用途与认购 - 募集资金用于补充营运资金[4] - 主承商关联方认购部分债券，公司关联方未参与认购[4][5]

行业政策与战略背景 - 国内正在推进铜资源储备体系建设，旨在提升国内铜供应链的韧性和安全水平 [1] - 全球百年变局下，大国博弈促使各国为保障自身资源供应安全而掌控关键矿产并构建独立供应链体系 [1] 铜市场供需与价格展望 - 大国构建独立供应链体系的行动将导致全球铜缺口扩大 [1] - 铜价将因“安全溢价”而上行 [1] - 短期铜价受到美联储政策预期错杀的影响，具备一定的修复动力 [1] - 下游需求回暖夯实了铜价的基本面支撑 [1] - 看好铜价后市继续上涨 [1] 投资机会分析 - 当前A股市场中的一些铜矿核心标的，其2026年的估值安全边际较高 [1] - 这些铜矿核心标的的配置价值凸显 [1]

行业整体表现 - 2026年1月A股券商融资融券新开户数达19.05万户，环比增长29.5%，同比大增157% [1] - 市场活跃度提升与政策调节推动两融余额攀升至历史高位 [1] - 2025年A股市场活跃，券商业绩高景气度延续，资本市场活跃度创十年新高 [1][2] 公司业绩与驱动因素 - 截至1月30日，有21家上市券商披露了2025年业绩预告或业绩快报 [1] - 头部券商中信证券2025年归母净利润超300亿元，国泰海通预计2025年归母净利润同比增速超100% [1] - 中小券商业绩弹性更大，国联民生预计2025年净利润同比增速超400% [1] - 2025年上市券商净利润普遍实现高增，多家券商净利增幅超70% [2] - 经纪业务、自营业务等成为上市券商2025年业绩增长的核心驱动力 [1] - 业绩增长主要受益于日均成交额同比提升及两融余额维持高位 [2] 政策与市场环境 - 降准降息与中长期资金入市方案落地，分类评价优化打开优质券商资本空间 [2] - 并购重组成效显著 [2] - 宏观层面经济圆满实现5%增长目标，为业绩提供坚实支撑 [2] 估值与投资观点 - 当前券商板块PB估值仅1.36倍，处于历史中等分位 [2] - 业绩改善与政策红利有望驱动估值中枢上移 [2] - 机构普遍看好券商业绩因此获得提振，建议关注业绩向好带来的券商板块投资机会 [1][2] 相关上市公司 - 新闻提及的中资券商相关概念港股包括：华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中金公司、中信证券、中信建投证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中州证券、国联民生等 [3]

文章核心观点 - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 此举被视为维护美元美债信用的“美元保卫战” 市场反应为当日美元指数上涨1个百分点[1][2] - 不应将美联储换帅自动等同于市场趋势的大拐点 其政策对美国经济基本面的影响才是美元定价的基石[1][4] - 由沃什领导的美联储可能开启央行角色的深刻转变 从危机后深度介入市场的“后盾”转向更传统、注重规则与纪律的“制度锚”[1][4] 提名背景与市场反应 - 1月30日 特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席 提名待参议院批准 当前提名案已停滞在参议院委员会阶段[1][2] - 此次提名被解读为吹响“美元保卫战”的冲锋号 旨在维护美元美债信用 提名当日美元指数即上涨1个百分点[2] 沃什的货币政策观点 - 沃什是美联储当前路线最清晰的批评者 批评涉及短期政策决策与央行的长期考量[2] - 短期政策批评包括在市场动荡时仍坚持量化紧缩及2018年末加息 以及2024年9月降息50个基点[2] - 长期制度批评包括美联储的“制度漂移” 未能满足价格稳定的法定职权 以及通胀指标频繁变化有损央行地位[2] - 沃什质疑美联储认为“货币政策与货币无关”的观点 批评其“黑箱DSGE模型与现实脱节” 并指出美联储过度依赖数据 缺乏前瞻性[2] - 沃什强调货币政策可信度 倾向缩表和回归正常化 极度反感无限QE[2] 沃什的美联储改革主张 - 沃什主张对美联储进行“复兴而革命” 保留核心框架但修正过去错误政策 核心在于缩减资产负债表和抑制通胀 这可能为降低利率创造空间[3] - 在财政与货币协调方面 沃什强调美联储和财政部必须各自履行职责 呼吁重新审视1951年《财政部-美联储协议》[3] - 沃什认为美联储过度扩张的职能削弱了其货币政策独立性[3] 对利率路径的预测 - 美联储主席换帅是市场检验美联储独立性及其实现通胀目标承诺可信度的时机[3] - 沃什若上台 其政策决策更偏向“鹰派平衡术”与“先紧后松”的路径[3] - “沃什难题”的本质在于推动从“充足准备金框架”转换为“短缺准备金框架”的重大金融监管改革[3] - 预测货币政策路径将采取渐进、谨慎降息 可能在6-7月首次降息 观察1-2季度后若通胀无反复 下半年或年底进行第二次降息 全年降息2次 每次25BP[3] 对大类资产的潜在影响 - **美元**：预计短期走强 长期呈“慢熊”格局[1][4] - **美债**：短期收益率上行 价格承压 中长期若政策可信 长期通胀预期可能锚定在2%附近[1][4] - **股市**：全球股市短期承压 长期来看美股可能“先破后立”[4] - **黄金**：中长期牛市的核心逻辑依然稳固 央行购金将持续增加 美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建[1][4]

美联储潜在领导层变更的政策含义 - 不应将“美联储换帅”自动等同于市场趋势的大拐点，美联储政策如何影响美国经济的基本面才是美元定价的基石 [1] - 一个由沃什领导的美联储，或将开启央行角色的深刻转变：从金融危机后深度介入、为市场提供支持的“后盾”，转向更为传统、注重规则与纪律约束的“制度锚” [1] 对美元走势的展望 - 美元预计短期走强，长期呈“慢熊”格局 [1] 对美债市场的展望 - 美债短期收益率上行，价格承压 [1] - 中长期若政策可信，长期通胀预期锚定在2%附近 [1] 对全球股市的展望 - 全球股市短期承压 [1] - 长期美股先破后立 [1] 对黄金市场的展望 - 黄金中长期牛市的核心逻辑依然稳固 [1] - 央行购金将持续增加 [1] - 美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建 [1]

2025年“固收+”基金市场表现 - 广义“固收+”基金存量规模达1.79万亿元，同比增长90.1% [1] - 二级债基规模增长136%至1.42万亿元，是规模增长的核心 [1] - 全年新发基金份额为1216亿份，同比增长14%，主要由二级债基贡献 [1] 2025年“固收+”基金业绩与风险 - 全年累计收益率为6.4%，同比提升1.1个百分点 [1] - 转债基金以23.3%的全年收益率领跑，第三季度单季收益率最高达3.8% [1] - 全年最大回撤为-2.7%，同比收窄1.5个百分点 [1] 2025年“固收+”基金资产配置 - 股债仓位中枢维持在80%/15%，环比加仓股票1.5个百分点 [1] - 债券细分配置上，增配国债2个百分点、金融债10个百分点，减配可转债7个百分点、企业债3个百分点 [1] 2025年第四季度“固收+”基金市场动态 - 整体规模环比增长13.8%至1.79万亿元，二级债基规模环比增长18.1%至1.41万亿元 [1] - 转债基金规模环比收缩4.2%至581亿元 [1] - 当季收益率环比回落3.4个百分点至0.4%，最大回撤走扩0.5个百分点至-1.7% [1] 2025年第四季度“固收+”基金操作策略 - 纯债部分久期微缩至2.9年 [1] - “固收+”基金整体采取加杠杆且持仓集中度微升的操作 [1] - 转债基金则采取降杠杆且持仓集中度下降的操作 [1]