债券信息 - 公司2026年度第一期短期融资券于2026年1月8日发行完毕[1] - 债券简称26银河证券CP001，流通代码072610002[1] 发行情况 - 发行日为2026年1月7日，起息日为2026年1月8日[1] - 到期兑付日为2026年7月8日，期限181天[1] - 计划与实际发行总额均为40亿人民币，票面年利率1.69%，发行价100元/百元面值[1]

融资相关 - 2025年第一次临时股东大会授权董事会发行债务融资工具，规模不超最近一期经审计净资产的350%[3] - 2026年1月8日完成2026年度第一期短期融资券发行[3] - 本期融资券发行规模40亿元，面值及发行价100元，期限181天，票面利率1.69%[3] - 本期融资券募集资金用于补充公司流动资金[3]

行业前景与价格趋势 - 印尼家禽公司股价预计将受到第一季度肉鸡价格强劲势头的支撑[1] - 历史季节性规律表明，在印尼的节庆季度（今年第一季度）期间，肉鸡价格会保持高位[1] - 随着该国第一季度收获季节临近，家禽公司的原材料价格预计将下跌[1] - 进入2026年，鉴于印尼的免费午餐计划将扩大到目标8000万名接受者，肉鸡需求应会保持强劲[1] 公司评级与市场表现 - 经纪机构的板块首选股是Japfa Comfeed Indonesia，给予其增持评级，目标价为3300.00印尼盾[1] - Japfa Comfeed Indonesia股价上涨1.6%，报2590.00印尼盾[1]

行业整体展望 - 印尼银行业料将迎来积极的一年 [1] - 中国银河国际维持对印尼银行业的增持评级 [1] - 贷款需求前景乐观 [1] 驱动因素分析 - 2026年的企业贷款需求料将改善 [1] - 驱动因素包括政府支出增加和政策清晰度提高 [1] - 银行的月度融资成本自以来已有所改善，这为行业提供了良好的基础 [1] - 贷款机构的融资成本持续改善 [1] 个股推荐 - Bank Mandiri和中国银河国际的首选板块个股 [1] - 推荐原因包括它们在批发银行业务方面的专长 [1]

核心观点 - 中国银河资产与山东路桥集团成功落地市场化债转股业务 此举是金融资产管理公司精准对接国家战略、以专业手段助力国有企业做强做优主业、支持国民经济稳健发展的实践[1] 公司层面 (山东路桥集团) - 山东路桥集团是国内路桥基建领域的领军企业 具有行业资质优势 业务布局覆盖国内外[1] - 公司在国家“交通强国”与“一带一路”建设中承担着重大项目建设的职责使命[1] - 随着基建行业向高质量发展迈进 公司面临着优化负债结构、补充权益资本、增强发展韧性的现实需求[1] - 本次债转股有效帮助山东路桥集团降低杠杆率 增强资本实力[1] - 债转股为公司持续扩大有效投资、承接国家重点工程和“一带一路”倡议下的国际合作提供了坚实的资本支撑[1] - 债转股助力企业完善治理结构、提升运营效率 探索出了一条“资本结构优化—经营活力释放—核心竞争力提升”的良性发展路径[2] 公司层面 (中国银河资产) - 中国银河资产立足金融服务实体经济根本宗旨 深入研判行业与企业特性 通过市场化、法治化方式实施债转股[1] - 本次债转股项目的成功实施 是中国银河资产践行中央经济工作会议、中央金融工作会议精神、扎实做好金融“五篇大文章”的具体体现[2] - 中国银河资产积极发挥逆周期和跨周期调节功能 在业务开展中准确把握化解风险与促进发展的平衡点[2] - 公司通过专业化资产评估、方案设计和投资管理 以战略投资者身份为企业引入了长期稳定的权益资本[2] - 公司凭借综合金融服务能力 发挥了金融资产管理公司在经济周期中的“稳定器”和“助推器”作用[2] - 此举为助力山东省新动能培育与区域经济高质量发展注入银河动能 切实履行社会责任与使命担当[1] 行业与宏观背景 - 在深化供给侧结构性改革、服务实体经济转型升级的背景下 市场化债转股正发挥着日益重要的作用 是优化企业资本结构、防范化解债务风险的关键金融工具[1]

2025年复盘与2026年行业展望 - 2025年风光储行业供过于求，但反内卷推动盈利修复，出海提振盈利 [1] - 截至2025年12月31日，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨49.57%，电新指数上涨39.47%，行业排名第7/30 [1] - 2026年反内卷与科技共振，新能源在“十五五”开启新周期，AIDC配储、海风、光储平价及新兴市场需求是亮点 [1] 储能行业 - 大储为核心增量，北美AIDC配储需求在备电逻辑下，预计从2025年8.9GWh提升至2030年190GW，年复合增长率约84% [2] - 北美绿电直连逻辑下需求预计从2025年78GWh提升至2030年475GW，年复合增长率约44% [2] - 欧洲未来3-5年将迎来集中落地期，欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中国企业出海订单激增 [2] - 国内独立储能内部收益率具吸引力，2025至2027年年复合增长率约37%，工商储从价差套利转向多元价值创造 [2] 风电行业 - 预计2026年国内陆风/海风装机容量为110-120GW/12-16GW [3] - “十五五”期间国内陆风年装机或超120GW，海风年装机或达15GW，全球海风2025至2030年年复合增长率达27% [3] - 行业克制内卷与质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风价格下行有限 [3] - 产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、桩基出海带来增量并提升利润，零部件受益于产能利用率提升及出海 [3] 光伏行业 - 中国领跑全球市场，预计2026年国内装机容量为230-250GW（乐观）[4] - 欧洲市场回温，美国与印度市场旺盛，新兴市场开始起势 [4] - 行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早可能在春季显现 [4] - BC电池产能扩张、钙钛矿技术迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推动产品溢价与成本下降 [4] 新技术产业化与全球化 - 光伏BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化 [1] - 行业出海享受全球红利，供需改善周期拐点将至 [1]

"计划"是十五五固废治理纲领性文件 固废治理具有减污降碳、增加资源、能源保障等多重价值，十四五我国出台多项举措加强固废治理、发 展循环经济，成效显著。"计划"在十五五开局出台，继续明确了固废资源化利用的政策主基调，并进一 步提高了利用量目标，为十五五固废治理行业指明了方向。"计划"围绕工业、城镇、农林三大主要产废 领域，从源头管控和减量，规范收集转运和贮存，提升资源化利用水平，增强无害化治理能力，实施开 展非法倾倒处置固体废物、生活垃圾填埋场环境污染隐患、建筑垃圾、历史遗留固体废物堆存场所、磷 石膏等重点领域专项整治等，推动固废全链条治理。 再生金属利用具有战略意义，市场空间大 2024年，国内十种常用有色金属产量为7919万吨，2020-2024年复合增速6.4%;与之相对应，2024年主要 再生有色金属品种产量为1915万吨，2020-2024年复合增速7.4%，占十种常用有色金属产量的比例近年 维持在24%左右，是主要金属供给的重要支撑。另一方面，再生铜、再生铝、废钢利用等节约能耗普遍 在60%以上，亦具有明显的减污降碳效应，对于能源安全、双碳目标的实现等均具有战略意义。十四五 循环经济发展规划提出到2 ...

2025年行业复盘与2026年展望 - 2025年风光储行业供过于求局面依旧 但反内卷推动盈利修复 出海提振盈利 [2] - 截至2025年12月31日 沪深300指数上涨17.66% 创业板指数上涨49.57% 电新指数上涨39.47% 行业排名第7/30 [2] - 2026年反内卷与科技共振 十五五新能源开启新周期 AIDC配储 海风 光储平价新兴市场需求仍是亮点 [2] 储能行业 - 大储为核心增量 北美AIDC配储在备电逻辑下需求预计从2025年8.9GWh提升至2030年190GW 年复合增长率约84% [3] - 北美绿电直连逻辑下需求预计从2025年78GWh提升至2030年475GW 年复合增长率约44% [3] - 欧洲未来3-5年将迎来集中落地期 欧洲工商储 澳洲及新兴市场户储需求旺盛 中企出海订单激增 [3] - 国内独立储能内部收益率具吸引力 2025至2027年复合增长率约37% 工商储从价差套利转向多元价值创造 [3] 风电行业 - 预计2026年国内陆风/海风装机容量为110-120GW/12-16GW 十五五期间或超120GW/年 海风15GW/年 [4] - 全球海风2025至2030年复合增长率达27% [4] - 克制内卷与质量意识提升使陆风机组价格企稳 海风价格下行有限 [4] - 产业链出海加速 海外订单密集落地 主机厂盈利修复可期 海缆 桩基出海增量提利 零部件受益于产能利用率提升及出海 [4] 光伏行业 - 预计2026年中国光伏装机容量为230-250GW 欧洲市场回温 美国印度市场旺盛 新兴市场起势 [5] - 行业反内卷推动全产业链盈利修复 组件顺价可期 最早春季可显现 [5] - BC电池产能扩张 钙钛矿迈向量产 少银化技术突破 技术迭代推动产品溢价与成本下降 [5] 投资建议 - 关注光伏BC 钙钛矿及铜浆新技术加速产业化 相关公司包括隆基绿能 爱旭股份 晶科能源 晶澳科技 聚和材料等 [5] - 关注出海享全球红利的公司 包括金风科技 大金重工 东方电缆 三一重能 明阳智能 阳光电源 德业股份 海博思创 思源电气 阿特斯等 [5] - 关注供需改善周期拐点将至的领域 相关公司包括通威股份 特变电工 协鑫科技 金雷股份 固德威等 [5]

政策驱动与产业定位 - 国家发改委明确表示要推动量子科技成为新的经济增长点，并将其列为未来产业发展的重点方向之一 [1][2] - 政策旨在以科技创新培育新质生产力，加快构建现代化产业体系，具体包括强化基础研究、突破关键核心技术以及推进科技与产业创新深度融合 [2] 量子科技产业概述与市场前景 - 量子科技是建立在对微观粒子量子态进行主动调控基础上的前沿技术集群，在信息处理、传输和测量等维度实现原理性突破 [3] - 2024年全球量子科技产业整体规模达80亿美元，其中北美占比31.45%、欧洲占比26.91%、中国占比24.03% [4] - 预计到2035年，全球量子科技产业总规模有望达到9089.1亿美元，其中量子计算领域预计将达8077.5亿美元，市场空间巨大 [4] 核心技术领域与商业化路径 - 量子计算具备超越传统计算机的超强算力，有望在新药研发、材料设计、金融建模等领域实现颠覆性突破 [3] - 量子通信基于量子不可克隆原理，能提供理论上绝对安全的信息传输，是未来数字经济与国家信息安全的重要保障 [3] - 量子精密测量能突破经典测量极限，广泛应用于导航、能源、医疗等高精度需求场景 [3] - 量子计算、量子安全与量子精密测量三大领域正分别在效率提升、安全保障和测量精度方面开辟出明确且多元的商业化路径 [4] 产业链投资焦点与国产替代 - 当前投资应聚焦技术壁垒高、商业化路径清晰的上游核心部件与中游系统集成环节 [1] - 中国量子产业正开启“上游硬件—中游系统—下游应用”的加速国产替代进程 [3] - 部分高端环节，如测试仪器、测控系统、超低温设备，具备先发优势和国产化替代红利 [3] 国际竞争格局与战略意义 - 各大经济体将量子科技确定为前沿战略，推动人才、资金、基础设施向量子产业快速集中，形成白热化博弈 [3] - 发展量子科技是技术领跑、提升国际影响力的关键，超前投资方能在此领域占据优势 [3]

核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链相关板块、以及业绩确定性高的内容板块 [1][6] 影视行业 - 2025年12月全国电影票房37.13亿元 同比上升57.93% 环比上升4.50% [2] - 《疯狂动物城2》单月票房达20.98亿元 月票房占比达56.5% 为当月票房冠军 [2] - 12月上映影片数83部 同比上升43.10% 环比上升56.60% 预计2026年1月将上映29部新片 [2] 游戏行业 - 2025年全年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元 同比增长7.68% 用户规模6.83亿 同比增长1.35% 同为历史新高 [3] - 2025年国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元 同比增长7.92% 客户端游戏市场实销收入781.6亿元 同比大幅增长14.97% [3] - 2025年国产游戏版号发放数量为1676款 对比去年同期的1306款增长近30% 行业有望获得持续产品供给支撑 [3] 营销广告行业 - 2025年1-11月广告市场整体花费同比增长5.4% 11月单月广告花费同比增长16.6% 环比略降1.2% [4] - 2025年1-11月 邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业广告刊例花费同比分别上涨86.1%、62.0%、22.9%和17.8% [4] - 同期 药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业广告刊例花费呈现下滑 同比分别为-14.6%、-10.3%和-6.3% 其他行业基本保持稳定 [4] AI领域动态 - 海外方面 Meta于12月30日宣布完成对Manus的收购 成为其成立以来规模第三大的收购案 [5] - 国内方面 DeepSeek发布DeepSeek-V3.2系列模型 在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平 略低于Gemini-3.0-Pro [5] - 智谱华章与稀宇科技（MiniMax）于12月17日通过港交所上市聆讯 预计将于2026年初上市 [5] 投资建议 - 关注港股互联网中业务稳健增长、基本面稳固的公司 盈利持续改善的互联网视频平台 以及国内AI视频工具产品力领先的公司 [6] - 关注AI应用及产业链相关板块 [6] - 关注优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块 [6] - 临近农历春节 建议关注具有红利属性、传统主营稳健且积极探索新业务的出版公司 [6]