财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 毛利率44.3% 较去年同期上升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% [1] - 经调整每股ADS收益同比上升12.0% [1] 业务战略 - 采用顶级授权IP与签约艺术家IP双轨驱动模式 [1] - 与迪士尼、三丽鸥等国际顶级IP达成合作 [1] - 玩具总动员30周年系列在全球市场大受欢迎 [1] - 航海王主题快闪活动登陆纽约、多伦多等10个国际都市 [1] - 战略性签约9位潮玩艺术家 预计今年签约数量显著突破 [1] 子品牌发展 - 潮玩品牌TOP TOY第二季度营收4亿元 同比增长87.0% [2] - TOP TOY门店总数达293家 [2] - 淡马锡领投TOP TOY 投后估值达100亿港元 [2]

**名创优品 2025 年上半年电话会议纪要总结** **1 公司及行业概况** - 公司：名创优品（MINISO）及旗下潮玩品牌 Top Toy - 行业：零售、潮玩、IP 衍生品 **2 财务表现** - **收入**：2025 年上半年集团收入 93.9 亿人民币（+21% YoY），中国内地占比 62%，海外占比 38% [2] - **GMV**：预计全年 GMV 超 380 亿，收入超 210 亿 [2] - **毛利率**：44.3%（+0.6 ppts YoY），受益于海外收入占比提升及 IP 策略 [13][17] - **净利润**：调整后净利润 8.5 亿（+8.5% YoY），调整后净利润率 17.2% [4][5] - **现金流**：现金储备 74.7 亿，上半年经营现金流 10.1 亿（Q1 2.6 亿，Q2 7.5 亿） [21] **3 国内市场表现** - **销售额**：同比增长 13.6%，优于国内消费品零售总额（+5.4%）及实物商品网上零售（+6.3%） [6] - **门店扩张**：净增 30 家（含 7 家 IP 乐园店），全年预计净增 100-150 家，以旗舰店和 MINISO land 为主 [2][14] - **同店增长**：由客单价驱动，高线城市表现优于低线城市 [28][29][39] - **大店策略**：已布局 11 家 Miss A Lot 大店（月均销售额数百万），上海南京路店 9 个月销售破 1 亿 [9][41] **4 海外市场表现** - **收入**：海外收入 19 亿（+28.6% YoY），美国市场增长超 80% [7][25] - **门店扩张**：美国新增 37 家门店（600-800 平方米大店），全年海外净增 500 家以上 [14][25] - **区域分布**：亚洲（除中国）占 1/3，拉丁美洲占 1/3，欧美占 1/3 [30] - **挑战与优化**： - 拉丁美洲收入下降但 GMV 增长，受汇率波动及库存调整影响 [36] - 美国关税应对：提前备货、本地化采购，利润率未受明显影响 [37] **5 Top Toy 品牌表现** - **收入**：同比增长 87%，门店总数 293 家（国内 283 家，海外 10 家） [8][33] - **增长驱动**：产品差异化、毛利率提升，预计全年增长 70%-80% [8][33] - **海外定位**：与名创优品区分，Top Toy 为高端潮玩专卖店，计划海外拓展 100 家 [32] **6 IP 战略** - **自有 IP**：已签约 9 位艺术家，推出“悠悠酱”（预计 2025 年销售额 4,000 万，2026 年破 1 亿） [10][34] - **国际 IP**：双轨并行，如迪士尼、三丽鸥等授权 IP [10] - **IP 生态**：全品类覆盖、全渠道渗透，强化潮玩赛道领导地位 [11][12] **7 运营优化** - **库存周转**：93 天（上季度 102 天），SKU 结构化管控提升效率 [21] - **费用管理**：销售费用率 23%（+3 ppts YoY），直营门店费用增速下降（+56.3% vs Q1 +71.4%） [18] - **直营 vs 代理**：海外直营增速快于代理，业务模式交叉导致传统划分弱化 [40] **8 股东回报** - **分红**：中期股息 6.4 亿（占调整后净利润 50%） [5][22] - **回购**：上半年回购 3.4 亿股票（占总流通股近 1%），累计股东回报 10.7 亿（占净利润 84%） [22] **9 未来展望** - **Q3 预期**：收入增长 25%-28%，同店低个位数增长，经营利润率同比双位数增长 [23] - **全年预期**：收入增长不低于 25%，调整后经营利润 36.5-38.5 亿 [23] - **海外重点**：美国单店模型优化，提升运营效率及利润率 [24][27] - **IP 发展**：加速自有 IP 孵化，扩展 MINISO land 全球布局 [41] **10 其他关键信息** - **永辉投资影响**：权益法核算，Q2 净利润影响 1.19 亿（含 500 万摊销费用） [19] - **渠道升级**：MINISO land 旗舰店占国内门店 5%，贡献中双位数销售额 [16] - **宏观影响**：汇率波动、关税政策及区域经济差异对海外市场形成挑战 [35][36]

美股市场表现 - 三大指数集体下跌 纳斯达克指数跌0.28% 标普500指数跌0.3% 道琼斯指数跌0.38% [1] 沃尔玛业绩表现 - 第二季度营收同比增长4.8%至1774亿美元 [1] - 调整后每股收益0.68美元 低于市场预期 [1] - 股价下跌4.3% [1] 名创优品业绩表现 - 第二季度营收同比增长23.1%至49.66亿元人民币 [1] - 同店销售额增长转为正值 [1] - 股价上涨超过9% [1] 蔚来汽车新产品发布 - 公司发布全新ES8车型 定位为"全场景科技旗舰SUV" [1] - 股价上涨超过5.5% [1] 禾赛科技资本运作 - 公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [1] - 股价上涨超过3.5% [1]

财务表现 - 公司2025年上半年经调整净利润达到12.79亿元人民币，较去年同期12.42亿元增长3.0% [1] - 股价现涨超9%，反映市场对业绩表现的积极反馈 [1]

股价表现 - 名创优品股价于8月21日开盘后走高 [1] - 公司股价现时涨幅超过9% [1]

股价表现 - 8月21日开盘股价上涨9.36%至22.79美元/股 [1] - 当日成交金额达1068.57万美元 [1] - 公司总市值达到70.80亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日总收入44.27亿人民币 同比增长18.89% [1] - 同期归母净利润4.16亿人民币 同比减少28.52% [1] - 2025财年中报于8月21日（美东时间）盘前披露 [1] 公司业务 - 公司为全球领先的自有品牌生活家居综合零售商 [1] - 旗下拥有名创优品和TOP TOY两大品牌 [1] - 2021年名创优品门店网络GMV达180亿人民币（28亿美元） [1] - TOP TOY为2020年12月推出的潮流玩具集合店品牌先驱 [1]

财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 毛利率44.3% 较去年同期上升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% 经调整净利率13.9% [1] - 上半年股份回购及派息合计10.7亿元 占经调整净利润84% [1] 业务分部 - 名创优品品牌总营收45.6亿元 同比增长19.5% [2] - 中国内地营收26.2亿元 同比增长13.6% [2] - 海外营收19.4亿元 同比增长28.6% [2] - 同店销售增长转正 中国内地/海外/TOP TOY均显著改善 [1] 渠道扩张 - 国内门店4305家 本季度净增30家 [2] - 海外门店3307家 本季度净增94家 [2] - 全球化布局持续深化 [2] 战略方向 - 加速构建自有IP生态体系 通过多元化IP策略提升经营质量 [1][2] - 深化"全品类覆盖 全渠道渗透 全球化布局 全链路运营"战略 [2] - 自有IP建设被视为基于时代趋势的长期主义选择 [2] - 未来将通过全球头部IP联名合作与自有IP构建差异化增长驱动力 [2]

公司业绩与财务表现 - 新华百货上半年营业收入32.54亿元同比下降0.99% 归母净利润8600.81万元同比下降2.52% 基本每股收益0.38元 每10股派发现金红利1元 运营343家实体门店 [1] - 沃尔玛预计第三季度净销售额增长3.75%至4.75% 营业收入增长3.0%至6.0% 2026财年净销售额增长预期提高至3.75%至4.75% 调整后每股收益提高至2.52美元至2.62美元 调整后营业利润指引维持在3.5%至5.5%之间 [2] - B站二季度总营收73.4亿元同比增长20% 广告业务收入24.5亿元同比增长20% 游戏业务收入16.1亿元同比增长60% 调整后净利润5.6亿元创历史新高 日均活跃用户1.09亿同比增长7% 月均活跃用户3.63亿同比增长8% 月均付费用户3100万同比增长9% [4] - 快手二季度总营收350亿元同比增长13.1% 经调整净利润56亿元同比增长20.1% 毛利率55.7%和经调整净利润率16.0%均创单季新高 电商GMV3589亿元同比增长17.6% 派发特别股息每股0.46港元总额约20亿港元 [5] 战略发展与业务布局 - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外市场 自有IP与全球IP授权双轨布局 [2] - 腾讯游戏在德国科隆游戏展推出全链路AI创作解决方案VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理4大管线 贯穿游戏创作六大环节 [3] - 速卖通推出新品营销AI Agent"新品闪电推" 7月带动7天破零新品数量较4月翻倍 [8] - 通义App上线官方知识库功能 覆盖教育、法律、金融等五大领域 支持官方知识库与个人自定义知识库两种模式 [10] 技术创新与产品研发 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 对分词器及chat template进行重大调整 [6][7] - 仁和药业子公司ULook脑机交互智能眼镜仅处样品测试阶段 未形成销售收入 技术路线与大脑植入芯片方案存在显著区别 [2] - 白犀牛完成近5亿元B轮融资 资金投向车规级无人车研发、AI技术迭代和商业场景拓展 顺丰一年内三次投资 [8] 行业动态与市场观点 - 高盛建议逢低买入美股动量股 历史数据显示动量股下跌10%后一周上涨概率80% 后续一周回报率中值4.5% 一月回报率中值超11% [9] - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 计划对欧洲进口汽车实施15%折扣关税（原27.5%） 降低飞机零部件、仿制药等产品关税 解决数字贸易壁垒问题 [9]

业绩速递 - 中国石油化工股份上半年收入14090.5亿元同比减少10.6% 净利润214.83亿元同比减少39.8% [2] - 快手-W上半年收入676.54亿元同比增长12.04% 净利润89亿元同比增长9.9% [2] - 国药控股上半年收入363.63亿元同比减少1.48% 净利润2.95亿元同比增长1.02% [2] - 名创优品上半年收入93.93亿元同比增长21.1% 净利润9.06亿元同比下降22.6% [2] - 途虎-W上半年收入79亿元同比增长10.5% 经调净利润4.1亿元同比增长14.6% 工场店数量增长至7205家 [2] - 哔哩哔哩-W第二季度收入73.38亿元同比增长19.76% 净利润2.19亿元实现同比扭亏为盈 [2] - 载通上半年收入42.26亿港元同比增长3.98% 净利润1.9亿港元同比增长57.94% [2] - 新晨动力上半年收入28.04亿元同比增长7.06% 净利润1649万元同比减少25.49% [2] - 第四范式上半年收入26.26亿元同比增长40.71% 经调整净亏损4400万元同比缩窄71.2% [2] - 美联集团上半年收入25.18亿港元同比减少24.1% 净利润1.51亿港元同比减少13% [2] - 百盛集团上半年收入19.63亿元同比增长0.93% 净利润2246.8万元实现同比扭亏为盈 [2] - 越秀服务上半年收入19.62亿元同比增长0.09% 净利润2.4亿元 [2] - 移卡上半年收入16.4亿元同比增长4% 净利润4307.5万元同比增长36.2% [2] - 高伟电子上半年收入13.6亿美元同比增长132.2% 净利润6739.8万美元同比增长320% [2] - 中银航空租赁上半年收入12.42亿美元同比增长6% 税后净利润3.42亿美元同比减少26% [2] - 九兴控股上半年收入7.75亿美元同比增长0.7% 净利润7863.3万美元同比减少14.5% [2] - 中石化冠德上半年收入3.07亿港元同比下跌7.2% 净利润5.63亿港元同比减少17.8% [2] - 长城环亚控股预计中期净亏损2.66-2.94亿港元同比大幅盈转亏 [2] 公司要闻 - 盛业启动全球化战略布局 打造AI+国际供应链科技平台 [2] - 元征科技拟开展设备资产化及相关RWA应用的战略布局 [2] - 欧康维视生物-B的OT-301第二项III期临床试验达到主要终点 [2] 回购动态 - 腾讯控股耗资5.51亿港元回购92.8万股 回购价590-597港元 [2] - 汇丰控股斥资1.32亿港元回购133万股 回购价98.6-99.55港元 [2] - 创科实业斥资2508.5万港元回购25万股 回购价99.5-101.6港元 [2] - 恒生银行斥资2249.35万港元回购20万股 回购价111.8-112.8港元 [2]

新华百货业绩 - 上半年营业收入32.54亿元，同比下降0.99% [1] - 归母净利润8600.81万元，同比下降2.52% [1] - 基本每股收益0.38元，每10股派发现金红利1元 [1] - 累计运营343家实体门店 [1] 沃尔玛业绩展望 - 第三季度净销售额预计增长3.75%至4.75%，营业收入预计增长3.0%至6.0% [2] - 2026财年净销售额增长预期提高至3.75%至4.75% [2] - 调整后每股收益提高至2.52美元至2.62美元 [2] - 调整后营业利润指引维持在3.5%至5.5%之间 [2] 名创优品战略 - MINISO LADN门店将扩展到海外市场 [2] - 自有IP与全球IP授权双轨布局，同等重要 [2] 仁和药业产品进展 - ULook脑机交互智能眼镜仅有样品，未形成销售收入 [2] - 产品技术路线与大脑植入芯片技术存在显著区别 [2] 腾讯游戏技术发布 - VISVISE全链路AI创作解决方案亮相德国科隆游戏展 [3] - 覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理四大管线 [3] - 贯穿模型生成、贴图制作、骨骼绑定、动画制作、场景构建及渲染六大环节 [3] B站业绩 - 二季度总营收73.4亿元，同比增长20% [4] - 广告业务收入24.5亿元，同比增长20% [4] - 游戏业务收入16.1亿元，同比增长60% [4] - 调整后净利润5.6亿元，创历史新高 [4] - 日均活跃用户1.09亿，同比增长7%，月均活跃用户3.63亿，同比增长8% [4] - 月均付费用户3100万，同比增长9% [4] 快手业绩 - 二季度总营收350亿元，同比增长13.1% [5] - 经调整净利润56亿元，同比增长20.1% [5] - 毛利率55.7%，经调整净利润率16.0%，均创单季新高 [5] - 电商GMV3589亿元，同比增长17.6% [5] - 派发特别股息每股0.46港元，总额约20亿港元 [5] DeepSeek技术更新 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 [6][7] - UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 [6][7] - 分词器及chat template进行较大调整 [7] 白犀牛融资 - 完成近5亿元B轮融资，B轮总额累计近5亿元 [8] - 老股东顺丰、线性资本跟进，新股东包括以骏资本、三六零基金、华泰紫金等 [8] - 资金投向车规级无人车产品研发、AI技术迭代和商业场景拓展 [8] - 顺丰一年内第三次投资 [8] 速卖通新产品 - 推出新品营销AI Agent“新品闪电推” [9] - 自动整合站内外资源，实现快速出单 [9] - 7月带动7天破零新品数量较4月翻一倍 [9] 高盛市场观点 - 建议逢低买入美股动量股 [10] - 动量股在五天内下跌10%或以上后，接下来一周上涨概率80% [10] - 接下来一周回报率中值4.5%，一个月回报率中值超过11% [10] 美欧贸易协定 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 [10] - 欧洲汽车关税从27.5%降至15% [10] - 美国对部分欧洲产品适用较低最惠国关税，包括飞机及零部件、仿制药和自然资源 [10] - 承诺解决数字贸易壁垒问题，考虑钢铁和铝关税合作 [10] 通义App功能更新 - 上线官方知识库，覆盖教育、法律、金融等五大领域 [11] - 同时支持官方知识库与个人自定义知识库两种模式 [11] - 知识库功能已全量上线 [11]