业绩表现 - 2Q25收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [2] - 国内收入同比增长14%至26亿元 海外收入同比增长29%至19亿元 占名创业务收入43% [3] - 美国市场收入同比增长80% 欧洲/北美市场同店实现中高单位数同比增长 [3] - TOPTOY业务收入同比增长87%至4.0亿元 门店净增13家至293家 [3] 财务指标 - 2Q25毛利率同比提升0.3个百分点至44% 受益于高毛利率海外业务占比提升及TOPTOY毛利改善 [4] - 销售费用率同比增加2.9个百分点 因投资直营门店特别是美国等战略性海外市场 [4] - 管理费用率同比下降0.4个百分点 [4] - 宣派中期股息0.0724美元/股 派息率约50% [2] 运营数据 - 国内同店在较高基数下实现低单位数同比增长 线下收入同比增长12%至24亿元 [3] - 线上收入同比增长31%至2.7亿元 [3] - 总门店数季度增加94家 其中国内门店环比净增30家 [3] - 国内已布局11家MINISO LAND和200多家400平旗舰店 占门店总数5%的大店贡献中双位数销售额 [5] 战略进展 - 持续推进IP战略 已签约9个艺术家IP 构建签约艺术家和国际顶级IP双线生态 [5] - 美国新店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% 实现更好租售比 [5] - 公司并表永辉导致分占投资公司亏损增至1.4亿元 [4] 业绩展望 - 管理层预计3Q25业绩保持加速增长势头 上修全年指引至收入同比增长约25% [1] - 经调整经营利润预期36.5-38.5亿元 [1] - 上调2025/26年经调整净利润预测8%/6%至29/37亿元 [1] 估值调整 - 上调港股目标价24%至52.45港元 美股目标价至27.07美元 对应20倍2025年non-IFRS P/E [1] - 当前港股对应15倍2025年non-IFRS P/E 美股对应16倍 [1] - 港股有34%上行空间 美股有30%上行空间 [1]

美股与港股市场表现 - 隔夜美股三大指数小幅收跌 [1] - 中概股指数逆势上涨1.35% [1] - 港股三大指数集体高开 恒指涨0.4% 国指涨0.56% 恒生科技指数涨0.99% [1] 科技股表现 - 大型科技股普遍上涨 网易涨近2% 小米涨超1% 腾讯涨超1% 京东飘红 快手飘红 [1] - 阿里巴巴微幅下跌 [1] - 哔哩哔哩绩后跌近5% [1] 新能源汽车行业 - 隔夜美股新能源汽车股大涨带动港股新能源车走高 [1] - 小鹏汽车大涨超9% 蔚来汽车涨近6% 长城汽车涨超3% [1] 半导体与消费电子行业 - 半导体股普遍上涨 中芯国际涨超2% [1] - 苹果概念股普遍上涨 舜宇光学涨超2% [1] 消费与零售行业 - 新消费概念股普遍上涨 名创优品绩后大涨10% [1] - 手游股走低 [1] - 直播概念股普跌 [1] 传统行业表现 - 石油股普跌 [1] - 纸业股普跌 [1] - 家电股普跌 [1]

核心观点 - 中金上调名创优品2025/26年净利润预测并提高目标价 因公司经营表现持续提升且同店持续好转 [1] - 公司2Q25业绩超预期 收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [2] - 管理层预计3Q25业绩加速增长 上修全年收入增长指引至约25% 经调整经营利润36.5-38.5亿元 [1] 财务预测与估值调整 - 上调2025年经调整净利润预测8%至29亿元 2026年上调6%至37亿元 [1] - 上调港股目标价24%至52.45港元 美股目标价24%至27.07美元 分别对应34%和30%上行空间 [1] - 当前港股对应15倍2025年non-IFRS P/E 美股对应16倍 目标估值20倍2025年non-IFRS P/E [1] 第二季度业绩表现 - 2Q25收入同比增长23%至50亿元 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 超预期 [2] - 宣派中期股息0.0724美元/股 派息率约50%（经调整净利润） [2] 分地区业务表现 - 国内收入同比增长14%至26亿元 其中线下收入增长12%至24亿元 线上收入增长31%至2.7亿元 [3] - 国内同店在较高基数下实现低单位数同比增长 门店环比净增30家 [3] - 海外收入同比增长29%至19亿元 占名创业务收入43% 美国市场收入同比增长80% [3] - 总门店数季内增加94家 欧洲/北美市场同店实现中高单位数同比增长 [3] TOPTOY业务表现 - TOPTOY收入同比增长87%至4.0亿元 保持高速增长 [3] - 门店数量净增13家至293家 [3] 盈利能力分析 - 2Q25毛利率同比提升0.3个百分点至44% 因高毛利率海外业务占比提升及TOPTOY毛利改善 [4] - 销售费用率同比增加2.9个百分点 因投资直营门店特别是美国等战略性海外市场 [4] - 管理费用率同比下降0.4个百分点 [4] - 剔除永辉等事项影响后 经调整净利润同比增长11%至6.9亿元 [4] 战略举措成效 - 持续推进IP战略 已签约9个艺术家IP 构建签约艺术家和国际顶级IP双线生态 [5] - 大店模式驱动 国内布局11家MINISO LAND和200多家400平旗舰店 [5] - 国内占门店总数5%的大店贡献中双位数占比销售额 [5] - 美国新店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% 实现更好租售比 [5]

公司回购金额排名 - 腾讯控股单日回购金额最高达5.51亿元 回购数量92.80万股[1][2] - 中国宏桥单日回购金额3516.03万元位列第二 回购数量146.95万股[2] - 创科实业单日回购金额2508.49万元位列第三 回购数量25.00万股[2] 年度累计回购比例排名 - 元征科技年累计回购数量占总股本比例最高达1.464% 累计回购236.45万股[2] - 北森控股年累计回购比例达1.046% 累计回购734.50万股[2] - 康宁医院年累计回购比例0.640% 累计回购46.31万股[2] 单日回购数量特征 - 中国宏桥单日回购数量最高达146.95万股[2] - 腾讯控股单日回购92.80万股位列第二[1][2] - 北森控股单日回购45.00万股位列第三[2] 低量回购公司情况 - 旭日企业单日回购仅8000股 金额1.06万元[2] - 天福单日回购3000股 金额9160元[2] - 津上机床中国单日回购1.00万股 金额26.91万元[2] 累计回购数量规模 - 腾讯控股年累计回购数量达4119.50万股[2] - 中国宏桥年累计回购5411.10万股[2] - 名创优品年累计回购368.08万股[2]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入93.93亿元人民币 同比增长21.1% [1][2] - 上半年毛利41.57亿元人民币 毛利率提升至44.3% [1][2] - 公司股东应占利润9.06亿元人民币 同比下滑22.6% [1][2] - 经调整净利润12.79亿元人民币 同比增长3% [1][2] - 第二季度总营收49.7亿元人民币 同比增长23.1% [2] - 第二季度经调整净利润6.9亿元人民币 同比增长10.6% [2] 收入驱动因素 - 中国内地名创优品品牌收入增长11.4% [1] - 海外市场名创优品品牌收入增长29.4% [1] - TOP TOY品牌收入增长73% [1] - 毛利率提升原因：海外收入占比提升、高盈利能力产品组合优化、TOP TOY毛利率提升 [1] 门店与GMV数据 - 截至2025年6月30日全球门店总数7612家 其中国内4305家 海外3307家 [3] - 本季度国内净增30家门店 海外净增94家门店 [3] - 上半年GMV总计约167亿元人民币 [3] - TOP TOY门店总数达293家 [3] TOP TOY业务表现 - 第二季度营收4亿元人民币 同比增长87.0% [3] - 获得淡马锡领投 投后估值约100亿港元 [3] - 预计全年增长70%至80% 门店净增50至60家 [3] - 定位专业潮玩品牌 与名创优品形成差异化价格策略 [3] 海外市场发展 - 美国市场第二季度营收同比增长超80% [4] - 美国新开门店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% [4] - 海外市场区域占比排序：亚洲（中国除外）>北美洲>拉丁美洲 [4] - 采用高势能商圈标杆大店模式提升品牌势能 [4] IP发展战略 - 采用"授权IP+签约艺术家IP"双轨驱动模式 [4] - 已与迪士尼、三丽鸥等国际IP合作 [4] - 战略性签约9位潮玩艺术家 包括"右右酱"设计师 [4] - 预计今年签约数量将显著突破并保持快速节奏 [4] 股东回报与资本运作 - 派发中期股息每股ADS 0.29美元 [1] - 上半年股份回购及派息合计约10.7亿元人民币 占经调整净利润84% [1] - 上半年股份回购金额超2024年全年 [1] 业绩展望 - 预计第三季度收入增长25%至28% [4] - 预计三季度调整后经营利润同比增长双位数 [4] - 预计2025年全年收入同比增长不低于25% 高于此前22%的指引 [1][4] - 预计收入节奏逐季加速 [4]

隔夜全球股市表现 - 美股三大指数小幅收跌 标普500指数跌0.4% 道指跌0.34% 纳指跌0.34% 其中标普500指数连跌五天 纳指连跌三天 [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.35% 小鹏汽车涨近12% 蔚来涨超9% 向上融科和名创优品涨逾6% 爱奇艺和小牛电动涨逾2% [1] - 欧洲主要股指涨跌不一 欧洲斯托克50指数跌0.17% 英国富时100指数涨0.23% 法国CAC40指数跌0.44% 德国DAX30指数涨0.07% [1] - 亚太市场表现分化 上证指数涨0.13% 深证成指跌0.06% 恒生指数跌0.24% 日经225指数跌0.65% 韩国KOSPI指数涨0.37% [1] 商品市场走势 - 国际原油期货结算价涨超1% WTI 10月原油期货收涨1.29%报63.52美元/桶 布伦特10月原油期货收涨1.24%报67.67美元/桶 [2] - 贵金属表现分化 COMEX黄金期货跌0.17%报3382.9美元/盎司 COMEX白银期货涨0.81%报38.08美元/盎司 [2] - 农产品期货普遍上涨 CBOT大豆期货涨1.80% CBOT小麦期货涨0.33% [2] - 比特币跌1.39% NYMEX天然气期货涨2.00% 基本金属涨跌互现 LME铝涨0.64% LME铜涨0.14% [2] 美国政治与政策动态 - 美国司法部计划对美联储理事丽莎·库克展开调查 并敦促美联储主席鲍威尔将其免职 [4] - 纽约州上诉法院驳回特朗普因民事欺诈被判处约5亿美元罚款的判决 纽约州总检察长办公室已提起上诉 [5] - 特朗普签署行政命令设立美国首席设计官职位 将任命爱彼迎联合创始人乔·杰比亚为首任政府设计总监 [6] - 加州议会通过选区重划计划 旨在为民主党在美国众议院增加五个席位 [7] 监管与安全审查 - 美国政府正在审查超5500万持有美国签证人员是否存在可能被驱逐出境的违规行为 [8] - 美国汽车安全监管机构NHTSA就延迟上报自动驾驶相关事故对特斯拉展开调查 发现特斯拉提交的事故报告存在数月延迟 [10] 地缘政治动态 - 联合国秘书长古特雷斯敦促美国和委内瑞拉缓和紧张局势 美国已下令两栖作战中队前往南加勒比海配合打击贩毒行动 [9] 人工智能行业融资 - Anthropic正在洽谈筹集高达100亿美元的新资金 估值达1700亿美元 投资公司Iconiq Capital将领投 [11][12] - 由于投资者需求强劲 融资额从原计划的50亿美元大幅增加 其他参与者包括TPG Inc 光速创投 Spark Capital和Menlo Ventures [12] - Anthropic正与卡塔尔投资局和新加坡政府投资公司GIC就加入本轮融资进行讨论 [12]

公司业绩表现 - 名创优品集团第四季度盈利超出市场预期 [1] - 海外业务增长成为运营亮点 [1] 投资策略背景 - 分析基于金融硕士背景的长期投资视角 投资周期通常为5-10年 [1] - 投资组合偏好包含成长型 价值型和分红型股票的混合配置 [1] - 投资策略更侧重于价值投资取向 [1] - 偶尔会进行期权卖出操作 [1] 注：文档[2][3]内容涉及披露声明及免责条款 与公司及行业分析无关 已按要求跳过

股价表现 - 8月22日盘中股价上涨4.99%至21.88美元/股 成交额达8163.93万美元 [1] - 当前总市值67.97亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日总收入44.27亿人民币 同比增长18.89% [1] - 同期归母净利润4.16亿人民币 同比减少28.52% [1] 公司业务 - 作为全球最大自有品牌生活家居综合零售商 2021年名创优品门店GMV达180亿人民币(28亿美元) [1] - 旗下拥有名创优品与TOP TOY双品牌 TOP TOY系2020年12月推出的潮流玩具集合店先驱品牌 [1] 信息披露 - 8月21日(美东时间)通过纳斯达克官网披露2025财年中报 [1]

财务表现 - 集团总营收49.7亿元 同比增长23% 超出18%-21%的指引上限 [2][8] - 国内名创营收28.4亿元 同比增长13.6% 环比提速 [2][8] - TOP TOY营收4亿元 同比增长87% 主要受益于快速开店和低基数效应 [2][8] - 海外营收19.4亿元 同比增长28.6% 增速环比回落 [2][9] - 经调整净利润6.9亿元 超出市场预期 [4][11] 门店运营 - 国内净新增30家门店 主要集中在三线及以下下沉市场 [3][10] - 海外净新增94家门店 直营门店比例提升至17.5% [3][10] - 美国市场转向集群式开店 聚焦加州、佛罗里达、纽约等人口密集区域 [3][10] - 国内同店营收转正 300㎡以上大店店效高出常规门店30%以上 [3][5][11] - 海外同店营收4月起在美国、墨西哥市场环比转正 [3][11] 盈利能力 - 毛利率提升0.4个百分点至44.3% 主要因TOP TOY自研产品、海外本地化采购及IP产品占比提升 [4][11] - 销售费用率同比增长2.6个百分点至23.1% 但增幅环比收敛 [4][11] - 美国直营门店开设费用通过选址和装修优化下降约15% [5][6] 业务策略 - 国内推行"小店改大店"策略 结合IP产品升级（如迪士尼史迪奇独家首发）提升客单价 [3][5][11] - TOP TOY聚焦盲盒（占比50%）、手办（15%）、积木（20%）三大核心品类 自有产品占比约40-50% [8] - 海外业务仍处转型期 美国市场收入同比增长80% 拉美市场受库存高企拖累 [9] 子公司情况 - 永辉超市剩余548家门店 较450家目标接近 关店相关费用致其持续亏损 [6] - 永辉自有品牌商品占比不足10% 低于行业领先企业30%以上的水平 [6]

财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 第二季度毛利率44.3% 较去年同期上升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% 经调整净利率13.9% [1] - 经调整每股ADS收益同比上升12.0% [1] 业务战略 - 创新打造顶级授权IP与签约艺术家IP双轨驱动模式 [1] - 与迪士尼 三丽鸥等国际顶级IP合作 借势热门IP影响力吸引消费群体 [1] - 玩具总动员30周年系列在全球市场大受欢迎 [1] - 航海王主题快闪活动登陆纽约 多伦多等10个国际都市 触达泛二次元群体 [1] - 战略性签约9位潮玩艺术家 预计今年签约数量显著突破 [1] 子品牌发展 - 潮玩品牌TOP TOY第二季度营收4亿元 同比增长87.0% [2] - TOP TOY门店总数达293家 [2] - 淡马锡领投TOP TOY 投后估值约100亿港元 [2]