阿里巴巴AI产品布局 - 公司在AI入口端已实现良好卡位，产品线覆盖健康助手“蚂蚁阿福”、全模态通用助手“灵光”及个人生活助理“千问” [1] 千问App：生态整合与超级Agent - 千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现AI购物与一键支付功能 [2] - App已接入支付宝政务能力，上线签证、公积金等50项民生服务，从普通AI助手升级为阿里生态的Agent入口 [2] - 通过对生态的深度整合，千问具备类人化的理解意图、多步骤规划与执行任务能力，有望成为AI时代的超级流量入口 [2] 蚂蚁阿福：个人健康助手 - “蚂蚁阿福”由AI健康管家AQ升级而来，依托蚂蚁医疗大模型，具备主动追问、主动建档等特点 [3] - 产品涵盖健康科普、就诊咨询、报告解读等上百项AI功能，截至2026年1月，其App月活用户已超3000万 [3] - 用户单日提问量超1000万，其中55%用户来自三线及以下城市 [3] 灵光：全模态通用AI助手 - “灵光”是一款全模态通用AI助手，支持“自然语言30秒生成小应用” [4] - 该产品是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手，支持3D数字模型、音频、动画、地图等全模态信息输出 [4] - 首批上线“灵光对话”、“灵光闪应用”、“灵光开眼”三大功能，并已登陆安卓与苹果应用商店 [4] AI应用端投资机会 - 研报建议关注AI应用端投资机会，并列举了广泛的产业链受益公司名单 [5] - 推荐关注的公司包括金山办公、合合信息、鼎捷数智、卓易信息、金蝶国际、用友网络、同花顺、恒生电子、科大讯飞等 [5] - 受益标的还包括智谱、Minimax、万兴科技、第四范式、三六零、快手-W、美图公司等 [5]

行业格局演变：从爆发到退潮 - 社区团购行业在经历约五年的发展后，已进入大规模退潮与收缩阶段，昔日主要参与者纷纷离场 [1] - 阿里巴巴旗下淘菜菜大幅撤出多个省份市场，入口几近消失；滴滴的橙心优选、京东的京喜拼拼相继收缩或退出；美团已正式官宣告别该业务并关停线下网点 [1] - 当初的“五巨头”中，目前仅剩拼多多旗下的多多买菜仍在运营 [1] 行业爆发期：资本狂热与激烈竞争 - 2020年，互联网巨头对社区团购的追逐热度空前，投入巨大资源展开激烈角逐 [2] - 京东刘强东亲自带队京喜拼拼，并悬赏2000万元争夺省区市场份额第一 [2] - 阿里巴巴内部曾同时推进四个社区团购项目，其中淘菜菜为挤进市场前三投入至少200亿元，且声称不设上限 [2] - 滴滴为推广橙心优选，将司机的车辆贴成流动广告牌；美团优选和多多买菜则通过下乡抢团长带动了乡镇就业 [2] - 2020年该领域融资总额高达百亿元，全国近200家企业卷入，巅峰时期入局者超千家，累计投入资金达数千亿元 [2] 监管介入与行业转折 - 社区团购的迅猛发展引发了监管关注，2020年12月，国家市场监管总局联合商务部推出“九个不得”新规 [2] - 新规明确禁止互联网平台企业通过低价倾销、达成垄断协议、掠夺性定价等行为危害公平竞争市场 [2] - 这一监管重拳成为行业发展的转折点 [2] 泡沫破裂与行业洗牌 - 自2021年起，行业泡沫开始破裂，倒闭潮席卷而来 [3] - 同程生活申请破产，食享会转型零食赛道，橙心优选收缩关城，京喜拼拼与十荟团也大幅缩减业务 [3] - 随后两年内，行业以惊人速度完成洗牌：滴滴橙心优选率先全面退出，京东京喜拼拼逐渐边缘化，阿里淘菜菜与美团优选大幅收缩区域布局 [3] - 众多创业公司被迫停止全国扩张，回归区域经营或黯然离场 [3] 商业模式的根本挑战 - 社区团购自诞生以来，其商业模式就面临盈利困难的根本性质疑 [4] - 行业初期，互联网巨头依赖“大量烧钱”和“不计成本地补贴”抢占市场，通过“一分钱秒杀”等低于成本价的倾销行为培养用户习惯 [4] - 这种“赔本赚吆喝”的模式始终无法解决盈利问题，生鲜品类的高损耗、低毛利特点进一步加剧了盈利压力 [4] - 当资本补贴退潮后，平台难以找到可持续的盈利模式，导致长期亏损，最终被验证为无法带来预期的增长和利润 [4] 面临的多重竞争挤压 - 行业内部陷入“千团大战”般的红海竞争，各大平台为争夺市场份额投入巨资，导致市场竞争加剧和资源浪费 [7] - 折扣店、即时零售等业态的发展，削弱了社区团购在价格、便利性方面的核心优势 [7] - 大型商超布局外卖、抖音小时达等新型零售模式分流了大量用户，不断挤压社区团购的市场空间 [7] - 自有品牌商品的爆发期，进一步加大了折扣店、商超等渠道在价格上的优势，弱化了社区团购白牌商品的销售能力及性价比提升作用 [7] 模式本身的固有短板 - 社区团购的销售状况依赖团长，但平台对团长缺乏有效管控机制，团长流失严重，甚至成为抢夺平台生意的主要力量 [7] - 过去几年间，行业迭代出了团店、团批、团仓等多种模式以打破增长天花板，但现在这些模式也不再有效 [7] - 当前市场环境下，能够提供“更多、更好、更快”购物体验的渠道正逐步取代社区团购 [7] 新赛道崛起：即时零售 - 即时零售已成为各大巨头争抢的新赛道，商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，到2030年有望达到2万亿元 [8] - 需求侧的根本变化是驱动即时零售前景的核心动力，现代生活节奏加快使消费者习惯向随机性、便利优先型转变，对“即需即得”有强烈渴望 [8] - 社区团购“今日下单，明日自提”的预购模式难以匹配此需求，即时零售的“极速达”体验重塑了消费者预期，使社区团购的时效竞争力荡然无存 [8] 即时零售领域的巨头博弈 - 2025年中，淘宝闪购号称投入500亿元入局即时零售 [9] - 2025年上半年，京东携数百亿元入局，掀起外卖大战序幕 [9] - 近期市场传闻拼多多长期筹划的即时零售业务有新进展，计划以前置仓方式入局 [9] - 2026年开年，阿里巴巴明确表态要加大投入淘宝闪购，目标直指即时零售市场“绝对第一”的宝座 [9] - 美团创始人王兴此前明确表态“将不惜代价赢得这场竞争” [9] - 随着阿里整合资源、美团集中火力、京东多线出击、拼多多蓄势待发，一场围绕即时零售主导权的巨头博弈正在全面展开 [9]

行业投资评级 - 报告未明确给出对阿里云或行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8] 核心观点 - 阿里云凭借全栈技术布局构建了AI时代的核心竞争壁垒，AI渗透与国际化扩张将驱动其未来三年收入复合年增长率超过30%，利润率有较大提升空间 [4][5][6][7][8] 发展历程与组织架构 - 阿里云发展分为四个阶段：技术破冰（2009-2013）、商业扩张（2014-2017）、加强底层研发与商业转型（2018-2022）、AI重振（2023至今）[10] - 组织架构确立“三驾马车”驱动商业化，并设立基础设施委员会推动产研闭环，达摩院作为AI技术创新的源头 [12][13][14] 竞争壁垒与行业地位 - 在大模型迭代、场景适配、2B客户理解、云基础设施等维度处于行业领先，中短期内头部地位稳固 [15] - 模型层面：通义大模型通过开源策略深耕2B赛道，与竞争对手形成差异化 [15] - 基础设施层面：全球布局广泛，规模效应显著，叠加自研底层硬件降本并形成技术代差 [15] 大模型技术矩阵与生态 - 通义系列模型构建了覆盖大语言模型、图像、视频、代码、推理等全品类技术矩阵 [22][23] - 截至2025年9月，通义系列模型生态衍生模型超17万个，开源模型300多个，下载量破6亿，深度服务全球超100万企业客户 [23][26] - 通义千问采取开源策略，截至2025年9月全球下载量超6亿次，是全球最受欢迎的开源模型矩阵之一 [26][29] - 通义万相（视觉）和通义百聆（语音）完善了多模态技术矩阵，其中通义万相2.5在文生视频和图生视频全球排名中位列前十 [35][39][42][43] - 通过魔搭（ModelScope）开源社区构建开发者生态，截至2025年6月，开发者规模突破1600万，模型总量超7万个 [45][46] 云基础设施与算力投入 - 基础设施已覆盖全球29个公共云地域、92个可用区，拥有超过3200个边缘节点 [4][52][53] - 在东亚地区的数据中心物理区域数量（17个）和可用区数量（65个）领先于国内主要云厂商 [54][55][58] - 公司提出未来三年投入超过3800亿元人民币用于云和AI硬件基础设施建设，并表明该目标会提升 [4][60] - 自研AI芯片PPU（平头哥）性能对标英伟达H20，已在中国联通三江源绿电智算中心项目中获得16384张算力卡的大订单 [4][67][69] 商业模式与增长驱动 - 核心商业模式为“模型引流、算力变现、生态增值”，通过开源大模型降低使用门槛，吸引开发者与企业用户，最终通过GPU算力租赁和AI解决方案实现变现 [4][45][78] - 收费模式包括按token计费的模型服务（MaaS）、按需或包年包月的GPU服务器租赁、AI开发平台销售及项目制的解决方案交付 [79][80] - 国内市场：2025年上半年中国AI IaaS市场规模达198.7亿元，同比增长122.4%，其中GenAI IaaS市场规模166.8亿元，同比增长219.3% [81][83] - 阿里云在2Q25中国公有云IaaS市场份额升至26.8%，实现连续5个季度份额增长 [84][87] - 通过“标杆案例复制+Cross-sell+Marketplace生态”策略深耕国内互联网、金融、汽车、能源等行业 [7][88][92] - 海外市场：依托中企出海浪潮，已累计服务超22万家中国出海企业，并加速全球基础设施扩建与AI产品国际化 [7][64][93][98] 财务预测与估值 - 预计FY25-FY28e阿里云收入复合年增长率（CAGR）超过30%，FY28e收入预计达到约2623亿至2670亿元人民币 [5][111][113] - 驱动增长的两大关键要素是AI业务贡献和海外业务拓展，预计FY28e AI业务收入占比将达到50% [111][113] - 随着AI收入占比提高、海外高毛利业务占比提升及成本端规模效应显现，预计FY28e EBITA利润率有望突破15% [6][121] - 基于FY27e收入2094亿元人民币，给予8倍市销率（P/S），估算阿里云估值约为1.7万亿元人民币 [124][125][126]

核心市场走势 - A股主要股指早盘集体上涨，上证指数涨0.50%至4122.31点，深证成指涨0.61%至14368.69点，创业板指涨0.42%至3375.29点 [1] - 港股市场低开低走，恒生指数跌0.86%至26614.99点，恒生科技指数跌0.74%至5778.95点 [2][3] - 国内商品期货多数下跌，沪锡主力合约跌6.00%，碳酸锂主力合约跌3.89%，铁矿石主力合约跌2.88% [4][5] A股板块与概念表现 - 电网设备板块掀起涨停潮，双杰电气20CM涨停，亿能电力涨17.18%，卡倍亿涨14.39%，多只个股涨停或涨超10% [6][7] - 旅游酒店概念走高，九华旅游涨停，大连圣亚涨5.15%，首旅酒店涨5.08%，消息面受寒假及春节假期旅游预订升温驱动 [8] - AI应用端震荡回升，百纳千成涨超10%，天地在线涨停，巨人网络触及涨停 [9] - 贵金属概念表现活跃，四川黄金涨8.30%，招金黄金涨6.61%，消息面受国际金银价格创历史新高推动 [9][10] - 机器人概念股活跃，锋龙股份14连板，欧科亿20cm涨停，华研精机涨11.66% [11][12] 港股与科网股 - 恒生指数低开0.76%，恒生科技指数低开0.77% [13] - 科网股调整，京东健康跌近3%，哔哩哔哩、阿里巴巴跌超2% [13] 债券市场 - 国债期货震荡下跌，30年期主力合约跌0.23%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平 [3][4] 商品市场 - 贵金属期货上涨，SHFE白银涨2.14%，SHFE黄金涨1.24% [5] - 多数工业及黑色系商品下跌，沪镍跌1.72%，螺纹钢跌1.01%，焦炭跌1.12%，玻璃跌1.63% [5] - 集运指数(欧线)跌2.40% [5] 外汇市场 - 人民币兑美元中间价报7.0051，上调27点，创逾32个月新高 [14]

2025年互联网公司前三季度财务表现 - 京东以9568亿元营收位列榜首，但归母净利润为223.44亿元，净利润率仅为2.33% [1] - 腾讯归母净利润最高，达1666亿元，净利润率高达30.63% [1] - 拼多多净利润为748.2亿元，净利润率达24.3%，盈利能力突出 [1] - 美团归母净利润为-82.11亿元，是榜单中唯一亏损的公司 [1] - 携程净利润率最高，达61.72% [1] - 网易净利润率为33.41%，腾讯音乐净利润率为37.37%，均表现出较高的盈利水平 [1] 宏观经济与政策动态 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [4] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，以反制美国对欧洲8国加征关税 [5] - 若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [5] - 铁路12306平台推出旅客误购限时免费退票服务，购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上可免费退票 [5] 人工智能行业动态 - 马斯克预测中国将主导AI算力，核心优势在于强大的电力供应能力 [5] - 他预测到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍，足以支撑高耗能数据中心 [6] - 马斯克向OpenAI和微软索赔790亿至1340亿美元，指控OpenAI放弃了非营利性质 [7] - OpenAI将在ChatGPT应用内面向美国部分用户启动广告测试，以推动营收多元化 [7] - 广告将面向免费版用户及月费8美元的Go套餐用户，付费高级版不会出现广告 [7] - 硅谷公司Kilo在其编程产品Slack中，将默认模型切换为国产大模型MiniMax M2.1 [8] - 在LMArena基准测试中，M2.1排名第四，紧随OpenAI、Anthropic和Google之后 [8] - Anthropic正寻求以3500亿美元估值进行融资，计划筹集250亿美元或更多资金 [9] - 微软与英伟达已承诺向Anthropic投资总计高达150亿美元 [9] - 人工智能初创公司ElevenLabs正洽谈新一轮融资，公司估值可能达到110亿美元 [20] 公司新闻与回应 - 西贝董事长贾国龙回应冷冻西蓝花问题，称选用最高品级有机产品，价格比普通的高80%至120% [10] - 西贝有机西蓝花周转率标准为一个月，保证两个月内用完 [10] - 茶颜悦色回应外拓传闻，称在北京、深圳和上海的招人是常规人员储备，如有新开店计划会官方公布 [13][14] - 容百科技因披露与宁德时代的采购合作协议涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [15] - 公司公告协议总销售金额超1200亿元，但回复问询函称协议未约定采购金额，金额为公司估算，具有不确定性 [15] - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防线上平台冒用茅台名义发布的“1499元飞天茅台”虚假申购信息 [18] - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年以来最大跌幅 [19] - 保时捷2025年在华销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [19] - 公司表示销量下滑部分原因是718和Macan燃油版车型供应短缺，以及优先考虑单车利润的战略 [20] 融资与投资事件 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，投资方包括农银投资、山能资本等，资金用于光伏与储能技术研发及市场拓展 [21] - 智能发酵技术平台艾比欧义完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为元璟资本、浦东创投集团等 [21] - 薄膜铌酸锂光电子器件研发商中科源芯完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于研发投入和产线扩容 [22] - 硅谷公司Kilo于2025年12月完成800万美元种子轮融资 [8] 科技产品与创新 - 渲染视频显示，iPhone 18 Pro可能采用单打孔屏设计，并将前置摄像头移至屏幕左上角 [23] - iPhone 18 Pro主摄可能采用可变光圈技术，但该特性可能仅由iPhone 18 Pro Max独占 [23] - 新机预计搭载A20 Pro芯片和苹果自研的C2调制解调器 [23] - Neuralink首例受试者表示，其脑机芯片可进行OTA升级，方式类似于特斯拉汽车 [24] - AMD公开承诺将Radeon显卡价格控制在普通消费者能承受的范围内，以应对DRAM内存短缺导致的价格飙升 [18] - 全球最大汽车供应商博世预警2025年利润率明显低于2%，部分源于高达31亿欧元的重组成本，约占销售额的3.5% [19] - 博世2025年营收约为910亿欧元，略高于2024年的900亿欧元 [19] 其他社会与行业新闻 - 北京嫣然天使儿童医院因欠租面临停摆，相关捐款项目已获得超27万人捐赠的1590万余元善款 [18] - “小女孩50元淘到名酒”视频被证实为摆拍，涉事男子被公安机关行政处罚 [16][17]

阿里巴巴AI应用布局 - 公司已在AI入口端实现良好卡位，产品线覆盖健康助手“蚂蚁阿福”、全模态通用助手“灵光”及个人生活助理“千问” [1] 千问App：超级Agent入口 - 千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现AI购物与一键支付功能 [2] - 该应用已接入支付宝政务能力，上线签证、公积金等50项民生服务，从普通AI助手升级为阿里生态的Agent入口 [2] - 通过对阿里生态的深度整合，千问具备了类人化的理解意图、多步骤规划与执行任务的能力，有望成为AI时代的超级流量入口 [2] 蚂蚁阿福：个人健康助手 - “蚂蚁阿福”由AI健康管家AQ升级而来，依托蚂蚁医疗大模型，具备主动追问、建档等特点，覆盖上百项AI健康功能 [3] - 截至2026年1月，该App月活用户已超3000万，用户单日提问量超1000万，其中55%用户来自三线及以下城市 [3] 灵光：全模态生产力工具 - “灵光”是全模态通用AI助手，支持自然语言30秒生成小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [4] - 该助手支持3D数字模型、音频、动画、地图等全模态信息输出，首批上线“灵光对话”、“灵光闪应用”、“灵光开眼”三大功能 [4] AI应用端投资机会 - 研报建议关注AI应用端投资机会，并列出包括石基信息、金桥信息、博彦科技、亚信科技、朗新科技、高伟达等在内的产业链受益标的 [5] - 同时推荐关注金山办公、合合信息、鼎捷数智、卓易信息、迈富时、致远互联、金蝶国际、用友网络、同花顺、恒生电子、科大讯飞等公司 [5] - 受益标的还广泛包括智谱、Minimax、万兴科技、第四范式、快手-W、美图公司等多领域公司 [5]

宏观市场与资金流向 - A股市场近期成交额创下新高，但监管引导下市场情绪降温，进入震荡整固阶段，此轮调整被视为良性调整 [1][16] - 从宏观视角看，居民储蓄正持续从存款、债券等低收益资产向权益市场迁移，形成结构性“流动性再配置” [1][16] - 央行已明确表态“降准降息仍有空间”，预示流动性环境将持续宽松 [1][16] - 前期过热的A股题材炒作退潮后，资金有望向估值更具吸引力、基本面更扎实的港股市场转移 [1][16] - 本轮增量资金大量通过ETF形式集体入场，形成了资金流向与价格发现相互促进的正向循环机制 [1][16] - ETF已成为高效的资产配置中枢，在场外资金追求稀缺资产过程中，可能产生更多由ETF带动的行情，港股ETF重要性日益凸显 [1][16] 港股互联网板块投资逻辑 - 与缺乏稳定业绩支撑的部分A股题材不同，港股互联网龙头在AI商业化方面已展现出显著的先发优势，众多AI应用正迅速从技术愿景转变为商业现实 [2][19] - 港股互联网板块估值吸引力突出：港股通互联网指数市盈率(PE)约为26倍，处于历史分位数34%的水平 [3][20] - 对比全球主要指数，纳斯达克指数PE高达42倍（历史分位数72%），A股创业板指PE约为43倍（历史分位数51%），港股互联网板块呈现明显估值洼地 [3][20] - 这种估值洼地为追求成长性或厌恶高估值的场外资金提供了极高的赔率空间 [5][22] 阿里巴巴的AI布局与生态赋能 - 作为港股互联网ETF(513770)的第一大权重股，阿里巴巴占比逾15%，其AI布局正引领叙事升级 [5][22] - 1月15日，阿里正式推出千问任务助理1.0，支持应用开发、办公、学习辅导等400多项数字任务，未来将全面免费开放 [7][24] - 阿里通过系统级对接，深度整合了淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态核心业务，成为全球首个实现多品类AI购物功能的科技公司 [8][25] - 用户通过一句指令即可实现点外卖、订机票、跨平台购物等全链条闭环交易，标志着阿里AI从“聊天工具”迈入“AI Agent时代” [9][26] - 千问C端事业群总裁提到，未来两年数字世界60%–70%的常规任务将由AI直接完成，创造性任务也将因AI深度参与而显著提效 [11][28] - 申万宏源证券指出，阿里兼具顶级模型与丰富大消费生态，通过通义千问与电商生态深度结合，有望成为AI时代的超级入口 [11][28] - “AI大模型 + 生态”的模式是互联网企业AI价值重估的核心逻辑，AI技术转化为业务赋能与流量增量 [11][28] - 阿里通过“AI + 云”的飞轮效应重塑增长逻辑，阿里云目标力争斩获2026年中国AI云市场80%的增量份额 [12][29] - 随着“智能体商业”时代到来，市场评价标准将从“流量/履约”转向“入口、数据与交付能力”，阿里有望实现向“AI应用”的估值跃迁 [12][29] AI健康赛道与生态溢出效应 - AI对生态伙伴有价值溢出效应，例如阿里健康作为阿里系医药电商旗舰，将有望受益于千问App的生态导流 [11][28] - 2025年12月，蚂蚁集团宣布“蚂蚁阿福”AI健康应用品牌升级，当前月活跃用户已达3000万 [11][28] - AI医疗Agent蕴含从咨询、购药到保险理赔的闭环商业潜力，阿里健康、京东健康等龙头平台将率先承接高频健康管理需求 [11][28] - 全球范围内，AI健康赛道已成为科技巨头构建核心护城河的战略高地 [12][29] - 谷歌于1月13日展示了其医疗AI领先储备，包括开源多模态指令微调模型MedGemma 1.5 4B及医疗语音转写模型MedASR [12][29] - OpenAI通过收购医疗保健企业Torch，试图将其技术深度整合至ChatGPT Health [12][29] - 苹果计划在iOS 26.4系统中引入AI Agent，重塑健康应用生态 [12][29] 新一轮互联网行情与竞争格局 - 阿里千问App的全面升级，标志着2026年互联网入口争夺战正式打响 [14][31] - 与2025年初相比，当前大模型在深度推理稳定性与工具调用能力上已实现质的飞跃，为行情持续性提供支撑 [14][31] - 这场竞争直接关系到企业在AI时代的生态话语权，是各方必争的战略高地 [14][31] - 尽管腾讯依托社交业务积累了极强的用户黏性，但面对阿里、抖音等强势AI超级入口的流量分流，其业务防线正遭遇挑战，预计腾讯将加速推出更具竞争力的AI入口产品 [15][31] - 市场行情将从“阿里单点驱动”转向“多龙头齐发力”的格局，进一步强化板块成长逻辑 [15][31] 港股互联网ETF(513770)配置价值 - 港股互联网ETF(513770，场外联接：017126)成分股精准锁定科技龙头，并涵盖深度赋能的生态体系业务 [1][16] - 该ETF不仅纳入了阿里巴巴等平台型巨头，也包含了阿里健康等垂类应用领军者 [2][17] - 前十大重仓持股净值占比总计93.84%，具体包括：阿里巴巴-W(15.17%)、腾讯控股(14.55%)、小米集团-W(12.26%)、美团-W(10.93%)、快手-W(4.27%)、商汤-W(4.21%)、京东健康(4.14%)、哔哩哔哩-W(3.97%)、贝壳-W(3.78%)、金蝶国际(3.42%) [7][24] - 该ETF实现了对腾讯、阿里、美团、小米、快手等核心龙头的全覆盖，还兼顾了阿里健康、京东健康、平安好医生及阅文集团等产业链标的 [15][31] - 这种组合配置分散了单一个股波动风险，无需跟踪复杂业务进展，能全面捕获从大模型研发到垂直场景应用的全产业链收益 [15][31]

鸿蒙操作系统通过安全可靠测评 - HarmonyOS V1.0（内核版本HongMeng Kernel 1.11）首次通过中国信息安全测评中心的安全可靠测评，有效期三年，送测单位为华为终端有限公司 [1] - 通过该测评是鸿蒙操作系统进入党政、金融、能源等关键行业信创采购名录的必经之路 [1] - 一同入选的还有统信桌面操作系统V25（内核版本Linux Kernel 6.6）[1] 测评等级与行业意义 - HarmonyOS V1.0是首个获得安全可靠等级Ⅱ级的操作系统，其他操作系统（包括桌面和服务器）均为I级 [2][6] - Ⅱ级代表产品在核心技术、安全保障、持续发展等方面达到更高水平，具备较好安全防护能力，可应对常见网络威胁；I级满足基础安全可靠要求和自主可控合规门槛 [2] - Ⅱ级认证难度远高于Ⅰ级，需在安全功能、代码质量、供应链安全、持续运维保障等方面满足更严格要求，目前公开结果中鸿蒙是唯一的Ⅱ级 [2] 信创市场背景与规模 - 信创产业落地呈“2+8+N”发展态势，在党政信创引领下已进入全面推广阶段，“2+8”行业是推动主力军 [3] - 据预测，2025-2026年市场增速分别为17.84%和26.82%，到2026年预计市场规模将达到26559亿元 [3] 华为在信创市场的布局与竞争 - 华为电脑此前已进军信创市场，但搭载的是国产Linux操作系统 [4] - 一个月前，华为发布鸿蒙电脑专业版操作系统，与开启Beta的鸿蒙电脑企业版共同构成华为擎云面向政企市场的核心操作系统底座 [4] - 行业推论，鸿蒙拥有更强大的应用生态和开发者号召力，将使华为擎云笔记本在信创市场更具优势，可能在金融、能源、电力、政务等关键基础设施领域加大替换力度 [5] - 这对麒麟、统信等国产操作系统厂商可能构成压力 [5] - 但鸿蒙在通用适配、生态完整度、规模化工程验证等方面仍处于持续完善阶段 [6] 其他通过测评的服务器操作系统 - 同期通过安全可靠测评的服务器操作系统还有：华为云欧拉操作系统 V3（内核版本Linux Kernel 6.6）、阿里云服务器操作系统V4（内核版本Linux Kernel 6.6）、新支点服务器操作系统V7（内核版本Linux Kernel 6.6），安全可靠等级均为I级 [6] - 自2023年12月以来，中国信息安全测评中心已发布7次测评结果公告，多款国产软硬件已入围，包括麒麟、飞腾、申威、龙芯等CPU，以及方德、银河麒麟、统信等桌面操作系统，华为云、阿里云和腾讯云也有服务器操作系统、数据库等产品通过测评 [7]

港股通持股比例排行 - 截至2026年1月16日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信（00728）、绿色动力环保（01330）和凯盛新能（01108），持股比例分别为71.06%、69.52%和67.54% [1] - 在持股比例排名前20的公司中，持股比例均超过57%，涵盖电信、环保、能源、金融、医药、汽车、科技等多个行业 [2] - 具体持股数量方面，中国电信持股98.62亿股，南方恆生科技持股92.08亿股，昊天国际建投持股67.21亿股，为前20名中持股数量最高的三家公司 [2] 港股通近期增持情况 - 在最近有统计数据的5个交易日内，腾讯控股（00700）、快手-W（01024）和阿里巴巴-W（09988）获得港股通资金最大额增持，增持金额分别为+46.95亿元、+27.09亿元和+24.49亿元 [1] - 同期增持金额排名前10的公司还包括阿里健康（+17.20亿元）、中国人寿（+16.38亿元）、建设银行（+15.31亿元）等 [2] - 从持股数量变动看，增持幅度较大的包括阿里健康（+25299.40万股）、南方恆生科技（+24005.82万股）和建设银行（+19551.88万股） [2] 港股通近期减持情况 - 在最近5个交易日内，中国移动（00941）、中芯国际（00981）和美团-W（03690）遭遇港股通资金最大额减持，减持金额分别为-24.84亿元、-11.19亿元和-9.48亿元 [1] - 同期减持金额排名前10的公司还包括中国铝业（-7.88亿元）、恆生银行（-6.50亿元）、晶泰控股（-5.62亿元）等 [3] - 从持股数量变动看，减持幅度较大的包括中国铝业（-6022.00万股）、晶泰控股（-4444.30万股）和中国移动（-3101.34万股） [3]

沽空比率排名前列的股票 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为友邦保险-R、安踏体育-R和京东健康-R，比率均为100.00% [1] - 沽空比率排名前十的股票还包括腾讯控股-R (96.50%)、中国平安-R (90.76%)、联想集团-R (90.03%)、京东集团-SWR (88.32%)、华润啤酒-R (80.04%)、比亚迪股份-R (79.73%)和美团-WR (67.23%) [2] 沽空金额排名前列的股票 - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为阿里巴巴-W (19.51亿元)、泡泡玛特 (14.69亿元)和小米集团-W (14.06亿元) [1] - 沽空金额排名前十的股票还包括腾讯控股 (9.55亿元)、美团-W (5.28亿元)、中国平安 (4.88亿元)、华虹半导体 (4.18亿元)、携程集团-S (3.92亿元)、药明生物 (3.89亿元)和中国人寿 (3.78亿元) [2] 沽空偏离值排名前列的股票 - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为中国平安-R (61.20%)、腾讯控股-R (48.74%)和友邦保险-R (34.93%) [1] - 沽空偏离值排名前十的股票还包括康龙化成 (31.58%)、京东集团-SWR (31.46%)、中国海外宏洋集团 (30.16%)、美的置业 (30.05%)、中远海控 (27.73%)、美团-WR (27.37%)和北京首都机场股份 (24.47%) [2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值 [3]