重组事件概述 - 2026年初 经国务院批准 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] 重组双方的战略地位与优势 - 中国石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商 构筑了航空燃料供应的坚实基础 [1] - 中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 为国内数百个运输机场、通用机场提供油料保障 并为全球航空客户提供服务 渠道优势明显 [1] 重组的战略考量与产业影响 - 重组整合可以打通从原油炼化到飞机加注的全产业链环节 理论上可以发挥炼化一体化、航油供应保障体系等多方面优势 减少中间环节 降低供应成本 [3] - 重组为我国航空业能源安全提供坚强保障 有助于增强我国航空燃料产业的国际竞争力 [3] - 在可持续航空燃料领域 中国石化是我国最早拥有SAF生产能力的企业 中国航油也在SAF推广应用和生态构建等方面早早进行了布局 改革后双方在绿色能源转型中的协同空间值得关注 [3] - 业界期待两家企业的技术与渠道整合 能够不断打破SAF商业化瓶颈 推动其在国内机场的规模化应用 实现航空业绿色、低碳转型 [3] 央企重组整合的宏观背景与趋势 - 此次重组是近年来中央企业重组整合按下“加速键”的一个缩影 [5] - “十四五”时期 6组10家央企实现战略性重组 新组建设立9家中央企业 专业化整合扎实开展 [5] - 国有经济布局结构加速优化是国有企业适应产业变革、实现企业发展、履行功能使命的必然选择 [5] - 重组整合中 有的以服务战略大局、维护国家安全为鲜明导向 有的围绕增强产业协同、提升产业链韧性而实施 呈现出手段更灵活、方式更多样的趋势 [5] - “十五五”规划建议提出推进国有经济布局优化和结构调整 增强国有企业核心功能、提升核心竞争力 [5] - 国务院国资委主任表示 2026年国资央企将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [5] - “十五五”时期 国资央企一系列跨行业、跨领域、跨企业的市场化重组整合将加力提速 不断推动资源向优势企业和主业企业集中 [6] 重组后的挑战与展望 - 重组只是第一步 融合才是关键、也是难点 [6] - 重组获批后 还要破解从“物理整合”到“化学融合”的难题 也面临着保障国家能源安全、推进“双碳”目标实现的挑战 [6] - 如何推动重组落地 发挥“1+1大于2”的效果 能否坚守市场化原则 实现企业、行业与社会的多方共赢 各方拭目以待 [6]

重组事件概述 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] 参与重组方背景 - 中国石油化工集团有限公司是上下游、产供销、内外贸一体化的特大型能源化工集团公司，注册资本3265亿元人民币 [3] - 公司是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二 [3] - 在2025年《财富》世界500强中，中国石油化工集团以4075亿美元的营业收入位居第6 [3] - 中国航空油料集团有限公司是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [3] - 在2025年《财富》世界500强中，中国航油以334.48亿美元的营业收入位居第481名 [3] 中国航油业务详情 - 主营业务涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块 [4] - 为国内258个运输机场和454个通用机场提供供油保障，并为全球585家航空客户提供服务 [4] - 在26个省区市为民航及社会车辆提供汽柴油及石化产品的批发、零售、仓储及配送服务 [4] - 在环渤海湾、长三角和西南等地区建有大型成品油及石化产品的物流储运基地 [4] - 根据标准普尔预测，2040年中国航油消费将由2024年的3928万吨增长至7500万吨 [4] 重组预期协同效应 - 重组后可发挥炼化一体化、航油供应保障体系等多方面优势，减少中间环节，降低供应成本，保障航空业能源安全 [4] 相关上市公司财务与股东动态 - 中国石油化工股份有限公司（600028.SH）是中国石油化工集团旗下的主要上市企业 [6] - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入21,134.40亿元，同比增幅为-10.69% [6] - 2025年第三季度，公司实现营业收入7,043.90亿元，同比增长-10.88% [6] - 2025年11月21日公告显示，中国石油化工集团计划在2025年4月9日至2026年4月7日期间增持公司股份 [6] - 在2025年4月9日至2025年11月21日期间，集团及其一致行动人已通过上交所增持A股3455.92万股，金额约人民币1.94亿元；通过联交所增持H股3.37亿股，金额约港币13.76亿港元 [6] - 增持计划完成后，集团及其一致行动人累计已增持A股5240.27万股，H股3.37亿股，累计金额分别约人民币2.94亿元、港币13.76亿港元 [6]

重组概况与规模影响 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] - 重组后营收规模将超过中国石油，在2025年世界500强排名中，中石化营收4075亿美元排名全球第6位，中航油营收334亿美元排名第481位 [1] - 重组相当于航油的上游生产与下游销售的整合，中石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商，中航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [1] 对航油市场与产业链的影响 - 重组前，中国航油在国内航油销售市场完全处于垄断地位，所有国内外航司在国内加油几乎都由其提供，大部分机场加油设施也由其建设或管理 [2] - 中航油本身不生产航油，采购主要来自中国石化、中国石油、中海油等企业 [2] - 重组将为中航油带来更稳定的上游资源，中石化也拓展了销售渠道，两家重组后有望减少中间环节，给航油成本带来下降空间 [2] - 航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，也是机票定价的重要考量因素，旅客支付的燃油附加费与航油价格实施联动机制，航油价格下降将直接影响出行成本 [2] 重组对定价机制的潜在影响 - 目前国内航油定价机制为：航空公司实际采购成本为中航油的综合采购成本价再加各地机场进销差价，中航油的生意稳赚不赔 [2] - 综合采购成本价由出厂价叠加贴水形成，出厂价以不超过新加坡市场进口到岸完税价为原则，由供需双方协商确定，进口到岸完税价由发改委每月调整一次 [3] - 重组能否为航油价格带来实质下降，取决于国内航油采购定价机制是否改变 [3] - 业内认为，重组形成“产供销”一体化产业链后，原本没有定价权的航空公司可能更加弱势 [3] 对可持续航空燃料发展的推动 - 重组有利于加速推进可持续航空燃料的生产和使用，SAF是航空脱碳的关键 [4] - 中国尚未对航司使用SAF作出强制规定，但商用及推广是大势所趋，2024年9月，国家发改委、中国民航局正式启动SAF应用试点 [4] - 中石化是我国最早拥有SAF生产能力的企业，旗下镇海炼化是国内最早开展SAF系统性研发和生产的企业，也是首个拥有SAF生产装置的厂商 [4] - 2024年上半年，中国石化与道达尔能源签署协议，将在一个炼厂利用废弃油脂共同生产SAF，年生产能力达23万吨 [5] - 中石化生产的SAF产品已在国产飞机C919和ARJ21上完成试飞，两家公司重组将令SAF的研发、生产、应用和生态构建更加顺畅 [5]

重组事件与战略意义 - 经国务院批准，中国石化将与中国航空油料集团实施联合重组，此举被视为打造一艘“千亿级产业航母” [1] - 重组旨在连接上游资源与下游网络，打造从原油开采炼化到航油销售加注的超级一体化链条 [3] - 重组将极大增强中国在航空燃油领域的自主保障能力和国际市场议价权，战略上筑牢能源安全基石 [3] 重组双方资源与协同效应 - 中国石化是上游“巨无霸”，手握原油开采、炼化的核心资源 [3] - 中国航油是下游“主动脉”，拥有覆盖全国258个机场、服务全球585家航空客户的销售网络 [3] - 重组将中国石化的绿色能源技术与中国航油的加注网络结合，加速可持续航空燃料（SAF）的商业化应用 [3] 长期战略与产业影响 - 短期看，重组打造了抵御市场波动的“压舱石” [3] - 长期看，重组是布局引领“天空革命”的“先手棋”，推动航空业绿色转型 [3] - 标志着央企整合从规模叠加迈向更深层次的产业链协同与前瞻性战略布局 [3] 对投资者的策略启示 - 关注“绿色航油”产业链机会，包括SAF相关的生物质原料、先进炼化技术、碳捕捉等环节的公司 [4] - 理解央企整合的新逻辑，未来重组将更注重补链、强链及引领新兴战略产业，为观察高端制造、科技创新等领域提供范本 [4] - 此类重组影响深远且缓慢释放，投资价值体现在产业格局的长期改善，需保持战略耐心，将其作为观察中国产业升级趋势的窗口 [4]

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [1] - 市场表现受到投资者信心回暖、上市公司质量提升以及产业资本常态化回购增持的支撑 [1] 上市公司回购与增持总体情况 - 2025年全年，A股市场合计1494家上市公司实施回购，回购总金额高达1427.36亿元 [1] - 同期，有534家次的上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限达到839.22亿元 [1] - 2025年合计有522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达到1111.65亿元 [1] - 截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数已达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [1] 龙头企业回购与增持详情 - 2025年实施回购的上市公司中，有293家企业回购金额过亿元，15家企业回购金额超过十亿元，一家企业回购金额超过百亿元 [3] - 拟增持上市公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家企业股东拟增持金额上限超过10亿元 [3] - 美的集团2025年披露的回购金额合计达到115.45亿元，为全年唯一一家回购金额超百亿元的企业 [3] - 截至2025年12月9日，美的集团累计回购股份1.35亿股，占总股本1.76%，累计回购金额达100亿元 [3] - 截至2025年12月31日，美的集团又回购A股股份2056.46万股，占总股本0.2706%，总耗资约15.10亿元 [4] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于2025年11月公告拟以15亿元至30亿元进行新一轮注销式回购 [4] - 截至2025年12月31日，贵州茅台已实施首次回购股份87059股，支付总金额约1.2亿元，占其预计最低回购金额的8% [4] - 宁德时代拟回购公司股份总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至目前累计回购金额达43.86亿元 [4] - 徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额分别达到30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元 [5] - 从拟增持规模看，长江电力股东、中国石油股东、中国海油股东、贵州茅台股东、中国石化股东拟增持上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [5] - 格力电器股东京海互联网科技发展有限公司累计投入增持资金高达20.99亿元 [5] 专项再贷款政策与实施 - 2025年年初，中国人民银行优化股票回购增持再贷款政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，将贷款最长期限由1年延长至3年 [6] - 2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元 [6] - 自回购增持专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元 [6] - 其中股份回购再贷款合计564单，贷款额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，贷款额度593.33亿元 [6] - 上市公司及主要股东申请的额度在700万元到27亿元不等，其中贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达27亿元 [6] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过了10亿元 [6] - 股票增持回购再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了低成本资金来源 [7] 政策影响与市场意义 - 在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升 [2] - 上市公司增持回购有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，推动市场定价更注重公司内在价值和发展潜力，培育理性投资和价值投资理念 [2] - 上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，保障了市场流动性，体现了上市公司看好中国资本市场的信心 [2] - 股票增持回购再贷款为上市公司市值管理创造了有利条件，有助于优化资本结构，提升每股收益，增强市场信心，稳定和提升公司股价水平 [7] - 建议银行开展回购增持再贷款应着力扩大覆盖范围、拓展资金用途、扩展参与主体，同时提升政策精准度、服务效率和风险管控，推动再贷款从“阶段性工具”向“常态化机制”转变 [7]

核心事件与背景 - 2025年1月8日，经国务院批准，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组 [2] - 此次重组是“十四五”期间国资央企布局优化的一部分，期间以市场化方式重组了6组10家企业，新组建设立了9家中央企业 [2] - 国务院国资委表示，2026年国资央企将继续大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [2] 重组动因与市场背景 - 航空业复苏势头强劲，2025年全球航油需求预计达3.89亿吨，同比增长3.9% [3] - 国内航油需求超过4000万吨，是少数仍有增长潜力的油品 [3] - 对中国石化而言，重组可获得更直接的航油销售渠道 [3] - 对中国航油而言，重组能带来更稳定的上游资源供应，有助于降低中间成本 [3] 战略意义与产业影响 - 重组有利于提升航煤产业链韧性，保障航空业能源安全 [2] - 中国石化的可持续航空燃料产品已在国产C919和ARJ21客机上完成试飞，其全生命周期碳排放可比传统航油降低50%以上 [4] - 中国航油为全球585家航空客户提供油品保障，在SAF推广应用和生态构建中占据行业主导地位 [4] - 重组将推动“绿色航油”从示范飞行走向大规模商用 [4] 对行业与相关方的影响 - 重组有望为飞往全球的中国航班提供更可靠、更统一的加油服务 [5] - 航油成本约占航空公司总成本的三分之一，重组后中间流通环节成本有望降低，为航油成本提供下降空间 [5] - 成本下降能直接缓解航空公司的盈利压力，有助于保障航线稳定并提升服务质量 [5] - 截至新闻发布日收盘，中国石化股价报6.07元/股，最新市值为6898亿元 [6]

编导：徐宁 记者：王希、戴小河 新华社音视频部制作 【纠错】 【责任编辑:谷玥】 ...

核心观点 - 四家主要油气央企（中国石化、中国石油、中国海油、国家管网）于2024年初公布了企业负责人2024年度薪酬情况，其董事长及总经理的应付年薪均未超过100万元人民币，薪酬结构由国资委核定 [2][10] - 央企高管税前薪酬由三部分构成：国资委核定的应付薪酬、社会保险等单位的缴存部分以及其他货币收入 [2][10] 各公司董事长薪酬情况 - 四位董事长2024年度应付年薪合计为375.38万元 [2][10] - 中国石油董事长戴厚良应付年薪最高，为97.85万元 [2][10] - 中国海油董事长汪东进应付年薪为96.69万元，排名第二 [2][10] - 中国石化董事长马永生应付年薪为93.55万元，排名第三 [2][10] - 国家管网董事长张伟应付年薪为87.29万元，排名第四 [2][10] 各公司总经理薪酬情况 - 四位总经理2024年度应付年薪合计为352万元 [3][11] - 中国石油总经理侯启军应付年薪最高，为97.85万元 [3][11] - 中国石化总经理赵东应付年薪为93.55万元，排名第二 [3][11] - 中国海油总经理周心怀应付年薪为80.58万元，排名第三 [3][11] - 国家管网总经理何仲文应付年薪为80.02万元，排名第四 [3][11] 中国石化高管薪酬详情 - 董事长马永生应付年薪93.55万元，单位缴存部分23.76万元，另有1.2万元院士津贴 [5][11] - 总经理赵东应付年薪93.55万元，单位缴存部分23.74万元 [5][11] - 董事、党组副书记钟韧应付年薪84.2万元，单位缴存部分23.43万元 [5][11] - 其他多位副总经理应付年薪在61.74万元至83.85万元之间 [5][11] 中国石油高管薪酬详情 - 董事长戴厚良应付年薪97.85万元，单位缴存部分26.36万元，另有1.2万元院士津贴 [6][12] - 总经理侯启军应付年薪97.85万元，单位缴存部分26.26万元 [6][12] - 董事、党组副书记段良伟应付年薪85.13万元，单位缴存部分25.08万元 [6][12] - 多位党组成员、副总经理应付年薪为85.13万元 [6][12] 中国海油高管薪酬详情 - 董事长汪东进应付年薪96.69万元（表格中部分数据显示为69.96万元，但正文总结为96.69万元），单位缴存部分26.48万元 [7][10][14] - 总经理周心怀应付年薪80.58万元，单位缴存部分21.27万元 [7][14] - 副总经理、党组成员周心怀（2022年3月至2024年2月任职期间）应付年薪14.51万元，单位缴存部分4.21万元 [7][14] - 其他高管如钟庆明、荣健、俞进等人应付年薪在86.78万元至86.48万元之间 [7][14]

重组事件概述 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] - 重组预计不会对相关公司及其子公司的正常业务运营产生重大影响 [4] 重组方背景与规模 - 中国航空油料集团是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [4] - 其主营业务涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块 [4] - 为国内258个运输机场和454个通用机场提供供油保障，并为全球585家航空客户提供服务 [4] - 在26个省、区、市为民航及社会车辆提供汽柴油及石化产品的批发、零售、仓储及配送服务 [4] - 自2011年起共13次跻身世界500强 [4] - 中国石化成立于1983年，主要从事石油、天然气勘探开采及储运等业务 [4] 战略互补与协同效应 - 市场分析认为重组将实现显著的战略互补与协同效应，有力提升双方整体市场竞争力 [5] - 中国石化可借助中国航空油料集团的分销网络，扩大航煤市场份额，切入航油销售渠道，实现产销一体化 [5] - 中国航空油料集团可获得更稳定的上游资源供应，增强在国际航煤市场的议价能力 [5] - 对于我国航空公司而言，航油供应将更加稳定 [5] 绿色转型与可持续航空燃料 - 在“双碳”目标背景下，此次重组的绿色协同价值值得期待 [6] - 民用航空业约99%的碳排放来自航空飞行活动的航油消耗，可持续航空燃料是行业减排的关键路径 [6] - 中国石化将可持续航空燃料作为其重点关注方向 [7] - 2014年，中国石化镇海炼化率先取得我国首张生物航空煤油适航证书 [7] - 2022年6月28日，我国首套生物航煤工业装置在中国石化镇海炼化首次产出生物航煤 [7] - 2024年6月，加注中国石化自主研发生物航煤的国产大飞机试飞成功 [7] - 机构认为，双方在绿色能源转型方面的协同合作，预计将带来超越传统航油业务的更多期待 [7] - 合作不仅将重塑传统能源市场竞争格局，更可能对中国航空业实现绿色转型产生深远影响 [7]

事件概述 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] 重组战略意义 - 重组是“强强联手”，旨在提升航煤产业链韧性并保障航空业能源安全 [1] - 重组有助于发挥炼化一体化、航油供应保障体系等优势，减少中间环节并降低供应成本 [1] - 重组有利于增强中国航空燃料产业的国际竞争力 [1] - 重组将促进可持续航空燃料产业的高质量发展 [1] 市场前景与产业整合 - 根据标准普尔预测，中国航油消费将从2024年的3928万吨增长至2040年的7500万吨 [1] - 当前国际大型航空燃料服务商（如壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔）具有规模大、保障能力强、网络完善等比较优势 [1] - 中国航空燃料的生产、销售、加注等业务分属不同企业，整体竞争力有待提升 [1] - 两家企业重组可实现优势互补，有助于航空燃料产业进一步做强做优做大 [1] 可持续航空燃料发展 - 航空业碳排放是交通领域减排最困难的领域，可持续航空燃料是公认的主要减排路线 [2] - 中国石化是中国最早拥有可持续航空燃料生产能力的企业，填补了国产可持续航空燃料在国产机型上的应用空白 [2] - 中国航油在可持续航空燃料推广应用和生态构建环节占据重要地位 [2] - 重组后，双方将深度结合在可持续航空燃料领域的科技研发、产业化能力、储运加注、国际贸易等优势 [2] - 此举将促进可持续航空燃料的研发、使用和持续迭代，推动产业链高质量发展，助力航空业减排降碳 [2]