报告投资评级 - 买入评级 [1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入23665.41亿元同比减少4.19% 归母净利润442.47亿元同比减少16.46% 2024Q3实现营业收入7904.10亿元同比减少9.80%环比增长0.54% 归母净利润85.44亿元同比减少52.15%环比减少50.86% [2] - 原油价格维持中高水平勘探领域持续突破油气产量保持平稳增长化工板块承压资本开支巩固资源优势公司有效协调产品结构成品油销量维持增长 [2] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为597.34/630.88/671.63亿元EPS分别为0.49/0.52/0.55元对应PE分别为13/12/12倍考虑到报告研究的具体公司作为石油化工领域龙头企业油气产量稳中有升成品油需求回暖盈利能力持续提升且上市以来持续保持高分红率股息率维持较高水平 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 最新收盘价6.33元一年内最高/最低价7.64/4.80元市盈率15.06市净率0.94总股本1217.00亿股总市值7703.60亿元 [1] - 2023 - 2026E营收分别为32122.15/31846.10/33318.44/34822.86亿元营收增速分别为-3.2%/-0.9%/4.6%/4.5%归母净利润分别为604.63/597.34/630.88/671.63亿元归母净利润增速分别为-9.9%/-1.2%/5.6%/6.5%EPS分别为0.51/0.49/0.52/0.55元PE分别为12.49/12.90/12.21/11.47 [3] - 2023 - 2026E资产负债表流动资产、现金、应收账款等各项数据非流动资产、长期投资、固定资产等各项数据流动负债、短期借款、应付账款等各项数据非流动负债、长期借款等各项数据以及少数股东权益归属母公司股东权益负债和股东权益等数据利润表中营业收入营业成本营业税金及附加等各项数据以及主要财务比率包含成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等数据 [4] 业务板块相关 - 原油价格维持中高水平勘探领域持续突破2024年前三季度油气当量产量为386.06百万桶同比增长2.6%其中原油产量为211.29百万桶同比增长0.3%天然气产量为1048.14十亿立方英尺同比增长5.6%原油和天然气实现价格分别为76.56美元/桶、7.48美元/千立方英尺分别同比+1.1%、+5.4% [2] - 2024年前三季度原油加工量为1.9亿吨同比下降1.6%成品油产量1.17亿吨同比下降0.8%其中柴油产量下降汽油、煤油保持增长2024前三季度成品油销量为18167万吨同比增长0.6% [2] - 化工板块仍面临压力根据产品盈利情况调整装置负荷合成纤维单体及聚合物和合成纤维产量保持增长2024年前三季度资本支出达到863.50亿元在勘探开发板块支出较多 [2]

股份数量 - 截至2024年11月13 - 14日，H股已发行股份（不包括库存股）和总发行股份数为24,337,414,600股，库存股为0股[3][6][21][24] - 截至2024年11月13 - 14日，A股已发行股份（不包括库存股）和总发行股份数为97,362,409,293股，库存股为0股[6][24] - 2024年6月28日公司已发行股份数目总额为1217.39689893亿股[32] 股份回购 - 2024年有多笔H股回购待注销，如9月16日回购12,782,000股，占比0.05%，价格4.38港元[4] - 2024年有多笔A股回购待注销，如9月18日回购3,324,600股，占比0.003%，价格6.35元[6] - 2024年11月14日，公司在香港联交所回购5200000股普通股，总价21829600港元[11] - 2024年11月14日，公司在上海证券交易所回购7809365股普通股，总价49110786.9元[12] - 2024年6月28日公司获授权可回购2437728060股股份，已回购175268000股，占比0.14%[11] 回购详情 - 2024年9月16 - 24日有多笔H股为注销而回购但未注销，如9月16日12782000股，占比0.05%，每股4.38港元[22] - 2024年9 - 11月有多笔A股为注销而回购但未注销，如9月18日3324600股，占比0.003%，每股6.35元[24][25] 购回授权 - 公司可根据购回授权购回股份总数为24.3772806亿股[30] - 根据购回授权在证券交易所购回股份数目为1.75268亿股，占0.14%[30] - 购回授权决议获通过日期为2024年6月28日[30] 其他规定 - 股份购回后再进行新股发行等暂止期截至2024年12月14日[30] - 公司根据一般性授权回购股份不得超各类已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[32] - 未经交易所批准，购回股份后30天内不得发行新股等[34] - 场内出售库存股份报告不适用[35]

股份数量 - 截至2024年11月12 - 13日，H股已发行股份（不包括库存股）24,337,414,600股，库存股0股，总发行股份数24,337,414,600股[3][7][23] - 截至2024年11月12 - 13日，A股已发行股份（不包括库存股）97,362,409,293股，库存股0股，总发行股份数97,362,409,293股[7][26] - 2024年6月28日公司已发行股份数目总额为121739689893股[35] 股份回购 - 2024年9 - 11月有多笔H股回购待注销，如9月16日回购12,782,000股，占比0.05%，回购价4.38港元[4] - 2024年9 - 11月有多笔A股回购待注销，如9月18日回购3,324,600股，占比0.003%，回购价6.35元[7] - 2024年11月13日，公司在香港联交所回购3090000股，最低回购价4.19港元，最高4.26港元，总价13015389港元[13][33] - 2024年11月13日，公司在上海证券交易所回购6859400股，最低回购价6.18元，最高6.25元，总价42758740元[14][34] - 2024年6月28日公司获授权可回购2437728060股，已回购170068000股，占已发行股份（不包括库存股）的0.14%[13][33] 其他信息 - 公司提交披露文件的日期为2024年11月13日[2] - H股股票代码为00386，在香港交易所上市；A股股票代码为600028，在上海证券交易所上市[3][5] - 购回授权的决议获通过日期为2024年6月28日[33] - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2024年12月13日[33] - 公司根据一般性授权回回购股份不得超各已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[35]

股份数量 - 截至2024年11月11 - 12日，H股已发行股份（不含库存股）24,337,414,600股，库存股0股，总发行股份数24,337,414,600股[3][6] - 截至2024年11月11 - 12日，A股已发行股份（不含库存股）97,362,409,293股，库存股0股，总发行股份数97,362,409,293股[6] 股份回购 - 2024年9 - 11月有多笔H股回购待注销，如9月16日回购12,782,000股，占比0.05%，回购价4.38港元[4] - 2024年9 - 11月有多笔A股回购待注销，如9月18日回购3,324,600股，占比0.003%，回购价6.35元人民币[6] - 2024年11月12日，公司在香港联交所回购932.6万股，最低回购价4.2港元，最高4.31港元，总价3963.92304万港元[12] - 2024年11月12日，公司在上海证券交易所回购1130万股，最低回购价6.18元，最高6.25元，总价7014.826万元[13] - 2024年6月28日公司获授权可回购24.3772806亿股，已回购1.66978亿股，占已发行股份（不含库存股）的0.14%[12] 回购限制 - 股份购回后再进行新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2024年12月12日[33] - 根据《主板上市规则》，发行人根据一般性授权回购股份不得超已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[35] - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股或出售转让库存股份[37]

报告投资评级 - 维持买入评级 [1][9][18] 报告核心观点 - 原油价格下跌影响报告公司2024年Q3业绩但公司经营稳健综合竞争优势显著且回购增持彰显长期价值 [1] 业绩数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入23665.41亿元同比下降4.19%实现归属于上市公司股东的净利润442.47亿元同比下降16.46% [1] - 2024Q3公司实现营收7904.10亿元同比 -9.80%环比+0.54%实现归母净利润85.44亿元同比 -52.15%环比 -50.86% [1] - 2024年前三季度公司实现油气当量产量386.06百万桶同比增长2.6%其中原油产量为211.29百万桶同比增长0.3%原油实现价格为76.56美元/桶同比+1.1%天然气产量10481.4亿立方英尺同比增长5.6%天然气实现价格7.48美元/千立方英尺同比增长5.4% [1] 各板块经营情况总结 - 2024年前三季度勘探及开发板块息税前利润为452.09亿元炼油板块息税前利润为61.56亿元营销和分销板块息税前利润为198.66亿元化工板块息税前亏损为47.87亿元 [1] - 2024Q3勘探与开发事业部实现营收668亿元同比 -4%环比 -10%实现经营收益135亿元同比 -2%环比 -11%炼油事业部实现营收3740亿元同比 -7%环比 -0.38%实现经营收益 -5亿元营销及分销事业部实现营收4187亿元同比 -8%环比 -8%实现经营收益26亿元同比 -65%环比 -61%化工事业部实现营收1283亿元同比+0.31%环比 -4%实现经营收益 -17亿元 [3] 期间费用等财务数据总结 - 2024Q3公司销售费用为155亿元同比 -1亿元环比+0.43亿元管理费用为133亿元同比 -13亿元环比+8亿元研发费用为42亿元同比+4亿元环比+12亿元财务费用为27亿元同比+2亿元环比 -9亿元 [4] - 2024Q3公司其他收益为30亿元同比+2亿元环比+14亿元投资净收益36亿元同比+47亿元环比+15亿元公允价值变动净收益为5亿元同比+76亿元环比 -31亿元资产减值损失为5亿元同比+2亿元环比 -12亿元 [4] 资本支出总结 - 2024年前三季度资本支出人民币863.50亿元其中勘探及开发板块资本支出人民币507.65亿元炼油板块资本支出人民币125.73亿元营销及分销板块资本支出人民币55.65亿元化工板块资本支出人民币154.35亿元总部及其他资本支出人民币20.12亿元 [5] 回购及增持情况总结 - 2024年9月公司开始实施A股及H股回购截至2024年9月30日公司已累计回购A股股份7490800股占公司于2024年9月30日已发行总股本的比例为0.01%已支付的总金额为人民币47315369元已累计回购H股股份111192000股占公司于2024年9月30日已发行总股本的比例为0.09%已支付的总金额为506261070.60港元 [6] - 公司控股股东拟自2023年11月11日起的12个月内通过自身及其全资子公司增持公司A股及H股股份截至2024年9月30日累计增持297263456股股份 [6][8] 盈利预测总结 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3147331473、32207、32979亿元归母净利润分别为544、651、701亿元对应PE分别14、12、11倍 [9]

股份数量 - 截至2024年11月8日，H股发行股份（不含库存股）为24,337,414,600股，库存股为0股，11月11日未变[3][5] - 截至2024年11月8日，A股发行股份（不含库存股）为97,362,409,293股，库存股为0股，11月11日未变[5] - 2024年6月28日公司已发行股份数目总额为121,739,689,893股[38] 回购情况 - 2024年11月11日，公司在香港联交所回购908,000股，总价3,903,764.4港元[16] - 2024年11月11日，公司在上海证券交易所回购10,000,000股，总价62,309,113元[17] - 2024年9月有多笔H股和A股已回购待注销股份[4][6] - 2024年11月有多笔H股和A股已回购待注销股份[12][28][29][30] 授权与限制 - 2024年6月28日公司获授权可回购2,437,728,060股[16] - 截至相关决议日期，公司已回购157,652,000股，占已发行股份（不包括库存股）的0.13%[16] - 股份购回后再进行新股发行等暂止期截至2024年12月11日[36] - 发行人根据一般性授权回购股份不得超已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[38] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[40]

公司资本 - 中国石化集团注册资本为3265472.22万元[5] 股份增持 - 2023年11月11日起12个月内拟增持10 - 20亿元，截至2024年11月10日累计增持1601956936.30元[7] - 增持前集团及其一致行动人持股超总股本50%，本次增持可免于要约[8] 信息披露 - 集团已委托披露增持情况，履行现阶段必要披露义务[9][10]

增持情况 - 拟增持金额10 - 20亿元[3] - 累计增持3.74201456亿股，金额16.019569363亿元[5] - 增持后持股841.04723096亿股，占总股本69.11%[5] 其他 - 2024年3月认购23.90438247亿股A股[5] - 增持计划于2024年11月10日完成[3]

股份数量 - 截至2024年11月8日，H股已发行股份（不含库存股）24337414600股，库存股0股，总发行股份24337414600股[3][7] - 截至2024年11月8日，A股已发行股份（不含库存股）97362409293股，库存股0股，总发行股份97362409293股[7] 股份回购 - 2024年9 - 11月有多笔H股回购待注销，如9月16日回购12782000股，占比0.05%，回购价4.38港元[4] - 2024年9 - 11月有多笔A股回购待注销，如9月18日回购3324600股，占比0.003%，回购价6.35元[7] - 2024年11月8日，公司在香港联交所回购7970000股，总价34965187港元，最低4.36港元，最高4.42港元[13][35] - 2024年11月8日，公司在上海证券交易所回购7100000股，总价45144549元，最低6.32元，最高6.4元[14][36] - 2024年6月28日公司获回购授权，可回购2437728060股[13][35] - 截至相关日期，公司在回购授权下已回购156744000股，占已发行股份（不含库存股）的0.13%[13][35] 其他 - 公司H股代码00386在港交所上市，A股代码600028在上海证券交易所上市[3][5] - 提交日期为2024年11月8日[2] - 发行人名称为中国石油化工股份有限公司[2] - 股份购回后再进行新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2024年12月8日[35] - 公司根据一般性授权回回购股份不得超过其各类已发行股份（不包括库存股份）数目的10%[37] - 2024年6月28日公司已发行股份数目总额为121739689893股[37] - 未经交易所批准，公司于任何一次购回股份后的30天内，不得发行新股或出售、转让库存股份[39]

投资评级 - 报告给予中国石化"买入"评级，维持不变 [1][2] 核心观点 - 中国石化2024年1-9月营业收入23665.41亿元，同比下滑4.19%，归母净利润442.47亿元，同比下滑16.46% [1] - 2024Q3单季度营业收入7904.1亿元，同比下滑9.8%，归母净利润85.44亿元，同比下滑52.15% [1] - 油价下行导致公司库存收益同比大幅减少，Q3布伦特原油均价同比降幅超过7美元，下滑8% [1] - 公司重视股东回报，未来三年分红比例不低于65%，2024年已派发现金股利每股0.146元 [1] - 2024年1-9月化工板块息税前亏损47.87亿元，较去年同期减亏19.2亿元 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为707亿元、769亿元、815亿元 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为3.33万亿元、3.38万亿元、3.44万亿元，增长率分别为3.5%、1.5%、1.8% [4] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为16.9%、8.7%、6.1% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益分别为0.58元、0.63元、0.67元 [4] - 2024-2026年ROE分别为7.3%、7.8%、8.1% [4] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预计维持在15.6%-15.8% [5] - 2024-2026年净利率预计从2.5%提升至2.7% [5] - 2024-2026年资产负债率预计维持在52.7%-53.2% [5] - 2024-2026年总资产周转率预计维持在1.6 [5] 现金流 - 2024-2026年经营活动现金净流量预计分别为1479.77亿元、1587.03亿元、1641.10亿元 [5] - 2024-2026年投资活动现金净流量预计分别为460.60亿元、501.99亿元、497.37亿元 [5] - 2024-2026年筹资活动现金净流量预计分别为-663.31亿元、-721.14亿元、-764.94亿元 [5]