油气ETF汇添富（159309）市场表现 - 该ETF于12月29日开盘报1.139元，上涨0.09% [1] - 其十大重仓股开盘表现分化，其中洲际油气涨幅最大，为2.95%，杰瑞股份跌幅最大，为2.00% [1] - 中国海油下跌0.39%，中国石油下跌0.10%，中国石化股价持平，广汇能源上涨0.20% [1] - 招商轮船上涨0.11%，招商南油上涨0.33%，中远海能股价持平，海油工程下跌0.36% [1] 油气ETF汇添富（159309）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气资源指数收益率 [1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为晏阳 [1] - 该ETF成立于2024年5月31日，成立以来回报率为13.88% [1] - 该ETF近一个月回报率为5.61% [1]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年行业周期景气下行，龙头企业优势明显，2026年继续看好行业龙头穿越周期 [1][8] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块 [3] - 宏观经济恢复提振化工需求，长期化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [3] 2025年市场表现总结 - **整体表现**：2025年中信石油石化指数年度涨幅为15.1%，跑输沪深300指数，超额收益率为-6.8% [1][8] - **行情回顾**：上半年股价受油价预期变动影响剧烈，4月因OPEC+超预期增产导致油价和指数大幅下跌；下半年市场对油价预期趋于一致，行业指数受益于国企改革、“反内卷”等主题出现阶段性上涨，但整体仍落后大盘 [1][8] - **个股分化**：下游炼油化工企业股价表现好于上游油气资源企业 [11] - **上游油气板块**：“三桶油”在油价下行期业绩韧性凸显，2025年A股股价分别变动：中国石油+16.3%、中国石化-9.8%、中国海油+0.7% [1][13] - **油服工程板块**：受油价下行和全球上游资本开支缩减影响，整体表现偏弱，中海油服、海油发展、海油工程全年股价变动分别为-7.5%、-8.2%、+4.8%；中石化炼化工程因新签合同额高增长，全年上涨19.3% [16][17] - **炼化-化纤板块**：受益于“反内卷”预期，下半年股价走强，全年股价涨幅：恒力石化+43.6%、荣盛石化+22.9%、东方盛虹+30.6%、桐昆股份+44.1%、新凤鸣+78.6% [1][18] - **煤化工板块**：受益于煤价中枢下行和产业升级预期，全年股价涨幅：华鲁恒升+46.2%、宝丰能源+16.9%、鲁西化工+44.5% [2][18] 2026年行业展望与投资建议 - **看好“三桶油”及油服**：在油价波动周期中，“三桶油”凭借产量上升和成本控制能力展现出业绩韧性；2026年将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越周期的长期成长 [1][21] - **油服企业受益**：国内高额上游资本开支将保障上游产储量增长，使油服企业充分受益；同时，“三桶油”海外业务布局深化，下属工程公司借助平台优势把握出海机遇，有望取得持续突破 [1][21] - **炼化-化纤产业链静待复苏**：当前石脑油、芳烃、聚酯等主要产业链价差仍处于历史低位，静待行业景气修复；炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束及“油转化”、“油转特”加速背景下，行业供需有望改善，走向高质量发展；化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市场竞争力有望持续增强 [1][22] - **煤化工产业链盈利改善**：煤炭供需逐渐宽松，截至2025年12月26日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1700元/吨、677元/吨、931元/吨，较年初分别+11.1%、-11.3%、-10.5%；在能源转型背景下，现代煤化工将得到适当发展，煤价中枢下行叠加产业升级，板块长期景气有望提升 [2][23] - **具体关注标的**： - “三桶油”：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[3] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[3] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [3] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等 [3] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学 [3]

文章核心观点 - 蔚来汽车在上海的第200座换电站正式投运 该站是与中石化直接合作的首个上海场站 标志着蔚来与中石化的战略合作进入规模化、常态化新阶段 也意味着其"可充可换可升级"能源体系与传统能源网络的协同发展进入新阶段 [1] 公司业务进展 - 蔚来在上海的第200座换电站于2025年12月28日在静安区天目中路620号正式投运 [1] - 该换电站是蔚来与中石化销售股份有限公司合作在全国范围内的第292座站点 [1] - 这是蔚来在上海第一座与中石化直接合作的场站 [1] - 蔚来已与中石化、中石油、中海油、壳牌等石油公司在全国范围内合作建设了356座换电站 [1] 战略合作与行业协同 - 新换电站的落成标志着蔚来与中石化的长期战略协同进入规模化、常态化新阶段 [1] - 此举标志着蔚来"可充可换可升级"的能源体系与传统能源网络深化协同 进入规模化发展的新阶段 [1]

公司战略与业务转型 - 中国石化易捷正加速向现代化综合服务商转型 [3] - 公司通过技能比武深化“车生态·家生活”战略布局 [1] - 技能比武覆盖充电、咖啡、洗衣、养车、汽修五大新业务业态 [1] 运营管理与人才培养 - 公司举办2025年易捷服务新业务“最强操作”技能比武决赛以检阅一线员工专业功底与服务素养 [1] - 搭建竞技平台的根本目的是“练兵”和“赋能”让员工在比拼中看到标杆、在交流中获得成长 [2] - 公司将持续完善“学、练、赛、用”一体化的人才培养机制旨在让专业精进常态化、服务标准前沿化 [3] 服务与品牌价值 - 公司将通过人才培养把更高标准的专业技能转化为消费者可感知、更可靠、更高效的服务品质 [2] - 公司致力于为消费者创造更大价值并为零售服务业的高质量发展贡献坚实的“石化力量”与“易捷样本” [3]

公司与中石化的战略合作进展 - 蔚来与中石化合作在上海投运第200座换电站，也是双方在上海首座直接合作的场站，标志着长期战略协同进入规模化、常态化新阶段 [1] - 该站点是蔚来在全国范围内与中石化合作建设的第292座换电站，公司已与中石化、中石油、中海油、壳牌等石油公司合作建设了356座换电站 [1] - 中石化将充换电网络作为其新形象综合加能站的核心部分，此次合作是其向“油气氢电服”综合能源服务商转型、布局未来交通能源体系的关键一步 [3] - 双方此前已签署战略合作协议，旨在共建充换电基础设施，打造全球能源行业与汽车行业的创新合作模式 [3] 换电站的技术规格与“车网互动”能力 - 上海第200座换电站是双方合作的首座具备“车网互动”（V2G）能力的双向站，可参与城市电网调节 [4] - 该站配备23个电池仓位，支持多规格电池包与多品牌车型共享换电，单站最大日服务能力达480次，单次换电时间最快为2分24秒 [4] - 整站算力达到1016TOPS，搭载高性能智能感知硬件，支持用户通过智能辅助泊车一键驶入换电站 [4] - 该站可智能实施“低谷充电、高峰放电”策略，日均放电量可达600千瓦时至700千瓦时，助力电网“削峰填谷” [4] 上海地区换电网络覆盖与用户便利性 - 蔚来在上海的用户“电区房”（职住地3公里内有换电站）覆盖率已从2020年的约40%跃升至目前的95% [5] - 在上海外环以内区域，平均每8.5平方公里即分布有一座换电站，便捷度可比肩社区基础配套 [5] - 上海地区的补能网络已形成覆盖扎实、布局智能、出行无忧三大特点，全面支撑从核心通勤到城际远行的多元场景 [5] - 12月28日同日落成的还有蔚来换电站·上海浦东康沈路2978号站点 [5] 合作的意义与行业背景 - 中石化助力蔚来双向换电站落地，是传统能源领军者推动新能源汽车与电网融合发展的具体实践 [3] - 合作意味着换电模式的生态价值获得了更广泛的市场认可，中石化的深度参与为换电网络提供了优质场地资源，并推动了交通能源体系的绿色变革 [4] - 2025年9月，国家发改委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027年）》，鼓励新能源车企和传统能源企业积极参与充换电基础设施建设 [3] - 双方合作旨在持续探索和落地国家“双碳”战略下的创新解决方案，共同构建更安全、绿色、有韧性的现代能源保障体系 [3][4]

文章核心观点 - 中国已成为全球尼龙6行业的绝对中心，占据全球过半的产能与消费市场，但行业正面临结构性产能过剩、利润下滑和恶性竞争等严峻挑战 [2] - 行业增长动能必须从“规模扩张”转向“价值提升”，高端化与差异化是唯一出路，未来机会在于高端尼龙6纺丝及非纤维应用 [7] - 行业竞争门槛已超越传统的资金与规模，转向持续的研发创新和绿色制造能力，不具备技术迭代和环保优势的企业将被淘汰 [7] - 企业需通过构建产业链一体化来降低成本、抵御风险，并积极拓展国际市场以消化过剩产能，长期需建立以技术、品质和绿色为核心的综合实力竞争 [7] 一、概述与行业现状 - 聚酰胺6（尼龙6）是一种性能优异的结晶型聚合物，具有韧性好、耐磨、耐油、抗震、机械强度高和耐热性好等特点，应用广泛，可分为纤维级、工程塑料级、薄膜级和复合材料 [6] - 当前行业最大挑战是结构性产能过剩，全产业链尤其是切片环节面临供需失衡，上游原料与中游切片产能持续扩张，但下游高端需求增长滞后，导致行业利润持续下滑，陷入低价恶性竞争循环 [7] - 国内尼龙6消费仍以附加值较低的民用纤维为主，未来高增长机会在于高端尼龙6纺丝（如功能服饰）及非纤维应用（如高性能工程塑料、薄膜），这些领域目前占比远低于欧美 [7] 二、尼龙6产业链分析 - 产业链主要环节包括：己内酰胺（CPL）、尼龙6切片、尼龙6纤维、工程塑料、薄膜及复合材料 [10][11][12][14][15][16] - 从全球看，55%以上的尼龙6切片用于生产各种民用和工业用纤维，约45%用于汽车、电子电气、铁路和包装材料等领域 [11] - 亚太地区（包括中国）尼龙6切片以生产纤维产品为主，工程塑料和膜用产品比例很小 [11] - 尼龙6纤维中，民用丝产量占全部产量的六成以上，主要用于制造内衣、衬衣、丝袜等纺织服装产品；工业丝主要用于生产斜交胎帘子布，但该领域消费因轮胎子午化率提升而难以增长 [12] - 尼龙6切片在工程塑料领域应用总量和占比均很少，未来预期很难出现大的突破 [14] - 尼龙6薄膜通过双向拉伸工艺制成，广泛应用于食品包装、日化包装、医药泡罩、电子包装等领域 [15] 三、尼龙6市场供需与格局 全球格局 - 全球尼龙6产能主要集中在中国、西欧和北美地区，中国是全球最主要的生产地，占尼龙6总产能的57% [18] - 西欧产能居第二，占比11%，巴斯夫是海外最大的尼龙6生产企业 [18] - 中国、西欧与北美是全球最主要的消费市场，未来5~10年，全球尼龙6需求增长主要来自中国市场 [18] - 全球己内酰胺产能已达到1050万吨，近几年供应增长动力主要来自中国 [20] 国内供需现状 - 中国尼龙行业经过几十年发展已形成完整产业链，“十四五”期间（2021-2025年）中国将成为世界尼龙生产强国，100%实现锦纶产业链各环节的自给自足 [22] - 尼龙6纺丝每年出口量约20万吨，预计随着海外需求增长，出口将出现进一步快速增长 [22] - 国内己内酰胺产能已达到653万吨/年，中石化的产能垄断地位已被打破 [23] - 2018年至2023年，中国尼龙6切片产量从312万吨增长至502.50万吨，表观消费量从339.92万吨增长至476.90万吨，年复合增长率分别为10.00%和7.01% [25] - 尼龙6切片进口依赖度从2018年的11.15%下降至2023年的4.68% [25] - 2023年，国内尼龙6切片主要应用在尼龙纤维领域（包括民用及产业用纤维），工程塑料、薄膜等其他非纤维消费占比不超过40%，而欧美地区非纤维消费占比约为60% [28] - 2007-2023年，中国尼龙纤维产量从95.12万吨增长至432万吨，年复合增长率达9.92% [32] - 尼龙6民用丝下游最大应用为经编、纬编、花边、喷水领域，占比53.5%，随着防晒市场需求爆发，高端经编、纬编需求占比将进一步提升 [34] 国内产能分布 - **己内酰胺**：截至2023年底，中国己内酰胺总产能653万吨，产能超过30万吨的企业共11家，合计产能491万吨/年，占全国总产能的75.19% [36] - **尼龙6切片**：截至2023年底，产能超过10万吨的企业共25家，合计产能534万吨/年 [38] - **尼龙6民用丝**：截至2023年底，总产能346万吨，年产能超4万吨的企业有28家，合计产能283万吨/年，占全国总产能的81.79% [41] “十五五”期间供需预测与竞争格局 - 预测至2030年，己内酰胺产能将达1000万吨/年，尼龙6切片产能将达1050万吨/年，但下游整体表观需求量汇总仅为830万吨/年，产能明显大于需求，呈现“倒三角”结构 [46] - **己内酰胺**：到2030年竞争会非常激烈，企业经营效益处于薄利状态，工艺技术进步、降低成本、加大研发投入是提高核心竞争力的重要途径 [47] - **尼龙6切片**：从2026年开始将逐渐进入更加激烈的竞争状态，企业经营效益将继续下降，匹配自有纺丝企业、开发新产品或加大出口是生存之道 [48] - **尼龙6纺丝**：高端尼龙6纺丝需求还有很大增长空间，预计到2030年需求量将增长到450万吨，2035年增长到600万吨 [49] 四、技术特征 - **聚合技术**：主要工艺包括单段聚合法、二段聚合法、间歇式高压釜聚合法，并辅以固相后缩聚法提高产品特性 [51][52] - **纺丝技术**：行业内主要采用切片纺丝技术，因聚合过程中低聚物含量较高，需将聚酰胺切成粒状，经过萃取、干燥后再进行纺丝 [53] - **捻线技术**：主要分为两步捻和直捻法，分别适用于渔网线、帘子线等产品 [54] 五、行业壁垒及困局 行业壁垒 - **资金壁垒**：行业属于资金密集型，高端产品对设备及基础设施要求高，新进入者需大量资金投入并形成经济规模才能参与竞争 [57] - **技术壁垒**：生产工艺要求高，高品质产品研发生产依赖各环节配合与工艺积累，新进入者缺乏经验易导致产品质量和稳定性处于劣势 [57] - **规模壁垒**：头部企业趋向规模化、自动化、节能化，形成规模优势和低成本，并向上**下游延伸产业链，新进入者难以竞争 [57] 行业困局 - **产能过剩**：中国尼龙6行业已实质性步入产能过剩阶段，2024年已确定的CPL未来投产计划产能将在当前基础上翻一番，而下游需求已有饱和疲乏迹象，预计中短期内产能过剩问题将继续加重 [59] - **恶性竞争与利润下滑**：自2020年以来加工费暴跌，产能提升迫使切片厂家降价竞争，形成不顾利润的低价恶性竞争，已导致部分中小厂家破产 [60] - 造成恶性竞争的原因包括：缺乏适当而必要的垄断，以及缺乏良好的行业协作机制，头部企业尚未形成强强联合以主导市场走向的共识 [60][61][62] 六、发展建议 - 稳定国内己内酰胺价格，加强宏观市场调控并组织产业联盟，避免价格大幅波动 [64] - 企业应大幅提升创新能力，发展先进生产工艺，走精细化管理，优化供应链，控制中低端产品产能，增加高品质产品产量 [66] - 尼龙6生产装置应向大型化、规模化、低能耗、高品质方向转变，并重点自主开发技术实现国产化，投资建设国产化聚合生产装置 [67] - 注重新技术和新工艺开发，如采用固相或液相增黏技术、双螺杆挤出反应技术和阴离子聚合工艺制备高黏度尼龙6切片，并优化未反应单体回收技术，通过共混、共聚改性拓展应用领域 [68] - 重视产品结构调整，开发功能性、差异化、高性能化特种品种，并不断开拓非纤维用尼龙6的应用 [69] - 注重尼龙6上下游产业链发展，构建产业链一体化以提高综合竞争力和抵御风险能力，目前国内具备一体化能力的企业仅2家 [70] - 大力拓展产品出口渠道，预计2026-2030年亚太地区尼龙6市场规模年复合增长率将达6.9%，为中国产业外销提供广阔空间 [71]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但提供了各细分板块的景气度跟踪与核心观点 [3][9][15][17][31][32][42][44][53][63] 报告的核心观点 * 石油石化板块本周整体跑赢大盘，其中聚酯板块表现最为突出 [9][10] * 原油价格本周先涨后跌，当前仍围绕地缘政治与供需基本面博弈，维持震荡格局 [3][15][17] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求尚有支撑，柴油需求因季节性因素进一步走弱 [3][31][32] * 聚酯产业链景气度底部企稳，成本端偏强且企业库存低位对价格形成支撑，但终端需求预期走弱 [3][63][67] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，处于传统需求淡季，预计市场大稳小动 [3][42][44][49] * 丙烯产业链景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续关注主要下游装置变化 [3][53][57] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周石油石化板块指数上涨3.18%，跑赢上证指数（+1.88%）[9][10] * 细分板块中，聚酯指数涨幅最大，达8.52%，其次为炼油化工指数（+4.16%）和油气资源指数（+3.35%）[9][10] * 重点公司中，荣盛石化、恒力石化、新凤鸣、桐昆股份本周股价涨幅均超过8% [11] 二、石化细分板块行情综述 原油 * **价格**：截至12月26日，WTI现货收于56.74美元/桶，环比上涨0.59美元；BRENT现货收于63.73美元/桶 [3][15] * **库存**：EIA 12月12日当周美国商业原油库存环比减少127.4万桶，库欣原油库存环比减少74.2万桶，但汽油库存环比增加480.8万桶 [3][15] * **供应**：美国原油产量为1384.3万桶/天，净进口数据环比减少27.9%，截至12月23日当周美国活跃石油钻机数增加3部至409部 [3][15] * **核心观点**：地缘政治因素（美国对委内瑞拉石油封锁、沙特空袭也门）推升油价，但市场对供应过剩的担忧以及乌克兰和平协议预期导致油价后半周快速回落 [3][17] 炼油 * **价格与价差**：本周全国汽油市场均价环比下跌0.4%至7716.59元/吨，柴油均价环比下跌1.23%至6700.71元/吨 [31] * **价差**：汽油零批价差收窄至1287元/吨，环比下跌2.87%；柴油零批价差扩大至772元/吨，环比上涨6.93% [3][31] * **开工与毛利**：国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，与上周持平；山东地炼开工负荷为56.22%，环比上涨0.32个百分点 [3][32] * **毛利**：山东地炼平均炼油毛利为428.43元/吨，环比下跌43.16元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为663.63元/吨，环比上涨49.75元/吨 [3][32] * **核心观点**：景气度底部企稳，元旦假期对汽油需求有零星支撑，但柴油需求因天气转冷进入季节性淡季 [31][32] 聚酯 * **价格**：涤纶长丝价格上涨，POY、FDY、DTY市场均价分别环比上涨90元/吨、80元/吨、10元/吨 [63] * **开工与库存**：涤纶长丝平均行业开工率约为88.81%，库存有所去化，POY库存降至7-10天附近 [63][64] * **利润**：行业仍处亏损，涤纶POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平分别为-135.19元/吨、-350.19元/吨、110元/吨，均较上周下降 [3][64] * **原料端**： * PX价格大幅上涨，PXN价差升至360美元/吨，创年内新高 [3][65] * PTA加工费有所修复，但行业仍处亏损，截至12月24日为226.47元/吨 [3][66] * **核心观点**：行业底部企稳，成本支撑和低库存对价格有支撑，但终端织造工厂计划提前放假，需求预期走弱 [63][67] 烯烃 * **乙烯产业链**： * **价格**：国内乙烯市场均价为6172元/吨，与上周持平 [3][44] * **核心观点**：景气度底部偏弱震荡，下游处于传统淡季，预计市场大稳小动 [42][44][49] * **丙烯产业链**： * **价格**：国内山东地区丙烯主流成交均价为5715元/吨，环比下跌240元/吨，跌幅4.03% [3][54] * **核心观点**：景气度底部企稳，上下游博弈延续，后续需关注聚丙烯、环氧丙烷及丙烯腈装置变化 [53][57]

海南自贸港封关后首批“分出集报”模式货物通关 - 海南炼油化工有限公司的55.25吨聚丙烯，采用“分批出岛、集中申报”模式，从洋浦港“二线口岸”顺利出岛，这是海南自由贸易港封关后第一批采用该模式通关的货物 [1] “分出集报”通关模式定义与适用范围 - 该模式适用于海南自贸港“零关税”货物及其加工制成品、享受加工增值免关税政策的保税货物、自境外进入海南自贸港时放宽贸易管理措施货物及其加工制成品，经“二线口岸”进入中国关境内其他地区 [3] - 企业可先按实际业务和需求分批办理货物出岛手续，再在规定期限内向海关集中办理报关手续 [3] - 根据相关规定，高级认证企业、“白名单”信用等级企业可适用“分出集报”通关模式 [1] 新模式带来的效率提升与成本优化 - 封关前，每批次货物（如聚丙烯小批量产品）手续多、时间长；封关后，可先分批出岛再集中申报，最长有56天的宽限期，通关速度更快 [5] - 物流方面，以前口岸必须对应，现在可以从任意“二线口岸”出岛，灵活性非常高，成本也低 [5] 配套的申报便利化措施与服务机制 - 在申报环节，符合条件的享惠主体均可便捷办理；主体通过中国（海南）国际贸易单一窗口申报享惠资格，获批后可按业务需求建立各类零关税账册 [5] - 进口可选简化申报“径予放行”或一般报关模式，货物出岛按不同去向办理出账、报关及补税等手续 [5] - 海关为保障企业顺利快速出岛，提前调研相关企业出岛计划，建立“一企一策”服务机制，并计划持续开展政策宣讲，探索实施更多便利化通关措施 [5]

项目概况 - 沙特阿美正在建设国家天然气管网三期管道 该项目是沙特国家天然气管网升级的重要工程 全长近4000公里 总投资约88亿美元[2] - 中国石化石油工程建设公司承建了该管道的第六、第七标段 总长约700公里[2] 项目人员与意义 - 沙特籍工程师哈比卜·萨巴被任命为第六标段项目经理 成为该项目群17个标段中的首名沙特籍项目经理[2] - 该项目为沙特年轻人提供了成长机会 是沙特推进能源多元化和非石油经济转型的一部分[2] 沙中合作 - 沙中能源合作已走过35年历程 中国石化在沙特经营发展20多年[3] - 沙特阿美与中国石化的紧密合作反映了两国发展战略的深度对接和共同推进民族振兴的内生需求[3] - 中国企业在项目中带来创新产品和应用 并对外籍员工有专门的培养计划[3] - 中国是沙特在能源多元化和非石油经济转型过程中可信赖的伙伴[2]

文章核心观点 - 中央企业负责人会议明确2026年要加强上市公司质量和市值管理 市值管理正从监管要求加速转化为企业的系统性行动与市场承诺 并成为衡量国企改革成效、提升国有资本效能、稳定资本市场预期的重要综合尺度 [1] - 随着制度体系不断完善 市值管理已日益常态化、制度化和市场化 未来将深度融入企业经营各环节 成为检验其经营质量、治理水平、战略远见和投资者关系管理能力的综合刻度 [2][3][4] 央企市值管理举措与现状 - 央企控股上市公司近期密集推出回购与增持举措以传递市场信心 例如中国中冶拟以不超过4.90元/股的价格回购A股 金额不低于10亿元且不超过20亿元 中盐化工已完成股份回购 新集能源控股股东持股比例由30.31%增至31.72% [1] - 更多央企将市值管理纳入系统性工程 中国石化集团启动“市值提升专项行动” 大秦铁路、招商南油等公司制定并实施市值管理制度和股份回购方案 [2] - 目前央企控股上市公司市值超过22万亿元 较“十三五”末增长近50% “十四五”以来累计实施现金分红2.5万亿元 [2] 市值管理的战略意义与未来方向 - 市值管理将围绕制度完善、内在质量提升、加强投资者沟通、资本运作及考核激励优化等多维度系统推进 [2] - 随着专业化整合深入 更多优质资产有望借助上市平台实现资本化 从而提升整体估值水平 [2] - 强化市值管理考核将推动管理层更加重视股东回报与市场表现 使央企上市公司逐步成为资本市场中价值投资的标杆 [2] - 做好市值管理工作能够将企业价值提升与激励机制深度融合 为国企上市公司高管中长期激励释放更多资源、提供更灵活的工具和更大的收益空间 形成“价值创造—市场认同—激励资源扩容”的正向循环 [3] 地方国资的部署与理念 - 多地部署推动国有控股上市公司市值管理工作 山东省国资委要求省属企业从构筑上市梯队、发挥上市平台作用、规范并购、坚持合规经营四方面着力 陕西省出台措施鼓励上市公司合规开展市值管理 综合运用股份增持和回购等手段 [3] - 市值管理应树立正确理念 摒弃短期股价导向 转向以价值创造为核心、合规为底线、长效发展为目标的综合战略 [3] 市值管理的长期定位 - 随着相关政策体系不断完善 市值管理的战略地位空前凸显 将成为贯穿公司战略、产业布局、公司治理、创新能力、ESG表现和投资者沟通的系统工程 [4] - “十五五”期间 市值管理或将深度融入企业经营各环节 成为实现国有资产市场化价值发现的重要机制 [4]