会议信息 - 2025年10月14日召开2025年第一次临时股东会[2] - 出席会议股东和代理人421人[2] - 出席股东持表决权股份817,355,659股，占比62.6339%[2] - 公司8位在任董事全部出席[3] 议案表决 - 《补选独立董事议案》A股同意票817,035,259，比例99.9608%[5] - 《补选非独立董事议案》A股同意票814,356,599，比例99.6331%[5] - 中小投资者对补选独立董事议案同意票208,236,057，比例99.8464%[6] - 中小投资者对补选非独立董事议案同意票205,557,397，比例98.5620%[6] 其他 - 见证律所是北京市君合（青岛）律师事务所[7] - 见证律师认为股东会决议合法有效[7]

会议信息 - 公司2025年10月14日召开2025年第一次临时股东会，地点在青岛海信国际中心A座[5] - 投票分现场与网络，交易系统投票9:15 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[5] 参会股东 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表股份621,853,203股，占47.65%[7] - 网络投票股东418名，代表股份195,502,456股，占14.98%[7] 议案表决 - 《补选独立董事议案》同意率99.9608%，中小股东同意率99.8464%[8][9] - 《补选非独立董事议案》同意率99.6331%，中小股东同意率98.5620%[11]

股价表现与资金流向 - 10月14日盘中股价上涨2.01%至24.85元/股，成交额2.67亿元，换手率0.84%，总市值324.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出1660.61万元，特大单净买入385.38万元，大单净流出2045.98万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨30.38%，近5日、20日、60日分别上涨1.51%、14.25%、7.62% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年上半年实现营业收入272.31亿元，同比增长6.95%，归母净利润10.56亿元，同比增长26.59% [2] - 主营业务收入构成为：智慧显示终端79.68%，新显示新业务11.57%，其他业务合计约8.76% [1] - 公司主营业务涵盖电视机、广播电视设备、电冰箱等家用、商用电器的制造、销售和服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为3.28万户，较上期增加6.22%，人均流通股为39482股，较上期减少5.86% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股5670.45万股，较上期减少242.10万股 [3] - 南方中证500ETF为新进第九大流通股东，持股1159.78万股，而嘉实旗下两只基金持股均有减少 [3] 分红记录与行业分类 - 公司A股上市后累计派发现金分红69.70亿元，近三年累计派现30.39亿元 [3] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-彩电，概念板块包括LED、智能家居、芯片概念等 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持状态 [3] 核心观点 - 外部面临特朗普宣布11月1日额外加征100%关税的冲击，但家电出海企业相比4月7日暴跌时准备更充分，供应链转移覆盖对美敞口，三季度出口链环比改善趋势确立，基本面企稳向上 [2] - 出海品牌表现好于代工，叠加美联储10月份降息25基点概率高，有望刺激美国地产交易及后周期出口链需求释放，重视工具/储能/餐饮设备等单项冠军的出口需求弹性 [2] - 外部不确定性提高推动内需刺激加码，价值龙头有望迎来估值回归，国庆期间京东国补家电销量增长210%，其中扫地机器人、净水器增速超300% [2] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数为88只，占总数的1.7%；总市值为1979.5十亿元，占比1.9%；流通市值为1892.8十亿元，占比2.0% [3] - 行业指数近1个月绝对表现0.4%，近6个月36.5%，近12个月33.2%；相对表现近1个月-3.5%，近6个月12.8%，近12个月17.7% [5] 细分领域业绩前瞻 白电 - 海尔智家空调9月安装卡增长15%，年累增长30%，预计三季度收入双位数增长 [6] - 美的集团9-10月外销接单重回双位数增长，预计三季度收入双位数增长 [6] - 格力电器下半年重启渠道体系，预计收入业绩小幅回正 [6] - 零部件企业盾安环境三季报业绩有望增幅超过50%，海容冷链收入业绩延续双位数表现 [6] 机器人 - 科沃斯三季度内销增速翻倍以上，国内扫地机份额重回30%，预计三季度收入增幅45% [6] - 石头科技Q2扫地机利润率修复至18%，欧洲区域利润率回升至25%，预计三季度业绩增幅40%+ [6] - 德昌股份、欧圣电气受关税冲击，海外产能爬坡进度制约三季报表现 [6] 两轮车 - 九号公司三季度业绩增幅80%，11月启动高端品牌 [6] - 涛涛车业三季度业绩增幅99-133% [6] - 春风动力三季度收入增长25-30%，业绩增长35% [6] - 雅迪、爱玛、小牛等内销企业受益国补，三季度有望提速 [6] 工具 - 巨星科技、泉峰控股工厂搬迁至东南亚，业绩好于预期，终端涨价传导关税能力超预期 [6] - 巨星科技下修2025年收入指引至个位数，预计Q3增速5%左右；泉峰控股2025年估值仅8倍，品牌业务占比77% [6] 出口链细分冠军 - 便携储能华宝新能预计三季度收入增幅40%，业绩下滑20%，四季度东南亚工厂投产 [7] - 餐饮设备银都股份6月涨价10%，泰国工厂已投产，预计三季度收入重回10-15%双位数增长 [7] - 投影极米科技越南工厂投产，海外业务加速，预计2026年业绩加速释放5亿+ [7] - 黑电TCL电子、海信视像下半年有望摆脱渠道依赖，三季度预计收入双位数增长 [7] 重点公司业绩预期 - 美的集团预计2025年收入增速10%，归母净利润增速15% [9] - 海尔智家预计2025年收入增速10%，归母净利润增速14% [9] - 科沃斯预计2025年收入增速19%，归母净利润增速139% [9] - 石头科技预计2025年收入增速54%，归母净利润增速-2% [9] - 九号公司预计2025年收入增速44%，归母净利润增速82% [9] - 华宝新能预计2025年收入增速43%，归母净利润增速34% [9]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [4] 报告核心观点 - 白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策 兼具低估值、高分红、稳增长属性 看好白电产业链量价齐升 [6][8] - 出口链推荐大客户订单突破带动收入放量 盈利能力稳定提升的公司 关税扰动不改长期增长趋势 [6][8] - 核心零部件板块受益于白电景气度超预期 带动上游需求超预期 [6][8] - 内销方面以旧换新政策显著提振需求 尤其是清洁电器等价格敏感品类 [7][50] - 原材料成本压力缓解 铝价企稳、钢价回落 铜价上涨压力可通过涨价传导 [8][21] 行业整体表现 - 2025年1-8月空调行业累计产量14932万台 同比增长6% 销量15257万台 同比增长7% 其中内销量同比增长9% [6][14] - 2025年1-8月冰箱内销量同比增长4% 洗衣机内销量同比增长6% [6][14] - 2025年1-8月空调外销量累计同比增长4% 冰箱外销量同比增长3% 洗衣机外销量同比增长11% [6][14] - 2025年1-8月住宅累计竣工面积1.99亿平方米 同比下降19% [15] 白电和零部件 - 以旧换新带动白电均价提升 2025年8月空调线下均价4138元/台 同比+0.3% 冰箱均价6438元/台 同比+2% 洗衣机均价4364元/台 同比+6% [27] - 美的集团预计2025Q3收入同比+3% 业绩同比+8% [6][28] - 格力电器预计2025Q3收入同比+0% 归母净利润同比+0% [6][28] - 海尔智家预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+10% [6][29] - 海信家电预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+15% [6][30] - 海容冷链预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+15% [6][32] - 盾安环境预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+20% [6][35] - 三花智控预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+8% [6][36] - 华翔股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+15% [6][39] 厨电 - 2025年1-8月油烟机线上销售额同比+17.0% 燃气灶线上销售额同比+13.2% [7][41] - 2025年1-8月洗碗机线上销售额同比+7.8% [41] - 2025年1-8月集成灶线上销售额同比-31.3% [42] - 老板电器预计2025Q3收入同比+2% 业绩同比-7% [6][43] - 华帝股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比-10% [6][45] - 亿田智能预计2025Q3收入同比-40% 业绩预计亏损 [6][46] 小家电 - 2025年以旧换新政策将微波炉、电饭煲、净水器加入国家补贴品类 [7][50] - 苏泊尔预计2025Q3收入同比+3% 业绩同比+1% [6][55] - 九阳股份预计2025Q3收入同比-5% 业绩预计同比转正 [6][56] - 新宝股份预计2025Q3收入同比+5% 业绩同比+10% [6][57] - 比依股份预计2025Q3收入同比+0% 业绩同比+10% [6][59] - 小熊电器预计2025Q3收入同比+15% 业绩同比+350% [6][60] - 石头科技预计2025Q3收入同比+80% 业绩同比+40% [6][61] - 科沃斯预计2025Q3收入同比+35% 业绩同比+5700% [6][64] - 莱克电气预计2025Q3收入同比+2% 业绩同比+0% [6][64] - 德昌股份预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+5% [6][65] - 欧圣电气预计2025Q3收入同比+10% 业绩同比+15% [6][66] - 飞科电器预计2025Q3收入同比-20% 业绩同比-5% [6][68] 新显示和照明 - 2025年9月43寸液晶面板价格63美元 同比+2% 50寸95美元 同比-6% 55寸121美元 同比-4% 65寸170美元 同比-1% 环比均持平 [70][73] - 海信视像预计2025Q3收入同比+8% 业绩同比+20% [6][74] - 极米科技预计2025Q3收入同比+15% 利润预计转正 [6][75] - 光峰科技预计2025Q3收入同比-10% 利润同比-20% [6][76] - 2025年1-8月我国照明产品累计出口总额约344亿美元 同比下降约7% [77] 政策环境 - 2025年以旧换新政策补贴范围扩大至12类家电产品 补贴标准为售价15% 1级能效产品补贴20% 每件最高补贴2000元 [17] - 相较于2009年 此次以旧换新政策覆盖品类更广、补贴比例更高、补贴限价放宽、中央支持力度更大 [18] - 2025年《政府工作报告》提出持续用力推动房地产市场止跌回稳 [16]

展会概况 - 2025上海国际智家生活博览会（ACE2025）于10月10日启幕，主题为“All in AI”，集中展示智能家居、元宇宙、消费电子等领域创新成果 [1] - 海信电视携多款新品亮相，包括全球首款RGB-Mini LED电视、信芯AI画质芯片H7、激光电视探索X1 Ultra及163英寸Micro LED巨幕，成为全场焦点 [1] RGB-Mini LED技术突破 - 公司是RGB-Mini LED技术的开创者和引领者，今年1月首次发布该技术及116英寸UX电视，实现了从“单色背光”到“红绿蓝RGB多基色背光”、从“二维控光”到“三维光色同控”的跨越 [3] - 自研信芯AI画质芯片H7首创RGB光色同控算法，支持行业量产最高的3 x 10240分区控制，实现行业最高的108bits控色精度 [3] - RGB-Mini LED技术实现100% BT.2020色域覆盖，比QD-Mini LED高19%，比QD-OLED高9%，同时能耗降低40%，并具备接近100%的超高色纯度和超广色彩视角 [5] 激光电视产品亮点 - 激光电视探索X1 Ultra首次将影院级放映技术融入家用场景，搭载与IMAX级影院同源双MCL39激光器 [5] - 采用14.5°SST架构DMD芯片和纳米光谱选择屏，全屏稳定亮度达1000nits，环境光遮蔽率高达87%，确保全天候环境下画面高亮通透 [5] Micro LED显示技术 - 163英寸Micro LED巨幕搭载2488万颗自发光芯片，每颗可独立发光，像素控光精度高，实现近乎无限的对比度与色彩还原能力 [7] - 产品具备32mm超薄机身，支持“零贴墙”安装，联手法国帝瓦雷打造5.1.4声道音响系统，拥有24个发声声道 [7] 其他产品展示与行业认可 - 公司同时展示面向年轻群体的Vidda C3 Ultra三色家用智能投影，以及集成移动观影、学习、健身、K歌等功能的32X8N Pro大白闺蜜机 [9] - 在“凯博创新优品”评选中，海信U7S Pro电视获“凯博精品奖”，可卷曲激光影院江山画卷R1和大白闺蜜机X8 Pro获“凯博优品奖”，Vidda C3 Ultra获“凯博新品奖” [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[7] 报告核心观点 - 假期消费呈现结构性亮点，出境游和线下演出市场高景气，国内消费稳中向好 [2][3] - 政策支持下内需有望复苏，同时出海与全球制造业重构仍是长期投资主题 [4][5] 假期消费专题总结 - 假期出行热度攀升，10月1日至8日全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.3% [3][11] - 出入境数据靓丽，假期全国中外人员出入境日均204.3万人次，同比增长11.5%，其中外国人出入境人次同比增长21.6% [3][12] - 国内消费稳中向好，假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，服务消费增长（7.6%）快于商品消费（3.9%） [3][15] - 零售餐饮表现平稳，全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7% [3][19] - 电商平台呈现绿色、智能、国潮消费趋势，绿色有机食品、智能家居产品、国潮服装销售额同比分别增长27.9%、14.3%、14.1% [3][19] - 线下演出市场持续火爆，10月1日至6日总观演人次达194万，同比增长39.5%，音乐节观演人次同比增长66.6% [3][20] 周度投资观点总结 - 内需复苏主线建议关注：受益于以旧换新政策的大家电；抗经济周期的宠物赛道；低基数下需求有望回暖的小家电和品牌服饰；改善确定性强的电动两轮车 [4][23] - 出海长期主题建议关注：全球产品力领先的清洁电器龙头；持续获取全球份额的大家电龙头；处于出海早期的摩托车品牌；受益于潜在地产回暖的工具品类 [5][24] - 全球制造业重构下建议关注：全球份额领先、产能布局完善的中国大家电、吸尘器、工具代工企业；与优质品牌客户合作紧密、持续海外扩产的纺服制造龙头 [5][24] 行情数据总结 - 本周家电板块整体下跌0.4%，子板块中白电上涨0.8%，黑电、小家电、厨电分别下跌0.3%、上涨0.3%、下跌1.0% [4][25] - 本周纺织服装板块上涨1.60%，子板块中纺织制造上涨3.04%，服装家纺上涨1.08% [4][28] - 原材料方面，LME铜、LME铝价格环比上周分别下跌1.46%、1.04%；328级棉现货价格为14775元/吨，较上周上涨0.15% [4][25][28] 各板块跟踪总结 - 白电板块：7月线下市场海尔空调销额同比增长62%，美的空调销额同比增长25%，格力空调销额同比增长26% [34] - 小家电板块：7月线下市场苏泊尔电饭煲销额同比增长9%，科沃斯扫地机销额同比增长50%，石头科技扫地机销额同比增长88% [37] - 厨电板块：7月线下市场老板品牌油烟机销额同比增长55%，洗碗机销额同比增长40% [38] - 黑电板块：7月线下市场海信彩电销额同比增长17%，TCL彩电销额同比增长17% [39]

黑色家电板块整体表现 - 2024年10月10日黑色家电板块整体下跌0.06%，表现略优于上证指数（下跌0.94%）但优于深证成指（下跌2.7%）[1] - 板块内个股表现分化，同洲电子以10.03%的涨幅领涨，四川长虹以2.81%的跌幅领跌[1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流入1.82亿元，而游资和散户资金分别净流出8295.78万元和9917.57万元[1] 领涨个股表现 - 同洲电子涨幅最大为10.03%，收盘价16.90元，成交量为61.25万手，成交额为10.01亿元[1] - 同洲电子获得主力资金净流入2.63亿元，主力净占比高达26.26%，是板块内资金关注度最高的个股[2] - *ST高斯和创维数字分别上涨4.11%和3.39%，位列涨幅第二和第三位[1] 领跌个股表现 - 四川长虹下跌2.81%，收盘价10.38元，成交量为150.69万手，成交额15.73亿元，是板块内成交最活跃的个股[1] - 四川长虹遭遇主力资金净流出2.07亿元，主力净占比为-13.17%，是板块内资金流出压力最大的个股[2] - 九联科技和兆驰股份分别下跌1.96%和0.90%，位列跌幅第二和第三位[1] 个股资金流向分析 - 创维数字和海信视像分别获得主力资金净流入6361.50万元和6247.19万元，主力净占比分别为11.07%和13.18%[2] - 九联科技虽然股价下跌1.96%，但获得游资净流入1207.31万元，游资净占比达11.32%[2] - 辰奕智能和兆驰股份均呈现主力资金净流出，分别为317.98万元和2313.93万元[2]

板块整体表现 - 黑色家电板块在10月9日整体上涨1.05%，领先个股为*ST高斯，涨幅达3.62% [1] - 同日，上证指数上涨1.32%至3933.97点，深证成指上涨1.47%至13725.56点 [1] - 板块内10只个股中，7只上涨，3只下跌，涨幅最高为*ST高斯(3.62%)，跌幅最大为极米科技(-3.30%) [1] 个股价格与成交 - *ST高斯收盘价8.02元，成交量8.91万手，成交额6954.76万元 [1] - 四川长虹成交最为活跃，成交额达17.22亿元，成交量161.01万手，股价上涨2.01%至10.68元 [1] - 海信视像股价上涨1.87%至24.57元，成交额5.20亿元 [1] 板块资金流向 - 黑色家电板块整体呈现主力资金净流出9198.38万元，游资资金净流出3299.88万元 [1] - 散户资金整体净流入1.25亿元，显示出与主力和游资相反的资金动向 [1] - 个股层面，海信视像是唯一获得主力资金净流入的股票，净流入2811.70万元，主力净占比5.40% [2] 个股资金流向详情 - 创维数字主力资金净流出幅度最大，达3457.03万元，主力净占比-9.62% [2] - 极米科技虽股价下跌3.30%，但获得游资净流入1598.08万元，游资净占比6.36% [2] - 四川长虹散户净流入金额最高，为6424.19万元，散户净占比3.73% [2]

中国家电龙头在泰国投资布局 - 海尔集团泰国春武里空调智能工厂于2025年9月23日投产，该工厂占地32.4万平方米，规划年产能600万套，是海尔在东南亚最大的空调基地 [1][2] - 海信集团HHA智能制造工业园同日举行开工仪式，项目分三期，一期投资47亿泰铢（超10亿元人民币），全部建成后年产能将达1200万台，年产值将达1000亿泰铢（约219.68亿元人民币） [1][3] - 美的集团自2016年起在泰国投资，目前已有8家工厂、超10000名员工，其泰国空调工厂是海外最大生产基地并入选“灯塔工厂” [6] 泰国作为制造基地的吸引力 - 泰国是全球第二大空调制造基地，2025年上半年空调产能达865.5万台，其东部经济走廊聚集了多家中国空调及零部件工厂 [2][3] - 泰国受益于多个自贸协定，出口商品享受欧美国家普惠制待遇，能快速响应近7亿人口的东南亚市场并作为通往全球市场的“快车道” [2] - 从泰国出口空调至美国相比从中国直接出口仍有不小的税差优势 [1] 产能与供应链本地化战略 - 海尔泰国工厂覆盖空调全链条，产品面向东南亚市场并具备直供北美、欧洲、日韩市场的能力，实现“东南亚需求本地造、欧美需求就近供” [2][3] - 美的集团在曼谷举办采购日活动，促进泰国本土零部件采购，有145家企业的约260家泰国厂商参加，预计产生超15亿泰铢的零件销售额 [5][6] - 格力电器在泰国的业务从代理模式转变为自主经营，旗下盾安环境泰国基地订单充足，公司计划逐步完善海外智能制造基地布局 [1][6] 产业升级与智能化趋势 - 新建生产基地广泛应用环保制冷剂、数字孪生、AI质检和自动化物流等技术，呈现“绿色化”与“智能化”双重趋势 [3] - 海尔泰国工厂实现全流程数字化，支持大规模定制 [2] - 此举旨在提高能效、降低碳排放并实现精细化管理，以提升产品在高端市场的竞争力 [3] 泰国产业链现状与挑战 - 截至2025年9月，中国空调年产能已突破3亿台，泰国同期空调年产能不到中国的十分之一 [5] - 泰国的综合生产成本仍高于中国，家电产业在泰国降低生产成本需要扩大规模、完善上下游产业链 [5] - 满足泰国原产地条件以规避关税壁垒时，从泰国出口的成本增加不能超过15%，否则工厂将失去价值 [4]