政策核心内容 - 商务部等部门联合公告，自2026年1月1日起，对具有车辆识别代码（VIN码）的纯电动乘用车（海关商品编号8703801090）实施出口许可证管理 [1] - 2026年开展纯电动乘用车出口业务的企业须按要求申报出口许可 [1] - 仅汽车制造企业及其授权经营企业具备申领资格，且仅可出口本企业自产品牌的纯电动乘用车 [3] 政策覆盖范围与背景 - 政策调整将涉及近一半的电动载人汽车出口业务，因今年前8个月，具有VIN码的纯电动乘用车出口量为108.2万辆，占全部电动载人汽车出口量225.34万辆的48% [2] - 早期纯电动乘用车出口未纳入许可管理的主要原因之一是产品包含不具有VIN码的低速电动车，但当前具有VIN码的规范车辆已成为主流 [2] - 2025年海关商品编号规则细化，将具有VIN码的纯电动乘用车与低速电动车归入不同编号，为分类规范管理创造了条件 [2] 政策目标与行业影响 - 举措旨在从强化品牌责任、提升服务水平和遏制低价竞争三大核心层面系统重构出口秩序 [1] - 通过严格的资质门槛堵住无证出口漏洞，限制非授权主体出口权限，避免质量失控问题 [3] - 政策要求生产企业应具备与出口保有量相适应的维修服务能力，未建有境外售后维修服务网点的企业不得授权或自营出口 [3] - 政策倒逼企业拥有完整的制造资质、合规能力和海外销售服务网络，推动进行本土化适配 [3] 对行业长期发展的预期 - 政策驱动企业提升产品适配性，强化售后服务保障体系，提升中国汽车品牌的国际形象 [4] - 行业有望从“规模扩张”向“质量提升”转型，为中国新能源汽车在全球市场树立优质品牌形象奠定基础 [4] - 中国新能源汽车产业有望借此实现战略转型，迈向品牌高端化、经营全球化、竞争力持续增强的高质量发展新阶段 [4] - 2030年中国自主品牌车企有望实现全球近3000万辆的产量规模 [5]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][18] 核心观点 - 人形机器人行业高速迭代 供给创造需求 重点关注高性价比技术路线及具备内生优势的公司 相关公司包括德昌电机控股和豪能股份 [4][17][18] - 国内乘用车市场竞争压力较大 以旧换新政策效果递减 推荐车型差异化竞争的长城汽车 欧洲布局深入的上汽集团及高端车型突破的江淮汽车 长期看好自研程度深的比亚迪和零跑汽车 [4][18] - 国内重卡市场受5月以旧换新政策推动明显 AIDC柴发业务促进产业升级 推荐中国重汽 福田汽车 潍柴动力 相关公司为玉柴国际 [4][18] - 汽车零部件产业成长性稀缺 推荐渗透率与国产化率提升空间大的转向系统龙头耐世特和制动系统供应商亚太股份 [4][18] 行业一周行情回顾 - 近一周申万汽车指数相对持平 新能源整车指数下跌2% 汽车零部件指数相对持平 商用车指数下跌3% [7][8] - 近一月申万汽车指数上涨5% 新能源整车指数下跌2% 汽车零部件指数上涨8% 商用车指数上涨1% [7] - 近一季度申万汽车指数上涨17% 新能源整车指数上涨5% 汽车零部件指数上涨24% 商用车指数上涨13% [7] - 2025年以来申万汽车指数上涨26% 新能源整车指数上涨2% 汽车零部件指数上涨38% 商用车指数上涨15% [7] - 相对万得全A指数 近一周新能源整车指数跑输2% 商用车指数跑输3% 近一月汽车零部件指数跑赢5% 新能源整车指数跑输5% [8] - 近一个月涨幅靠前标的包括天普股份涨185% 豪恩汽电涨79% 科博达涨70% 山子股份涨66% 均胜电子涨62% [9][10][12] - 近一个月跌幅靠前标的包括腾龙股份跌32% 湖南天雁跌21% 川环科技跌20% 建设工业跌19% 中马传动跌19% [9][13] 公路物流运价 - 上周中国公路物流运价指数为1049.40点 环比回落0.07% 其中整车指数回落0.09% 零担轻货指数回升0.02% 零担重货指数回落0.09% [14] 乘用车周度销量 - 9月1-21日乘用车市场零售119.1万辆 同比增长1% 环比增长8% 累计零售1595.5万辆 同比增长9% [15] - 9月1-21日新能源市场零售69.7万辆 同比增长10% 环比增长11% 零售渗透率达58.5% 累计零售826.7万辆 同比增长24% [15] - 9月1-21日乘用车厂商批发130.7万辆 同比持平 环比增长16% 累计批发1934.9万辆 同比增长12% [15] - 9月1-21日厂商新能源批发72.4万辆 同比增长10% 环比增长19% 批发渗透率达55.4% 累计批发966.8万辆 同比增长31% [15] 人形机器人产业动态 - 2025上海工博会展示多家人形机器人企业 包括本体企业傅利叶 核心零部件企业哈默纳科 环动科技 曦诺未来 上海电气旗下公司等 [16] - 上海电气展出多款智能人形机器人 包括"灵螣"特种机器人 "灵航"巡检机器人 "灵曜"轮足机器人 "灵柯"双臂机器人及"衡榫"手术机器人系统 [16] - 曦诺未来具备"电机+电控+减速器+丝杠+算法"全链条自研能力 其灵巧手采用20主动+5被动自由度结构 旋转关节模组扭矩密度达322Nm/kg [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 到2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达2020年6倍以上，森林蓄积量达240亿立方米以上，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成 [1][109][118] - 第38周（9月15 - 21日）国内新能源乘用车单周零售29.9万辆，同比增长5.9%，今年以来零售821.4万辆，同比增长23.0%，单周渗透率达59.5%，年累计渗透率为52.3% [1][113][119] - 1 - 7月全球新能源汽车销量同比增长25.9%达923.3万辆，除中国外，欧洲、其他地区1 - 7月增速分别为29.5%、53.4% [2][119] - 美国8月新能源汽车销量和渗透率均创新高，因联邦电动汽车税收抵免将于9月30日到期，预计9月高热度，随后断崖式下落，且美国对日本、欧盟进口汽车关税下调至15% [2][119] - 澳大利亚公布2035年减排目标，力争较2005年减排62 - 70%，聚焦零排放汽车及燃效提升等方面 [2][114][119] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价107.29元，一周涨跌幅 - 1.65%；赛力斯收盘价157.22元，一周涨跌幅9.48%等 [12][15] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涵盖中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV和PHV销量，新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增，以及零跑、理想等车企月度交付量等数据图表 [16][21][23] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涉及全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV和PHV销量等数据图表，还包括英国、德国、法国、日本、韩国、泰国等国家新能源汽车相关销量数据图表 [39][44][59] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本，以及三元材料、磷酸铁锂等开工率和价格等数据图表 [79][81][85] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格数据图表 [102][103][104] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%等新一轮国家自主贡献 [109] - 2026年起实施对纯电动乘用车出口许可证管理 [109] 中国：行业动态 - 9月1 - 21日全国乘用车市场零售和厂商批发数据，新能源零售和批发数据及渗透率情况 [111][112] - 第38周（9月15 - 21日）新能源乘用车零售数据及同比增长情况 [113] 中国：企业动态 - 9月25日奇瑞汽车于港股上市，募资91.4亿港元，成年内港股市场规模最大车企IPO [114] - 理想汽车与欣旺达动力合资成立电池公司，各持50%股权 [114] 海外：政策动态 - 澳大利亚2035年力争较2005年减排62 - 70%，制定新车燃效标准等 [114][115] - 美国自8月1日起对欧盟进口汽车及产品征15%关税 [116] - 土耳其9月22日对进口乘用车开征新关税 [116] 海外：企业动态 - 9月17日比亚迪巴西卡马萨里工厂获国际可再生能源证书，使用风能避免约470吨二氧化碳排放 [117] - 9月19日保时捷调整产品战略，电动化放缓，下调2025年业绩预期 [117][118] 行业观点 - 重申中国2035年新能源汽车成新销售车辆主流等新一轮国家自主贡献内容，提及新能源汽车销售数据及全球市场情况 [118][119] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率2023年突破30%，2024年超50%，2025年高竞争力新车推出，价格战叫停 [3][120] - 海外市场欧美贸易保护主义有出口波动风险，关注一带一路国家、中东等新增长点 [3][120] - 自主品牌市场份额扩大，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [3][120]

行业投资评级 - 看好汽车行业投资前景 [2] 核心观点 - 海外投资者更关注中国车企长期全球竞争力而非短期国内市场波动 将投资中国车企特别是比亚迪作为对本土汽车产业的对冲 [3][4] - 海外资金介入使比亚迪股价具韧性 其市值下限预计在7500亿人民币以上 [3][4] - 海外投资者对中国智能驾驶和机器人技术兴趣浓厚 体验小鹏理想后给予积极反馈 [3][5] - 具备核心技术及全球化能力的整车零部件企业如地平线将获新估值潜力 [3][5] - 成功出海整车企业及具产品成本优势的零部件企业增长潜力较强 [3][5] 重点公司估值与表现 - 比亚迪市值9782亿元 2025E归母净利润417.2亿元(增4%) 2026E达524.5亿元(增26%) [7] - 赛力斯市值2568亿元 2025E归母净利润87.3亿元(增47%) 2026E达111.3亿元(增27%) [7] - 理想汽车市值1959亿元 2025E归母净利润115.6亿元(增44%) 2026E达150亿元(增30%) [7] - 小鹏汽车市值1585亿元 2026E实现盈利24亿元(增233%) [7] - 零跑汽车2025E扭亏为盈6.9亿元 2026E盈利54.7亿元(增692%) [7] - 福耀玻璃市值1882亿元 2025E归母净利润99.5亿元(增33%) 2026E达111.4亿元(增12%) [7] - 德赛西威市值796亿元 2025E归母净利润26.7亿元(增33%) 2026E达33.1亿元(增24%) [7] 投资主线与推荐标的 - 强α主机厂：比亚迪/吉利/小鹏 [3] - 智能化标的：理想/科博达/德赛西威/经纬恒润 关注江淮/赛力斯 [3] - 国央企整合标的：上汽集团/东风集团/长安汽车 [3] - 零部件企业：福耀玻璃/新泉股份/福达股份/双环传动/银轮股份/无锡振华 关注敏实/拓普 [3]

板块表现 - 乘用车板块当日上涨0.67% 领涨个股为海马汽车[1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] 个股价格表现 - 海马汽车上涨6.11%至5.73元 成交147.86万手[1] - 北汽蓝谷上涨1.8%至7.9元 成交107.84万手[1] - 赛力斯上涨1.25%至159.19元 成交56.77万手[1] - 比亚迪上涨1.23%至108.61元 成交161.40万手[1] - 长城汽车上涨0.74%至24.4元 成交17.91万手[1] - 广汽集团上涨0.53%至7.59元 成交29.13万手[1] - 长安汽车下跌0.81%至12.18元 成交77.37万手[1] - 上汽集团下跌0.82%至16.9元 成交82.78万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出8.12亿元 游资净流入3.29亿元 散户净流入4.83亿元[1] - 比亚迪主力净流入9809.9万元(占比1.48%) 游资净流入519.35万元(占比0.08%)[2] - 赛力斯主力净流出7.91亿元(占比8.84%) 游资净流入4.6亿元(占比5.14%)[2] - 长安汽车主力净流出1.16亿元(占比12.33%) 游资净流入3666.85万元(占比3.9%)[2] - 上汽集团主力净流出5601.63万元(占比4.02%) 游资净流出9794.13万元(占比7.03%)[2] - 长城汽车游资净流出4573.03万元(占比10.56%) 散户净流入4346.51万元(占比10.03%)[2] - 海马汽车主力净流入222.08万元(占比2.64%) 游资净流出773.26万元(占比0.92%)[2] - 北汽蓝谷主力净流入1945.04万元(占比2.3%) 游资净流出1811.01万元(占比2.14%)[2] - 广汽集团主力净流入942.5万元(占比4.29%) 游资净流出399.58万元(占比1.82%)[2]

股价表现 - 9月29日股价下跌0.82%至16.90元/股 成交额13.94亿元 换手率0.72% 总市值1942.70亿元 [1] - 连续6个交易日下跌 累计跌幅达12.21% [1] 业务构成 - 主营业务收入构成：整车业务60.75% 零部件业务30.38% 服务贸易及其他6.71% 金融业务2.15% [1] - 业务范围涵盖整车研发生产销售 零部件制造 汽车服务贸易以及汽车金融业务 [1] 机构持仓 - 海富通量化选股混合A基金持有4800股 占基金净值比例0.67% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约672元 六日累计浮亏达1.13万元 [2] 基金表现 - 海富通量化选股混合A基金规模187.57万元 成立以来收益率34.07% [2] - 今年以来收益率29.09% 近一年收益率31.47% [2] 基金经理 - 基金经理李自悟累计任职时间2年228天 管理资产总规模2.92亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报72.86% 最差回报-21.29% [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中下跌2.05%至16.69元/股 总市值1918.56亿元 成交额7.38亿元 换手率0.38% [1] - 主力资金净流出8622.60万元 特大单买卖占比分别为5.16%和10.03% 大单买卖占比分别为17.95%和24.75% [1] - 年内股价下跌19.27% 近5日/20日/60日分别下跌12.43%/12.34%/3.26% [1] 业务结构与财务数据 - 主营业务收入构成：整车业务60.75% 零部件业务30.38% 服务贸易及其他6.71% 金融业务2.15% [1] - 2025年上半年营业收入2995.88亿元 同比增长5.23% 归母净利润60.18亿元 同比减少9.21% [2] - A股上市后累计派现1509.38亿元 近三年累计派现91.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.38万户 较上期减少23.10% 人均流通股70,672股 较上期增加30.04% [2] - 香港中央结算有限公司持股3.44亿股(第五大股东) 较上期增加1.03亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股8223.65万股(第十大股东) 较上期增加643.18万股 [3] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类：汽车-乘用车-综合乘用车 [2] - 概念板块包括长期破净、破净股、足球概念、汽车金融、价值品牌等 [2]

券商目标价涨幅排名 - 高伟达获东吴证券买入评级 目标价51.50元较最新收盘价涨幅123.43% 属软件开发行业[1][2] - 东材科技获华泰金融控股(香港)及华泰证券买入评级 目标价32.43元涨幅59.60% 属塑料行业[1][2] - 上汽集团获东方证券买入评级 目标价26.25元涨幅54.05% 属乘用车行业[1][2] - 恒瑞医药获华泰证券买入评级目标价103.21元涨幅47.27% 华创证券强推目标价100.40元涨幅43.26%[2] - 申菱环境获国金证券买入评级目标价103.20元涨幅46.59%[2] 券商推荐频次统计 - 天士力获6家券商推荐 收盘价15.71元 属中药行业[3][5] - 皖维高新获3家券商推荐 收盘价6.13元 属化学纤维行业[3][5] - 银轮股份获3家券商推荐 收盘价40.21元 属汽车零部件行业[3][5] - 恒瑞医药获3家券商推荐 收盘价70.08元 属化学制药行业[5] - 阳光电源获3家券商推荐 收盘价157.50元 属光伏设备行业[5] 评级调高动向 - 云鼎科技获东北证券从增持调高至买入 属IT服务行业[5][6] - 蓝黛科技获财通证券从增持调高至买入 属汽车零部件行业[5][6] - 健盛集团获中信证券从增持调高至买入 属纺织制造行业[5][6] - 高测股份获东北证券从增持调高至买入 属光伏设备行业[5][6] - 天士力获西部证券从增持调高至买入 属中药行业[5][6] 评级调低动向 - 冰轮环境遭方正证券从强烈推荐调低至推荐[6][7] - 坤彩科技遭中信证券从买入调低至增持[6][7] - 经纬恒润遭中泰证券从买入调低至增持[6][7] - 豫园股份遭国金证券从买入调低至增持[7] - 江铃汽车遭兴业证券从买入调低至增持[7] 首次覆盖情况 - 铜陵有色获西部证券买入评级 属工业金属行业[8] - 新疆众和获申万宏源集团增持评级 属工业金属行业[8] - 百合花获上海证券买入评级 属化学制品行业[8] - 蓝黛科技获财通证券买入评级 属汽车零部件行业[8] - 阳光电源获华鑫证券买入评级 属光伏设备行业[8] - 中兴通讯获华源证券买入评级 属通信设备行业[8]

公司股权变更 - 上海沃兰特航空技术有限责任公司新增上汽集团旗下上海上汽创远创业投资合伙企业（有限合伙）等为股东 [1] - 公司注册资本从268.0727万元增至280.6632万元 [1][3] - 深圳君联资本等投资方股份上升 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2021年 [1] - 法定代表人董明 [2] - 注册资本280.6632万元人民币 [1][2] - 人员规模50-99人 [2] - 参保人数75人（2024年报） [2] 经营范围 - 民用航空器驾驶员培训 [1] - 民用航空器维修 [1] - 民用航空器（发动机、螺旋桨）生产 [1] - 民用航空器零部件设计和生产 [2] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [2] - 货物进出口业务 [2] 业务定位 - 从事电动垂直起降飞行器研制 [1] - 属于其他技术推广服务行业（国标行业代码M7519） [2] - 注册地址位于上海市闵行区剑川路894号4幢 [2]

行业产量数据 - 2025年7月中国基本型乘用车(轿车)产量达96.6万辆 同比增长8.4% [1] - 2025年1-7月中国基本型乘用车(轿车)累计产量683.7万辆 累计增长10% [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括比亚迪(002594) 上汽集团(600104) 长城汽车(601633) 长安汽车(000625) 广汽集团(601238) 一汽解放(000800) 东风汽车(600006) 北汽蓝谷(600733) [1] 数据来源 - 数据源自国家统计局 由智研咨询整理 [1] - 相关报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国汽车行业市场深度评估及投资机会预测报》 [1]