文章核心观点 华源证券交通运输行业周报显示，行业呈现结构性分化：集装箱航运运价普遍下跌，而油轮、干散货航运运价在特定因素驱动下上涨[1][8][9] 航空业业绩显著修复，春运需求旺盛[4][5][6] 快递物流行业政策引导良性竞争，部分公司进行战略部署与资产减值[2][3] 报告对各子板块提出投资建议，看好油运、散运、航空及快递龙头等在供需改善、政策或周期驱动下的机会[13][14][15][16] 行业动态跟踪：快递物流 - 圆通速递召开2026年工作部署大会，强调以“守底线、强基石、开新路”为管理理念，致力于打造安全、高效、有韧性的供应链[2] - 国家邮政局将治理农村快递违规收费列为2026年民生实事之首，目标实现“动态清零”，并计划通过完善联动与监管机制构建长效治理机制[3] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计全年归母净利润亏损4.4至4.7亿元[3] 行业动态跟踪：航空机场 - 2025年民航板块业绩预告显示明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比扭亏增利25-27亿元；海航预计18-22亿元，同比扭亏增利27-31亿元；东航预亏13-18亿元，但同比减亏24-29亿元；国航预亏13-19亿元，同比增亏11-17亿元，其中东航、国航预亏受递延所得税资产转回影响[4] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦交通服务等重点领域优化供给、创新场景等支持政策[4] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均量同比增长约16%；节前春运（2月2日-14日）国内航线机票预订量超1246万张，同比增长约8%[5][6] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中东局势紧张：美国增兵中东，伊朗宣布在关键原油通道霍尔木兹海峡进行实弹演习，全球约三分之一海运原油途经此地[7] - 干散货市场“淡季偏强”：2026年1月，受大西洋货盘集中释放与运力偏紧影响，BDI指数快速抬升突破2000点，海岬型船即期运价单日上涨约25%[8] - 本周（报告期）运价指数变化： - 集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降9.7%至1317点，上海-欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别环比变化-11.1%、-12.0%、-10.4%、-10.0%、-2.6%[1][8] - 原油轮运价整体上涨，VLCC下降：BDTI指数环比上涨2.71%至1644点，VLCC TCE环比下降17.9%[9] - 成品油轮运价整体上涨：BCTI指数环比上涨4.6%至890点，MR-大西洋航线运价环比上涨12.7%[1][9] - 散货船运价上涨：BDI指数环比上涨12.0%至1949点，其中BCI、BPI、BSI指数分别环比变化+18.2%、+4.7%、+4.7%[9] - 新造船价整体略降：新造船船价指数环比下降0.19点至184.30点[9] - 中国内贸集装箱运价（PDCI）上涨：1月17日至23日，XH PDCI指数报1256点，环比上涨13点（涨幅1.05%）[10] - 港口吞吐量下降：1月19日至25日，中国港口货物吞吐量25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量659万TEU，环比下降4.35%[10] 行业动态跟踪：公路铁路 - 全国物流保通保畅有序运行：1月19日至25日，国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32%[11] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3%[11] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右[12] 核心观点：快递 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本[13] - 极兔速递有望受益海外市场高增长与份额提升[13] - 建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递[13] 核心观点：航空 - 把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，行业需求修复、供给偏紧、成本改善、“反内卷”共识等趋势明确[13] - 建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航[13] 核心观点：航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[14] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋[14] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，供应链多元化是核心，美国关税是催化剂，同时小船运力青黄不接支撑景气度，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[14] 核心观点：船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动[15] - 新造船市场受此前多重因素制约订单较弱，但造船产能紧张，船厂订单饱满[15] - 展望后市，油散市场景气度提升、全球脱碳法规推进、地缘事件缓和等因素有望缓解制约，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[15] 核心观点：供应链物流与港口 - 供应链物流：关注深圳国际物流园转型升级；快运行业格局向好具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流；化工物流市场空间大、壁垒高，建议关注密尔克卫、兴通股份[16] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定、现金流强劲，资本支出增速放缓下，建议关注板块红利属性和枢纽港成长性，如招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[16]

政策与区域发展规划 - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》[1] - 市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大领域建立标准体系[2] 宏观经济与消费 - 2日全社会跨区域人员流动量预计达18791万人次，比2025年同期（春运第1天）增长13%[2] - 商务部等九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，涵盖"好吃、好住、好行、好游、好购、好玩"六方面，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度[2] - 1月份全国菜篮子产品价格指数总体平稳，蔬菜价格环比稳中有降[3] 金融市场与大宗商品 - 2日韩国综合股价指数大幅下跌超5%，触发熔断机制，暂停交易5分钟[3] - 2日国际油价大幅下跌，纽约商品交易所轻质原油期货价格一度失守每桶63美元，伦敦布伦特原油期货价格一度跌破每桶67美元，跌幅均超过3%[3] - 鉴于白银价格波动幅度较大，上海黄金交易所决定对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整[2] 科技创新与高端制造 - 清华大学集成电路学院任天令教授团队联合北京大学等单位研制出世界首款大规模柔性数字存算芯片"FLEXI"，在柔性电子与边缘人工智能硬件结合方面实现关键突破[2] - 东航国产大飞机C919开始执飞上海虹桥至珠海的定期商业航线，至此，东航14架C919飞机共执飞14城18条航线[3] 能源与基础设施 - 我国西北地区海拔最高风电项目——华能阿合奇县30万千瓦风电项目首批风机成功并网[2] 公共服务与生态保护 - 国家医保局2026年将持续加大飞行检查力度，实现飞行检查覆盖全国所有省份，覆盖定点医药机构、经办机构、参保人、参保单位等各主体，覆盖基本医保、生育保险、大病保险、长护险等各险种[3] - 近年来我国持续加强湿地生态保护修复，全国湿地面积位居亚洲第一、世界第四[3]

2026年春运总体情况 - 2026年春运于2月2日开始至3月13日结束，共计40天 [3] - 预计全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，创历史新高 [3] - 其中铁路客运量预计达5.4亿人次，民航客运量预计达9500万人次 [3] 铁路运输行业 - 全国铁路预计日均发送旅客1348万人次，同比增长5.0% [4] - 铁路部门在客流高峰日最高可安排开行旅客列车超1.4万列，客座能力同比增长5.3% [4] - 西安至延安、包头至银川等22条共3109公里新线路及50余座新客运车站首次投入春运 [4] - 共增开和优化旅客列车560余列，并集中投用251组动车组以提升运力 [4] - 北京至西安的最快高铁旅行时间缩短近2小时，现仅需4个多小时 [4] - 北京至郑州的高铁最快2.5至3小时可达 [4] - 推出60周岁及以上老年旅客电话订票服务，并安排人工座席协助 [5] - 首次推出互联网误购限时免费退票新举措，并计划将其常态化 [6] - 车站增设“急客”通道、清晰导引标志、充电座椅、充电台及网约车车位级导航等便民服务 [5] 民航运输行业 - 预计全国民航旅客运输量达9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3% [7] - 春运首日，东航全天计划执行航班超3000班次，单日旅客运输量突破42万人次 [7] - 东航在上海虹桥与浦东机场执行出港航班达525班 [7] - 春运期间，东航计划投入822架客运飞机，执行12.5万班航班，日均超3200班，同比2025年增长约3.6% [8] - 东航C919客机日均执飞超50班航班，同比增长52.6% [8] - 春运首日，国内飞往沈阳、哈尔滨、三亚等地的航线客座率超85% [8] - 东航新开和复航42条国内航线，并加密冰雪游、避寒游航线 [8] - 中国国航计划执行客运航班超7万班次，较2025年春运增长10.1% [8] - 春秋航空计划执飞航班超2.4万班次，运输旅客超400万人次，航班量同比增加超10% [8] - 南方航空计划在500余条国内航线上执行航班超10.9万班次 [8] - 吉祥航空在上海至巴厘岛、新加坡等国际航线投入宽体机执飞 [8] - 国产C919飞机于春运首日开始执飞上海虹桥至珠海的定期商业航线 [7] - 预计2月7日将迎来首个出行高峰，广州-上海、北京-深圳、北京-成都为热度最高航线 [9]

公司股价与融资融券交易情况 - 1月30日公司股价上涨0.74% 成交额7.87亿元 [1] - 当日融资买入2101.46万元 融资偿还6202.28万元 融资净卖出4100.82万元 [1] - 截至1月30日 融资融券余额合计3.17亿元 其中融资余额3.14亿元 占流通市值的0.34% 处于近一年10%分位以下的低位 [1] - 当日融券偿还6.41万股 融券卖出1.57万股 融券卖出金额8.54万元 融券余量53.58万股 融券余额291.48万元 处于近一年50%分位以上的较高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入92.50% 货运服务收入3.86% 退票费手续费收入1.74% 其他1.28% 地面服务收入0.62% [2] - 2025年1-9月实现营业收入1064.14亿元 同比增长3.73% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润21.03亿元 同比增长1623.91% [2] 公司股东结构与分红情况 - 截至2025年9月30日 公司股东户数为14.99万户 较上期减少3.37% [2] - 截至2025年9月30日 十大流通股东中 中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股 数量未变 为第八大股东 香港中央结算有限公司持股2.95亿股 较上期减少545.24万股 为第十大股东 [3] - 公司A股上市后累计派现32.96亿元 但近三年累计派现0.00元 [3]

2026年民航春运整体数据与预期 - 春运首日全国民航预计保障航班19080班、运输旅客219万人次 [1] - 春运期间全国民航旅客运输量有望达9500万人次 预计保障航班78万班 日均19400班 同比增长5% [1] - 2026年春节假期国内航线机票预订量超521万张 日均预订量同比增长约22% 出入境机票预订量超161万张 日均预订量同比增长约9% [5] - 分析师对2026年民航春运行情持乐观预期 受益于假期时长增加、出入境旅游市场复苏 旅游出行需求将持续升温 节后学生流与务工返程流叠加将提升客流集中度 客座率及票价水平有望迎来良好表现 [1] 主要航空公司运力部署与C919投入 - 中国国航在册飞机数量同比增加25架 计划执行客运航班超7万班次 较2025年春运增长10.1% 日均安排航班约1800班次 同比增加160班次 [2] - 中国国航9架C919国产大飞机将全部投入春运航班运行 执飞北京至杭州、成都、武汉、西安等航线 [2] - 中国东航计划投入822架客运飞机（包括14架国产C919客机） 合计执行12.5万班航班 日均班次量超3200班 同比增长约3.6% [3] - 南方航空计划执行客运航班超12.6万班次 在超260条航线上执行加班约1.3万班次 计划在500余条国内航线上执行航班超10.9万班次 [3] - 南方航空将在广州、长沙双基地运营国产C919大飞机 C909机型将在国内60条航线上执行航班超5000班次 [3] - 吉祥航空及旗下九元航空预计执行航班约1.8万班次 承运旅客约290万人次 [4] - 春秋航空计划执飞航班总量超2.4万班次 计划运输旅客超400万人次 航班量同比增长10%以上 [4] 国际及地区航线运力与出入境需求 - 中国国航国际出境游运力投入同比增长10.1% 增投悉尼、奥克兰、新加坡、首尔、曼谷等17条热门航线 [2] - 中国东航春运期间持续新开及加密国际航线50余条共计2800余班 主要往东北亚、东南亚、澳新等冬季热门市场增加运力 [3] - 南方航空计划在春运期间执行国际及地区航线航班1.6万班次 [3] - 国泰航空春节期间入境预订量预计较去年同期大幅增长超70% 出境预订量预计同比增长超70% 前舱预订量预计同比增长超50% [4] 市场供需与票价趋势 - “度假式过年”成为新潮流 旅客将探亲与旅游相结合 文旅出行需求持续释放 [5] - 春节前两天的热门旅游航线票价较高 北京到三亚、成都到三亚等热门航线部分航班为全价机票 核心旅游航线的供需热度持续攀升 [5] - 民航业正处于供需关系优化调整阶段 随着供给侧有序调控与需求侧持续复苏 市场供需日趋平衡 机票价格将逐步企稳 [5] - 长期来看“反内卷”将成为行业发展重要主题 供给端增速将与需求端复苏节奏进一步匹配 行业整体盈利水平提升可期 [6] - 2026年民航业“旺丁不旺财”困境有望缓解 供给端增速处于低位 需求端在公商务出行回暖、银发经济、出入境旅游复苏等多因素驱动下 市场可能出现供需缺口 [6] - 客座率已维持在较高水平 叠加“反内卷”政策逐步落地 供需缺口有望推动航空公司收益水平实现底部回升 [6]

2026年长三角地区春运出行市场分析 - 2026年春运期间，长三角铁路旅客发送量预计将首次突破1亿人次，创历史新高 [1] - 长三角铁路部门计划增开旅客列车437.5对，高峰期单日最高开行旅客列车将超过1700对 [1] - 江苏省预计春运期间公路、铁路、水路、民航发送旅客约8467万人次，同比增长约3.3% [1] 交通运输部门运力保障与应对措施 - 江苏省交通部门将在春节返程高峰加大重要客运枢纽、景点景区运力投放，加密客运班次，并开行旅游包车、便民快巴 [1] - 江苏省在路网加密布设了450余处应急救援驻点，以提升应急处置效率 [1] 航空客运市场需求与表现 - 春运期间，冰雪游、避寒游构成航空市场两大主要出行线路，航班客运需求持续旺盛 [1] - 中国东方航空江苏有限公司在春运首日（2月2日）执行超过290个航班，单日旅客运输量突破3.9万人次，航班量与旅客量仍在提升 [1] - 东航江苏公司执飞的长白山、哈尔滨、大连、长春、三亚等国内航线及首尔、吉隆坡等国际航线销售火爆，春节期间机票大部分已售罄或仅余少量 [2]

公司信息 - 公司为中国东方航空股份有限公司，股份代号00670[2] 债券信息 - 本期债券代码为175802.SH，简称为21东航01[5] - 债券回售登记期为2026年02月05日至2026年02月11日[5] - 债券回售价格为100元人民币[5] - 回售资金兑付日为2026年03月12日[5] 公告信息 - 公告日期为2026年2月2日[4]

事件与运营动态 - 国产大飞机C919于2月2日上午平稳降落在珠海机场，标志着东航该机型正式在珠海机场投入运营，珠海—上海虹桥航线首航任务圆满完成 [1][3] - 自2月2日起至3月4日春运期间，C919将每日执行2班珠海至上海虹桥往返航班 [3] 战略与市场布局 - 此次C919投运填补了珠海机场国产大飞机运行的空白 [3] - 珠海成为东航C919在粤港澳大湾区继广州、深圳后的第三个航点 [3] - 东航是首家在珠海机场常态化运行C919机型的航司，此次航线开通进一步完善了国产大飞机在大湾区的航网布局 [3] 行业与公司影响 - C919是中国自主研制、拥有完全自主知识产权的喷气式干线客机 [3] - 航线开通有助于区域航空运输网络提质增效 [3] - 珠海机场作为粤港澳大湾区重要航空枢纽，将持续深化与各大航司的战略合作，拓展航线网络、优化运营布局，以助推区域经贸文化交流与经济高质量发展 [3]

2026年春运民航出行需求旺盛 - 2026年春运首日全民航预计保障航班19080班，运输旅客219万人次[2] - 春运首日国内航线机票预订量超186万张，同比增长约5%；出入境航线机票预订量超25万张，同比增长约7%[2] - 多重因素叠加下，今年春节民航旅客量有望创历史新高[2] 国内航线市场特征 - 春运首日东航旅客运输量突破42万人次[4] - 冰雪游、避寒游航线受追捧，上海至哈尔滨、长春、三亚、昆明等航线客座率在85%以上[4] - 部分热门航线机票已售罄或接近售罄，例如南航上海至长白山、揭阳航线部分航班在1月末售罄，上海浦东至中国台北部分航班销售超九成[4] - 航司通过增加班次和投入宽体机应对需求，如吉祥航空将上海-长白山增至每日3班，上海-哈尔滨增至每日5班[5] 海南旅游市场热度飙升 - 作为海南全岛封关后首个春运，海南旅游热度大幅攀升，预订热度已超2025年春节同期[5] - 春节期间三亚酒店预订量同比增长近1倍，三亚入境机票同比增长52%[5] - 多家航司大幅增投海南运力，海南航空在海南投入运力较2025年春运增长约7%，国航三亚航线全部由宽体机执飞，吉祥航空上海-三亚加密至每日5班[5] 国际及地区航线市场动态 - 东南亚目的地保持高热度，航司加密相关航线并投入宽体机，如吉祥航空在上海-巴厘岛、上海-新加坡航线投入宽体机[7] - 国有三大航加密的航线也以东南亚为主，覆盖新加坡、曼谷、普吉等地[7] - 俄罗斯、土耳其等新晋免签目的地热度激增，机票酒店预订热度较去年春节分别涨超113%和248%[7] - 来华过年外国游客显著增长，来自阿根廷的游客同比增长超9倍，荷兰增长超8倍，意大利、法国等欧洲国家游客预订量实现3倍以上增长[7] 春运出行高峰与票价走势 - 春运出行高峰预计在2月7日至2月15日期间出现，不同平台和机场预测的具体高峰日略有差异[8][9][10][11] - 机票价格与出行量成正比，2月15日（春节假期第一天）开始回落，2月16日降至节日期间最低点[12] - 错峰出行可节省费用，国内段春运机票若从腊月二十八提前至腊月二十三出发，均价可降约10%，部分航线可便宜近三成[14] - 国际段机票在2月10-12日出发比2月13-15日便宜16%，节中出发票价更优，例如2月21-22日上海-曼谷直飞最低仅200元（不含税），不到节前高峰的一半[14]

2026年春运总体特征与规模 - 2026年春运于2月2日启动，为期40天，全社会跨区域人员流动量预计将达95亿人次，创历史新高 [1] - 春运呈现“启动即升温、高峰提前、流向多元”特征，首个全国性出行高峰预计在2月7日，整体出行量有望创新高 [1] - 出行趋势包括“反向过年”、“南北互换”、“空铁联运”，亲子家庭成为绝对主力，超长假期激活中远端市场，出入境游爆发式增长 [1] 出行需求与热门目的地 - 春运首日，北京、上海、广州、深圳的酒店搜索热度较上周激增超过70%，机场、火车站周边部分房型售罄 [2] - 首个出行高峰（2月7日）的热门航线包括传统商务干线如广州-上海、北京-深圳、北京-成都等 [2] - “反向过年”趋势使北京、成都、上海、广州、深圳成为春节前抵达热度最高的目的地 [2] - “南北互换”旅游格局深化，国内黑马目的地前十均为南方避寒城市，其中汕头预订单同比增长186%，揭阳增长162%，潮州增长135% [3] - 北方冰雪游火爆，哈尔滨、长白山等地热度居高不下 [3] 新兴航线与运力调配 - 季节性需求催化“冷门”和长距离航线爆发式增长，北京-芒市热度同比增长超3倍，武汉-腾冲增长2.9倍 [3] - 超长航线增长显著，鄂尔多斯-海口热度暴涨5倍，深圳-阿勒泰增长3倍，佳木斯-三亚增长97% [3] - 航空公司进行精准运力调度，吉祥航空将上海-哈尔滨、上海-三亚航班加密至每日5班，并投入波音787宽体客机 [4] - 中国东航积极部署国产C919客机，春运首日执飞上海至珠海航班，其总运营航线已拓展至18条 [4] 消费主体与结构性变化 - 亲子家庭构成春运最核心驱动力，春节假期国内旅游预订单中，亲子游占比已过半 [4] - 亲子房订单均价较普通订单高出9% [4] - 拥有0至12岁孩子的家庭热衷前往三亚、昆明及东南亚，中学生家庭则偏爱上海、香港、悉尼等适合城市漫步的目的地 [4] 超长假期与出入境旅游 - “请5休15”的超长假期组合吸引力强劲，刺激了中长线旅行需求 [5] - “80后”是“拼假”主力，其请假出游订单占比近半，带动了泰国、澳大利亚等出境目的地热度及国内“15天以上”深度游产品销量 [5] - 入境旅游市场强劲复苏，外国游客“来中国过春节”成为“反向春运”潮，俄罗斯游客入境预订单同比激增471%，韩国游客增长95% [5] - 上海、深圳、哈尔滨等兼具现代气息与传统年味的城市最受境外游客青睐 [5] 行业数据与市场热度 - 春运首日，中国东航运输旅客量突破42万人次，执行航班超3000班 [2] - 中国东航上海始发至巴黎、伦敦、哈尔滨、三亚等多条国内外航线客座率均超过85% [2] - 传统避寒胜地三亚预订单同比增长112%，景洪增长109%，海口增长98%，福州、泉州、厦门等预订单涨幅在八至九成 [3]