文章核心观点 - 厦门建发股份有限公司决定终止本次向原股东配售股份事项并撤回申请文件 [1][2] - 公司终止配股的主要原因是内外部环境变化,结合公司内部实际情况及发展规划等因素 [2] - 公司终止配股事项无需提交股东大会审议 [1] 公司财务数据总结 - 2024年第三季度,公司实现营业收入1831.22亿元,同比下滑14.94%;归属于上市公司股东的净利润8.59亿元,同比下滑91.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.72亿元,同比下滑53.48% [3] - 2024年前三季度,公司实现营业收入5021.36亿元,同比下滑16.13%;归属于上市公司股东的净利润20.58亿元,同比下滑83.43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.20亿元,同比下滑39.30%;经营活动产生的现金流量净额为-141.13亿元,同比下滑157.90% [4] 配股方案概要 - 本次配股拟以配股股权登记日收市后的股份总数为基数,按照每10股配售3.5股的比例向全体A股股东配售 [2] - 若以发行人截至2023年12月31日的总股本3,004,071,338股为基数测算,本次配售股份数量为1,051,424,968股 [2] - 本次配股募集资金不超过人民币498,000.00万元,扣除发行费用后拟全部用于发行人供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款 [3] - 本次配股由保荐机构(主承销商)以代销方式承销,保荐机构为兴业证券股份有限公司 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司整体业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入5021.4亿元,同比减少16.1%;归母净利润20.6亿元,同比减少83.4%;扣非归母净利润13.2亿元,同比减少39.3% [2] - 第三季度实现营业收入1831.2亿元,同比减少14.9%;归母净利润8.6亿元,同比减少91.8%;扣非归母净利润4.7亿元,同比减少53.5% [2] - 利润大幅下滑主要受上年同期美凯龙重组收益94.91亿元的影响,剔除重组收益后,公司2024年1-9月归母净利润同比减少29.8%;Q3归母净利润同比减少14.6%,降幅环比Q2收窄 [2] 房地产业务情况 - 2024年1-9月房地产业务营业收入813.7亿元,同比增长26%;归母净利润3.8亿元,同比减少19% [2] - 业绩下滑主要因为：(1)2024年1-9月房地产业务毛利率同比下滑1.2pct至12.4%;(2)建发房产和联发集团分别计提存货跌价准备6.7和6.6亿元 [2] - 据克而瑞数据,2024年前三季度建发房产和联发集团分别实现全口径销售金额853和191亿元,同比分别下降35.7%和57.4% [2] 供应链运营业务情况 - 2024年1-9月供应链运营业务实现营收4146.7亿元,同比减少22.2%;归母净利润22.4亿元,同比减少10.2% [2] - 主要由于受到宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软影响,公司部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润下降 [2] - 但Q3业绩有所修复,供应链业务归母净利润为8.2亿元,同比下降0.3%,环比增加26.9% [2] 家居商场运营业务情况 - 2024年1-9月公司家居商场运营业务实现营业收入61.1亿元,归母净利润-5.7亿元,亏损主要由于出租率下滑、美凯龙给予商户稳商留商优惠增加以及投资性房地产的公允价值变动损失增加所致 [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为7719/7902/7912亿元;归母净利润分别为34/40/42亿元;对应EPS为1.15/1.36/1.44元;对应PE为8.3/7/6.7倍 [2]

配股历程 - 2023年4月28日审议通过配股相关议案[3][4] - 2023年8月8日调整配股募资不超778,769.00万元[6] - 2024年4月22日调整为不超498,000.00万元[8] 终止决策 - 2024年11月2日决定终止配股并撤回申请[3][12] - 基于内外部环境及公司规划[13] - 需上交所同意，获批后披露信息[13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩有所下降 - 2024Q1-Q3公司实现营收5021.4亿元,同比-16.1%;归母净利润20.6亿元,同比-83.4% [5] - 单季度看,24Q3公司实现营收1831亿元,同比-14.9%;归母净利润8.6亿元,同比-91.8%,环比+44.4% [5] 销售排名持续增长 - 根据克而瑞,2024Q1-Q3公司实现销售金额1044亿元,同比-41%;其中建发房产销售金额853亿元,同比-36%,销售额全国排行第7名,同比提升1名 [5] 房地产业务 - 2024Q1-Q3公司地产分部营收813.7亿元,同比+26.0%;净利润24.4亿元,同比-21.2%;归母净利润3.8亿元,同比-19.0% [5] - 地产分部毛利率12.4%,同比-1.2pct;净利率3.0%,同比-1.8pct [5] - 截至24H1末,公司土储规模2,086万方,对应货值3,331亿元,同比分别-7%、-6% [5] - 公司在一二线城市的权益土地储备(未售)货值占比约77%,较23年末提高3.3pct [5] 供应链业务 - 2024Q1-Q3供应链分部营收4147亿元,同比-22%;净利润22.7亿元,同比-9%;归母净利润22.4亿元,同比-10% [5] - 供应链分部毛利率2.0%,净利率0.5%,同比+0.3pct、+0.1pct [5] - 公司供应链业务持续深化专业化、国际化经营战略,聚焦核心品类、聚焦客户需求 [5] 财务数据总结 - 2024年预测营业总收入691,250百万元,同比-9.5%;归母净利润3,218百万元,同比-75.4% [6] - 2025年预测营业总收入725,813百万元,同比5.0%;归母净利润4,026百万元,同比25.1% [6] - 2026年预测营业总收入772,590百万元,同比6.4%;归母净利润4,197百万元,同比4.3% [6] - 2024-2026年预测毛利率维持在3.9% [6] - 2024-2026年预测ROE分别为5.6%、6.7%、6.6% [6] - 2024-2026年预测市盈率分别为9、7、7 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 房地产业务营收规模扩大,供应链业务有所收缩 [4] - 家具商场出租率阶段性下滑,美凯龙并表稀释利润 [5] - 公司整体经营情况稳健,双主业运营协同共振 [3] - 公司多元业务协同发展,经营业绩有望长期向好 [3] 公司财务数据总结 - 2024年1-9月公司供应链业务实现收入4146.65亿元,同比下降22.22%;房地产业务实现收入813.66亿元,同比增长26.03% [4] - 2024年1-9月公司毛利率为4.37%,同比增加1.32个百分点;净利率为0.53%,同比下降1.98个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元,EPS分别为1.7、2.1、2.6元,当前股价对应PE估值分别为5.6、4.4、3.6倍 [3]

财务业绩 - 2024年1-9月"归属于上市公司股东的净利润"同比减少8.72亿元，同比下降29.76%[6] - 2024年7-9月"归属于上市公司股东的净利润"为8.59亿元，较4-6月环比增加2.64亿元，环比增长44.44%[7] - 2024年1-9月公司营业收入为5,021.36亿元，同比下降16.13%[5] - 2024年1-9月公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为131.99亿元，同比下降39.30%[5] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为-141.13亿元，同比下降157.90%[5] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期下降91.81%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期下降53.48%[17] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末下降157.90%[17] 分部业绩 - 2024年第三季度公司供应链运营业务分部营业收入为4,146.65亿元，同比下降22.22%[10] - 2024年第三季度公司房地产业务分部营业收入为813.66亿元，同比增长26.03%[10] - 2024年第三季度公司家居商场运营业务分部营业收入为61.05亿元[10] - 2024年1-9月，供应链运营业务分部实现归母净利润22.44亿元，同比减少2.55亿元，同比下降10.20%[1] - 2024年1-9月，房地产业务分部实现归母净利润3.81亿元，同比减少0.90亿元，同比下降19.04%[1] - 2024年1-9月，家居商场运营业务分部实现的归母净利润为-5.67亿元，主要是由于美凯龙商场出租率阶段性下滑，为了支持商户持续经营，美凯龙给予商户的稳商留商优惠增加等因素致使其营业收入及利润同比减少[2] 财务状况 - 2024年9月30日，公司合并报表的总资产为876.01亿元，较2023年12月31日增加6.72%[4] - 2024年9月30日，公司合并报表的总负债为647.87亿元，较2023年12月31日增加8.66%[4] - 2024年9月30日，公司合并报表的归属于上市公司股东的净资产为70.03亿元，较2023年12月31日增加0.75%[4] - 公司2024年9月30日的流动资产总额为6,830.26亿元人民币，较2023年12月31日增加8.4%[24] - 公司2024年9月30日的非流动资产总额为1,929.87亿元人民币，较2023年12月31日增加1.0%[24] - 公司2024年9月30日的资产总额为8,760.13亿元人民币，较2023年12月31日增加6.7%[24] - 公司2024年9月30日的流动负债总额为5,069.53亿元人民币，较2023年12月31日增加10.9%[24,25,26] - 公司2024年9月30日的非流动负债总额为1,409.12亿元人民币，较2023年12月31日增加1.3%[26] - 公司2024年9月30日的负债总额为6,478.65亿元人民币，较2023年12月31日增加8.7%[24,25,26] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为700.32亿元人民币，较2023年12月31日增加0.7%[28] - 公司2024年9月30日的所有者权益总额为2,281.49亿元人民币，较2023年12月31日增加1.6%[28] - 公司2024年9月30日的货币资金为913.71亿元人民币，较2023年12月31日减少7.1%[24] - 公司2024年9月30日的存货为4,052.26亿元人民币，较2023年12月31日增加9.5%[24] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-141.13亿元，同比下降157.87%[33] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为138.22亿元，同比增加100.13%[33] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为5,090.60亿元，同比下降26.51%[33] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为84.14亿元，同比增加30.41%[33] - 2024年前三季度支付的各项税费为141.10亿元，同比增加4.12%[33] - 2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为449.66亿元，同比增加78.41%[33] - 2024年前三季度收到的税费返还为28.38亿元，同比增加108.72%[33] - 投资活动现金流入小计为218.85亿元[34] - 投资活动现金流出小计为207.21亿元[34] 其他 - 报告期末普通股股东总数为91,417户[18] - 前十大股东中最大股东为厦门建发集团有限公司，持股比例为46.03%[19] - 公司正在推进配股项目，拟募集资金总额不超过49.80亿元[22] - 2024年前三季度营业总收入为5,021.36亿元，同比下降16.16%[30] - 2024年前三季度营业总成本为4,954.90亿元，同比下降16.32%[30] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为205.82亿元，同比下降83.41%[31]

会议信息 - 上交所上市审核委员会2024年第27次会议定于11月5日召开[1] - 参会上市委委员有龙子威、运巍、吴洪、罗俊亮、褚冰茜[1] 审议事项 - 审议发行人是厦门建发股份有限公司（再融资）[1]

国际化战略 - 公司已在RCEP成员国、金砖国家及"一带一路"沿线多个国家设立超50个海外公司和办事处，与170多个国家和地区建立了业务关系。[15] - 2024年上半年，公司进出口和国际业务额达到186.58亿美元，占供应链运营业务的比重约40%。[2][4] - 公司国际业务的构成中，转口业务占比48.7%，较上年同期提升8.74个百分点，实现"走出去引进来、买全球卖全球"。[4] 供应链业务 - 公司供应链运营业务拥有全球化、多品类的资源整合能力和全球化的品牌影响力，定制化的"LIFT"供应链服务平台，专业化、分级化、流程化的风险管控体系。[6] - 公司经营的黑色金属、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能源化工产品等主要大宗商品的经营货量近10,500万吨，同比增速近9%，多个核心品类继续保持行业领先地位。[4][5] - 公司与各大资源供应商持续推进良好合作，市场占有率稳步提升。2024年上半年，钢材经营货量超3,300万吨，同比增长超13%；农产品经营货量超2,000万吨，同比增长超28%。[4][5] 房地产业务 - 公司房地产子公司建发房产和联发集团聚焦高能级城市和优质地段，深度挖掘流动性好、价值突出的优质标的，有效增强土储安全边际，优化库存结构。[11] - 2024年上半年，建发房产和联发集团以多元化方式获取优质土地17宗，全口径拿地金额合计约387.62亿元。[11] - 公司上半年新增地块的全口径货值约686亿元，其中一、二线城市拿地金额占比达98%。[11] 家居业务 - 公司家居商场运营业务分部从过去的高速增量市场进入存量市场，智能、适老等细分品类将有望成为新的增长点。[21] - 公司将通过拓品类丰富经营业态、产品创新、营销策略等手段，深入挖掘存量市场潜力。[21] 财务表现 - 公司2024年上半年合同销售金额742.68亿元，其中建发房产实现合同销售额660.03亿元，位列全国第7名。[13] - 截至2024年6月末，公司累计的已售未结金额达到2,620.30亿元，较上年末增长6.55%，创历史新高。[13] - 公司原则上确保每一年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的、归属于上市公司股东的可供分配利润的30%。[2][3] 风险管控 - 公司制定了较为完善的授信管理办法，执行严格的集中授信方式控制信用额度审批，对不符合准入标准的客户坚决限制合作。[21] - 公司通过内外部信息渠道获取行业变化及客商信息，每季度对大额合作客户实施风险排查和重新评估程序。[21]

业绩说明会信息 - 公司2024年半年度业绩说明会于9月23日15:00 - 16:00召开[4][5][7] - 召开平台为价值在线，方式为网络在线交流[4][5][7] - 投资者可于9月20日16:00前会前提问[3][7] 参会人员 - 董事长林茂、独立董事吴育辉、副总经理兼董秘江桂芝、财务总监魏卓参加[7] 报告发布 - 公司已于2024年8月31日发布2024年半年度报告[4] 联系方式 - 联系人许榕，电话0592 - 2132319，邮箱rxu@chinacnd.com[9]

报告公司投资评级 - 报告给予建发股份"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司营业收入为3190.15亿元,同比下降16.80%;归母净利润为11.99亿元,同比下降37.67%,主要受联发集团和美凯龙业务亏损影响 [5] - 经营活动现金流量净额为-221.12亿元,同比下降194.56%,主要是由于期内房地产业务销售回款减少、支付地价款金额增加所致 [5] 供应链运营业务 - 2024年上半年,供应链运营业务实现营业收入2635.69亿元,同比下降24.81%;归母净利润为14.21亿元,同比下降15.07%,主要受宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软影响 [5][8] - 公司持续推进"专业化"发展战略,2024年上半年经营的主要大宗商品的货量近10500万吨,同比增速近9%,多个核心品类继续保持行业领先地位 [8] - 公司持续完善多元稳健的全球供应链体系,1H24进出口和国际业务领达到186.58亿美元,占供应链运营业务的比重约40% [8] 房地产业务 - 2024年上半年,房地产业务分部实现营业收入512.21亿元,同比增长55.63%;归母净利润1.55亿元,同比下降38.02%,主要受子公司计提存货跌价准备影响 [5][13] - 公司2024年上半年实现全口径合同销售金额742.68亿元,全口径销售回款约717.04亿元,回款比例约97% [13] - 公司1H24以多元化方式获取优质土地17宗,全口径拿地金额合计约387.62亿元,其中一、二线城市拿地金额占比达98% [13] 家居商场运营业务 - 2024年上半年,家居商场运营业务分部实现营业收入42.25亿元,归母净利润为-3.77亿元,毛利率为59.69%;商场的顾客满意度达96.61%,优于行业水平 [6] 投资建议 - 维持"优于大市"评级,预测公司2024年EPS为1.25元,给予公司2024年7-8倍PE估值,对应市值区间为259-295亿元,对应合理价值区间为每股8.77-10.03元 [14]