担保信息 - 公司预计2025年为商舟物流及其子公司提供20亿总担保限额[3][4] - 截至目前，为商舟物流及其子公司担保金额为0[3] - 截至2024年10月末，公司实际对外担保余额1665.45亿人民币及31.18亿美元，无逾期[12] 商舟物流情况 - 成立于2021年9月8日，注册资本10亿[7] - 公司持有商舟物流50.10%股权[8] - 2024年9月末资产负债率28.76%，低于2023年末的32.41%[8] - 2024年1 - 9月营收111,053.77万元，净利润1,764.59万元[8] 事项进展 - 担保事项已通过董事会审议，尚需股东大会审议[9]

公司业绩 - 2024年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为8.59亿元，环比增长44.44% [1] - 2024年1-9月，归属于上市公司股东的净利润同比减少8.72亿元，同比下降29.76% [2] - 2024年7-9月，归属于上市公司股东的净利润同比减少1.47亿元，同比下降14.64% [4] 房地产板块 - 2024年10月，建发房产合同销售金额达187亿元，同比增长43.92%，环比增长148.47% [2] - 公司下属房企暂无存量土地被政府收储的情况 [2] 国际化战略 - 公司在RCEP成员国、金砖国家及“一带一路”沿线等全球多个国家和地区设立超50个海外公司和办事处，与超过170个国家和地区建立了业务关系 [2] 财务状况 - 2024年6月末，公司将阳谷祥光铜业有限公司纳入合并报表范围，并表以来阳谷祥光铜业有限公司经营状况良好，实现盈利 [3] - 2024年三季度，阳谷祥光铜业有限公司生产阴极铜超8万吨、黄金超1吨、白银超30吨 [3] 市值管理 - 公司2023年度分红方案为每10股派发现金红利7元（含税），分红金额占扣除重组收益和永续债利息后的归母净利润比重高达67.88% [4] - 公司近5年累计现金分红91.60亿元，上市后累计现金分红169.76亿元（含本次） [4] - 公司拟进行2024年度中期分红，预计中期现金分红金额不低于相应期间归属于上市公司股东的净利润的30% [5] - 公司正在研究制定估值提升计划，后续将按要求披露 [6]

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告于2024年10月31日发布[4] - 2024年第三季度业绩说明会于2024年11月25日15:00 - 16:00召开[4][5][7] 提问与参会方式 - 投资者可在2024年11月22日16:00前在线提问[3][7] - 可在2024年11月25日登录“价值在线”参与会议[7] 会议相关人员 - 参加人员有董事长林茂等[7] - 联系人是许榕，电话0592 - 2132319，邮箱rxu@chinacnd.com[8][9] 会议平台与查看 - 会议平台为价值在线，方式为网络在线交流[4][7] - 会后可通过“价值在线”查看情况及内容[9]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 建发股份2024年三季报显示，剔除美凯龙重组收益影响后，三季度净利润较二季度降幅收窄，毛利率提升，但经营活动现金流净额大幅下降，主要受房地产销售回款减少影响 [5] - 房地产业务利润受计提减值影响，供应链运营业务三季度环比增长，家居商场运营业务出租率阶段性承压 [6][7] - 投资建议维持“优于大市”评级，预测2024年EPS为1.25元，对应合理市值区间为259-295亿元，合理价值区间为每股8.77-10.03元 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 建发股份2023年11月至2024年8月的市场表现分别为-19.93%、-11.93%、-3.93%、4.07%、12.07%、20.07%，与海通综指对比 [2] - 沪深300对比的绝对涨幅和相对涨幅分别为-4.6%、30.5%、27.4%和-1.0%、3.4%、4.6% [3] 财务表现 - 2024年1-9月，公司实现营业收入5021.36亿元，同比-16.1%；归母净利润20.58亿元，同比-83.4% [5] - 剔除美凯龙重组收益影响后，前三季度归母净利润同比-29.76%；7-9月归母净利润同比-14.64% [5] - 毛利率为4.37%，较2023年同期提升1.32个百分点；经营活动现金流净额为-141.13亿元，同比-157.90% [5] - 房地产业务分部实现营业收入813.66亿元，同比+26.03%；归母净利润3.81亿元，同比-19.04% [6] - 供应链运营业务分部实现营业收入4146.65亿元，同比-22.22%；归母净利润22.44亿元，同比-10.20% [7] - 家居商场运营业务分部实现归母净利润-5.67亿元，主要受美凯龙商场出租率下滑影响 [7] 财务预测 - 预测2024年营业收入为783847百万元，同比+2.6%；净利润为3694百万元，同比-71.8% [9] - 预测2024年EPS为1.25元，毛利率为4.4%，净资产收益率为4.9% [9] - 预测2024年经营活动现金流净额为11005百万元，资产负债率为70.9% [13] 估值分析 - 预测2024年EPS为1.25元，给予7-8倍PE估值，对应合理市值区间为259-295亿元，合理价值区间为每股8.77-10.03元 [8] - 可比公司估值表显示，建发股份2024年PE为7.8倍，PEG为- [12]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][8] 报告核心观点 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营收5021.36亿元，同比减少16.13%，归母净利润20.58亿元，同比减少83.43%，扣非后归母净利润13.20亿元，同比减少39.30%业绩低于预期，主要受终端需求疲弱、大宗商品价格下跌、房地产业务及家居商场运营业务利润下滑影响[1][4] - 24Q3业绩环比改善，供应链运营业务盈利提升，营收1511亿元，环比增长7.21%，归母净利润8.23亿元，环比增长26.87%，但毛利率环比下降0.6pct至1.5%[2] - 房地产业务前三季度营收增加但利润下滑，家居商场运营业务营收和利润均同比减少，美凯龙出租率下滑营收下降且投资性房地产公允价值变动损失增加导致归母净利润显著下滑[3] - 下调报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润预测，分别为30.54、41.02、48.67亿元（前值分别为61.71、69.86、79.72亿元），报告研究的具体公司为国内大宗供应链管理行业龙头之一，国际化及数字化布局将加强其供应链运营综合实力[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E（预计）的营业收入、净利润、EPS、ROE（归属母公司）（摊薄）、P/E、P/B等数据呈现不同变化趋势，如营业收入增长率在不同年份有增有减，净利润增长率波动较大[6] - 利润表、资产负债表、现金流量表各项数据展示了报告研究的具体公司的财务状况，包括营收、成本、资产、负债、现金流等多方面情况[11] 市场数据方面 - 总股本29.47亿股，总市值293.83亿元，一年股价最低7.00元最高11.23元，近3月换手率75.33%[9] - 相对和绝对收益表现展示了报告研究的具体公司在1M、3M、1Y不同时间段的表现[7]

担保情况 - 公司拟为建发物流向广期所申请多晶硅期货指定交割库出具5亿元担保函[3][4][8] - 本次担保前累计为建发物流担保余额7.69亿元[3] - 2023年12月21日股东大会通过为建发物流期货交割仓库担保限额18亿元[5] - 截至2024年9月末，公司实际对外担保余额为1674.35亿元以及32.05亿美元[9] 建发物流财务数据 - 2023年末总资产45.96亿元，2024年9月末为75.11亿元[7] - 2023年末总负债31.57亿元，2024年9月末为57.79亿元[7] - 2023年末净资产14.39亿元，2024年9月末为17.32亿元[7] - 2023年度营业收入60.90亿元，2024年1 - 9月为81.97亿元[7] - 2023年度净利润2.53亿元，2024年1 - 9月为2.93亿元[7] - 2023年末资产负债率69%，2024年9月末为77%[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 地产业务 - 公司地产业务土储布局优质,销售拿地在行业下行期依然保持韧性[2] - 2024年1-10月建发房产销售额排名行业第7位,较2023年提升一位[2] - 上半年公司稳健拓储,获取土地17宗,全口径拿地金额387.6亿元,拿地规模和力度行业内居前[2] 供应链运营业务 - 2024年1-9月供应链运营业务实现营收4146.7亿元,同比减少22.2%;归母净利润22.4亿元,同比减少10.2%,主要受宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软影响[3] - 2024年Q3供应链业务归母净利润8.2亿元,同比下降0.3%,环比增加26.9%,业绩有所修复[3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为6910/7125/7340亿元;归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元;对应EPS为1.08/1.35/1.52元;对应PE为9.1/7.3/6.4倍[4] 风险提示 - 地产政策放松不及预期,开发业务毛利率改善不及预期,大宗商品价格波动风险[4]

公司决策 - 2024年11月2日公司审议通过终止向原股东配售股份并撤回申请文件议案[2] - 2024年11月2日公司向上交所提交撤回申请文件的申请报告[2] 审核结果 - 2024年11月3日公司收到上交所终止审核决定[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司撤销配股申请,利好公司估值修复、兼顾股东利益 [5] - 房地产业务:结算利润率下滑,销售排名持续提升 [5] - 供应链业务:营收同比下降22%,业绩同比下降10% [5] 公司财务数据总结 - 2024年预计营业总收入6,912.5亿元,同比下降9.5% [6][7] - 2024年预计归母净利润32.18亿元,同比下降75.4% [6][7] - 2024年预计毛利率3.9%,ROE5.6% [6][7] - 2024年预计市盈率9倍 [6]

投资评级 - 报告给予建发股份"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入5021.36亿元，同比下降16.13%；归母净利润20.58亿元，同比下降83.43% [2][6] - 剔除2023年三季度收购美凯龙29.95%股份确认的重组收益95.97亿元后，2024年前三季度归母净利润同比下降29.76% [2][6] - 单三季度归母净利润同比下降14.64%，降幅较第二季度收窄 [2][6] - 公司供应链风控能力强，地产投销积极稳健，预计未来扣非业绩持续增长 [2][7] 财务表现 - 2024年前三季度供应链分部实现归母净利润22.44亿元，同比下降10.20% [7] - 房地产分部实现归母净利润3.81亿元，同比下降19.04%，其中建发房产贡献6.59亿元，同比增长1.01亿元 [7] - 家居商场运营分部实现归母净利润-5.67亿元，主要由于美凯龙商场出租率阶段性下滑 [7] - 预计2024-2026年营业收入分别为7038.73/7321.72/7558.39亿元，同比分别-7.83%/+4.02%/+3.23% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.21/41.45/45.43亿元，同比分别-72.36%/+14.47%/+9.60% [7] 房地产业务 - 2024年前三季度建发房产实现销售金额853亿元，同比增长36%，克而瑞百强房企销售金额同比下降39% [7] - 建发房产销售排名居行业第7，较2023年全年提升1名 [7] - 2024年前三季度建发房产权益拿地金额279亿元，居行业第三，获地14宗，主要位于上海、杭州、厦门等高能级城市 [7] 估值指标 - 当前股价9.35元，总股本2947百万股，流通股本2900百万股 [4] - 每股净资产18.71元，资产负债率73.96% [4] - 2024年预测市盈率7.6倍，市净率0.5倍 [8] - 2024年预测EV/EBITDA为22.6倍 [8]