人事变动 - 2025年2月24日公司提名王九红为非职工代表董事[1] - 2025年2月王九红任兖煤澳大利亚有限公司非执行董事[4] 个人履历 - 王九红1976年6月出生，为正高级工程师[4] - 2014 - 2024年王九红在公司及子公司担任多职[4]

限制性股票调整 - 未解除限售股票数量由5937.54万股调为7718.802万股，回购价由3.6133元/股调为1.4033元/股[1] - 已获授未解除限售股票数量调为7480.8162万股，注销237.9858万股[3] 激励对象变动 - 激励对象人数由1203名调为1176名[3] - 1171名激励对象第二个解除限售期条件成就[4] 回购注销情况 - 27名激励对象离职，回购注销216.879万股[3] - 14人因绩效问题，211068股股票被回购注销[3] 解除限售数量 - 1171名激励对象对应解除限售股票数量为3673.87万股[5]

会议信息 - 第九届监事会第九次会议通知于2025年2月19日发出[1] - 会议于2025年2月24日在山东省公司总部召开[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议事项 - 审议通过回购注销部分激励对象限制性股票议案[1] - 审议通过解禁A股限制性股票激励第二批限售股份议案[1]

激励计划 - 2021年A股限制性股票激励计划回购价格由3.6133元/股调整为1.4033元/股[2] - 出资约427.406万元回购注销237.986万股限制性股票[2] - 确认2021年A股限制性股票激励计划第二个解除限售期条件达成[4] - 3673.870万股限制性股票为1171名激励对象解除限售[4] 公司决策 - 提名王九红为非职工代表董事[5] - 批准《市值管理制度》[6] - 批准《2024年度“提质增效重回报”行动方案评估报告》[6] 会议信息 - 2025年2月24日召开第九届董事会第十三次会议，10名董事全出席[2]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故致前期库存累计，当前铁路事故对销量影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4，公司商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年，公司权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格与市场 - 受需求较弱影响，2024年兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24%；动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给呈恢复态势，价格维持相对稳定；动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动煤炭需求继续上升；冶金煤受全球钢铁产量较2023年下降约6%影响，2024年下半年市场需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，价格走势相对稳健 [4] 成本与现金流 - 2024年公司现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年现金成本同比下降3%，下半年成本下降15%，主要因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年公司特许权使用费为17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年公司现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9%，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量保持增长，现金经营成本进一步回落，商品煤综合售价实现162澳元/吨，较2024年回落8%，净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为兖矿能源带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 主要财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2,250 | 1,500 | 1,419 | 1,584 | 1,732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 报告列出了兖矿能源2022A - 2026E的资产负债表、利润表和现金流量表的相关数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故前期库存累计，当前影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格 - 受需求较弱影响，2024年煤炭中枢价格回落，兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24% [4] - 2024年动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给恢复，价格相对稳定，动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动需求上升；冶金煤受全球钢铁产量下降约6%影响，2024年下半年需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，走势相对稳健 [4] 成本 - 产量恢复带动成本下降，2024年现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年同比下降3%，下半年下降15%，因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年特许权使用费17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] 现金流与分红 - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9% [5] - 公司在高额分红同时预留资金，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量增长，现金经营成本回落，煤炭中枢价格维持中高位，商品煤综合售价162澳元/吨，较2024年回落8% [6] - 预计兖煤澳洲2025年净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为其带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2250 | 1500 | 1419 | 1584 | 1732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2022A - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [9]

业绩数据 - 2024年度营业收入68.6亿澳元[1] - 2024年度税前利润16.89亿澳元[1] - 2024年度税后利润12.16亿澳元[1] 资产数据 - 截至2024年12月31日总资产123.56亿澳元[1] - 截至2024年12月31日净资产93.17亿澳元[1] 股息数据 - 宣派2024年度末期免税股息6.87亿澳元[1] - 2024年度末期每股股息约0.52澳元[1]

增资信息 - 2025年2月14日新风光科技拟出资5592.5687万元认缴东方机电新增注册资本[2] - 增资后新风光科技持有东方机电50%股权，东华重工持有47.168%股权[2] - 增资前东方机电注册资本金为5000万元，增资后增至10000万元[6] 财务数据 - 以2024年3月31日为基准日，东方机电资产总额账面价值29748.88万元，评估价值30459.10万元，增值率2.39%[7] - 以2024年3月31日为基准日，东方机电净资产账面价值4882.35万元，评估价值5592.57万元，增值率14.55%[7] - 东方机电2023年除税前纯利为34586189.96元，除税后纯利为34586189.96元[34] - 东方机电2022年除税前纯利为9919262.17元，除税后纯利为10190425.61元[34] 股权结构 - 山东能源直接及间接持有公司约52.83%已发行股本[3] - 新风光科技由山东能源直接持有38.25%的股权[30] - 增资前东方机电由东华重工直接持有94.336%的股权，23名自然人股东持股5.664%[31] 其他要点 - 本次增资产权交易构成公司的关联交易[26] - 本次增资金额适用百分比率高于0.1%但低于5%，须遵守申报及公告规定[26] - 评估选用资产基础法，因收益法和市场法存在困难[14]

股份信息 - 截至2025年1月31日，公司A股法定/注册股份5,964,360,402股，面值1元，股本5,964,360,402元[1] - 截至2025年1月31日，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年1月底公司法定/注册股本总额为10,039,860,402元[1] 发行情况 - 截至2025年1月31日，公司A股已发行股份5,964,360,402股，库存股份0[4] - 截至2025年1月31日，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股份0[4] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

融资情况 - 2023年5月6日获准注册债务融资工具，有效期2年[1] - 2024年12月25日成功发行2024年度第三期超短期融资券，募资20亿[1] - 本期融资券期限267天，起息日2024年12月26日，兑付日2025年9月19日[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元，发行利率1.75%，价格100元/佰元面值[1] 承销信息 - 簿记管理人、主承销商为兴业银行，联席主承销商为中国光大银行[1][3]