宏观研判 - 政治局会议"平淡"背后体现经济形势符合预期、政策连续稳定、前期政策效果良好、短期压力可控四大深意[5] - 2025年上半年权益市场突破3600点，商品市场快速收复失地，资产价格表现强劲[5] - 预计10年期国债收益率将在1.6%至1.75%区间震荡[5] 有色金属行业 - 紫金矿业2024年矿产铜产量107万吨(+6%)，2028年目标150-160万吨；矿产金73吨(+8%)，2028年目标100-110吨[11] - 山东黄金2024年矿产金产量46.17吨(+10.51%)，2025年计划不低于50吨；保有黄金资源量2058.46吨(+60.4%)[14] - 中国宏桥2024年净利润223.72亿元(+95.21%)，氧化铝均价4035.7元/吨(+39%)，电解铝均价19921.6元/吨(+6.5%)[15] 化工与新材料 - 万华化学2024年计提减值及报废损失合计18.3亿元，聚氨酯/石化/新材料销量分别增长15.3%/15.9%/27.7%[36] - 会通股份2024年营收60.88亿元(+13.81%)，净利润1.94亿元(+32.04%)；布局锂电池湿法隔膜和机器人材料新赛道[39] 科技与通信 - 紫光国微汽车电子业务推出国内首颗ASIL D认证车规MCU THA6206，高端产品THA6412已送样头部车企[23] - 海格通信2024H1北斗导航收入4.14亿元(+275%)，毛利率60.73%(+15.52pct)；上市以来平均分红率53%[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同表现，聚氨酯板块中纯MDI价格和毛利上升、聚合MDI价格和毛利下降、TDI价格下降但毛利上升；油煤气烯烃板块中乙烷价格下降使气头制烯烃路线盈利能力增强，聚乙烯和聚丙烯价格上升且不同工艺制烯烃利润有变化；煤化工板块中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周跌1.5%、近一月涨5.8%、近三月涨12.3%、近一年涨26.9%、2025年初至今涨13.6%；万华化学、宝丰能源近一周分别跌3.3%、3.1%，卫星化学近一周涨3.3%，华鲁恒升近一周跌0.9% [8] - 相关公司盈利跟踪：以2025年8月1日收盘价计，万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升总市值分别为1907亿、1143亿、647亿、506亿元，各公司归母净利润及PE、PB等指标有相应数据 [8] - 聚氨酯产业链：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17040/15460/15940元/吨，环比分别+240/-100/-207元/吨，毛利分别为3720/3192/4592元/吨，环比分别+71/-143/+167元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1184/3887/495/4286元/吨，环比分别-71/+29/+0/+195元/吨；产品方面，本周聚乙烯均价7865元/吨，环比+6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1346/1994/-36元/吨，环比分别+89/+27/-176元/吨，本周聚丙烯均价7000元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为125/1596/-252元/吨，环比分别-7/+27/-175元/吨 [2][8] - C2板块：乙烯、HDPE、乙二醇等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - C3板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - 煤化工产业链：煤焦产品中焦煤、焦炭本周均价上升，传统煤化工产品中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降，新材料产品价格和毛利也有不同表现 [10] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及各产品价格和毛利情况 [17][18][22] - 油煤气烯烃板块：MB乙烷及NYMEX天然气、华东丙烷及布伦特原油、国内动力煤、石脑油及原油价格走势，以及不同工艺制烯烃盈利情况 [26][30][34][35][37] - 煤化工板块：国内焦煤、焦炭、尿素、醋酸、DMF、合成氨、辛醇、己内酰胺、己二酸等产品价格走势及毛利情况 [43][46][47][51][54][55][57][59]

公司动态 - 万华化学股东Prime Partner International Limited计划减持不超过总股本0.54%，持股比例将从5.53%降至4.99% [2] - 合成国际为万华早期投资者，持有公司资产超过18年，通过2007年入股和2018年换股获得现持股 [2] - 公司子公司匈牙利宝思德化学公司计划2025年7月23日开始停产检修MDI(40万吨/年)和TDI(25万吨/年)装置，预计检修30天 [3] 产品价格变动 - 欧洲TDI价格从1900欧元/吨上涨至2500欧元/吨，涨幅31.58% [3] - 华东市场TDI价格从5月初10733元/吨涨至7月31日16400元/吨，涨幅52.80%，其中7月14日当周涨幅14.78% [4] - 日本三井化学5万吨TDI装置因氯气泄露事故紧急停车 [4] 产能与供需 - 2025年全球TDI产能预计358万吨，需求量217万吨，产能富余141万吨 [6] - 中国2025年TDI产能预计185万吨，需求量91万吨，产能富余94万吨 [6] - 2025年全球TDI装置开工率预计下降至61%，接近15年最低水平 [6] - 万华化学TDI产能144万吨/年，占全球产能近40% [7] 公司战略布局 - 公司部署POE、高能量密度磷酸铁锂、PVDF等新产能 [9] - 投产4.8万吨/年柠檬醛中间品装置，打破巴斯夫40年垄断 [9] - 研发光敏聚酰亚胺光刻胶、硅烷类电子特种气体等高附加值产品 [9] - 2025年MDI产能将达380万吨，2026年通过技改提升至450万吨/年 [9] 财务与估值 - 公司股价从最低52元/股最高涨至66元/股，涨幅接近20% [5] - 2024年实现归属股东净利润130亿元 [10] - 当前估值约1900亿元，与科思创1000亿元估值相比被认为不贵 [10] 行业趋势 - 巴斯夫关停德国30万吨/年TDI产能，日本东曹关停老旧产能 [7] - 阿根廷Petroquímica Río Tercero公司关停欧洲唯一TDI产能 [7] - 聚氨酯(TDI、MDI)行业可能成为化工"反内卷"突破口 [10]

股东减持计划 - Prime Partner International Limited计划减持不超过17,000,000股，占总股本的0.54%，减持方式为集中竞价，减持期间为2025年8月22日至2025年11月21日 [2] - 减持股份来源为非公开发行取得，当前持股172,993,229股，占总股本的5.53% [1][2] - 按公告前收盘价62.31元/股计算，预计套现金额约为10.59亿元 [2] 股价表现 - 减持公告发布前一日（7月31日），万华化学股价下跌2.40%，公告发布次日（8月1日）股价再度下跌2.23% [2] - 截至7月31日收盘，公司总市值超1900亿元 [2] 历史减持情况 - 合成国际最初持股3.36亿股，占总股本的10.70%，曾是公司第二大股东 [2] - 本次减持为合成国际第六次减持，2022年以来五次减持累计套现140.95亿元 [2] 公司经营状况 - 公司主营业务涉及异氰酸酯产品及其衍生产品、聚氨酯系统料及其助剂的开发、生产与经营 [3] - 2025年一季度营业收入430.68亿元，同比下降6.70%，归母净利润30.82亿元，同比下降25.87% [3] - 经营压力主要来自市场需求疲软、能源价格高企和贸易阻碍增多等因素 [3]

公司推荐情况 - 东方财富被推荐6次 在非银金融行业中推荐次数最多 [1] - 东鹏饮料 万华化学 大金重工 沪电股份 洛阳钼业 牧原股份均被推荐3次 分别属于食品饮料 基础化工 电力设备 电子 有色金属 农林牧渔行业 [1] - 华菱钢铁 中国化学 欣旺达被推荐2次 分别属于钢铁 建筑装饰 电力设备行业 [1] 行业分布 - 电力设备行业有2家公司上榜 分别是大金重工和欣旺达 [1] - 非银金融 食品饮料 基础化工 电子 有色金属 农林牧渔 钢铁 建筑装饰行业各有1家公司上榜 [1]

公司动态 - 万华化学股东Prime Partner International Limited计划减持不超过总股本0.54%的股份，持股比例将从5.53%降至4.99% [2] - 该股东为万华化学早期投资者，持有公司资产约十八年 [2] - 公司子公司匈牙利宝思德化学公司MDI(40万吨/年)、TDI(25万吨/年)等装置将于2025年7月23日开始检修30天左右 [3] - 公司已恢复对美国乙烷的进口，相关乙烯多元化装置技改逐步重新落实 [7] - 公司持续布局POE、高能量密度磷酸铁锂、PVDF等产能，并加大高端化工材料研发力度 [7] 产品价格变动 - TDI现货价格从5月初10733元/吨涨至7月31日16400元/吨，涨幅52.80% [3] - 7月14日当周TDI价格涨幅达14.78% [3] - 欧洲TDI价格从1900欧元/吨上涨至2500欧元/吨 [3] - 公司股价自最低52元/股最高涨至66元/股，涨幅接近20% [4] 行业供需 - 全球TDI产能约358万吨，国内185万吨 [5] - 全球TDI需求量预计217万吨，中国91万吨 [5] - 2025年全球TDI装置开工率预计下降至61% [5] - 万华化学TDI产能144万吨/年，占全球近四成 [6] - 科思创德国工厂30万吨TDI产能停产，占欧洲总产能55% [2] 公司竞争力 - 万华化学2025年MDI产能将达380万吨，2026年提升至450万吨 [8] - 公司2024年净利润130亿元，科思创同期净亏损2.66亿欧元 [8] - 公司打破巴斯夫在国内柠檬醛中间品产能垄断局面 [7] - 公司当前估值约1900亿元，相比科思创1000亿元估值更具优势 [8] 市场表现 - 公司股价年内仍跌13.48%，跑输上证指数 [6] - 股价较3月末66.33元/股低8.3% [7] - 市场对公司反转预期高于股东减持负面影响 [2]

化工板块市场表现 - 化工板块8月1日继续回调，化工ETF（516020）盘中价格一度跌超1%，收盘跌0.77% [1] - 成份股中民爆用品、合成树脂、聚氨酯等板块部分个股跌幅居前，广东宏大跌3.31%，蓝晓科技、圣泉集团、万华化学等跌超2%，金发科技、云天化、卫星化学等多股跌超1% [1] - 7月以来化工板块表现显著优于大盘，细分化工指数累计涨幅达6.51%，优于上证指数（3.35%）和沪深300指数（3.02%） [3][4] 资金流向与估值 - 化工ETF（516020）近期持续吸金，近5个交易日有4天获净申购，合计净申购额超9600万元，近10个交易日有9天获净申购，合计净申购额超2.8亿元 [4] - 细分化工指数市净率为2.05倍，位于近10年21.76%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [7] 机构观点与行业前景 - 东方证券认为"反内卷"政策预期提升推动石化化工行业估值修复，行业景气度与估值此前处于较低水平 [6] - 德邦证券指出地产消费等政策有望提振化工品需求，供给端扩产周期接近尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工企业正加速抢占全球市场份额 [6] - 中金公司预计"反内卷"政策落地叠加原材料价格回落将加速化工行业盈利拐点到来 [8] 投资布局方向 - 国联民生证券建议关注反内卷、内需、国产替代三大方向：反内卷政策或改善传统周期化工供需格局，内需需重视民爆、农化等领域，国产替代关注新材料、电子化学品等 [8] - 化工ETF（516020）覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头 [8]

市场表现回顾 - 8月首个交易日三大指数小幅收跌 沪指跌0.37% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.24% 沪深两市成交额1.60万亿元 较上个交易日缩量3377亿元 全市场超3300家个股上涨 [1] - 7月A股三大指数震荡走高 沪指涨3.74% 深证成指涨5.20% 创业板指涨8.14% 申万31个一级行业中28个行业上涨 钢铁涨16.76% 医药生物涨13.93% 建筑材料涨13.36% [1] - 中药 电力设备 AI智能体 造纸等板块涨幅居前 中船系 民爆 PCB CPO等板块跌幅居前 [1] 机构策略观点 - 多家机构认为在流动性支撑下 A股市场在震荡蓄势后有望上行 [2][3] - 国联民生证券指出流动性支撑和风险偏好提升仍是市场焦点 市场调整幅度可能不深 后续有望保持上行趋势 [3] - 东吴证券认为沪指已进入新运行中枢 市场可能震荡蓄势 后续行情有望逐步过渡至空间交易阶段 [3] - 光大证券预计下半年市场将开启下一阶段上涨行情 并有望突破2024年下半年的阶段性高点 [4] 行业配置建议 - 多家机构建议优先关注反内卷政策叠加业绩改善方向 包括煤炭 钢铁 光伏 建材等板块 [4] - 科技成长方向受关注 建议关注AI应用 算力与基础设施 信创等领域 [4] - 大金融方向机会被多家机构看好 [4] - 华龙证券建议关注军工 低空经济 AI+ 人形机器人 [5] - 东吴证券推荐AI应用 国产算力链 创新药 军工 [5] - 财通证券看好反内卷方向 AI应用 PCB 创新 [5] - 国海证券关注TMT 军工 医药 核聚变 机器人 反内卷方向 [5] 8月金股推荐 - 东方财富获6次推荐 东鹏饮料 大金重工 万华化学 沪电股份 洛阳钼业 牧原股份各获3次推荐 [5][6] - 东方财富被看好因市场风险偏好回升利好经纪业务 AI大模型落地驱动长期增长 [6][7][8] - 东鹏饮料收入延续高增 扩品类全国化推进 PEG视角最优标的 [9][10] - 洛阳钼业受益钴价困境反转 铜主业增长潜力大 [11][12] - 万华化学聚氨酯海外不可抗力频发 低成本持续扩张 石化盈利见底回升 [12] - 牧原股份政策面利好 成本持续下降 出栏稳定增长 [13][14][15] - 大金重工是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲的供应商 海外订单充足 [16][17][18][19]

山东工业体系完整性 - 山东是全球唯一拥有联合国产业分类全部41个工业大类、197个中类及603个小类的省级行政区 [3] - 重点工业产品中有100多种产量居全国前三位 40多种居全国首位 [3] - 覆盖从挖掘机到新能源整车 工业母机到高端芯片材料的全产业链制造能力 [3] 链主企业生态 - 万华化学占据全球聚氨酯市场份额31.6% MDI产能达380万吨居全球第一 [7] - 潍柴集团构建动力系统至智能物流产业链 客户涵盖雷沃重工及德国林德液压等企业 [8] - 济南二机床集团汽车制造设备国内市场占有率超80% 服务比亚迪及通用大众等国际车企 [8] 中小企业协同网络 - 拥有18072家专精特新中小企业 其中1163家为国家级"小巨人"企业 [10] - 天岳先进发布12英寸碳化硅衬底 推动芯片材料自主替代进程 [10] - 链核企业与链主企业协同填补国际供应链缺口 [10] 政府引导机制 - 1996年起培育浪潮海尔等8家骨干企业集团 [11][12] - 2022年将43条产业链精简至11条标志性产业链 覆盖80%以上规上工业产值 [13] - 实施链长制 确立112家链主企业及709家配套企业 配套千亿级基金投入 [15] 产业创新成果 - 2024年山东GDP达9.86万亿元 同比增长5.7% [17] - 国家级制造业单项冠军数量及战略性新兴产业集群数量均居全国第一 [17] - 烟台海阳完成16次海上发射 累计将93颗卫星送入太空 [21] 未来产业布局 - 2025年细化19条标志性产业链及67个细分链 形成三级架构管理体系 [19] - 投入10亿元支持人工智能创新 对达标人形机器人企业给与800万元奖励 [19] - 通过链长制聚合火箭制造 海上发射及卫星应用等航天产业关键环节 [21]

指数表现 - 中证沪港深500原材料指数报2208.52点 当日上证指数下跌0.37% [1] - 该指数近一个月上涨7.83% 近三个月上涨13.71% 年初至今上涨16.30% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业 反映中证沪港深指数系列中不同行业证券整体表现 [1] - 指数十大权重股包括紫金矿业(14.48%)、万华化学(5.9%)、紫金矿业(5.78%)、北方稀土(4.77%)、盐湖股份(3.36%)、宝钢股份(3.23%)、洛阳钼业(3.16%)、包钢股份(3.06%)、华友钴业(3.02%)和中国铝业(2.96%) [1] - 持仓市场分布为上海证券交易所65.09%、深圳证券交易所25.64%、香港证券交易所9.26% [1] 行业分布 - 有色金属行业占比56.60% 化工行业占比28.00% 钢铁行业占比8.13% [2] - 非金属材料占比6.09% 造纸与包装占比1.17% [2] 指数调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] - 当基础指数样本发生变动时 进行相应调整 [2]