尾盘集合竞价巨额压单现象 - 尾盘集合竞价阶段出现多只权重股被巨额卖单压盘的现象 [1] - 紫金矿业压单金额超过40亿元人民币 [1] - 中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台压单金额均超过4亿元人民币 [1] 相关公司压单情况 - 紫金矿业出现超过40亿元人民币的巨额压单 [1] - 中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台等公司压单金额均超过4亿元人民币 [1] 历史类似事件 - 此前在2026年1月14日，招商银行、紫金矿业、长江电力等多只股票也曾出现压单金额超过10亿元人民币的情况 [1]

行业周期与市场表现 - 2025年1月26日，A股石油加工贸易板块走高，中证石化产业指数上涨0.94% [1] - 个股表现强劲，中国海油上涨超过6%，中国石油上涨超过5%，中国石化上涨超过4% [1] - 石化ETF（159731）当日上涨1.07%，盘中最高涨幅超过2%，换手率超过20% [1] - 该ETF已连续8个交易日获得场外资金净申购，2025年累计涨幅超过31% [1] 行业周期与反转逻辑 - 石化行业正处于四年下行周期底部，预计2026年有望迎来周期反转 [2] - 行业资本开支自2023年第四季度以来已连续7个季度负增长 [2] - 供给侧坚持去产能和“反内卷”，叠加扩大内需政策发力，强化了周期反转逻辑 [2] - 平安证券指出，行业正处于从上一轮价格周期底部向新一轮周期起步的过渡阶段，库存周期正从被动去库转向主动补库 [3] - 2025年7月中央“反内卷”政策推进后，工业品PPI和化工原料PPIRM已出现反弹，预示价格下行与去库周期接近尾声 [3] 产业链结构性分化 - 芳烃产业链因装置检修叠加春节前补库需求拉动而强势上涨 [2] - 油品类因炼厂高负荷生产，而物流、基建进入传统淡季，表现偏弱 [2] - 烯烃板块受新增产能释放与下游塑编、包装需求复苏缓慢影响，短期承压 [2] - PTA行业通过联合减产有效提振盈利，其新增产能将于2026年底投放结束，且未来暂无明确新增装置规划 [2] - 聚酯产业链成本传导机制顺畅，主流涤纶长丝通过减产保价推动成本向终端有效传导 [2] 企业盈利与行业景气度 - 近期化工类企业发布的2025年业绩预告表现亮眼 [2] - 钾肥、氟化工等细分赛道龙头盈利修复，进一步传递行业景气度回升信号 [2] 供给端优化与格局变化 - 传统炼油业因汽柴油需求提前达峰，进入“控规模、调结构、促转型”阶段，小型老旧炼厂逐步淘汰 [3] - 恒力石化、浙江石化等民营炼化一体化头部企业市场占有率持续提升 [3] - 全球范围内，欧洲、韩国因高能耗、高成本推进石化去产能 [3] - 中国烯烃产能占比持续提升，已成为全球聚烯烃主要生产国，“十五五”期间扩能周期仍将延续，全球石化重心加速向中国转移 [3] 相关投资产品概况 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，该指数由中证800指数样本股中的石化产业股票组成，成分股数量为39只 [3] - 指数前十大重仓股包含万华化学、中国石油、盐湖股份、中国石化等基础化工、石油石化产业龙头 [3] - 该ETF当前管理费率为0.50%（每年），托管费率为0.10%（每年） [4] - 投资者还可通过石化ETF发起式联接基金A/C（017855/017856）布局板块投资机遇 [4]

文章核心观点 - 化工板块在A股市场表现强势，呈现龙头领涨、梯队联动的格局，资金配置意愿升温，交投活跃 [1] - 行业受到产品价格上涨与政策利好的双重催化，高景气结构性行情凸显 [1] 市场表现与资金动向 - 今日A股化工板块延续走高，细分赛道表现活跃 [1] - 红宝丽强势封板，美邦科技涨幅超9%领涨细分方向，红墙股份、万华化学、卫星化学等核心标的同步跟涨 [1] - 资金面受产品涨价与政策利好催化，配置意愿升温，板块交投活跃 [1] 行业政策与宏观利好 - 工信部等五部门联合印发指导意见，将零碳工厂建设拓展至化工行业，推广绿色改造方案，利好绿色化工企业发展 [2] - 乌海市发布2026-2028年“三化”改造方案，推动行业智能化、绿色化转型，落实稳增长要求，优化行业竞争格局 [2] 产品价格与盈利修复 - 国家统计局1月24日数据显示，纯苯、聚丙烯等产品价格同比上涨2.8%-4.4% [2] - 磷酸铁锂价格同比涨幅达8.4%，直接修复行业盈利空间 [2] - 涤纶长丝价格上涨2.2%，终端消费回暖带动原料需求提升 [3] - 聚乙烯、聚丙烯价格回升，叠加下游消费复苏与海外订单增长，拉动上游化工原料需求放量 [3] 受益行业梳理 - 新能源材料行业：磷酸铁锂价格大涨8.4%，叠加新能源汽车及储能需求爆发，化工企业布局该领域可实现量价齐升，被研报指出为化工行业核心增长曲线 [3] - 纺织服装行业：涤纶长丝价格上涨2.2%，终端消费回暖带动上下游成本传导顺畅，行业毛利率修复空间显著 [3] - 塑料包装行业：聚乙烯、聚丙烯价格回升，叠加下游消费复苏与海外订单增长，头部企业份额持续扩张 [3]

化工板块市场表现 - 化工板块于2026年1月26日继续走强，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.32%，截至发稿时上涨0.91% [1][7] - 磷化工、钾肥、聚氨酯等细分板块个股涨幅居前，其中云天化、盐湖股份双双大涨超4%，万华化学、东方盛虹、藏格矿业等多股涨超3% [1][7] - 近期化工板块备受资金青睐，截至上一交易日，化工ETF（516020）近5个交易日获资金净申购额超过11亿元，近20个交易日累计吸金额超过24亿元 [2][9] 行业周期与基本面分析 - 当前化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [3][9] - 价格指标显示，中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间 [3][9] - 盈利指标显示，2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块已初步企稳 [3][9] - 在基本面改善背景下，化工板块的配置占比在2025年第四季度出现触底回升，考虑到板块扩产周期基本结束且盈利仍处周期底部，同时估值和仓位存在切换优势，机构继续看好大化工板块投资机会 [3][9] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3][10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出基础化工行业的整体投资评级 [1][2][4][7][8][11][12] 报告核心观点 * 报告标题指出，受极寒天气影响，美国天然气价格大幅上涨 [1] * 报告核心内容为对基础化工行业各主要板块的周度数据进行跟踪与分析，包括产品价格、价差及不同工艺路线的理论盈利变化 [2][7][8][9][11] 基础化工周度数据简报 * **聚氨酯板块**：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价分别为17714/13900/13975元/吨，环比分别下降129/114/213元/吨，行业毛利分别为4503/1689/2459元/吨，环比分别下降297/283/13元/吨 [2][8] * **油煤气烯烃板块**： * 原材料：本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1270/4298/520/3907元/吨，环比分别上涨210/21/0/4元/吨 [2] * 聚乙烯：本周均价为7100元/吨，环比下降15元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为848/1391/-127元/吨，环比分别下降168/17/18元/吨 [2] * 聚丙烯：本周均价为6410元/吨，环比上涨100元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-590/1138/-217元/吨，环比分别增加49/66/64元/吨 [2] * **煤化工板块**：本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2211/1740/3894/2600元/吨，环比分别变化-1/+6/+29/+22元/吨，行业毛利分别为220/72/-144/425元/吨，环比分别变化+7/-0/+7/+5元/吨 [2] * **动物营养品板块**：本周VA/VE/固蛋/液蛋行业均价为62.2/54.5/17.6/14.2元/千克，环比分别变化-0.3/+0.0/+0.1/+0.0元/千克 [2] * **相关上市公司**：报告重点关注化工白马公司，包括万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏 [2] 相关公司表现与预测 * **股价表现**：截至2026年1月23日，基础化工指数年初至今上涨13.7%，近一年上涨53.2% [8] * **重点公司盈利预测**： * 万华化学：预测2025年归母净利润为130亿元，2026年为127亿元，对应2025年PE为20.2倍 [8] * 宝丰能源：预测2025年归母净利润为124亿元，2026年为141亿元，对应2025年PE为13.3倍 [8] * 卫星化学：预测2025年归母净利润为61亿元，2026年为86亿元，对应2025年PE为13.5倍 [8] * 华鲁恒升：预测2025年归母净利润为43亿元，2026年为47亿元，对应2025年PE为18.8倍 [8] * 新和成：预测2025年归母净利润为28亿元，2026年为32亿元，对应2025年PE为14.6倍 [8] * 安迪苏：预测2025年归母净利润为13亿元，2026年为14亿元，对应2025年PE为21.0倍 [8]

文章核心观点 - 全球化工巨头因产品规模与领域差异曾错过锂电池赛道，但随着新能源汽车与储能需求确定性增强，化工巨头正大举进军电池材料领域，尤其是固态电池与主流锂电材料 [1] - 万华化学作为典型代表，正通过大规模产能投资、全产业链布局及拓展至核能等前沿新能源领域，全面转型为新能源材料巨头 [1][2][3][4] 化工巨头战略转向 - 过去十年，许多世界化工巨头因粘结剂、隔膜、电解液等产品规模“太小”，以及磷酸铁锂、负极等材料不属于典型化工品而错过锂电池赛道 [1] - 随着全球新能源汽车和储能需求确定性增强，且传统大化工新材料竞争激烈，化工巨头开始瞄准电池材料，例如巴斯夫、科思创、世索科等企业依托高分子材料基础目标固态电池，中石化和巴斯夫布局则更为全面 [1] 万华化学的锂电池材料扩张 - 2026年1月16日，万华化学集团（莱州）新能源材料科技有限公司成立，注册资本7.4亿元人民币，经营范围涵盖电子专用材料、石墨及碳素制品制造、风电及太阳能发电技术服务等 [1] - 公司在莱州规划年产65万吨磷酸铁锂项目，并在绿电产业园规划二期、三期各年产20万吨磷酸铁锂项目，目标到2027年实现100万吨磷酸铁及100万吨磷酸铁锂产能规模 [2] - 磷酸铁锂市场需求旺盛，近一年来宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、楚能新能源等电池厂商采购的磷酸铁锂材料合计规模达600万吨，订单金额超2400亿元，中高端产品供不应求 [2] 万华化学的新能源全产业链布局 - **上游矿产**：通过铜陵万桥矿业、铜化集团新桥矿业，以及与兴发集团的多个合资公司（如烟台华兴硅材料、湖北兴华硅材料等）进行布局 [3] - **中游材料**：拥有万华化学（四川）电池材料、万华化学（海阳）电池材料等公司，并入股安纳达、六国化工、湖北徽阳新材料、烟台力华电源科技等企业 [3] - **下游电池**：设有万华化学集团电池科技有限公司、万华化学（烟台）电池产业有限公司等 [3] - **其他新能源**：2025年11月1日，与国家能源集团山东电力合资成立万华绿能(东明)清洁能源有限公司，注册资本7.2亿人民币 [3] - **核能领域**：2021年，与中国核能电力股份有限公司合资成立中核山东核能有限公司，注册资本高达55.7131亿元 [3] 可控核聚变行业背景与万华化学的关联 - 可控核聚变在2026年受到关注，《中华人民共和国原子能法》于2026年1月15日正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变研究 [3] - 中国可控核聚变商业化自2022年加速，代表性公司包括聚变能源、能量奇点、星环聚能等，其中星环聚能于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录 [4] - 合资方中国核能电力股份有限公司是行业龙头，于2025年7月投资10亿元参股国家级的“中国聚变能源有限公司”，该公司是中国核聚变研发的两大国家队之一 [4] - 万华化学通过与中国核电的合资公司，间接涉足前沿的核聚变能源领域 [3][4]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][26] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速半导体材料国产替代进程 涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [3] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业 全球产能扩张可能大幅放缓 行业现金流充沛 潜在股息率有望提升 供给端变化将带来景气度止跌回升 [4] - 化工行业开启新一轮补库存周期 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [8][36] - 展望2026年 欧洲部分装置有望加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [26] 行业与市场表现 - 2026年1月22日 国海化工景气指数为92.92 较1月15日上升0.68 [2][37] - 截至2026年1月23日 基础化工行业指数近1月、3月、12月涨幅分别为16.5%、23.4%、53.9% 均大幅跑赢沪深300指数 [6] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰等）、龙佰集团等 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（云天化、川恒股份等）、制冷剂（巨化股份、东岳集团等）、民爆、涤纶长丝、农药、芳烃、萤石、维生素等细分领域 [9] - **新材料**：重点关注电子化学品、氟冷液、吸附材料、PI膜、合成生物学、航空航天材料等 优选增长快、空间大、国产化率低的行业 [9] - **高股息**：看好高股息率化工央国企投资机会 主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等 [10] 铬盐行业价值重估 - AI数据中心电力需求带动燃气轮机增长 商用飞机发动机需求提升 共同驱动铬盐需求高增 [5][8][112] - 除“两机”产业链驱动外 SOFC（固体氧化物燃料电池）将再次重估铬盐产业链 铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源 [8][112] - 预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨 缺口比例达32% [8][112] 重点产品价格分析 - **碳酸锂**：2026年1月23日 四川工业级碳酸锂（99.0%min）价格13800元/吨 周环比上涨15% 行业库存偏低 储能需求预期乐观 [12] - **纯苯**：2026年1月23日 华东价格约5965元/吨 周环比上涨7.96% 受进口减少、下游需求及资金推动影响 [12] - **苯乙烯**：2026年1月23日 华东价格约7900元/吨 周环比上涨7.92% 受海外芳烃价格上涨及出口支撑 [12] - **制冷剂**：2026年1月23日 R125市场均价53000元/吨 周环比增加2500元/吨 R134a市场均价57500元/吨 周环比增加500元/吨 [17][115] 重点公司跟踪摘要 - **万华化学**：以技术创新和卓越运营打造护城河 正迈向全球化工龙头 1月23日聚合MDI价格14000元/吨 周环比持平 [13][104] - **玲珑轮胎**：在中高端配套领域具有先发和成本优势 实施“7+5”战略 目标2030年产销量1.6亿条 [13][105] - **振华股份**：受益于铬盐行业价值重估 1月23日金属铬价格79000元/吨 周环比下降3000元/吨 [17][112] - **巨化股份**：发布2025年业绩预增公告 预计归母净利润35.40-39.40亿元 同比增长80%到101% 主要因氟制冷剂价格恢复性上涨 [25] - **卫星化学**：轻烃产业链一体化企业 1月23日丙烯酸价格5700元/吨 周环比上升125元/吨 [18][125] - **恒力石化**：采用先进技术的炼化项目具备成本优势 1月23日PTA价格5270元/吨 周环比上涨315元/吨 [18][117] - **华峰化学**：1月23日浙江市场氨纶40D价格25500元/吨 周环比增加2000元/吨 [15][16][133]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 一月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][5] - 中长期推荐三条投资主线：政策加持下需求有望复苏且供给端持续优化的优秀龙头企业、下游行业快速发展（如半导体材料、OLED材料、新能源材料）的新兴领域公司、以及深化供给侧改革下景气度有望维持高位或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎）[5][11] 行业动态与市场表现 - 本周（01.19-01.25）基础化工行业涨幅为7.29%，在申万31个一级行业中排名第4；石油石化行业涨幅为7.71%，排名第2 [10] - 本周跟踪的100个化工品种中，43个品种价格上涨，24个下跌，33个稳定；57%的产品月均价环比上涨，33%下跌，10%持平 [5][10] - 周均价涨幅居前的品种包括：NYMEX天然气（周涨幅22.41%）、煤焦油（山西）（6.31%）、纯苯（FOB韩国）（5.53%）、醋酐（华东）（4.80%）、丙酮（华东）（4.42%）[5][36] - 周均价跌幅居前的品种包括：硝酸（华东地区）（-2.97%）、乙烯（东南亚CFR）（-2.21%）、离子膜烧碱（30%折百）（-1.76%）、TDI（华东）（-1.47%）、原盐（山东海盐）（-1.14%）[5][36] - 子行业表现方面，SW其他化学原料（周涨幅12.99%）、SW纺织化学制品（11.97%）、SW钾肥（11.61%）、SW粘胶（10.66%）、SW氯碱（10.38%）涨幅居前 [36] 关键产品价格走势 - **国际油价**：本周WTI原油期货收于61.07美元/桶，周涨幅2.74%；布伦特原油期货收于65.88美元/桶，周涨幅2.73% [5][10] - **海外天然气**：本周NYMEX天然气期货收于5.05美元/mmbtu，收盘价周涨幅高达62.90% [5][10] - **分散染料**：1月23日分散黑ECT300%市场均价为18元/公斤，较上周上涨1元/公斤，涨幅5.88%；关键中间体还原物（2-氯-4-硝基苯胺）价格从2025年同期的2.5万元/吨涨至3.8万元/吨，涨幅超50% [5][34] - **制冷剂R125**：1月23日国内均价为50,000元/吨，较上周上涨3.09%，较上月上涨6.38%，较去年同期上涨16.38% [5][35] - **新能源材料**：2026年1月16日电池级碳酸锂基准价为16.50万元/吨，与1月初的11.94万元/吨相比上涨38.19% [10] 估值水平 - 截至1月23日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.45倍，处于历史（2002年至今）84.71%分位数；市净率为2.66倍，处于历史77.28%分位数 [5][11] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.08倍，处于历史42.32%分位数；市净率为1.37倍，处于历史47.20%分位数 [5][11] 重点公司分析（1月金股） 万华化学 - 2025年上半年实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 分板块看，聚氨酯、石化、精细化学品营收分别为368.88亿元、349.34亿元、156.28亿元，同比分别+4.04%、-11.73%、+20.41% [14] - 2025年上半年聚氨酯、石化、精细化学品产销量分别为298万吨/303万吨、295万吨/285万吨、124万吨/119万吨 [15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为134.21亿元、175.54亿元、175.48亿元 [17] 雅克科技 - 2025年上半年实现营收42.93亿元，同比+31.82%；归母净利润5.23亿元，同比+0.63% [19] - 电子材料板块实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元（同比+18.98%）[21] - LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元，同比大幅增长62.34% [23] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [24] 行业公告摘要 - **德邦科技**：变更部分募投项目至“德邦半导体材料研发与生产（华南）基地建设项目”，新项目总投资23,049.54万元 [27] - **联瑞新材**：使用2.4亿元募集资金向全资子公司增资以实施“高导热高纯球形粉体材料项目” [28] - **江天化学**：拟投资4,980万元建设年产6万吨精丙烯酸项目，建设周期1年 [29] - **金石资源**：以2.57亿元现金受让浙江诺亚氟化工15.7147%股权，成为其第二大股东 [29] - **久日新材**：两大募投项目相关产品进入试生产阶段，包括年产40吨784光引发剂及年产5,446.4吨环己甲酸 [31]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 报告提出了五条明确的投资主线，覆盖了具备竞争力的成长赛道、受益于需求复苏的领域、景气周期行业以及供给端存在异动的品种，为投资者在当前化工行业分化与复苏的背景下提供了具体的关注方向[3][4][8] 本周板块行情回顾 - 本周，上证综合指数上涨0.84%，创业板指数下跌0.34%，沪深300下跌0.62%，而中信基础化工指数上涨5.73%，申万化工指数上涨7.29%，化工板块表现显著强于大盘[2][13] - 化工子行业表现分化明显，涨幅前五的子行业分别为纯碱(13.3%)、氯碱(12.89%)、印染化学品(11.96%)、粘胶(9.91%)、其他化学原料(9.58%)[2][16] - 涨幅后五的子行业分别为电子化学品(0.88%)、橡胶助剂(0.99%)、轮胎(1.08%)、合成树脂(2.66%)、膜材料(2.97%)[2][16] - 个股方面，本周化工板块涨幅前十的公司中，江化微以46.41%的涨幅居首，江天化学、红宝丽等涨幅均超过20%[17][22] - 跌幅前十的公司中，神剑股份跌幅最大，为-15.12%，上海新阳、川环科技等跌幅居前[22][24] 本周行业主要动态 - **金浦钛业子公司徐州钛白停产**：受市场竞争加剧、产品价格持续下行及公司持续亏损影响，金浦钛业决定其全资子公司徐州钛白（产能8万吨，占公司总产能50%）停产[3] - 钛白粉行业数据显示，2025年中国钛白粉总产量为472.0万吨，同比减少4.7万吨，降幅1.0%，为20多年来年度产量首次下降，2025年产能利用率仅为77.3%，产能严重供大于求[3] - **汇得科技聚氨酯项目开工**：汇得科技年产60万吨聚氨酯新材料项目于1月19日开工，项目计划总投资20亿元，用地面积约222亩，属于国家鼓励类产业项目[3] 投资主线与关注标的 - **投资主线一：轮胎赛道**：全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益，部分国内企业已成功实现进口替代，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **投资主线三：景气周期与库存去化行业**： - **磷化工**：供给端受环保政策限制扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额加速削减支撑盈利，三代制冷剂配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石资源属性增强，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4][8] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[8] - **投资主线四：经济复苏下的龙头白马**：随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求步入修复通道，具有规模优势、成本优势的行业龙头白马弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] - **投资主线五：供给异动的维生素品种**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着采买旺季到来，供需失衡可能进一步突出，建议关注浙江医药、新和成等[8] 重要子行业市场回顾（部分关键数据） - **聚氨酯**： - 纯MDI：1月22日华东地区价格17600元/吨，周环比下跌1.12%，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - 聚合MDI：1月22日山东地区价格14000元/吨，周环比持平，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - TDI：1月22日华南地区价格14000元/吨，周环比下跌1.41%，开工负荷55.52%，较上周下降16.49个百分点[32] - **化纤**： - 涤纶长丝：1月22日POY价格6700元/吨（周环比持平），FDY价格6925元/吨（周环比上升0.36%），DTY价格7875元/吨（周环比上升0.32%），江浙织造综合开机率为52.19%[42] - 氨纶：1月22日氨纶40D价格25500元/吨，周环比上升8.51%，开工负荷89%，较上周上升1个百分点，社会库存41天，周环比下降3天[47] - **轮胎**： - 全钢胎：本周山东企业开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点[49] - 半钢胎：本周国内企业开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点[49] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价2.37万元/吨，周环比下跌0.42%；草铵膦原药均价4.65万元/吨，周环比上涨3.79%[54] - 杀虫剂：毒死蜱市场均价3.98万元/吨，周环比持平；吡虫啉市场均价6.50万元/吨，周环比下跌0.61%[56][59] - **化肥**： - 氮肥：1月22日尿素价格1757.45元/吨，周环比下跌0.4%，开工负荷率85.99%，较上周下降2.4个百分点[63] - 磷肥：1月22日磷酸一铵价格3878.75元/吨，周环比上升0.16%；磷酸二铵价格4363.13元/吨，周环比持平[67] - 钾肥：港口62%白钾主流周度均价3261元/吨，较上期上涨0.34%[76] - **维生素**： - 维生素A：1月23日均价61.5元/kg，周环比下跌1.6%[79] - 维生素E：1月23日均价54.5元/kg，周环比持平[80] - **氟化工**： - 萤石：1月23日均价3325元/吨，周环比持平，开工负荷26.75%，较上周下降1.09个百分点，预计价格可能上涨30-100元/吨[82] - 制冷剂：1月23日R22均价17000元/吨（周环比持平），R32均价62500元/吨（周环比持平），R134a均价57500元/吨（周环比上升0.88%）[87] - **有机硅**： - 1月23日有机硅DMC价格13900元/吨，周环比上升0.36%；硅油价格18625元/吨，周环比大幅上升13.22%，受出口退税政策即将取消影响，市场抢出口效应凸显[93] - **煤化工**： - 甲醇：1月23日价格2282.5元/吨，周环比上升1.44%[104] - DMF：1月23日价格3968.75元/吨，周环比上升2.25%，开工负荷约为53.24%[106] - 醋酸：1月23日价格2770元/吨，周环比上升0.54%[109]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 持续看好PVC等高能耗产品的价值重估[2] - 化工各子行业景气复苏预期提升，包括PVC、石化、磷化工、草酸等行业[3][7] 投资建议与标的 - **MDI龙头**：推荐万华化学（评级：买入）[3] - **PVC行业**：提及中泰化学、新疆天业、氯碱化工、天原股份（均未评级）[3] - **炼化行业**：推荐龙头企业中国石化、荣盛石化、恒力石化（评级均为买入）[3] - **磷化工**：受储能高速增长拉动，提及川恒股份、云天化（均未评级）[3] - **草酸行业**：建议关注华鲁恒升、华谊集团、万凯新材（评级均为买入）[3] PVC行业分析 - PVC作为高能耗、高碳排行业，在“十五五”碳达峰期间，供给端可能被严格管控甚至收缩[7] - 国内PVC产能主要为电石法工艺，生产过程中消耗大量电力并产生大量二氧化碳，能耗与过程碳排非常大[7] - 预计PVC很可能成为我国碳排放总量约束情境下，被不断压减配额的行业[7] - 亚非拉地区国家发展过程中对PVC等化工材料的需求将持续拉动，而其他国家极难复制中国强大的能源电力体系[7] - 未来越来越大的供需矛盾将驱动PVC行业实现价值重估[7] 石化行业分析 - 本周期货市场丁二烯橡胶、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等典型石化产品价格明显上涨，提升了炼化企业的预期盈利[7] - 期货价格上涨代表了市场对短中期价格与价差的预期提升，背后原因可能来自市场对2026年需求边际改善的预期提升[7] - 石化行业龙头企业后续可能调整经营策略，这将重塑许多石化产品的供需预期，有望为石化产品的盈利带来长期修复逻辑[7]