募投项目投资情况 - 2018年可转债募投三项目拟投资1.73亿、1.07亿、1.26亿元，截至2023年末累计投入5231万、3084万、4228万元，进度30.31%、28.75%、33.55%[2] - 截至2024年6月末，三项目累计投入5889.10万、5965.47万、10006.43万元，进度34.13%、55.61%、79.40%[5] - 截至2023年12月31日，累计使用募集资金276743.25万元，余额28641.56万元[13][14] - 2024年1 - 6月使用募集资金9317.24万元，余额19481.03万元[14] 业绩数据 - 2023年度海澜团购定制系列收入22.81亿元，同比增长1.48%[6] 项目人员情况 - 洛阳服装生产基地项目原计划投产需3109人，截至2024年6月末仅招聘约600人[6] 研发投入 - 创研中心建设项目研发投入8205.00万元，占拟投入募集资金的65.11%[10] 未来展望与策略 - 公司将审慎评估洛阳服装生产基地项目按原计划建设的可行性，可能调整投资规模[7] - 公司严格按规定存放、使用和管理募集资金，保障募投项目资金及时投入[12] 项目进度与预期 - 洛阳服装生产基地项目投资进度不符合预期，另两项目符合预期[5] - “海澜致+”个性化定制平台建设项目预计2024年9月末达预定可使用状态[19] - 创研中心建设项目预计2024年9月末达预定可使用状态[19] 项目后续投入预计 - 洛阳服装生产基地建设项目截至2024年9月末预计累计投入7869.10万元，剩余约9387.82万元未投入[16][17] - “海澜致+”个性化定制平台建设项目截至2024年9月末预计累计投入10765.47万元，超出38.07万元[16] - 创研中心建设项目截至2024年9月末预计累计投入12639.43万元，超出33.89万元[16] 项目影响因素 - 洛阳服装生产基地建设项目受招工困难和市场需求变化影响，投入进度缓慢[18] - 创研中心建设项目因产学研合作准备周期长，前期进度不高[19]

业绩数据 - 2019年公司收购英氏婴童控制权形成商誉8.01亿元，2021年计提减值准备6867万元[2] - 2021 - 2023年英氏婴童净利润分别为 - 1192.32万元、 - 1232.55万元、3212.71万元，净利润率分别为 - 1.37%、 - 1.79%、4.01%[39] - 2021 - 2023年英氏婴童营业收入分别为87217.92万元、68670.58万元、80020.74万元，增长率分别为38.61%、 - 21.27%、16.53%[39] - 2022年公司毛利率上升3.73%，息税前利润EBIT由 - 703.85万元升至691.92万元[42] - 2023年公司营业收入增幅达16.53%，净利润3212.71万元，息税前利润EBIT为6204.09万元[42] 预测数据 - 2021 - 2023年公司商誉减值测试预测期均为8年[6][7] - 2021 - 2023年预测期收入复合增长率分别为11.98%、15.33%、10.57%[6][8] - 2021 - 2023年预测期销售毛利率分别为54.40%、57.34%、55.47%[6][12] - 2021 - 2023年稳定期收入永续增长率分别为0%、2%、2%[16] - 2023年英氏婴童毛利率预测维持在55% - 56%[47] 其他数据 - 2022年新增直营门店10家左右，预测期收入复合增长率较上年增加3.35个百分点[10] - 2023年预测期收入复合增长率较上年降低4.76个百分点[11] - 2023年预测期综合毛利率下降1.87个百分点，受行业及宏观因素影响[15] - 英氏婴童近3年宏观环境承压下收入复合增长率为5.83%[16] - 2021 - 2023年商誉减值测试稳定期费用率分别为37.86%、42.33%、40.04%[19] - 2021 - 2023年无风险收益率Rf分别为2.78%、2.79%、2.56%[23] - 2021 - 2023年市场风险溢价MRP分别为7.42%、6.87%、6.63%[23] - 2021 - 2023年贝塔BL分别为0.769、0.757、0.634[23] - 2021 - 2023年目标资本结构D/E分别为8.82%、19.70%、13.60%[23] - 2021 - 2023年税前折现率WACCBT分别为12.70%、13.88%、12.80%[23] - 2021 - 2023年可比上市公司数量分别为5家、43家、27家[30] - 2021 - 2023年Bu系数平均值分别为0.720、0.659、0.575[30] - 2021 - 2023年BL系数计算值分别为0.769、0.757、0.634[30] - 2022、2023年保持2021年可比公司统一口径，无财务杠杆的βu系数分别为0.656、0.581，调整后的WACC分别为11.0%、10.3%[31] - 2023年保持与2022年统一口径，无财务杠杆的Bu系数为0.554，调整后的WACC为10.1%，实际采纳的WACC为10.3%[31] - 2022年、2023年特定风险报酬率ε均确定为4.5%[34] - 2021 - 2023年英氏婴童税前折现率分别为12.70%、13.88%、12.80%[38] - 剔除非经常性收入与损益后，2021 - 2023年英氏婴童营业收入分别为71441.40万元、68670.58万元、80020.74万元，增长率分别为13.54%、 - 3.88%、16.53%[41] - 2021 - 2023年金发拉比营业收入增长率分别为 - 4.41%、 - 18.03%、 - 16.79%[44] - 2021 - 2023年安奈儿营业收入增长率分别为 - 5.67%、 - 20.85%、 - 14.13%[44] - 2021 - 2023年嘉曼服饰营业收入增长率分别为16.38%、 - 5.87%、0.76%[44] - 2021 - 2023年可比上市公司营业收入增长率均值分别为2.10%、 - 14.92%、 - 10.05%[44] - 2021 - 2023年英氏婴童营业收入增长率分别为13.54%、 - 3.88%、16.53%[44] - 2021 - 2023年商誉账面余额均为801000593.68元[51] - 2022年商誉减值准备余额为68674115.73元，2023年保持不变[51]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司主品牌为海澜之家,成立于2002年,后通过外延发展成为多品牌服饰生活集团 [1][3] - 公司股权结构稳定,创始人及其家人持有近60%股份 [3][4] - 公司长期保持较高的分红比例,上市以来累计分红超180亿元 [4] - 公司现金流充沛,截至2024年一季度现金超130亿元 [4] 行业概况 - 2023年中国男装市场规模超5000亿元,预计未来5年增速约2.9% [4][5] - 男装行业集中度较高,CR5为13%,高于女装市场 [5] - 运动男装和商务男装格局较为稳定,休闲男装近年有所变化 [5][6] - 海澜之家市占率逐步提升,已达5%,位居行业前列 [6] 公司商业模式 - 采用"收购+联合开发+可退货"的独特商业模式 [8][9] - 该模式可减少资金占用、充分利用供应商资源、提高供应商获利能力 [8][9] - 公司订单量大、利润率高,有利于吸引供应商合作 [10][11] - 公司采取扁平化、公司主导的加盟模式,可提高管控力、提升效率 [12][13] 公司经营情况 - 疫情期间通过线上渠道拓展、持续开店等措施保持较好业绩表现 [7][14] - 主品牌业绩稳健,2014-2023年收入复合增长6.26% [17] - 线上渠道占比持续提升,直营渠道占比也在增加 [18] - 毛利率和净利率保持相对稳定,有进一步提升空间 [18][19] 未来发展 - 主品牌通过营销、产品、渠道等多方面举措持续提升竞争力 [15][16] - 新品牌如运动品牌有望成为新的增长点 [17] - 公司未来3年营收和净利润有望保持9%-10%的增速 [19] - 当前估值水平较低,维持增持评级 [19]

债券情况 - 2018年7月13日发行30亿元可转换公司债券[1] - 2024年4月3日完成提前赎回[1] 股本与注册资本 - 总股本由4319588960股变更为4802770296股[1] - 注册资本由431958.8960万元变更为480277.0296万元[1] 公司变更 - 修订《公司章程》部分条款[1] - 完成工商变更登记及章程备案[2] - 取得换发的《营业执照》[2]

海澜之家集团股份有限公司 关于全资子公司参与投资产业基金的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600398 证券简称：海澜之家 编号：2024—034 重要内容提示： 海澜之家集团股份有限公司（"公司"）全资子公司江阴海澜之家投资 有限公司（"江阴海澜"）作为有限合伙人与其他交易对方共同发起设立江阴霞 客新兴产业发展基金（有限合伙），认缴出资人民币 10,000 万元；江阴海澜作为 有限合伙人与其他交易对方共同发起设立江阴霞客科技股权投资基金（有限合 伙），认缴出资人民币 10,000 万元；江阴海澜作为有限合伙人认购苏州弘卓创业 投资合伙企业（有限合伙）份额，认缴出资人民币 17,000 万元；公司全资子公司 上海海澜之家投资有限公司（"上海海澜"）作为有限合伙人认购扬州弘创股权 投资合伙企业（有限合伙）份额，认缴出资人民币 3,000 万元。 根据《公司章程》《公司对外投资管理办法》等相关制度规定，上述对 外投资合计人民币 40,000 万元，占公司 2021 年经审计归属于上市公司股东净资 ...

利润分配 - 2023年年度A股每股现金红利0.56元[2] - 以4,802,770,296股为基数，派发现金红利2,689,551,365.76元[3] 时间安排 - A股股权登记日为2024/6/5，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/6[2][4] 税收情况 - 自然人股东及基金持股期限不同税负不同[8] - QFII和沪股通股东按10%税率代扣，税后每股0.504元[9][10] - 其他机构投资者自行缴税，每股税前0.56元[10] 发放方式 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发[6] - 海澜集团有限公司等现金红利由公司自行发放[7]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收/归母净利/扣非净利分别为215.3/29.5/27.1亿元，同比变动16%/37%/31%[1] 2) 2024Q1公司营收/归母净利/扣非净利分别为61.8/8.87/8.77亿元，同比变动8.7%/10.4%/10.8%[1] 3) 2023年公司毛利率同比提升1.6个百分点至44.5%，主要受益于海澜主品牌优化[3] 4) 2024Q1公司电商和团购业务营收高增，直营渠道毛利率增长较优[3] 5) 公司2023年分红率达91%，作为低估值+高股息的优质标的，后续稳健经营叠加高分红下，估值和业绩具有双击空间[4] 财务数据总结 1) 2023年公司营收215.3亿元，同比增长16%[1] 2) 2023年公司归母净利29.5亿元，同比增长37%[1] 3) 2023年公司毛利率44.5%，同比提升1.6个百分点[3] 4) 2024Q1公司营收61.8亿元，同比增长8.7%[1] 5) 2024Q1公司归母净利8.87亿元，同比增长10.4%[1] 6) 2024Q1公司毛利率46.2%，同比提升2.1个百分点[3]

股东大会信息 - 2024年5月20日召开2023年年度股东大会[2] - 出席股东和代理人128人，持股3329219355股，占比69.3187%[2] - 董事、监事全出席，董秘出席，部分高管列席[2] 议案表决情况 - 2023年年度报告及摘要同意票3328899255，占比99.9903%[4] - 2023年度利润分配及2024年中期分红规划同意票3329219355，占比100%[6] - 续聘会计师事务所同意票3305644906，占比99.2918%[6] - 董事、监事2023年度薪酬同意票455631024，占比99.9972%[7] - 修订《公司章程》同意票3329206955，占比99.9996%[8] 其他 - 5%以下股东对利润分配及分红规划同意票455643424，占比100%[9] - 股东大会由律师见证，决议合法有效[10][11]

股东大会信息 - 2023年年度股东大会由2024年4月28日九届五次董事会提议，4月30日发布通知[4] - 2024年5月20日10点30分在江苏江阴召开，董事长周立宸主持，用网络投票系统[5] - 128人出席，代表股份3329219355股，占公司股份总数69.3187%[6] 议案表决结果 - 《公司2023年年度报告及其摘要》等多议案表决情况[9][10][11][13][14][15][16] 法律意见书 - 2024年5月20日出具，张隽、周宇斌律师经办[21] - 正本3份，无副本，涉及2023年年度股东大会[22][23] - 国浩律师（上海）事务所负责人为徐晨[25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司系性价比男装品牌,具备较强需求韧性,线上拓品类快速发展,线下优化渠道提质增效,同时保持较高分红水平 [1] - 公司24Q1收入62亿同增9%,归母净利9亿同增10%;23年收入215亿同增16%,归母净利30亿同增37% [1] - 公司保持高分红水平,23年分红近27亿,分红率91%;计划新增24年中期分红,不超过相应期间归母净利70% [1] - 公司电商持续发力,海澜直营门店恢复正增长 [1] - 公司24Q1毛利率46.7%同增2pct,净利率14.4%同增0.4pct [1] 分品牌类型总结 - 海澜之家系列24Q1收入51亿同增6%,23年165亿同增20% [1] - 海澜团购24Q1收入5.5亿同增54%,23年23亿同增1.5% [1] - 其他品牌24Q1收入3.7亿同减25%,23年收入20亿同增6% [1] 分渠道总结 - 海澜线上快速增长,24Q1收入8.5亿同增34%,23年收入33亿同增14% [1] - 线下继续优化商圈布局,提质增效;海澜系列门店截至24Q1末共5954家,较23年末减少22家,其中直营增长15家,加盟及其他减少37家;其他门店892家,同比减少9家 [1] - 公司积极探索品牌出海,海澜品牌于23年10月正式进驻菲律宾市场,23年公司海外收入2.7亿同增24% [1] 盈利预测调整 - 我们调整盈利预测,预计公司24-26年收入分别为237、260、285亿,归母净利分别为34、37、41亿,EPS分别为0.7、0.8、0.9元/股,对应PE分别为13、12、11x [1]