光伏ETF及指数表现 - 光伏ETF基金(159863SZ)上涨137% 关联指数光伏产业(931151CSI)上涨189% [1] - 成分股普涨：阳光电源(+651%) TCL科技(+258%) 隆基绿能(+194%) 通威股份(+194%) 德业股份(+342%) [1] 行业基本面分析 - 光伏行业报表端底部已现 四季度固定资产减值及一季度东南亚双反影响已充分反映在财报中 [1] - 行业扩产意愿因低盈利明显下降 未来固定资产增速将大幅回落 但存量产能仍高于需求 [1] - 需关注上游去库及产能出清进度 电池环节技术迭代或加速落后产能淘汰 [1] 政策与技术驱动因素 - 新型电力系统建设推动光伏行业数字化、智能化转型 [2] - 新能源电价市场化改革(发改价格〔2025〕136号)通过竞价机制优化行业竞争格局 [2] - 光伏装机规模持续扩大 产业链价格企稳或对企业盈利形成支撑 [2] 产业链环节分化 - 光伏上游材料如膜材料净利润显著增长(+404826%) 纯碱因投资放缓承压(-7127%) [2] - 需关注政策落地与技术迭代对光伏中下游的传导效应 [2] 关联产品与个股 - 光伏ETF基金(159863)及其联接基金(A类021084 C类021085 I类022862) [3] - 核心成分股包括隆基绿能(601012) 阳光电源(300274) TCL科技(000100) 通威股份(600438)等 [3]

2024 年年度股东大会会议资料 通威股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 资料汇编 二〇二五年五月 | 2024 年年度股东大会会议议程 | | 3 | | --- | --- | --- | | 2024 年度董事会工作报告 | | 5 | | 年度监事会工作报告 2024 | | 10 | | 2024 年年度报告及年度报告摘要 | | 13 | | 2024 年度财务决算报告 | | 14 | | 2024 年度利润分配预案 | | 17 | | 关于董事、监事 2024 | 年度薪酬与考核的议案 | 18 | | 关于续聘会计师事务所的议案 | | 20 | | 关于 2025 | 年度公司及下属子公司相互提供担保的议案 | 23 | | 关于 2025 | 年度为公司客户提供担保的议案 | 41 | | 关于 2025 | 年申请综合授信的议案 | 43 | | 关于 2025 | 年开展票据池业务的议案 | 44 | | 关于修订公司章程等一系列制度的议案 | | 47 | | 关于选举第九届董事会成员的议案 | | 63 | | 关于公司第九届董事会董事薪酬方案的议案 | | 67 ...

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月16日15:00-16:30通过上证路演中心视频直播及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月9日至5月15日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zqb@tongwei.com提交问题 [1][3] - 参会人员包括副董事长严虎、独立董事姜玉梅、通威太阳能技术中心主任邢国强、财务总监周斌及董事会秘书严轲 [2] 会议内容与参与方式 - 公司将针对2024年度及2025年第一季度经营成果、财务指标与投资者互动交流 [2] - 投资者可通过登录上证路演中心官网实时参与会议并提问 [2][3] - 说明会结束后，会议内容将在上证路演中心存档供查阅 [3] 公司信息披露 - 2024年度报告及2025年第一季度报告已于2025年4月30日发布 [2] - 公司承诺在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2]

股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-053 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司关于 投资者可于 2025 年 5 月 9 日（星期五）至 5 月 15 日（星期四）16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 zqb@tongwei.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 通威股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 30 日发布公司 2024 年度报告及 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度及 2025 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 16 日（星期五）15:00-16:30 举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会， 就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频直播和网络互动方式召开，公司将针对 2024 年度 及 2025 年第一季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和 沟通，在信息披露 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等商品领域，指出各领域受贸易协议、政策、供需等因素影响，给出不同投资建议，如关注美国贸易谈判进展、美元指数短期反弹、部分品种关注关键点位支撑或震荡情况等 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 英美达成关税贸易协议，金价下跌超 2%，关税谈判是核心扰动因素，市场风险偏好提升，美元指数走高，地缘冲突未升温，黄金承压，短期仍有回调空间 [2][14] - 关注美国贸易谈判进展，注意风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普怒斥鲍威尔，美英达成贸易协议，市场风险偏好回升，美元指数走强，短期内市场风险偏好预计修复，美元指数维持反弹 [3][17] - 美元指数短期反弹 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 英美达成协议，英国在进口美食品和农产品上让步换美降低汽车出口关税，美国众议院将审议特朗普减税方案，但关税博弈倾向长期化 [19][20] - 市场短期风险偏好持续修复，但不建议追高 [20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1586 亿元 7 天期逆回购操作，当前单边行情机会不多，长端品种涨跌空间有限，可关注套利策略，做陡曲线机会初步出现 [4][21][22] - 关注资金利率变化 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至 3 月 31 日，加拿大油菜籽期末库存为 586.94 万吨，油脂市场震荡，棕榈油受传言影响反弹，菜油新作上市前菜籽供应偏紧 [24] - 等待 MPOB 报告数据出炉后再操作 [24] 农产品（豆粕） - 巴西公布播种时间表，全国豆粕成交增加，美豆周度出口数据符合预期，市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告，进口大豆成本变动不大，国内豆粕主力偏弱震荡，现货报价涨跌互现，下游成交积极 [25][26][27] - 期价震荡，关注 2900 一线支撑，现货承压 [28] 农产品（白糖） - 巴西 4 月出口糖和糖蜜同比减少，云南、广西 4 月产销数据公布，广西产糖同比增加，销售快，工业库存同比下降，国内糖厂挺价惜售，郑糖抗跌性强 [29][30][33] - 25Q2 郑糖在外盘主导下偏弱震荡，关注糖厂去库进度 [34] 农产品（玉米淀粉） - 深加工企业提价促收效果不佳，海外木薯淀粉开机率季节性下降 [35][36] - 期货 CS - C 价差波动较小 [37] 农产品（玉米） - 深加工企业库存下降，提价促收到车量低，现货库存趋紧，套保压力和拍卖担忧抑制期货价格上涨，现货预计走强 [38] - 07 多单持有，关注 7 - 9、7 - 11 正套机会，关注进口拍卖情况 [38] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 4 月重卡和乘用车市场销量有变化，Mysteel 五大品种库存周环比增加，钢价回落，需求回落幅度未明显扩大，钢价弱势趋势未扭转，下方空间难打开 [39][40][41] - 短期轻仓观望，现货反弹套保 [42] 黑色金属（动力煤） - 5 月 8 日进口动力煤市场弱势，节后港口胀库，动力煤价格或快速下行，供需失衡，库存胀库，煤价跌势或加速 [43] - 关注 600 元一线能否守住 [43] 黑色金属（铁矿石） - FMG2025 年一季度铁矿石产量、发运量有变化，C1 现金成本下降，伴随季节性需求走弱，铁水见顶回落压力增加，黑色走势疲态，价格震荡偏弱 [44][45] - 价格维持震荡偏弱态势 [46] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货暂稳，炼焦煤供应充足，部分煤矿竞拍降价流拍，焦炭第二轮提涨搁置，铁水短期震荡，中长期震荡偏弱 [47][48] - 短期震荡，中长期震荡偏弱 [48] 有色金属（镍） - 4 月中国&印尼镍生铁实际产量金属量增加，矿端供应紧张，镍铁亏损预计减产，纯镍震荡，现货成交一般 [48][49] - 盘价窄幅震荡，关注减产和库存逻辑，短期观望或波段操作 [50] 有色金属（铜） - 金诚信、Terra、巴里克公司有相关项目进展，英美达成贸易协议，国内库存去化支撑盘面，冶炼厂减产预期或升级市场紧张 [51][52][54] - 单边波段操作，套利沪铜正套止盈 [54] 有色金属（多晶硅） - 通威暂无计划通过期货交割去库，06 盘面下跌后反弹，下游亏损，企业挺价，预计 5 月去库，盘面升水交割估值合理 [55][56][57] - 多单和正套继续持有，关注供给端和现货情况 [57] 有色金属（工业硅） - 有机硅 DMC 成交转弱，西北大厂有减产意愿，四川部分硅厂有复工计划，需求端无起色 [58] - 前期空单部分止盈，不左侧做多，关注相关信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [58] 有色金属（碳酸锂） - Liontown 获政府支持，比亚迪和青山控股退出智利锂加工厂计划，基本面需求难超预期，成本支撑或下移，短期警惕交易节奏 [59][60][62] - 不追空，等待反弹沽空机会 [62] 有色金属（铅） - 铅锭社库增加，LME0 - 3 铅贴水，铅基本面供需双弱，再生炼厂减产空间有限，下游接货谨慎，需求淡季，库存回升 [63][64][65] - 短期观望，跨期观望，关注高位内外正套机会 [65] 有色金属（锌） - Pan American 和 Lundin Mining 矿山产量有变化，七地锌锭库存减少，沪锌震荡下行，社库去库，下游补库动能弱，需求走弱，价格受低库存和强现货支撑 [66][67][68] - 单边逢高沽空，增加期权增收/对冲波动率，跨期观望，中线内外正套 [68] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量环比下降，炼厂及港口库存双增，需求面波动有限 [70][71] - 价格短期震荡 [72] 能源化工（碳排放） - 5 月 8 日碳排放交易市场有成交数据，CEA 价格跌至 70 元/吨关口震荡，2025 年配额供需宽松，价格承压 [73][74] - CEA 价格短期震荡偏弱 [75] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率回升，TA 合约收盘价和持仓有变化，需求端压力缓解，市场关注供应减量，PTA 表现震荡偏强 [76][77] - 短期震荡偏强或延续反弹 [78] 能源化工（苯乙烯） - 中国苯乙烯周度产量增加，产能利用率提升，苯乙烯震荡走弱，基差走弱，成本端拖累，下游利润好但开工或受限 [79][80][81] - 价格近期震荡偏弱，关注政策和供应扰动 [81] 能源化工（烧碱） - 5 月 8 日山东液碱市场成交上行，企业库存低位，供应缩减，需求有氧化铝订单支撑，价格上调 [82][83] - 烧碱行情难明显上行 [83] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格主流稳定，需求端改善不明显，业者稳盘观望 [84] - 短期震荡偏弱 [84] 能源化工（PVC） - PVC 粉市场现货价格走低，期货夜盘下行后窄幅震荡，贸易商报价下调，下游采购积极性一般 [85] - 表现持续偏弱 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨，工厂报价多稳，开工率高，供应压力渐增，工厂主动减产概率低 [86][87] - 行业高开工下供应压力显现，加工费承压 [88] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存增加，期价下跌，市场情绪偏弱，现货稳定，装置供应震荡下行，下游需求谨慎 [89] - 中期逢高沽空，短期关注检修影响 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价下跌，原片厂家累库幅度大，下游放假出库受限，后续需求季节性下滑，供需失衡，盘面承压 [90][91] - 期价低位运行，关注地产政策端变量 [91] 航运指数（集装箱运价） - 马士基一季度业绩良好，受胡塞和美国和谈影响，欧线期货走弱，红海风险仍在，盘面波动大 [92] - 宽幅震荡思路对待，短期观望 [92]

逆周期蓄力 - 2024年全年营业收入919.94亿元同比下降33.87%，2025年一季度营业收入159.33亿元同比下降18.58% [3] - 光伏行业处于调整期，产业链各环节产品价格在底部区间震荡 [4] - 公司股价在财报发布后连续四个交易日上涨，反映市场对其出货量增长的认可 [6] - 2024年高纯晶硅销量46.76万吨同比增长20.76%，市占率约30%位居全球第一 [7] - 太阳能电池销量87.68GW同比增长8.70%，连续八年全球出货量第一，市占率约14% [7] - 光伏组件销量45.71GW同比增长46.93% [8] 技术降本与创新 - 通过工艺优化实现综合电耗降至46度、硅耗降至1.04Kg以内，内蒙基地生产现金成本降至2.7万元/吨（不含税） [11] - TNC2.0组件功率达682.8W（2382*1134mm）和778.5W（2384*1303mm），转换效率分别达25.28%和25.06% [13][14] - HJT 210-66版型组件功率达790.8W，效率25.46%，铜互连2.0技术推动无银化方案 [16] - TBC产品获TUV认证，中试线210R-66版型功率达660W，钙钛矿叠层电池效率达34.17% [16] - 近三年累计研发投入超110亿元，研发人员达5277人，累计授权专利2675件 [17] - 工信部新规提高行业准入门槛，新建项目资本金比例由20%提升至30%，利好技术领先企业 [18] 财务韧性 - 2025年一季度末货币资金与交易性金融资产总和约400亿元，货币资金291.46亿元较年初增长77.20% [20] - 2024年2月至2025年2月控股股东累计增持6251万股，金额约13亿元 [21] - 2024年4月启动股份回购，累计回购1.02亿股金额20.08亿元，为行业最大回购案例 [22] - 经营活动现金流量净额保持正流入，核心业务销量及市占率稳固支撑财务稳定性 [20][22] 全球化布局 - 2024年海外销量同比增长98.76%，新增16个区域产品认证，入选福布斯中国出海全球化Top30 [25] - 组件覆盖70多个国家，欧洲市场推出TNC-G12/G12R系列实现455W-720W全功率覆盖 [25] - 与沙特ACWA POWER签署1.175GW组件供货协议，拓展中东市场 [26] - 与澳大利亚Blue Sun Group签订五年1GW组件供应协议，布局非洲市场 [27] 行业趋势 - 行业竞争将从价格战转向技术战，技术储备将驱动价值回归 [17][18] - 政策引导淘汰落后产能，行业集中度向头部倾斜，龙头企业马太效应将放大 [29] - 光伏行业正处于从无序生长向高质量发展转型的阵痛期 [27]

光伏行业整体表现 - 2025年一季度申银万国光伏设备行业67家上市公司中30家营收同比增长占比44.77%26家归母净利润同比增长占比38.81% [1] - 光伏产业链价格下行导致硅料硅片电池组件四大环节企业普遍承压34家企业出现亏损占比约50% [2] - 设备制造储能及逆变器等环节企业逆势增长阳光电源捷佳伟创等实现开门红 [1] 光伏主产业链企业业绩 - 通威股份一季度营收159.33亿元同比下滑18.58%归母净利润亏损25.93亿元同比下滑229.56%经营活动现金流净额-14.57亿元 [2] - TCL中环一季度营收61.01亿元同比下滑38.58%归母净利润亏损19.06亿元较上年同期扩大116.67% [2] - 钧达股份一季度营收同比下滑49.52%归母净利润亏损1.06亿元较去年同期骤降636.04% [3] - 晶澳科技一季度亏损16.38亿元同比减少239.35%晶科能源营收138.43亿元同比下滑40.03%归母净利润亏损13.9亿元 [3] - 天合光能营收143.35亿元同比下滑21.48%归母净利润亏损13.2亿元隆基绿能营收136.52亿元同比下滑22.7%归母净利润亏损14.36亿元 [4] 储能与设备企业表现 - 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增长50.92%归母净利润38.26亿元同比增长82.52%经营活动现金流净额17.9亿元同比增加467.06% [5] - 2024年阳光电源储能业务收入同比增长超40%发货量28GWh同比增长167%毛利率36.69%同比增加4.07个百分点 [6] - 德业股份一季度营收25.66亿元同比增长36.24%归母净利润7.06亿元同比增长62.98% [6] - 捷佳伟创一季度营收40.99亿元同比增长58.95%归母净利润7.08亿元同比增长22.42% [6] - 拉普拉斯一季度营收14.51亿元同比增长36.48%归母净利润2.52亿元同比增长44.36% [9] 企业出海与技术升级 - 横店东磁一季度营收52.22亿元同比增长23.25%归母净利润4.58亿元同比增长29.65%2024年光伏产品出货17.2GW同比增长73% [8] - 德业股份2024年外销收入79.47亿元同比增长83.2%占总营收超7成 [8] - 隆基绿能HPBC 2.0量产线全线贯通电池良率稳定在97%预计2025年底产能达50GW [9] - 2025年第一季度全国光伏新增并网59.71GW同比增长30.5%其中集中式光伏23.41GW分布式光伏36.31GW [10]

行业概况 - 2024年光伏行业洗牌加剧，组件价格大幅下降导致主产业链企业普遍亏损，但储能业务成为新增长点，行业呈现喜忧参半局面[4] - 光伏业务占比较大的企业如隆基绿能、通威股份、TCL中环等未能扭转业绩下滑，而动力电池和储能业务为主的企业如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等利润增长[5] - 新能源企业人均薪酬和高管薪酬随业绩波动，亏损或业绩下滑企业普遍削减高管报酬[5] 企业薪酬分析 - 40家储能上市企业中27家人均薪酬上涨，8家下跌，5家持平，涨幅最高为科陆电子（+6万元）、天合光能（+4万元）、禾迈股份（+4万元）[7][8] - 人均薪酬最高五家企业为天齐锂业（46.87万）、阳光电源（37.93万）、海博思创（37.91万）、上海电气（32万）、晶科科技（31.71万）[6] - 比亚迪和宁德时代员工规模显著高于同行（96.89万人和13.2万人），人均薪酬分别为14.56万元和23.63万元[7] 企业经营表现 - 宁德时代营收3620.13亿元、净利润507.45亿元领跑行业，比亚迪营收7771.02亿元但净利润402.54亿元[9] - 光伏企业普遍亏损严重，TCL中环亏损98.18亿元，通威股份亏损70.39亿元，隆基绿能亏损86.18亿元[9] - 储能领域企业如阳光电源（净利润110.36亿元）、亿纬锂能（40.76亿元）表现突出[9] 高管薪酬变动 - 28家储能企业中19家高管报酬总额下滑，隆基绿能削减2570万元，通威股份削减2404万元，晶澳科技削减1449万元[11][12] - 业绩增长企业如比亚迪高管报酬增加1655万元，上能电气增加817万元，阳光电源增加402万元[12] - 隆基绿能董事长钟宝申年薪从1154万降至90万，总经理李振国从816万降至84万[14] 细分领域差异 - 光伏业务占比高的企业成为薪酬削减重灾区，动力电池与储能业务占优的企业高管薪酬普遍上涨[16] - 阳光电源高管薪酬集体上调，董事长曹仁贤从351万增至388万，副董事长顾亦磊从1440万涨至1750万[15] - 比亚迪高管薪酬分化，董事长王传福从661万增至765万，但部分副总裁薪酬下调[16]

饲料行业投融资规模 - 2015年以来饲料行业投融资数量及金额波动较大 2024年投融资数量最多达7起 2022年投融资金额最高为30亿元 [1] - 2023年单笔最大融资金额达30亿元 2017年最大单标投资金额为16.2亿元排名第二 [2] 饲料行业投融资轮次 - 融资轮次主要集中在天使轮、A轮及战略投资 天使轮和A轮各14起 战略投资10起 [5] 饲料行业投融资区域 - 投融资集中在广东、北京和江苏 广东累计11起 北京和江苏各7起 [6] 饲料行业投融资主体 - 投资主体以投资类企业为主 包括中科科创、基石资本、和智资本等 实业类投资主体有广发乾和、金瑞生物等 [13] 饲料行业兼并重组 - 粤海饲料通过横向并购扩大饲料产品质量和产量 如收购宜兴市天石饲料51%股权 [17] - 唐人神、大北农、新希望通过并购完善产业链 如唐人神收购吉泰农牧55%股权提升禽料竞争力 [17] - 新希望收购徐闻新好农牧增强对控股子公司控制能力 提升管理效率 [17] 饲料行业投融资事件 - 2021-2024年融资企业主营产品集中在饲料生产、饲料使用及相关建设三个方面 [11] - 代表性融资事件包括渊米生物天使轮数千万人民币、昌农农牧A轮3000万人民币、新希望六和战略投资数十亿人民币等 [10][11]

重要内容提示： 被担保人名称： 2025 年 4 月 1 日—2025 年 4 月 30 日期间（以下简称"本次期间"）公司担保事 项被担保人均为非上市公司关联人。被担保人如下：公司下属 8 家全资子公司：内蒙 古通威硅能源有限公司、通威太阳能（眉山）有限公司、高唐通威新能源有限公司、 海阳通威有限责任公司、和平通威有限责任公司、同塔通威有限责任公司、前江通威 有限责任公司、越南通威有限责任公司；公司下属 2 家控股子公司：越南天邦饲料有 限公司、通威（海南）水产食品有限公司；公司 2 家联营公司：贵港史记生物技术有 限公司、湖北史记种猪畜牧有限公司；公司部分客户。 本次期间担保金额及已实际为其提供的担保余额： 本次期间，公司及下属子公司相互提供担保金额为 7.98 亿元；公司及子公司为联 营公司提供担保金额为 0.12 亿元；公司子公司通威农业融资担保有限公司（以提供担 保为主营业务的持有金融牌照的公司子公司，以下简称"农业担保公司"）为客户提 供担保的担保责任金额为 1.29 亿元。 股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-052 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 ...