报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好电子布、铜箔领域，推荐中材科技，关注铜冠铜箔等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”进展及提价，推荐相关防水和水泥龙头公司 [15] - 继续看好科达制造，其非洲基地发展良好且适应当地政策 [16] - 近期央地促消费政策不断，消费建材国补方向建议关注相关公司 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 看好 PCB 上游电子布、铜箔领域，高阶铜箔预期差大，推荐中材科技等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”及提价，水泥板块去产能，推荐相关龙头公司 [15] - 看好科达制造，其非洲基地发展好且契合当地政策 [16] 周期联动 - 水泥本周均价 349 元/t，出货率 43.2%，库容比 65.7%；玻璃浮法均价涨，光伏玻璃价跌；混凝土搅拌站产能利用率 7.28%；玻纤价格持平；预计铝价、钢价偏强震荡；其他能源和原材料价格有涨跌 [17] 国补跟踪 - 组织新能源汽车下乡等促消费政策出台，消费建材国补建议关注相关公司 [18][19] 重要变动 - 中央强调治理企业低价竞争；防水龙头调价；三棵树中报预增 [7][22] 景气周判（0630 - 0704） - 水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、碳纤维、消费建材开工端和施工端景气承压；AI 材料 - 特种玻纤高景气；传统玻纤略有承压；非洲建材、消费建材零售品种、民爆新疆和西藏地区景气向上 [21] 本周市场表现（0630 - 0704） - 建材指数表现 3.91%，玻璃制造、玻纤等子板块有不同涨跌幅，同期上证综指 0.69% [23] 本周建材价格变化 水泥（0630 - 0704） - 全国水泥价格环比回落 1.3%，部分地区有涨跌，需求疲软，库容比 65.69% [35] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0630 - 0704） - 浮法玻璃价格大稳小动，库存环比小降，产能利用率 82.09%；光伏玻璃成交一般，价格下滑，产能环比降 [46][54][57] 玻纤（0630 - 0704） - 无碱粗纱报价稳，电子布价格持平，5 月玻纤纱及制品出口量和金额同比降 [63][67] 碳纤维（0630 - 0704） - 市场价格稳定，供应增加，需求平淡 [69] 能源和原材料（0630 - 0704） - 京唐港动力末煤等能源和原材料价格有涨跌 [75][83][85] 塑料制品上游（0630 - 0704） - PPR 原材料价格持平，PE 指数下降 [95] 民爆 - 西部区域民爆行业景气突出，硝酸铵价格呈下降趋势 [97][98]

员工持股计划概述 - 公司设立2025年员工持股计划旨在建立利益共享机制，实现股东、公司和员工利益一致性，吸引保留优秀人才，完善公司治理结构 [1] - 计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担三大原则，严禁利用计划进行内幕交易或市场操纵行为 [2] 参与对象与股票来源 - 持有人包括公司及子公司董事(不含独董)、监事、高管、中层及核心骨干，最终人数根据实际缴款确定 [3] - 股票来源为公司回购专用账户的59,999,862股A股(占总股本3.13%)，通过非交易过户方式取得 [3][4] - 单个员工累计持股不超过总股本1%，全部员工持股计划不超过10% [4] 资金安排与定价机制 - 计划筹集资金上限2.37亿元，资金来源为员工合法薪酬及自筹资金，公司不提供财务资助 [4] - 初始购买价4.14元/股，因2024年权益分派调整为3.95元/股 [4][5] 实施流程与管理架构 - 实施程序包括职工代表大会征求意见、董事会/监事会审议、股东大会表决等环节 [5][6] - 设立管理委员会(3-5名委员)负责日常管理，持有人会议为最高决策机构 [11][13] - 股东大会授权董事会全权办理计划修订、存续期调整、股票锁定解锁等事宜 [6] 锁定期与解锁条件 - 计划存续期48个月，股票分三期解锁(12/24/36个月)，解锁比例分别为40%/30%/30% [7][9] - 考核指标包括营业收入累计增长率(A)和净利润累计增长率(B)，分目标值与触发值两档 [8][9] - 个人考核分ABCD四档，对应解锁比例100%/80%/0%，未解锁份额由管委会处置 [10][11] 特殊情形处理 - 持有人退休/离职/死亡等情形下，已解锁部分可保留，未解锁部分由管委会处置 [21][23][24] - 存在重大过错或损害公司利益者，管委会可取消其资格并追回收益 [26][28] - 计划存续期内禁止在财报公告前15日等敏感期买卖公司股票 [27][29] 计划变更与终止 - 变更需持有人会议2/3以上表决通过并经董事会审议 [27] - 提前终止情形包括存续期满、全部股票出售或持有人会议特别决议 [27] - 终止后30个工作日内完成清算，按份额比例分配剩余资产 [27]

员工持股计划会议 - 2025年7月4日召开第一次持有人会议，312人出席，代表份额15405万份，占比81.20%[2] 议案表决 - 《关于制定<2025年员工持股计划管理办法>的议案》等四项议案同意份额均为15405万份，占比81.20%，反对和弃权均为0万份[3][5][6][8] 管理委员会 - 设立2025年员工持股计划管理委员会，由3名委员组成，任期至计划存续期届满[4][6] - 选举彭琦、黄龙驹、饶琼为委员[6] 授权事宜 - 授权管理委员会办理相关事宜，授权自会议通过至计划终止有效[7]

员工持股计划规模与价格 - 标的股票规模为59,999,862股，约占公司目前总股本的3.13%[4] - 拟筹集资金总额上限为23,700万元，每份份额为1.00元[5] - 原定购买价格为4.14元/股，调整后为3.95元/股[5][6] 员工持股计划限制 - 全部有效员工持股计划所持股票总数累计不超公司股本总额的10%，单个员工对应股票总数累计不超1%[5] 员工持股计划存续与解锁 - 存续期为48个月，自首次授予标的股票过户起算[8] - 首次授予及2025年9月30日前确定分配方案的预留授予标的股票分3期解锁，锁定期分别为12、24、36个月[8] - 第一个解锁期解锁股数为首次授予/预留授予部分标的股票总数的40%[8] - 第二个解锁期解锁股数为首次授予/预留授予部分标的股票总数的30%[8] - 首次授予/预留授予部分满36个月，解锁股数为标的股票总数30%[9] - 2025年9月30日后预留授予部分分两期解锁，分别满12个月和24个月，解锁股数均为预留授予部分标的股票总数50%[9] 员工持股计划业绩考核 - 业绩考核年度为2025 - 2027年，以2024年营收和净利润为基数，考核营收和净利润累计增长率[10] - 首次授予及2025年9月30日前确定分配方案的预留授予部分，2025年营收和净利润累计增长率目标值为20%，触发值为16%[10] - 2025 - 2026年营收和净利润累计增长率目标值为165%，触发值为152%[10][11] - 2025 - 2027年营收和净利润累计增长率目标值为340%，触发值为312%[10][11] - 若业绩未达目标值，后续解锁期累计增长率达标，前期未解锁份额可一起解锁[12] 员工持股计划个人考核 - 个人绩效考核结果分A、B、C、D四级，对应解锁比例分别为100%、100%、80%、0%[13] - 持有人当年实际可解锁权益数量=个人当年计划解锁数量×公司层面解锁系数×个人层面解锁比例[14] 员工持股计划管理 - 由公司自行管理，通过持有人会议选举管理委员会进行日常管理[16] 持有人会议规则 - 召开持有人会议管理委员会应提前3日书面通知全体持有人，紧急情况可口头通知[18] - 每项决议需经出席会议持有人所持表决权过半数通过，本员工持股计划规定需2/3以上份额同意的除外[20] - 单独或合计持有员工持股计划10%以上份额的持有人可在会前3日提交临时提案[20] - 单独或合计持有员工持股计划30%以上份额的持有人可提议召开持有人会议，召集人应在15日内召集[20] 管理委员会规则 - 由3 - 5名委员组成，设主任1人[20] - 会议由主任召集，提前1日通知委员，委员提议临时会议，主任应在5日内召集[22] - 会议应有过半数委员出席，决议须经全体委员过半数通过[23] 员工持股计划其他规定 - 若持有人损害公司利益或业绩不达标等，公司及管理委员会有权取消其参与资格[24] - 公司需真实、准确、完整、及时披露员工持股计划信息[24] - 持有人按份额享有员工持股计划资产权益，需遵守相关规定并按约出资[25] - 变更须经出席持有人会议有效表决权的2/3以上通过，并由董事会审议通过[32] - 存续期届满且未展期自行终止；锁定期满股票全部处置并清算分配完毕、经2/3以上份额通过可提前终止；未全部处置经2/3以上份额同意可延长存续期[32] - 终止或存续期届满后30个工作日内完成清算[32] - 公司年度报告、半年度报告公告前15日内不得买卖公司股票[33] - 公司季度报告、业绩预告、业绩快报公告前5日内不得买卖公司股票[34] 员工特殊情况处理 - 员工退休、死亡等正常情况原持有人、合法继承人不再享有尚在考核期部分份额，管理委员会取消未解锁部分份额[29] - 员工辞职等特殊情形管理委员会可保留持有人资格及其份额[29] - 员工触犯法律等重大过错，管理委员会依据影响程度确定返还收益情况，造成损失应赔偿[29] 份额处理 - 被取消、调减份额可转让给其他符合标准员工，无法指定受让人则管理委员会收回，业绩达标择机出售[30] - 份额取消、调整退回金额在清算时结算，专户资金充足可提前退回[31]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周建材行业各子行业表现分化，水泥需求低迷价格下行，浮法玻璃价格下跌供需面支撑弱，玻纤价格稳定但市场观望情绪浓，消费建材受益政策有望基本面修复 [1][5][11] - 看好伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股等公司，建议关注中材科技、天安新材 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求低迷价格整体下行，全国均价环比回落1.1%，6月下旬受不利因素影响需求低迷，重点地区企业平均出货率43.4% [5][11][21] - 浮法玻璃行业价格下跌，供需面支撑弱，本周价格延续下行，产量减少但库存仍处高位，预计下期供需平衡为正利空价格 [5][12] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳定，电子纱价格维稳，无碱粗纱供应增加库存压力大，电子纱部分产品有提价预期 [5][13] 消费建材本周观点 - 房地产政策延续止跌回稳基调，从多方面发力稳市场，“好房子”标准和“以旧换新”补贴助力消费建材需求修复，看好龙头基本面筑底修复 [5][14][15] 重点推荐个股 - 伟星新材为塑料管道零售龙头，“同心圆”战略推动成长，向系统集成服务商转型 [16] - 蒙娜丽莎为中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，加码经销渠道布局，降本控费效果好 [16] - 科顺股份为防水龙头，受益行业集中提升和需求支撑，业绩有望底部修复 [17] - 北新建材推进“一体两翼、全球布局”战略，石膏板主业优势明显，防水、涂料业务快速成长 [17] - 科达制造为建筑陶瓷机械装备供应商，完善三大主业版图，海外建材业务有望受益非洲红利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优，零售布局持续强化，满足用户一站式整装需求 [18] 本周行业动态 宏观 - 5月工业生产平稳增长，装备和高技术制造业增长较快，企业生产经营活动预期指数上升 [19] - 5月居民消费价格低位运行，核心CPI温和回升 [19] - 截至6月25日，今年50家公司登陆A股，募资同比增长，资本市场支持创新发展 [19] 产业链要闻 - 房地产：1 - 5月房地产开发企业施工、新开工、竣工面积均下降，到位资金同比下降 [19] - 基建：国家发改委推动新能源高质量发展，提升消纳能力，同时印发以工代赈方案扩围促就业 [20] 建材行业要闻 - 截至5月底，超80%粗钢产能完成超低排放改造，推进重点行业改造协同控制污染 [21] - 1 - 5月国家铁路货运增长，煤炭运输保障有力 [21] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥价格环比回落1.1%，部分地区价格有涨有跌，6月下旬需求低迷，企业出货率低 [5][11][21] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格下跌，产量减少但库存仍高，各区域市场表现不一，成本方面纯碱利润下降 [35][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场价格稳定，库存增加，需求不及预期；电子纱市场成交平稳，中高端产品需求支撑强 [45][46] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE、废纸、沥青、LNG、钛白粉、环氧树脂等价格走势 [57][58][60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指、创业板指数和建材行业均上涨，建材行业排名居中，子行业中水泥制品涨幅最大 [61] - 目前建材板块2025年估值为12倍，子行业估值有差异 [66] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五公司为国统股份、韩建河山、天安新材、瑞泰科技、扬子新材；跌幅前五为凯盛新能、中旗新材、*ST金刚、伟星新材、*ST三圣 [70] 本周公司动态 - 耀皮玻璃拟派发现金红利0.007元/股 [74] - 公元股份拟派发现金红利0.05元/股 [75] - 晶雪节能拟派发现金红利0.20元/股 [76] - 雅博股份子公司中标项目暂定价12979.81万元 [77] - 蒙娜丽莎可转债6月26日起恢复转股 [78] - 鲁阳节能72人768600股限售股7月2日上市流通 [79] - 福莱特140000股限制性股票6月30日上市流通 [80] - 垒知集团预计触发转股价格向下修正条件 [80]

董事离任情况 - 邓浩轩因个人原因辞去公司第九届董事会董事及董事会战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务 [1][2] - 离任时间为2025年7月1日，原定任期至2025年12月31日 [2] - 离任后未在上市公司及其控股子公司任职，未持有公司股票 [2] 离任对公司的影响 - 邓浩轩的离任未导致公司董事低于法定人数，不影响董事会正常运行 [2] - 公司将尽快完成董事补选工作并履行信息披露义务 [2] - 公司对邓浩轩在任职期间的贡献表示感谢 [2]

人员变动 - 邓浩轩因个人原因于2025年6月30日辞去董事等职务，原定任期到2027年7月31日[2] - 离任后不在公司任职，未持股且无未履行承诺事项[3] 后续安排 - 辞职申请送达生效，未影响董事会运行[3] - 公司将尽快补选董事并披露信息[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司海外建材业务快速成长，建材机械与锂电业务稳健，预计 2025 年~2027 年营收和归母净利润均有增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 海外建材业务 - 覆盖非洲撒哈拉以南地区人口建材需求，该地区人口预计到 2054 年增长 79%至 22 亿人，海外建材景气度预计长期维持高位 [1] - 截至 2024 年底，在非洲 6 国拥有 10 个生产基地，运营 19 条建筑陶瓷产线、2 条洁具产线及 2 条玻璃产线 [1] - 2024 年建筑陶瓷产量约 1.76 亿平方米，洁具产量突破 250 万件，海外建材业务实现营收 47 亿元同比 +29% [1] - 2025 年科特迪瓦陶瓷项目预计于 H2 投产，并购的肯尼亚陶瓷项目预计年中完成技改，与已运营项目实现产品线与市场互补 [1] 建材机械业务 - 以建筑陶瓷机械为主，核心产品包括陶瓷压机、窑炉等，为下游建筑陶瓷厂商提供制造装备 [2] - 2024 年实现营收 56 亿元同比 +25% [2] - 压机设备延伸至炊具压制等领域，窑炉设备应用于卫生洁具等行业产业链 [2] 锂电业务 - 形成“负极材料 + 锂电装备 + 锂盐投资”业务结构 [2] - 负极材料业务基本具备 9 万吨/年石墨化产能 [2] - 2022 年开启核心机械设备锂电行业配适性应用，为锂电材料生产及锂云母提锂提供烧结装备 [2] 财务预测 - 预计 2025 年~2027 年营收为 147/163/183 亿元，同比 +17%/11%/12%，归母净利润为 14.3/16.3/19.0 亿元，同比 +42%/14%/17%，对应 PE 为 13/12/10 倍 [3] 股票数据 - 2025 年 6 月 10 日收盘价 10.06 元，12 个月股价区间 6.55~10.32 元，总市值 192.94 亿元，总股本 19.18 亿股，日均成交量 1400 万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M、3M、12M 绝对收益分别为 3%、28%、15%，相对收益分别为 2%、29%、6% [7]

员工持股计划调整事项 - 公司2025年员工持股计划已获得董事会、监事会、股东大会的必要批准和授权程序，关联董事、监事及股东均回避表决 [5] - 调整事项在董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议 [5] 认购价格调整 - 因实施2024年度利润分配方案（每10股派2元含税），员工持股计划购买价格从4.14元/股调整为3.95元/股 [6] - 调整依据为差异化分红后每股现金红利为0.1937元/股，且计划尚未办理股份过户 [6] 持有人及份额调整 - 参与总人数上限从500人扩大至550人，强化人才梯队建设 [7][8] - 资金总额上限23,700万元，每份1元对应23,700万份 [8] - 副总裁兼财务负责人拟持份额从4,015.8万份调整为3,831.5万份，占比16.17% [8] - 其他员工持份额从15,856.2万份降至15,128.5万份，预留份额从4,967.9万份调至4,739.9万份 [8][9]

员工持股计划调整 - 公司第九届监事会第八次会议审议通过员工持股计划调整方案，会议应到监事3人实到3人，决策程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 员工持股计划认购价格由4.14元/股调整为3.95元/股，调整原因为2024年年度权益分派实施后每股现金红利为0.1937元/股（差异化分红基准） [1][2] - 参与总人数上限由400人扩至550人，份额分配为：7名董监高持有3831.5万份、其他员工持有15128.5万份、预留4739.9455万份，合计23699.9455万份 [2] 权益分派实施情况 - 2024年权益分派方案为每10股派现2元（含税），因回购专户持有的5999.9862万股不参与分配，实际每股现金红利摊薄为0.1937元/股 [1] 监事会审议结果 - 监事会确认价格调整符合员工持股计划规定，新增持有人资格合法有效，回避表决的监事彭衡湘、邱红英为计划参与对象 [3] - 议案表决结果为1票同意0票反对0票弃权，调整事项获通过 [3]