会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年和2024年第一季度的经营业绩 [1][2][4][5] - 公司2024年的工作计划和发展目标 [5][6][7] - 公司的品牌建设、市场营销、产品结构调整等方面的举措 [3][8][10][11] - 公司的质量管理、文化建设、改革创新、人才培养等方面的规划 [6][7][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chairman Yuan 提问** 公司下一步的战略安排是什么 [8][9] **Chairman Yuan 回答** 公司将围绕五大支柱推进发展转型和管理升级 [8][9] 问题2 **Wang Huai 提问** 2023年公司的成本分配情况如何 [10] **Wang Huai 回答** 公司将通过提高营销效率、创新投入形式等措施合理安排各项费用 [10] 问题3 **Zhang Yongyong 提问** 新山岭复兴银行的市场推广和资源配置情况如何 [11][12] **Zhang Yongyong 回答** 公司将进一步加强品牌建设、深化渠道合作、优化利润分配机制 [11][12] 问题4 **Fang Yanping 提问** 独立董事如何履行职责 [12][13] **Fang Yanping 回答** 独立董事将加强对公司生产经营、内控建设等方面的监督和指导 [12][13] 问题5 **Zhang Yongyong 提问** 公司在不同区域的市场推广力度如何把握 [13][14] **Zhang Yongyong 回答** 公司将根据市场发展情况和战略需求差异化指导和管理 [13][14] 问题6 **Wang Huai 提问** 未来公司每年的资本投入计划 [14][15] **Wang Huai 回答** 公司将围绕发展战略和规划目标稳步推进各项投资项目 [14][15] 问题7 **Zhang Yongyong 提问** 公司产品结构策略如何调整 [15][16] **Zhang Yongyong 回答** 公司将根据市场需求灵活调整产品策略 [15][16] 问题8 **Wang Huai 提问** 公司后续的股利分配计划 [16][17] **Wang Huai 回答** 公司将采取相对稳定和可持续的分配原则 [16][17] 问题9 **Zhang Yongyong 提问** 公司主打产品清20能否持续高强度增长 [17][18] **Zhang Yongyong 回答** 清20将继续保持良好增长态势 [17][18] 问题10 **Chairman Yuan 提问** 公司酿酒的核心是什么 [18] **Chairman Yuan 回答** 公司将从数字化、品质、文化等方面持续提升酿酒能力 [18]

报告公司投资评级 - 报告给予山西汾酒(600809)6个月"买入"评级 [1] 报告的核心观点 清香鼻祖底蕴深厚，二次改革重焕生机 - 山西汾酒是清香型白酒国家标准的制订者之一，曾有"汾老大"之称 [4][5][6][7] - 2017年开启二次改革,通过引入战投、整合资产、推行组阁聘任制等措施激发市场活力,2017-2023年营收/归母净利润CAGR分别达到32%/49% [9][10][11][12] 产品矩阵梯度分明，动态调整灵活放量 - 公司在高端/次高端/中端/大众端分别打造青花30/青花20/巴拿马老白汾/玻汾等大单品,可根据外部环境灵活调整 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 玻汾作为培育清香消费的先行军,通过高性价比优势快速放量,为后续青花系列发展奠定基础 [31][32][33][34][35][36][37][38] - 青花20为主力放量产品,通过强动销和良好渠道管理实现高速发展 [42][43][44][45][46][47][48] - 青花30·复兴版提高系列价值,拓展高端市场 [49][50][51][52] 全国化基本盘稳固，攻守兼备彰显韧性 - 公司持续推进全国化布局,省内市场占有率过半,省外市场增速快于省内 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 环山西市场清香氛围浓厚,公司通过渠道深耕和消费培育实现良性运作 [64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 长江以南市场消费水平较高,公司通过玻汾和青花系列实现重点突破 [81][82][83][84][85][86][87] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为386/464/549亿元,归母净利润分别为131/159/193亿元,对应PE为23X/19X/16X [105][106][107][108] 风险提示 - 宏观经济增长不及预期 [109] - 行业竞争加剧 [110] - 省外拓展不及预期 [111] - 中高价酒类增长不及预期 [112]

证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-015 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 关于召开 2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明 会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 05 月 24 日(星期五) 至 05 月 30 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 sxfj@fenjiu.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对 投资者普遍关注的问题进行回答。 山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 26 日发布公司 2023 年度报告、2024 年第一季度报告，为便 于广大投资者更全面深入地了解公司经营成果、财务状况，公司计划 于 2024 年 05 月 31 日下午 15:00-16:30 举行 2023 年度暨 2024 年第 一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络互动方式召开，公司将针对 ...

业绩总结 - 公司预计2024-2026年EPS分别为10.60/13.01/15.94元，维持“买入”评级[4] - 公司预计2023-2026年主营收入和归母净利润将持续增长，ROE分别为36.9%/33.4%/30.8%/28.9%[6] - 公司资产负债表显示流动资产和非流动资产合计分别为34,608和9,488亿元，负债合计为15,821亿元[7] 市场扩张和并购 - 公司当前股价为263.77元，总市值为3218亿元，预计在全国范围内扩张产品布局，提高腰部产品重视度[2] - 公司计划在一线城市地标密集投放进行品牌传播，预期带来高增长，提升高端品牌价值，加强产品区隔[2] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[8] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[10]

本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 大股东持股的基本情况 截止本公告日，华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称"华创鑫睿"）持有 公司股份 136,116,296 股，占公司总股本的比例为 11.16%，为公司持股 5%以上 股东。其中：华润创业有限公司（以下简称"华润创业"）持有华创鑫睿 80.62% 股份，华润创业联和基金一期（有限合伙）（以下简称"联和基金"）持有华创鑫 睿 19.38%股份。 减持计划的主要内容 根据联和基金相关合作协议，其面临基金到期退出安排，需要减持其间接持 有的公司股份，因此华创鑫睿本次拟通过大宗交易方式减持不超过 800 万股，自 本次减持计划公开披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内（含 3 个月期满当日） 实施。 本次减持计划不会改变华润创业对公司未来发展前景的坚定信心和对公司 长期价值的高度认可，华润创业将通过华创鑫睿继续持有公司股份，没有减持公 司股份的计划。 | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量（股）持股比例 | 当前持股股份来源 | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 山西汾酒2023年业绩增长良好，完成年初目标，2024年规划增长20%左右，Q1实现开门红 [2][5] - 青花系列引领增长，产品结构改善，全国化稳步推进，回款情况好，盈利能力提升，分红率提高 [5][6] - 公司长期发展逻辑稳固，预计24/25年EPS为10.91/13.22元，对应PE分别为23/19倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年营业总收入319.28亿元（+21.8%），归母净利润104.38亿元（+28.93%） [2][5] - 2024Q1营业总收入153.38亿元（+20.94%），归母净利润62.62亿元（+29.95%） [2][5] 产品结构 - 2023年青花系列增速快于整体，占收入约46%，规模突破140亿元 [5] - 2023年白酒销量20.58万千升（+16.3%），中高价酒类6万千升（+11.3%），其他酒类14.58万千升（+18.49%） [5] - 2023年白酒吨价15.43万元/千升（+4.81%），中高价酒类38.69万元/千升（+10.12%），其他酒类5.86万元/千升（+1.4%） [5] 市场拓展 - 2023年省内收入120.84亿元（+20.41%），单Q4同比-7.45%，2024Q1省内收入55.97亿元（+11.44%） [5] - 2023年省外收入196.59亿元（+22.84%），单Q4同比+49.14%，2024Q1省外收入97亿元（+27.61%） [5] - 23年长江以南核心市场收入同比增长超30%，全国化进程扩大 [5] 财务指标 - 2023年营业总收入+△合同负债为320.49亿元（+24.48%），2024Q1为138.99亿元（+39.74%） [5] - 2023年销售商品及提供劳务现金流301.31亿元（+4.94%），2024Q1为142.02亿元（+44.66%） [5] - 2023Q4+2024Q1，营业总收入+△合同负债同比+29%，销售收现同比+25% [5] 盈利能力 - 2023年归母净利率同比+1.81pct至32.69%，毛利率同比-0.05pct至75.31%，期间费用率同比-3.61pct至14.09% [6] - 2024Q1归母净利率同比+2.83pct至40.83%，毛利率同比+1.9pct至77.46%，期间费用率同比-0.55pct至9.62% [6] 分红情况 - 预计派发现金股利53.3亿元，现金分红占当年归母净利润的51.07%，分红率提升 [6] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|31928|38778|46698|55591| |归母净利润（百万元）|10438|13307|16126|19418| |EPS（元）|8.56|10.91|13.22|15.92| [11]

投资评级 - 报告对山西汾酒的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][2][6] 核心观点 - 青花30·复兴版长期化运作，腰部产品持续发力，预计2024年公司将强化老白汾和巴拿马的价位优势，适时对老白汾系列进行换代升级 [2][3] - 山西省内市场聚焦调节奏、去库存，省外市场采取差异化考核，区域间收入分布均衡，能够平滑整体经营节奏 [4] - "汾享礼遇"持续推进，价格体系稳定性持续提升，公司通过数字化手段提升费用投放效率，保证整体价盘的稳定性 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营收384.7/451.7/519.3亿元，同比增长20.5%/17.4%/15.0% [2][6] - 预计2024-2026年实现归母净利润131.2/160.6/189.6亿元，同比增长25.7%/22.4%/18.0% [2][6] - 2024-2026年对应PE为24.5/20.0/17.0X [2][6] 产品与市场策略 - 青花30·复兴版将从"价值再创造"、"价值再表达"和"固化和提升"三个维度完成顶层设计，预计文化赋能和消费者触达方面有不错动作 [3] - 2024年公司将加大青花20、青花30·复兴版和青花40·中国龙的产品区隔，通过拉升青花40·中国龙实现青花30·复兴版有序放量 [3] - 2024年100-300元价位及大众宴席市场出现明显复苏，公司将强化老白汾和巴拿马的价位优势，加大对宴席市场的投入力度 [3] 渠道与数字化 - 公司从2023年11月开始全面推广"汾享礼遇"，进行终端分类建档、匹配供货关系、梳理终端盈利模式等，强化厂家对价盘和终端的管理能力 [5] - 公司有序推进产品数字化和渠道数字化，将费用投入和扫码率强挂钩，提升费用投放效率，保证整体价盘的稳定性 [5] 区域策略 - 山西省内市场聚焦调节奏、去库存，保证省内基本盘稳定性 [4] - 省外市场采取积极进攻趋势，根据不同市场成熟度设置不同增速要求和市场打法 [4]

恒一律师 中国·太原 晋源区长兴南街 8号 1 幢 11 层办公 1101 号、1108 号 邮编:030012 电话:(0351) 7555621 传真:(0351) 7555621 电子信箱:shanxihengyi@163.com 网址: http://www.shanxihengyi.com 关 于 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2023 年年度股东大会 法律意见书 山西恒一律师事务所 Shanxi Hengyi Law Office 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 致:山西杏花村汾酒厂股份有限公司 山西恒一律师事务所(以下简称"本所")接受贵公司的委托,指派王莹、张 莉律师出席贵公司 2023 年年度股东大会(以下简称本次股东大会),并依据《中 华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《上市公司股东大会规则》(以 下简称《股东大会规则》）以及《山西杏花村汾酒厂股份有限公司章程》（以下 简称《公司章程》)的有关规定,就贵公司本次股东大会的召集、召开程序、出 席会议人员资格和召集人资格、会议表决程序和表决结果等有关事项出具法律意 见。 本所及经办律师依据《中华人 ...

(四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，会议由公司副董事长李振寰先生主持。会议的 召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-013 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 277 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 929,569,085 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总 | 76.1964 | | 数的比例（%） | | 审议结果：通过 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 17 日 (二) 股东大会召开的地点：公司会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 2、 议案名称：2023 ...

业绩总结 - 粉酒股价涨幅超过16倍，位列白酒行业榜首[1] - 粉酒进入白马时代，股价涨幅近10倍，领先于多数白酒企业[4] - 粉酒预计2026年规模性利润达到193.4亿，PE为17倍[9] 用户数据 - 青花系列成为粉酒的百亿级大单品，占收入比例约46%[4] - 省外市场销量大幅提升，全国化布局持续扩大[8] 未来展望 - 公司产品体系完善，具备发力潜力[8] 新产品和新技术研发 - 公司产品体系完善，涵盖从波粉到清四零清五零等各个价格带[8] 市场扩张和并购 - 省外市场销量大幅提升，全国化布局持续扩大[8]