文章核心观点 中信建投证券在业绩说明会上回应投资者关心问题，提出构建“五个一流”打造一流投行的任务和路线图，介绍中资券商出海规划、大模型技术对券商的影响及应对策略，以及应对缩量投行市场的举措 [2][3][6][7] 一流投行建设 - 构建“五个一流”任务，即培育和巩固一流的文化、人才、能力、服务和产品，加快打造一流投行 [2] - 建设一流投资银行分两步走，先用五年到2030年打造和巩固国内一流综合实力，再用五年到2035年力争达到国际一流水平 [2] - 抓好六方面工作，包括加强党建、发挥投行业务优势、推动财富管理和资产管理互促互进、补上国际化短板、强化风控和合规、增强业务发展支持保障 [3] 中资券商出海 - 中资券商加速出海是资本市场对外开放体现，对行业格局有深远影响，有助于提升券商竞争力和协助企业融资 [4] - 把握积极稳慎、短期见效长期有质量、业务增长风险可控原则 [5] - 规划包括做大做强香港地区业务、发挥中信建投国际作用、发挥功能性作用拓展全球合作伙伴、加强风控统筹 [5] 大模型技术影响 - DeepSeek爆火为券商带来技术赋能机遇，也带来技术整合、人才配备、数据安全等挑战 [6] - 公司将在数字员工等场景优化大模型技术应用，探索安全合规使用范式 [6] 应对缩量投行市场 - 2024年境内一级市场股权融资下滑，公司把投行功能性放首位，坚定以客户为中心战略 [7] - 加大政策鼓励业务布局，并购重组交易金额、类REITs成交规模居行业首位，储备优质项目 [7] - 以北交所深化改革为契机，加大对专精特新中小企业投入，巩固北交所优势 [7] 公司业务成果 - 香港业务一体化战略取得成效，初步确立香港市场品牌和地位 [8] - 2024年完成智能驾驶领域最大IPO项目地平线港股上市 [8]

文章核心观点 中信建投证券作为江苏日盈电子股份有限公司向特定对象发行股票的保荐人，在持续督导期限已满时出具保荐总结报告书，报告涵盖保荐人承诺、工作概述、重大事项处理等内容，认为除募集资金误划转外公司各方面表现良好，将对未使用完毕的募集资金继续督导 [1][5] 分组1：发行情况 - 日盈电子向特定对象发行股票，发行价15.18元/股，募集资金总额39,814.00万元，扣除费用后净额39,019.95万元，于2023年10月19日在上海证券交易所上市 [1] 分组2：保荐人情况 - 中信建投证券担任保荐人，原保荐代表人为汪程聪、冯康，2025年2月冯康因工作变动不再担任，由宣言接替，现持续督导保荐代表人为汪程聪、宣言 [1] 分组3：保荐工作概述 尽职推荐阶段 - 保荐人及保荐代表人对日盈电子尽职调查，组织编制申请文件并出具推荐文件，配合审核，组织回复问询，进行尽职调查或核查，与监管机构沟通，提交上市所需文件 [2] 持续督导阶段 - 保荐人及保荐代表人督导公司履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务，包括关注公司治理、内部控制、募集资金使用、信息披露等情况，出具相关报告 [2] 分组4：重大事项及处理情况 募集资金误划转 - 2023年9月28日和10月7日，财务人员操作失误，从募集资金专户向公司一般户划拨200.00万元、支付房租0.35万元，发现问题后及时转回，未对募投项目产生不利影响 [3] - 公司采取整改措施，包括批评教育经办人员、组织学习、完善审批和风控环节、申请专用网银U盾并增加审核环节 [4] 公司经营业绩 - 受益于汽车行业向好及家电以旧换新政策，2024年度营业收入和净利润增长，但扣非后净利润下降，主要因期间费用增加、政府补助和投资收益增加 [4] - 保荐人了解业绩变动原因和募投项目推进情况，公司主营业务稳定增长，募投项目稳步推进，将督促公司做好信息披露 [4] 分组5：各方评价 上市公司配合情况 - 公司能按要求及时准确披露信息，及时通知保荐人并沟通，配合现场检查等督导工作 [5] 证券服务机构参与情况 - 日盈电子聘请的证券服务机构能按要求出具文件，提出专业意见，勤勉尽职履行职责 [5] 分组6：审阅结论性意见 募集资金使用 - 除募集资金划拨失误外，持续督导期内公司募集资金存放和使用符合规定，监管协议有效执行，不存在占用和擅自变更用途等情形，保荐人将继续督导未使用资金 [5] 信息披露 - 持续督导期内日盈电子严格按规定进行信息披露，确保真实、准确、完整、及时、有效，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [6]

文章核心观点 中信建投证券股份有限公司发布截至2024年12月31日止年度末期股息公告，包括股息信息、香港过户登记处相关信息、代扣所得税信息等 [1] 股息信息 - 股息类型为末期，性质为普通股息，财政年末和宣派股息的报告期末均为2024年12月31日 [1] - 宣派股息为每10股1.65元人民币（含税），股东批准日期有待公布 [1][4] 香港过户登记处相关信息 - 派息金额及公司预设派发货币为港币，金额和汇率均有待公布 [1] - 除净日、为符合获取股息分派而递交股份过户文件之最后时限、暂停办理股份过户登记手续之日期、记录日期均有待公布 [1] - 股息派发日为2025年8月21日，股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司 [1] 代扣所得税信息 - 非居民企业（非中国内地登记地址）按10%税率代扣代缴企业所得税 [2][3] - H股个人股东为与中国签订高于10%但低于20%股息税率税收协定的国家居民，按相关协定实际税率代扣代缴个人所得税 [1] - H股个人股东为香港或澳门居民等与中国签订10%股息税率税收协定的国家居民，按10%税率代扣代缴个人所得税 [3] - H股个人股东为与中国签订低于10%股息税率税收协定的国家居民，暂按10%税率代扣代缴，可协助申请退还额外扣缴税款 [3] - H股个人股东为与中国签订20%股息税率协定国家居民等情况，按20%税率代扣代缴个人所得税 [3] - 内地个人投资者及内地证券投资基金通过沪港通及深港通投资公司H股股票，按20%税率代扣所得税，不为内地企业投资代扣所得税 [4] 其他信息 - 公司发行上市权证/可转换债券不适用 [4] - 公告日期公司执行董事为刘成先生及金剑华先生等 [4]

文章核心观点 28日中信建投证券2024年度业绩发布会上新任董事长刘成阐述公司建设一流投资银行战略规划，用“两步走”路线图与六大核心战略勾勒转型蓝图 [1] 两步走路线图及时间表 - 计划用五年夯实国内一流综合实力基础，到2030年达到行业头部机构引领水平 [3] - 再用五年冲刺，力争2035年成为具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行 [3] 六大战略方向 党建引领发展 - 将巡视整改成果转化为发展动能，推动中国特色金融文化与业务深度融合 [4] - 通过组织建设、作风建设等多维度提升，把党的政治优势转化为市场竞争优势 [4] 投行优势再造 - 发挥直接融资服务商作用，深化科技金融、绿色金融等五篇大文章布局 [4] - 创新“投行 + 投资 + 研究”服务模式，完善“行业 + 区域 + 产品”矩阵式架构，带动各项业务协同发展 [4] 推动财富管理和资产管理互促互进 - 在财富管理端构建客户分类服务体系，通过数字化赋能提升大众与高净值客群服务水平，推进特色业务 [4] - 在投资端提升资管投研能力，与区域发展养老金国家政策结合，落地区域主题产品，推动养老金融服务 [4] 做强香港业务、跨出国际化布局关键一步 - 做强香港子公司国际业务平台，拓展全球业务伙伴网络 [4] - 打造覆盖多个境外市场的金融产品服务平台，深度参与资本市场双向开放 [4] 持续强化风控和合规 - 严格执行“两强两严”监管要求，完善全面风险管理体系，强化合规审慎经营导向 [4] - 坚持“不合规的利润不追逐、看不清管不住的业务则不展业”，助力提升上市公司质量，共建资本市场新生态 [4] 增强业务发展的支持和保障 - 通过资本集约管理、科技赋能、人才战略三维支撑业务发展 [5] - 培育复合型国际化人才梯队，加大AI与业务场景融合投入，把握金融科技发展红利 [5]

股息信息 - 中信建投证券2024年末期股息为每10股1.65元人民币（含税）[1][2] - 股息派发日为2025年8月21日[1] 税收政策 - 非居民企业H股股东按10%税率代扣代缴企业所得税[2] - 不同情况H股个人股东按10%或20%税率代扣代缴个人所得税[2] - 内地投资者通过沪深港通投资H股按20%税率代扣所得税[2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 2024年中信建投零售经纪亮眼总体符合预期 2024年实现营业收入211亿同比-9.1% 归母净利润72亿同比+2.7% 年化ROE为8.22%同比-0.4pct 经营杠杆4.2倍小幅下滑 公司各项业务持续精进 作为头部券商有望优先受益 业绩迎来明显回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 总体概览 - 2024年实现营业收入211亿同比-9.1% Q4单季度营业收入68亿同比+39%环比+42% 归母净利润72亿同比+2.7% Q4单季度归母净利润29亿同比+119%环比+103% [1] - 2024年末公司总资产5664亿同比+8.4% 归母净资产1065亿同比+9.2% 年化ROE为8.22%同比-0.4pct 经营杠杆4.2倍较往年小幅下滑 [1] - 自营/经纪/投行/资管/信用/其他业务占主营业务比重分别为41%/31%/13%/7%/4%/3% 分别同比+8/+4/-10/+1/-4/+1pct [1] 收费类业务 零售业务 - 2024年经纪业务收入58亿同比+5% Q4单季度经纪收入21亿同比+67%环比+69% [2] - 零售方面 24年公司证券经纪业务新开户客户199万户同比+63% “蜻蜓点金”APP客户月均活跃数位居行业第7 代理买卖收入47亿同比+21% [2] - 机构业务方面 二阶段费改落地 业务佣金率承压显著 24年公司席位租赁收入7.6亿同比-32% [2] - 财管方面 2024年高净值客户数量创近5年新高 金融产品保有规模近2400亿 代销金融产品收入同比-16%至6.8亿 [2] 投行业务 - 2024年投行收入25亿同比-48% Q4单季度收入10亿同比+10%环比+101% [3] - 2024年公司完成A股IPO主承销12家 金额62亿元同比-85% 承销家数和金额分别位列行业第1和第3 再融资15家 主承销金额89亿元同比-84% 承销家数和金额分别位列行业第2和第3 [3] - 债券承销1.6万亿元同比+7% 位列行业第2 完成并购交易4单 位居行业第2 交易金额238亿 位居行业第1 [3] - 截至24年末 在审IPO项目20家 位居行业第3 在审再融资项目13家 位居行业第2 进行中并购项目6单 位居行业第3 [3] 资管业务 - 2024年资管收入13亿同比+2% Q4单季度收入4亿同比+15%环比+48% [4] - 截至2024年底 中信建投基金AUM1422亿同比+52% 其中公募AUM942亿同比+38% 管理产品中6只产品进入市场前10% 投资业绩稳定 [4] 资金类业务 自营业务 - 2024年自营收入77亿同比+13% Q4单季度自营收入24亿同比+36%环比+35% [5] - 2024年末 交易性金融资产2020亿较年初-6% 其他权益工具投资148亿较年初大幅增长 衍生金融资产规模34亿较年初-20% [5][9] 信用业务 - 2024年利息净收入8亿同比-54% Q4单季度利息净收入3亿同比+66%环比+404% [9] - 2024年末 公司两融账户19.49万户同比+6.3% 信用账户净新增开户市占率2.68%同比+40% 两融余额628亿 市占率3.4% 买入返售金融资产111亿较年初-20% [9] 香港业务 - 2024年中信建投国际实现营业收入7.4亿同比+37% 净利润3.2亿同比+71% [11] - 投行业务上 年内参与并完成港股IPO保荐项目3家 募集资金74亿港元 债承项目215单 承销金额4085亿港元同比分别为+105%、+83% 财务顾问类项目2单 [11] - 财管业务上 2024年代理股票交易金额1036亿港元同比+44% 孖展余额6.62亿港元为年初的4.1倍 [11] 投资建议 - 维持“强烈推荐”评级 预计公司25/26/27年归母净利润89亿/102亿/113亿 同比+24%/+14%/+11% [11] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|23243|21129|24802|27601|30147| |同比增长|-15.7%|-9.1%|17.4%|11.3%|9.2%| |营业利润(百万元)|9499|8784|10926|12480|13875| |同比增长|-0.0%|-7.5%|24.4%|14.2%|11.2%| |归母净利润(百万元)|7034|7223|8921|10194|11336| |同比增长|-6.3%|2.7%|23.5%|14.3%|11.2%| |每股收益(元)|0.78|0.79|1.15|1.31|1.46| |PE|30.8|30.4|20.9|18.3|16.4| |PB|2.6|2.4|2.2|2.1|2.1| [10]

报告公司投资评级 - 维持中信建投“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 3月27日中信建投披露2024年年报，业绩超出预期，4Q24业绩显著改善，后续随着市场IPO发行改善、交投活跃度提升，公司业绩有望进一步改善 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年3月27日收盘价24.02元，一年内最高/最低33.12/17.74元，市净率2.5，股息率1.42%，流通A股市值156,026百万元，上证指数/深证成指3,373.75/10,668.10 [2] - 2024年12月31日每股净资产9.88元，资产负债率81.19%，总股本/流通A股7,757/6,496百万，流通B股/H股-/1,261百万 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|23,243.30|21,129.00|24,212.52|26,320.37|29,021.54| |收入同比增长率（%）|-15.68|-9.10|14.59|8.71|10.26| |归属母公司净利润（百万元）|7,034.49|7,223.00|8,267.71|8,913.06|9,927.13| |净利润同比增长率（%）|-6.30|2.68|14.46|7.81|11.38| |每股收益（元）|0.78|0.80|0.94|1.02|1.15| |ROE（%）|8.59|8.36|9.13|9.20|9.59| |P/E|30.79|29.86|25.58|23.50|20.83| |P/B|2.57|2.43|2.25|2.08|1.92|[6] 业务情况 - 经纪业务收入结构均衡，客户规模显著增长，2024年经纪业务收入58.2亿元，同比+4.6%，4Q24收入20.7亿元，同比/环比+67.3%/+69.2%，新开发客户199.02万户，同比增长62.73%，高净值客户数量创5年来新高 [7] - 投行业务规模位列行业前四，行业龙头业绩韧性凸显，2024年投行业务收入24.9亿元，同比-48.1%，4Q24收入9.9亿元，同比/环比+9.9%/+100.8%，IPO/再融资/债券承销规模分别为61.5/116.2/15685.3亿元，同比-84.4%/-80.5%/+5.6%，市占率分别为9.3%/5.8%/11.3%，行业排名第3/4/2名 [7] - 列入交易性金融资产债券规模占比下滑，公司自营资产配置迎来股债再平衡，2024年自营投资净收益78.0亿元，同比+13.14%，4Q24净收益24.3亿元，同比/环比+38.2%/+34.29%，期末金融投资资产规模2977亿元，较年初+1.2%，列入交易性金融资产的债券投资规模981亿元，较年初-9.1%，其他权益投资工具规模148亿元，较年初增长147.5亿元，投资杠杆率2.76倍，较年初-0.21倍 [7] - 管理费率同比、环比显著下滑，对利润形成正向贡献，2024年管理费100.3亿元，同比-12.6%，4Q24管理费23.2亿元，同比-22.6%/环比-9.5%，单季度管理费用为2021年二季度以来单季度最低，4Q24管理费率36.1%，同比/环比-29.7/-28.1pct [7]

文章核心观点 中信建投2024年年报略好于预期，投资、经纪业务增长驱动全年利润增速回正，单四季度净利润高增，各业务有不同表现，预计2025 - 2027E归母净利润呈增长态势 [1][4] 财务表现 - 2024年实现营业收入211.3亿/yoy - 9.1%，归母净利润72.2亿/yoy + 2.7%，加权平均ROE为8.22%/yoy - 0.37pct [1] - 2024年证券主营收入187.4亿/yoy - 9.4%，经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为58.2、24.9、13.4、7.9、78.0亿元，收入占比31.0%、13.3%、7.2%、4.2%、41.6%，分别同比+4.6%、 - 48.1%、+2.2%、 - 54.1%、+13.1% [1] - 4Q24证券主营收入64.2亿/yoy + 41.1%/qoq + 61.0%，净利润29.3亿/yoy + 118%/qoq + 103% [1] - 2024年管理费用100.3亿/yoy - 12.6%，管理费率53.5%/yoy - 1.92pct [1] 资产与投资业务 - 2024末总资产5664亿/较年初 + 8.4%，净资产1065亿/较年初 + 9.2%，经营杠杆4.09x/较年初 - 0.23x [2] - 24年末投资资产规模2977亿/yoy + 1.2%，交易性股票191亿/yoy - 44.3%，交易性债券981亿/yoy - 9.1%，其他权益工具投资规模148亿/年初0.7亿/qoq + 336%，期末投资杠杆2.80x/yoy - 0.22x，2024年投资收益率2.64%/yoy + 0.15pct [2] - 24年场外衍生品业务进一步丰富挂钩标的种类及收益结构，期末权益衍生品名义规模1930亿元/yoy - 33.9% [2] 经纪与信用业务 - 24年证券经纪新开户199.0万户/yoy + 62.7%，高净值客户数量创近5年新高，代买业务净收入41.8亿/yoy + 8.9%，24年市场ADT yoy + 23%，代销业务收入6.8亿/yoy - 16.1% [3] - 24年两融利息收入30.7亿元/yoy - 18.5%，期末两融余额628亿元/yoy + 6.5%，市占率为3.37%/yoy - 0.20pct，融资融券账户19.49万户/yoy + 6.3% [3] 投行业务 - 2024年A股IPO承销规模61.8亿/yoy - 84.8%，市占率9.3%/yoy - 2.03pct，再融资主承销规模88.8亿/yoy - 83.6%，市占率6.2%/yoy - 6.89pct，债券承销规模16472亿/yoy + 6.6%，市占率5.5%/yoy - 2.77pct [4] - 截至25/3/27，IPO、再融资在审15家、76家，位居行业第三、第二 [4] 投资分析 - 预计2025 - 2027E中信建投归母净利润分别为87.1亿元、91.5亿元、96.8亿元，同比+21%、+5%、+6% [4] - 25/3/27收盘价对应2025 - 2027E动态PB分别2.23x、2.06x、1.90x [4]

文章核心观点 - 中信建投发布2024年年报，披露全资子公司中信建投基金经营情况，公司业绩良好且资管规模增长显著，未来将围绕投资者需求持续发展 [1] 公司经营业绩 - 2024年中信建投基金营业收入合计3.65亿元，净利润0.50亿元 [1] - 截至2024年12月31日，中信建投基金总资产10.36亿元，净资产8.62亿元 [1] 公司资产管理规模 - 截至报告期末，中信建投基金资产管理规模1421.79亿元，较2023年末增长51.64% [1] - 公募基金管理规模941.95亿元，较2023年末增长38.21% [1] - 专户产品及其基金子公司的专户产品管理规模合计479.84亿元，较2023年末增长87.39% [1] 公司公募基金管理情况 - 截至报告期末，中信建投基金共管理公募基金59只 [1] - 28只基金的收益排名进入市场前50%，22只基金进入市场前30%，19只基金进入市场前20%，6只基金进入市场前10% [1] 公司未来发展展望 - 2025年中信建投基金将坚持以投资者利益为核心，提升投研能力和投资业绩，提质增效，强化内部治理 [1] - 通过产品创新扩展和丰富产品体系，加强客户服务体系建设，满足投资者多样化投资需求 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：可转债市场、顺周期板块（化工、有色金属、生猪养殖）、光伏行业、银行、纺织服装 纪要提到的核心观点和论据 - **可转债投资分歧**：分歧源于权益市场和可转债市场两方面 权益市场成交量缩减，成长板块短期缺催化，季报期大小盘风格切换使小盘转债承压；可转债市场指数和份额下降，增量资金流入存疑[2] - **顺周期板块表现**：在可转债市场有阿尔法属性 化工品种涨价逻辑突出，小品种易受益价格上涨；有色金属依赖应用领域拓展；生猪养殖可对冲偿债风险[3][4] - **光伏行业表现**：今年有显著机会 去年底预计光伏组件下修，1 - 3月已部分兑现，为相关可转债提供配置机会，规模大易上仓位[5] - **可转债ETF资金流出原因**：主要是机构止盈心态 一季度可转债收益相对强势，中证转债指数收益达3 - 4个百分点，小票等权指数收益率接近4 - 5个百分点；调整后估值安全边际提高[6] - **可转债供需情况**：未来或呈现两条腿走路趋势 公募市场缩量，大盘可转债到期及权益牛市使新兴品种补充供给；一方面由公募基金主导，另一方面定向融资成新发力点[7] - **银行转债和红利型资产投资机会**：投资机会多在超跌后 去年银行转债强势，今年涨幅平稳；4月业绩披露期正股风格切换或利好红利；大型红利转债交易提供投资机会[9][10] - **定向可转债发展趋势及优势**：发展迅速 用于项目建设和补充流动性；可设高转换价格融资；灵活条款易实现融资目标；不能下修体现监管防范利益冲突[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **转债市场下修条款作用**：对投资者至关重要 虽有风险事件，但整体风险低，下修可促进转股，缓解兑付压力；私募品种不能下修，需提高发行人资质和信用风险审核门槛[12] - **公募与私募可转债条款区别**：公募条款相对统一，私募定制化空间大 如私募初始转股价可高于市价，强赎价格低，回收触发条件严苛，定价更复杂[13] - **私募与公募可转债交易和流动性差异**：公募在交易所上市，交易方便，限制六个月后可转股和卖出；私募场外交易，流动性差，限售期18个月，但净值波动小，适合配置型或低风险偏好机构[14][15] - **私募可转债独特优势**：提供净值波动小甚至无波动的资产类别 账面价值以成本法计入，账户净值平稳；股价上涨减持可获确定性收益[16]