券商股市场表现 - 2月5日午后，券商股出现回升行情 [1] - 华林证券股价上涨超过6% [1] - 华鑫股份、国盛证券、中信建投、招商证券、东兴证券等个股跟随上涨 [1]

市场表现 - A股市场券商股板块出现拉升行情 [1] - 华林证券股价上涨6% [1] - 华鑫股份股价上涨超过2% [1] - 国盛证券、中信建投、兴业证券、招商证券等公司股价跟随上涨 [1]

铜 - 隔夜沪铜主力价格下跌超过2%至102590元/吨，伦敦金属交易所铜价运行在约1.3万美元附近 [4][19] - 宏观面中性偏空，主要受美国就业数据降温及美国财长贝森特支持强势美元政策影响，导致铜价回吐涨幅 [5][19] - 基本面中性偏多，南方电网2026年固定资产投资目标为1800亿元，其中一季度电网投资计划超过240亿元，同比增长20% [6] - 尽管降息预期减弱和强美元预期构成压力，但全球多国战略储备矿产资源可能加剧全球铜供需紧张，预计短期价格将高位震荡并具备韧性 [6] - 沪铜主力合约短期运行区间参考为10.1万至10.5万元/吨，操作策略建议节前短线多单逢高减仓，并继续持有卖出深度虚值看涨期权，同时中长线远月多单可继续持有 [6][19] 镍与不锈钢 - 宏观情绪边际修复，带动有色金属板块整体反弹 [7][20] - 产业方面，菲律宾镍矿因天气原因发运受阻，印尼火法矿也因降水影响供应相对紧张 [7][20] - 镍铁市场成交表现一般，不锈钢市场供过于求压力依然存在，终端需求有限，但供应方因到货少和成本支撑强而挺价意愿强烈 [7][20] - 操作上建议区间操作，沪镍2603合约参考区间为125000至145000元/吨，不锈钢SS2603合约参考区间为13000至15000元/吨 [8][21] 多晶硅 - 多晶硅期货延续反弹趋势，成本支撑较强，主要受硅料厂停产减产及枯水期影响 [8][21] - 根据硅业分会消息，本周多晶硅主流产品继续无成交，下游以消化隐性库存为主，预计2月供需基本匹配 [8][21] - 此前工信部召开行业会议研究部署光伏行业治理工作，带来部分政策预期支撑 [8][21] - PS2605合约预计运行区间为45000至55000元/吨，操作上建议暂时观望 [9][22] 铝与氧化铝 - 昨日有色金属普遍下跌，氧化铝期货价格小幅下跌，但现货价格企稳 [9][22] - 中国有色金属工业协会表示后续将出台氧化铝“反内卷”政策，但其对产业链的影响需较长时间体现，短期仍由基本面主导 [9][22] - 成本端显示，1月氧化铝全行业亏损产能达6285万吨，占总产能的64.9%，现金成本亏损产能为2305万吨，占比23.8% [9][22] - 考虑到2月后矿石成本有下行空间，当前减产力度不大，供应端保持高位运行，氧化铝维持震荡状态 [9][22] - 氧化铝05合约运行区间参考2600至2900元/吨，建议区间内高抛低吸 [10][23] - 隔夜沪铝小幅下跌，伦铝跌幅较大，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期的4.5万人 [10][23] - 基本面看，春节临近供应保持高开工率，下游加工企业开工率回落，电解铝社会库存增长，现货贴水略有扩大，下游以刚性采购为主 [10][23] - 沪铝03合约运行区间参考23000至24000元/吨，操作上建议暂时观望 [11][24] 锌 - 隔夜锌价偏弱震荡，宏观情绪多空交织，美国ADP就业数据不及预期但ISM服务业PMI表现尚可 [12][24] - 基本面看，2月加工费或有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月供应端因生产天数及检修影响，环比减产量超过5万吨 [12][24] - 需求端北方受环保管控且部分企业放假，镀锌开工持续下降，现货转贴水，节前成交清淡 [12][24] - 沪锌主力合约运行区间参考24000至25500元/吨附近，操作上建议暂时观望 [12][24] 铅 - 隔夜铅价偏强震荡，供应端原生铅精矿供应偏紧，但前期停产炼厂部分返工使现货供应相对宽松 [13][25] - 再生铅方面废电瓶价格重心下移，但异地运输成本高导致炼厂原料供应仍偏紧，再生铅冶炼利润承压且春节临近导致环比减产 [13][25] - 消费侧步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累积 [13][25] - 供需两弱背景下，预计铅价区间震荡，沪铅主力合约运行区间参考16500至17500元/吨附近，建议区间操作 [13][25] 铝合金 - 隔夜铝合金价格偏弱震荡，宏观情绪多空交织 [14][26] - 基本面看原料端因税负成本上升，有票废铝抢手，冶炼厂利润维持高位，但供需端受环保管控影响炼厂开工不佳 [14][26] - 市场报价混乱，但炼厂端挺价情绪尚存，预计铝合金跟随沪铝筑底 [14][26] - 铝合金主力合约运行区间参考22000至23500元/吨附近，操作上建议暂时观望 [14][26] 贵金属 - 贵金属整体小幅反弹后回吐部分涨幅，主要受美联储官员中性偏鹰表态及美财长贝森特“强势美元”言论影响 [16][27] - 地缘紧张情绪因美伊谈判推进而缓释，也推动贵金属回吐涨幅，昨夜美国经济数据好坏参半 [16][27] - 贵金属短期受情绪面扰动较强，但“去美元化”的长线看涨逻辑依然稳固 [16][27] - 操作上建议黄金长线多单可持续持有，白银、铂金、钯金需谨慎观望，沪金2604参考区间1050至1150元/克，沪银2604参考区间21000至23500元/千克 [16][27]

玉米市场 - 昨日玉米期货收盘于2269元/吨，涨幅0.31% [4][14] - 预计下周开始个别下游企业进入春节检修阶段，开机率有继续下滑预期 [4][14] - 市场交易情绪清淡，持仓稳定，年后集中上量与否是多空主要矛盾分歧点 [4][14] - 未来需观察节后至回温前较短时间窗口内，企业库存的需求弹性情况 [4][14] - 市场交易情绪向节后转移，节前维持震荡态势，存在进一步小幅走低可能 [5][15] - 玉米03主力合约下方支撑观察2250附近，上方阻力维持2330 [5][15] 豆粕市场 - 观点为中性偏多 [6][16] - 中美领导人通话后，特朗普在社媒表示中国考虑将2025/26年度美豆采购量由1200万吨上调至2000万吨，隔夜CBOT大豆大幅反弹 [6][16] - 南美丰产可能限制涨幅，需关注后续采购进展 [6][16] - 随着巴西大豆陆续对华装船，市场对阶段性到港偏紧的预期有所修正，单边价格出现回调 [6][16] - 05合约受成本端支撑表现相对好于03合约，M35价差收窄 [6][16] - 春节期间外盘可能因阿根廷天气风险而波动，内盘空头当前入场性价比不高，削弱节前向下破位动能 [6][16] - 节后需关注3月大豆到港与储备拍卖节奏 [6][16] - 巴西远月船期对盘压榨利润可观，或推动商业油厂积极买船，后续南美到港压力兑现可能挤压榨利 [6][16] - 短期市场或聚焦美盘反弹带来的成本支撑效应，单边维持区间交易思路 [6][16] - 预计豆粕05合约日内运行区间为2700-2850元/吨 [6][16] 鸡蛋市场 - 观点为中性偏空 [7][17] - 主产区现货价格出现较大跌幅，河北馆陶现货均价约3.0元/斤，较上一日下跌0.24元/斤 [7][17] - 贸易商可能因现货持续回调而加速出货，导致价格快速下跌 [7][17] - 短期春节备货需求仍是主要支撑，但节后需求转弱是主要风险 [7][17] - 当前现货出现触顶转弱迹象后，盘面再度进入空头计价节奏 [7][17] - 中长期需关注产能去化的实际进度，2025年作为亏损年份可能引发供需关系改善 [7][17] - 2026年市场展望偏向积极，但需注意阶段性预期透支风险 [7][17] - 在备货需求减弱、现货价格松动的背景下，正套交易暂时考虑离场观望 [8][18] - 短期盘面价格重心面临进一步下沉压力 [8][18] 生猪市场 - 观点为中性 [9][19] - 昨日主产区生猪均价约12.12元/公斤 [9][19] - 2月样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73% [9][19] - 因2月春节销售天数减少，若以21天计算，日均出栏量环比增幅21.44% [9][19] - 尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期 [9][19] - 展望2026年行情，关键观察点在于产能去化的深度与持续性 [9][19] - 头部企业普遍运用期货进行风险管理，行业经营思路变化可能导致能繁母猪存栏去化程度难以突破8% [9][19] - 传统认知上的“猪周期”价格波动规律可能被颠覆 [9][19] - 盘面升水收敛后迎来分歧，短期操作策略关注反套策略 [10][20]

宏观与行业市场信息 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][15] - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量56.1%，新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量69.0%，手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][15] 原材料与钢材市场交易数据 - 2月4日，全国主港铁矿石成交103.40万吨，环比增长14%，237家主流贸易商建筑钢材成交3.61万吨，环比减少12.6% [5][16] - 上周，247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点，高炉炼铁产能利用率85.47%，环比减少0.04个百分点，钢厂盈利率39.39%，环比减少1.30个百分点，日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [5][16] - 上周五大钢材品种供应823.17万吨，周环比继续回升，螺纹钢产量周环比增产0.28万吨至199.83万吨，热轧产量周环比增产3.8万吨至309.21万吨 [5][16] - 上周五大钢材总库存1278.51万吨，周环比增加21.43万吨，其中螺纹库存周环比增23.43万吨，增幅5.2%，热卷库存周环比降2.2万吨，降幅0.6% [5][16] 螺纹钢基本面与展望 - 上周螺纹钢产量小幅增加0.28万吨至199.83万吨，总库存累库23.43万吨至475.53万吨，表观需求下降9.12万吨至176.4万吨 [6][17] - 螺纹钢供给回升但需求不济，基本面延续季节性弱势，市场成交整体偏差，冬储基本完成，价格或趋向平稳，预计短期钢价继续窄幅震荡 [6][17] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [8][19] 热卷基本面与展望 - 上周热轧产量为309.21万吨，周环比增加3.8万吨，总库存去库2.2万吨但速度放缓，表需微增1.45万吨至311.41万吨 [7][18] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，供需边际好转，预计短期钢价继续窄幅震荡 [7][18] - 热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨 [8][19] 铁合金市场分析 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰库存高位，成本端炭元素坚挺，锰矿进口价格倒挂，成本波动不大 [9][20] - 生产利润有所好转但基本面支撑不足，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][20]

打新概况 - 2025年A股IPO市场总融资规模为1238.83亿元，共完成86单项目 [1] - 上证主板融资规模居首，科创板平均融资额较高，创业板IPO数量最多但平均融资额较低 [1] - IPO行业分布以电子行业为主导，汽车、医药等行业保持稳定 [1] 打新收益率演变与特征 - 基金打新收益率从2019-2025年经历了从高位回落至低位稳定的过程，2020年全样本平均收益率达5.87%，2025年均值约为0.81% [2] - 打新策略已转变为常态化的“低风险边际贡献”，从高收益机会转变为常态化的收益补充 [2] - 增强指数型和灵活配置型基金的长期打新收益率相对较高 [1][2] - 打新收益呈现规模与收益反比特征，小型基金（0-5亿）历年收益率明显高于其他规模，2020年达7.16%，超大型基金收益始终处于较低水平 [1][2] - 随着时间推移，各规模基金间的收益差距逐步缩小，2022年后收益率普遍回落至1%以下，规模越大，打新对基金整体收益的贡献越有限 [2] 优选打新基金筛选与表现 - 评价基金打新能力主要参考参与率、入围率和命中率三个指标 [3] - 通过多重筛选标准共筛选出49只“固收+”打新基金，其中偏债混合型占比76%，灵活配置型占比24% [3] - 2025年优选打新基金中，偏债混合型基金年化收益为7.65%，优于灵活配置型基金的5.05%，但两类基金的打新收益率表现接近，整体打新收益率为0.78% [3] - 优选基金整体平均入围率达92.70%，整体命中率平均为65.64%，打新参与效果优异 [3] - 选择规模小于20亿的“固收+”打新基金，命中率大于40% [1] - 优选基金的投资风格偏向分散均衡，行业上偏好周期、电子、医药，风格上呈现“大盘+低估值+高盈利+均衡成长”特征 [1][3]

文章核心观点 - 2025年家电板块整体跑输沪深300指数 但长期投资应关注产品创新与效率优势 主要投资主线为出海与变革红利 [1] 黑电行业：内需承压与出海加速 - 中国电视内需市场持续衰退 2025年第二、三季度品牌整机出货量同比分别下滑2.1%和10.4% 预计第四季度同比降幅超15% 2025年全年出货总量预计同比下降6.8% 零售销量预计同比下降约10% [2] - 展望2026年 若无持续刺激政策 内需出货量同比降幅可能超10% 但美加墨世界杯等体育赛事将刺激海外电视需求增长和更新换代 加大海外市场布局是中国电视企业的首要任务 [2] - 海信与TCL全球份额持续提升 2025年上半年两者全球出货量均超1300万台 全球合计市占率超14% 份额同比提升约1个百分点 其中海信国内/海外市占率分别为21.1%/12.7% TCL国内/海外市占率分别为18.9%/13.8% [3] - 三星全球出货量超1600万台 市占率近18% 份额同比下降0.5个百分点 其海外市占率约22% 中国品牌仍有较大追赶空间 [3] - 随着三星在中低端市场失守及LCD面板事业退出 中国品牌海信、TCL有望在三年内登顶全球市场 2025年TCL保持激进出货目标 海信保持积极出货目标 [3] - 海信、TCL海外产能布局领先 受美国关税加征的直接影响相对较小 依赖中国大陆代工的ONN、VIZIO等品牌面临更大关税风险与成本压力 [3] 产品结构升级与高端化趋势 - 高端电视市场需求复苏 2025年第二季度全球高端电视出货量及出货额同比分别增长40%和21% 为连续第四个季度同比增长 [4] - 大尺寸化趋势持续 2025年上半年全球电视出货面积达72.2百万平方米 同比增长3.6% 出货平均尺寸为53.7英寸 较2024年的53英寸继续扩大 [4] - MiniLED技术正在高端市场快速替代OLED 2025年第二季度MiniLED电视出货量及出货额同比分别大幅增长101%和66% 同期OLED电视出货量同比持平 出货额同比下滑7% [4] - 中国品牌积极推广MiniLED电视并抢占高端市场份额 自2024年第四季度起 三星的MiniLED出货量排名已跌至第四 落后于海信、TCL和小米 [4][5] - TCL产品结构优化显著 2025年第二季度其全球65英寸及以上电视出货量同比增长26.9% 占比提升5.2个百分点至29.1% 75英寸及以上电视出货量同比增长20.8% 占比提升2.0个百分点至14.7% [5] - 2025年上半年 TCL全球出货平均尺寸同比提升1.5英寸至53.4英寸 其量子点电视、MiniLED电视全球出货量同比增幅分别高达73.7%和177.7% [5] - 大尺寸、中高端电视销量占比提高推动产品结构优化 成为海信、TCL盈利改善的关键要素 [5]

基金运营与流动性管理 - 为促进华夏中证全指食品交易型开放式指数证券投资基金（食品ETF华夏，代码159151）的市场流动性和平稳运行，华夏基金管理有限公司选定国泰海通证券股份有限公司为其流动性服务商，自2026年2月5日起生效 [1] 基金投资关联方承销证券 - 华夏基金管理有限公司旗下部分公募基金参与了中电科蓝天科技股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）的申购，发行价格为人民币9.47元/股 [1] - 本次发行的保荐人（联席主承销商）中信建投证券股份有限公司是华夏基金旗下部分公募基金的托管人 [1] - 本次发行的联席主承销商国泰海通证券股份有限公司是华夏基金旗下部分公募基金的托管人，同时也是部分公募基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司、国信证券股份有限公司的重大关联方 [1]

行业与公司动态 - 中国商业航天产业在政策与资本支持下正进行“上市竞速”，多家企业更新IPO进程 [1] - 券商资本通过股权纽带布局商业航天赛道，在提供上市辅导的同时成为公司股东 [1] - 商业航天已进入国家战略性新兴产业范畴，卫星互联网等细分领域有明确的政策支持和长期需求支撑 [3] - 行业符合科创板第五套上市标准的导向，发展前景明确 [3] 主要火箭公司IPO进展与券商股东 - 蓝箭航天IPO进度最快，吸引了国泰海通证券、中金公司等机构投资 [1] - 中金公司全资子公司中金资本通过两只基金直接持有蓝箭航天约0.42%和0.25%的股份，并通过多个主体间接持股 [1] - 中金公司同时承担蓝箭航天的IPO辅导及承销工作 [1] - 中科宇航已完成上市辅导，券商股东包括国泰海通证券、中信建投、开源证券、渤海证券、西部证券 [1] - 国泰海通证券同时是中科宇航的股东和本次IPO的辅导机构 [1] - 天兵科技、星河动力与星际荣耀均处于上市辅导阶段 [2] - 天兵科技的股东包括中信建投、国泰海通证券、中金公司等，其中中信建投是其辅导机构 [2] - 星河动力的投资方包括联储证券、方正证券、粤开证券等，辅导机构为华泰联合证券 [2] - 星际荣耀的辅导工作由天风证券与中信证券联合进行，中信证券直接持股0.8074%，间接持股机构包括招商证券、中金公司等 [2] 卫星制造与配套公司IPO进展 - 微纳星空已进入辅导期，股东包括国泰海通证券、中信建投证券、中金公司等，辅导机构为国泰海通证券 [2] - 爱思达已启动科创板IPO辅导，招商证券通过博时资本间接持有其股份 [2] 券商参与模式与策略 - 券商对商业航天公司的投资大多通过旗下直投子公司或参股的基金进行间接持股，蓝箭航天是典型案例 [2] - 头部券商倾向于广泛覆盖多家公司，中小券商则选择集中投资单一标的 [2] - 中金公司、中信建投、国泰海通证券等在蓝箭航天、天兵科技、微纳星空等公司的上市进程中同时扮演“股东”和“上市辅导机构”的双重角色 [3] - “投资+辅导/保荐”模式是券商参与战略性新兴产业资本化的重要路径，促使券商将自有投资资金与被服务企业深度绑定 [3] - 该模式不仅为赚取服务费，更是为了让中介机构的责任与利益一致，确保其保荐的企业具有真实投资价值 [3] - 对于券商而言，尤其是具备国资背景的机构，在推动此类项目时具有天然优势 [3]

股价与交易表现 - 截至2026年2月4日收盘，公司A股股价报收于24.33元，当日上涨1.33% [1] - 当日成交量为15.41万手，成交额为3.73亿元，换手率为0.24% [1] 资金流向分析 - 2月4日，主力资金净流入2841.06万元，占总成交额的7.62% [1][3] - 同日，游资资金净流出694.43万元，占总成交额的1.86% [1] - 同日，散户资金净流出2146.63万元，占总成交额的5.76% [1] 公司融资与担保活动 - 公司间接全资附属公司CSCIF Hong Kong Limited在境外中期票据计划下，发行了一笔本金为3.74亿元人民币的票据，期限为364天 [1][3] - 公司全资子公司中信建投国际为该票据提供了无条件及不可撤销的连带责任保证担保，担保金额为3.82亿元人民币，无反担保，所筹资金用于补充境外业务营运资金 [1][3] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为498.65亿元人民币，占最近一期经审计净资产的46.84%，所有担保均为对控股子公司的担保，且无逾期担保 [1] 公司股本结构 - 截至2026年1月31日，公司法定注册资本无变动 [2] - 公司H股法定股份数目为1,261,023,762股，A股法定股份数目为6,495,671,035股，股票面值均为人民币1元 [2] - 公司已发行股份总数无增减，H股为1,261,023,762股，A股为6,495,671,035股，库存股数量为零 [2] - 公司确认其H股类别已符合香港联交所规定的公众持股量要求 [2]