财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润630.83亿元，同比增长0.12% [1] - 利息净收入为1109.59亿元，同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点 [1] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点 [1] - 其他非息净收入301.94亿元，受市场利率波动影响，同比下降9.28% [1] 资产负债规模 - 截至三季度末资产总额达到10.67万亿元，较上年末增长1.57% [1] - 客户贷款余额5.99万亿元，较上年末增长4.42% [1] - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长18.64%、17.70%、13.82%，增速均高于贷款整体水平 [1] - 客户存款余额5.83万亿元，较上年末增长5.47% [1] 负债成本 - 存款付息率为1.71%，同比下降32个基点，较半年末下降5个基点 [1] - 同业存款付息率为1.68%，同比下降56个基点，较半年末下降8个基点 [1] 资产质量 - 截至三季度末不良贷款余额645.60亿元，较上年末增加30.83亿元 [2] - 截至三季度末不良贷款率为1.08%，较上年末上升0.01个百分点 [2] - 关注类贷款率为1.67%，较上年末下降0.04个百分点 [2]

利润分配与股东回报 - 公司宣布2025年度中期利润分配预案，拟每10股派发现金红利5.65元（含税），派息总额达119.57亿元，占2025年半年度归属于母公司普通股股东净利润的30.02% [2] - 自2007年上市以来，公司累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍 [2] - 2022年至2024年，福建省财政厅等主要股东累计增持公司股份超9.5亿股；2025年5月，福建省财政厅通过可转债转股继续增持3.88亿股；大家人寿在一季度增持5.41亿股后，于9月和10月又增持超7400万股 [5] 经营业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点，一季度、中报的营收降幅分别为3.58%和2.29% [2] - 前三季度利息净收入同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点；手续费及佣金净收入同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点；其他非息净收入受市场利率波动影响同比下降9.28% [2] - 前三季度实现归属于母公司股东的净利润630.83亿元，同比增长0.12% [3] 资产负债与息差管理 - 前三季度存款总额为5.83万亿元，较年初增长5.47%，存款付息率为1.71%，较上半年下降5个基点，同比大幅下降32个基点 [3] - 前三季度贷款总额为5.99万亿元，较年初增长4.42%，其中公司贷款增长7.54%，个人贷款下降2.49% [3] - 公司贷款重点投向绿色、科技、制造业领域，较年初分别增长1734亿元、1692亿元和972亿元，比去年同期多增386亿元、508亿元和848亿元 [3] - 前三季度净息差为1.72%，较去年同期下降12个基点，公司计划通过做强负债压降付息成本来对冲资产端收益率下行，力争全年净息差变动跑赢大市，利息净收入保持相对稳定 [3][4] 资产质量与风险控制 - 截至三季度末，公司不良贷款余额为645.6亿元，较上年末增加30.83亿元；不良贷款率为1.08%，较上年末微升0.01个百分点 [4] - 关注类贷款率为1.67%，较上年末下降0.04个百分点；计提资产减值损失423.13亿元，同比下降11.3%；拨备覆盖率为227.81% [4] - 前三季度新发生不良资产规模及不良生成率实现“双降”，对公房地产新发生不良较上年同期减少53%，地方政府融资平台无新发生不良，信用卡新发生不良同比下降10.58% [4][5]

财务业绩 - 前三季度营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [1] - 前三季度归母净利润630.83亿元，同比增长0.12% [2] - 利息净收入同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点 [1] - 手续费及佣金净收入同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点 [1] - 其他非息净收入同比下降9.28% [1] 分红与股东回报 - 公司拟派发2025年度中期股息每10股5.65元，派息总额达119.57亿元，占半年度净利润的30.02% [1] - 自2007年上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍 [1] 资产负债与净息差 - 净息差为1.72%，较去年同期下降12个基点 [2] - 存款总额5.83万亿元，较年初增长5.47%，存款付息率1.71%，较上半年下降5个基点，同比下降32个基点 [2] - 贷款总额5.99万亿元，较年初增长4.42%，其中公司贷款增长7.54%，个人贷款下降2.49% [2] - 公司通过控制高成本存款规模、带动低成本结算性存款增长以压降负债成本 [2] 贷款投向 - 绿色贷款、科技贷款、制造业贷款较年初分别增长1734亿元、1692亿元、972亿元，比去年同期多增386亿元、508亿元、848亿元 [2] 资产质量 - 不良贷款余额645.6亿元，较上年末增加30.83亿元，不良贷款率1.08%，较上年末上升0.01个百分点 [3] - 关注类贷款率1.67%，较上年末下降0.04个百分点 [3] - 拨备覆盖率为227.81% [3] - 新发生不良资产规模及不良生成率实现双降，对公房地产新发生不良较上年同期减少53%，地方政府融资平台无新发生不良，信用卡新发生不良同比下降10.58% [3][4] 股东增持 - 2022-2024年，福建省财政厅等主要股东累计增持公司超9.5亿股 [4] - 2025年5月，福建省财政厅通过可转债转股继续增持3.88亿股，大家人寿在一季度及9、10月累计增持超6.15亿股 [4]

金融服务适老化举措 - 公司围绕"金融为民"理念推进金融服务适老化改造，通过优化网点设施、完善服务流程、普及金融知识构建无障碍服务体系[1] - 网点配备无障碍停车位、轮椅坡道、爱心等候区、无障碍窗口及叫号系统"爱心优先号"，打造顺畅便捷的服务动线[1] - 网点还配备轮椅、助盲卡、老花镜等便民物品，自助设备设有"大字版"模式以方便老年客户操作使用[1] 服务优化与人文关怀 - 公司通过硬件改造与人文关怀相结合，推动无障碍环境建设从"有"向"优"提升，努力化解老年客户在金融服务中遇到的难题[3] - 公司依托惠民驿站向环卫工人、快递员、出租车司机等户外劳动者提供饮水、休息等便民服务，将金融服务温暖向社会延伸[3] - 老年客户反馈网点提供大字屏和专人帮助，使办理业务感觉特别踏实[3] 长期服务承诺 - 行业机构表示将持续践行"真诚服务 相伴成长"理念，不断优化服务模式以筑牢安全便捷的金融服务屏障[3] - 行业致力于助力"安愉"晚年和传递城市温度，强调金融服务不止在特定节日更在长期持续[3]

核心观点 - 兴业银行厦门分行通过构建个性化、专业性的代发工资服务体系，致力于提升服务实体经济与民生的效能 [1] - 公司通过上门服务、流程优化、增值服务及科技赋能等方式，高效响应企事业单位与职工需求 [1] - 目标是持续提升工薪族的获得感与幸福感 [1] 客户服务与响应 - 服务团队提供快速上门服务，例如为海上施工的80多位工友开立工资卡，响应企业需求 [2] - 企业管理人员有疑问或需求时可随时联系，服务团队可做到一小时内上门 [2] - 快速响应和全心服务已成为该团队的常态化工作模式 [2] 产品与服务架构 - 服务内涵已从基础薪资代发扩展至开卡用卡、财富管理、融资支持及民生优惠的综合架构 [3] - 公司定制了多种工资卡卡种，如“新市民”灵活用工主题卡、跨境寰宇人生卡等，并提供费用减免及增值权益 [3] - 提供专属金融产品，例如面向科技型企业代发工资个人的“科技人才贷”，授信额度最高300万元，随借随还额度最高100万元，单笔授信期限最长7年 [3] 科技赋能与平台建设 - 公司推广“兴业通代发系统”作为薪资代发一站式服务平台，提供线上二维码开卡、多批次代发、电子工资单等功能 [4] - 该平台为中小企业、大型集团及跨国企业提供本外币一体化解决方案，并推广跨境薪资外汇便利化服务 [4] - 具体服务产品包括为外籍员工提供的薪酬“一键购汇”和为出海企业中国籍员工提供的薪酬“一键结汇” [4] 未来发展方向 - 服务团队将继续坚持“金融为民”理念，探索和创新服务模式 [5] - 目标是以更灵活多样的方式满足企业与职工的多元化需求 [5]

银行积存金业务模式调整 - 银行机构持续抬高积存金业务投资门槛，部分机构将积存计划起点金额调整为随金价浮动的方式[1] - 交通银行自2025年10月27日9:30起将贵金属钱包积存计划起点金额调整为随金价浮动，积存金额需大于等于实时金价且为100的整数倍[2] - 农业银行也将按金额定投存金通2号的购买起点调整为随金价浮动的方式，交易递增单位维持10元不变[2] 浮动模式特点 - 浮动模式具有动态化特点，采用动态起投门槛实时响应市场波动，避免传统固定金额模式的定价滞后问题[4] - 浮动模式具有灵活性，交易递增单位以100元为最小单位，兼顾小额投资需求与风险控制[4] - 浮动模式具有风险分散性，减少商业银行运营成本，某商业银行在2024年因金价波动全年至少发布12次起投金额调整公告[5] 银行具体调整案例 - 某股份制银行起投金额从2020年500元陆续上调至2025年800元[3] - 兴业银行自10月21日起将积存金按金额购买起点由1000元调整为1200元[7] - 平安银行自2025年10月24日起将积存业务起投金额由900元上调至1100元[7] - 中国银行于10月15日起将积存金最小购买金额由850元调整为950元[7] - 工商银行自10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元[7] 黄金市场波动情况 - 伦敦现货黄金于10月8日首次突破4000美元/盎司，九个交易日内冲高至10月20日历史高点4381.48美元/盎司，但随后于10月27日跌破4000美元/盎司关口[7] 积存金业务未来发展趋势 - 未来积存金业务将面临更为复杂的市场环境，黄金价格受国际政治局势、经济数据及美元走势等多重因素影响，波动性可能进一步加剧[8] - 积存金业务核心吸引力在于其保值功能与长期增值潜力，随着全球经济不确定性上升，黄金作为避险资产的配置需求将持续增长[8] - 监管机构与银行将更注重风险防范，通过动态调整起投门槛或完善赎回规则来保护投资者权益，市场竞争可能推动产品创新[9]

投资评级 - 报告对兴业银行维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 兴业银行通过“拓客户、降成本、优结构”路径，盈利稳健性逐步显现，正循环已构建完成 [1][7] - 过去投资者对兴业银行风险、业绩的过度担忧需要翻篇，风险有底且盈利正在修复 [10] - 当前兴业银行股息率约5.3%，凸显优质价值属性，高度契合中长期资金的投资偏好 [2][10] 财务业绩表现 - 9M25实现营业收入1612亿元，同比下滑1.8%，归母净利润631亿元，同比增长0.1%，业绩表现符合预期 [5] - 3Q25营收同比仅微幅下降0.8%，归母净利润同比正增长0.1% [7] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为1.7%、4.8%、5.9% [10] 收入结构分析 - 利息净收入降幅收窄，9M25同比下滑0.6%，其中3Q25增长1.4%，规模增长贡献2.5个百分点，息差拖累2.9个百分点 [7] - 非息收入9M25同比下滑4.5%，拖累营收增速1.4个百分点，但中收同比增长3.8%（3Q25增长6.1%）贡献0.4个百分点 [7] - 风险成本下行是现阶段利润正增长主要贡献，拨备反哺利润增速5.8个百分点 [7] 息差与资产负债 - 9M25息差1.56%，环比1H25仅微降1个基点，3Q25息差1.58%，季度环比回升4个基点 [7] - 3Q25生息资产收益率季度环比下降7个基点，降幅逐季收窄，付息负债成本率季度环比下降11个基点至1.68% [7] - 3Q25存款同比增长7.6%，增速持续快于贷款，存款付息率同比下降32个基点，较上半年进一步下降5个基点 [7] 业务发展亮点 - 客户基础持续夯实，企金客户数同比增长近9%，3Q25企金贷款客户已超160万户 [7] - 对公贷款增速近8%，绿金、科技、制造业等重点领域贷款增速持续快于各项贷款 [7] - 首次推出中期分红，分红率维持在30%以上，优质价值属性催化中长期资金增持，三季度大家资产增持约6200万股 [7] 资产质量状况 - 3Q25不良率环比持平于1.08%，关注率环比基本持平于1.67% [10] - 9M25年化加回核销回收不良生成率0.95%，较1H25的1.07%有所下降 [10] - 对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落，平台资产质量保持稳定 [10] - 3Q25拨备覆盖率季度环比微降0.7个百分点至228%，保持充足水平 [5][10] 估值比较 - 当前股价对应2025年市净率为0.52倍，在上市银行中估值具有吸引力 [6][15] - 兴业银行预测市盈率5.71倍，低于A股银行板块平均的6.98倍 [6][15] - 股息率5.3%，高于A股银行板块平均的4.0% [2][15]

2025年10月30日，兴业银行（601166）发布公告称，为保障兴业银行集团开放银行技术管理平台-教培 资金监管系统安全、高效运行，兴业银行教培资金监管系统将于2025年11月7日（星期五）18:00-23:00 开展系统升级工作。届时教培资金监管系统将暂停受理相关业务。 如有相关业务办理需求，敬请提前安排、错时办理。若给您带来不便，谨致歉意，敬请谅解！ 如有疑问，请致电全国统一客服热线。 ...

核心业绩表现 - 公司3Q25营收同比降低0.8%，前三季度累计降低1.8%，但降幅呈现收窄态势 [1] - 公司3Q25归母净利润环比微降0.1%，前三季度累计实现0.1%的增长 [1] - 整体业绩表现符合预期 [1] 收入与盈利能力分析 - 3Q25净利息收入同比增长1.4%，增速转正，前三季度累计同比降低0.6% [2] - 测算3Q25净息差（期初期末平均）环比提升4个基点至1.57% [2] - 3Q25付息负债成本率环比大幅降低11个基点至1.68%，其中存款付息率（日均余额）为1.71%，同比下降32个基点，较半年末下降5个基点 [2] - 3Q25非息收入同比降低6.3%，前三季度累计降低4.5% [2] - 3Q25净手续费收入同比高增6.1%，带动前三季度累计增长3.8% [2] - 3Q25其他非息收入同比降低16.6%，前三季度累计降低9.3% [2] 资产负债与业务规模 - 三季度公司总资产同比增长3.5%，贷款同比增长4.3%，存款同比增长7.6% [2] - 负债成本改善主要受益于做实主结算账户经营、深化场景金融建设、加强高成本存款精细化管理 [2] - 净手续费收入增长主要受益于资本市场复苏带来的财富管理业务弹性 [2] 资产质量与风险抵补 - 3Q25末公司贷款不良率环比持平于1.08%，关注率环比小幅提升1个基点至1.67% [3] - 测算前三季度贷款不良净生成率为1.11%，环比有所回落，对公房地产、信用卡领域新发生不良均同比回落 [3] - 拨备覆盖率环比小幅降低0.7个百分点至227.8%，拨贷比稳定于2.46% [3] 估值与市场表现 - 公司当前交易于0.5倍2025年预测市净率和0.5倍2026年预测市净率 [4] - 维持28.0元目标价不变，对应0.7倍2025年预测市净率和0.7倍2026年预测市净率，隐含39.8%的上行空间 [4] - 维持跑赢行业评级 [4]

市场指数与行业表现 - 主要股指表现分化：上证指数报3987点，近1日下跌0.73%，近5日下跌3.22%，近1月下跌1.64%；深证综指报2518点，近1日下跌1.27%，近5日上涨0.37%，近1月上涨2.44% [1] - 风格指数差异明显：大盘指数近1月上涨1.79%，近6月上涨24.97%；中盘指数近1月上涨0.5%，近6月上涨34.12%；小盘指数近1月上涨0.05%，近6月上涨27.44% [1] - 能源金属行业表现突出：近1月上涨15.07%，近6月上涨92.65%；航运港口近1月上涨6.97%，近6月上涨16.62%；广告营销近1月下跌3.84%，近6月上涨10.13% [1] - 医疗服务Ⅱ行业跌幅居前：近1日下跌3.69%，近1月下跌2.83%，近6月上涨36.13%；游戏II近1日下跌3.63%，近1月下跌12.81%，近6月上涨50.18% [1] 公募基金持仓分析 - 行业配置转向科技板块：2025年三季度主动权益型公募基金加仓创业板，增配通信、传媒、有色金属和电力设备，减仓家用电器、社会服务、汽车等内需消费方向 [2][11] - 电子行业持仓创历史新高：TMT科技板块拥挤度达历史高位，电子持仓占比达到25.7%，超过单一行业20%的经验上限，TMT全产业链持仓占比创40%新高 [11] - 后续行情观察指标：机构持仓高点往往同步市场变化，电子行业2025年归母净利润预计增长54%，2026-2027年增速分别为34%和25%；PPI转正可能推动风格切换至价值股 [11] - 低配板块机会显现：金融板块中非银配置系数较低，周期、地产链显著低配，消费中白酒筹码有望出清，医药内部创新药持仓增至高位而其他子行业减仓 [11] 重点公司业绩表现 - 奥飞数据业绩超预期：2025年前三季度营收18.24亿元，同比增长15.3%；归母净利润1.45亿元，同比增长37.3%；毛利率35%，同比提升9.4个百分点 [3][12][15] - 金雷股份毛利率持续提升：2025年前三季度毛利率24.63%，同比提升1.88个百分点；三季度毛利率26.41%，环比提升1.58个百分点，铸件盈利弹性释放 [14][15] - 海信视像稳健增长：2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5%；归母净利润16.29亿元，同比增长24%；MiniLED产品出货量同比增长108.24% [17][19] - 华峰测控业绩超预期：2025年前三季度收入9.39亿元，同比增长51.21%；归母净利润3.87亿元，同比增长81.57%；SoC测试机8600面向AI、HPC市场 [32][34] 银行业绩与配置价值 - 招商银行营收企稳：2025年三季度单季营收同比增长2.1%，利息净收入同比增长1.7%，财富管理收入同比增长19%，当前股息率近5% [36][39] - 常熟银行业绩领跑：2025年前三季度营收91亿元，同比增长8.2%；归母净利润34亿元，同比增长12.8%；险资和国资股东三季度增持约2.8亿元 [38][40] - 兴业银行价值凸显：2025年前三季度利息净收入同比改善，中期分红率维持在30%以上，当前股息率约5.3%，吸引中长期资金增持 [41][43] - 苏州银行高拨备优势：2025年前三季度拨备覆盖率420%，中期分红比例提升至32.4%，利息净收入同比增长8.9% [42][44] 消费品行业动态 - 贵州茅台增长稳健：2025年前三季度营业总收入1309亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.3亿元，同比增长6.25%；直营渠道收入占比39.8% [45][46] - 五粮液主动调整：公司追求长远发展，当前注重压力释放和市场基础夯实 [47] - 山西汾酒收入符合预期：公司维持稳健增长态势，市场表现稳定 [48]