西部地区矿企龙头，业务持续稳定发展 - 西部地区矿企龙头，持续改革延伸产业 [1][2] - 经营情况稳健，高分红回馈股东 [4][5][6][7][8][9][10][11][12] 矿山板块支撑公司，多板块业务协同发展 - 矿山板块：矿山开发作为主业，支撑公司稳定发展 [13][14][15][16] - 铜矿：玉龙铜矿技改完成，产能有望继续提升 [19][20][21] - 铅锌矿：资源储量丰富，找矿实现突破 [25][26][27][28][29][30][31][32] - 铁矿：改扩建及探转采持续推进，矿石处理能力前景可期 [33][34][35][36][37] - 其他矿山：多种金属同步产出 [38][39] - 盐湖化工：开发利用盐湖资源，镁、锂产业协同发展 [40][41][42][43][44] - 冶炼：比较优势明显，产业持续升级 [47][48][49][50][51][52] - 贸易：开拓金属贸易市场，提升综合盈利水平 [53][54] 供给偏紧需求坚挺，铜价中枢预计上行 - 供给：矿端干扰增加制约产出，冶炼及废铜增长受限 [55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 需求：传统需求韧性较强，新兴需求持续增长 [66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 供紧需增，预计铜价中枢将稳步上行 [78] 盈利预测 - 铜钼精矿、铅锌精矿、其他产品及业务的预测 [78][79][80][81][82][83] - 整体盈利预测及估值 [83] 风险提示 - 项目建设不及预期风险 [85] - 采矿与冶炼生产经营波动风险 [86] - 产品价格波动风险 [87] - 测算具有主观性 [88]

公司概况 - 西部矿业股份有限公司成立于2007年7月12日，总部位于青海省西宁市，在全国11个省市自治区拥有30余家（分）子公司和控股公司 [3] - 2023年公司在财富中国500强排名中位列350位，截止2023年末公司资产总额达520亿元 [5] - 公司主要从事铜、铅、锌、铁、镍、钒、钼等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，以及黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等产品的生产及销售 [4] 矿山开发 - 公司全资持有或控股15座矿山，其中有色金属矿山6座、铁及铁多金属矿山8座、盐湖矿山1座 [6] - 公司拥有铜金属保有资源储量605万吨，主力矿山为西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿 [6] - 公司拥有铅金属保有资源储量155万吨、锌金属保有资源储量270万吨，主要矿山包括锡铁山铅锌矿、会东大梁铅锌矿、呷村银多金属矿 [6] - 公司拥有铁矿石资源量3亿吨，肃北七角井钒及铁矿、双利铁矿等正在办理扩能手续 [6][7] 冶炼产业 - 公司已形成电解铜21万吨/年、锌锭10万吨/年、电铅10万吨/年、偏钒酸铵2,000吨/年的产能 [7] - 西豫多金属资源综合循环利用环保升级改造项目计划于2024年内投产，将形成年产电铅20万吨、金锭6吨、银锭430吨生产能力 [7] - 西矿钒科技实施的石煤提钒项目采用国内最先进的石煤提钒带余热发电技术 [7] 盐湖资源 - 公司已通过股权投资等方式进入盐湖提镁、盐湖提锂等相关领域 [7] - 西部镁业是国内第一家也是唯一一家生产规模达到10万吨以上的盐湖镁资源开发高新技术企业 [8] 未来规划 - 公司将进一步落实"做强矿山主业、做精冶炼产业、做优盐湖资源、做实新型产业"的发展战略 [10] - 玉龙铜业三期改扩建项目建成后，采选规模将达到3000万吨/年 [12] - 公司已制定《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》，根据盈利情况、资本支出计划及偿债计划合理安排分红计划 [14] - 锂资源公司证载规模3万吨/碳酸锂，建成生产线2万吨/年，目前可实现1.2-1.3万吨碳酸锂年产量 [16]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是我国西部地区的矿业龙头 业务布局广泛涵盖矿山采选、有色金属冶炼、金属贸易、原木化工等板块 [2] - 公司近年经营指标改善态势明显 营收和利润一直保持稳健增长 [2] - 铜、铅、锌等产品是公司最主要的收入和利润来源 [2][3] - 公司拥有丰富的矿产资源储量 包括铜、铅、锌、铁、镍、金等 [3][4][5] 主要矿山情况 - 运龙铜矿和霍格齐铜矿是公司最主要的两个矿山 产能分别为15万吨和1.5万吨 [4] - 运龙铜矿是国内最大的单体铜矿 资源品位优异 盈利能力突出 [4] - 公司正在推进1210A优化项目和371扩产项目 未来产能有望进一步提升 [4][5] - 公司其他矿山如千辛矿、新金矿等也是主力矿山 产量较为稳定 [5] - 公司铁矿资源丰富 目前年产量约120万吨 未来有望提升至150-160万吨 [5] 公司管理层情况 - 新任董事长钟永松具有丰富的地质及矿业从业经验 专业度高 年龄较轻 有望为公司带来新的增长动力 [13] - 公司自上市以来一直保持较高的分红比例 累计分红占利润比例超过56% [13] 行业及市场分析 - 铜行业供需格局持续向好 金融属性和商品属性共同推动铜价上行 [7][8][9] - 全球铜矿供给增速有限 产能利用率持续偏低 资本开支不足将制约供给增长 [8][9] - 新能源等领域需求快速增长 将成为拉动铜需求的重要动力 [9] - 预计未来几年铜供需缺口将持续扩大 铜价有望维持高位 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司的矿产资源和开采成本优势如何? **回答内容** 公司拥有的矿产资源品位较高 开采成本优势明显 尤其是运龙铜矿这样的大型露天矿 相比同行业最好的矿山也有一定差距 [11][12] 公司作为青海国资控股企业 未来有望优先获得西部地区优质矿产资源 [12] 问题2 **提问内容** 公司管理层的专业性和年轻化对公司发展有何影响? **回答内容** 新任董事长钟永松具有丰富的地质及矿业从业经验 专业度很高 年龄较轻 有望为公司带来新的增长动力 [13] 公司历任高管如新任总经理在任期间业绩表现良好 也体现了公司管理层的专业能力 [13] 问题3 **提问内容** 公司的分红政策如何?对投资者有何吸引力? **回答内容** 公司自上市以来一直保持较高的分红比例 累计分红占利润比例超过56% 位于A股市场前列 [13] 这种高分红政策有利于吸引投资者 体现了公司对投资者的重视和回报 [13]

公司概况 - 公司是我国西部地区矿企龙头，拥有多座矿山资源储量丰富[1] - 公司是西部最大有色金属矿业公司，主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属的采选、冶炼、贸易等业务[15] - 公司核心业务集中于矿山、冶炼、盐湖化工，贡献毛利占比达97%[22] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为38.6/46.0/53.3亿元，对应EPS为1.62/1.93/2.24元/股，给予公司“买入”评级[3] - 公司2018年以来实现稳健增长，2023年营业收入达427.5亿元，同比增长6.24%，归母净利润为27.9亿元，同比-18.38%[17] - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金股利5元，共计分配11.9亿元[20] 产品和技术 - 公司销售费用率由2019年的0.59%下降至0.07%[20] - 公司研发费用率逐年提升，2023年为1.34%[20] - 公司收购东台锂资源27%股权，介入锂电池新材料产业，拓展锂资源开发领域[34] 市场趋势 - 新能源领域对铜需求增长强劲，预计24-26年新能源铜需求将持续增加[52] - 全球精炼铜需求预测显示，电力、家电、交通运输等领域对铜的需求呈现增长趋势[54] - 全球精炼铜供需平衡表显示，全球铜供给将增长，但仍将保持供需缺口状态[55]

关于西部矿业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会之 法律意见书 青海树人律师事务所 关于西部矿业股份有限公司 2024 年第一次临时 股东大会之法律意见书 树律意见字〔2024〕第 43 号 致：西部矿业股份有限公司 引 言 西部矿业股份有限公司（以下简称"西部矿业"或"公司"）2024 年第一次 临时股东大会（以下简称"本次股东大会"）于 2024 年 5 月 6 日在青海省西宁市 城西区五四大街 52 号公司办公楼召开，青海树人律师事务所（以下简称"本所"） 接受西部矿业委托，指派陈龙律师、张子杰律师出席了本次股东大会，并就本次 股东大会的相关法律问题发表意见。 声 明 对本法律意见书的出具，本所律师声明如下： 1．本所律师依照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上 市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律法规和规范性文件 及《西部矿业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，及本 法律意见书出具日以前已经发生或者存在的行为、事件、事实，严格履行了法定 职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意 见书所认定的事实真实、 ...

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 公告编号：临 2024-024 1、会议召集人：第八届董事会 2、会议主持人：蔡曙光 副董事长 3、会议的召开及表决方式：现场投票与网络投票结合的方式 4、本次股东大会的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》等法律法规 和《公司章程》的规定。 西部矿业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 24 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 997,450,885 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 41.8569 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 6 日 (二) 股东大会召开的地点：青海省西宁市城西区五四大街 52 号 ...

西部矿业股份有限公司 （601168） 二〇二四年第一次临时股东大会 会议材料 二〇二四年五月 1 西部矿业股份有限公司 二〇二四年第一次临时股东大会议程 一、会议时间： 现场会议时间：2024 年 5 月 6 日 15 时 30 分开始 网络投票时间：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系 统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 2024 年 5 月 6 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平 台的投票时间为股东大会召开当日 2024 年 5 月 6 日 9:15-15:00。 二、会议地点：青海省西宁市城西区五四大街 52 号公司办公楼 三、会议议程： （一） 主持人宣布会议开始并通报到会股东资格审查结果，以及 出（列）席会议人员 议案一 .......................................................... 7 关于选举秦嘉龙女士为公司第八届董事会独立董事的议案 ............... 7 （五） 与会股东和代表质询与公司解答 2 （二） 董事会秘书马明德先生宣读会议须知 （三） 通 ...

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 编号：临 2024-023 西部矿业股份有限公司 关于 2024 年第一季度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司于2024年4月24日上午09:00-10:00在上海证券交易所上证路演中心采用 网络互动方式召开"西部矿业2024年第一季度业绩说明会"。关于本次业绩说明会 的召开事项，公司已于2024年4月17日在《上海证券报》《中国证券报》《证券 时报》及上海证券交易所网站上披露了《西部矿业关于召开2024年第一季度业绩 说明会的公告》（详见临时公告2024-018号）。现将有关事项公告如下： 一、投资者说明会召开情况 2024年4月24日，公司副董事长、总裁蔡曙光先生，财务负责人、董事会秘 书马明德先生，独立董事黄大泽先生出席了本次业绩说明会。公司就2024年第一 季度经营成果、财务状况等事项与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许 的范围内就投资者普遍关注的问题进行了回答。 答复：尊敬的投资者您好！公司存货增加的原因：一是冶炼单位 ...

业绩总结 - 公司24Q1归母净利润为7.4亿元，环比增长25%，符合预期[1] - 公司24Q1营业收入为110亿元，环比增长4%[1] - 西部矿业2026年预计营业收入增长3.8%[2] - 营业利润预计2024年增长35.0%[2] - ROE预计2025年为20.2%[2] - 每股收益2026年预计为1.80元[2] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] 其他信息 - 广发证券在中国具备证券投资咨询业务资格[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司在香港具备提供证券意见的牌照[8] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[9] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，具有保密义务[13] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[14] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[15] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，反映不同观点和分析方法[16] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用作支持观点的依据，不构成受规管活动[17] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[19] - 请务必阅读末页的免责声明，了解报告的版权和免责条款[10][20]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为109.7亿元，同比下降5.2%，环比增长4.4%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为7.4亿元，同比增长8.4%，环比增长24.6%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润为7.2亿元，同比增长6.7%，环比增长242.9%[1] 用户数据 - 公司2023年产量数据显示，铅金属产量为6万吨，同比增长17%；锌金属产量为12万吨，同比增长7%；铜金属产量为13.1万吨，同比下降9%；钼金属产量为3401吨，同比增长2%；铁精粉产量为119万吨，同比下降34%[2] - 公司计划2024年产量数据显示，铅精矿产量为5.2万吨、锌精矿产量为10.9万吨、铜精矿产量为15.9万吨、钼精矿产量为3995吨、铁精粉产量为142.7万吨[2] 新产品和新技术研发 - 公司重点项目进展包括玉龙铜矿技改投产和双利铁矿改扩建项目[3] 市场扩张和并购 - 公司维持增持评级，预计2024-2026年归母净利润分别为34.5/37.5/40.2亿元，对应PE分别为14/13/12x[4] 其他新策略 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[11] - 报告采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出买入或卖出决定[12] - 基准指数为沪深300指数[13] - 报告提醒客户研究观点的简要沟通需以完整报告为准[14] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，并非出售或购买证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[16] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[17]