报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 2023年公司煤炭产量稳步增长,但销售价格整体承压[2][3] - 公司维持高分红以回报股东,股息率达到5.25%[4] - 2024年一季度公司煤炭产量和销量均有增长,但受2023年一季度高基数影响,业绩增速承压[5] - 由于当前动力煤价较2022年中枢下降,预测2024-2026年公司盈利有所下调,但仍维持"买入"评级[6] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入1708.72亿元,同比增长2.4%;归属于上市公司股东的净利润212.39亿元,同比下降39.7%[2] - 2023年公司自产煤销售收入940.36亿元,同比减少99.82亿元,主要受煤价波动影响[2] - 2023年公司贸易煤销售收入569.08亿元,同比增加67.80亿元[3] - 2024年一季度公司实现营业收入404.49亿元,同比下降9.7%;归母净利润46.52亿元,同比下降32.7%[2][5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为216.04亿元、249.43亿元和250.93亿元[6]

业绩总结 - 陕西煤业2023年营业收入为1708.72亿元，同比增长2.41%[1] - 2024年一季度，陕西煤业实现营业收入404.49亿，同比下降9.73%[1] - 2023年陕西煤业煤炭产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[1] 用户数据 - 2023年陕西煤业煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[1] 未来展望 - 2026年营业收入预计为161,398.7百万元[4] - 2026年净利润预计为23,636.6百万元[4] - 2026年EBITDA/营业收入预计为37.8%[4] - 2026年ROE预计为21.6%[4] 新产品和新技术研发 - 2026年营业成本为98,261.4百万元[4] 市场扩张和并购 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[5] 其他新策略 - 报告内容仅反映当日判断，不保证信息及资料保持最新状态[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.4%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.7%[1] - 公司2024Q1实现营收404.5亿元，同比下降9.7%[1] - 公司2024Q1归母净利润为46.52亿元，同比下降32.7%[1] - 公司2024年资本开支计划为23.33亿元，同比减少21.91%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为216/228/242亿元[6] - 公司2026年预计营业收入为166505百万元，较2023年增长2.3%[8] - 公司2026年预计净利润为39102百万元，较2023年增长6.2%[8] - 公司2026年预计ROE为20.4%[8] 其他新策略 - 公司推荐投资评级为"买入"[10] - 公司履行信息披露义务，可在www.xyzq.com.cn查询相关信息[11] - 本报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[13] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14]

投资评级 - 报告对陕西煤业的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 陕西煤业2023年营业收入为1708.72亿元，同比增长2.41%，归母净利润为212.39亿元，同比减少39.67% [4] - 2023年第四季度营业收入为434.40亿元，同比增长20.30%，归母净利润为50.60亿元，同比减少25.77% [4] - 2024年第一季度营业收入为404.49亿元，同比减少9.73%，归母净利润为46.52亿元，同比减少32.69% [4] - 2023年煤炭产量为16372.4万吨，同比增长4.10%，自产煤销量为16368.0万吨，同比增长5.27% [4] - 2023年煤炭销售收入为1650.2亿元，同比增长1.50%，销售成本为1025.5亿元，同比增长14.50%，销售毛利为624.6亿元，同比减少14.45% [4] - 2023年金融资产公允价值变动损益为-46.01亿元，其中股票公允价值变动损益为-34.81亿元 [4] - 2023年现金分红比例为60.03%，股息率为5.21% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为1853.91亿元、1893.15亿元、1912.93亿元，归母净利润分别为221.57亿元、245.07亿元、253.32亿元 [4] 财务数据 - 2023年营业收入为1708.72亿元，同比增长2.41%，归母净利润为212.39亿元，同比减少39.67% [4] - 2023年第四季度营业收入为434.40亿元，同比增长20.30%，归母净利润为50.60亿元，同比减少25.77% [4] - 2024年第一季度营业收入为404.49亿元，同比减少9.73%，归母净利润为46.52亿元，同比减少32.69% [4] - 2023年煤炭销售收入为1650.2亿元，同比增长1.50%，销售成本为1025.5亿元，同比增长14.50%，销售毛利为624.6亿元，同比减少14.45% [4] - 2023年金融资产公允价值变动损益为-46.01亿元，其中股票公允价值变动损益为-34.81亿元 [4] - 2023年现金分红比例为60.03%，股息率为5.21% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为1853.91亿元、1893.15亿元、1912.93亿元，归母净利润分别为221.57亿元、245.07亿元、253.32亿元 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1853.91亿元、1893.15亿元、1912.93亿元，归母净利润分别为221.57亿元、245.07亿元、253.32亿元 [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.29元、2.53元、2.61元 [4] 估值 - 当前股价25.22元，对应2024-2026年PE分别为11.0X、10.0X、9.7X [4] - 当前股价25.22元，对应2024-2026年PB分别为2.2X、1.9X、1.6X [4]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入1709亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[2] - 公司2023年实现归母净利212亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2024年资本开支计划23.33亿元，较去年下降48%[6] - 公司2024年资本开支计划较去年下降22亿元，同比降幅48%[6] - 公司2024年资本开支主要用于小保当、神渭管道等项目[6] - 公司2023年宣布派发现金股利127亿元，分红率为60%[7] - 公司资产负债率为34%，短期借款已全部偿还，长期借款仅29亿元[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为235/250/267亿元，维持“买入”评级[8] - 报告中显示，2026年预计公司的营业总收入将达到194,656百万元，同比增长5.0%[11] - 公司2026年预计净利润为45,974百万元，同比增长6.8%[11] - 公司2026年预计ROE为23.6%[11] 产量数据 - 公司一季度煤炭产量4145万吨，同比增长1.49%[4] 公司信息 - 研究团队成员包括具有CFA等专业资格的专业人士[12][13][14][15][16][17] - 分析师声明中指出，负责报告内容的分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观地出具报告[18] - 报告由信达证券制作并发布，公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[19] - 报告是针对签约客户的专属研究产品，提供辅助和参考，双方对权利与义务有严格约定[20] - 本报告提醒投资者证券市场存在风险，建议投资者深入了解市场风险并谨慎行事[27] - 信达证券不保证报告中信息的准确性和完整性，投资者应独立评估信息和意见[28] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23]

投资评级 - 报告维持对陕西煤业的"买入"评级 [1] 核心观点 - 陕西煤业2023年营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%；归母净利润212.39亿元，同比下降39.67%；扣非后归母净利润246.80亿元，同比下降16.89% [4] - 2024年一季度营业收入404.49亿元，同比下降9.73%；归母净利润46.52亿元，同比下降32.69%；扣非后归母净利润53.54亿元，同比下降26.33% [4] - 2023年自产煤产量16372万吨，同比增长4.1%；自产煤销量16368万吨，同比增长5.3%；贸易煤销量8954万吨，同比增长29.0% [4] - 2023年自产煤售价575元/吨，同比下降14.1%；贸易煤售价636元/吨，同比下降12.0% [4] - 2023年煤炭业务毛利625亿元，毛利率38%，同比减少7.06个百分点 [4] - 2024年一季度煤炭产量4145.47万吨，同比增长1.49%；煤炭销量6146.63万吨，同比增长9.16% [4] - 2023年分红率60%，股息率5.21% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为215.6亿元、224.2亿元、234.0亿元，对应PE为11.3倍、10.8倍、10.3倍 [5] 财务数据 - 2023年总资产2019.66亿元，每股净资产9.78元 [6] - 2023年营业收入1708.72亿元，净利润212.39亿元，毛利率37.9%，净资产收益率23.8% [6] - 预计2024年营业收入1691.51亿元，净利润215.62亿元，毛利率36.3%，净资产收益率19.3% [6] - 预计2025年营业收入1723.06亿元，净利润224.15亿元，毛利率36.5%，净资产收益率16.7% [6] - 预计2026年营业收入1755.65亿元，净利润234.87亿元，毛利率36.8%，净资产收益率14.9% [6] 市场表现 - 2023年4月至2023年12月，陕西煤业股价表现优于沪深300指数 [1] - 最近1个月绝对涨幅-2.96%，相对涨幅-3.09%；最近2个月绝对涨幅-5.37%，相对涨幅-6.53%；最近3个月绝对涨幅6.41%，相对涨幅0.81% [2]

证券代码：601225 证券简称：陕西煤业 公告编号：2024-012 陕西煤业股份有限公司 关于控股股东增持计划的进展公告 增持计划的基本情况：陕西煤业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 27 日披露了《陕西煤业股份有限公司关于控股股东增持公司股份 计划的公告》（2023-028），公司控股股东陕西煤业化工集团有限责任公 司（以下简称"陕煤集团"）计划自 2023 年 10 月 27 日起 12 个月内以上 海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易等）增持公司 A 股 股份，增持金额不低于人民币 2 亿元、不超过人民币 3 亿元，拟增持价格 不超过 25 元/股，资金来源为陕煤集团自有资金（以下简称"本次增持计 划"）。 增持计划实施进展：截至本公告披露日，本次增持计划实施期限已过半。陕 煤集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司 2,000,000 股 A 股股份，占公司已发行总股本的 0.0206%，累计增持金额 为 41,229,244.20 元（不含税费）。未达到增持金额下限 2 亿元的 50%， 本次增持计划尚未实施完毕。 本次增持计划可能存在因资本 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为246.8亿元，同比下降16.89%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为434.4亿元，环比增长18.1%，同比增长19.8%[2] - 公司2024年第一季度营业收入为404.5亿元，环比下降6.9%，同比下降9.7%[3] 产销数据 - 公司2023年原煤产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[4] - 公司2023年煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[4] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1653/1683/1713亿元，同比增长2%/4%/4%[10] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.25/2.34/2.44元，对应当前股价PE为11.23/10.78/10.35倍[10] 投资评级 - 陕西煤业2024年的投资评级为买入，股价为25.22元[13] 财务指标 - 2023年至2026年的ROE分别为24%，22%，21%，20%[13] - 2023年至2026年的EPS分别为2.19，2.25，2.34，2.44[13] - 2023年至2026年的P/E分别为9.54，11.23，10.78，10.35[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[1] - 公司2024年预计营业收入将下降16.8%[3] 用户数据 - 公司煤炭资源储量丰富，煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[2] 未来展望 - 公司预计2024年~2026年实现归母净利分别为207亿元、223亿元、233亿元，对应PE为11.8X、11.0X、10.5X，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 2024年预计每股收益为2.13元[3] - 2024年预计每股经营现金流为4.04元[3] 市场扩张和并购 - 2024年预计ROE为22.9%[3] - 2024年预计ROIC为30.4%[3] - 2024年预计资产负债率为30.4%[3] - 2024年预计净负债比率为-31.1%[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司资源禀赋行业领先，成本优势明显，现金奶牛属性强，长期投资价值高 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%；归母净利润212.39亿元，同比下降39.67%；扣非净利润246.8亿元，同比下降16.89% [1] - 2024年第一季度实现营业收入404.49亿元，同比下降9.73%；归母净利润46.52亿元，同比下降32.69%，扣非后净利润53.54亿元，同比下降26.33% [1] - 23Q4实现归母净利润50.59亿元，同比下降25.77%，环比增长9.97%，扣非后净利润56.84亿元，同比下降80.67%，环比增长5.96% [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利为230.22/237.57/245.72亿元，对应EPS分别为2.37/2.45/2.53元/股，对应2024年4月25日收盘价的PE分别为11/10/10倍 [1] 分红情况 - 拟每10股派发现金股利13.15元（含税），累计派发现金股利127.49亿元，占2023年归母净利润的60.03%，以2024年4月25日股价测算，股息率5.2% [1] 煤炭业务 - 2023年煤炭产量16372.42万吨，同比增加4.10%；销量25322.12万吨，同比增加12.60%，其中自产煤销量16367.96万吨，同比增5.27%，贸易煤销量8954.15万吨，同比增长29.04% [1] - 2023年煤炭售价596.10元/吨，同比下降13.04%，自产煤售价574.52元/吨，同比下降14.12%，贸易煤售价635.56元/吨，同比下降12.03% [1] - 2023年原选煤单位完全成本296.59元/吨，同比下降7.14%，煤炭业务毛利率37.85%，同比减少7.06个百分点，其中自产煤毛利率59.52%，同比减少6.53个百分点，贸易煤毛利率1.29%，同比减少0.41个百分点 [1] - 2024年一季度煤炭产量4145.47万吨，同比增长1.49%，销量6146.63万吨，同比增长9.16%，其中自产煤销量4091万吨，同比增长1.17%，贸易煤销量2055.63万吨，同比增长29.53% [1] 资本开支 - 2023年资本开支总额45.24亿元，较2022年下降0.53%，2024年计划仅为23.33亿元，较2023年下降48.43% [1] 其他财务指标预测 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|170,872|176,556|179,066|183,492| |增长率（%）|2.4|3.3|1.4|2.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|21,239|23,022|23,757|24,572| |增长率（%）|-39.7|8.4|3.2|3.4| |每股收益（元）|2.19|2.37|2.45|2.53| |PE|12|11|10|10| |PB|2.7|2.4|2.2|2.0| [2] |指标类型|指标名称|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力（%）|营业收入增长率|2.41|3.33|1.42|2.47| | |EBIT增长率|-19.80|-0.72|1.83|2.03| | |净利润增长率|-39.67|8.39|3.19|3.43| |盈利能力（%）|毛利率|37.86|36.67|36.77|36.66| | |净利润率|12.43|13.04|13.27|13.39| | |总资产收益率ROA|10.95|10.43|9.65|9.00| | |净资产收益率ROE|23.79|22.91|21.52|20.35| |偿债能力|流动比率|1.22|1.74|2.25|2.74| | |速动比率|1.00|1.46|1.96|2.46| | |现金比率|0.53|1.05|1.60|2.15| | |资产负债率（%）|36.01|32.07|28.85|26.29| |经营效率|应收账款周转天数|5.83|5.83|5.63|5.60| | |存货周转天数|8.62|7.51|7.23|7.19| | |总资产周转率|0.82|0.85|0.77|0.71| |每股指标（元）|每股收益|2.19|2.37|2.45|2.53| | |每股净资产|9.21|10.36|11.39|12.45| | |每股经营现金流|3.98|4.92|5.23|5.39| | |每股股利|1.32|1.43|1.47|1.52| |估值分析|PE|12|11|10|10| | |PB|2.7|2.4|2.2|2.0| | |EV/EBITDA|3.95|3.97|3.90|3.83| | |股息收益率（%）|5.21|5.65|5.83|6.03| [5]