报告行业投资评级 - 维持保险行业“强于大市”评级 [1][85] 报告核心观点 - 上市险企2025年前三季度业绩显示，负债端延续改善态势，资产端充分受益于资本市场回暖 [1] - 寿险新业务价值延续较好增长态势，主要得益于新单保费增速提升及NBV Margin改善 [4][8] - 财险综合成本率同比改善，得益于大灾损害减少及“报行合一”政策 [38][56] - 权益市场上涨带动总投资收益率提升，推动净利润在高基数下实现正增长 [68][75][80] - 展望全年，负债端与资产端均有望继续改善，支撑保险板块估值提升 [85] 寿险业务总结 - 9M2025各上市险企寿险NBV均实现高增长，同比增速分别为：人保寿险+76.6%、新华保险+50.8%、平安寿险+46.2%、中国人寿+41.8%、太保寿险+31.2% [8] - 2025Q3单季度平安寿险、太保寿险NBV同比增速分别为+58.3%和+29.4%，较2025Q2分别提升11.3和6.2个百分点 [9] - 9M2025寿险新单保费均同比正增长，增速分别为：新华保险+59.8%、人保寿险+33.8%、太保寿险+19.0%、中国人寿+10.4%、平安寿险+2.3% [17] - 2025Q3单季度新单保费表现分化，除新华保险-3.9%外，其余险企均正增长，人保寿险增速达+57.4% [17] - 2025Q3单季度个险新单保费企稳，太保寿险和新华保险分别实现+13.5%和+0.2%的正增长 [23] - 2025Q3单季度银保新单保费承压，太保寿险和新华保险同比分别下降11.2%和5.1% [29] - NBV Margin显著改善，9M2025平安寿险NBV Margin为25.2%（同比+7.6PCT），太保寿险为18.0%（同比+1.7PCT） [30] - 代理人规模呈现边际企稳态势，截至2025Q3末，中国人寿代理人60.7万人（环比+1.5万人），平安寿险35.4万人（环比+1.4万人） [34] 财险业务总结 - 9M2025财险保费收入增速分化，平安财险+7.0%、人保财险+3.5%、太保财险+0.1% [44] - 车险保费延续稳健增长，9M2025平安财险、人保财险、太保财险车险保费增速分别为+3.5%、+3.1%、+2.9% [49] - 非车险保费增速明显分化，9M2025平安财险+14.3%、人保财险+3.8%、太保财险-2.6% [55] - 财险综合成本率同比改善，9M2025人保财险COR为96.1%（同比改善2.1PCT）、平安财险97.0%（同比改善0.8PCT）、太保财险97.6%（同比改善1.0PCT） [61] - 车险与非车险COR均改善，9M2025人保财险车险COR为94.8%（同比改善2.0PCT），非车险COR为98.0%（同比改善2.5PCT） [67] 投资业务总结 - 净投资收益率承压，9M2025中国平安、中国太保年化净投资收益率分别为3.7%和3.5%，均同比下降0.4个百分点 [74] - 总投资收益率显著提升，9M2025新华保险年化总投资收益率为8.6%（同比+1.8PCT），中国财险和中国人保均为7.2%（同比均+1.1PCT） [74] - 归母净利润均实现正增长，9M2025中国人寿+60.5%、新华保险+58.9%、中国财险+50.5% [80] - 2025Q3单季度归母净利润增速更高，中国人寿+91.5%、新华保险+88.2%、中国财险+80.9% [80] - 净资产表现分化，截至2025Q3，归母净资产较年初增速分别为：中国人寿+22.8%、中国人保+16.9%、中国平安+6.2% [84] 投资建议总结 - 个股重点推荐：中国财险、中国人保、新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、阳光保险 [85]

行业整体表现 - 2025年1-9月保险行业累计原保费收入达52146亿元，同比增长8.8% [11] - 人身险公司原保费累计收入38434亿元，同比增长10.2%，财险公司累计原保费收入13712亿元，同比增长4.9% [11] - 前三季度科技保险保费收入同比增长30%，大幅高于行业平均水平 [15] - 86家财险公司前三季度共实现净利润778.27亿元，业绩大幅增长 [50] - 57家非上市人身险公司前三季度保险业务收入总计达1.07万亿元，增长约11% [47] - 173家险企披露三季度偿付能力报告，风险综合评级呈向好态势，仅4家未达标 [52] 监管动态 - 工信部与金融监管总局组织开展第二批次网络安全保险服务试点工作，面向电信和互联网、工业、金融等行业 [5] - 财政部拟对从事证券服务等业务的会计师事务所提出更高的累计赔偿限额投保要求 [6][7] - 医保局加强超量开药智能监管，要求2025年底前至少将50种重点监测药品纳入智能监管范围 [8] - 金融监管总局授权将部分行政许可及报告事项监管层级下放至金融监管支局，以优化分级分类授权 [12][13] - 非车险"报行合一"正式实行，大公司预定附加费率上限为30%，中小公司上限为35% [43] - 医保局开展2025年国家基本医保药品目录谈判，共有120家企业参与，首次增设商保创新药目录 [10] 公司战略与投资 - 平安人寿增持农业银行4971.9万股，涉资约3.02亿港元，持股比例升至18.14% [22] - 中国人保设立"人保启元惠众"私募基金管理公司，首期投资规模预计为100亿元，作为长期股票投资试点 [25] - 中国太保与国泰海通等共同出资成立科技股权投资基金，注册资本15亿元 [23] - 和谐健康减持金风科技4095.42万股，持股比例降至6.76% [24] - 险资重仓银行股市值达3165.19亿元，平安人寿加仓农业银行，中国人寿新进成为工商银行、南京银行前十大股东 [45] - 保险资金长期投资试点规模达2220亿元，已有9只保险系私募证券投资基金进入运作阶段 [44] 产品与服务创新 - 2026年度"北京普惠健康保"上线，保费维持195元/人/年，累计保额升级至350万元，特药报销比例提高5个百分点 [67][68] - 多地2026版惠民保产品出炉，产品趋势转向"保障更全面、服务更便捷、续保更优待" [69] - 阳光财险推出国内首单报关责任险，填补关务服务行业职业责任保险空白 [70] - 大家保险发布"内嵌式医疗床位"医养合作模式，将专业医疗资源深度嵌入养老社区 [33] - 淘宝闪购面向骑士开放养老保险、医疗保险等社保补贴，符合条件者可获至少50%的保险费用补贴 [54] 科技与数字化 - 香港保监局发布白皮书，倡导利用联盟式学习技术提升保险业营运效率与数据隐私保护 [20] - 10月保险公司对科技行业调研次数近600次，生物医药保险、网络安全保险需求呈现"井喷"态势 [57] - 医保局开展医保经办全流程智能审核试点工作，推进人工智能技术在经办审核中的应用 [9] - 在利率下行环境下，保险公司加速运用保险资产支持计划（ABS）锁定收益，前三季度登记规模同比增长25.1% [56] 国际化与合作 - 金融监管总局副局长周亮表示将深化内地与香港金融合作，支持内地保险公司在香港发行巨灾债券和保险连接证券 [14][19] - 平安产险与泰国保险公司合作，为中国品牌新能源汽车在泰国市场提供延长保修解决方案，预计首批保障额度1.3亿元人民币 [30] - 中国太保为第八届进博会提供超1.28万亿元综合保险保障方案 [29] - 富卫集团前三季度实现新业务销售额19.35亿美元，同比增长37% [28] 市场地位与排名 - 标普发布2025年全球TOP 50寿险公司名单，中国人寿超越安联成为全球最大寿险公司，中国平安位列全球第三 [42] - 泰康养老前三季度新单价值达22.6亿元，同比增长30%，13个月保费继续率超96% [27] - 非上市人身险公司净利润共计619.63亿元，增速达183%，泰康人寿以247.72亿元净利润位居第一 [48] - 伯克希尔·哈撒韦再保险集团2025年第三季度税前承保收益增至8.84亿美元，财产/意外险业务盈利近11亿美元 [60]

产品核心价值 - 公司推出平安御享金越终身寿险（分红型）和平安御享金越年金保险（分红型）两款新产品，致力于满足客户在财富管理、保险保障及医疗养老等方面的多元需求[1] - 两款产品采用“保障+分红”设计，提供下有约定的现金价值增长（约1.75%至终身或至生存金领取前）和上有参与分配分红业务70%及以上可分配盈余的期待[2][9] - 产品可搭配万能保单账户“招财宝26”，使红利可转入账户进行持续增值[2][10] 投资能力支撑 - 公司为分红险设立专属优质账户“稳赢宝”，并采用独创的“三仓”配置策略，以长期战略仓、中期情境仓和短期战术仓相结合的方式管理投资[3] - 公司在南方周末2025年10月发布的“金标杆-寿险投资能力榜”终榜中位列万亿级保险公司之首，2025年三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%[3] 产品设计特点 - 御享金越终身寿险支持双被保人设定，可大幅延长财富积累期并提供终身身故保障[4][10] - 御享金越年金保险允许客户灵活定制开始领取年龄、领取期间和领取方式，并能根据人生规划变动进行变更，以匹配教育、创业、退休等不同需求[4][11] 服务价值拓展 - 公司通过“产品+服务”模式，将保险价值从保障和财富管理向医疗健康养老等服务跃迁，以应对产品同质化挑战[5] - 客户达到一定门槛可享受“添平安”服务方案，包括7x24小时家庭医生“平安添盈·臻享家医”和集医疗、护理、安全于一体的“平安添年·居家养老”解决方案[6][12] 客户权益与情绪价值 - 公司打造“享平安”客户权益体系，涵盖体育、教育、文娱、健康管理四大场景，提供近百项权益，截至10月底已服务超过201万客户[8][12] - 体育场景最受客户青睐，服务超143万客户，通过户外、智力、球类、滑雪四大运动俱乐部满足锻炼、休闲、社交等多维需求[8]

核心观点 - A股五大上市险企2025年前三季度业绩普遍超预期，归母净利润合计4260.39亿元，同比增长33.5%，已超去年全年总额[1] - 资本市场回暖及投资收益拉动是净利润增长的关键因素，沪深300指数前三季度累计上涨约18%[1] - 负债端人身险新业务价值高速增长，财产险综合成本率优化，承保利润改善[6][7] 整体业绩表现 - 2025年前三季度五大上市险企归母净利润合计4260.39亿元，同比增长33.5%，超过2024年全年3476亿元的净利润总额[1] - 第三季度单季增长更为显著，五家上市险企净利润合计2478.47亿元，同比增长达68.3%[3] - 各公司前三季度归母净利润及同比增幅：中国人寿1678.04亿元（+60.5%）、中国平安1328.56亿元（+11.5%）、中国人保468.22亿元（+28.9%）、中国太保457亿元（+19.3%）、新华保险328.57亿元（+58.9%）[1][2] 投资收益表现 - 资本市场回暖是推动净利润增长的关键，2025年4月以来A股走出“慢牛”行情，沪深300指数前三季度累计上涨约18%[1] - 截至2025年三季度末，五家上市险企投资资产合计超20万亿元，较年初稳步增长[1] - 中国人寿前三季度总投资收益3685.51亿元，同比增加1071.32亿元，增幅超40%，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点[3] - 新华保险投资资产17701.85亿元，年化总投资收益率8.6%，年化综合投资收益率6.7%[3] - 中国人保总投资资产18256.47亿元，较年初增长11.2%，总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%，总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点[3] 资产配置策略 - 多家上市险企根据市场环境优化资产配置，加大险资入市力度，重点关注低估值、高股息及成长性较好的投资标的[4] - 公司积极关注另类资产投资机会，如资产支持计划、公募REITs、私募REITs等，以拓展收益来源[4] - 新会计准则改变股票类资产的会计分类与收益确认机制，保险公司为降低利润波动性，更加青睐高股息股票投资[5] - 中国平安主动逢高配置利率债，维持成本收益与久期匹配，并加大权益配置以获取长期稳健收益[4] - 中国人寿把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域[4] 负债端业务表现 - 人身险新业务价值延续高速增长，同比增幅均超过三成：中国人寿（+41.8%）、平安寿险及健康险（+46.2%）、太保寿险（+31.2%）、新华保险（+50.8%）、人保寿险（+76.6%）[6] - 各公司大力发展浮动收益型业务，分红型产品占比提升，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45个百分点[6] - 新华保险个险渠道新单中分红险占比达到70%[6] - 财产险业务综合成本率优化，承保利润改善：人保财险承保利润148.65亿元（+130.7%），综合成本率96.1%（优化2.1个百分点）[7] - 平安产险综合成本率97%（优化0.8个百分点），太保产险承保综合成本率97.6%（优化1个百分点）[7]

行业整体业绩表现 - 70家人身险公司前三季度合计实现保险业务收入3.11万亿元，合计实现净利润4605.28亿元，净利润已超去年全年数据 [1] - 70家公司中有56家实现盈利，合计净利润4629.16亿元，14家公司亏损，合计亏损23.88亿元 [2] - 业绩表现较好主要缘于资金成本降低、业务结构优化、投资收益回暖等因素 [1] 主要公司业绩亮点 - 8家险企保险业务收入突破千亿元，中国人寿、平安人寿和太保寿险分别以6696.45亿元、4709.32亿元、2324.38亿元位居前三 [2] - 中国人寿和平安人寿净利润超千亿元，分别为1655.17亿元和1055.66亿元，太保寿险、新华保险、泰康人寿等6家公司净利润超过100亿元 [2] 业绩驱动因素分析 - 负债端得益于产品预定利率下调、业务结构优化以减少负债刚性成本，以及“报行合一”下的费用压降，促使资金成本降低和承保业绩改善 [3] - 资产端受益于权益市场上涨带来的可观投资回报，以及长期债券在利率下行时的估值上升 [3] - 从利源角度看，利差和费差均有显著贡献，投资服务业绩成为主要驱动因素 [3] 行业发展趋势与应对策略 - 普通型人身保险产品预定利率研究值当前为1.90%，较上次下调9个基点，延续了今年以来的下调态势，此前1月、4月、7月公布值分别为2.34%、2.13%、1.99% [4] - 利率中枢持续下行使资产负债管理重要性凸显，负债端需动态调整产品预定利率，降低固定利率产品占比，加大分红险等浮动利率及功能保障型产品销售 [5] - 资产端需拉长资产久期，拓展REITs等投资产品，采用“固收+”等策略增厚投资收益，以实现可持续发展 [5]

文章核心观点 - 中国企业增长逻辑从高增长转向存量竞争 企业韧性成为核心竞争力 ESG是构建企业韧性的系统性解决方案 [2][3][4] - ESG帮助企业建立逆境免疫力 从道德标签转变为战略性工程 是投资者识别可持续发展企业的重要依据 [5][6][9] - 以中国平安为例 ESG通过环境 社会 治理三个维度构建企业韧性 形成逆周期盈利模式 提升公司内在价值 [11][17][19] - ESG将企业韧性从道德叙事锤炼为战略必修课 要求企业构建自我修复力 系统联动力和长期进化力 [20][21] 企业韧性构建与ESG关系 - 企业韧性指企业从打击中变得更强 能在不确定中具备反脆弱特质 在供应链 社会 资本中维持良好协同 [2] - ESG是构建现代企业韧性的唯一解 环境维度应对气候变化与资源波动 社会维度构建包容公平的社会关系 治理维度建立清晰透明的治理体系 [3] - ESG让企业成为能应对变化 穿越周期的常青树 是企业韧性的系统工程 而非附属品 [4] 投资者视角下的ESG价值 - ESG评价高体现企业整体实力 促使企业内部形成共识 重塑企业文化 改进企业管理 考核社会得失与公司健康度 [7] - 良好ESG表现降低投资者风险 传递非财务信息 避免财务造假等风险 有效进行风险管理 [7] - 良好ESG表现带来稳定收益 帮助投资者甄别标的的内在价值 市场波动时保持良好收益性和稳定性 [7] - 企业因ESG治理失能导致资本市场看衰 投资者用脚投票 [6] ESG三个维度的风险治理 - 环境维度治理气候风险 如壳牌采用TCFD框架预测碳价变动 从应对气候风险转向利用气候机遇 [8] - 社会维度构建公众信任 避免塌房 如日本企业在福岛核灾后主动披露信息 获得更高投资回报率 [8] - 治理维度使ESG从附属议题变为决策中枢 具备快速识别风险 形成一致应对 透明沟通的韧性能力 [9] 中国平安ESG战略案例分析 - 中国平安MSCI ESG评级提升至AAA级 净利破千亿 新业务猛增46% 公司市值创三年新高 [11] - 环境维度构建外部韧性 保险资金绿色投资规模达1444.82亿元 推出新能源车险 碳汇指数保险等产品 引入TCFD框架进行情景测试 [13] - 社会维度构建用户关系韧性 依托4.28万个网点下沉县城 寿险发布添平安保险+服务解决方案 63%个人客户享有医疗养老生态圈服务 覆盖寿险新业务价值近70% 升级平安全球急难救援服务 覆盖233个国家和地区 [15] - 治理维度构建决策韧性 集团执行委员会下设ESG及可持续发展办公室 将可持续发展报告纳入碳披露 员工福祉等硬数据 健全信息披露制度 [16] ESG对企业内在价值的提升 - 将绿色业务融入核心流程 承保端开发联动碳足迹的保险产品 投资端提升对新能源 节能环保项目的战略投资 如投资光伏 风电 储能企业 提升未来现金流增长预期 [18] - 打造医疗健康生态圈 整合平安好医生 智慧医疗等资源 将健康管理服务融入保险产品 推动商业模式从事后理赔向事前预防升级 优化长期风险结构 [18] - 形成逆周期或弱周期的盈利模式 显著降低业绩不可预测性 平滑经济周期波动 [19] - 在集团董事会下设立战略与投资委员会 监督ESG事宜 将ESG风险监督提升至最高决策层 在投资者侧建立信任背书 [19] ESG作为企业战略必修课 - ESG要求企业构建三种核心能力 自我修复力 系统联动力和长期进化力 [21] - 资本目光转向看重韧性厚度 能够穿越周期 抵御冲击的企业将获得长期信任和估值溢价 [20] - ESG不再是锦上添花的宣传工具 而是决定未来市场地位的必答题 迫使企业重新审视稳健的内涵 [20] - 唯有将ESG深度融入企业战略与运营的公司 才能构建难以撼动的结构性优势 [20]

股权变动 - 中国平安在中国中车H股的持股比例从4.97%上升至5.18% [1]

投资评级与估值 - 报告维持中国平安A股和H股的“买入”评级 [7] - 基于DCF模型，维持A股目标价人民币76元，H股目标价75港元 [5][7] - 截至2025年11月6日，公司A股收盘价为58.90元，H股收盘价为58.00港元，较目标价存在上行空间 [8] 核心业务亮点 - 2025年前三季度寿险新业务价值同比强劲增长46.2%，主要受NBV margin提升驱动，新单保费同比小幅增长2% [2] - 分渠道看，代理人渠道和银保渠道NBV前三季度分别同比增长23.3%和170.9% [2] - 截至3Q25末，代理人数量达35.4万，规模已逐步企稳，未来随着分红险转型推进，代理人渠道NBV有望保持稳健增长 [2] - 2025年前三季度财险综合成本率为97.0%，同比下降0.8个百分点，受益于灾害较少、降本增效及新能源车险盈利向好 [3] - 非车险报行合一于2025年11月1日起实施，预计有望带动平安财险COR再下降0.2个百分点 [3] 投资表现与资产配置 - 2025年权益市场表现强劲，公司二级市场权益投资比例较1H25有所提升，坚持长期投资与均衡配置 [3] - 第三季度归母净利润同比大幅提升45%，主要受股市大涨带动投资收益快速增长影响 [3] - 截至1H25，保险资金中不动产投资占比仅3.3%，且敞口呈收缩趋势，减值风险相对可控 [4] 战略推进与客户经营 - 公司持续推进医疗养老生态圈建设，构建覆盖健康管理、居家养老、高品质康养社区的全方位服务体系 [5] - 截至2025年9月末，平安近2.50亿个人客户中约63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [5] - 前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献了近70%的寿险新业务价值，显示客户对公司医疗养老服务的认可 [5] 盈利预测与财务指标 - 维持2025/2026/2027年EPS预测为人民币8.60/8.09/8.69元不变 [5] - 预计2025年归母净利润为1512亿元，同比增长19.41%，2026年预计为1422亿元，同比小幅下降5.94% [11] - 预计2025年毛保费收入为5608亿元，同比增长1.75%，2026年预计增长7.21%至6013亿元 [11] - 预计2025年总投资收益为2301亿元，同比增长42.84% [11]

文章核心观点 - 2025年前三季度财险行业净利润同比大幅增长53.5%，达到778.3亿元，创历史新高[11] - 行业盈利能力的提升得益于承保端和投资端的共同发力，承保利润率同比提高1.04个百分点至2.59%，总投资收益率同比提高0.78个百分点至3.23%[1][13] - 研究通过“双轮驱动”模型对86家财险公司进行画像，其中36家公司实现承保与投资双盈利，为行业主导力量[8][26] 行业整体盈利表现 - 2025年前三季度财险公司净利润合计778.3亿元，较去年同期增长53.5%[11] - 行业承保利润率为2.59%，较去年同期提升1.04个百分点[1][13] - 行业总投资收益率为3.23%，较去年同期提升0.78个百分点[1][13] - 净利润增长由承保端和投资端共同驱动[3][14] 投资收益率分析 - 总投资收益率的加权平均值为3.23%，简单平均值为3.02%，中位数为2.56%[3][16] - 投资收益率分布呈现左侧厚尾的负偏态分布特征[3][17] - 总投资收益率超过4.0%的公司有14家，富邦财产总投资收益率最高，达22.77%[3][17][19] 承保利润率分析 - 承保利润率的加权平均值为2.59%，中位数为-0.01%，反映规模较大公司承保利润率较高[5][22] - 承保利润率分布呈现正态分布特征[5][21] - 86家财险公司中，承保端盈利的企业数量为35家，占比约41%[5][21] 公司盈利能力排名 - 净利润排名前十的公司包括：人保财险（336.3亿元）、平安产险（155.5亿元）、太保财险（87.7亿元）、国寿财产（34.9亿元）、众安财产（18.6亿元）等[23][27] - ROE排名前十的公司中，富邦财险ROE最高，达52.2%，其次为太保财险（13.4%）、众惠相互（13.3%）等[24][30] 双轮驱动模型分析 - 第1组（承保盈利且投资盈利）有36家公司，包括人保财险、平安产险、太保财险等，为行业标杆[8][26][36] - 第2组（一盈一亏但盈利能弥补亏损）有42家公司，包括泰康在线、国任财险、中银保险等[8][26] - 第3组（一盈一亏但盈利无法弥补亏损）有8家公司，包括日本兴亚、长江财产、东吴财险等[8][26] - 第4组（承保亏损且投资亏损）无公司入列[8][26]

行业总资产与规模 - 截至2025年三季度末保险业总资产达40.40万亿元，同比增长15.42% [3] - 人身险公司总资产35.44万亿元，财产险公司总资产3.19万亿元 [3] - 保险资金出现在633家上市公司前十大流通股股东名单中，出现频次917次，合计持股市值6510亿元 [3] 上市险企业绩表现 - 五大上市险企合计实现净利润约4260亿元，相当于日赚约17.5亿元 [4] - 中国人寿归母净利润1678亿元，同比增长60.5%，新华保险归母净利润328.57亿元，同比增长58.9% [4] - A股上市险企2025年前三季度总投资收益平均增长超过35%，第三季度增长近67% [4] - 新华保险年化总投资收益率达8.6%，同比提升1.8个百分点，中国人寿总投资收益率6.42%，同比提升1.04个百分点 [4] 险资权益投资配置 - 2025年三季度末险资持有银行股总市值3165.2亿元，为第一大重仓行业 [6] - 险资持仓市值前五行业为银行、公用事业、交通运输、通信和电力设备 [6] - 险资出现在23家A股上市银行前十大股东行列，重仓市值3165.19亿元 [6] - 险资对电子行业持仓市值增长近118亿元，增持1.56亿股，对计算机行业持股市值增长超12亿元 [7] 会计准则影响与投资策略 - 新会计准则实施使更多金融资产以公允价值计量，市场波动更直接体现在利润中 [5] - 各险企股票FVTPL占比分别为新华保险81%、中国人寿77%、中国太保66%、中国人保54%、中国平安35% [5] - 银行股低估值、高股息的防御属性与险资安全性、收益性需求高度契合 [7] 中长期资金入市政策 - 截至2025年8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [8] - 政策推动建立长周期考核机制，进一步提高投资A股规模和比例 [8] - 专家建议优化税收激励机制，设立长期资金交易专场，减免持有超3年股票交易费用 [9][10]