报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 价格下行拖累业绩，成本优化成效已现，“东引西进出海”值得期待 [2][3] - 考虑焦煤价格持续下行，下调公司业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.0亿元、10.8亿元、13.7亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为煤炭开采，2025年4月28日收盘价8.39元，总市值20766.52百万元，总股本2475.15百万股，自由流通股占比99.77%，30日日均成交量18.16百万股 [5] 财务数据 整体财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为316.26亿元、302.81亿元、244.22亿元、240.30亿元、241.19亿元，增长率分别为 - 12.3%、 - 4.3%、 - 19.3%、 - 1.6%、0.4% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为40.10亿元、23.50亿元、7.02亿元、10.76亿元、13.70亿元，增长率分别为 - 30.1%、 - 41.4%、 - 70.1%、53.4%、27.3% [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为198.95亿元、147.97亿元、172.52亿元、444.00亿元、400.36亿元 [9] - 2023 - 2027年预计非流动资产分别为581.31亿元、618.67亿元、641.26亿元、658.46亿元、658.53亿元 [9] - 2023 - 2027年预计负债合计分别为487.76亿元、473.74亿元、515.13亿元、798.67亿元、748.63亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业成本分别为216.56亿元、223.97亿元、204.32亿元、198.27亿元、197.48亿元 [9] - 2023 - 2027年预计净利润分别为42.67亿元、25.55亿元、7.63亿元、11.64亿元、14.73亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为61.41亿元、57.23亿元，2025 - 2027年预计分别为67.25亿元、249.93亿元、 - 10.80亿元 [9] - 2023 - 2024年投资活动现金流分别为 - 49.08亿元、 - 53.57亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 70.23亿元、 - 70.42亿元、 - 32.08亿元 [9] - 2023 - 2024年筹资活动现金流分别为10.13亿元、 - 44.23亿元，2025 - 2027年预计分别为33.73亿元、29.19亿元、 - 11.50亿元 [9] 产销与价格 - 2025 Q1原煤产量750万吨，同比+13.1%，环比+15.8%，商品煤销量632万吨，同比 - 8.6%，环比 - 11.3% [8] - 2025 Q1商品煤综合售价763元/吨，同比 - 34.0%，环比 - 26.1%，综合成本616元/吨，同比 - 26.1%，环比 - 21.9%，综合毛利147元/吨，同比 - 54.3%，环比 - 39.8% [8] - 2025 Q2河南焦精煤价格1460元/吨（25Q1 1540元/吨），1/3焦精煤价格1340元/吨（25Q1 1390元/吨） [8] 公司优势 - 煤质优异，截至2024年年报资源量近30亿吨，煤种主要是主焦煤、1/3焦煤、肥煤，具有低硫、低灰等先天优势，主焦煤品质、产能全国第一，部分指标优于进口煤 [8] 发展战略 - “东引西进出海”，2024年以17.48亿元竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权；2025年1月以约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，其八号井核定生产能力120万吨/年 [3] 成本优化措施 - 井下充填开采技术取得新突破，十一矿井下充填开采单月产量由2024年初的3万吨提升至7.1万吨，吨煤成本降低22元 [3] - 构建物资全流程管控模式，物资消耗成本月均降低14% [3] - 主辅分离改革提质扩面，平稳完成4家选煤厂、天力工程处和八矿后勤辅业分离近600人 [3] - 财务资金管控效果显著，全面降低融资成本 [3]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事 会第四十二会议于 2025 年 4 月 23 日以书面、短信或电子邮件的方式 发出通知，于 2025 年 4 月 28 日以通讯表决的方式召开，会议由公司 董事长焦振营先生主持。本次会议应表决董事 15 人，实际表决董事 15 人。会议召开及程序符合《公司法》等法律、法规及《公司章程》 的有关规定。经与会董事审议，本次董事会会议以 15 票同意，0 票反 对，0 票弃权，审议通过 2025 年一季度报告。（全文详见上海证券交 易所网站） 证券代码：601666 证券简称：平煤股份 编号：2025-034 平顶山天安煤业股份有限公司 第九届董事会第四十二次会议决议公告 2025 年 4 月 29 日 本议案已经公司第九届董事会 2025 年第五次审计委员会事前认 可。 特此公告。 平顶山天安煤业股份有限公司董事会 ...

平顶山天安煤业股份有限公司 2025 年一季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第二号-煤炭》 要求，现将平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年一季度经营数据公告如下： 证券代码：601666 股票简称：平煤股份 编号：2025-036 | 项 目 | 本期数 | 上年同期数 | 变动比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 原煤产量（万吨） | 749.50 | 662.84 | 13.07 | | 商品煤销量（万吨） | 631.66 | 691.21 | -8.61 | | 其中：自有商品煤销量（万吨） | 527.83 | 588.47 | -10.30 | | 商品煤销售收入（万元） | 482,188.28 | 798,994.95 | -39.65 | | 商品煤销售成本（万元） | 389,164.46 | 576,432.50 | -32.49 | | 商品煤销售毛利（万元） | ...

平顶山天安煤业股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：601666 证券简称：平煤股份 平顶山天安煤业股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人焦振营、主管会计工作负责人张后军及会计机构负责人（会计主管人员）魏寅保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是√否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 0.0613 | 0.3157 | 0.3157 | -80.58 | 基本每股收益（元/股） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.0613 | 0.3023 | 0.3023 | -79.72 | 稀释每股收益（元/股） | | | | | 减少 | ...

证券代码：601666 证券简称：平煤股份 编号：2025-035 平顶山天安煤业股份有限公司 第九届监事会第二十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会 第二十二次会议于 2025 年 4 月 23 日以书面、短信或电子邮件的方式发 出通知，于 2025 年 4 月 28 日以通讯表决的方式召开，会议由公司第九 届监事会主席张金常先生主持。本次会议应表决监事 9 人，实际表决监 事 9 人。会议召开及程序符合《公司法》等法律、法规及《公司章程》 的有关规定。经与会监事审议，本次监事会会议以 9 票同意，0 票反对， 0 票弃权，审议通过了 2025 年一季度报告。（全文详见上海证券交易所 网站） 公司监事会对 2025 年一季度报告发表如下审核意见： （一）公司 2025 年一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规、 《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定。 （二）一季报的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各项 规定，所包含 ...

平煤股份（601666）公告，2025年第一季度营收为54亿元，同比下降34.69%；净利润为1.52亿元，同比 下降79.50%。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 尽管一季度火电发电量负增长和关税扰动或影响需求，但测算显示关税影响落地虽会使迎峰度夏日耗提升幅度收敛，但旺季煤价企稳之势难逆，叠加宏观不确定性下市场风险偏好降低，建议关注未来1 - 2个季度内动力煤板块配置价值 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数（长江）下跌0.59%，跑输沪深300指数0.97个百分点，动力煤指数跌幅1.01%，炼焦煤指数涨幅0.34%，煤炭炼制指数涨幅0.74% [19][25] - 截至4月25日，秦港动力煤市场价655元/吨，周环比下跌8元/吨；京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价1450元/吨，周环比持平 [19] 动力煤 - 需求方面，截至4月24日二十五省日耗煤量476.5万吨，周环比减少1.3%，同比减少2.8%；电厂库存1.12亿吨，周环比增加1.5%，可用天数23.6天，周环比增加0.6天；港口库存方面，截至4月25日北方四港库存周环比减少2.93%；供给方面，本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比上升0.78个百分点；海外方面，截至4月24日澳大利亚5500大卡FOB价格为72.85美元/吨，周环比下跌0.45美元/吨 [20] - 后市来看，淡季电厂低负荷高库存抑制采购需求，煤价有下跌可能，但疆煤外运及印尼煤进口成本支撑，下跌空间有限，关注港口库存走势及夏旺季提前备煤需求释放情况 [6][20] 双焦 - 供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.04%，甘其毛都口岸日均通关705车，环比减少403车；需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量244.35万吨，周环比增加1.76%，截至4月25日上海螺纹钢价格3200元/吨，环比提升70元/吨；库存方面，本周焦煤库存合计周环比下降0.01%，同比偏高14.08%，全国独立焦化厂平均吨焦盈利 - 9元/吨，周环比提升7元/吨 [21] - 后市来看，宏观关税扰动仍在，市场参与者预期偏悲观，但铁水产量高位，焦钢企业刚需尚可，短期焦煤价格偏稳运行，关注内需刺激政策、铁水产量持续性、焦煤供给端扰动等 [6][21] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.59%，跑输沪深300指数0.97个百分点，动力煤指数跌幅1.01%，炼焦煤指数涨幅0.34%，煤炭炼制指数涨幅0.74% [19][25] - 截至2025年4月25日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为10.52倍、10.3倍、71.6倍，同期沪深300指数的市盈率为11.72倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 - 10.25%、 - 12.10%、510.74% [30] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为郑州煤电（7.71%）、宝泰隆（5.11%）、冀中能源（4.92%）、金能科技（4.53%）、辽宁能源（4.27%）；变动幅度后五名的公司为恒源煤电（ - 7.70%）、淮北矿业（ - 3.03%）、安泰集团（ - 2.31%）、大有能源（ - 2.31%）、兖矿能源（ - 1.97%） [33] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况：4月24日，二十五省供煤量507.6万吨，较4月17日增加36.5万吨，增加7.7%；耗煤量476.5万吨，较4月17日减少6.3万吨，减少1.3%；库存11238.4万吨，较4月17日增加161.6万吨，增加1.5%；可用天数23.6天，较4月17日增加0.6天 [40] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况：本周，北方三港日均吞吐量77.36万吨，环比提升24.97%，同比提升8.93%；日均铁路调入量73.46万吨，环比减少2.47%，同比减少6.29%。截至本周五，北方四港煤炭库存合计1717万吨，环比减少2.93%，较上年同期提升32.42%；长江口煤炭库存合计713万吨，环比减少3.65%，较上年同期提升47.31% [42] - 价格情况：截至4月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为655元/吨，较4月18日下跌8元/吨。截至4月18日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为104.55、88.3、92.2美元/吨，较上周分别变动2.5、2.8、 - 2.2美元/吨 [47] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：本周主要城市钢材库存环比减少3.73%，主要钢厂建筑钢材库存环比减少3.50%；焦煤库存合计环比下降0.01%；焦炭库存合计环比提升0.31% [49][55] - 价格情况：本周螺纹钢期货价格环比上涨0.81%，全国螺纹钢现货价格环比上涨1.34%；焦炭期货价格环比上涨0.51%，日照港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比上涨0.37%，山西吕梁主焦煤价格环比下跌1.67% [56] 公司重点公告 - 中国神华2025年一季度报告：总营业收入695.85亿元，同比减少21.1%（追溯调整后）；归母净利润119.49亿元，同比减少18.0%（追溯调整后） [61] - 陕西煤业2024年年度报告：总营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%（追溯调整后）；归母净利润223.60亿元，同比减少3.21%（追溯调整后） [62] - 陕西煤业2025年第一季度报告：总营业收入401.62亿元，同比减少7.3%（追溯调整后）；归母净利润48.05亿元，同比减少1.23%（追溯调整后） [63] - 中煤能源2025年第一季度报告：总营业收入383.92亿元，同比减少15.43%；归母净利润39.78亿元，同比减少19.95% [64] - 兖矿能源2025年第一季度报告：总营业收入303.12亿元，同比减少23.53%；归母净利润27.10亿元，同比减少27.89% [65] - 新集能源2025年一季度报告：总营业收入29.10亿元，同比减少4.85%；归母净利润5.32亿元，同比减少11.01% [66] - 恒源煤电2025年一季度报告：第一季度营业收入为11.79亿元，同比减少42.52%，环比减少24.65%，归母净利润为2718.19万元，同比大幅减少93.7%，环比减少78.63% [66] - 陕西黑猫2025年第一季度报告：营业收入为25.85亿元，同比减少37.31%，归母净利润为 - 2.62亿元，同比减少23.21% [67] - 安源煤业拟通过全资子公司江西煤业集团有限责任公司整合公司煤炭业务相关资产、负债、业务和人员，不构成关联交易和重大资产重组 [69] - 美锦能源本次回购注销2796.5750万股，占回购注销前公司总股本的0.63%，注销后总股本由44.31亿股减至44.03亿股，“美锦转债”转股价格不变，仍为5.26元/股，截至2025年3月31日，股权激励限售股全部注销，剩余有限售条件股份723.14万股 [70] - 宝泰隆控股子公司七台河市东润矿业投资有限公司收到《领取采矿许可证通知》，密林石墨二矿项目采矿登记申请准予登记 [71]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对部分重点标的给出投资评级，如中国神华、陕西煤业、新集能源、晋控煤业、中煤能源、电投能源、淮北矿业评级为“买入”，平煤股份评级为“增持” [8] 报告的核心观点 - 降本增效或成煤炭行业主旋律，煤企通过加大成本管控力度对冲煤价下行 [2] - 当前煤价处于底部区域，无需悲观，煤炭作为国内定价品种有望受益于稳增长、扩内需政策加码，且筹码持续出清，风格占优 [5] - 动力煤市场弱势运行，3重倒挂托底第3次探底，天气/气温成当前阶段核心变量；焦煤市场弱稳运行，有效供应有所缩减，需关注铁水下滑负反馈力度及煤矿减产/停产现象，未来上涨空间关注焦煤进口扰动及强刺激政策落地 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 主产区市场稳中窄幅调整，价格走势分化，月底部分煤矿停产致供应略收紧，下游以刚需采购为主，部分煤矿价格有涨跌，后期关注下游需求及港口成交情况 [13][34][35] - 港口市场情绪偏弱，价格阴跌，库存高位，需求疲软，成交冷清，但坑口价格对港口有支撑，预期跌幅有限 [14][35] - 船运市场有所下降，北方港口锚地船舶数量减少 [26] - 电厂日耗低位，在长协煤保障下库存偏高，终端维持刚需采购 [29] 焦煤 - 炼焦煤市场弱稳运行，产地煤价稳中偏弱，市场参与者预期悲观，焦企按需采购，中间环节出货为主，部分煤矿库存累积、价格下调，整体库存中低位，短期价格预计偏稳窄幅震荡 [37][50] - 库存方面，下游多谨慎观望，采购积极性下降，总体库存仍偏低 [43] - 价格短期难现催化，待终端需求启动，长期来看国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [50][51] 焦炭 - 供需方面，供给有小幅回升，焦企利润恢复、生产积极性高，刚需增加明显，但部分钢厂采购谨慎 [55] - 库存方面，焦企出货顺畅，库存继续下降，但关税扰动使部分钢厂控量，库存降幅较小 [62] - 利润持续提升，样本焦企平均吨焦盈利上涨 [72] - 价格市场暂稳运行，刚需采购为主，焦炭已开启第二轮上涨，但二轮提涨落地难度较大，后期关注钢材库存及宏观政策 [76] 本周行情回顾 - 本周上证指数上涨0.56%，沪深300指数上涨0.38%，中信煤炭指数下跌0.76%，跑输沪深300指数1.14pct，位列中信板块涨跌幅榜第27位 [77][78] - 个股方面，煤炭板块上市公司中14家上涨，1家持平，20家下跌 [79] 本周行业资讯 行业要闻 - 3月中国动力煤进口量环比增18.16%，进口额环比增长12.14%，进口均价同环比下降 [83] - 兖矿能源一季度商品煤产量增长6.26%，销量下降6.34%，煤化工部分产品产量和销量有增减 [84] - “准班列—准班轮”运输新模式畅通陕西煤炭东出通道，降低各方成本，提升发运中转接卸量 [85] - 国际动力煤市场格局多空交织，价格走势分化，供应端部分地区减产，需求端不同地区表现各异 [86][87] - 我国煤矿智能化发展取得明显成效，截至一季度末，多项智能化指标有显著提升 [88] - 1 - 3月河南规上原煤产量同比增长9.3% [89] - 2月印尼煤炭出口近一年来首次同比转降 [90] - 调查显示88%的印尼企业高管支持在2035年前由煤炭转向可再生能源 [91] - 3月泰国动力煤进口量同环比均降超27%，创8个月低点 [93] - 山西586处煤矿已实行采掘红线管理 [94] - 伊泰B股118亿收购ST新潮A股首例竞争性要约收购 [95] - 3月美国煤炭产量创16个月新高 [96] - 印度最大铁矿石开采商正在印尼和澳大利亚勘探炼焦煤资产 [98] - 3月印度煤炭进口量环比显著回升，但仍低于上年同期水平 [99] 重点公司公告 - 多家公司发布年度报告和季度报告，部分公司营收、利润有增减变化 [102][103] - 部分公司有股权变动、股份回购注销、高管辞职、子公司取得采矿许可证等公告 [102][103]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起 [4][12] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性两种投资逻辑，前者因国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行及险资布局需求凸显；后者因两会后煤价低位，供需改善和政策落地有望使煤价回升 [4][12] - 煤炭板块迎来重新布局起点，体现在宏观政策利多、高分红成趋势、产业资本入局预示底部 [4][12] - 四主线精选煤炭个股将受益，分别为红利逻辑、周期逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑 [4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑体现在国内经济运行偏弱、海外关税政策打压、国内外利率下行，且保险资金开始新布局期，煤炭红利板块国资背景风险小或成险资首选 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑是两会后动力煤和炼焦煤价格低位，供需改善有望企稳反弹，政策落地和开春施工季将使煤炭需求和价格向上，周期属性显现 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点包括宏观政策利多和资本市场支持力度大、高分红且多分红成趋势、产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股，红利逻辑有中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑有平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性有神火股份、电投能源；成长逻辑有广汇能源、新集能源 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌，产地价格下跌，年度长协价格4月环比小跌，国际动力煤价格部分小跌或微跌，海外油气价格布油微跌、天然气大跌，煤矿开工率微跌，沿海八省电厂日耗小涨、库存微跌、可用天数小跌，水库水位微涨、出库流量大涨，非电煤下游开工率甲醇微涨、尿素小跌、水泥小跌，动力煤库存环渤海港等小跌，港口调入调出量环渤海港净调出，国内海运费价格小跌 [15] - 炼焦煤产业链指标：港口价格持平，吕梁产地价格小跌、期货价格微涨，国内喷吹煤价格持平，国际炼焦煤价格海外小涨、中国港口到岸价微跌，焦钢价格焦炭持平、螺纹钢小涨，焦钢厂需求焦化厂开工率上涨、日均铁水产量小涨、钢厂盈利率小涨，炼焦煤库存独立焦化厂总量小跌、库存可用天数大跌，焦炭库存国内样本钢厂微涨，钢铁库存总量小跌 [16][17][18] - 无烟煤价格指标：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周煤炭指数微跌0.63%，跑输沪深300指数1.02个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现，涨幅前三为郑州煤电、冀中能源、电投能源，跌幅前三为恒源煤电、淮北矿业、大有能源 [19] - 截至2025年4月25日，煤炭板块平均市盈率PE为10.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.2倍，位列A股全行业倒数第六位 [24] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，秦港Q5500动力煤平仓价等有不同程度下跌；晋陕蒙产地价格下跌，鄂尔多斯、榆林、大同坑口报价均下降 [28] - 年度长协价格：4月价格环比小跌，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格等有变动 [33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [41] - 海外油气价格：布油现货价微跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，晋陕蒙三省442家煤矿开工率下降，其中山西微涨、内蒙古小跌、陕西微跌 [47][49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 [56] - 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小跌，水泥开工率小跌 [81] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量和预到船舶量减少，秦港铁路调入量大跌 [95] - 国内海运费价格变动：海运费小跌，秦皇岛 - 广州和秦皇岛 - 上海运费均下降 [96] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格微涨 [101][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [109] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价微跌 [117] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [118] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率小涨 [116][126] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微跌、可用天数微跌 [127] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [132] - 钢铁库存：库存总量小跌 [136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 [143] 公司公告回顾 - 中国神华2025年第一季度报告显示营业收入、净利润等部分指标同比减少，总资产和所有者权益有增加 [144] - 盘江股份发布2024年度利润分配预案、2024年年度报告和2025年一季度报告，利润分配拟派发现金股利，各报告期营收、利润等指标有不同变化 [144] - 神火股份2025年一季度报告显示营收增长，净利润等部分指标减少，总资产和所有者权益增加 [145] - 兖矿能源2025年第一季度报告显示营收、净利润等指标有变化 [145] - 电投能源发布2024年年度报告和2024年度利润分配方案公告，年度报告显示营收、利润等增长，利润分配拟派发现金红利 [145] - 晋控煤业2024年年度报告显示营收、净利润等部分指标下降，净资产增加，总资产略降 [145]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块或迎重新布局起点，四主线精选个股将受益 [4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，险资或布局 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望反弹，政策落地和施工季来临，煤炭需求和价格或向上 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多和资本市场支持力度大；高分红且多分红成趋势；产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股：红利逻辑【中国神华、陕西煤业、中煤能源】；周期逻辑【平煤股份、淮北矿业】；多元化铝弹性【神火股份、电投能源】；成长逻辑【广汇能源、新集能源】 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌、产地价格下跌、年度长协价格小跌、国际动力煤价格有跌有涨、海外油气价格下跌、煤矿开工率微跌、电厂日耗小涨库存微跌可用天数小跌、水库水位微涨出库流量大涨、非电煤下游开工率有涨有跌、动力煤库存小跌、港口净调出、海运费小跌 [15] - 炼焦煤产业链指标：港口焦煤价格持平、产地价格有跌有平、期货价格微涨、国际炼焦煤价格小涨中国港口到岸价微跌、焦钢价格有平有涨、焦钢厂需求上涨、炼焦煤库存减少、焦炭库存微涨、钢铁库存小跌 [16][18] - 无烟煤价格指标：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.63%，跑输沪深300指数1.02个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现 [19] - 估值表现：本周PE为10.6，PB为1.2，分别位列A股全行业倒数第三位和第六位 [24] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，晋陕蒙产地价格下跌 [27][28] - 年度长协价格：4月价格环比小跌，部分指数持平或微跌 [30][33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [38][41] - 海外油气价格：布油现货价微跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，分地区有涨有跌 [47][49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 [53][56] - 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小跌，水泥开工率小跌 [74][81] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地和预到船舶数减少，秦港铁路调入量大跌 [91][95] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [96] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格微涨 [98][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [109] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价微跌 [109][117] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [113][118] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率小涨 [116][126] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微跌，可用天数微跌 [124][127] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [132] - 钢铁库存：库存总量小跌 [134][136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 [137][143] 公司公告回顾 - 中国神华2025年第一季度报告：营收、净利润等指标有降有增 [144] - 盘江股份：2024年度利润分配预案拟派现；2024年年度报告营收、净利润等有变化；2025年一季度报告营收增加净利润减少 [144] - 神火股份2025年一季度报告：营收增长净利润减少 [145] - 兖矿能源2025年第一季度报告：营收、净利润等有降有增 [145] - 电投能源：2024年年度报告营收、净利润等增长；2024年度利润分配方案拟派现 [145] - 晋控煤业2024年年度报告：营收、净利润等有降有增 [145]