报告公司投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告的核心观点 - 平煤股份发布2024年三季度报告，前三季度公司实现营业收入233.19亿元，同比增长0.78%；归母净利润20.45亿元，同比减少34.91%；经营活动产生的现金流量净额59.98亿元，同比减少13.12%；基本每股收益0.8406元，同比减少38.06%；加权平均净资产收益率7.09%，同比减少5.86个百分点 [1] - 第三季度公司实现营业收入70.08亿元，同比减少1.90%；归母净利润6.52亿元，同比减少27.89%；基本每股收益0.2682元，同比减少31.37%；加权平均净资产收益率2.32%，同比减少1.59个百分点 [1] - 公司加强成本管控，单三季度业绩降幅收窄 [1] - 焦煤价格存在修复的预期 [1] - 公司增资新疆控股子公司，拓展省外资源优质区域项目 [2] - 公司开启新一轮股份回购，回购资金总额为5—10亿元，回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划 [3] - 公司控股股东及高管增持股份，彰显对公司长期价值的认可 [3] - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为28.47亿元、33.15亿元和35.57亿元，对应每股收益分别为1.15、1.34和1.44元/股，维持公司"买入"投资评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：9.91元 [1] - 一年内最高/最低：14.77元/7.84元 [1] - 沪深300指数：3,889.45 [1] - 市净率：1.00倍 [1] - 流通市值：244.71亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产：9.92元 [1] - 每股经营现金流：2.42元 [1] - 毛利率：27.30% [1] - 净资产收益率_摊薄：7.34% [1] - 资产负债率：58.59% [1] - 总股本/流通股：247,514.59万股/246,934.81万股 [1] 业绩表现 - 前三季度营业收入：233.19亿元，同比增长0.78% [1] - 前三季度归母净利润：20.45亿元，同比减少34.91% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额：59.98亿元，同比减少13.12% [1] - 前三季度基本每股收益：0.8406元，同比减少38.06% [1] - 前三季度加权平均净资产收益率：7.09%，同比减少5.86个百分点 [1] - 第三季度营业收入：70.08亿元，同比减少1.90% [1] - 第三季度归母净利润：6.52亿元，同比减少27.89% [1] - 第三季度基本每股收益：0.2682元，同比减少31.37% [1] - 第三季度加权平均净资产收益率：2.32%，同比减少1.59个百分点 [1] 成本管控 - 公司通过压降成本，使得第三季度毛利率环比提升3.74个百分点，单季度业绩下降幅度环比有所收窄 [1] 焦煤价格 - 2024年焦煤价格整体下行，10月30日平顶山产焦煤车板价1920元/吨，较上半年末价格下调200元/吨，较年初价格下降400元/吨 [1] - 考虑到宏观政策刺激，需求端在11—12月存在回暖预期，下游钢厂补库需求支撑焦煤价格，焦煤作为重要的战略资源，价格或将回升反弹 [1] 股份回购与增持 - 公司开启新一轮股份回购，回购资金总额为5—10亿元，回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划 [3] - 公司控股股东及高管增持股份，彰显对公司长期价值的认可 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为28.47亿元、33.15亿元和35.57亿元，对应每股收益分别为1.15、1.34和1.44元/股，维持公司"买入"投资评级 [4] 财务报表预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为29,901百万元、33,485百万元和35,389百万元 [5] - 2024-2026年归属于上市公司股东的净利润预计分别为2,847百万元、3,315百万元和3,557百万元 [5] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.15元、1.34元和1.44元 [5] 财务比率 - 2024-2026年市盈率预计分别为8.62倍、7.40倍和6.90倍 [5] - 2024-2026年市净率预计分别为0.83倍、0.78倍和0.73倍 [13] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为4.02倍、3.29倍和2.98倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司回购、大股东及管理层增持彰显发展信心 - 公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过14.36元/股，有助于增强投资者信心 [2] - 公司控股股东将在未来6个月内增持不低于3亿元且不超过6亿元的公司股份，公司董事长和总经理也通过自有资金增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心 [2] - 公司拟推出员工持股计划，股份来源于上市公司回购，合计不超过2844.0万股，约占公司总股本的1.15%，旨在调动员工积极性 [2] 公司焦煤产能有望扩张 - 集团承诺将在建项目夏店矿（设计产能150万吨/年）和梁北二井（设计产能120万吨/年）在投产后36个月内转让给上市公司或其子公司，公司焦煤产能有望迎来外延增长 [2] 公司维持高比例分红 - 根据公司《2023~2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，预计2024年股息率为5.7% [2] 财务数据总结 营业收入及增长情况 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,647/32,584/33,452百万元，增长率分别为0.3%/2.96%/2.66% [3] 盈利能力 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2,321/2,580/2,816百万元，增长率分别为-42%/11.12%/9.15% [3] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为0.94/1.04/1.14元 [3] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为25.19%/25.63%/26.07%，净利润率分别为7.34%/7.92%/8.42% [5] 偿债能力 - 预计2024-2026年公司流动比率分别为0.52/0.55/0.59，速动比率分别为0.45/0.49/0.52，资产负债率分别为59.80%/58.63%/57.39% [5] 估值水平 - 预计2024-2026年公司PE分别为11/10/9倍，PB分别为0.9/0.8/0.8倍 [3] - 预计2024-2026年公司EV/EBITDA分别为3.85/3.71/3.58倍，股息收益率分别为5.74%/6.37%/6.96% [6]

证券代码：601666 股票简称：平煤股份 编号：2024-105 平顶山天安煤业股份有限公司 ●回购资金来源：中国工商银行平顶山分行提供的专项贷款及公 司自有资金。 ●相关股东是否存在减持计划：截至本公告披露日，公司控股股 东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及持股 5%以上股东，在 未来 3 个月、未来 6 个月内暂无股份减持计划。若上述主体后续拟实 施股份减持计划，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。 ●相关风险提示： （一）若本次回购股份期限内,公司股票价格持续超出回购方案 披露的价格上限，可能存在回购方案无法实施的风险。 关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 重要内容提示： ●回购股份的用途：本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计 划。若公司未能在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内实施 上述用途，未使用部分股份将被注销。 ●回购资金总额：本次回购股份的资金总额不低于人民币50,000 万元（含）且不超过人民币 100,000 万元（含）。 ●拟 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 推荐平煤股份基于三方面：地处中原腹地，依托集团铁路资源，下游辐射多区域市场；依托自身优势推进“精煤战略”，精简员工数量，高股息率可观；主焦煤是稀缺战略资源，品质和产能全国第一 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 360.44 亿元、315.61 亿元、314.39 亿元、350.55 亿元、377.97 亿元，增长率分别为 21.4%、 - 12.4%、 - 0.4%、11.5%、7.8% [2] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 57.39 亿元、40.03 亿元、28.10 亿元、32.90 亿元、35.05 亿元，增长率分别为 96.4%、 - 30.3%、 - 29.8%、17.1%、6.5% [2] - 2022 - 2026 年 ROE 分别为 24.9%、14.5%、10.0%、11.1%、11.2% [2] - 2022 - 2026 年 EPS 分别为 2.32 元、1.62 元、1.14 元、1.33 元、1.42 元 [2] - 2022 - 2026 年 P/E 分别为 4.4 倍、6.3 倍、9.0 倍、7.7 倍、7.2 倍 [2] - 2022 - 2026 年 P/B 分别为 1.2 倍、1.1 倍、1.1 倍、1.0 倍、0.9 倍 [2] 2024 年三季报情况 - 前三季度营业收入 233.19 亿元，同比增加 0.78%；归母净利润 20.45 亿元，同比减少 34.91%；扣非后归母净利润 20.48 亿元，同比减少 32.43%；基本每股收益 0.84 元，同比减少 38.06%；加权平均净资产收益率 7.09%，同比减少 5.86pct [2] - 第三季度营业收入 70.08 亿元，同比减少 1.90%，环比减少 12.50%；归母净利润 6.52 亿元，同比减少 27.89%，环比增加 0.03%；扣非后归母净利润 6.39 亿元，同比减少 29.54%，环比减少 2.11% [2] 煤炭业务情况 - 2024 年 1 - 9 月原煤产量 2106.01 万吨，同比下降 8.65%；商品煤销量 2008.18 万吨，同比下降 13.09%。Q3 原煤产量 685.19 万吨（同比 - 10.83%，环比 + 1.37%）；商品煤销量 659.43 万吨（同比 - 12.86%，环比 + 0.29%）[2] - 2024 年 1 - 9 月吨煤售价 1032.57 元/吨（同比 + 8.17%），吨煤成本 718.02 元/吨（同比 + 11.05%）。Q3 吨煤售价 918.34 元/吨（同比 + 5.56%，环比 - 9.74%），吨煤成本 608.42 元/吨（同比 + 5.53%，环比 - 13.83%）[2] - 2024 年 1 - 9 月吨煤毛利 314.56 元/吨（同比 + 2.13%），Q3 吨煤毛利 309.92 元/吨（同比 + 5.61%，环比 - 0.48%）[2] - 2024 年 1 - 9 月煤炭实现营业收入 207.4 亿元（同比 - 5.98%），营业成本 144.2 亿元（同比 - 3.48%），毛利 63.2 亿元（同比下降 11.24%）[1][2] 公司其他动态 - 为竞拍新疆托里县铁厂沟一号井煤矿探矿权，与中电投新疆和丰公司拟向新疆平煤天安电投能源公司（持股 51%）同比例增资 1.5 亿元作竞拍保证金，公司追加投资 7650 万元 [2] - 9 月 20 日，控股股东董事长和总经理以自有资金增持公司股份各 4 万股，增持后共计持有 14.06 万股，持股比例 0.0056%，承诺 6 个月内不减持 [3]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 平煤股份三季度煤炭业务成本优化对冲了量价双降的影响，同时公司拟布局新疆参与煤炭资源开发 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年1-9月，公司实现营业收入233.19亿元，同比增长0.78%；归母净利润20.45亿元，同比增长34.91%；扣非归母净利润20.48亿元，同比下降32.43% [1] - 2024年第三季度，公司实现营业收入70.08亿元，同比下降1.90%；归母净利润6.52亿元，同比下降27.89%；扣非归母净利润6.39亿元，同比下降29.54% [1] - 2024年前三季度，公司原煤产量2106.01万吨，同比下降8.65%；商品煤销量2008.18万吨，同比下降13.09%；商品煤综合售价1032.57元/吨，同比增长8.17%；商品煤综合成本718.02元/吨，同比增长11.05%；商品煤综合毛利314.56元/吨，同比增长2.13% [2] - 2024年第三季度，公司原煤产量685.19万吨，同比下降10.83%，环比下降9.60%；商品煤销量659.43万吨，同比下降12.86%，环比增长0.29%；商品煤综合售价918.34元/吨，同比增长5.56%，环比下降9.74%；商品煤综合成本608.42元/吨，同比增长5.53%，环比下降13.83%；商品煤综合毛利309.92元/吨，同比增长5.61%，环比下降0.48% [2] 战略布局 - 公司拟与中电投新疆能源化工集团和丰有限公司合资设立新公司开发建设煤炭项目，其中公司出资2550万元持股51%，中电投新疆和丰公司出资2450万元持股49%，旨在深入推进公司参与新疆资源开发 [3] - 公司拟参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权，公司与中电投新疆和丰公司拟向合资公司进行同比例增资1.5亿元，用于缴纳竞拍保证金 [3] 股东及管理层动态 - 公司通过管理层增持、控股股东增持等举措积极回应市场关切，旨在增强投资者投资信心，促进公司健康、稳定、可持续发展 [3] - 公司发布《2024年员工持股计划管理办法》，参加持股计划的员工总人数预计约2000人，在完成年度目标后，拟通过前期回购股份受让，该举措旨在调动员工积极性，促进公司长期、持续、健康发展 [3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入304.46亿元、321.90亿元、324.45亿元，增速分别为-3.5%、5.7%、0.8%；分别实现净利润27.34亿元、31.29亿元、33.01亿元，增速分别为-31.7%、14.5%、5.5% [8] - 公司坐拥稀缺优质主焦资源，坚持实施精煤战略提高精煤产率，后续集团资产注入亦提供增量，长期成长值得期待，同时高分红凸显投资价值 [8] - 给予公司2025年9.5xPE，对应12个月目标价11.97元 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3归母净利环比持平，增资新疆子公司有利于扩储发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 平煤股份与海通综指的相对表现：2023年10月至2024年7月，平煤股份的涨幅分别为-16.09%、-3.09%、9.91%、22.91%、35.91%，而海通综指的涨幅分别为-16.09%、-3.09%、9.91%、22.91%、35.91% [2] - 沪深300对比：平煤股份的绝对涨幅分别为10.4%、10.9%、5.1%，相对涨幅分别为-5.9%、-8.0%、-11.3% [2] 经营数据 - 原煤产量：前三季度实现原煤产量2106万吨，同比-8.7%，其中24Q3产量685万吨，同比/环比-10.8%/-9.6% [5] - 商品煤销量：前三季度商品煤销量/自有商品煤销量2008/1713万吨，同比-13.1%/-16.4%，其中24Q3商品煤销量/自有商品煤销量659/558万吨，同比-12.9%/-15.3%，环比+0.3%/-1.4% [5] - 商品煤综合售价：前三季度商品煤综合售价1033元/吨，同比+8.2%，其中24Q3售价918元/吨，同比/环比+5.6%/-9.7% [5] - 综合单位成本：前三季度综合单位成本718元/吨，同比+11.1%，其中24Q3单位成本608元/吨，同比/环比+5.5%/-13.8% [5] - 煤炭业务毛利：24Q3煤炭业务毛利20.4亿元，同比/环比-8%/-0.2%；毛利率为33.7%，同比持平，环比+3.1pct [5] 增资新疆子公司 - 为参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权，公司拟向持股51%的子公司新疆平煤天安电投能源追加投资7650万元（中电投新疆能源化工集团和丰有限公司同比例追加投资7350万元），以缴纳竞拍保证金2亿元 [6] - 对下属子公司进行增资将有利于深入推进公司参与新疆资源开发，做大做强做优核心主业，进一步增加公司煤炭资源储量 [6] 新增产能与资产注入 - 根据集团避免同业竞争的承诺，在夏店矿及梁北二井投产后36个月内且不存在重大权属瑕疵等障碍的情况下，公司承诺提出收购议案，并力争在启动收购后的12个月内完成收购 [6] - 夏店矿、梁北二井等优质资产注入进展有望推进，有利于增厚公司业绩 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利为34.3/38/39.3亿元，EPS为1.38/1.53/1.59元，参考可比公司给予公司2024年8~9倍PE，对应合理价值区间12.69~14.28元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标：2023年营业总收入31561百万元，2024E/2025E/2026E分别为31131/30604/31094百万元；毛利率分别为31.5%/29.5%/29.3%/29.2%；净利润分别为4003/3425/3798/3930百万元；EPS分别为1.62/1.38/1.53/1.59元 [11] - 估值指标：P/E分别为6.29/7.35/6.63/6.41；P/B分别为0.94/0.89/0.85/0.81；P/S分别为0.76/0.81/0.82/0.81；EV/EBITDA分别为3.19/3.54/3.25/2.87 [11] 可比公司估值表 - 可比公司估值：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、淮北矿业、盘江股份的2024E PE分别为10.22/11.06/8.93/7.47/69.51，2025E PE分别为9.37/10.06/8.96/6.72/17.29，2026E PE分别为8.55/9.28/8.35/6.23/14.75 [10]

报告公司投资评级 报告给予平煤股份(601666)的投资评级为"买入"(维持)。[2] 报告的核心观点 1. 煤炭业务:前三季度量减价增,吨毛利小幅增长。2024年前三季度,公司实现原煤产量2106.1万吨,同比-9%;商品煤销量2008万吨,同比-13%。价格方面,前三季度吨煤售价1032.6元/吨,同比+8%;吨煤成本718元/吨,同比+11%;吨煤毛利314.6元/吨,同比+2%。[3] 2. 第三季度业绩平稳:销量跌势逐步缓和,成本持续优化对冲价格下行。2024年第三季度,公司实现原煤产量685.3万吨,环比-10%;商品煤销量659.4万吨,环比+0.3%。吨煤价格918元/吨,环比-10%;吨煤成本608.4元/吨,环比-14%;吨煤毛利309.9元/吨,环比-0.5%。[3] 3. 公司可转债未全部转股:截至2024年9月30日,尚未转股的"平煤转债"金额为14.28亿元,占发行总额的49.22%。[4] 4. 煤焦一体化业务不断拓展:集团承诺将在建项目夏店矿和梁北二井在投产后36个月内转让给上市公司或集团子公司,公司煤焦一体化业务或将不断拓展。[5] 5. 高分红特征明显:公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。[5] 盈利预测和投资评级 1. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.0/31.1/34.2亿元,同比-33%/+15%/+10%;EPS分别为1.09/1.26/1.38元,对应当前股价PE为9/8/7倍。[6][7] 2. 考虑公司较高的分红比例、以及公司煤焦一体化业务不断扩展,维持"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - Q3 业绩环比持平,关注宏观政策和高股息 [3] - Q3 煤炭产销下滑,降本对冲价跌实现毛利稳定 [3] - 股东增持&资产注入稳步推进,布局新疆成长&高股息可期 [3] 公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 公司业绩情况 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 233.2 亿元,同比+0.8%;实现归母净利润 20.4 亿元,同比-34.9% [3] - 单 Q3 看,公司实现营业收入 70.7 亿元,环比-11.8%,实现归母净利润 6.5 亿元,环比+0.03% [3] - 考虑公司四季度焦煤长协价下调,我们下调 2024 年盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利润 26.3/32.5/35.8 亿元,同比-34.3%/+23.4%/+10.4% [3] 公司经营情况 - Q3 煤炭产销环比下滑,公司实现原煤产量 2106 万吨,同比-8.7%,实现商品煤销量 2008 万吨,同比-13.1% [3] - Q3 降本对冲价跌,吨煤毛利环比稳定,公司 2024 前三季度商品煤综合售价 1031.6 元/吨,同比+8.2% [3] - 单 Q3 看,公司商品煤综合售价 917.3 元/吨,环比-9.8%,商品煤综合成本 608 元/吨,环比-13.8%,毛利保持稳定 [3] 公司发展战略 - 股东增持方面:公司控股股东计划增持 3-6 亿元,不超过公司总股本的 2% [3] - 资产注入方面:集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司 [3] - 布局新疆:公司与央企中电投新疆和丰公司设立新疆平煤天安电投能源有限公司,持股 51% [3] - 分红方面:公司 2023 年度分红方案,派发现金股利 0.99 元/股,股息率为 7.4% [3]

报告公司投资评级 报告给予平煤股份"买入(维持)"评级[2]。 报告的核心观点 1) 公司三季度成本环比下降对冲了量价影响,体现了成本管控优异[4] 2) 员工持股计划有利于提高员工积极性,提升经营效率,控股股东增持和高分红凸显投资价值[5] 3) 控股股东承诺将集团优质资产注入上市公司,中长期产能有望进一步提升[5] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25/29/32亿元,维持"买入"评级[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入233.19亿元,同比+0.78%;归母净利润20.45亿元,同比-34.91%[4] 2) 2024年前三季度公司商品煤综合售价1033元/吨,同比+8%;商品煤综合成本718元/吨,同比+11%[4] 3) 预测2024-2026年公司营业收入分别为31,049/34,127/34,400百万元,归母净利润分别为2,526/2,910/3,248百万元[6][7] 4) 预测2024-2026年公司毛利率分别为26.7%/26.0%/26.2%,净资产收益率分别为9.1%/10.1%/10.8%[6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入233.19亿元,同比下降0.78%;归母净利润20.45亿元,同比下降34.91% [1] - 2024年第三季度实现营业收入70.65亿元,同比下降1.47%;归母净利润6.52亿元,同比下降28.15% [1] - 2024年前三季度原煤产量2106万吨,同比下降8.6%;煤炭销售量2008万吨,同比下降13.1% [2] - 2024年前三季度吨煤售价1033元/吨,同比上涨8.2%;吨煤成本718元/吨,同比上涨11.1% [2] - 公司逐步落实精煤战略,现有炼焦煤选煤厂4座,入选能力2700万吨/年,产品质量稳定 [2] 公司布局新疆 - 公司拟与中电投新疆能源化工集团和丰有限公司合资设立新公司,开发建设煤炭项目,平煤股份出资2550万元,持股51% [2] - 公司拟向合资公司增资1.5亿元,参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿64.89平方公里勘查探矿权 [2] - 若新疆煤炭资源竞拍成功,公司煤炭产能有望进一步扩充,同时有望协同发展"煤电一体化布局",公司核心竞争力和持续盈利能力进一步提高 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024年~2026年实现营收分别310亿元、310亿元、313亿元,实现归母净利润分别27亿元、32亿元、35亿元 [3] - 2022年公司营业收入为360.44亿元,同比增长21.4%;归母净利润为57.39亿元,同比增长96.4% [9] - 2022年公司毛利率为34.4%,净利率为15.9%;ROE为24.9%,ROIC为14.3% [9] - 2022年公司资产负债率为66.5%,净负债比率为40.1% [9]