投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司降本增效持续践行 成本管控效果显著 [2] - "东引西进出海"战略布局值得期待 通过收购新疆煤矿资源扩大产能 [3] - 煤质优异 主焦煤品质和产能全国第一 是全球稀缺的战略资源 [7] 财务表现 - 25H1营业总收入101.2亿元 同比减少37.95% [1] - 25H1归母净利润2.58亿元 同比减少81.53% [1] - 25Q2营业总收入47.2亿元 同比减少41.31% 环比减少12.6% [1] - 25Q2归母净利润1.06亿元 同比减少83.82% 环比减少30.1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、12.4亿元、14.0亿元 [3] 经营数据 - 25H1原煤产量1453万吨 同比增长2.3% [7] - 25Q2原煤产量703万吨 同比减少7.2% 环比减少6.1% [7] - 25H1商品煤销量1174万吨 同比减少13.0% [7] - 25Q2商品煤销量542万吨 同比减少17.6% 环比减少14.2% [7] - 25Q2商品煤综合售价774元/吨 同比减少23.9% 环比增长1.4% [7] - 25Q2商品煤综合成本623元/吨 同比减少11.7% 环比增长1.2% [7] - 25Q2商品煤综合毛利151元/吨 同比减少51.6% 环比增长2.3% [7] 战略布局 - 2024年以17.48亿元成功竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权 资源量16.68亿吨 [3] - 2025年1月以约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权 核定生产能力120万吨/年 [3] - 截至2024年年报公司资源量近30亿吨 [7] 估值指标 - 当前股价7.92元 总市值195.57亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.27元、0.50元、0.57元 [9] - 对应2025-2027年P/E分别为29.2倍、15.8倍、14.0倍 [9] - P/B维持在0.7倍 [9]

财务表现 - 营业收入101.2亿元 同比下降37.95% [1] - 归属上市公司股东净利润2.58亿元 同比下降81.53% [1] - 扣非净利润2.83亿元 同比下降79.97% [1] - 基本每股收益0.0972元 [1]

公司基本信息 - 公司于2006年10月24日首次发行370,000,000股人民币普通股，11月23日在上海证券交易所上市[8] - 公司注册资本为231521.5955万元，股份总数为231521.5955万股，全部为普通股[11][22] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[22] - 特定情形收购股份，部分情形合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[26] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数的25%，所持股份不超1000股可一次全部转让[29] 股东会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[46] - 股东会审议公司交易金额3000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易[47] - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[176] 董事会相关 - 公司董事会由15名董事组成，其中职工董事1名，独立董事5名[96] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前十日书面通知全体董事[100] 党委相关 - 公司设立党委和纪委，党委是法人治理结构有机组成部分，党委会每届任期按上级规定执行[83] - 公司党委发挥领导作用，重大经营管理事项须经党委前置研究[83][84] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[129] - 公司现金分红目标为固定股利支付率，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的母公司年均可供分配利润的30%[131] 其他 - 公司在会计年度结束四个月内披露年报，半年结束两个月内披露中期报告[128] - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定，审计费用也由股东会决定[139][140]

平顶山天安煤业股份有限公司 关于中国平煤神马集团财务有限责任公司 2025 年半年度风险持续评估报告 按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易 与关联交易》的要求，平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"本 公司"）通过查验中国平煤神马集团财务有限责任公司（以下简称"财 务公司"）《金融许可证》《营业执照》等证件资料，审阅包括资产 负债表、利润表、现金流量表等在内的财务公司的 2025 年半年度财 务报告，对财务公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估，现将 有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 中国平煤神马集团财务有限责任公司（以下简称"财务公司"） 是经中国银行业监督管理委员会核准，在国家市场监督管理局登记注 册，具有企业法人地位的非银行金融机构。 财务公司是在原中国平煤神马控股集团有限公司内部银行基础 上，于 2013 年 7 月经中国银监会批准成立。注册资本原为人民币 10 亿元，2019 年 8 月经平顶山银保监分局批准，财务公司各股东同比 例增加注册资本金 20 亿元，增加后注册资本金达到 30 亿元。其中， 中国平煤神马控股集团有限公司出资额为 15.30 亿元，出资 ...

业务开展 - 公司拟开展焦煤期货套期保值业务规避市场风险[4] - 预计动用保证金和权利金上限不超1.5亿元，最高合约价值不超10亿元[5] - 交易有效期自董事会审议通过之日起12个月[7] 业务规范 - 利用自有资金，不涉及募集资金[6] - 建立组织架构和内控制度规范业务行为[11] - 业务规模与生产经营匹配，杜绝投机交易[12] 业务风险 - 期货套期保值交易存在多种风险[10]

分公司设立信息 - 拟成立平顶山天安煤业股份有限公司天宏选煤厂分公司[1] - 负责人为万军，营业场所位于平顶山市矿工路东段1号[1] - 经营范围包括煤炭洗选、销售及相关技术开发等[1] 设立目的及影响 - 提升经营管理效率，发挥天宏选煤厂技术优势[2] - 管理全资子公司注销后的相关资产及负债[2] - 对生产经营和财务状况无影响[2] 设立流程及风险 - 需经董事会审议通过[3] - 按规定程序办理工商登记手续[4] - 不存在法律、法规限制或禁止的风险[4]

会议审议 - 2025年半年度报告获13票同意通过[1] - 财务公司2025年半年度风险评估报告9票同意通过[1] - 2025年半年度募集资金报告13票同意通过[2] 公司决策 - 成立分公司议案13票同意通过[2] - 取消监事会并修订章程议案13票同意通过[2] - 选举梁五星、付文龙为董事候选人议案13票同意通过[2] 业务安排 - 为控股子公司项目贷款提供担保议案13票同意通过[6] - 开展套期保值业务议案13票同意通过[6] 会议安排 - 召开2025年第三次临时股东大会议案13票同意通过[6]

收入和利润（同比环比） - 营业收入101.20亿元人民币，同比下降37.95%[21] - 利润总额3.58亿元人民币，同比下降82.85%[21] - 归属于上市公司股东的净利润2.58亿元人民币，同比下降81.53%[21] - 基本每股收益0.0972元/股，同比下降83.22%[22] - 稀释每股收益0.0972元/股，同比下降82.32%[22] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1073元/股，同比下降81.68%[22] - 加权平均净资产收益率0.97%，同比减少4.03个百分点[22] - 营业收入下降37.95%至101.20亿元人民币，营业成本下降31.21%至82.56亿元人民币[36] - 公司2025年半年度营业总收入为101.20亿元人民币，较2024年同期的163.10亿元下降37.9%[138] - 公司2025年半年度净利润为2.18亿元人民币，较2024年同期的15.20亿元大幅下降85.6%[139] - 公司2025年半年度归属于母公司股东的净利润为2.58亿元，较2024年同期的13.96亿元下降81.5%[139] - 公司2025年半年度基本每股收益为0.0972元/股，较2024年同期的0.5792元下降83.2%[140] - 净利润为2.405亿元人民币，同比下降83.4%[143] - 扣除非经常性损益后净利润同比下降79.97%，从14.12亿元降至2.83亿元[114] - 公司2025年上半年实现营业收入101.2亿元，归属于上市公司股东的净利润2.58亿元[65] 成本和费用（同比环比） - 营业成本下降31.21%至82.56亿元人民币[36] - 信用减值损失2.1亿元，同比扩大5861.3%[143] - 资产处置收益损失192万元，去年同期为收益827万元[143] - 支付职工现金41.703亿元，同比下降7.4%[145] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额4.04亿元人民币，同比下降91.40%[21] - 经营活动现金流量净额暴跌91.40%至4.04亿元人民币，投资活动现金流量净额恶化127.10%至-53.03亿元人民币[36] - 经营活动现金流量净额4.036亿元，同比大幅下降91.4%[146] - 投资活动现金流量净额流出53.028亿元，同比扩大127.1%[146] - 筹资活动现金流量净额流入30.418亿元，去年同期为流出48.808亿元[146] - 销售商品提供劳务收到现金117.493亿元，同比下降38.6%[145] - 取得借款收到现金151.896亿元，同比增长52.3%[146] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降14.6%，从45.66亿元降至38.99亿元[148] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降12.0%，从167.38亿元降至147.32亿元[148] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增加6.5%，从59.04亿元增至62.90亿元[148] - 投资活动产生的现金流量净额为负47.49亿元，较上年同期的负22.71亿元扩大109.0%[148] - 筹资活动现金流入同比增加70.5%，从99.76亿元增至170.08亿元[148][149] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为20.25亿元，较上年同期30.18亿元减少32.9%[148] - 吸收投资收到的现金为29.94亿元，全部来自权益工具持有者投入[152] 资产和负债 - 归属于上市公司股东的净资产269.97亿元人民币，较上年度末增长3.18%[21] - 总资产837.88亿元人民币，较上年度末增长9.29%[21] - 货币资金增加46.09%至136.06亿元人民币，占总资产比例16.24%[35][37] - 短期借款增长33.93%至110.23亿元人民币，长期借款增长38.15%至88.00亿元人民币[37] - 应付票据大幅增长67.62%至134.38亿元人民币，应付账款下降31.14%至49.68亿元人民币[37] - 存货激增123.87%至12.39亿元人民币，主要因销售减缓导致库存增加[35][38] - 应收款项融资暴涨571.30%至1.27亿元人民币，主要因银行承兑汇票增加[35][38] - 在建工程增长38.95%至73.16亿元人民币，反映在建项目投资增加[37][38] - 租赁负债激增1996.11%至2.04亿元人民币，主要因经营租赁增加[37][39] - 公司总资产同比增长9.3%至837.88亿元人民币[130][131] - 短期借款同比增长33.9%至110.23亿元人民币[130] - 应付票据同比增长67.6%至134.38亿元人民币[130] - 在建工程同比增长39.0%至73.16亿元人民币[130] - 货币资金同比增长37.8%至127.14亿元人民币[135] - 长期借款同比增长38.2%至88.00亿元人民币[131] - 应付债券同比下降39.9%至35.98亿元人民币[131] - 其他应收款同比增长110.6%至81.84亿元人民币[135] - 存货同比增长158.3%至7.64亿元人民币[135] - 使用权资产同比下降65.7%至4.23亿元人民币[130] - 公司流动负债合计362.96亿元，较2024年同期的313.04亿元增长16.0%[136] - 公司短期借款106.23亿元，较2024年同期的76.81亿元增长38.3%[136] - 公司应付票据138.18亿元，较2024年同期的85.67亿元增长61.3%[136] - 公司长期借款70.35亿元，较2024年同期的53.74亿元增长30.9%[136] - 公司负债合计498.92亿元，较2024年同期的462.39亿元增长7.9%[136] - 公司所有者权益合计262.25亿元，较2024年同期的254.46亿元增长3.1%[136] - 期末现金及现金等价物余额33.403亿元，较期初下降35.7%[146] - 期末现金及现金等价物余额为62.98亿元，较期初51.07亿元增加23.3%[149] - 归属于母公司所有者权益合计增加8.33亿元，从261.64亿元增至269.97亿元[151][152] - 未分配利润减少14.10亿元，从138.99亿元降至127.49亿元[151][152] - 公司资产负债率从61.79%上升至63.60%，增长1.81个百分点[114] - 流动比率从0.48提升至0.54，速动比率从0.42提升至0.45[114] - 货币资金较期初增长46.1%至13,605,967,466.54元[129] - 应收账款基本持平为2,508,096,579.88元[129] - 存货大幅增长123.9%至1,238,637,368.50元[129] - 流动资产合计增长34.8%至19,938,654,547.68元[129] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为-25,051,174.43元，其中政府补助贡献19,132,139.13元[24][25] - 非流动性资产处置损益为10,313,037.18元[24] - 其他营业外收支为-49,917,461.37元[25] - 所得税影响额为9,515,792.89元[25] - 少数股东权益影响额为-4,936,903.52元[25] 子公司和股权投资表现 - 控股子公司焦炭销售48.32万吨，营业收入9.59亿元[27] - 控股子公司净利润1,198.56万元[27] - 对上海宝顶能源有限公司的股权投资期末余额为2,596.02万元，较期初增长334.3万元，增幅14.78%[42] - 对中国平煤神马集团财务有限责任公司的股权投资期末余额为11,617.653万元，较期初减少3,512.03万元，降幅2.93%，本期获得现金红利7,000万元[42] - 对河南中平能源供应链管理有限公司的股权投资期末余额为6,249.605万元，较期初增长1,234.93万元，增幅2.02%[42] - 对平顶山市广天煤业有限公司的股权投资期末余额为22.47万元，持股比例51%[42] - 对河南省豫智数能科技有限公司的股权投资期末余额为1,000万元，持股比例41.67%[43] - 对外股权投资合计期末余额为18,229.107万元，较期初减少1,942.8万元[43] - 收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，投资金额65,651.280741万元，已完成收购[44] - 乌苏四棵树煤炭有限责任公司本期产生损益1,087.445971万元[44] - 新设河南省豫智数能科技有限公司投资1,000万元，持股41.67%，本期产生损益-10.691335万元[44] - 收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司本期损益影响10,874,459.71元[61] - 新设河南省豫智数能科技有限公司本期损益影响-106,913.35元[61] - 平顶山天安煤业九矿有限责任公司报告期净利润为-15,935.50万元，所有者权益为-137,629.32万元[47] - 河南天安十三矿煤业有限公司报告期净利润为-8,601.22万元，资产总额为565,929.74万元[47] - 平顶山天安煤业天宏选煤有限公司报告期净利润为7,425.13万元，营业收入为136,179.94万元[49] - 河南平宝煤业有限公司报告期净利润为-5,440.99万元，所有者权益为473,837.75万元[49] - 平顶山天安煤业香山矿有限公司报告期净利润为-13,215.23万元，所有者权益为-25,985.14万元[50] - 河南中平鲁阳煤电有限公司报告期净利润为529.27万元，营业收入为65,405.25万元[50] - 河南中平煤电有限责任公司报告期净利润为318.82万元，营业收入为59,410.37万元[51] - 上海国厚融资租赁有限公司报告期净利润为3,267.00万元，资产总额为198,853.40万元[51][52] - 河南平煤神马汝丰炭材料科技有限公司报告期净利润为1,198.56万元，资产总额为291,188.24万元[52] - 河南超蓝能源科技报告期末资产总额11亿元，所有者权益6.43亿元，营业收入7676.29万元，净利润1354.41万元[53] - 黄梅龙源石膏报告期末资产总额9.58亿元，所有者权益7.63亿元，营业收入803.19万元，净利润-368.21万元[54] - 新疆平煤天安电投能源报告期末资产总额19.58亿元，所有者权益7.48亿元，目前处于基建期无营收数据[55] - 乌苏四棵树煤炭报告期末资产总额14.56亿元，所有者权益9.4亿元，营业收入1.4亿元，净利润1087.45万元[55] - 上海宝顶能源报告期末资产总额3.03亿元，所有者权益5297.99万元，净利润682.25万元[56] - 中国平煤神马财务公司报告期末资产总额141.01亿元，所有者权益33.19亿元，净利润9965.61万元[56][57] - 河南中平能源供应链报告期末资产总额53.15亿元，所有者权益23.7亿元，净利润4691.97万元[57] - 河南省豫智数能科技有限公司报告期末资产总额2,374.34万元，所有者权益2,374.34万元，报告期净利润-25.66万元[58] 业务和资源 - 公司煤炭资源量近30亿吨[27] - 精煤水分降至11.5%[28] - 公司炼焦煤选煤厂年入选能力2,900万吨[29] - 公司合计营业收入为666,512,807.41元[45] 关联交易 - 公司向母公司中国平煤神马集团销售煤炭金额达11.77亿元人民币，占同类交易金额的12.14%[82] - 公司从母公司中国平煤神马集团购入原煤金额为8.58亿元人民币，占同类交易金额的41.04%[82] - 公司从母公司中国平煤神马集团购入材料金额为8.20亿元人民币，占同类交易金额的56.95%[82] - 公司从关联方天通电力购入电费金额为6.67亿元人民币，占同类交易金额的95.45%[82] - 公司日常关联交易总额达85.25亿元人民币，其中收入43.98亿元占营业总收入43.45%，支出45.17亿元占营业总成本45.87%[84] - 公司向平煤国际矿业投资销售煤炭金额为5.63亿元人民币，占同类交易金额的5.81%[82] - 公司向平煤神马焦化公司销售煤炭金额为5.45亿元人民币，占同类交易金额的5.62%[82] - 公司从母公司中国平煤神马集团接受工程及劳务服务金额为4.25亿元人民币，占同类交易金额的31.21%[82] - 公司支付给母公司中国平煤神马集团铁路专用线费金额为2.89亿元人民币，占同类交易金额的54.45%[82] - 公司向平港(上海)贸易销售煤炭金额为4.56亿元人民币，占同类交易金额的4.71%[82] - 关联方平煤神马财务公司存款业务期初余额17.03亿元，本期存入4509.64亿元，取出4469.58亿元，期末余额21.04亿元[87] - 关联方平煤神马财务公司贷款业务期末余额1.116亿元，利率3.1%[89] 担保 - 公司对子公司担保发生额合计5.69亿元[92] - 公司对子公司担保余额合计17.54亿元[92] - 公司担保总额（含子公司）17.54亿元，占净资产比例5.75%[92] - 子公司河南平宝煤业融资租赁担保余额1.22亿元[93] - 子公司河南平煤神马汝丰炭材料科技恒丰银行项目贷款担保余额6.075亿元[93] - 子公司新疆平煤天安电投能源邮储银行贷款担保余额6.12亿元[93] - 子公司河南平煤神马汝丰炭材料科技华夏银行担保余额3亿元[93] - 子公司河南平煤神马汝丰炭材料科技汝州农商行流动贷款担保余额1.13亿元[93] 募集资金使用 - 煤矿智能化建设改造项目募集资金投入256,683.91元，实际投入257,453.96元，投入进度100.30%[95] - 偿还金融机构借款项目募集资金投入30,000元，实际投入30,000元，投入进度100.00%[95] - 募集资金合计投入286,683.91元，实际使用287,453.96元[95] - 募集资金投资项目实现效益13,563.00元[95] - 超募资金使用、募集资金置换及现金管理等情况均不适用[96][97] 股东和股权结构 - 中国平煤神马控股集团有限公司持股1,100,034,147股，占比44.44%，质押640,000,000股[104] - 平顶山天安煤业股份有限公司回购专用账户持股131,611,491股，占比5.32%[104] - 瑞众人寿保险有限责任公司减持676,700股，期末持股110,454,048股，占比4.46%[104] - 公司回购账户累计持股131,611,491股，占总股本的5.32%[105] - 控股股东中国平煤神马集团持有无限售条件流通股1,100,034,147股[105] - 招商银行上证红利ETF持有公司股份42,669,968股，占比1.72%[105] - 自然人股东李卓持有36,271,448股，占总股本1.47%[105] - 中央汇金资产管理有限责任公司持股31,761,092股，占比1.28%[105] - 国泰中证煤炭ETF持有23,062,364股，占比0.93%[105] - 中证500ETF持有22,021,738股，占比0.89%[105] - 上海伊洛私募基金通过大宗交易受让46,970,000股，成为一致行动人[105] - 中国平煤神马集团直接持有公司44.44%股权[191] - 河南省国资委持有中国平煤神马集团65.15%股权[191] 公司债券和融资 - 公司债券"22平煤债"余额7亿元，利率2.5%，2027年8月5日到期[108] - 公司债券"23平煤01"余额0元，利率4.98%，2025年2月21日到期[108] - 公司成功发行可转换公司债券总额29亿元人民币，期限6年，票面利率第一年0.2%至第六年2.0%[115] - 可转换公司债券转股增加4,955股，总股本增至2,475,151,493股[100][101] - 可转债转股价格经多次调整，从初始11.79元/股最终降至7.51元/股[115][116][117] - 公司主体及可转债信用评级维持"AAA"，展望稳定[117] - 贷款偿还率与利息偿付率均保持100%[114] - 期末可转换公司债券持有人总数为7,514人[118] - 前十名持有人中最大

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 福建煤矿事故可能放大地方安监管控强度，尤其在临近9月3日阅兵的特殊时点，后续若强化安监信号，将对国内煤炭供给产生冲击 [2][7] - 在需求维稳而供给端有较强刚性约束预期下，煤价弹性短期更期待供给管控力度，权益或仍有绝对收益 [2][7] - 煤炭板块前期跌幅较深，股息率仍具优势，权益端或仍有绝对收益 [7] 行业表现与市场数据 - 本周煤炭指数(长江)上涨0.99%，跑输沪深300指数3.19个百分点，位列全行业32/32位 [6][14][18] - 动力煤指数涨幅1.09%，炼焦煤指数涨幅0.76%，煤炭炼制指数涨幅1.61% [14][18] - 截至2025年8月22日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率(TTM)分别为11.95倍、14.98倍、122.37倍，同期沪深300指数的市盈率为13.22倍 [20] 动力煤基本面 - 截至8月22日秦港动力煤市场价704元/吨，周环比上涨6元/吨 [6][14] - 截至8月21日二十五省日耗煤量642.7万吨，周环比上涨8.0%，同比上涨2.6% [15] - 二十五省电厂库存为1.2亿吨，周环比减少0.4%，可用天数18.6天，周环比减少1.6天 [15] - 北方三港日均吞吐量70.69万吨，环比提升11.34%，同比减少4.05% [33] - 短期煤价有望延续稳中有升，因日耗绝对值整体偏高仍支撑用煤刚需，叠加"金九银十"非电需求逐步接力电煤需求、超产管控下产地供应依旧受限 [6][15] 焦煤焦炭基本面 - 截至8月22日京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周环比持平 [6][14] - 日照港一级冶金焦平仓价1580元/吨，周环比上涨50元/吨 [14] - 焦炭第七轮提涨落地，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨，周环比上涨3元/吨 [16] - 样本钢厂日均铁水产量240.75万吨，周环比上涨0.04% [16] - 短期焦煤价格或趋稳运行，因超产管控、阅兵前安全事故或致安监进一步强化，叠加部分矿井自发实行"276"限产共同使得供给整体偏紧 [6][16] 热点事件分析 - 2025年8月22日央视新闻报道福建省广丰矿业有限公司水井坑煤矿井下作业人员失联事故，共造成7人遇难，构成较大事故，当日焦煤期货晚盘收涨6.18%至1212元/吨 [7] - 福建省2025年1-7月累计原煤产量仅为253万吨，但临近9月3日阅兵的特殊时点，本次安全事故或有概率推升地方乃至全国的安监力度 [7] - 山西省应急管理厅印发《全省矿山安全生产明查暗访工作方案》，检查从8月8日至12月底，省应急厅共安排5个组对全省煤炭企业明查暗访，每两月一次抽查，每次抽查不少于1座矿山 [7] 投资建议与个股推荐 - 看好基本面困境改善叠加"反内卷"主线下煤炭攻守兼备的投资性价比 [8] - 弹性标的推荐：兖矿能源（A+H）、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份、淮北矿业 [8] - 长久期稳盈利龙头推荐：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 [8] - 转型成长推荐：电投能源 [8] 公司业绩与公告 - 物产环能2025年上半年实现营业收入184.22亿元，同比下降7.56%，归母净利润3.02亿元，同比下降15.96% [51] - 兖煤澳洲公司2025年上半年营业收入为26.75亿澳元，税前利润为2.39亿澳元，税后利润为1.63亿澳元 [53] - 恒源煤电2025年上半年实现归母净利润-1.29亿元，同比减少8.87亿元（-117%） [56] - 中煤能源2025年上半年实现营业收入744亿元，同比-19.9%，归母净利润77.05亿元，同比-21.3% [60]

行业投资评级 - 看好煤炭行业 [3] 核心观点 - 动力煤价格短期震荡，Q5500动力煤现货价704元/吨环比上涨6元/吨，Q4500和Q5000分别下跌6元/吨和21元/吨 [3] - 炼焦煤价格稳中有涨，山西安泽低硫主焦出厂价1480元/吨环比持平，预计"金九银十"需求回升后再次上涨 [3] - 产地供应受大雨及煤矿产能核查影响偏紧，环渤海四港区库存2327.4万吨环比下降1.53% [3] - 重点推荐高分红标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，及低估值弹性标的山西焦煤、潞安环能等 [3] 近期行业政策及动态 - 山东省煤田地质局新探获煤炭24.84亿吨，占全国年产量一半 [9] - 山西一煤矿500万吨/年产能核增获批，剩余可采储量9356.54万吨 [9] - 陕西省建成22处千万吨级安全高效煤矿，总产能3.36亿吨/年 [9] - 四川达州燃气电站二期工程投产，总装机容量2×740MW [9] 煤炭价格表现 - 产地动力煤价格环比持平：大同5500大卡坑口价550元/吨，鄂尔多斯5200大卡坑口价450元/吨 [10] - 动力煤价格指数上涨：环渤海动力煤价格指数671元/吨环比涨1元/吨，秦皇岛港5500大卡综合交易价674元/吨环比涨2元/吨 [10] - 国际动力煤价分化：印尼Q3800 FOB价43.40美元/吨环比涨2.5%，澳大利亚纽卡斯尔港指数110.18美元/吨环比跌3.98美元/吨 [11] - 炼焦煤价格稳中有涨：六盘水主焦煤车板价1450元/吨环比涨50元/吨，古交/平顶山/淮北价格持平 [12] - 国际炼焦煤下跌：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价203.0美元/吨环比跌3.50美元/吨 [12] 大宗商品及运输 - 布伦特原油期货结算价67.73美元/桶环比涨2.85% [17] - 国内主要航线平均海运费39.61元/吨环比涨0.93% [27] - 印尼至宁波煤炭运价10.25美元/吨环比涨1.5% [27] 供需数据 - 环渤海四港区日均调入量173.91万吨环比增5.55%，调出量179.24万吨环比增1.70% [21] - 六大发电集团库存1358.6万吨环比增0.26%，日均耗煤92.44万吨/天环比降1.68% [5] - 华东港口库存677万吨环比降2.9%，广州港库存295.8万吨环比降25万吨 [5] 重点公司估值 - 中国神华总市值7649亿元，2025年预测PE 16倍 [33] - 陕西煤业总市值2132亿元，2025年预测PE 11倍 [33] - 中煤能源总市值1596亿元，2025年预测PE 9倍 [33] - 行业平均2025年预测PE 19倍，PB 1.2倍 [33]