文章核心观点 - 腔镜机器人市场竞争程度适中，本土公司市场份额提升确定性较强；骨科机器人行业当前核心矛盾为短期市场竞争加剧，看好平台型公司和国产公司发展 [1] 国产商业化加速推进，进口替代确定性强 - 国内手术机器人行业起步晚，腔镜手术机器人市场曾被美国直觉外科公司的达芬奇手术机器人垄断，多款国产手术机器人获批上市打破其垄断 [2] - 手术机器人多应用场景落地、《“十四五”大型医疗设备配置规划》公布、医保扩大报销范围、国产手术机器人有价格优势，行业渗透率有望进一步提升 [2] - 本土设备集中上市后积极展开市场教育，国产替代确定性强，2024年达芬奇产品国内中标台数46台，市场份额46.9%（同比下降16.3pct），国产微创、康多、精锋、术锐等企业中标量快速攀升 [2] “十四五”配置证趋于尾声，关注行业招标装机进度恢复 - 2023年下半年受行业反腐政策影响，大型医疗设备招标装机进度迟滞，2024年以来手术机器人行业招标装机出现恢复趋势 [3] - 2024年腔镜手术机器人总中标台数约98台（2023年约57台），同比上升71.9%，核心原因是23年停滞的招标回补及24年行业设备更新补贴推进 [3] - 腔镜手术机器人为乙类大型医用设备，“十四五”配置证规划数为559台，“十四五”配置证下发进度趋于尾声且国产手术机器人获批数量增加，行业招标装机进度有望进一步恢复 [3]

文章核心观点 纳芯微披露2024年年度报告，营收增长但净利润亏损扩大，公司曾进行募资、利润分配等活动，还拟发行H股在港交所主板上市 [1][3][6] 财务数据 - 2024年营业收入19.60亿元，同比增长49.53% [1] - 2024年归属上市公司股东净利润-4.03亿元，上年同期-3.05亿元 [1] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润-4.57亿元，上年同期-3.93亿元 [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额9505.33万元，上年同期-1.39亿元 [1] 上市与募资 - 2022年4月22日在上交所科创板上市，发行2526.60万股，发行价230元/股，保荐机构为光大证券 [3] - 首次公开发行股票募集资金总额58.11亿元，净额55.81亿元，比原拟募资多48.31亿元 [4] - 原拟募资7.50亿元用于信号链芯片开发等项目 [4] 费用与分红 - 首次公开发行股票发行费用总额2.30亿元（不含增值税），保荐及承销费2.03亿元 [5] - 2023年以总股本101,064,000股为基数，每股派现0.8元，转增0.4股，分配后总股本141,489,600股 [5] 新上市计划 - 2025年3月26日审议通过发行H股并在港交所上市相关议案 [5] - 拟在境外发行H股并在港交所主板上市，将在股东大会决议有效期内完成 [6]

文章核心观点 - 生猪养殖行业处于规模化加速过程，龙头企业向全产业链延伸成长空间广阔；2024年行业景气回升，2025年H1生猪供给压力重回高位，去产能逻辑将兑现；更彻底的产能出清会提升下轮周期景气持续性 [1] 美国生猪养殖业的规模化启示 - 中国生猪养殖集中度仍有较大提升空间，行业规模化趋势下各方面将发生变革 [1] - 规模化加速阶段养殖效率提升快带动成本下降，完成后养殖技术革新推动效率进一步提升但优化幅度放缓 [1] - 养殖规模化拉长猪价波动周期，部分时间段不规律化，但不会消除周期 [2] - 周期性猪价振幅不一定随规模化发展缩窄，规模化加速期下行周期波动幅度增大，完成后猪价超跌改善但上行周期波动幅度无明显缩窄 [2] - 规模化加速使行业平均养殖盈利收敛，完成后有望修复，企业成本比较优势收敛使优势企业头均超额盈利缩窄 [2] 低边际成本优势的主体终将获得高出栏弹性 - 高成本养殖主体多轮周期后退出，有超额收益主体有成长空间，边际成本决定扩张边界，资源积累决定扩张能力 [3] - 技术、管理和资源是驱动企业扩张能力和边界的三要素，是选择优秀标的关注点 [3] - 生猪养殖行业处于规模化黄金时期，后续行业集中度提升应关注成本和资源储备带来的单位盈利和出栏增长分化 [3]

文章核心观点 - 4月首周A股市场回调，市场风格有望向泛消费切换 [1][2] 本周A股市场表现 - 受海外政策风险加剧、市场情绪回落等影响，4月首周A股市场回调 [1] - 主要宽基指数中，上证综指跌幅最小为0.3%，创业板指跌幅最大为3.0% [1] - 分行业来看，公用事业、农林牧渔、医药生物本周涨幅分别为2.5%、1.5%及1.2%，家用电器、电力设备、汽车本周均下跌3.5% [1] 核心策略观点 4月市场调整整固阶段特征明显 - 4月市场通常进入调整整固阶段，上证指数4月上涨概率仅40%，月涨幅中位数为 -0.4% [2] - 4月上市公司财报集中披露，资金需重新锚定价值中枢，叠加机构调仓换股需求增加，投资者行为趋于谨慎，推动市场进入阶段性调整 [2] 消费成为政策发力的重点方向 - 2025年政府工作报告将“大力提振消费”放在今年政府工作任务首位，各地区积极出台促消费政策 [3] - 消费板块当前交易拥挤度较低，下行风险有限 [3] - 厨卫电器、白色家电、养殖业等行业ROE(TTM)相对较高且PB(LF)相对偏低，值得关注 [3] 一季报成色对市场影响较大 - 4月上市公司2024年年报和2025年一季报将集中披露，已披露年报的上市公司中，归母净利润同比负增的占比接近47%，反映2024年业绩承压 [4] - 市场在4月对一季报业绩关注度较高，业绩高增长组合收益率明显高于低增长组合，一季报成色较好的行业值得关注 [4]

文章核心观点 AI模型更新密集能力提升，半导体有新品发布和政策变动，机器人行业动态丰富，看好科技行业未来投资机会并给出各行业关注标的 [1][2][3] AI行业动态 - DeepSeek V3模型小版本升级完成，新版本各项能力提升 [1] - 腾讯推出自研深度思考模型混元T1正式版，推理能力提升 [1] - 谷歌全新模型Gemini 2.5 Pro上线，在多个基准测试达SOTA水平，登顶Arena排行榜第一 [1] - OpenAI发布GPT - 4o原生多模态图像生成功能，支持生成更逼真图像 [2] - 曦智科技全球首发新一代光电混合计算卡“曦智天枢”，性能较前代明显提升 [2] 半导体行业动态 - 新凯来在2025年SemiconChina展出四大类业务约30款设备 [2] - 2025年3月25日美国商务部将54个中国实体列入出口管制实体清单，部分列单生效时间不同 [2] 机器人行业动态 - VIVO在博鳌亚洲论坛2025年年会上官宣成立「vivo机器人Lab」，进军家庭机器人领域 [3] - 亿嘉和战略升级，麟动科技正式成立 [3] - 智元举办首届供应商大会，携手百余合作伙伴布局机器人市场 [3] - 卧龙电驱入股智元机器人，推进具身机器人发展 [3] - Figure机器人发布新视频，解锁自然行走新技能 [3] 投资建议 电子通信行业 - 关注AI国产算力相关企业，如寒武纪 - U、海光信息等 [3] - 关注AI北美算力相关企业，如胜宏科技、景旺电子等 [3] - 关注其它企业天岳先进 [3] 计算机行业 - 关注高频交互入口相关企业，如金山办公、福昕软件等 [4] - 关注多维感知设备相关企业，如海康威视、大华股份 [4] - 关注独立第三方大数据平台相关企业星环科技 [4] - 关注AI应用相关企业，如虹软科技、中控技术等 [4] 机器人行业 - 关注连接器相关企业，如瑞可达、珠城科技 [4] - 关注本体相关企业，如广和通、克来机电 [4] - 关注PCB相关企业，如世运电路、一博科技等 [4] - 关注设备相关企业，如强瑞技术、集智股份 [4] - 关注灵巧手相关企业，如兆威机电、隆盛科技等 [4] - 关注3D视觉相关企业奥比中光 [4] - 关注电机相关企业峰岹科技 [4] - 关注场景机器人相关企业，如华荣股份、亿嘉和等 [4] - 关注操作系统相关企业东土科技 [4] - 关注传感器相关企业东华测试 [4]

文章核心观点 建信基金管理有限责任公司分别与光大证券、山西证券、兴业证券签署销售协议，自2025年4月2日起，这三家证券公司将销售建信基金旗下基金，投资者可在其营业网点办理相关业务 [1][2][4] 新增销售机构情况 光大证券股份有限公司 - 地址为上海市静安区新闸路1508号 [1] - 客服电话是021 - 22169999 [1] - 网址为http://www.ebscn.com/ [1] 山西证券股份有限公司 - 地址在太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼 [3] - 客服电话为95573 [3] - 网址是http://www.i618.com.cn [3] 兴业证券股份有限公司 - 地址为福州市湖东路268号 [4] - 客服电话是95562 [4] - 网址为https://www.xyzq.com.cn/ [4] 建信基金管理有限责任公司联系方式 - 客户服务热线为400 - 81 - 95533（免长途通话费）、010 - 66228000 [1][3][4] - 网址是http://www.ccbfund.cn [1][3][4] 业务办理说明 - 自2025年4月2日起，投资者可在新增销售机构营业网点办理基金业务，具体业务办理参照公司及销售机构相关业务规则和流程 [1][2][4] - 投资者欲了解基金产品详细情况，需仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件 [1][2][4] - 投资者通过券商办理业务时，按各代销网点具体规定执行 [1][2][4]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份3,906,698,839股，股本3,906,698,839元[1] - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份704,088,800股，股本704,088,800元[1] - 2025年3月，A股、H股法定/注册股份数目无增减[1] - 月底法定/注册股本总额4,610,787,639元[1] - 截至2025年3月31日，A股、H股已发行股份总数分别为3,906,698,839股、704,088,800股，库存股为0[2] - 2025年3月，A股、H股已发行股份及库存股数目无增减[2]

文章核心观点 德才股份股东地空产融计划减持股份，且公司2024年业绩预计亏损，公司自上市后股价震荡下跌处于破发状态 [1][2][3] 股东减持计划 - 地空产融计划在减持计划公告之日起3个交易日之后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超420万股，减持比例不超总股本3% [1] - 集中竞价减持不超140万股，任意连续90日内通过集中竞价减持总数不超公司股份总数1%；大宗交易减持不超280万股，任意连续90日内通过大宗交易减持总数不超公司股份总数2% [1] - 地空产融将根据市场环境、公司股价、资金需求等决定是否减持，减持计划存在时间、价格及是否按期完成的不确定性 [1] 股东持股情况 - 截至公告披露日，地空产融持有德才股份525万股，占总股本3.75%，股份为首次公开发行前取得及上市后以资本公积金转增股本取得，于2022年7月6日上市流通 [1] - 截至2025年1月17日，地空产融为公司第5大股东 [2] 公司业绩情况 - 2024年年度业绩预告显示，预计2024年度归属于母公司所有者的净利润-2.35亿到-2.68亿元，扣除非经常性损益的净利润-2.47亿到-2.81亿元，与上年同期相比将出现亏损 [2] - 2023年，公司实现归属于母公司所有者的净利润1.5629亿元，扣除非经常性损益的净利润1.4568亿元 [2] 公司上市情况 - 2021年7月6日，德才股份在上交所主板上市，发行数量2500万股，无老股转让，发行价格31.56元/股 [3] - 上市第3个交易日创下股价高点55元，此后股价震荡下跌，目前处于破发状态 [3] - 首次公开发行募集资金总额7.89亿元，扣除发行费用后净额为7.11亿元，拟用于建筑工业化装饰部品部件生产项目、信息化建设项目、补充流动资金 [3] - IPO保荐机构为光大证券，保荐代表人为李建、成鑫，发行费用合计7798万元（不含税），保荐机构获得保荐承销费用5723万元 [3] 公司分红情况 - 2023年7月4日，公司公告分红方案，拟每10股转增4股并派息（税前）2元，除权除息日为2023年7月10日 [3]

文章核心观点 2024年上市券商业绩整体回暖但行业内部分化，光大证券营收和归母净利润同比下降，投行业务和机构业务营收下滑拖累业绩，财富管理业务相对稳健 [1] 三大业务集群承压 - 2024年A股股权融资市场发行节奏趋缓，全年股权融资额2880.72亿元，同比降72.88%，IPO融资规模673.53亿元，同比降81.24% [2] - 2024年光大证券企业融资业务集群营收9亿元，同比降23%，股权融资业务收缩，完成股权主承销家数2家，承销规模10.9亿元，债务融资业务规模增20.50%，海外投行业务完成多个项目 [3] - 2024年光大证券机构客户业务集群营收11亿元，同比降21%，机构交易业务下滑受公募基金费率改革影响 [4][5][6] - 2024年光大证券资产管理业务集群营收同比降9%，光证资管受托资产规模增3.71%，营收和净利润分别降12.3%、24.2%，光大保德信基金营收和净利润下滑 [7] 经纪、代销业务双增 - 2024年光大证券财富管理业务集群营收48亿元，占总营收49%，同比微降1%，经纪业务和代销业务规模增长 [9] - 截至2024年末，公司客户总数646万户，较上年末增10%，客户总资产1.37万亿元，较上年末增8.5%，累计代销金融产品规模204.69亿元，非货保有规模411亿元 [9] - 截至2024年末，证券投顾产品签约客户较上年末增31%，签约客户资产较上年末增41%，收入同比增183%，香港子公司证券经纪业务客户总数14.2万户，零售客户资产总值577亿港元，同比增6.26%，财富管理产品数量突破3500只 [9] - 2024年经纪业务手续费净收入增8.0%至29.9亿元，代销金融产品业务收入5.3亿元，同比增8.4% [9] 展望2025年 - 零售业务围绕“客户—资产—收入”逻辑，落实“以客户为中心”，促进客户资产保值增值，推动业务转型 [10] - 海外财富管理及经纪业务提升队伍价值创造和专业能力，推进业务转型，开展营销活动夯实业务基础 [10]

文章核心观点 - 2025年光大证券虽MPS案阴霾渐散，但支柱业务承压、内控治理问题多、分支机构罚单不断，面临不小挑战 [1] 业绩情况 - 2024年公司营业收入95.98亿元，同比下降4.32%；归属于上市公司股东的净利润30.58亿元，同比下降28.39% [1] - 2016 - 2019年公司净利润连续下跌，从30.13亿元降至5.68亿元，2020年回升至23.34亿元，2021年归母净利润为34.84亿元，同比上升49.28% [3] - 2022 - 2024年公司营收三连降，2022年营收107.8亿元，同比下降35.48%，归母净利润31.89亿元，同比下降8.47%；2023年营业收入100.31亿元，较去年同期下降6.94%，归母净利润42.71亿元，同比增长33.93% [4] - 2024年除利息净收入和经纪业务净收入同比增长外，投行业务净收入8.23亿、资管及基金管理业务净收入7.9亿均下降，降幅超20% [3] MPS案处置情况 - 2024年公司进入“常态化”状态，已根据MPS项目相关案件进展计提预计负债，2023年光大资本以26.4亿元与招商银行、华瑞银行达成和解，转回预计负债约21.5亿元，2024年MPS预计负债未重大变化 [1] - 2016年MPS收购项目“暴雷”，2020年上海金融法院判决光大资本向两家银行合计支付35.16亿元，向招商银行支付31.16亿元，向华瑞银行支付投资本金4亿元 [1] - 公司对MPS案处置近尾声，曾在多个财年就MPS相关诉讼事项计提预计负债及资产减值准备 [3] 人事调整 - 涉及“MPS”案及“收购新鸿基金融案”的高管被撤换，包括分管自营投资的副总裁王忠、业务总监李炳涛，另类投资子公司董事长于荟楠被降职 [3] 合规问题 - 2024年以来公司及其分支机构、子公司共收到8张罚单，暴露出管理问题 [4] - 2025年开年至今，公司从业人员因违规炒股等被监管开2张罚单 [5] - 前高管赵远军因不服处罚起诉证监会，北京金融法院定于2025年5月26日开庭审理 [5] 业内建议 - 业内人士认为公司内部治理与合规问题制约发展，需加强内控与问责机制，针对分支机构高频违规建立更严格内部监控与培训机制 [5] 其他情况 - 2024年公司共裁撤15家营业部 [3]